বন্ড ব্যবসায়ীরা ফলন বক্ররেখার পরিবর্তনগুলিকে কাজে লাগানোর জন্য প্রজাপতি ব্যবসা ব্যবহার করে, যা তাদের পরিপক্কতার তারিখ বনাম বন্ডের ফলনের প্লট। কৌশলটি ব্যবসায়ীকে নির্দিষ্ট মেয়াদপূর্তির বন্ড কেনার জন্য এবং সংক্ষিপ্ত -- ধার এবং বিক্রি -- অন্যান্য পরিপক্কতার বন্ড কেনার আহ্বান জানায়৷ স্বাভাবিক সময়ে, পরিপক্কতা থেকে ফলন - বন্ডের মূল্য দ্বারা বিভক্ত মোট রিটার্ন - আরও দূরবর্তী মেয়াদপূর্তির তারিখ সহ একটি বন্ডের জন্য বেশি হয়, যখন বন্ডহোল্ডার বন্ডের অভিহিত মূল্য এবং অবশিষ্ট কোনো সুদ পান। যাইহোক, সুদের হারের পরিবর্তনের কারণে, প্রায়শই অর্থনৈতিক বা রাজনৈতিক ঘটনার কারণে ফলন বক্ররেখার আকৃতি পরিবর্তিত হতে পারে। বাটারফ্লাই ট্রেডগুলি লাভ বা ক্ষতির সাথে এই পরিবর্তনগুলির প্রতিক্রিয়া জানায়৷
ফলন বক্ররেখা বরাবর বন্ড হোল্ডিং এবং প্রজাপতির কিছু অংশের মধ্যে একটি অস্পষ্ট সাদৃশ্য থাকার কারণে প্রজাপতি ব্যবসার নামকরণ করা হয়েছে। একটি "ডাম্বেল" পোর্টফোলিওতে দীর্ঘ- এবং স্বল্প-পরিপক্কতার বন্ডের ঘনত্ব থাকে যখন মধ্যবর্তী পরিপক্কতার কম বন্ড ধারণ করে। ডাম্বেল প্রজাপতির "ডানা" গঠন করে। একটি "বুলেট" পোর্টফোলিও হল বিপরীত -- মধ্যবর্তী-পরিপক্কতা বন্ডে ভারী ওজনযুক্ত -- এবং বুলেটটি প্রজাপতির "দেহ" গঠন করে। একজন ব্যবসায়ী ডানা কিনে শরীর ছোট করে লম্বা প্রজাপতির ব্যবসায় প্রবেশ করে।
বাটারফ্লাই ট্রেড থেকে লাভ এবং ক্ষতি নির্ভর করে কিভাবে ফলন বক্ররেখা সময়ের সাথে সাথে আকৃতি পরিবর্তন করে এবং আকৃতির পরিবর্তনটি সমস্ত ম্যাচিউরিটি জুড়ে অভিন্ন কিনা বা নির্দিষ্ট পরিপক্কতাগুলিকে অন্যদের তুলনায় বেশি প্রভাবিত করে - কিছু অংশে বন্ডের সময়কালের কারণে। একটি বন্ডের সময়কাল, মোটামুটিভাবে বলতে গেলে, এর পরিশোধের সময়কাল। উচ্চ ফলনশীল বন্ডের সময়কাল কম থাকে কারণ আপনি কম ফলনশীল বন্ডের চেয়ে বেশি সুদ পান। একটি বন্ডের মেয়াদ কমতে থাকে যখন এর মেয়াদপূর্তি তারিখ কাছে আসে, তাই স্বল্পমেয়াদী বন্ডের সময়কাল কম থাকে। একটি বন্ডের "$duration" হল এর মূল্য এবং এর সময়কালের গুণফল, ডলার-বছরে প্রকাশ করা হয়।
একজন বন্ড ব্যবসায়ী যে কোনো সময় তার পোর্টফোলিওর $ মেয়াদ গণনা করতে পারেন। বাটারফ্লাই ফিক্সড-আয়ের ব্যবসায় প্রায়শই বিভিন্ন মেয়াদের বন্ড কেনা এবং ছোট করা জড়িত থাকে, যেমন পোর্টফোলিওর $ মেয়াদে নেট পরিবর্তন শূন্য হয়। এই ধরনের লেনদেনের লাভের সম্ভাবনা পোর্টফোলিওর "উত্তলতা" এর উপর আংশিকভাবে নির্ভর করে, যেটি U-আকৃতির সম্পর্ক যা আপনি পেয়ে থাকেন যখন আপনি বন্ডের মূল্য তাদের ফলনের বিপরীতে প্লট করেন। উদাহরণস্বরূপ, কল্পনা করুন যে দুটি বন্ডের একই সময়কাল এবং ফলন রয়েছে এবং সেই সুদের হার হঠাৎ করে পরিবর্তিত হয়। বৃহত্তর উত্তল বন্ডের দাম কম উত্তল বন্ডের তুলনায় সুদের হার পরিবর্তনের দ্বারা কম প্রভাবিত হবে। একটি প্রজাপতি কৌশল এই পার্থক্যকে কাজে লাগাতে পারে, কারণ মধ্যবর্তী-মেয়াদী বন্ডগুলি দীর্ঘমেয়াদী বা স্বল্প-মেয়াদী বন্ডগুলির তুলনায় কম উত্তল হয়৷
একটি প্রজাপতি ব্যবসার একটি সাধারণ উদাহরণে, একজন বন্ড ব্যবসায়ী চার এবং আট বছরের পরিপক্কতার সাথে বন্ড লোড করতে পারে -- প্রজাপতির ডানা -- এবং ছয় বছরের বন্ড সংক্ষিপ্ত করে, যা প্রজাপতির দেহ গঠন করে। অধিকন্তু, ব্যবসায়ী এমন বন্ড ক্রয় এবং শর্টস করে যাতে পোর্টফোলিওর মোট $ মেয়াদ ট্রেডের কারণে পরিবর্তিত হয় না। এই কৌশলটির একটি বৈশিষ্ট্য হল যে ডানাগুলি শরীরের চেয়ে বেশি উত্তল। ট্রেডের জন্য কোন অগ্রিম নগদ প্রয়োজন নেই, যেহেতু সংক্ষিপ্ত বন্ড থেকে আয় ক্রয়কৃত বন্ডের খরচ অফসেট করে। যদি দীর্ঘমেয়াদী বন্ডের ফলন কমে যায়, ফলন বক্ররেখা "সমতল" হয় -- দীর্ঘমেয়াদী এবং স্বল্প-মেয়াদী বন্ডের মধ্যে ফলনের পার্থক্য কমে যায় -- প্রজাপতি বাণিজ্য লাভ করবে কারণ আরও উত্তল উইংসের বন্ডের দাম হবে কম উত্তল বডির তুলনায় বেশি বাড়ান।
প্রজাপতির অনেক বৈচিত্র বিদ্যমান, যা ট্রেডারদের একটি খাড়া, চ্যাপ্টা বা অপরিবর্তিত ফলন বক্ররেখা থেকে লাভ করতে দেয়। প্রতিটি কৌশল তার নিজস্ব ঝুঁকিও বহন করে, কিন্তু সাধারণত, যদি ফলন বক্ররেখা একজন প্রজাপতি ব্যবসায়ীর প্রত্যাশাকে অস্বীকার করে, তাহলে ক্ষতি হবে। ব্যবসায়ীরা অন্যান্য, অফসেটিং ট্রেডের সাথে তাদের প্রজাপতি বাণিজ্যের ঝুঁকি আংশিকভাবে হেজ করতে পারে।