বেঞ্জামিন গ্রাহাম সূত্র ব্যবহার করে স্টকের অন্তর্নিহিত মূল্য খুঁজুন: বিনিয়োগের জন্য যেকোনো স্টক অনুসন্ধান করার সময় মূল্যায়ন সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ দিকগুলির মধ্যে একটি। একটি ভাল ব্যবসা একটি ভাল বিনিয়োগ হতে পারে না যদি আপনি এটির জন্য অতিরিক্ত অর্থ প্রদান করেন। যাইহোক, ডিসিএফ বিশ্লেষণ, ইপিএস মূল্যায়ন, ডিভিডেন্ড ডিসকাউন্ট মডেল ইত্যাদির মতো বেশিরভাগ মূল্যায়ন পদ্ধতির জন্য সামান্য অনুমান এবং গণনার প্রয়োজন হয়।
সৌভাগ্যবশত, কিছু মূল্যায়ন পদ্ধতিও উপলব্ধ রয়েছে যা একটি কোম্পানির প্রকৃত মূল্য খুঁজে বের করার জন্য ব্যবহার করা খুবই সহজ। এই নিবন্ধে, আমরা এমন একটি মূল্যায়ন পদ্ধতি নিয়ে আলোচনা করতে যাচ্ছি যা সত্যিই সহজ এবং ব্যবহার করা সহজ। এবং এই মূল্যায়ন পদ্ধতিটি গ্রাহাম সূত্র নামে পরিচিত।
সামগ্রিকভাবে, এই পোস্টটি সমস্ত নতুনদের জন্য সত্যিই সহায়ক হতে চলেছে যারা স্টকের মূল্যায়নের সাথে আটকে আছে এবং কোম্পানিগুলির প্রকৃত অন্তর্নিহিত মূল্য খুঁজে পাওয়ার সবচেয়ে সহজ পদ্ধতিটি শিখতে চায়। অতএব, এই পোস্টটি শেষ পর্যন্ত পড়তে ভুলবেন না। চলুন শুরু করা যাক।
সূচিপত্র
বেঞ্জামিন গ্রাহাম ছিলেন একজন ব্রিটিশ বংশোদ্ভূত আমেরিকান বিনিয়োগকারী এবং অর্থনীতিবিদ। তিনি একজন আন্তরিক মূল্য বিনিয়োগকারী ছিলেন এবং প্রায়শই বিনিয়োগকারী জনসংখ্যার মধ্যে মূল্য বিনিয়োগের ধারণা জনপ্রিয় করার জন্য কৃতিত্ব পান। গ্রাহামও ছিলেন:
গ্রাহাম মূল্য বিনিয়োগের কঠোর অনুসারী ছিলেন এবং যখন তারা উল্লেখযোগ্য ডিসকাউন্টে ট্রেড করছিলেন তখন আশ্চর্যজনক ব্যবসা ক্রয় করতে পছন্দ করতেন।
তার বই - নিরাপত্তা বিশ্লেষণে, বেঞ্জামিন গ্রাহাম স্টক বাছাই করার জন্য তার সূত্র উল্লেখ করেছেন যেটি তখন থেকে স্টককে মূল্যায়ন করার জন্য স্টক মার্কেটের বিনিয়োগকারীদের মধ্যে অত্যধিক জনপ্রিয় হয়ে উঠেছে।
একটি কোম্পানির প্রকৃত মূল্য খুঁজে বের করার জন্য বেঞ্জামিন গ্রাহাম দ্বারা শেয়ার করা মূল সূত্রটি ছিল
V* =EPS x (8.5 + 2g)
কোথায়,
যাইহোক, এই সূত্রটি 1962 সালে প্রকাশিত হয়েছিল এবং পরবর্তীতে প্রত্যাশিত রিটার্নের হার মেটাতে সংশোধিত হয়েছিল কারণ গ্রাহামের সময় থেকে এখন পর্যন্ত বাজার এবং অর্থনীতির বিষয়ে অনেক কিছু পরিবর্তিত হয়েছে। সংশোধিত গ্রাহাম সূত্র হল:
1962 সালে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, রিটার্নের ঝুঁকি-মুক্ত হার ছিল 4.4% (এটিকে রিটার্নের ন্যূনতম প্রয়োজনীয় হার হিসাবেও বিবেচনা করা যেতে পারে)। যাইহোক, সূত্রটিকে বর্তমানের সাথে সামঞ্জস্য করতে, আমরা 4.4 কে বর্তমান AAA কর্পোরেট বন্ড ইয়েল্ড (Y) দিয়ে ভাগ করি যাতে সূত্রটিকে বৈধ করা যায়৷
বর্তমানে, AAA কর্পোরেট বন্ড মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে 4.22% এর কাছাকাছি ফলন করছে। (সূত্র:YCharts)। আপেলের সাথে আপেলের তুলনা করার জন্য, আমরা 1962 সালের বন্ডের ফলন এবং বর্তমান ফলন- উভয়ই মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের জন্য বিবেচনা করব। অতএব, আপনি বর্তমানে 4.22% এর সমান Y এর মান বিবেচনা করতে পারেন, যা ভবিষ্যতে পরিবর্তন হতে পারে৷
দ্রুত দ্রষ্টব্য:ভারতীয় স্টকগুলির মূল্যায়নের সমীকরণকে স্বাভাবিক করতে আপনি 1962 সালে ভারতের কর্পোরেট বন্ডের ফলন এবং বর্তমান ফলনও ব্যবহার করতে পারেন। এই ধরনের ক্ষেত্রে, মান 4.4. 1962 সালে ভারতীয় কর্পোরেট বন্ডের ফলন দ্বারা প্রতিস্থাপিত হবে এবং Y ভারতে বর্তমান কর্পোরেট বন্ডের ফলন হবে৷ সঠিক মান ব্যবহার নিশ্চিত করুন।
দ্রষ্টব্য:রক্ষণশীল বিনিয়োগকারীদের জন্য সামঞ্জস্যপূর্ণ গ্রাহাম সূত্র।
অনেক রক্ষণশীল বিনিয়োগকারী এমনকি স্টকগুলির একটি প্রতিরক্ষামূলক অন্তর্নিহিত মূল্যে পৌঁছানোর জন্য গ্রাহাম সূত্রটিকে আরও সংশোধন করেছেন।
উদাহরণস্বরূপ, গ্রাহাম মূলত শূন্য বৃদ্ধি সহ কোম্পানির PE হিসাবে 8.5 ব্যবহার করেছিলেন। যাইহোক, অনেক বিনিয়োগকারী 7 থেকে 9 এর মধ্যে এই শূন্য বৃদ্ধির PE ব্যবহার করে, তারা যে শিল্পের তদন্ত করছে এবং তাদের নিজস্ব পদ্ধতির উপর নির্ভর করে।
আরও, গ্রাহাম তার মূল সমীকরণে '2'-এর একটি বৃদ্ধি গুণক ব্যবহার করেছেন। যাইহোক, অনেক বিনিয়োগকারী যুক্তি দেন যে গ্রাহামের সময়ে, উচ্চ বৃদ্ধির হার সহ অনেক কোম্পানি ছিল না, যেমন প্রযুক্তি স্টক যা বার্ষিক 15-25% হারে বৃদ্ধি পেতে পারে। এখানে, যদি আপনি এই বৃদ্ধির হারকে '2' এর একটি ফ্যাক্টর দিয়ে গুণ করেন, গণনা করা অন্তর্নিহিত মানটি বেশ আক্রমণাত্মক হতে পারে। এবং তাই, অনেক বিনিয়োগকারী তাদের গণনায় বৃদ্ধির হার মাল্টিপল এর জন্য 1 বা 1.5 এর ফ্যাক্টর ব্যবহার করে।
সামগ্রিকভাবে, রক্ষণশীল বিনিয়োগকারীদের সামঞ্জস্যপূর্ণ সূত্র হতে দেখা যাচ্ছে:
V* =EPS x (7 + g) * (4.4/Y)
গ্রাহামের সূত্রের সবচেয়ে বড় সুবিধা হল এর সহজতা এবং সরলতা। গ্রাহাম সূত্র ব্যবহার করে একটি কোম্পানির অন্তর্নিহিত মান খুঁজে পেতে আপনার কোন কঠিন ইনপুট বা জটিল গণনার প্রয়োজন নেই। কয়েকটি সহজ গণনার ধাপে, এই পদ্ধতিটি বিনিয়োগকারীদের যেকোনো স্টকে তাদের ক্রয় মূল্যের ঊর্ধ্ব পরিসীমা নির্ধারণ করতে সাহায্য করতে পারে।
যাইহোক, যেহেতু কোনো মূল্যায়ন পদ্ধতি নিখুঁত নয়, বেঞ্জামিন গ্রাহাম সূত্রের কিছু অসুবিধাও রয়েছে। উদাহরণস্বরূপ, বেঞ্জামিন গ্রাহাম সূত্রের একটি গুরুত্বপূর্ণ ইনপুট হল ইপিএস। যাইহোক, অ্যাকাউন্টিং নীতিতে বিভিন্ন ত্রুটিগুলি ব্যবহার করে কোম্পানিগুলি দ্বারা EPS-কে সামান্য হেরফের করা যেতে পারে এবং এমন পরিস্থিতিতে গণনা করা অন্তর্নিহিত মান বিভ্রান্তিকর হতে পারে।
বেঞ্জামিন গ্রাহাম সূত্রের আরেকটি সমস্যা হল যে বেশিরভাগ মূল্যায়ন পদ্ধতির মতো, এই সূত্রটিও স্টকের প্রকৃত মূল্য গণনা করার সময় একটি কোম্পানির গুণগত বৈশিষ্ট্য যেমন শিল্প বৈশিষ্ট্য, ব্যবস্থাপনার গুণমান, প্রতিযোগিতামূলক সুবিধা (মোট) ইত্যাদিকে সম্পূর্ণরূপে উপেক্ষা করে।
এখন যেহেতু আপনি বেঞ্জামিন গ্রাহাম সূত্র ব্যবহার করে স্টকগুলির মূল্যায়ন করতে পারেন তার মূল বিষয়গুলি বুঝতে পেরেছেন, আসুন ভারতীয় স্টক মার্কেট থেকে একটি বাস্তব জীবনের উদাহরণের মৌলিক স্টক মূল্যায়ন করতে এই সূত্রটি ব্যবহার করি৷
এখানে, আমরা HERO MOTOCORP (NSE:HEROMOTOCO) এর কেস স্টাডি নিচ্ছি বেঞ্জামিন গ্রাহাম সূত্র ব্যবহার করে এর প্রকৃত অন্তর্নিহিত মান খুঁজে পেতে। Hero Motocorp এর জন্য,
(Hero Motocorp-এর বিগত 5-বছরের EPS বৃদ্ধির হার (CAGR) হল 14.14%। এই বৃদ্ধির হারের উপর 30% নিরাপত্তা নিয়ে যেহেতু এটি একটি বড়-ক্যাপ, আমরা রক্ষণশীল প্রত্যাশিত ভবিষ্যতের বৃদ্ধির হার 9.89% অনুমান করতে পারি। পরবর্তী কয়েক বছর)।
এখন প্রথমে, আসুন আমরা মূল বেঞ্জামিন গ্রাহাম সূত্র ব্যবহার করে Hero motocorp-এর অন্তর্নিহিত মান খুঁজে বের করি,
V* =EPS x (8.5 + 2g)
=186.29 x (8.5 + 2*9.89) =টাকা 5268। 28
এখন, সংশোধিত সূত্র ব্যবহার করে রক্ষণশীল শূন্য-বৃদ্ধির PE 7 এবং বৃদ্ধির মাল্টিপল একের, Hero motocorp-এর অন্তর্নিহিত মান হল:
V* =EPS x (7 + g) x (4.4/4.22)
=186.29 x ( 7 + 9.89) x (4.4/4.22) =3280.65
এই পোস্টটি লেখার সময়, Hero Motocorp স্টকটি 2961.90 টাকা এবং PE (TTM) 15.90 এর বাজার মূল্যে ট্রেড করছে। অতএব, বেঞ্জামিন গ্রাহাম সূত্র ব্যবহার করে, আমরা এই স্টকটিকে বর্তমানে অবমূল্যায়িত বলে বিবেচনা করতে পারি।
অস্বীকৃতি:উপরে ব্যবহৃত কেস স্টাডি শুধুমাত্র শিক্ষাগত উদ্দেশ্যে এবং এটিকে স্টক অ্যাডভাইজরি হিসেবে বিবেচনা করা উচিত নয়। বিনিয়োগ করার আগে অনুগ্রহ করে কোম্পানিটি সাবধানে গবেষণা করুন। সর্বোপরি, আপনার চেয়ে আপনার অর্থের বিষয়ে কেউ বেশি চিন্তা করে না।
এখানে উল্লিখিত একটি গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হল নিরাপত্তার মার্জিনের ধারণা যা বেঞ্জামিন গ্রাহাম তার বইগুলিতে বারবার শিখিয়েছেন। গ্রাহাম একটি গ্রোথ স্টকের অভ্যন্তরীণ মূল্য গণনা করার জন্য একটি খুব সহজ সূত্র প্রস্তাব করেছিলেন এবং এটি অন্যান্য সেক্টর এবং শিল্পগুলিতে প্রয়োগ করা যেতে পারে৷
সহজ কথায়, নিরাপত্তার মার্জিনের ধারণা অনুসারে, যদি একটি কোম্পানির গণনাকৃত অভ্যন্তরীণ মূল্য 100 টাকা হয়, তবে সর্বদা আপনার গণনাগুলিকে একটু নিরাপত্তা দিন এবং সেই গণনা করা মূল্যের 15-25% নীচে স্টক কিনুন, অর্থাৎ যখন স্টক 75-85 টাকার নিচে ট্রেড করে।
সামগ্রিকভাবে, বেঞ্জামিন গ্রাহাম সূত্র হল স্টকের অন্তর্নিহিত মান খুঁজে বের করার জন্য একটি দ্রুত, সহজ এবং সরল পদ্ধতি। আপনি যদি এখনও এটি চেষ্টা না করে থাকেন, তাহলে যেকোনো স্টকের মৌলিক বিশ্লেষণ করার সময় আপনার অবশ্যই এই মূল্যায়ন পদ্ধতি ব্যবহার করা উচিত।
আপনি যদি বিনিয়োগে নতুন হয়ে থাকেন, তাহলে ট্রেড ব্রেইন ফ্ল্যাগশিপ কোর্স ‘কীভাবে বিজয়ী স্টক বাছাই করবেন-এর মাধ্যমে ভারতীয় স্টক মার্কেটে ধারাবাহিক রিটার্নের জন্য কীভাবে স্টক মূল্যায়ন করতে হয় এবং লাভজনক শেয়ার বাছাই করতে হয় তা শিখতে পারেন। ' এটি আজীবন অ্যাক্সেস সহ একটি স্ব-গতির অনলাইন কোর্স যাতে আপনি নিজের সময়সূচীতে শিখতে পারেন। এই কোর্সটি বর্তমানে ডিসকাউন্টে উপলব্ধ। এখানে আরো দেখুন. শুভ বিনিয়োগ!!!
অতিরিক্ত ক্রেডিট:বসন্ত (বেঞ্জামিন গ্রাহাম সূত্রে ডেটা ইনপুটের জন্য)