স্টক বিনিয়োগকারীরা একটি শেয়ারের ক্রয়-মূল্য এবং বিক্রয়-মূল্যের মধ্যে একটি ছোট পার্থক্য সম্পর্কে ভালভাবে সচেতন থাকবেন, যা বিড-আস্ক স্প্রেড নামে পরিচিত। এই "খরচ" বা "ক্ষতি" (একটি অবিলম্বে ক্রয় বিক্রয়ের জন্য প্রযোজ্য) অনিবার্য এবং ব্রোকারেজ খরচ থেকে সম্পূর্ণ ভিন্ন। দামের পার্থক্য হল বাজারে তারল্যের পরিমাপ। বিড-আস্ক স্প্রেড শুধুমাত্র অল্প পরিমাণে কেনা বা বিক্রি করা স্টকের জন্য প্রযোজ্য। প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীরা (মিউচুয়াল ফান্ড ম্যানেজার সহ) বিভিন্ন তারল্য সীমাবদ্ধতার সম্মুখীন হয়। আমরা আলোচনা করি কেন তথাকথিত লার্জ ক্যাপ স্টকগুলিও যথেষ্ট তরল নয় এবং মিউচুয়াল ফান্ড পরিচালকদের জন্য অসুবিধা সৃষ্টি করে৷
যখন একজনকে বিপুল পরিমাণে শেয়ার কেনা/বেচতে হবে, তখন স্টক এক্সচেঞ্জের "অর্ডার বুক" দ্বারা নির্ধারিত লটে করতে হবে। যেহেতু বিড-আস্ক স্প্রেড শুধুমাত্র প্রথম লট শেয়ারের জন্য প্রযোজ্য, তাই বড় লেনদেনগুলি ইমপ্যাক্ট খরচ নামে পরিচিত তারল্যের একটি ভিন্ন পরিমাপ ব্যবহার করে . এটি একটি উদাহরণের মাধ্যমে সবচেয়ে ভালোভাবে ব্যাখ্যা করা হয়েছে৷
৷নিম্নলিখিত উদাহরণটি NSE-এর প্রভাব খরচ সংজ্ঞা পৃষ্ঠা থেকে নেওয়া হয়েছে। ধরুন স্টক এক্সচেঞ্জের অর্ডার বইটি কিছু মুহুর্তে এরকম দেখায়
ক্রয়-বিক্রয়ের জন্য শেয়ারের পরিমাণ ভিন্ন হবে কিন্তু বিষয়গুলো সহজ রাখার জন্য আমরা একে একই বলে ধরে নিয়েছি। ধরুন, আমি 2000টি শেয়ার কিনতে চাই, আদর্শভাবে, আমি সেগুলির সবকটিই রুপিতে বিক্রি করতে সক্ষম হব৷ 102. যেহেতু ক্রয় মূল্য হল টাকা। 100 বিড-আস্ক স্প্রেড মাত্র 2 টাকা। তাই আমরা প্রথমে আদর্শ ক্রয় মূল্যকে (102+100)/2 =101 হিসাবে সংজ্ঞায়িত করি।
যাইহোক, আমি একটি লটে মাত্র 1000টি শেয়ার কিনতে পারি। 102. 1000টি শেয়ারের দ্বিতীয় লট টাকায় কেনা হবে। 103 (তাত্ক্ষণিক কেনাকাটা অনুমান করুন)। তাই এই ট্রেডের জন্য গড় ক্রয় মূল্য হল:
[(1000 x102) + (1000 x 103)]/2000 =102.5
এই Rs. 102.5 হল আদর্শ ক্রয় মূল্য Rs. এর থেকে 1.5% বেশি৷ 101. এই 1.5%টি ইমপ্যাক্ট খরচ (ক্রয়ের জন্য) নামে পরিচিত .
প্রভাব ব্যয় গতিশীল এবং লেনদেনের সাথে জড়িত শেয়ারের পরিমাণের উপর নির্ভর করে। ক্রয় বিক্রয়ের জন্য একটি পৃথক প্রভাব খরচ আছে। স্টক যথেষ্ট তরল না হলে এক্সচেঞ্জ একটি জরিমানা আরোপ করতে পারে যার ফলে খরচ বেশি হয়।
NSE প্রতি মাসে নিফটি 50 এবং নিফটি নেক্সট 50-এর জন্য প্রভাব খরচ প্রকাশ করে। একটি স্টক নিফটি 50-এ অন্তর্ভুক্তির জন্য যোগ্য হওয়ার জন্য, এর লেনদেনের 90% এর প্রভাব খরচ 0.5% বা তার কম হওয়া উচিত। নিফটির একটি পোর্টফোলিওর জন্য একটি ওজনযুক্ত গড় প্রভাব খরচ রয়েছে Rs. ৫০ লাখ =০.০২%
নিফটি 50-এর কোনো স্টক (লেখার সময়) গড়ের চেয়ে দুটি স্ট্যান্ডার্ড বিচ্যুতির প্রভাব খরচ নেই (ওজনেড নয়)। যাইহোক, কোনো স্টকের প্রভাব খরচ গড়ের থেকে দুটি স্ট্যান্ডার্ড বিচ্যুতির চেয়ে কম নেই। এর মানে হল যে নিফটির কোনো স্টকেরই ব্যতিক্রমী তারল্য নেই। মজাদারভাবে নিফটিতে সর্বোচ্চ ওজনের স্টক, HDFC ব্যাঙ্কের রিলায়েন্স ইন্ডাস্ট্রিজ লিমিটেডের দ্বিগুণ প্রভাব খরচ (ওজনে দ্বিতীয় সর্বোচ্চ)।
যদিও কেউ বলতে পারে, নিফটিতে ওজন কম, প্রভাব খরচ বেশি, বেশি পরিমাণে লেনদেন হলে ক্ষতি বেশি এবং তারল্য কম, এটি কঠোরভাবে সত্য নয়।
নিফটি নেক্সট 50-এর পোর্টফোলিওর জন্য 0.04% ওজনযুক্ত গড় প্রভাব খরচ রয়েছে। 25 লাখ। এটি পোর্টফোলিও আকারের 0.5X এর জন্য নিফটি 50 এর প্রভাব খরচের 2X!! পূর্বের জারি করা সতর্কতার আবার প্রমাণ:নিফটি নেক্সট 50 বড় ক্যাপ সূচক নয়!
নিফটি নেক্সট 50 স্টকগুলির বেশিরভাগেরই নিফটি 50 এর থেকে অন্তত দ্বিগুণ প্রভাব রয়েছে৷
আপনি যদি নিফটি এবং নিফটি নেক্সট 50 একত্রিত করেন তবে এই স্টকগুলির প্রভাব খরচ (অভারযুক্ত) প্রভাব খরচের উপরে দুটি স্ট্যান্ডার্ড বিচ্যুতির চেয়ে বেশি হবে!!
যদি আমরা উপরের ডেটাগুলিকে একত্রিত করি, তাহলে দেখা যাবে যে ফ্রি ফ্লোট মার্কেট ক্যাপ কমে যাওয়ায় প্রভাব খরচে ধাপে ধাপে বৃদ্ধি পেয়েছে৷
যদি আমরা 0.04 এবং তার উপরে প্রভাব খরচকে "ব্যয়বহুল" হিসাবে সংজ্ঞায়িত করি তাহলে সেবি দ্বারা সংজ্ঞায়িত "লার্জ ক্যাপ ইউনিভার্স" এর অন্তত 25% শীর্ষ 75% থেকে উল্লেখযোগ্যভাবে কম তারল্য রয়েছে (ফ্রি ফ্লোট মার্কেট ক্যাপের পরিপ্রেক্ষিতে)।
কল্পনা করুন যদি একটি বিশাল বিক্রয় বন্ধের ফলে দাম কমে যায়। তারল্যের এই অভাব একজন নিফটি নেক্সট 50 ইনডেক্স (বা ETF) বিনিয়োগকারীদের জন্য বড় ক্ষতির কারণ হবে৷ মিডক্যাপ এবং ছোট ক্যাপ মিউচুয়াল ফান্ডের ক্ষেত্রেও একই কথা। আপনি যদি এর মধ্যে আরও বেশি বিনিয়োগ করতে চান, তাহলে বিশাল অস্থিরতার জন্য প্রস্তুত থাকুন। বেশিরভাগ লোকেরা যারা "উচ্চ-ঝুঁকির ক্ষুধা" থাকার বিষয়ে কথা বলেন, তারা কখনই বড় বাজারের পতন দেখেননি। আমি ইতিমধ্যে দেখিয়েছি কিভাবে নিফটি নেক্সট 50 নিফটির চেয়ে অনেক বেশি উদ্বায়ী: সতর্কতা! নিফটি নেক্সট 50 একটি বড় ক্যাপ সূচক নয়! এই নিবন্ধটি তারলতার আপেক্ষিক অভাবের ঝুঁকির সাথে সম্পর্কিত৷