*এই নিবন্ধটি WeWorks-এর IPO থেকে প্রত্যাহার করার আগে লেখা হয়েছিল। ওয়েওয়ার্কের প্রাক্তন সিইও অ্যাডাম নিউম্যানকে তার পদ থেকে সরিয়ে দেওয়া হয়েছে এবং তার ভোটাধিকার কেড়ে নেওয়া হয়েছে।

আমরা কোম্পানি 14 ^th তারিখে তার S-1 কাগজপত্র জমা দিয়েছে৷ আগস্ট 2019 সালের সেপ্টেম্বরের মাঝামাঝি সময়ে জনসাধারণের কাছে যাওয়ার পরিকল্পনায়। এটি "WeWork"-এর পিছনে একটি হোল্ডিং কোম্পানি হিসাবে সেট আপ করা হয়েছে - যেটি উদ্যোক্তা এবং কোম্পানিগুলির জন্য কো-ওয়ার্কিং স্পেস ডিজাইন এবং নির্মাণের জন্য সুপরিচিত।

SoftBank দ্বারা সমর্থিত, পরিচালিত অফিস কোম্পানিটি ছিল প্রথম দিকে US$47 বিলিয়ন মূল্যের (আমরা এটি সম্পর্কে আরও পরে আলোচনা করব)। এর সাথে, WeWork-এর IPO শুধুমাত্র Uber-এর পিছনে বছরের দ্বিতীয়-বৃহৎ অফারে পরিণত হওয়ার লক্ষ্যমাত্রা রয়েছে, যার মূল্য ছিল $82.4 বিলিয়ন এর মে 2019 IPO-এর পরে৷

“আকাশ-উচ্চ মূল্যায়ন কীভাবে হল?”

কমার্শিয়াল অবজারভারের মতে, WeWork-এর মূল্যায়ন নিচের অনুযায়ী প্রতিটি ফান্ডিং রাউন্ডের সাথে বেলুন হয়েছে:

এটি 2009 সালে এর সিরিজ A দিয়ে $97 মিলিয়নে শুরু হয়েছিল, এবং 2011 সালে এর সিরিজ C দ্বারা, বিনিয়োগকারীরা সহকর্মী বেহেমথের মূল্য $4.8 বিলিয়ন করেছিল, ক্রাফ্ট, একটি ওয়েবসাইট যা কর্পোরেট আর্থিক ডেটা ট্র্যাক করে৷

2015 সাল নাগাদ, WeWork-এর মূল্য $16 বিলিয়নে পৌঁছেছিল। গত বছর Softbank থেকে চার বিলিয়ন ডলার WeWork কে $40 বিলিয়ন অঞ্চলে উন্নীত করেছে, এবং জানুয়ারিতে (2019) ফান্ডিং রাউন্ড এটিকে $47 বিলিয়ন করেছে।

WeWork-এর মূল্যায়ন কীভাবে আকাশচুম্বী হয়েছে তার অবিশ্বাস্য গতি বিনিয়োগকারী সম্প্রদায়ের কাছ থেকে প্রচুর প্রতিক্রিয়া আকর্ষণ করেছে।

• https://qz.com/1685919/wework-ipo-community-adjusted-ebitda-and-other-metrics-to-watch-for/
• https://www.profgalloway.com/wewtf
• https://medium.com/@amuse/weworks-most-important-disclosure-in-their-s1-ark-e5db66e1f9c8

এটি আমাদেরকে WeWork-এর আইপিও-র জন্য লাল পতাকা সম্পর্কে আরও গভীরভাবে খনন করতে পরিচালিত করেছে। আমরা প্রথমে তারা কি সংশোধিত ফাইলিং এ সংশোধন করেছে স্পর্শ করব৷ এবং তারপরে অন্যান্য গুরুত্বপূর্ণ পয়েন্ট সম্পর্কে কভার করুন আপনার জানা উচিত।

WeWork-এর IPO ফাইলিংয়ে পরিবর্তন

সত্যি কথা বলতে, এটি বেশ আশ্চর্যজনক ছিল। WeWork বিবেচনা করার জন্য রিপোর্ট করা হয়েছে:প্রাথমিক পাবলিক অফারে (IPO) মূল্যায়ন কমিয়ে US$20 বিলিয়ন (S$27.7 বিলিয়ন) থেকে কিছুটা কম করে, এটি একটি ব্যক্তিগত তহবিল সংগ্রহে অর্ধেকেরও কম US$47 বিলিয়ন মূল্যায়ন অর্জন করেছে। জানুয়ারিতে রাউন্ড।

তদুপরি, কোম্পানিটি একজন মহিলাকে যুক্ত করেছে, ফ্রান্সেস ফ্রেই - যিনি উবারের নেতৃত্ব ও কৌশলের পূর্বে সিনিয়র ভাইস প্রেসিডেন্ট ছিলেন - তার সর্ব-পুরুষ বোর্ডে৷ তারা আরও ঘোষণা করেছে যে এর CEO ট্রেডমার্ক করা শব্দ "আমরা" ব্যবহারের জন্য US$5.9 মিলিয়ন পেমেন্ট ফেরত দেবে৷

WeWork কো-ওয়ার্কিং স্পেস স্টার্টআপ এবং এর নিয়ন্ত্রক শেয়ারহোল্ডার, সিইও অ্যাডাম নিউম্যানের মধ্যে অনেক ব্যাপক এবং অস্বাভাবিক সম্পর্কের জন্য আলোচিত হওয়ার কারণে এই পরিবর্তনগুলি ঘটে। তাদের মধ্যে একজন তিনি কিছু সম্পত্তিতে কোম্পানির জমির মালিক ছিলেন।

যদিও সংশোধনগুলিকে একটি ইতিবাচক চিহ্ন হিসাবে নেওয়া যেতে পারে যে শীর্ষস্থানীয় ব্যক্তিরা সমালোচনাকে মানিয়ে নিতে ইচ্ছুক, আমরা এখনও মনে করি যে চিন্তা করার মতো অনেক বিষয় রয়েছে৷

এখানে 3টি প্রধান জিনিস রয়েছে যা আমরা মনে করি আপনার খেয়াল রাখা উচিত৷

1. "প্রতিষ্ঠাতার নেতৃত্বে" সমস্যাগুলি৷

সত্য বলা যায়, প্রতিষ্ঠাতা-নেতৃত্বাধীন কোম্পানিগুলিকে সাধারণত ভাল কোম্পানি হিসাবে গণ্য করা হয় কারণ প্রতিষ্ঠাতার একটি বড় অংশীদারিত্ব রয়েছে এবং তাই, শেয়ারহোল্ডারদের সাথে স্বার্থের একই সারিবদ্ধতা থাকবে। মার্ক জুকারবার্গ হলেন একজন ভাল দূরদর্শী নেতা যিনি কোম্পানির শুরু থেকেই Facebook-এর উন্নতি করেছেন।

যাইহোক, উল্টো দিকে, একজন ব্যক্তি একটি কোম্পানিকেও নামিয়ে আনতে পারে।

WeWork-এর ক্ষেত্রে, প্রসপেক্টাসটি কোম্পানির একজন ক্যারিশম্যাটিক মুখ হিসেবে WeWork-এর সহ-প্রতিষ্ঠাতা অ্যাডাম নিউম্যানের উপর অনেক বেশি ফোকাস করেছে বলে মনে হয়। তিনি প্রসপেক্টাসে প্রায় 170 বার উল্লেখ করেছেন, অন্যান্য ইউনিকর্ন প্রসপেক্টাসে স্বাভাবিক 20 বা 30 বার এর তুলনায়। উদাহরণস্বরূপ, উবারের সিইও, দারা খোসরোশাহী, তাদের প্রসপেক্টাসে মাত্র 29 বার উল্লেখ করা হয়েছে।

অধিকন্তু, অ্যাডাম নিউম্যান আইপিও তালিকাভুক্তির আগে স্টকে US$700 মিলিয়নেরও বেশি ক্যাশআউট করেছেন। যদিও আপনার হোল্ডিংকে বৈচিত্র্যময় করতে এবং কিছু তারল্য পেতে কিছু শেয়ার বিক্রি করা যুক্তিসঙ্গত, আমাদের মতে US$700 মিলিয়ন খুব বেশি।

এটাই সবকিছু না.

ওয়াল স্ট্রিট জার্নাল অনুসারে, নিউম্যান JPMorgan চেজের সাথে কাজ করেছিলেন তার স্টকের বিপরীতে ধার নেওয়ার জন্য নিউ ইয়র্ক এবং সান জোসে অফিসের সম্পত্তি কেনার জন্য - যেখানে তিনি লক্ষ লক্ষ ভাড়ার বিনিময়ে তাদের মধ্যে 4টি আবার উইওয়ার্ককে লিজ দিয়েছিলেন।

এটা খুব খারাপ হচ্ছে.

অ্যাডামের "আমরা" ট্রেডমার্কের অধিকার ছিল, যেটি ফার্মটিকে ট্রেডমার্ক ব্যবহার করার জন্য প্রতিষ্ঠাতা/সিইওকে US$5.9 মিলিয়ন দিতে হবে। (আপডেট:প্রতিক্রিয়া পাওয়ার পর অ্যাডাম WeWork-কে US$5.9 মিলিয়ন ফেরত দেবেন)।

প্রতিটি 20টি ভোটের সাথে সুপার-ভোটিং শেয়ারের মালিকানার সাথে, সিইও অ্যাডাম নিউম্যান অফার করার পরে ভোট দেওয়ার ক্ষমতার কমপক্ষে 50% নিয়ন্ত্রণ করবেন৷

সব মিলিয়ে, আমি অনুভব করি যে অ্যাডাম ব্যক্তিগতভাবে নিজের সুবিধার জন্য কোম্পানিকে শোষণ করার চেষ্টা করছে।

2. এখনও অতিমূল্যায়িত

WeWork দীর্ঘকাল ধরে সবচেয়ে বিতর্কিত আইপিও। তাদের সবচেয়ে সাম্প্রতিক ব্যক্তিগত তহবিল রাউন্ডে, তাদের মূল্য $47 বিলিয়ন (যা এটিকে দ্বিতীয় বৃহত্তম আইপিওতে পরিণত করবে, যদি তারা এই মূল্যায়নের সাথে যায়)।

যদিও তারা লেখার সময় মূল্যায়ন কমাতে চাইছে, আসুন আমরা তাদের মার্জিন এবং আইডব্লিউজি-র সাথে তুলনা করার বিষয়ে আরও গভীরভাবে দেখি।

লন্ডনে তালিকাভুক্ত, IWG plc (পূর্বে Regus) হল একটি বহুজাতিক কর্পোরেশন যেটি পরিষেবাদি অফিস, ভার্চুয়াল অফিস, মিটিং রুম এবং ক্লায়েন্টদের চুক্তির ভিত্তিতে ভিডিও কনফারেন্সিং প্রদান করে। এটি তাদের অনুরূপ ব্যবসায়িক মডেলের জন্য একটি ভাল পিয়ার তুলনা হিসাবে কাজ করবে।

আপনি উপরের টেবিলটি তাকান যখন একটি সম্পূর্ণ তুলনা আছে.

FY2018-এর হিসাবে IWG আরও স্কোয়ার ফুটেজ, সদস্য এবং অবস্থানের মালিকানা + উচ্চতর আয়ের S$3.4 বিলিয়ন, তবুও WeWork-এর তুলনায় 10x কম মূল্যায়নে ট্রেড করে (টেবিলের শেষ সারিতে দেখা গেছে US$3.7 বিলিয়ন বনাম US$47 বিলিয়ন)।

সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হল যে FY2018-এ IWG US$0.5 বিলিয়ন লাভের সাথে লাভজনক যেখানে WeWork US$1.9 বিলিয়ন লোকসানে র‍্যাক করেছে।

অবশেষে, আমরা দেখতে পাচ্ছি যে WeWork তাদের কোম্পানিকে 26.1x রাজস্ব ($47B / $1.8B) মূল্যায়ন করছে যখন এমনকি টেক জায়ান্ট Amazon বা তার প্রতিযোগী IWG যথাক্রমে মাত্র 4x এবং 1x আয়ে ট্রেড করে।

3. ত্রুটিপূর্ণ ব্যবসায়িক মডেল

এখানে শেষ বিন্দু WeWork এর সন্দেহজনক ব্যবসায়িক মডেল সম্পর্কিত। বিশেষজ্ঞরা মন্তব্য করেছেন যে WeWork একটি অর্থনৈতিক সংকটের উচ্চ এক্সপোজার আছে এবং এখানে কেন...

প্রতিযোগী IWG কে আবার উদাহরণ হিসাবে নিচ্ছে:IWG 1,000 টিরও বেশি শহরে কাজ করে যেখানে WeWork শুধুমাত্র কয়েকটি উচ্চ-মূল্যের শহরে কাজ করে, যেমন সান ফ্রান্সিসকো, LA, NYC এবংলন্ডন .

এর ফলে বহুমুখীকরণ এবং ঝুঁকি প্রশমনের গুরুতর অভাব দেখা দেয় - যখন প্রতি বর্গফুটে অনেক বেশি অর্থ প্রদান করা হয়। এটি একটি মন্দার সময় গুরুতর সমস্যা তৈরি করে, কারণ সংস্থাগুলি অফিসের জায়গা এবং তাদের কর্মশক্তিকে সংকুচিত করে এবং হ্রাস করে।

এখানে সবচেয়ে বড় সমস্যা হল যে যখন তাদের আয় সম্ভবত একটি আঘাত নেবে, তখন তাদের খরচ সমান অনুপাতে কমে না। এর কারণ হল তাদের ইজারা 15 বছর দীর্ঘ - যা $47 বিলিয়ন বাধ্যবাধকতার সমান (আহ, এটি আবার $47 বিলিয়ন অঙ্কের অভিশাপ)।

রাজস্ব দ্রুত হ্রাসের সাথে উচ্চ সম্পত্তির দামের সাথে আটকে থাকা তার নগদ প্রবাহে একটি বড় টেনে আনবে। নেতিবাচক অপারেটিং নগদ প্রবাহ এবং বিপুল মূলধন ব্যয়ের ফলে - US$2.2 বিলিয়ন নেতিবাচক মুক্ত নগদ প্রবাহের দিকে পরিচালিত করে, আমরা আর্থিক মন্দা আসলে WeWork কীভাবে সম্ভাব্যভাবে নিজেদেরকে জগাখিচুড়ি থেকে টেনে আনতে পারে তার ক্ষীণ সম্ভাবনা দেখতে পাচ্ছি।

উপসংহার

সংক্ষেপে, আমরা মনে করি WeWork একটি বড় ভুল। এবং মনে হচ্ছে আমরা সঠিক পথে রয়েছি বিশেষ করে যখন সফটব্যাঙ্ক (তাদের বৃহত্তম সমর্থক) WeWorkকে তার IPO বাতিল করার জন্য অনুরোধ করছে৷

রিক্যাপ হিসাবে, কোম্পানিটি প্রসপেক্টাসে যা দাবি করে তার মতো প্রযুক্তির উপর ভিত্তি করে নয়। প্রতিষ্ঠাতা অ্যাডাম নিউম্যানের নাম আত্ম-বাস্তবকরণের বাধ্যতামূলক অর্থে প্রসপেক্টাস জুড়ে রয়েছে; এমনকি আইপিওর আগে US$700 মিলিয়ন ক্যাশ আউট করেছে।

পরিশেষে, কোম্পানিটি এর আগে কখনো লাভের একটি পয়সাও পরিণত করেনি এবং কখনোই তা করতে পারে না। WeWork-এর প্রাথমিক-এ বিশাল পার্থক্য যোগ করা $47 বিলিয়ন মূল্যায়ন এবং IWG এর $3.7 বিলিয়ন মার্কেট ক্যাপ, আমি মনে করি এই আইপিও একটি টিকিং বোমার মতো যা তালিকাভুক্তির সময় বিস্ফোরণের অপেক্ষায় রয়েছে। বিনিয়োগকারীরা সাবধান।

আমরা সবসময় জোর দিয়েছি যে ব্যবস্থাপনার উচিত শেয়ারহোল্ডারদের সাথে একত্রিত হওয়া স্বার্থ। প্রকৃতপক্ষে, যখন আমরা একটি স্টক কিনব নাকি পাস দেব সেই বিষয়ে সিদ্ধান্ত নেওয়ার সময় এটি আমাদের জন্য একটি মূল মাপকাঠি। কর্পোরেট অসম্মানের জন্য তীক্ষ্ণ নাকযুক্ত যে কারও কাছে, অ্যাডাম নিউম্যানের উই ব্র্যান্ডকে কোম্পানির কাছে মিলিয়ন মিলিয়নে বিক্রি করা, তার $700 মিলিয়ন মূল্যের শেয়ার বিক্রি এবং তার নিজের কোম্পানির বিরুদ্ধে তার ধার নেওয়া সবই ছিল বিশাল লাল পতাকা৷

এমনকি তারা অত্যধিক মূল্যবান, অতিরিক্ত হাইপড এবং কম উপার্জনের বিষয়টিও গণনা করছে না।

বিনিয়োগকারীদের সবসময় এই ধরনের কোম্পানি থেকে সতর্ক থাকা উচিত এবং হাইপে কেনা থেকে সাবধান হওয়া উচিত।

বাফেট যেমন বলেছেন। "যদি আপনি দশ বছরের জন্য একটি স্টকের মালিক হতে ইচ্ছুক না হন, তাহলে দশ মিনিটের জন্যও এটির মালিক হওয়ার কথা ভাববেন না" .

আমরা কি মত? হালনাগাদ থাকা.

• একটি স্টক অবমূল্যায়িত হয়েছে কিনা তা আমরা কীভাবে খুঁজে বের করি তা এই নিবন্ধটি আপনাকে নিয়ে চলে।
• হাইডিলাও-এর এই কেস স্টাডি আপনাকে বলে যে আমরা কীভাবে বৃদ্ধির স্টককে মূল্য দিই।

আরো জানতে আগ্রহী? আপনার জ্বলন্ত প্রশ্ন জিজ্ঞাসা করতে আপনি এখানে একটি লাইভ সেশনের জন্য নিবন্ধন করতে পারেন।