প্রারম্ভিক পাবলিক অফার (আইপিও) তাদের আন্ডাররাইটারদের দ্বারা বিস্তারিত মূল্যে অফার করা হয়। বুক বিল্ডিং হল এমন একটি প্রক্রিয়া যার মাধ্যমে একজন আন্ডাররাইটার সর্বজনীনভাবে অফার করা আইপিওর মূল্য নিয়ে আসে। আইপিও-এর আন্ডাররাইটার সাধারণত একটি বিনিয়োগ ব্যাঙ্ক এবং এই পক্ষ প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের যেমন ফান্ড ম্যানেজারদের তাদের নিজ নিজ বিড জমা দেওয়ার জন্য আমন্ত্রণ জানিয়ে মূল্য নির্ধারণ করে যে তারা একটি নির্দিষ্ট সংখ্যক শেয়ারের জন্য দিতে ইচ্ছুক।
তাই বুক বিল্ডিং হল এমন একটি মাধ্যম যার মাধ্যমে একজন আন্ডাররাইটার সর্বজনীনভাবে কোন কোম্পানির IPO অফার করা হবে তা নির্ধারণ করতে পারে। এই মূল্য আবিষ্কার করার জন্য, বুক বিল্ডিং প্রক্রিয়ার মধ্যে আন্ডাররাইটার তাদের ইস্যু মূল্যে পৌঁছানোর আগে এই শেয়ারগুলির জন্য বিনিয়োগকারীদের চাহিদার রেকর্ড তৈরি করা এবং রাখা জড়িত। কোম্পানীগুলি প্রায়ই তাদের আইপিওগুলির মূল্য বুক বিল্ডিংয়ের মাধ্যমে নির্ধারণ করে যার অর্থ এটিকে এক ধরণের বাস্তব পদ্ধতি হিসাবে দেখা হয়। এটি শুধুমাত্র সমস্ত প্রধান স্টক এক্সচেঞ্জের দ্বারা অত্যন্ত সুপারিশ করা হয় না, এটি একটি সিকিউরিটিজের মূল্য নির্ধারণের সবচেয়ে কার্যকর উপায়ও৷
বুক বিল্ডিং একটি ডি ফ্যাক্টো মেকানিজম হয়ে উঠেছে যার মাধ্যমে একটি কোম্পানি তার আইপিও মূল্য নির্ধারণ করে, নির্দিষ্ট মূল্য নির্ধারণের পদ্ধতিকে অতিক্রম করার পরে। স্থির মূল্য প্রক্রিয়ায় বিনিয়োগকারীদের অংশগ্রহণের আগে মূল্য নির্ধারণ করা হয়। এখন আমরা বই নির্মাণের সংজ্ঞা এবং উদ্দেশ্য বুঝতে পেরেছি, এটি কীভাবে কাজ করে? এখানে বুক বিল্ডিং প্রক্রিয়ার অন্তর্ভুক্ত পদক্ষেপগুলি রয়েছে৷
৷1. প্রথমত, একটি ইনভেস্টমেন্ট ব্যাঙ্ক ইস্যুকারী কোম্পানী দ্বারা একজন আন্ডাররাইটার হিসাবে কাজ করার জন্য নিয়োগ করা হয় যাকে মূল্য পরিসীমা নির্ধারণের দায়িত্ব দেওয়া হয় যেখানে অন্তর্নিহিত সিকিউরিটি মূল্য নির্ধারণ করা যেতে পারে এবং এর মাধ্যমে বিক্রি করা যায়। আন্ডাররাইটারকে একটি প্রসপেক্টাস তৈরি করার কাজও দেওয়া হবে যা তারা প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারী সম্প্রদায়ের কাছে পাঠাবে।
2. এরপর, বিনিয়োগ ব্যাঙ্ক বিনিয়োগকারীদের আমন্ত্রণ জানাবে, যারা সাধারণত ফান্ড ম্যানেজারদের বড় মাপের ক্রেতা। তাদের ব্যক্তিরা শেয়ারের সংখ্যা এবং এই সংখ্যার জন্য তারা যে পরিমাণ অর্থ প্রদান করতে ইচ্ছুক তা স্পষ্ট করে তারা যে শেয়ারগুলি কিনতে আগ্রহী সেগুলিতে বিড জমা দেবে৷
3. এই বিডগুলি জমা দেওয়ার পরে, বিনিয়োগ ব্যাঙ্ক তাদের দ্বারা প্রাপ্ত সমস্ত বিডগুলি থেকে ইস্যুটির সম্মিলিত চাহিদা মূল্যায়ন করে। এখন এটি আন্ডাররাইটারের উপর নির্ভর করে একটি ওজনযুক্ত গড় ব্যবহার করে তথ্য বিশ্লেষণ করা যাতে তারা নিরাপত্তার চূড়ান্ত মূল্যে পৌঁছাতে পারে। এটিকে নিরাপত্তার কাট-অফ মূল্য বলা হয়।
4. জমা দেওয়া বিডগুলির সমস্ত বিবরণ স্বচ্ছতা বজায় রাখার স্বার্থে আন্ডাররাইটার দ্বারা প্রচার করতে হবে৷
5. কোম্পানি কর্তৃক গৃহীত দরদাতাদের তাদের নিজ নিজ শেয়ার বরাদ্দ করা হবে।
এটি এমন এক ধরনের বুক বিল্ডিং যা নিয়োগ করা হয় যখন একটি কোম্পানির মূলধন সুরক্ষিত করার জরুরী প্রয়োজন হয় এবং ঋণ অর্থায়নের প্রশ্ন নেই। উদাহরণস্বরূপ, যখন একটি কোম্পানী একটি অফার করতে চাইছে তখন তারা অন্য একটি কোম্পানিকে অধিগ্রহণ করতে পারে। এটি স্বল্পমেয়াদী সুরক্ষার জন্য হোক, বা বড় পরিমাণ ঋণের কারণে, যখন একটি কোম্পানি এই প্রয়োজনীয় অর্থায়ন পেতে অক্ষম হয়, তখন এটি একটি ত্বরান্বিত বই নির্মাণ কৌশল নিয়োগ করতে পারে। এই টুলের সাহায্যে কোম্পানি তাৎক্ষণিকভাবে ইক্যুইটি বাজার থেকে অর্থায়ন পেতে পারে।
স্ট্যান্ডার্ড বুক বিল্ডিং এবং ত্বরান্বিত বুক বিল্ডিংয়ের মধ্যে পার্থক্য হল যে, পরবর্তী ক্ষেত্রে, অফারের সময়কাল শুধুমাত্র এক বা দুই দিনের জন্য খোলা থাকে যেখানে সামান্য থেকে কোনো বিপণন উপলব্ধ নেই। অন্য কথায়, আইপিওর মূল্য নির্ধারণ এবং শেয়ার ইস্যু করার মধ্যবর্তী সময় যদি সর্বোচ্চ ৪৮ ঘণ্টা থাকে। একটি ত্বরান্বিত বই বিল্ডিং প্রক্রিয়া প্রায়ই রাতারাতি বাস্তবায়িত হয়. ইস্যুকারী কোম্পানী নির্ধারিত স্থান নির্ধারণের আগে সন্ধ্যায় সম্ভাব্য আন্ডাররাইটারদের (বিনিয়োগ ব্যাঙ্ক) একটি হোস্টের সাথে যোগাযোগ করে।
শেয়ারের ইস্যুকারী একটি নিলামের মতো একটি প্রক্রিয়াতে বিডের আবেদন করবে এবং আন্ডাররাইটিং চুক্তিটি সেই ব্যাঙ্ককে দেওয়া হবে যেটি সবচেয়ে বড় ব্যাকস্টপ মূল্যের প্রতিশ্রুতি দেয়। প্রস্তাবটি আন্ডাররাইটার দ্বারা প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের কাছে নির্ধারিত মূল্য সীমা সহ জমা দেওয়া হবে। তাই, বিনিয়োগকারীদের সাথে বসানো প্রায় রাতারাতি হয়, এবং শেয়ারের মূল্য এক বা দুই দিনের মধ্যে ঘটে।
যেকোনো ধরনের প্রারম্ভিক পাবলিক অফারের সাথে, কোম্পানিগুলি তাদের আইপিওর মূল্য নির্ধারণ করার সময় তাদের স্টকের অতিরিক্ত মূল্য বা কম দামের ঝুঁকি চালায়। যদি শেয়ারগুলি অত্যধিক মূল্যায়ন করা হয়, তাহলে এটি সম্ভাব্য বিনিয়োগকারীদের আগ্রহী হতে নিরুৎসাহিত করতে পারে যদি তারা নিশ্চিত না হয় যে কোম্পানির মূল্য এবং এর প্রকৃত মূল্যের সাথে মিল রয়েছে। বাজার থেকে এই নিরুৎসাহিত প্রতিক্রিয়া ইতিমধ্যেই ক্রয় করা সিকিউরিটিজের মূল্যকে কমিয়ে আরও মূল্য হ্রাসের দিকে নিয়ে যেতে পারে৷