11 ই সেপ্টেম্বর 2020 তারিখের একটি সার্কুলারে, SEBI মাল্টিক্যাপ মিউচুয়াল ফান্ডের জন্য সম্পদ বরাদ্দের নিয়ম সংশোধন করেছে। আমরা আলোচনা করি যে কীভাবে এই নিয়মটি অপ্রয়োজনীয় এবং বিনিয়োগকারীদের প্রভাবিত করতে পারে৷

৷

2017 সালের অক্টোবরে জারি করা প্রাথমিক স্কিমের শ্রেণীকরণের সার্কুলারটি কেবলমাত্র একটি মাল্টিক্যাপ ফান্ড চেয়েছিল যাতে 65% ইক্যুইটি এক্সপোজার বজায় রাখা যায় যাতে মার্কেট ক্যাপ বরাদ্দের উপর অন্য কোনও নিয়ম নেই। এখন SEBI "বড়, মিড এবং স্মলক্যাপ কোম্পানি জুড়ে মাল্টি-ক্যাপ ফান্ডের অন্তর্নিহিত বিনিয়োগগুলিকে বৈচিত্র্যময় করার জন্য এবং লেবেল অনুসারে সত্য হওয়ার জন্য" সম্পদ বরাদ্দের নিয়মগুলি সংশোধন করেছে"

এখন ন্যূনতম 75% ইক্যুইটি এক্সপোজার থাকবে যার 25% লার্জ ক্যাপ (মার্কেট ক্যাপের ক্ষেত্রে শীর্ষ 100টি স্টক), 25% মিড ক্যাপ স্টক (101তম থেকে 250তম) এবং 25% ছোট ক্যাপ স্টক (25তম এবং নীচে)।

মিউচুয়াল ফান্ডের কাছে এই নিয়ম মেনে চলার জন্য 2021 সালের ফেব্রুয়ারি পর্যন্ত সময় আছে। যদিও তাৎক্ষণিকভাবে কোনো ব্যাঘাত নেই, এই নিয়ম মাল্টিক্যাপ মিউচুয়াল ফান্ডগুলিকে উল্লেখযোগ্যভাবে আরও অস্থির করে তুলবে। অন্যদিকে, আউটপারফরম্যান্সের একক ঘটনা, যেটি একা একটি তহবিল বাকিদের চেয়ে ভালো করছে, কমবে। তাই মাল্টিক্যাপ স্পেসে সম্ভাব্য ভবিষ্যতের বিনিয়োগকারীদের জন্য এটি অবশ্যই একটি ভালো পদক্ষেপ।

---

মাল্টিক্যাপ ফান্ডে বড় ক্যাপ বরাদ্দ (আগস্ট 2020)

স্কিমের নাম বরাদ্দ (%)Axis Multicap Fund92.3Motilal Oswal Multicap 35 Fund88.9JM Multicap Fund88.1HDFC ইক্যুইটি ফান্ড85.9Taurus Starshare (Multi Cap) Fund82.8Sundaram Equity Fund79.8Sundaram Equity Fund79.8Sundaram Equity Fund79.8Findia.Multibasd.87CFMultibas ফান্ড77.7কোটক স্ট্যান্ডার্ড মাল্টিক্যাপ ফান্ড77.7এইচএসবিসি মাল্টি ক্যাপ ইক্যুইটি ফান্ড76.9এসেল মাল্টি ক্যাপ ফান্ড75.3আইসিআইসিআই প্রু মাল্টিক্যাপ ফান্ড75.0কানারা রব ইক্যুইটি ডাইভার ফান্ড74.6এডেলউইস মাল্টি-ক্যাপ ফান্ড73.9বরোডা মাল্টি ক্যাপ ফান্ড73.9বরোডা মাল্টি ক্যাপ ফান্ড73.95 মাল্টি ক্যাপ ফান্ড73.9. মাল্টি ক্যাপ ফান্ড72.7শ্রীরাম মাল্টিক্যাপ ফান্ড71.4ডিএসপি ইক্যুইটি ফান্ড70.1LIC এমএফ মাল্টি ক্যাপ ফান্ড70.0প্রিন্সিপাল মাল্টি ক্যাপ গ্রোথ ফান্ড69.9মাহিন্দ্রা ম্যানুলাইফ মাল্টি ক্যাপ বাধাত যোজনা69.0আদিত্য বিড়লা এসএল ইক্যুইটি ফান্ড68.2আইডিবিআই ফান্ড 68.2আইডিবিআই ফান্ড 68ইডিবিআই ফান্ড 68. 8PGIM ইন্ডিয়া ডাইভারসিফাইড ইক্যুইটি ফান্ড62.1IDFC মাল্টি ক্যাপ ফান্ড53.4নিপ্পন ইন্ডিয়া মাল্টি ক্যাপ ফান্ড53.1BOI AXA মাল্টি ক্যাপ ফান্ড46.4ইনভেসকো ইন্ডিয়া মাল্টিক্যাপ ফান্ড35.2পরাগ পারিখ দীর্ঘমেয়াদী ইক্যুইটি ফান্ড34.9কোয়ান্ট অ্যাক্টিভ ফান্ড18.0

কয়েকটি মিউচুয়াল ফান্ড বাদে, তাদের বেশিরভাগই মূলত বড় ক্যাপ ফান্ড। বাহ্যিকভাবে এটা তর্ক করা সহজ যে মাল্টি-ক্যাপ ফান্ডের মার্কেট ক্যাপ জুড়ে সমান প্রতিনিধিত্ব থাকা উচিত। যাইহোক, যদি আমরা ক্যাপ ওয়েট পরিবর্তন করার জন্য ফান্ড ম্যানেজারদের ক্ষমতা সীমিত করি তাহলে আমরা উচ্চ ঝুঁকি এবং কম সম্ভাব্য পুরস্কারের নিশ্চয়তা দিই।

SEBI প্রতিটি সেগমেন্টে ন্যূনতম এক্সপোজার 10% সেট করতে পারত এবং বাকিটা ফান্ড ম্যানেজারদের বিবেচনার উপর ছেড়ে দিতে পারত। একটি তহবিল ইক্যুইটিতে সর্বাধিক 90-95% বিনিয়োগ করতে পারে। তাই প্রতিটি বিভাগে ন্যূনতম 25% এক্সপোজার সহ, তহবিল ব্যবস্থাপকের ক্যাপ ওজন পরিবর্তন করার জন্য শুধুমাত্র 15-20% (নগদ কল করা হলে অনেক কম) স্বাধীনতা রয়েছে৷

এটি একজন নতুন বিনিয়োগকারীর জন্য খারাপ নয় (তারা প্রথম দিন থেকেই এটিতে অভ্যস্ত হয়ে যাবে) তবে বিদ্যমান মাল্টিক্যাপ বিনিয়োগকারীদের জন্য এটি অবশ্যই একটি "নতুন স্বাভাবিক" হবে। উপরন্তু, বৃহৎ AUM সহ তহবিলগুলি মেনে চলা কঠিন হবে। তারা বড় এবং মিডক্যাপ তহবিল হতে অবতার পরিবর্তন করতে পারে। আমার মতে, পরাগ পারিখের মতো একটি তহবিল এর সাথে সামঞ্জস্য করতে সক্ষম হওয়া উচিত।

মাল্টিক্যাপ মিউচুয়াল ফান্ডের AUM (আগস্ট-এন্ড 2020)

স্কিমের নামAUM(Cr)Kotak Standard Multicap Fund(G)29714.07HDFC ইক্যুইটি ফান্ড(G)19797.98মতিলাল ওসওয়াল মাল্টিক্যাপ 35 ফান্ড-রেজি(G)11239.87আদিত্য বিড়লা SL ইক্যুইটি ফান্ড(G)110D50238.E. Magnum Multicap Fund-Reg(G)9063.31Franklin India Equity Fund(G)8591.33Nippon India Multi Cap Fund(G)8053.29Axis Multicap Fund-Reg(G)6434.07ICICI Pru Multicap Fund(G)5593.74. ছ ছ মাল্টি ক্যাপ ফান্ড (জি)555.01ইউনিয়ন মাল্টি ক্যাপ ফান্ড-রেজি(জি)370.74মাহিন্দ্রা ম্যানুলাইফ মাল্টি ক্যাপ বাধাত যোজনা-রেজি(জি)340.20এইচএসবিসি মাল্টি ক্যাপ ইক্যুইটি ফান্ড (জি)330.26এলআইসি এমএফ মাল্টি ক্যাপ ফান্ড (জি)294.78আইডিবিআই ডাইভারসিফাইড ইকুইটি ফান্ড(G)289.51PGIM ইন্ডিয়া বিভাগ ersified Equity Fund-Reg(G)225.60Taurus Starshare (Multi Cap) Fund-Reg(G)200.17Essel Multi Cap Fund-Reg(G)176.42ITI Multi-Cap Fund-Reg(G)134.42JM Multicap Fund(G)130.88 শ্রীরাম মাল্টিক্যাপ ফান্ড-রেজি(G)58.47BOI AXA মাল্টি ক্যাপ ফান্ড-Reg(G)40.28Quant Active Fund(G)35.80

কোটাক স্ট্যান্ডার্ড মাল্টিক্যাপ নিন। যদি ফান্ড ম্যানেজারকে তার AUM এর 25% ছোট ক্যাপে স্থানান্তর করতে হয়, তাহলে এর পরিমাণ হবে Rs. 7400 কোটি। বর্তমানে, শুধুমাত্র HDFC স্মল ক্যাপ ফান্ড এবং নিপ্পন ইন্ডিয়ান স্মল ক্যাপ ফান্ডের সেই সেগমেন্টে বেশি AUM আছে!

Kotak AMC স্কিমের মৌলিক বৈশিষ্ট্য পরিবর্তন করলে সবচেয়ে ভালো হবে। অনুরূপ যুক্তি অন্যান্য হেভিওয়েট যেমন HDFC ইক্যুইটি বা Rs সহ যেকোন তহবিলের ক্ষেত্রে প্রযোজ্য হবে৷ 10,000 কোটি বা তার বেশি। তারা টাইপ পরিবর্তন করতে পছন্দ করে কি না তা অবশ্য দেখা বাকি আছে।

অভিজ্ঞ বিনিয়োগকারীরা জানেন যে একটি তহবিলের AUM বৃদ্ধির সাথে সাথে ফান্ড ম্যানেজার বড় ক্যাপগুলির উপর ভারী হতে থাকে। এর কারণ হল তাদের উচ্চতর তারল্য এবং আকস্মিক প্রবেশ বা বহিঃপ্রবাহ সামলানোর ক্ষমতা। বিদ্যমান মাল্টিক্যাপ ফান্ড বিনিয়োগকারীদের আতঙ্কিত হওয়ার দরকার নেই। অনুগ্রহ করে ফান্ড হাউস থেকে স্পষ্টতার জন্য অপেক্ষা করুন।

সংক্ষেপে, বিদ্যমান মাল্টিক্যাপ বিনিয়োগকারীদের অবশ্যই উচ্চতর অস্থিরতা এবং বর্ধিত সময়ের দুর্বল রিটার্নের জন্য প্রস্তুত হতে হবে যদি মিড এবং স্মল ক্যাপ বিভাগগুলি একাই কম পারফর্ম করে। বৈচিত্র্য একটি মূল্যের সাথে আসে!