এটি আমাদের মাল্টি-ব্যাগারদের সন্ধানের সিরিজের তৃতীয়। আমাদের সিরিজের অন্যদের জন্য, অনুগ্রহ করে এই লিঙ্কগুলি দেখুন:
পেরেনিয়াল রিয়েল এস্টেট হোল্ডিংস লিমিটেড (PREH SP) (SGX:40S)- PRC-এর ভবিষ্যত মূল পরিবহন পরিকাঠামোর ল্যান্ডস্কেপে একীভূত করা .
MTN - একটি মধ্যমেয়াদী নোট হল একটি ঋণ নোট যা সাধারণত 5-10 বছরে পরিপক্ক হয়, তবে মেয়াদ এক বছরের কম বা 100 বছরের বেশি হতে পারে। এগুলি একটি নির্দিষ্ট বা ভাসমান কুপন ভিত্তিতে জারি করা যেতে পারে৷
৷এইচএসআর – স্বাস্থ্য পরিষেবা গবেষণা
বহুবর্ষজীবী রিয়েল এস্টেট হোল্ডিংস লিমিটেড ("পেরেনিয়াল") হল একটি সমন্বিত রিয়েল এস্টেট এবং স্বাস্থ্যসেবা সংস্থা যার সদর দফতর এবং সিঙ্গাপুরে তালিকাভুক্ত।
রিয়েল এস্টেটের মালিক, বিকাশকারী এবং ব্যবস্থাপক হিসাবে, বহুবর্ষজীবী কৌশলগতভাবে বৃহৎ আকারের মিশ্র-ব্যবহারের উন্নয়নে ফোকাস করে এবং চীন, সিঙ্গাপুর, মালয়েশিয়া, ইন্দোনেশিয়া, মায়ানমার এবং ঘানায় উপস্থিতি রয়েছে। একটি সম্মিলিত পোর্টফোলিও সহ 65 মিলিয়ন বর্গফুট স্থূল ফ্লোর এলাকায় বিস্তৃত।
বহুবর্ষজীবী হল চীনের একজন স্বাস্থ্যসেবা পরিষেবার মালিক, অপারেটর এবং সরবরাহকারী যার দুটি মূল ব্যবসায়িক অংশ রয়েছে, হচ্ছে 1) হাসপাতাল ও চিকিৎসা কেন্দ্র সেইসাথে 2) বৃদ্ধ পরিচর্যা এবং সিনিয়র হাউজিং।
চীনে, বহুবর্ষজীবী হল একটি প্রভাবশালী বাণিজ্যিক বিকাশকারী যেখানে বড় আকারের মিশ্র-ব্যবহার সমন্বিত উন্নয়ন।
বহুবর্ষজীবী উন্নয়নের চারটি, 1) চেংডু পূর্ব হাই-স্পিড রেলওয়ে ("এইচএসআর") সমন্বিত উন্নয়ন, 2) জিয়ান উত্তর এইচএসআর সমন্বিত উন্নয়ন, 3) তিয়ানজিন দক্ষিণ এইচএসআর সমন্বিত উন্নয়ন এবং 4) কুনমিং দক্ষিণ এইচএসআর সমন্বিত উন্নয়ন< , হল আঞ্চলিক স্বাস্থ্যসেবা এবং বাণিজ্যিক কেন্দ্র যা দেশের বৃহত্তম এইচএসআর স্টেশনগুলির চারটি সংলগ্ন এবং চিকিৎসা, স্বাস্থ্যসেবা এবং বয়স্ক পরিচর্যা সুবিধাগুলি অন্তর্ভুক্ত করে৷
বহুবর্ষজীবী পোর্টফোলিওর অন্যান্য উল্লেখযোগ্য প্রকল্পগুলির মধ্যে রয়েছে;
সিঙ্গাপুরে, Perennial সিভিক ডিস্ট্রিক্ট, সেন্ট্রাল বিজনেস ডিস্ট্রিক্ট এবং অর্চার্ড রোড প্রিন্সেন্টে অবস্থিত প্রাইম আইকনিক প্রোপার্টিগুলিতে বিনিয়োগ করেছে এবং/বা পরিচালনা করে, যেমন ক্যাপিটল সিঙ্গাপুর, CHIJMES, AXA টাওয়ার, 111 সমারসেট, চায়নাটাউন পয়েন্ট এবং হাউস অফ ট্যান ইয়ক নি।
বছরের শুরু থেকে আজকের দিন. 3Q19, বহুবর্ষজীবী বর্ধিত আয় রেকর্ড করেছে $91m এবং একটি মূল অপারেটিং কার্যক্রম লাভ $15.8m.
সহযোগীদের/জেভি থেকে ফলাফলের ভাগ $45.6m-এ বেড়েছে এবং $93.8m এর নেট ফিনান্স খরচ $34.5m এর নেট ক্ষতির দিকে পরিচালিত করে .
নিট ক্ষতি 2.09 সেন্টের শেয়ার প্রতি ক্ষতি এবং $1.57 এর NAV হিসাবে অনুবাদ করে৷ RMB দুর্বল হওয়ার কারণে PREH অনুবাদের ক্ষতিও রেকর্ড করেছে।
ক্যাপিটল সিঙ্গাপুর এবং PIHMH থেকে উচ্চতর অবদানের কারণে রাজস্ব বছরে বৃদ্ধি পেয়েছে, তবে, আর্থিক ব্যয় এবং প্রশাসনিক ব্যয়ের বৃদ্ধি রাজস্ব অবদানের চেয়ে বেশি ছিল। সহযোগী এবং যৌথ উদ্যোগের ফলাফলের ভাগ বৃদ্ধির কারণ ছিল মূলত 2Q 2019-এ চায়নাটাউন পয়েন্টের বিনিয়োগের কারণে। উপরন্তু, 111 সমারসেট এবং স্বাস্থ্যসেবা সহযোগী এবং যৌথ উদ্যোগ এই ত্রৈমাসিকে উন্নত ফলাফলের রিপোর্ট করেছে। 111 সমারসেট 3Q এবং অক্টোবর 2019-এ 39টি স্তর-বিক্রয় অফিস এবং মেডিকেল ইউনিট বিক্রি করতে সক্ষম হয়েছিল যার মোট বিক্রয় মোট S$102 মিলিয়ন।
ব্যালেন্স শীট এবং মূল আর্থিক অনুপাতগুলি FY18 থেকে মূলত অপরিবর্তিত ছিল, পরিবর্তনগুলি প্রধানত কার্যকরী মূলধনের গতিবিধি থেকে উদ্ভূত। আইডিগং এবং চায়নাটাউন পয়েন্ট মলের অংশীদারিত্বের নিষ্পত্তি থেকে উদ্ভূত আয় ঋণ তহবিলের বিধানের মাধ্যমে এর অন্যান্য যৌথ উদ্যোগে পুনঃবিনিয়োগ করা হয়েছিল৷
রিয়েল এস্টেটের মালিক, বিকাশকারী এবং ব্যবস্থাপক হিসাবে, PREH কৌশলগতভাবে বৃহৎ আকারের মিশ্র-ব্যবহারের আঞ্চলিক স্বাস্থ্যসেবা এবং বাণিজ্যিক উন্নয়নের উপর দৃষ্টি নিবদ্ধ করে। কোম্পানি শুধুমাত্র সাইটটির মালিকানা এবং বিকাশ করতে চায় না, তবে নির্দিষ্ট পরিষেবা এবং সুযোগ-সুবিধা প্রদানের ক্ষমতাও তৈরি করে৷ এই নোটে, PREH বর্তমানে চীনের একজন স্বাস্থ্যসেবা পরিষেবার মালিক, অপারেটর এবং সরবরাহকারী যার দুটি মূল ব্যবসায়িক অংশ, হাসপাতাল এবং চিকিৎসা কেন্দ্রের পাশাপাশি বৃদ্ধ পরিচর্যা এবং সিনিয়র হাউজিং।
PREH কয়েকটি ধর্মনিরপেক্ষ প্রবণতা চিহ্নিত করেছে এবং এই সুযোগগুলিকে কাজে লাগাতে সক্ষমতা বিকাশের জন্য কৌশলগতভাবে নিজেদের অবস্থান নিয়েছে। প্রবণতা হল এইচএসআর নেটওয়ার্ক সম্প্রসারণ, বয়স্ক জনসংখ্যার জন্য মানসম্পন্ন স্বাস্থ্যসেবা; এবং নগরায়ণ এবং আসিয়ানের একীকরণ। তারা যে সক্ষমতা তৈরি করেছে তা হল মূলধন ব্যবস্থাপনা, রিয়েল এস্টেট ব্যবস্থাপনা এবং স্বাস্থ্যসেবা ব্যবস্থাপনা।
একটি তালিকাভুক্ত কোম্পানী হিসাবে, মূলধন পরিচালনার ক্ষমতা বিকাশের ব্যতিক্রমী গুরুত্ব রয়েছে যাতে সম্পদ/দায়ের সময়কালের অমিলের বিরুদ্ধে প্রশমিত করা যায় এবং শেয়ারহোল্ডারদের ইক্যুইটিতে স্থিতিশীল রিটার্ন চালনা করা যায়। এই নোটে, PREH অব্যাহত তহবিল, তারল্য পরিচালনা এবং নমনীয়তা বজায় রাখার ক্ষমতা প্রদর্শন করেছে। PREH শেয়ারহোল্ডারদের মূল্য চালনা করার জন্য সম্পদ পুনর্ব্যবহার করতেও সক্ষম হয়েছে। PREH-এর একটি মধ্যমেয়াদী নোট প্রোগ্রামও রয়েছে যা $2b এর মধ্যে মাত্র 20% বকেয়া।
আমরা পুরো পোর্টফোলিওর স্ন্যাপশট সংযুক্ত করেছি যে তাদের মধ্যে অনেকগুলি এখনও সম্পূর্ণরূপে চালু হয়নি। এই সমস্ত প্রকল্পগুলিকে সম্পূর্ণ করার জন্য ডেলিভারি এই কোম্পানির প্রধান বৃদ্ধির চালক৷
৷
PREH এর ব্যালেন্স শীটে মোট $3b ধার রয়েছে যার $1b এক বছর বা তার কম সময়ে পরিশোধযোগ্য। $3b এর মধ্যে, $1.6b তাদের বিনিয়োগ সম্পত্তির বিপরীতে সুরক্ষিত এবং $0.4b এর নির্দিষ্ট হারের নোট থেকে। PREH এর জন্য দায়ী শেয়ারের অনুপাতে, আমরা অনুমান করেছি যে PREH এর এক্সপোজারের শেয়ার $2b হবে।
আমরা এর সহযোগী এবং যৌথ উদ্যোগে আরও $3.3b ধার অনুমান করেছি যার মধ্যে PREH এর শেয়ার $1.5b অনুমান করা হয়েছে৷ মোট, আমরা অনুমান করি যে PREH-এর ধারের অংশ $3.5b এবং 1.3 এর ইক্যুইটি অনুপাতের সাথে মিশ্রিত ঋণ।
মনে রাখবেন যে এটি মোট ঋণের এক্সপোজার অনুমান করার একটি ব্যবহারিক এবং অত্যধিক বিচক্ষণ পদ্ধতি কারণ PREH এর বিনিয়োগ অংশীদারদের দ্বারা একটি ডিফল্ট হওয়ার ক্ষেত্রে হুক হতে পারে যদি তারা তাদের ঋণের দায়বদ্ধতার অংশ পূরণ করতে অক্ষম হয়। PREH বিনিয়োগের অংশও নিতে হতে পারে যা দীর্ঘমেয়াদে অনুকূল হতে পারে, কিন্তু তাৎক্ষণিক মেয়াদে একটি অতিরিক্ত বোঝা হতে পারে।
যদিও এতে কোন সন্দেহ নেই যে PREH তার প্রধান শেয়ারহোল্ডার এবং প্রতিষ্ঠানের কাছ থেকে পুনঃঅর্থায়ন এবং তহবিল সুরক্ষিত করার ক্রমাগত ক্ষমতা প্রদর্শন করেছে, এটি প্রকল্পগুলির সময়মত এবং সফল বাস্তবায়ন এবং দুর্বল সামষ্টিক অর্থনৈতিক অবস্থার জন্য তহবিলের প্রাপ্যতা সহ কয়েকটি মূল কারণের উপর নির্ভরশীল। .
30/6/19-এ NAV হল S$1.606 যা প্রায় 5.05~5.07 এর RMB/SGD হারের উপর ভিত্তি করে। যদিও নিকটবর্তী সময়ে আরএমবি সহজ হতে পারে, আমরা আরএমবি-এর দীর্ঘমেয়াদী শক্তির উপর গঠনমূলক রয়েছি কারণ চীন একটি বিশাল জনসংখ্যার অধীনে একটি অর্থনৈতিক শক্তিঘর হিসাবে তার বৃদ্ধি অব্যাহত রেখেছে।
প্রচলিত বিনিময় হারের ভিত্তিতে, আমরা অনুমান করেছি একটি রক্ষণশীল RNAV S$2 হবে। এটি শুধুমাত্র একটি বিকাশকারীর 15 ~ 20% এর বর্তমান সম্পদ বেসের মার্জিন প্রয়োগ করার মাধ্যমে উদ্ভূত হয়। এটি রক্ষণশীল কারণ সম্পদের ভিত্তি বৃদ্ধি পাবে কারণ উন্নয়ন মুনাফা স্বীকৃত হবে বা কারণ সম্পদের বাজার মূল্য আরও মূল্যবান হতে পারে যার ফলে পরিমাপ করার পরে উচ্চ ন্যায্য মূল্য পাওয়া যায়। কিছু ঝুঁকি রয়েছে যা আমরা পরবর্তী বিভাগে আলোচনা করব যা RNAV-এর উপলব্ধি বাধাগ্রস্ত করতে পারে৷
পাইপলাইনে এই অনেকগুলি বড় আকারের প্রকল্পের সাথে, একটি ঝুঁকি রয়েছে যে PREH সমস্ত প্রকল্প সময়মতো এবং প্রয়োজনীয় গুণমানে সরবরাহ করতে সক্ষম হবে না। যদিও তাদের কাছে এখনও পর্যন্ত প্রকল্পগুলি সরবরাহ করার একটি প্রমাণিত ট্র্যাক রেকর্ড রয়েছে, এতে কোন সন্দেহ নেই।
ধীরগতির সামষ্টিক অর্থনৈতিক অবস্থার সাথে, PREH কোম্পানিকেন্দ্রিক বা সামষ্টিক অর্থনৈতিক কারণগুলির কারণে প্রকল্পগুলি বিলম্বিত করতে বাধ্য হতে পারে।
উচ্চ কর বা মূলধন ব্যয়ের প্রতিশ্রুতির আকারে নিয়ন্ত্রক হস্তক্ষেপগুলি মূলধন পুনর্ব্যবহারে বিলম্বের কারণ হতে পারে এবং কোম্পানির ROE এবং বৃদ্ধির গতিপথকে উল্লেখযোগ্যভাবে প্রভাবিত করতে পারে।
ঋণের একটি উল্লেখযোগ্য অংশ পিআরসি-তে প্রকল্পগুলির জন্য SGD-তে উদ্ভূত হয়েছিল এবং PREH বৈদেশিক মুদ্রার এক্সপোজারকে হেজ করে না, তাই মুদ্রা ঝুঁকির একটি উল্লেখযোগ্য এক্সপোজার রয়েছে। আমরা মনে করি যে PREH ফরওয়ার্ডের মাধ্যমে তার পরিশোধগুলি পরিচালনা করতে পারে কিন্তু এই তথ্যটি সর্বজনীনভাবে যাচাই করতে সক্ষম হয়নি। সুদের হারের ঝুঁকিও তাৎপর্যপূর্ণ কারণ ঋণের একটি বড় অংশ ভাসমান হারে এবং 10bps হারের ওঠানামা কোম্পানির P&L-এর উপর কমপক্ষে $2m দ্বারা প্রভাব ফেলবে। যাইহোক, আমরা লক্ষ্য করছি যে আমরা বর্তমানে একটি নিম্ন সুদের হারের পরিবেশে চলেছি এবং RMB এর দীর্ঘমেয়াদী সম্ভাবনার প্রতিও আশাবাদী।
যেহেতু PREH এর সমস্ত প্রকল্পে যৌথ উদ্যোগের অংশীদার রয়েছে, তাই এর জেভি অংশীদারদের সাথে বিরোধ থেকে শুরু করে নগদ প্রবাহের সমস্যা পর্যন্ত অনেক সমস্যার ঝুঁকি রয়েছে৷
PACC অফশোরকে 5 বছর পর IPO মূল্যের 20% হারে ডিলিস্ট করা হয়েছে এবং PREH তার RTO মূল্যের প্রায় ~42%-এ বসে আছে, একজনকে গুরুত্বপূর্ণ শেয়ারহোল্ডারদের একটি চাপা মূল্যে একটি সাধারণ অফার করার চেষ্টা করার ঝুঁকিকে গুরুত্ব সহকারে বিবেচনা করতে হবে। উল্লেখযোগ্য শেয়ারহোল্ডাররাও সম্পর্কিত এবং কনসার্টে কাজ করতে সক্ষম হতে পারে। উপরন্তু, তারা মোট শেয়ারের একটি খুব উল্লেখযোগ্য অংশ ধারণ করে।
RTO-এর পর থেকে শেয়ারের দাম মূলত 1 পথ কমেছে। শেয়ার প্রতি এনএভি গত 4 বছরে অর্থবহ প্রবৃদ্ধি দেখেনি কম মুনাফার কারণে যা কম মুদ্রা অনুবাদের ক্ষতির বিপরীতে অপর্যাপ্ত ছিল। যদিও একটি সাধারণ অফার বর্তমান শেয়ারের মূল্যের উপরে হওয়ার সম্ভাবনা থাকে, সময় এবং মূল্য অনিশ্চিত এবং এটি মোট রিটার্ন এবং মোট ঝুঁকি-সামঞ্জস্যপূর্ণ রিটার্নকে প্রভাবিত করবে।
অর্থনীতিতে একটি আসন্ন মন্দার সাথে, আমরা মনে করি একটি স্টক নীচে মাছ ধরার একটি সুযোগ আসতে পারে যা ইতিমধ্যে বিস্তৃত সূচক এবং সমবয়সীদের তুলনায় কম পারফর্ম করেছে। স্টকটিও সর্বকালের সর্বনিম্ন পর্যায়ে রয়েছে। যাইহোক, আমরা লক্ষ্য করি যে PREH এর একটি উচ্চাভিলাষী বৃদ্ধি পরিকল্পনা রয়েছে এবং ইতিমধ্যেই এর পরিকল্পনা অর্জনের জন্য সাইটগুলিকে সুরক্ষিত করেছে৷
যেহেতু প্রকল্পগুলির উন্নয়ন সম্পূর্ণ হতে কয়েক বছর সময় লাগবে, আমরা মনে করি এই স্টকটির বিনিয়োগ শুরু করার ক্ষেত্রে কেউ ধৈর্য ধরতে পারে। আমরা মনে করি যে বিদ্যমান ঝুঁকির কারণগুলি পতাকাঙ্কিত হওয়ার কারণে এই ভাগে প্রবেশের জন্য নিরাপত্তার একটি মার্জিন প্রয়োজন৷
প্রবেশ মূল্য:S$0.47-0.50
প্রকল্প 2025 এর অন্তর্নিহিত মান:S$2.00 প্রদান করে 400% রিটার্ন