2021 সালে বিনিয়োগকারীদের মনোভাব সংজ্ঞায়িত করার একটি শব্দ আছে:মুদ্রাস্ফীতি। স্টক এবং বন্ড মার্কেটগুলি খেলার অবস্থার ভবিষ্যদ্বাণী করার চেষ্টা করছে। বিশেষ করে টেক শেয়ার দেরিতে নক নিয়েছে। এর কারণ হল এই অনুমানমূলক সম্পদগুলিকে আগামীকালের প্রত্যাশিত উপার্জনের উপর আজ মূল্য দেওয়া হয়, যা তাদেরকে মুদ্রার ক্রয় ক্ষমতা হ্রাসের জন্য বিশেষভাবে সংবেদনশীল করে তোলে।

কিন্তু মুদ্রাস্ফীতি সাধারণত বেশিরভাগ সেক্টরে অভিকর্ষের মতো কাজ করে। ক্রমবর্ধমান ইনপুট খরচ এবং শ্রম ব্যয় লাভজনকতা হ্রাস করতে পারে, এবং ভোক্তারা চিমটি অনুভব করার সাথে সাথে তারা কম খরচ করার প্রবণতা রাখে, উপার্জন বৃদ্ধির উপর ওজন করে।

আজ জিজ্ঞাসা করা প্রধান প্রশ্নগুলির মধ্যে একটি হল সাম্প্রতিক মূল্যের নড়াচড়া যদি অস্থায়ী হয়, সরবরাহের ঘাটতির কারণে অর্থনীতির গতি ফিরে আসে, বা তারা এখানে থাকার জন্য আছে কিনা। কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি বিশ্বাস করে যে এটি প্রাক্তন কিন্তু তা সত্ত্বেও তারা আরও হাকির অবস্থান গ্রহণ করছে। গত সপ্তাহে, ফেডারেল রিজার্ভ 2021-এর জন্য মূল্যস্ফীতির পূর্বাভাস বাড়িয়ে 3.6% করেছে, যা মাত্র তিন মাস আগে 2.4% ছিল। এটি 2023 সালে দুটি সম্ভাব্য হার বৃদ্ধিরও আশা করে, যখন এটি আগে 2024 সালে পদক্ষেপ নেওয়ার প্রত্যাশা করেছিল। পরিস্থিতি অবশ্যই উত্তপ্ত হচ্ছে।

একটি ব্যক্তিগত ইক্যুইটি ভিউ৷

এটি একটি অস্থায়ী ঘটনা হোক বা দীর্ঘস্থায়ী কিছু বানান হোক না কেন, অভূতপূর্ব আর্থিক সম্প্রসারণ এবং মহামারীতে আর্থিক প্রতিক্রিয়া দ্বারা উদ্বুদ্ধ, ব্যক্তিগত সম্পদগুলি তাদের প্রকাশ্যে ব্যবসা করা কাজিনদের মতোই প্রভাবিত হবে। যদি আয়ের মার্জিন উল্লেখযোগ্য দীর্ঘমেয়াদী চাপের মধ্যে আসে, তাহলে এটি রিটার্ন খেতে পারে।

এখানেই জিপিদের ডিল সিলেকশন আরও জটিল হয়ে উঠবে। শক্তিশালী পণ্য এবং বুদ্ধিবৃত্তিক সম্পত্তি সহ ব্যবসার জন্য মুদ্রাস্ফীতি কম উদ্বেগের বিষয়। এর কারণ হল তারা গ্রাহকদের কাছে তাদের রাজস্ব খতিয়ে না দিয়ে খরচ পাঠাতে পারে। উল্টো দিকে, অপ্রত্যাশিত, আমি-টু পণ্য এবং পরিষেবা সহ কোম্পানিগুলি লড়াই করবে কারণ তাদের মূল্যের সাথে প্রতিযোগিতা করতে হবে।

এটি এই মূল্যের নমনীয়তা যা পরিশোধ করবে। দীর্ঘমেয়াদী লিজহোল্ডের মতো স্থায়ী আয়ের স্ট্রীম সহ যেকোন সম্পদ, টেকসই মুদ্রাস্ফীতির যেকোনো সময়ের মধ্যে ক্ষতিগ্রস্ত হতে চলেছে। রিয়েল এস্টেট তহবিলগুলিকে সেই অনুযায়ী তাদের কৌশলগুলি সংশোধন করতে হবে৷

বাইআউট ম্যানেজারদের জন্য, শক্তিশালী ধর্মনিরপেক্ষ টেলওয়াইন্ডগুলি থেকে উপকৃত কোম্পানিগুলিকে সমর্থন করার জন্য আগের চেয়ে আরও বেশি প্রণোদনা রয়েছে যা আগামী দশকে চক্রবৃদ্ধি বৃদ্ধি পেতে পারে। নবায়নযোগ্য, বৈদ্যুতিক গতিশীলতা এবং উদীয়মান প্রযুক্তির মতো বড়, নির্দিষ্ট থিমগুলি স্বল্প মেয়াদী সামষ্টিক অর্থনৈতিক চাপের মুখোমুখি হলেও দীর্ঘমেয়াদে সুদর্শনভাবে পরিশোধ করতে পারে। প্রবৃদ্ধিই শেষ পর্যন্ত গণনা করা হবে।

কারুর ঋণ পরিশোধ করা

PE শিল্পের জন্য বিবেচনা করার অন্যান্য বিষয় হল অর্থায়ন এবং তহবিল সংগ্রহ। মুদ্রাস্ফীতির একটি সময়কাল প্রাইভেট ইকুইটির লিভারেজড মডেলের জন্য একটি আশীর্বাদ হতে পারে, বর্তমান ঋণগুলিকে ধীরে ধীরে কম ব্যয়বহুল করে কারণ একটি ডলার বা ইউরোর মূল্য ধীরে ধীরে প্রকৃত অর্থে হ্রাস পায়৷

যাইহোক, যদি মুদ্রাস্ফীতি চলে যায় তবে দাম নিয়ন্ত্রণে রাখতে এবং অর্থনীতিকে অতিরিক্ত গরম হওয়া থেকে বাঁচাতে সুদের হার বাড়াতে হবে। হার বৃদ্ধির সাথে সাথে লিভারেজের খরচ অনিবার্যভাবে বৃদ্ধি পাবে, যার অর্থ পোর্টফোলিও কোম্পানিগুলিকে তাদের দায় মেটাতে সক্ষম হতে এবং ডিফল্ট ঝুঁকির যথাযথ স্তর বজায় রাখতে কম ঋণ নিতে হবে। এটি ঋণের উপর খুব বেশি নির্ভর করে এমন GPদের জন্য রিটার্ন হ্রাস করার সম্ভাবনা রয়েছে।

তহবিল সংগ্রহের দৃষ্টিকোণ থেকে, উচ্চ হারে পিই তহবিল সংগ্রহকে শীতল করা উচিত কারণ বিনিয়োগকারীরা বিনিয়োগ গ্রেড বন্ডের মতো নিম্ন-ঝুঁকির ফলনকারী সম্পদ থেকে উপলব্ধ উন্নত রিটার্ন খোঁজে। দুর্বল-কর্মসম্পাদনকারী GP-রা এই প্রভাবের প্রতি সবচেয়ে সংবেদনশীল হবে কারণ তাদের একটি দরিদ্র মূল্য প্রস্তাব রয়েছে। ম্যানেজাররা যারা ধারাবাহিকভাবে আউটসাইজ রিটার্ন ডেলিভার করে তাদের ফান্ড সম্পূর্ণভাবে সাবস্ক্রাইব করা দেখতে পারে।

প্রমাণের বোঝা

মুদ্রাস্ফীতি এবং পরবর্তী হার বৃদ্ধির প্রভাবগুলি জটিল এবং বহুমুখী, অর্থনীতির বিভিন্ন খাতকে বিভিন্ন উপায়ে এবং বিভিন্ন মাত্রায় প্রভাবিত করে। প্রাইভেট ইক্যুইটির ক্ষেত্রেও একই কথা প্রযোজ্য, অন্তত এ কারণে নয় যে পিই তহবিল একই সাথে ক্রয়-বিক্রয় করে। মুদ্রাস্ফীতি এক হাতে যা দেয়, তা অন্য হাতে নিতে পারে।

উদাহরণস্বরূপ, হার বৃদ্ধির ক্ষেত্রে ঝুঁকি-অন সম্পদের মান নেতিবাচকভাবে প্রভাবিত হতে থাকে। মাল্টিপলে যেকোন পতন হলে প্রস্থান লাভ কম চিত্তাকর্ষক হবে। এই মুদ্রার অন্য দিক হল যে জিপিরা আরও বেশি কেনাকাটার সুযোগ দেখতে পারে।

উচ্চ হার অন্যান্য উপায়ে একটি ইতিবাচক হতে পারে. যদি মূলধনের উচ্চ ব্যয়ের কারণে লিভারেজের প্রসারিত প্রভাবগুলি হ্রাস পায়, তাহলে জিপি-কে আর্থিক প্রকৌশলের উপর কম নির্ভর করতে হবে এবং "সত্য" মূল্য সৃষ্টির উপর বেশি নির্ভর করতে হবে, যে কোনও ক্ষেত্রে এলপিরা দেখতে চায়। এটি তুষ থেকে গমকে আলাদা করতে পারে।

গত এক দশকে দাম বেড়েছে মহামন্দার পর থেকে সর্বনিম্ন হারে। এটা সম্ভব যে আমরা এই নিম্ন মুদ্রাস্ফীতি, নিম্ন-হারের সময় থেকে একটি মৌলিক প্রস্থানের সম্মুখীন হচ্ছি। কিন্তু প্রকৃতপক্ষে PE-এর চ্যালেঞ্জটি আগের মতোই একই:দুর্দান্ত কোম্পানি বাছাই করুন এবং তাদের বেড়ে উঠতে সাহায্য করুন। যদি কিছু হয়, তাহলে মূল্যস্ফীতির সময়কাল প্রাইভেট ইক্যুইটির ক্ষমতার একটি সত্যিকারের পরীক্ষা হবে—এবং তাদের ফান্ড ম্যানেজার নির্বাচনের ক্ষেত্রে বিনিয়োগকারীদের বিচারবুদ্ধির।

পিই-এর জন্য মুদ্রাস্ফীতির অর্থ কী সে সম্পর্কে আপনার কি কোনো মতামত আছে? মনে করেন আমরা কিছু মিস করেছি বা সম্ভাব্য প্রভাবগুলিকে ভুল ধারণা করেছি? আমরা আপনার চিন্তা শুনতে চাই. [email protected]