Netlink NBN Trust (SGX:CJLU) হল সিঙ্গাপুরের নেক্সট জেনারেশন ন্যাশনাল ব্রডব্যান্ড নেটওয়ার্কের (NBN) জন্য একমাত্র নিযুক্ত "নেটওয়ার্ক কোম্পানি"।
ট্রাস্ট গ্রুপের নেটওয়ার্ক, যা দেশব্যাপী বিস্তৃত, সিঙ্গাপুর জুড়ে উচ্চ-গতির ইন্টারনেট অ্যাক্সেস সরবরাহ করে। এটি সিঙ্গাপুরের NBN-এর জন্য প্যাসিভ ফাইবার নেটওয়ার্ক অবকাঠামো ডিজাইন, তৈরি, মালিকানা ও পরিচালনা করে।
Netlink একটি ব্যবসায়িক ট্রাস্ট হিসাবে তালিকাভুক্ত, যার অর্থ হল এটির ধার নেওয়ার স্তরের উপর কোন সীমাবদ্ধতা নেই এবং এটি লভ্যাংশ হিসাবে বিতরণের জন্য উপলব্ধ নগদ 100% প্রদান করে।
FY18-এ প্রদত্ত লভ্যাংশের পরিমাণ ছিল 4.88 সিঙ্গাপুর সেন্ট প্রতি শেয়ার, যা S$0.90 এর শেষ ট্রেড করা মূল্যে 5.4% এর লভ্যাংশে অনুবাদ করে৷
এর ব্যবসায়িক মডেল এবং ব্যালেন্স শীটের উপর ভিত্তি করে, আমি মনে করি Netlink NBN Trust একটি চমৎকার লভ্যাংশ খেলা। এই ব্যবসার 2টি অনন্য বৈশিষ্ট্য হল;
নেটলিংক ট্রাস্টের প্রধান ব্যবসায়িক বিভাগ হল ফাইবার নেটওয়ার্কের নকশা, নির্মাণ, নিজস্ব এবং পরিচালনা। শেষ-ব্যবহারকারী সংযোগের জন্য নেটওয়ার্ক ব্যবহারের ক্ষেত্রে, নেটওয়ার্ক 3টি পৃথক সংযোগ প্রদান করে;
ফাইবার নেটওয়ার্ক অবকাঠামো ছাড়াও, নেটলিংক ট্রাস্টের নিম্নলিখিত বিভাগেও ব্যবসা রয়েছে
অবশিষ্ট জায়গা সিঙ্গটেলকে তাদের নিজস্ব যন্ত্রপাতি রাখার জন্য লীজ করুন
আমি 3টি মূল পয়েন্টের উপর ফোকাস করব যা Netlink Trust এর প্রতিযোগিতামূলক সুবিধা প্রদান করে।
নেটলিঙ্ক ট্রাস্ট আবাসিক শেষ-ব্যবহারকারী সংযোগগুলি থেকে এর বেশিরভাগ রাজস্ব আহরণ করে, যার মধ্যে প্রতিটি সংযোগের জন্য একটি "এক বন্ধ" ইনস্টলেশন চার্জ এবং একটি পুনরাবৃত্ত মাসিক সংযোগ চার্জ রয়েছে। আরেকটি লক্ষণীয় বিষয় হল যে এর আয়ের 79.4% পুনরাবৃত্ত হয়।
পুনরাবৃত্ত 79.4% আয় IMDA দ্বারা নিয়ন্ত্রিত সম্পদ বেস (RAB) মূল্যের উপর রিটার্নের উপর ভিত্তি করে। মূল্য নির্ধারণ প্রতি 5 বছর পর পর পর্যালোচনা করা হয় এবং পরবর্তী পর্যালোচনা শুধুমাত্র 2022 সালে হবে। ফলস্বরূপ, Netlink Trust একটি অনুমানযোগ্য, নিয়ন্ত্রিত রাজস্ব স্ট্রীম পাবে বলে আশা করা হচ্ছে।
বর্তমানে, নেটলিংক ট্রাস্টের সিঙ্গাপুরে দেশব্যাপী আবাসিক কভারেজ সহ একমাত্র ফাইবার নেটওয়ার্ক রয়েছে। সেপ্টেম্বর 2019 পর্যন্ত, নেটওয়ার্ক দ্বারা সমর্থিত আনুমানিক 1.38 মিলিয়ন আবাসিক সংযোগ ছিল, যা সিঙ্গাপুরের সমস্ত আবাসিক বাড়ির প্রায় 90% প্রতিনিধিত্ব করে।
2009 সাল থেকে, নেটলিংক ট্রাস্ট (তখন ওপেননেট নামে পরিচিত) নেটওয়ার্ক পরিকাঠামো ডিজাইন এবং নির্মাণে উল্লেখযোগ্য পরিমাণ বিনিয়োগ করেছে। FY19-এ, এর নেটওয়ার্ক 10টিরও বেশি কেন্দ্রীয় অফিস এবং প্রায় 93,000 কিলোমিটার ফাইবার তারের সমন্বয়ে গঠিত।
একই নেটওয়ার্ক কভারেজ অর্জনের জন্য এই ধরনের স্কেলের আরেকটি ফাইবার নেটওয়ার্ক তৈরি করা লজিস্টিক এবং আর্থিকভাবে চ্যালেঞ্জিং হবে। যেমন, এটি অনুরূপ নেটওয়ার্ক তৈরিতে প্রবেশে উচ্চ বাধা প্রদান করে।
যদিও একটি প্রতিযোগিতামূলক সুবিধা থাকা গুরুত্বপূর্ণ, একটি ব্যবসাকে ভবিষ্যতে তার ডিপিইউ বাড়ানোর জন্য অবশ্যই বৃদ্ধি পেতে সক্ষম হতে হবে।
আবাসিক সংযোগগুলি Netlink ট্রাস্টের আয়ের 60% জন্য দায়ী। আমি আশা করছি যে এটি বৃদ্ধি পাবে কারণ আমাদের সিঙ্গাপুরে পুংগোল, টেঙ্গাহ এবং পায়া লেবারের মতো কয়েকটি আসন্ন আবাসন উন্নয়ন প্রকল্প রয়েছে।
যদিও নন-বিল্ডিং অ্যাড্রেস পয়েন্ট (NBAP) সেগমেন্ট এখনও তার শিশু পর্যায়ে রয়েছে, Netlink Trust-এর ক্ষমতা আছে নতুন সুযোগের সদ্ব্যবহার করার ক্ষমতা। বিশেষ করে সিঙ্গাপুর সরকার স্মার্ট নেশনের মতো নতুন ফাইবার-ভিত্তিক উদ্যোগের উন্নয়নে। এরকম একটি উদ্যোগ যার সাথে আমরা পরিচিত তা হটস্পট এবং প্রদত্ত গতির পরিপ্রেক্ষিতে "ওয়ারলেস @ এসজি" আপগ্রেড করা।
এখন পর্যন্ত, তারা ইতিমধ্যেই স্মার্ট নেশন প্ল্যাটফর্ম প্রকল্পের "ফেজ 1" এর সাথে জড়িত এবং তারা আগামী বছরগুলিতে অতিরিক্ত পর্যায়গুলির নেটওয়ার্ক প্রদানকারী হতে চাইছে। এর বিস্তৃত নেটওয়ার্কের মাধ্যমে, আমি বিশ্বাস করি যে নেটলিঙ্ক ট্রাস্ট ভবিষ্যতের স্মার্ট নেশন উদ্যোগকে সমর্থন করার জন্য অগ্রদূতদের মধ্যে রয়েছে।
নেটলিংক ট্রাস্টের জন্য এটি এখন পর্যন্ত বেশ গোলাপী শোনাচ্ছে, তবে আমাদের এটির ক্রিয়াকলাপ থেকে উদ্ভূত ঝুঁকিগুলিও বিবেচনা করা উচিত।
Netlink Trust একটি অত্যন্ত নিয়ন্ত্রিত পরিবেশে কাজ করে, যার প্রাথমিক নিয়ন্ত্রক হল IMDA। Netlink Trust-এর পরিষেবার জন্য যে মূল্যের শর্তাদি চার্জ করার অনুমতি দেওয়া হয়েছে তা IMDA দ্বারা প্রতি 5 বছর পর পর পর্যালোচনা করা হয়। এটি একটি দ্বিমুখী তলোয়ার কারণ IMDA ফি বাড়ানো বা হ্রাস করার অধিকার সংরক্ষণ করে৷ পরবর্তী পর্যালোচনা 2022 তারিখে হবে এবং এটি এমন কিছু যা বিনিয়োগকারীদের নোট করা উচিত।
যদিও অসম্ভাব্য, ভবিষ্যতের নীতি বা নিয়ন্ত্রক ফলাফলগুলি অপারেশন এবং আর্থিক কর্মক্ষমতার উপর বৈষয়িক প্রতিকূল প্রভাব ফেলবে না এমন কোন নিশ্চয়তা থাকতে পারে না।
যদিও আবাসিক বিভাগে Netlink ট্রাস্টের একটি প্রভাবশালী অবস্থান রয়েছে, এটি তার অ-আবাসিক ফাইবার নেটওয়ার্ক স্থানের ক্ষেত্রে নয়। এসপি টেলিকমের মতো খুচরা পরিষেবা প্রদানকারীরা (আরএসপি) সিঙ্গাপুরের সেন্ট্রাল বিজনেস ডিস্ট্রিক্ট এবং বড় ব্যবসা পার্কগুলিতে তাদের নিজস্ব ফাইবার নেটওয়ার্কগুলিতে বিনিয়োগ করতে শুরু করেছে। (সূত্র দেখুন https://www.straitstimes.com/business/companies-markets/sp-telecom-to-build-alternative-fibre-network-with-intelligence)
যেহেতু নেটলিঙ্ক ট্রাস্ট নেটওয়ার্ক পরিষেবাগুলি অফার করার অনুমতি দেয় না, এর মানে হল যে সমস্ত এলাকায় RSP-এর নিজস্ব ফাইবার নেটওয়ার্ক রয়েছে সেখানে Netlink Trust-এর নেটওয়ার্কের চাহিদা কম হবে। যাইহোক, মনে রাখবেন যে অনাবাসিক সংযোগগুলি এর মোট আয়ের 8% এর জন্য দায়ী। তাই, এমনকি যদি প্রতিযোগীরা এর ব্যবসার অর্ধেক "চুরি" করে, তবে এটি তার মোট আয়ের মাত্র 4%।
নেটলিংক ট্রাস্ট যে পরিবেশ পরিচালনা করে তা প্রযুক্তিগত পরিবর্তন দ্বারা চালিত হয়। প্রযুক্তির দ্রুত অগ্রগতির সাথে, নেটলিংক ট্রাস্টের নেটওয়ার্ক ভবিষ্যতে অপ্রচলিত হয়ে যেতে পারে এবং প্রতিযোগিতামূলক থাকার জন্য এর নেটওয়ার্ক পরিকাঠামো প্রতিস্থাপন এবং/অথবা আপগ্রেড করার জন্য বিশাল পুঁজি বিনিয়োগের প্রয়োজন হতে পারে।
এরকম একটি উদ্বেগ হল 5G সংযোগের রোলআউট, যেখানে 1Gbps পর্যন্ত তাত্ত্বিক গতি অর্জন করা যেতে পারে। যদিও এটা মনে হয়েছিল যে 5G ফাইবার-ভিত্তিক ফিক্সড ব্রডব্যান্ড পরিষেবাগুলিকে স্থানচ্যুত করতে পারে, আমি মনে করি না যে বেতার ব্রডব্যান্ডের সীমাবদ্ধতার কারণে আগামী কয়েক বছরের জন্য এটি হবে।
একটি ব্যবসায়িক ট্রাস্ট হিসাবে, Netlink ট্রাস্ট তার উদ্বৃত্ত নগদ প্রবাহের উপর ভিত্তি করে লভ্যাংশ বিতরণ করে।
ফ্রন্ট-লোডেড CAPEX থেকে এর উচ্চ অবমূল্যায়নের কারণে, এর DPU এর অ্যাকাউন্টিং লাভের চেয়ে বেশি হতে পারে। যেমন, নেটলিংক ট্রাস্ট তার পেআউটগুলি বজায় রাখতে পারে কিনা তা নির্ধারণ করতে আমরা উপার্জনের পরিবর্তে এর নগদ প্রবাহের দিকে নজর রাখব।
বিনামূল্যে নগদ প্রবাহ হল কোম্পানির দ্বারা অ-কারেন্ট সম্পদে পুনঃবিনিয়োগের জন্য অ্যাকাউন্টিংয়ের পরে উত্পন্ন নগদ পরিমাণ। নেটলিংক ট্রাস্টের ক্ষেত্রে যেখানে তারা তার উদ্বৃত্ত নগদের 100% প্রদান করে, মূলত বর্তমান লভ্যাংশ প্রদান টেকসই কিনা তা নির্ধারণ করতে আমরা বিনামূল্যে নগদ প্রবাহ সূত্র ব্যবহার করতে পারি। সূত্রটি নিম্নরূপ;
ফ্রি ক্যাশ ফ্লো =অপারেটিং কার্যকলাপ থেকে নগদ - মূলধন ব্যয়
FY19 বার্ষিক প্রতিবেদন থেকে, অপারেটিং কার্যক্রম থেকে উৎপন্ন নেট নগদ হল S$229.6mil যখন FY19 এর জন্য Capex হল S$71.1mil . তাই, পার্থক্য খুঁজে বের করার মাধ্যমে, আমাদের বিনামূল্যে নগদ প্রবাহ রয়েছে S$158.5mil
এখন শেয়ারহোল্ডারদের দেওয়া বিতরণের দিকে নজর দেওয়া যাক। FY19 এ বিতরণ করা হয়েছে S$221.3mil .
প্রথম দর্শনে, এটি একটু অতিরিক্ত বলে মনে হয়, তাই বার্ষিক প্রতিবেদনের গভীরে ডুব দেওয়ার সাথে সাথে আমরা নোট 34-এ আমাদের উত্তর পেয়েছি৷
মনে হচ্ছে FY18 এর S$126.2mil বিতরণ FY2019 এর জন্যও হিসাব করা হয়েছিল এবং FY19 প্রতি ইউনিট 2.44 সেন্টের প্রকৃত বিতরণ হল S$95mil। মনে রাখবেন যে FY19-এর জন্য মোট DPU ছিল 4.88 সেন্ট (অর্থাৎ FY20-এ বাকি 2.44 সেন্ট প্রতি ইউনিট পরিশোধ করা হবে)। তাই, FY19 এর নগদ প্রবাহের মধ্যে মোট বিতরণ হল S$190.1mil .
তাই, বার্ষিক প্রতিবেদন থেকে, আমরা দেখতে পাই যে মোট বিতরণ বিনামূল্যে নগদ প্রবাহকে প্রায় S$30mil ছাড়িয়ে গেছে . যদি আমরা উপরের তথ্যের উপর ভিত্তি করে দেখি, তাহলে মনে হয় যে লভ্যাংশ প্রদান অস্থিতিশীল। কিন্তু আমরা কোন উপসংহারে আসার আগে, আসুন তাদের আর্থিক ক্ষেত্রে অন্যান্য কারণগুলির দিকে নজর দেওয়া যাক।
আমরা তাদের ঋণের দিকে তাকাই যে এটি নিকট মেয়াদে ঋণ ঝুঁকিতে পরিণত হবে কিনা। কেউ এমন কোম্পানিতে বিনিয়োগ করতে চায় না যে তাদের ঋণ পরিশোধ করতে সমস্যায় পড়ে।
মোট ঋণ/EBITA হল 2.6x এবং সুদের কভারও 13.5x এ বেশ বেশি . আমার মতে, নেটলিংকের ব্যালেন্স শীট এখনও বেশ স্বাস্থ্যকর এবং তারা এখনও তাদের লভ্যাংশ প্রদানকে সমর্থন করতে সক্ষম।
আমি এটাও উল্লেখ করতে চাই যে Netlink Trust $45.0mil অতিরিক্ত ঋণ নিয়েছে মূলধন ব্যয় তহবিল। এই কারণেই তারা তাদের FCF থেকে বেশি অর্থ প্রদান করতে সক্ষম হয়েছিল।
ম্যানেজমেন্ট সম্ভবত অনুভব করেছে যে CAPEX-এর অর্থায়নের জন্য 2.82%-এ খুব কম সুদে ঋণের ব্যবহার সম্ভবত তার পকেট থেকে নগদ অর্থ বের করার চেয়ে বেশি কার্যকর।
অন্য কথায়, এটি সস্তা টাকা।
এটি আরও ভালভাবে ব্যাখ্যা করার জন্য, কল্পনা করুন যে আপনাকে একটি 10 বছরের প্রকল্পের জন্য একটি ব্যয়বহুল মেশিনে বিনিয়োগ করতে হবে। মেশিনের জন্য অর্থ প্রদানের পাশাপাশি, আপনাকে রক্ষণাবেক্ষণের খরচ এবং অন্যান্য বিবিধ আইটেমগুলি বিবেচনা করতে হবে যা আপনি মেশিনের জন্য যে মূল্য প্রদান করেছেন তাতে অন্তর্ভুক্ত নয়। এটি আপনার আর্থিক ক্ষতি করতে পারে এবং আপনার নগদ প্রবাহকে প্রভাবিত করতে পারে কারণ আপনি একটি দীর্ঘমেয়াদী প্রকল্পের জন্য একটি বিশাল মূলধন আগাম প্রতিশ্রুতিবদ্ধ করেছেন।
এইভাবে, এই মেশিনটি কেনার জন্য ঋণ অর্থায়ন ব্যবহার করা আরও ভাল বোধগম্য কারণ এটি আপনার কার্যকারী মূলধনকে মুক্ত করে যাতে আপনার খরচ হতে পারে এমন সুদের থেকে ভাল রিটার্ন উপার্জন করতে পারে।
একটি লভ্যাংশ খেলার জন্য, আমি শুধুমাত্র লভ্যাংশ প্রদানের স্থায়িত্বের দিকে তাকাচ্ছি না।
লভ্যাংশ বৃদ্ধির দিকে নজর দেওয়াও গুরুত্বপূর্ণ। নেটলিংক ট্রাস্টের জন্য তাদের লভ্যাংশ ধারাবাহিকভাবে বাড়াতে, তাদের অবশ্যই একটি গুরুত্বপূর্ণ ফ্যাক্টর থাকতে হবে তা হল রাজস্ব বৃদ্ধি। Q1FY20 ফলাফলগুলি বেশ আশাব্যঞ্জক এবং তাদের বৃদ্ধির ক্ষেত্রগুলি বিবেচনা করে এবং ধরে নিচ্ছি যে ক্যাপএক্স প্রায় $60-$80মিলিলের মধ্যে সামঞ্জস্যপূর্ণ, আমি নিশ্চিত যে Netlink ট্রাস্ট বছরের পর বছর ধরে ধারাবাহিকভাবে তাদের লভ্যাংশ প্রদান করতে সক্ষম।
নেটলিংক ট্রাস্ট তাদের ব্যাপক পরিকাঠামো নেটওয়ার্কে প্রতিযোগিতামূলক সুবিধার কারণে একটি আকর্ষণীয় লভ্যাংশের খেলা যা প্রতিযোগীদের পক্ষে আসা খুব কঠিন করে তোলে। তাদের নেটওয়ার্কে আপগ্রেড এবং উন্নতি চালিয়ে যাওয়ার মাধ্যমে এটি প্রবেশের স্বাভাবিক বাধা তৈরি করে।
আমি দুটি ফ্রন্টে তাদের বৃদ্ধির সম্ভাবনা সম্পর্কে আশাবাদী; ক্রমবর্ধমান আবাসিক ফাইবার সংযোগ (পুনরাবৃত্ত রাজস্ব) পাশাপাশি NBAT বিভাগে সুযোগগুলি৷
তাদের দৃঢ় ভারসাম্য বিনিয়োগকারীদের আশ্বাস দেয় যে তারা বৃদ্ধির উচ্চ সম্ভাবনার সাথে তাদের লভ্যাংশ বজায় রাখতে সক্ষম।
অবশ্যই, বিনিয়োগকারীদের অবশ্যই তাদের ব্যবসায়িক ঝুঁকি সম্পর্কে সতর্ক থাকতে হবে, বিশেষ করে প্রযুক্তিগত ফ্রন্টে যার ফলে এই বিনিয়োগ থিসিসের একটি আমূল পরিবর্তন হতে পারে।
আমি ম্যানেজমেন্টকে তাদের FCF ছাড়িয়ে যাওয়া এবং লভ্যাংশ দেওয়ার জন্য অতিরিক্ত ঋণ নেওয়ার জন্য সন্দেহের সুবিধাও দিয়েছি। যাইহোক, ভবিষ্যতে লভ্যাংশ তহবিলের জন্য যথেষ্ট পরিমাণে ঋণকৃত মূলধন ব্যবহার করা হলে বিনিয়োগকারীদেরও সতর্ক হওয়া উচিত। ভবিষ্যতের অর্থ ব্যবহার করে অর্থ প্রদান করা অবশ্যই দীর্ঘমেয়াদে টেকসই নয়।
$0.90-এর বর্তমান মূল্যে, Netlink Trust প্রায় 5.4% লভ্যাংশ লাভে অনুবাদ করে যা একটি পরিখার সাথে একটি স্থিতিস্থাপক লভ্যাংশ খেলার জন্য এটিকে আকর্ষণীয় করে তোলে।
চিয়ার্স।
অস্বীকৃতি:দ্য মস পিগলেট $0.81-এ শুরু থেকেই Netlink ট্রাস্টে ন্যস্ত।
এই ধরনের একটি বিনিয়োগ থিসিস বোঝার জন্য প্রয়োজনীয় দক্ষতা আমাদের কোর্সের একটি অন্তর্নিহিত অংশ, প্রারম্ভিক অবসরের মাস্টারক্লাস। আপনি যদি এমনভাবে লভ্যাংশের স্টক নির্বাচন করতে হয় যা একটি স্থিতিশীল, প্রাথমিক অবসর নিশ্চিত করতে পারে তা বোঝার সাথে লড়াই করলে, আপনি একটি আসনের জন্য নিবন্ধন করতে পারেন এবং এখানে আপনার জ্বলন্ত প্রশ্ন জিজ্ঞাসা করতে পারেন।