লভ্যাংশ ডিসকাউন্ট মডেল (DDM ): আপনি যখন দীর্ঘমেয়াদী জন্য বিনিয়োগ করছেন, তখন এটি বুদ্ধিমানের সাথে উপসংহারে পৌঁছানো যেতে পারে যে আপনি স্টক বিক্রি না করা পর্যন্ত একটি সর্বজনীনভাবে ব্যবসা করা কোম্পানি থেকে আপনি যে নগদ প্রবাহ পাবেন তা হবে লভ্যাংশ।
অতএব, বিনিয়োগ করার আগে স্টক রাখার সময় আপনি যে লভ্যাংশ নগদ প্রবাহ পাবেন তা গণনা করা যুক্তিযুক্ত হতে পারে। লভ্যাংশ ডিসকাউন্ট মডেল (DDM) স্টকের মূল্য খুঁজে পেতে একই পদ্ধতি ব্যবহার করে।
আর্থিক কথায়, লভ্যাংশ ডিসকাউন্ট মডেল হল একটি মূল্যায়ন পদ্ধতি যা কোম্পানির ভবিষ্যদ্বাণীকৃত লভ্যাংশগুলিকে ছাড় দিয়ে একটি কোম্পানির অন্তর্নিহিত মূল্য খুঁজে বের করতে ব্যবহৃত হয় যা কোম্পানিটি (ভবিষ্যতে তার শেয়ারহোল্ডারদের) তার বর্তমান মূল্যে দেবে .
একবার, এই মানটি গণনা করা হলে, এটিকে স্টকের বর্তমান বাজার মূল্যের সাথে তুলনা করা যেতে পারে যাতে স্টকটি অত্যধিক মূল্যবান বা শালীনভাবে মূল্যবান কিনা।
চিন্তা করবেন না যদি আপনি এই ধারণাটি এই মুহূর্তে উপলব্ধি করা একটু কঠিন মনে করেন। শেষ পর্যন্ত পোস্টটি পড়ুন এবং এই মডেলটি আপনার কাছে স্ফটিক হয়ে উঠবে।
সূচিপত্র
লভ্যাংশ ডিসকাউন্ট মডেলের লক্ষ্য হল লভ্যাংশের মাধ্যমে ভবিষ্যতে যে নগদ প্রবাহ উৎপন্ন হবে তার প্রত্যাশিত মূল্য অনুমান করে একটি স্টকের অন্তর্নিহিত মূল্য খুঁজে বের করা। এই মূল্যায়ন মডেলটি নেট বর্তমান মূল্য (NPV) এবং টাইম ভ্যালু অফ মানি (TVM) ধারণা থেকে নেওয়া হয়েছে।
লভ্যাংশ ডিসকাউন্ট মডেল এই সহজ সূত্র ব্যবহার করে:
এখানে,
P=স্টকের মান
D =শেয়ার প্রতি লভ্যাংশ
r =ডিসকাউন্ট রেট (রিটার্নের প্রয়োজনীয় হার বা ইক্যুইটির খরচ হিসাবেও পরিচিত)
g=প্রত্যাশিত লভ্যাংশ বৃদ্ধির হার।
অনুমান: লভ্যাংশ ডিসকাউন্ট মডেল ব্যবহার করে একটি স্টকের মূল্য গণনা করার সময়, দুটি বড় অনুমান হল ভবিষ্যত লভ্যাংশ প্রদান এবং বৃদ্ধির হার৷
সীমাবদ্ধতা: ডিভিডেন্ড ডিসকাউন্ট মডেল (DDM) এমন কোম্পানিগুলির জন্য কাজ করে না যেগুলি লভ্যাংশ প্রদান করে না।
লভ্যাংশ বৃদ্ধির হার (g) কোম্পানির ঐতিহাসিক লভ্যাংশ বৃদ্ধি ব্যবহার করে পাওয়া যেতে পারে।
অধিকন্তু, লভ্যাংশ বৃদ্ধির হারও রিটার্ন অন ইক্যুইটি (ROE) এবং ধরে রাখার হার মান ব্যবহার করে গণনা করা যেতে পারে। লভ্যাংশ বৃদ্ধির হার গণনা করার জন্য এখানে একটি সহজ সূত্র রয়েছে:
লভ্যাংশ বৃদ্ধির হার =ROE * ধরে রাখার হার
{কোথায়, ধরে রাখার হার =(নিট আয় - লভ্যাংশ)/ নেট আয় =(1 - পেআউট অনুপাত) }
অতএব, লভ্যাংশ বৃদ্ধির হার =ROE * (1 – পেআউট অনুপাত)
কোম্পানির আর্থিক বিবৃতি ব্যবহার করে ROE এবং পেআউট অনুপাত নির্ধারণ করা যেতে পারে। ট্রেড ব্রেইন পোর্টাল, মানি কন্ট্রোল ইত্যাদির মতো আর্থিক ওয়েবসাইটগুলি উল্লেখ করা একটি সহজ পদ্ধতি। আপনি বেশিরভাগ আর্থিক ওয়েবসাইটে এই মানগুলি খুঁজে পেতে পারেন।
ডিভিডেন্ড ডিসকাউন্ট মডেলে, আপনি যদি আপনার বিনিয়োগের জন্য 10% বার্ষিক রিটার্ন পেতে চান, তাহলে আপনার রিটার্নের হার (r) 0.10 বা 10% হিসাবে বিবেচনা করা উচিত।
আরও, ক্যাপিটাল অ্যাসেট প্রাইসিং মডেল (সিএপিএম) ব্যবহার করেও r গণনা করা যেতে পারে। এই মডেলের অধীনে, ছাড়ের হার ঝুঁকিমুক্ত হার এবং ঝুঁকি প্রিমিয়ামের সমষ্টির সমান। রিটার্নের বাজার হার এবং রিটার্নের ঝুঁকি-মুক্ত হারের মধ্যে পার্থক্য হিসাবে ঝুঁকি প্রিমিয়াম গণনা করা হয়, বিটা দ্বারা গুণ করা হয়।
উদাহরণস্বরূপ, একটি কোম্পানির জন্য, বিটা 1.5 হলে, ঝুঁকিমুক্ত হার 3% এবং রিটার্নের বাজার হার 7%৷
ঝুঁকি প্রিমিয়াম =((7% - 3%)x1.5) =6%।
ডিসকাউন্ট রেট, r=ঝুঁকিমুক্ত হার + ঝুঁকি প্রিমিয়াম =3% + 6%=9%
এখন যেহেতু আপনি ডিভিডেন্ড ডিসকাউন্ট মডেলের মূল বিষয়গুলি বুঝতে পেরেছেন, আসুন আমরা এগিয়ে যাই এবং তিন ধরনের ডিভিডেন্ড ডিসকাউন্ট মডেল শিখি৷
জিরো গ্রোথ ডিভিডেন্ড ডিসকাউন্ট মডেল অনুমান করে যে কোম্পানির দেওয়া সমস্ত লভ্যাংশ চিরকাল একই থাকে (অনন্ত পর্যন্ত)।
অতএব, এখানে লভ্যাংশ বৃদ্ধির হার (g) শূন্য।
যেহেতু লভ্যাংশ কোম্পানির জীবন জুড়ে স্থির থাকে
লভ্যাংশ হল প্রথম বছরে =দ্বিতীয় বছরে লভ্যাংশ =তৃতীয় বছরে লভ্যাংশ...
Div1=Div2=Div3 =Div4…. =Div
জিরো গ্রোথ ডিভিডেন্ড ডিসকাউন্ট মডেলের শেয়ার ভ্যালু ফর্মুলা এখানে রয়েছে:
অথবা স্টকের মান (P) =Div /r
আসুন একটি উদাহরণের সাহায্যে এটি আরও বুঝতে পারি।
উদাহরণ 1:অনুমান কোম্পানী ABC চিরস্থায়ী (চিরকাল স্থায়ী) পর্যন্ত প্রতি শেয়ার প্রতি 1 টাকা ধ্রুবক বার্ষিক লভ্যাংশ দেয়। স্টক রিটার্ন প্রয়োজনীয় হার 5%. তাহলে কোম্পানি ABC এর স্টকের ক্রয় মূল্য কত হওয়া উচিত?
এখানে, প্রত্যাশিত রিটার্ন/ রিটার্নের প্রয়োজনীয় হার (r) =5%
লভ্যাংশ (Div) =Rs 1 =ধ্রুবক
স্টকের মূল্য (P) =Div/r =1/0.05 =20 টাকা।
তাই, বার্ষিক 5% রিটার্নের প্রয়োজনীয় হার পেতে স্টক ABC-এর ক্রয় মূল্য 20 টাকার কম হওয়া উচিত।
জিরো গ্রোথ ডিভিডেন্ড ডিসকাউন্ট মডেলের সীমাবদ্ধতা :
কোম্পানি বড় হওয়ার সাথে সাথে কোম্পানির শেয়ার প্রতি লভ্যাংশ বাড়বে বলে আশা করা হচ্ছে। লভ্যাংশ চিরস্থায়ী না হওয়া পর্যন্ত স্থায়ী হতে পারে না।
এই লভ্যাংশ ডিসকাউন্ট মডেল অনুমান করে যে লভ্যাংশ বার্ষিক একটি নির্দিষ্ট শতাংশে বৃদ্ধি পায়। এগুলি পরিবর্তনশীল নয় এবং কোম্পানির সারাজীবন ধরে স্থির থাকে। ধ্রুবক বৃদ্ধি লভ্যাংশ ডিসকাউন্ট মডেলে ব্যবহৃত সবচেয়ে সাধারণ মডেল হল গর্ডন গ্রোথ মডেল (GGM)
DCF-এর জন্য গর্ডন বৃদ্ধির মডেলটি বেশ সহজ এবং সরল। একটি কোম্পানির শেয়ার মূল্য গণনা করার জন্য এখানে তিনটি মান প্রয়োজন:
এখানে, Div1=প্রথম বছরের শেষে শেয়ার প্রতি লভ্যাংশ পাওয়ার আশা =Div (1+g)
স্থির বৃদ্ধির লভ্যাংশ ডিসকাউন্ট মডেলের জন্য,
দ্রষ্টব্য:আপনি যদি শিখতে চান যে উপরের সূত্রটি কীভাবে পাওয়া যায়, আপনি এটি এখানে খুঁজে পেতে পারেন।
গর্ডন গ্রোথ মডেলের সাথে একটি কোম্পানির শেয়ারের দাম খুঁজে বের করার জন্য একটি উদাহরণ সমাধান করা যাক।
উদাহরণ 2:ধরে নিন একটি কোম্পানি QPR-এর স্থায়ীত্বের জন্য প্রতি বছর 4% এর একটি ধ্রুবক লভ্যাংশ বৃদ্ধির হার রয়েছে। এ বছর কোম্পানিটি শেয়ার প্রতি ৫ টাকা লভ্যাংশ দিয়েছে। আরও, কোম্পানির জন্য প্রয়োজনীয় রিটার্নের হার হল প্রতি বছর 10%। তাহলে, কোম্পানি QPR-এর একটি শেয়ারের ক্রয় মূল্য কত হওয়া উচিত?
এখানে,
Div1=প্রথম বছরের শেষে শেয়ার প্রতি লভ্যাংশ পাওয়ার আশা =Div (1+g) =5 (1+0.04) =Rs 5.2
শেয়ারের মূল্য (P) =Div1/ (r-g) =5.2 / (0.1 -0.04) =5.2/0.06 =Rs 86.67
তাই, বার্ষিক 10% রিটার্নের প্রয়োজনীয় হার পেতে আপনার 86.67 টাকার নিচে স্টক কেনা উচিত।
এখানে গর্ডন গ্রোথ মডেলের কিছু প্রকৃত সীমাবদ্ধতা রয়েছে যখন ধ্রুবক বৃদ্ধি লভ্যাংশ ডিসকাউন্ট মডেল সম্পাদন করা হয়
এছাড়াও পড়ুন
লভ্যাংশ মডেলের জন্য বহু-স্তরের বৃদ্ধির হার বৃদ্ধির হারকে দুই বা তিনটি পর্যায়ে ভাগ করতে পারে (অনুমান অনুযায়ী)।
দুই-পর্যায়ের বৃদ্ধির হার DDM মডেলে, লভ্যাংশ প্রাথমিকভাবে উচ্চ হারে বৃদ্ধি পায় এবং পরবর্তী বছরগুলির জন্য একটি নিম্ন ধ্রুবক হার অনুসরণ করে।
আরও, তিন-পর্যায়ের বৃদ্ধি ডিডিএম মডেলে, প্রথম পর্যায়টি হবে একটি দ্রুত প্রাথমিক পর্যায়, তারপর একটি ধীর রূপান্তর পর্যায় এবং তারপর শেষ পর্যন্ত অসীম সময়ের জন্য নিম্ন হারে শেষ হয়। উদাহরণস্বরূপ- একটি কোম্পানি XYZ এর লভ্যাংশ প্রথম 7 বছরের জন্য 5% হারে, পরবর্তী 4 বছরের জন্য 3% হারে এবং অবশেষে চিরস্থায়ীভাবে 2% হারে বৃদ্ধি পেতে পারে।
সীমাবদ্ধতা:
ডিভিডেন্ড ডিসকাউন্ট মডেলের মাল্টি-লেভেল বৃদ্ধির হারের সবচেয়ে বড় অসুবিধা হল ছোট নির্দিষ্ট সময়ের মধ্যে বৃদ্ধির হার অনুমান করা সত্যিই কঠিন। যখন বৃদ্ধি একাধিক স্তরে বিতরণ করা হয় তখন এই অনুমানগুলি করার সময় অনেক অনিশ্চয়তা জড়িত থাকে৷
ডিভিডেন্ড ডিসকাউন্ট মডেল ব্যবহার করে শেয়ার মূল্যের পূর্বাভাসের কিছু সাধারণ সীমাবদ্ধতা এখানে দেওয়া হল:
বেশীরভাগ বিশ্লেষক স্টক মূল্যের মূল্যায়ন করার সময় ডিভিডেন্ড ডিসকাউন্ট মডেলটিকে উপেক্ষা করেন কারণ উপরে আলোচনা করা হয়েছে তার সীমাবদ্ধতার কারণে।
যাইহোক, কিছু নির্দিষ্ট স্টকের জন্য (যেমন স্থিতিশীল লভ্যাংশ প্রদানকারী স্টক), ডিডিএম স্টক মূল্যায়নের জন্য একটি দরকারী টুল হিসাবে রয়ে গেছে। লভ্যাংশ ডিসকাউন্ট মডেল স্টক মূল্যায়নের একটি সহজ এবং সরল পদ্ধতি। এটি প্রদর্শন করে যে কীভাবে ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহে ছাড় দেওয়ার একটি সহজ পদ্ধতির মাধ্যমে স্টক মূল্য গণনা করা যেতে পারে।
যাই হোক, আমরা শুধুমাত্র DDM মূল্যায়নের উপর ভিত্তি করে কোনো স্টকে বিনিয়োগ না করার পরামর্শ দিই। বিনিয়োগ করার আগে সিদ্ধান্তগুলি ক্রস-ভেরিফাই করতে ROE, PE ইত্যাদির মতো অন্যান্য আর্থিক সরঞ্জামগুলি ব্যবহার করুন৷
শেষ পর্যন্ত, আমরা যোগ করতে চাই যে যদিও DDM এর সীমিত ব্যবহারের জন্য সমালোচিত হয়, তবে, এটি অতীতে কার্যকর প্রমাণিত হয়েছে। এছাড়াও, সর্বকালের সর্বশ্রেষ্ঠ বিনিয়োগকারীদের একজন ওয়ারেন বাফেটের মূল্যায়ন সংক্রান্ত একটি আশ্চর্যজনক উক্তি রয়েছে৷
আপনি এখন স্টক মার্কেটের সর্বশেষ আপডেট পেতে পারেন৷ ট্রেড ব্রেইন নিউজ এবং আপনি আমাদের ব্যবহার করতে পারেন৷ ট্রেড ব্রেইন পোর্টাল আপনার পছন্দের স্টকগুলির মৌলিক বিশ্লেষণের জন্য।