জন ডব্লিউ. রজার্স জুনিয়র হলেন Ariel Investments এর চেয়ারম্যান, সহ-CEO এবং প্রধান বিনিয়োগ কর্মকর্তা, যেটি তিনি 1983 সালে প্রতিষ্ঠা করেছিলেন। তিনি Ariel Fund-এর প্রধান ব্যবস্থাপক (ARGFX) এবং এরিয়েল অ্যাপ্রিসিয়েশন ফান্ডের কম্যানেজার। আমরা রজার্সকে মূল্য, ছোট কোম্পানি এবং বাজারের মুখোমুখি ঝুঁকি সম্পর্কে জিজ্ঞাসা করার সময় পড়ুন৷৷

আপনি একজন বিখ্যাত মূল্য বিনিয়োগকারী। আপনি কিভাবে মান সংজ্ঞায়িত করবেন? আমরা এটিকে এমন স্টক কেনা হিসাবে মনে করি যা তাদের ব্যক্তিগত-বাজার মূল্যে ছাড়ে বিক্রি হয়। আমাদের জন্য, একটি অবমূল্যায়িত নিরাপত্তা 40% এর বেশি ছাড়ে বিক্রি করছে যা আমরা মনে করি কোম্পানির মূল্য।

মূল্য বিনিয়োগ দীর্ঘ সময় ধরে সংগ্রাম করেছে কিন্তু গত বছরের বিয়ার মার্কেটের পরে একটি বড় আকারে ফিরে এসেছে, এবং আপনার তহবিলগুলি খুব ভাল করেছে। মান এর প্রত্যাবর্তনের জন্য কি অ্যাকাউন্ট? আমরা মরুভূমিতে অনেক দিন ধরে ছিলাম। বৃদ্ধি-ভিত্তিক এবং মূল্য স্টকগুলির মধ্যে মূল্যায়নের অসঙ্গতি ঐতিহাসিক উচ্চতায় ছিল এবং সেই ব্যবধান দীর্ঘমেয়াদে বজায় থাকতে পারে না৷

দ্বিতীয় বিষয় হল যে মুদ্রাস্ফীতি ফিরে আসতে শুরু করেছে, মানুষ বুঝতে পারে এটি উচ্চ সুদের হারের কারণ হবে। সুদের হার বাড়ার সাথে সাথে বৃদ্ধির স্টকগুলির ভবিষ্যত উপার্জন কম এবং কম মূল্যে পরিণত হয়৷

মূল্য স্টকগুলি প্রায়শই এখানে এবং এখন তাদের নগদ অর্থ উৎপন্ন করে এবং প্রায়শই চক্রাকার হয়, যার অর্থ অর্থনীতির গর্জন ফিরে আসার সাথে সাথে মূল্যের স্টকগুলি প্রচুর উপার্জন করতে সক্ষম হবে৷ এবং সেই উপার্জনগুলি উচ্চ-সুদের-হারের পরিবেশে অনেক বেশি মূল্যবান হবে যা ভবিষ্যতের বছর এবং বছর ধরে বৃদ্ধির স্টকগুলির উপার্জনের তুলনায়৷

এই নতুন মান চক্রটি কতক্ষণ চালাতে হবে? এটা শুধু যাচ্ছে হচ্ছে. আমি বলব আমরা নয়-ইনিং খেলার দ্বিতীয় ইনিংসে আছি। আমি মনে করি বাতাস অন্তত তিন থেকে চার বছরের দিগন্তের জন্য আমাদের পিছনে থাকবে। আমাদের স্টক ঠিক তাই, এই মুহূর্তে বিস্তৃত বাজারের তুলনায় এত সস্তা। সেই ব্যবধান বন্ধ হতে অনেক সময় লাগবে।

বিনিয়োগকারীরা আজ বাজারে মূল্য কোথায় পেতে পারে? আপনি সম্প্রতি কি কিনছেন? আমাদের কাছে কয়েকটি সেক্টর রয়েছে যা আমরা খুব সস্তা বলে মনে করি।

গত কয়েক বছর ধরে আমাদের প্রিয় ফি-উৎপাদনকারী আর্থিক পরিষেবা সংস্থাগুলি। ল্যাজার্ড (LAZ) এরিয়েল ফান্ডের বৃহত্তম অবস্থান। একীভূতকরণ এবং অধিগ্রহণ এবং আর্থিক লেনদেনের বিষয়ে পরামর্শের জন্য ল্যাজার্ডকে অর্থ প্রদান করা হয়। এটির একটি বড় বৈশ্বিক বিনিয়োগ ব্যবস্থাপনা বিভাগও রয়েছে যা অসাধারণভাবে সফল এবং একটি ব্যবসা যা কোম্পানিগুলিকে পুনর্গঠনের মাধ্যমে সাহায্য করে।

আমাদের দ্বিতীয় প্রিয় একটি হল KKR &Co. (KKR), বিশ্বের অন্যতম প্রধান প্রাইভেট-ইকুইটি ফার্ম৷

অর্থনৈতিক পুনরুদ্ধার শক্তিশালী হওয়ার সাথে সাথে, আমাদের কাছে কিছু নাম রয়েছে যেগুলি কোভিড সঙ্কট থেকে কমে যাওয়া চাহিদা থেকে উপকৃত হওয়ার জন্য প্রাথমিকভাবে তৈরি হয়েছে।

আমাদের প্রিয় সেখানে ম্যাডিসন স্কয়ার গার্ডেন এন্টারটেইনমেন্ট (MSGE)। এটি শুধুমাত্র বিশ্বের সবচেয়ে বিখ্যাত আখড়ার মালিক নয়, এটি অঙ্গনের চারপাশের জমিরও মালিক - অত্যন্ত মূল্যবান মিডটাউন নিউ ইয়র্ক রিয়েল এস্টেট। আমরা মনে করি যে মুদ্রাস্ফীতি ফিরে আসার সাথে সাথে রিয়েল এস্টেটের মূল্য ফিরে আসবে। এবং অবশ্যই, অর্থনীতি ফিরে আসার সাথে সাথে এবং COVID শেষ হওয়ার সাথে সাথে লোকেরা গার্ডেনে ফিরে আসবে কনসার্ট এবং গেমস দেখতে।

কোম্পানীর লাস ভেগাসে একটি উত্তেজনাপূর্ণ প্রকল্প রয়েছে যাকে বলা হয় স্ফিয়ার, একটি উদ্ভাবনী ভেন্যু যেখানে মানুষকে বিনোদন দেওয়া যায় তা নিয়ে চিন্তা করার একটি নতুন উপায়৷ কোম্পানিটি বিশ্বজুড়ে এটিকে ফ্র্যাঞ্চাইজ করতে সক্ষম হবে বলে আশা করছে। বিশ্লেষকরা সন্দিহান, কিন্তু আমরা বিশ্বাস করি যে গোলকটি দুর্দান্ত হতে চলেছে৷

আমাদের আরেকটি প্রিয় কোভিড সংকট জুড়ে ভালো করছে কিন্তু পুনরুদ্ধারের ক্ষেত্রেও ভালো করবে:ম্যাটেল (MAT)।

এটির আইকনিক ব্র্যান্ডগুলি রয়েছে যা আমরা সবাই জানি - হট হুইলস, বার্বি, আমেরিকান গার্ল৷ বাচ্চারা বাড়িতে আটকে আছে, তাদের সাথে খেলতে জিনিসের প্রয়োজন, এবং কোম্পানি এই সময়ের মধ্যে শিখেছে কিভাবে ইন্টারনেটে তাদের পণ্য বিক্রি করে লাভবান হওয়া যায়। সেরাটি এখনও আসা বাকি কারণ ম্যাটেলের এই সমস্ত দুর্দান্ত ব্র্যান্ড এবং বৌদ্ধিক সম্পত্তি রয়েছে যা সিনেমা এবং অন্যান্য উত্তেজনাপূর্ণ সুযোগগুলি লাইনের নিচে রাখা যেতে পারে৷

ছোট কোম্পানীর স্টক ভাল রান হয়েছে. আপনি কি মনে করেন আরো কিছু আছে? আমি করি. আমরা এখন 38 বছর ধরে ছোট এবং মিড-ক্যাপ মূল্যের এই পুকুরে মাছ ধরছি। গবেষণা বিশ্লেষকরা এই ছোট কোম্পানিগুলির অনেকগুলিকে উপেক্ষা করেছেন, বিশেষ করে যদি তারা বড় সূচকের অংশ না হয় – আমরা তাদের "অনাথ" কোম্পানী হওয়ার কথা বলি। মার্কেটপ্লেসের এই ছোট, অবমূল্যায়িত অংশগুলিতে দর কষাকষি করার অনেক সুযোগ রয়েছে৷

আমাদের পছন্দের একটি হল Kennametal (KMT), যা ধাতু কাটার সরঞ্জাম তৈরি করে। আমরা মনে করি এটি অবকাঠামো ব্যয়ের একটি সুবিধাভোগী হবে।

ছোট মিডিয়া কোম্পানিগুলোও অবহেলিত হয়েছে। আমাদের প্রিয় তেগনা (TGNA)।

এটি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র জুড়ে টেলিভিশন স্টেশনগুলির মালিক এটি বিজ্ঞাপনের উপর নির্ভরশীল, তাই এটি এখন এক ধরনের নিখুঁত বিশ্ব কারণ অর্থনীতি ফিরে আসার সাথে সাথে আরও বেশি লোক তাদের পণ্য প্রচার করার চেষ্টা করছে৷ একই সময়ে, আমাদের দেশে এখন সমস্ত বিতর্কের সাথে, রাজনৈতিক প্রচারণা এবং একক-ইস্যু প্রচারাভিযান থেকে বিজ্ঞাপন টেলিভিশন শিল্পের জন্য একটি বিশাল টেলওয়াইন্ড হয়েছে৷

আপনি আজ বাজারে বিল্ডিং কি ঝুঁকি দেখছেন? আমাদের বোর্ড সদস্যদের একজন ক্রিস কেনেডি। তার দাদা ছিলেন জো কেনেডি, যিনি বিখ্যাতভাবে বলেছিলেন যে ডিপ্রেশনের ঠিক আগে যখন তিনি জুতাহীন ছেলের কাছ থেকে স্টক টিপস পেতেন, তখন তিনি জানতেন যে এটি বাজার থেকে বেরিয়ে আসার সময়।

যখন আপনার এত উচ্ছ্বাস এবং এত উত্সাহ ছিল এবং সবাই ভেবেছিল আপনি দ্রুত ধনী হতে পারবেন, তখনই সাবধানতার সময় ছিল৷

আজ, আমি যেখানেই যাই, লোকেরা ক্রিপ্টোকারেন্সি সম্পর্কে কথা বলতে চায়। ইন্টারনেট বুদ্বুদ থেকে আমি এর মতো কিছু দেখিনি - এবং এটি আরও খারাপ হতে পারে। আমি এখনই লোকেদের বলব এই মুহূর্তের "হট ডট" তাড়া করার ব্যাপারে সতর্ক থাকতে।

আমি খুব সতর্ক থাকব এবং মনে রাখব যে বিনিয়োগের সর্বোত্তম উপায় হল দীর্ঘমেয়াদী চিন্তা করা এবং আপনি দীর্ঘ সময়ের জন্য মালিক হতে পারেন এমন দুর্দান্ত ব্যবসায় বিনিয়োগ করা। এই কারণেই আমাদের লোগো হল কচ্ছপ, এবং আমরা বলি ধীর এবং স্থির রেসে জয়লাভ করে। ধৈর্যের জয় হয়।

আপনি আর কি নিয়ে চিন্তিত? অন্য একটি ঝুঁকি হল FANG স্টকগুলির প্রেমে পড়া লোকেদের কারণে। আমরা জানি, Facebook (FB), Apple (AAPL), Netflix (NFLX) এবং Alphabet (GOOGL), Google-এর মূল কোম্পানি, এত সুপরিচিত এবং অসাধারণ বিজয়ী হয়েছে; তারা বুম করেছে। তারা S&P 500-এও আধিপত্য বিস্তার করে। কিন্তু তারা আগামী 10 বছরে একই ধরনের পারফরম্যান্স পাবে না যা তারা গত 10 বছরে করেছে।

20 বছর আগের কোনো বড় কোম্পানি আজও শীর্ষে নেই। এটি কেবল আশ্চর্যজনক যে কীভাবে দীর্ঘমেয়াদে সত্যিকারের বিজয়ীর মতো মনে হয় তা শেষ পর্যন্ত পথ ধরে ছিটকে যায়। সুতরাং, আমি বিনিয়োগকারীদের জন্য উদ্বিগ্ন। আমি তাদের বলব, FANG স্টকগুলির পিছনে ছুটবেন না এবং S&P 500 এর আশেপাশে সতর্ক থাকুন৷

আপনি কি এখন এবং বছরের শেষের মধ্যে আরও বাজারের অস্থিরতা বা একটি উল্লেখযোগ্য সংশোধন আশা করেন? আমরা মনে করি শতাব্দীর শেষের দিকে যখন ইন্টারনেট বুদ্বুদ ফেটে যায় তখন কী ঘটেছিল তা আমাদের মনে করিয়ে দেওয়া হবে। আমরা বিশ্বাস করি যে S&P 500 বছরের দ্বিতীয়ার্ধে খুব কঠিন সময় পাবে, কারণ উচ্চ সুদের হার এই দ্রুত বর্ধনশীল কোম্পানিগুলিকে আরও ব্যয়বহুল করে তুলেছে৷

একই সময়ে, মূল্য-ভিত্তিক, ছোট কোম্পানিগুলি ভাল করবে। তারা ব্যয়বহুল নয়। তাদের সাথে তাদের আরও চক্রাকার সম্পর্ক রয়েছে, তাই তারা এই অসাধারণ শক্তিশালী অর্থনৈতিক পুনরুদ্ধার থেকে উপকৃত হবে। আপনি মূলত দুটি শহরের গল্প করতে চলেছেন, যেখানে বড়-ক্যাপ বৃদ্ধির লড়াই এবং ছোট, মান-ভিত্তিক সূচকগুলি খুব ভাল করছে।

একটি চূড়ান্ত স্টক আমরা অনেক থিম নিয়ে কথা বলেছি।

সূচীগুলি চিরকালই বৃদ্ধি পাচ্ছে, এবং সবাই বিশ্বাস করে যে সূচীকরণ ভবিষ্যতের তরঙ্গ। আমাদের প্রিয় কোম্পানিগুলির মধ্যে একটি হল অ্যাফিলিয়েটেড ম্যানেজার গ্রুপ (এএমজি), যা বিপরীত দৃষ্টিকোণ নেয়। এটি মানি ম্যানেজারদের একটি ভাল-বৈচিত্রপূর্ণ সমষ্টি। আমরা মনে করি যদি সক্রিয় ব্যবস্থাপনা এই পরিবেশে ভালো পারফর্ম করতে শুরু করে, মানুষ সূচীকরণ থেকে দূরে সরে যেতে শুরু করবে এবং সক্রিয় পরিচালকদের কাছে ফিরে আসবে। অধিভুক্ত পরিচালকরা সেই ঘটনা থেকে উপকৃত হবেন৷