গর্ডন গ্রোথ মডেল টু ভ্যালু স্টক ব্যাখ্যা করা হয়েছে: যখন আমরা চেষ্টা করি এবং স্টকের মূল্য খুঁজে বের করি তখন আমরা সাধারণত স্টক এক্সচেঞ্জকে উল্লেখ করি। কিন্তু একটি স্টক দ্বারা প্রদত্ত মানগুলি অনেকগুলি প্রভাবের সাপেক্ষে হতে পারে যার প্রশ্নে থাকা কোম্পানির আর্থিক দিকটির সাথে কিছু করার নেই। আমরা এমন কোম্পানিগুলির সাথেও আসি যেগুলি অতীতে খারাপভাবে পারফর্ম করেছে কিন্তু এখনও তাদের স্টকের দাম ধরে রাখে বা বাজারের অনুমানের উপর ভিত্তি করে উচ্চতর বৃদ্ধি পায়।
এই ধরনের ক্ষেত্রে, আমরা কীভাবে একটি স্টকের একটি নির্ভরযোগ্য অন্তর্নিহিত মূল্য (একটি সম্পদের অন্তর্নিহিত মূল্য) খুঁজে পেতে পারি? আজ এই দিকটির উপর ফোকাস করে আমরা গর্ডন গ্রোথ মডেল নিয়ে আলোচনা করছি, একটি মূল্যায়ন টুল যা আমাদেরকে বর্তমান বাজারের অবস্থার বাইরে স্টকের মূল্য গণনা করতে সক্ষম করে।
1956 সালে এলি শাপিরোর সাথে মডেলটিতে কাজ করার কারণে গর্ডন গ্রোথ মডেলটির নামকরণ করা হয়েছে মাইরন জে. গর্ডনের নামে। যদিও মডেলটি জন বার উইলিয়ামের বই "দ্য থিওরি অন ইনভেস্টমেন্ট ভ্যালু" থেকে তাত্ত্বিক এবং গাণিতিক ধারণাগুলি ব্যাপকভাবে ধার করেছে।
সূচিপত্র
গর্ডন গ্রোথ মডেল ওরফে ডিভিডেন্ড ডিসকাউন্ট মডেল হল একটি স্টক মূল্যায়ন পদ্ধতি যা একটি স্টকের অন্তর্নিহিত মূল্য গণনা করে। এটি এই তত্ত্বের উপর ভিত্তি করে করা হয় যে স্টকের মানটি ভবিষ্যতের সমস্ত লভ্যাংশ প্রদানের বর্তমান মূল্যের সমষ্টির সমান।
যদি মডেল থেকে প্রাপ্ত স্টকের মূল্য বর্তমান ট্রেডিং মূল্যের চেয়ে বেশি হয় তবে স্টকটিকে অবমূল্যায়ন করা হয়েছে বলে মনে করা হয়। অন্যদিকে, মডেল থেকে প্রাপ্ত মান বেশি হলে স্টকটিকে অত্যধিক মূল্য হিসাবে বিবেচনা করা হয়।
গর্ডন গ্রোথ মডেল নিম্নলিখিত অনুমানের উপর ভিত্তি করে কাজ করে
স্টকের মূল্য খুঁজে পেতে, এখানে গর্ডন গ্রোথ মডেল সূত্র
GGM=D1 / (r – g) অনুযায়ী স্টকের মূল্য
কোথায়,
বলুন আপনি স্টক ABC-এর অন্তর্নিহিত মূল্য খুঁজে বের করার চেষ্টা করছেন যা বর্তমানে রুপিতে ট্রেড করছে। শেয়ার প্রতি 25 এবং টাকা লভ্যাংশ প্রদান করবে। পরের বছর 1/শেয়ার প্রতি এবং এই লভ্যাংশ পরবর্তীতে ক্রমাগত 5% বৃদ্ধি পাবে বলে আশা করা হচ্ছে। এছাড়াও, বলুন আপনি যে নিরাপত্তায় বিনিয়োগ করেন তার উপর আপনি 10% রিটার্ন খুঁজছেন।
এখানে,
D1 =1
g =5%
r =10%
অতএব ABC =1/ .10-.05
এর অন্তর্নিহিত মান
এটি সমাধান করে আমরা 20 টাকায় পৌঁছাব। যদি আমরা ABC-এর ট্রেডিং মূল্য অর্থাৎ 25 টাকা দেখি তাহলে আমরা জানতে পারি যে GGM অনুযায়ী স্টকটির মূল্য বেশি। বাকি সব জিনিস একই বলে ABC টাকায় ট্রেড করছিল। 18. এই ক্ষেত্রে, স্টক অবমূল্যায়িত হবে এবং বিনিয়োগ করা বুদ্ধিমানের কাজ হবে৷
1. মডেলটি অনুমান করে যে কোম্পানি চিরকালের জন্য ক্রমাগত বৃদ্ধির হারে (g) লভ্যাংশ প্রদান করতে থাকবে। যে কোনো কোম্পানি চিরকালের জন্য ক্রমবর্ধমান লভ্যাংশ দিতে পারে না তা জানার জন্য বাজারের গভীর জ্ঞানের প্রয়োজন নেই। কোভিড-১৯ পরিবেশের বর্তমান পরিস্থিতি ধরুন যেখানে বছরের শুরুতে যে কোম্পানিগুলিও বিকশিত হয়েছিল তারাও এখন নিজেদের তৈরি করছে৷
তারপর আসে যে কোম্পানিগুলি মোটেও লভ্যাংশ দেয় না। এটি আপনাকে অবাক করে দিতে পারে যে Alphabet Inc, Amazon.com Inc, Facebook Inc এর মত কোম্পানিগুলি কখনই নগদ লভ্যাংশ দেয়নি৷ জিজিএমের মতে, যে কোম্পানি লভ্যাংশ দেয় না সে মূল্যহীন।
বিনিয়োগকারীরা, যাইহোক, এই সমস্যাটি মোকাবেলা করার জন্য মোডিগ্লিয়ানি-মিলার হাইপোথিসিস ব্যবহার করেছেন। এখানে তারা 'D' কে 'E' দিয়ে প্রতিস্থাপন করে যা দাঁড়ায় শেয়ার প্রতি আয়।
2. বৃদ্ধির হার(g) এবং প্রত্যাশিত RoR সম্পর্কিত গাণিতিক কারণে আরেকটি সমস্যা দেখা দেয়। বৃদ্ধির হার (g) RoR এর বেশি হতে পারে না। যদি তা করে তাহলে স্টকের অভ্যন্তরীণ মূল্য ঋণাত্মক হবে। বৃদ্ধির হার(g)ও RoR এর সমান হতে পারে না। যদি এটি ঘটে তাহলে অভ্যন্তরীণ মান অসীমতা সৃষ্টি করবে যা অবাস্তব। এর ফলে বিনিয়োগকারীরা তাদের প্রত্যাশিত RoR বৃদ্ধি করে শুধুমাত্র মানদণ্ড পূরণ করতে।
3. GGM বাজারের প্রতিটি অবস্থাকে উপেক্ষা করে যে বাস্তব জীবনে এখনও একটি স্টকের মূল্যের উপর উল্লেখযোগ্য প্রভাব ফেলবে৷ এর মধ্যে রয়েছে ব্র্যান্ডের নাম, গ্রাহকের আনুগত্য, অনন্য বৌদ্ধিক সম্পত্তি এবং অন্যান্য নন-ডিভিডেন্ড মান-বর্ধক বৈশিষ্ট্য।
লভ্যাংশের জন্য নির্ধারিত অবাস্তব প্রত্যাশা শুধুমাত্র প্রতি বছরই নয় বরং ক্রমাগত বর্ধিত হারে প্রদান করা হবে। এটি GGM এর মাল্টিস্টেজ গ্রোথ মডেলকে পথ দিয়েছে।
জিজিএম-এর মাল্টিস্টেজ গ্রোথ মডেল একইভাবে কাজ করে কিন্তু একাধিক প্রত্যাশিত লভ্যাংশ বৃদ্ধির হার বিবেচনা করে। আসুন একটি উদাহরণ দিয়ে এটি আরও ভালভাবে বুঝতে পারি
একই স্টক এবিসি লেনদেন বলুন শেয়ার প্রতি 25, টাকা লভ্যাংশ প্রদান করে। 1/ শেয়ার পরের বছর। কিন্তু উপরন্তু, আমাদের পরবর্তী 3 বছরের জন্য বৃদ্ধির হার রয়েছে যা 7%, 10%, এবং 12% এবং তারপরে চিরস্থায়ীভাবে 5% বৃদ্ধি পায়৷
অন্তর্নিহিত মান খুঁজে পেতে আমরা প্রথমে লভ্যাংশ বৃদ্ধির হার গ্রহণ করি এবং পরবর্তী বছরের জন্য প্রকৃত লভ্যাংশ গণনা করি।
D1 =$1.00
k =10%
g1 (লভ্যাংশ বৃদ্ধির হার, বছর 1) =7%
g2 (লভ্যাংশ বৃদ্ধির হার, বছর 2) =10%
g3 (লভ্যাংশ বৃদ্ধির হার, বছর 3) =12%
gn (এর পরে লভ্যাংশ বৃদ্ধির হার) =5%
তাই নিম্নলিখিত বছরের জন্য লভ্যাংশ হল:
D1 =$1.00
D2 =$1.00 * 1.07 =$1.07
D3 =$1.07 * 1.10 =$1.18
D4 =$1.18 * 1.12 =$1.32
তারপরে আমাদের অস্বাভাবিক বৃদ্ধির সময়কালে প্রতিটি লভ্যাংশের বর্তমান মান গণনা করার কথা:
$1.00 / (1.10) =$0.91
$1.07 / (1.10)^2 =$0.88
$1.18 / (1.10)^3 =$0.89
$1.32 / (1.10)^4 =$0.90
তারপর, আমরা পঞ্চম বছরের লভ্যাংশ গণনা করে শুরু করে স্থিতিশীল বৃদ্ধির সময়কালের লভ্যাংশকে মূল্য দিই:
D 5 =Rs.1.32*(1.05) =Rs.1.39
তারপরে আমরা পঞ্চম বছরে তাদের মান নির্ধারণ করতে এই লভ্যাংশগুলিতে স্থিতিশীল-বৃদ্ধি গর্ডন গ্রোথ মডেল সূত্র প্রয়োগ করি:
1.39 টাকা / (0.10-0.05) =27.80 টাকা
এই স্থিতিশীল বৃদ্ধির সময়কালের লভ্যাংশের বর্তমান মান তারপর গণনা করা হয়:
Rs.27.80 / (1.10)5 =Rs.17.26
অবশেষে, কোম্পানি XYZ স্টকের বর্তমান অন্তর্নিহিত মূল্যে পৌঁছানোর জন্য আমরা কোম্পানি XYZ এর ভবিষ্যত লভ্যাংশের বর্তমান মান যোগ করতে পারি:
Rs.0.91+Rs.0.88+Rs.0.89+Rs.0.90+Rs.17.26 =Rs.20.84
মাল্টিস্টেজ গ্রোথ মডেলটিও ইঙ্গিত করে যে কোম্পানির XYZ স্টক অত্যধিক মূল্যবান (একটি রুপি.20.84 অভ্যন্তরীণ মূল্য, একটি 25 টাকার ট্রেডিং মূল্যের তুলনায়)।
গর্ডন গ্রোথ মডেল হল মূল্য স্টকগুলির জন্য একটি সরল পদ্ধতি, তবে এটি উপরে আলোচনার মতো একাধিক সীমাবদ্ধতার সাথে আসে। আমরা এমনকি দেখতে পাচ্ছি যে যদিও GGM-এর মাল্টিস্টেজ গ্রোথ মডেলটি GGM-এ প্রত্যাশিত স্থির বৃদ্ধির সমস্যাগুলিকে সমাধান করে তা এখনও এটিকে বাস্তব জগতের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ করে না।
এই সত্ত্বেও, GGM বিশ্বব্যাপী বিশ্লেষকদের দ্বারা ব্যাপকভাবে ব্যবহৃত হয়। এটিকে প্রাথমিকভাবে দায়ী করা যেতে পারে যে GGM বিভিন্ন শিল্পে কোম্পানির তুলনা করতে সক্ষম করে কারণ GGM অন্যান্য বাজারের অবস্থাকে বাদ দেয়। এর দুর্বলতাগুলোকে তার শক্তির অংশ করে তোলা। তাই GGM স্টকের মূল্য নির্ধারণের জন্য ব্যবহৃত একমাত্র পদ্ধতি হওয়া উচিত নয়। এবং যদি এটি ব্যবহার করা হয় এমন পরিস্থিতিতে করা উচিত যেখানে অন্যান্য মডেলগুলি ব্যর্থ হয়৷