মূল্যায়ন হল একটি স্টকের প্রকৃত মূল্য নির্ধারণ করার প্রক্রিয়া, তার বাজার-তালিকাভুক্ত মূল্যের বাইরে। এটি চাহিদা-সরবরাহ অর্থনীতির (এবং অন্যান্য বাজারের গতিবিদ্যা) নীচে খনন করার জন্য বিনিয়োগকারীর দ্বারা করা একটি প্রচেষ্টা যা স্বল্প মেয়াদে স্টকের দামকে প্রভাবিত করে। সর্বোপরি, দীর্ঘমেয়াদে, প্রকৃত মূল্যের কোম্পানিগুলিই হতে চলেছে যারা রিটার্ন প্রদান করে, তাই না?
বিনিয়োগকারীদের মূল্যায়নের বিভিন্ন পদ্ধতি রয়েছে। আপনার যুক্তির বোধকে আপীল করে এমন একটি বেছে নেওয়া ভাল। ছয় ধরনের মূল্যায়ন মডেল রয়েছে এবং সেগুলি দুটি বিভাগের মধ্যে পড়ে।
আসুন আমরা মূল্যায়নের ছয়টি জনপ্রিয় পদ্ধতি অন্বেষণ করি যাতে আপনি একটি (বা একটি সংমিশ্রণ) বেছে নিতে পারেন যা আপনার জন্য কাজ করে:
প্রথম বিভাগ, যা কিছু বিনিয়োগকারী পরম মূল্যায়ন হিসাবে উল্লেখ করে, এতে একটি কোম্পানিকে বিচ্ছিন্নভাবে দেখা এবং নির্দিষ্ট পরামিতিগুলির উপর ভিত্তি করে এর সম্ভাব্যতা নির্ধারণ করা জড়িত। নিখুঁত মূল্যায়নের দুটি পদ্ধতি রয়েছে, যথা ডিসকাউন্টেড ক্যাশ ফ্লো এবং ডিভিডেন্ড ডিসকাউন্ট।
মূল্যায়নের দ্বিতীয় বিভাগ, আপেক্ষিক মূল্যায়ন হিসাবে উল্লেখ করা হয়, একটি প্রদত্ত স্টকের সম্ভাব্যতা নির্ধারণ করতে তুলনা ব্যবহার করে। এই বিভাগের অধীনে চারটি মডেল রয়েছে, যথা PE অনুপাত, পিইজি অনুপাত, মূল্য/বই অনুপাত এবং মূল্য/বিক্রয় অনুপাত।
আসুন প্রথমে আপেক্ষিক মূল্যায়ন অনুপাত দেখি কারণ সেগুলি গণনা করা মোটামুটি সহজ৷
একটি কোম্পানির মূল্য-থেকে-আয় অনুপাত একটি নির্দিষ্ট সময়ের মধ্যে তার আয়ের সাথে তার স্টক মূল্যের তুলনা করে। এটি নির্দেশ করে যে একজন বিনিয়োগকারী কোম্পানির 1 শেয়ারের জন্য তার উপার্জনের 1 টাকা দিতে ইচ্ছুক হতে পারে।
উদাহরণ স্বরূপ, কর্ণাটক ব্যাঙ্কের P/E অনুপাত 8 জুলাই, 2021 অনুযায়ী 3.96 এবং SBI-এর P/E 18.57। এর অর্থ হল কর্ণাটক ব্যাঙ্কের বিনিয়োগকারীরা তার আয়ের 1 রুপির জন্য ~ 4 টাকা দেয় এবং SBI-এর বিনিয়োগকারীরা তার আয়ের 1 রুপি প্রতি 18 টাকা দেয়।
PE অনুপাত =স্টকের বাজার মূল্য / শেয়ার প্রতি আয়
বিনিয়োগকারীরা পিই অনুপাত ব্যবহার করতে পারে এমন দুটি উপায় রয়েছে। এক, তারা PE অনুপাত একটি প্রাসঙ্গিক বেঞ্চমার্ক সূচকের সাথে তুলনা করতে পারে। বিকল্পভাবে, তারা একই সেক্টরে পরিচালিত দুটি কোম্পানির PE অনুপাত তুলনা করতে পারে।
একটি উচ্চতর PE এর অর্থ হল যে বিনিয়োগকারীদের কোম্পানির বাইরে অনেক প্রত্যাশা রয়েছে এবং তাই, তারা তার বর্তমান আয়ের ন্যায্যতার চেয়ে বেশি মূল্য দিতে ইচ্ছুক। একটি নিম্ন PE ইঙ্গিত দেয় যে যদিও কোম্পানির আয় ভাল, তবে স্টক বাজারে কম দামে লেনদেন হচ্ছে। এই পদ্ধতিতে, বিনিয়োগকারীরা একটি কোম্পানির অন্তর্নিহিত মূল্য হিসাবে পরিচিত হয় তা সনাক্ত করতে চাইছেন৷
৷উদাহরণ স্বরূপ, ধরা যাক একজন বিনিয়োগকারী 10 এর PE অনুপাত সহ কোম্পানি X-এর স্টক কেনার কথা বিবেচনা করছেন। যাইহোক, কোম্পানি X-এর সেক্টরের কোম্পানি Y এবং কোম্পানি Z-এর PE অনুপাত যথাক্রমে 14 এবং 21। বিনিয়োগকারী বুঝতে পারে যে, এই মুহুর্তে, কোম্পানি X এর স্টক মূল্য সম্ভবত ন্যায্য এবং এটি বিনিয়োগের মূল্য হতে পারে৷
একটি নিম্ন PE অনুপাত সাধারণত একটি অমূল্য স্টক নির্দেশ করে যেখানে একটি উচ্চ PE একটি অতিমূল্যায়িত স্টক নির্দেশ করে। এর মানে এই নয় যে বিনিয়োগকারীদের অবশ্যই স্টক উপেক্ষা করতে হবে যেগুলি উভয় বন্ধনীতে পড়ে। এটি বর্তমানে স্টকের মূল্য কিভাবে রয়েছে তার একটি সূচক মাত্র৷
৷বিখ্যাত সফল বিনিয়োগকারী ওয়ারেন বাফেট এবং তার পরামর্শদাতা বেঞ্জামিন গ্রাহাম সহ কিছু বিনিয়োগকারী, ভ্যালু ইনভেস্টিং নামে একটি কৌশল ব্যবহার করেন যেখানে তারা কম PE অনুপাত সহ স্টক ক্রয় করেন। তাদের বিশ্বাস আপনি যদি কম মূল্যহীন স্টক কিনছেন, তাহলে আপনি ডিসকাউন্টে কিনছেন। তারা বিশ্বাস করে যে অবমূল্যায়িত স্টকগুলির জন্য একটি ঊর্ধ্বমুখী মূল্য সংশোধন ঘটবে এবং বিনিয়োগকারীরা প্রচুর আয় করতে সক্ষম হবেন৷
এই মডেলটি PE অনুপাতের মতোই, তবে এটি আয়ের বৃদ্ধির হারকে সমীকরণে নিয়ে আসে। এইভাবে, যদিও PE অনুপাত শুধুমাত্র বাজার মূল্যের সাথে মূল্য নির্ধারণের জন্য ন্যাসায়ারদের দ্বারা সমালোচিত হতে পারে, PEG উপার্জনের বৃদ্ধির হারকে সূচিত করে একটি অনুমান করে। একটি স্টক যেটি শুধুমাত্র PE অনুপাতের ভিত্তিতে "সস্তা" বা "ব্যয়বহুল" দেখাতে পারে তা নাও থাকতে পারে যখন আপনি বিবেচনা করেন যে একটি কোম্পানির আয় কত দ্রুত বাড়ছে। অতএব, PEG অনুপাত একটি কোম্পানির মূল্যের আরও বাস্তবসম্মত চিত্র উপস্থাপন করে।
পিইজি অনুপাত =(শেয়ারের মূল্য / শেয়ার প্রতি আয়) / ইপিএস বৃদ্ধির হার
উদাহরণ স্বরূপ, ধরা যাক কোম্পানী X একটি আর্থিক বছরে 10 লক্ষ টাকা আয় করেছে। সেই সময়ে শেয়ারটির দাম ছিল 10 টাকা, এবং এতে মোট 1.2 লাখ বকেয়া শেয়ার ছিল। এর ইপিএস গত বছরের তুলনায় 1% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং আগামী বছরের জন্য এটি 1.5% বৃদ্ধি পাবে বলে অনুমান করা হচ্ছে৷
অতএব, সেই আর্থিক বছরের জন্য এর ইপিএস হল 8.3 টাকা (120000 / 100000)।
এখন, P/E অনুপাত =10 / 8.3 =1.20
সুতরাং, পিইজি অনুপাত =1.20 /1.5 =0.8
1 এর সমান একটি PEG অনুপাত অর্জন করা হয় যখন বাজার সঠিকভাবে কোম্পানির মূল্য নির্ধারণ করে। শেয়ারের দাম তার আয়ের সমান। যখন PEG অনুপাত 1 এর কম হয়, তখন এটিকে বাজারের 'অমূল্য' মূল্যায়নের নেতৃত্বে আদর্শ বিনিয়োগের পথ তৈরি করতে বলা হয়। বিপরীতটিও সত্য – 1-এর বেশি একটি পিইজি নির্দেশ করে যে বাজারটি আগের অনুমানের চেয়ে দ্রুত আয় বৃদ্ধির আশা করছে, অথবা স্টকটি অত্যধিক মূল্যবান।
এই মডেলে, কোম্পানির ব্যালেন্স শীটে পাওয়া সমস্ত সম্পদের নেট মূল্য কোম্পানির মূল্যায়নে পৌঁছানোর জন্য তার মূল্যের সাথে তুলনা করা হয়।
PBV অনুপাত =শেয়ার প্রতি বাজার মূল্য / শেয়ার প্রতি বইয়ের মূল্য
যদি PBV কম হয়, তাহলে এর অর্থ হল যে বিনিয়োগকারীরা স্টকের জন্য উচ্চ মূল্য দিতে ইচ্ছুক নয় যদিও এর সম্পদগুলি উচ্চ মূল্যকে ন্যায্যতা দেয় – এটি বাজারের অনুভূতির কারণে হতে পারে বা কোম্পানির সাথে কিছু মৌলিক সমস্যা হতে পারে। এটি বলেছে, এটি সাধারণত একটি অবমূল্যায়িত স্টকের সাথে মিলে যায়।
একইভাবে, একটি উচ্চ PBV অনুপাত সাধারণত নির্দেশ করে যে কোম্পানির নেট সম্পদ মূল্য ন্যায়সঙ্গত না হওয়া সত্ত্বেও স্টক একটি প্রিমিয়ামে ট্রেড করছে। এই ধরনের কোম্পানিকে অতিমূল্যায়িত বলে মনে করা হতে পারে।
নাম অনুসারে, এই অনুপাতটি কোম্পানির বিক্রয় পরিসংখ্যানকে বিবেচনা করে এমন একটি সংখ্যায় পৌঁছাতে যা এর অন্তর্নিহিত মান নির্দেশ করে। অনুপাত মূল্যায়ন করে যে একটি কোম্পানির একটি শেয়ার কেনার জন্য একজন বিনিয়োগকারীকে কতটা দিতে হবে কোম্পানির জন্য একক শেয়ার কতটা রাজস্ব উৎপন্ন করে।
অন্যান্য আপেক্ষিক মূল্যায়ন কৌশলগুলির মতো, একটি কম দাম-থেকে-বিক্রয় অনুপাতের অর্থ হল যে বিনিয়োগকারীরা স্টকের জন্য উচ্চ মূল্য দিতে ইচ্ছুক নয় যদিও এর বিক্রয় একটি উচ্চ মূল্যকে সমর্থন করে। এটি সাধারণত একটি অবমূল্যায়িত স্টকের সাথে মিলে যায়। একইভাবে, একটি উচ্চ মূল্য-থেকে-বিক্রয় অনুপাত সাধারণত কোম্পানি যে বিক্রয় করছে তার সাথে উচ্চ মূল্য দিতে বিনিয়োগকারীদের ইচ্ছার সাথে মিলে যায়।
PS অনুপাত =বাজার মূলধন / রাজস্ব
ঠিক PE অনুপাতের মতোই, যদি একজন বিনিয়োগকারী কোম্পানি X-এর স্টক খুঁজে পান একটি PEG অনুপাত (বা মূল্য থেকে বুক অনুপাত, বা বিক্রয় অনুপাতের মূল্য) যেটি কোম্পানি Y বা কোম্পানি Z থেকে বেশি যা একই সেক্টরে কাজ করে, বিনিয়োগকারীর মনে রাখা উচিত যে (এই মুহূর্তে) কোম্পানি X ন্যায্যতার চেয়ে বেশি স্টক মূল্যে ট্রেড করছে।
আপনাদের মধ্যে কেউ কেউ হয়তো ইতিমধ্যেই জানেন যে, নগদ প্রবাহ বলতে বোঝায় অর্থের পরিমাণ একটি ব্যবসায় এবং বাইরে চলে যাওয়া। এই মডেলের কৃতিত্বের জন্য, এটি ভবিষ্যদ্বাণী করার জন্য একটি কোম্পানির আয়ের পাশাপাশি তার ব্যয় বিবেচনা করে।
ডিসকাউন্টেড নগদ প্রবাহ গণনা করতে ব্যবহৃত সূত্র হল:
DCF =CFt ÷ (1+r)^t
যেখানে CFt সময়কালের নগদ প্রবাহকে বোঝায় t;
r হল একটি ডিসকাউন্ট রেট যা নগদ প্রবাহের ঝুঁকির সাথে যুক্ত, এবং
t হল সম্পদের জীবন মূল্য।
এই পদ্ধতিটি একটি কোম্পানির নগদ প্রবাহ সংখ্যার উপর ভিত্তি করে 5 বছর থেকে সর্বোচ্চ 10 বছরের জন্য সম্ভাব্যতা বিশ্লেষণ করতে ব্যবহৃত হয়৷
এটিতে, বিনিয়োগকারীরা "টার্মিনাল ভ্যালু" নামে পরিচিত যা যোগ করবে যা ব্যবসার অবশিষ্ট জীবনের জন্য ব্যবসার মূল্য গণনা করার চেষ্টা করে (ডিসিএফ সূত্র কভার করার সময়কালের বেশি)।
DCF মডেলের একমাত্র খারাপ দিক হল এটির জটিলতা, যা অপেশাদার বিনিয়োগকারীদের জন্য উপযুক্ত নাও হতে পারে এবং যে কোম্পানিগুলির নগদ প্রবাহ নেতিবাচক তাদের জন্য এটি ব্যবহার করা যাবে না। যাইহোক, নেতিবাচক নগদ প্রবাহ কিছু বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি লাল পতাকা হতে পারে।
এই পদ্ধতিতে, একটি কোম্পানির মূল্য নির্ধারণ করা হয় তার বর্তমান মূল্য থেকে শেয়ারহোল্ডারদের নিয়মিতভাবে যে পরিমাণ লভ্যাংশ প্রদান করতে পারে তা বাদ দিয়ে। এই পদ্ধতিতে সমস্যা হল - যেমনটি আপনি অনুমান করতে পারেন - হল যে সমস্ত কোম্পানি লভ্যাংশ দেয় না, এবং এমনকি যদি তারা তা করে, তারা নিয়মিত বিরতিতে অর্থপ্রদান নাও করতে পারে৷
ডিভিডেন্ড ডিসকাউন্ট মডেলের পক্ষে যুক্তি হল যে এটি হিসাব করে যে বিনিয়োগকারী তার স্টক বিনিয়োগের সময় আসলে কী হাতে পাবে, লভ্যাংশ বিবেচনা করে যে বিনিয়োগকারী স্টক বিক্রি না করা পর্যন্ত তার উপার্জনের একমাত্র আয় হবে।
একবার ডিভিডেন্ড ডিসকাউন্ট গণনা করা হলে, স্টকটি অতিমূল্যায়িত বা অবমূল্যায়িত কিনা তা মূল্যায়ন করার জন্য এটির বর্তমান বাজার মূল্যের সাথে তুলনা করা যেতে পারে।
স্টকের মূল্য = DpS / (Dr – DGr)
কোথায়,
ডিপিএস হ'ল শেয়ার প্রতি লভ্যাংশ
ডাঃ ডিসকাউন্ট রেট, যাকে ইক্যুইটির খরচও বলা হয়
ডিজিআর প্রত্যাশিত লভ্যাংশ বৃদ্ধির হার
এই পদ্ধতিটি ডিসিএফ পদ্ধতির চেয়েও অনেক সহজ - এটি লভ্যাংশ এবং এই লভ্যাংশের বৃদ্ধির হারকে ভবিষ্যতের বৃদ্ধির হার প্রজেক্ট করে। এই অনুমান বৃদ্ধির হারের ভিত্তিতে, বিনিয়োগকারী সিদ্ধান্ত নিতে পারেন যে স্টকটি বিনিয়োগের যোগ্য কিনা৷
এই মূল্যায়ন পদ্ধতিগুলির একটি বা একটি সংমিশ্রণ আপনাকে আপনার বিনিয়োগের বিষয়ে আরও সচেতন সিদ্ধান্ত নিতে সাহায্য করবে। শিক্ষানবিস বিনিয়োগকারী এবং যারা সংখ্যা ক্রাঞ্চ করতে চান না এবং ফর্মুলা নিয়ে খেলতে চান না তারা আপেক্ষিক মূল্যায়ন কৌশল পছন্দ করতে পারেন। যে বলে, প্রতিটি কোম্পানি প্রতিটি পদ্ধতি ব্যবহার করে সঠিকভাবে বিশ্লেষণ করা যাবে না। আপনার বিচক্ষণতা ব্যবহার করুন এবং সম্ভবত অন্যান্য উপায়গুলি ব্যবহার করে একটি কোম্পানির সম্ভাব্যতা দ্বিগুণ পরীক্ষা করুন। সবশেষে, বিনিয়োগকারীদের জন্য এটা বোঝা গুরুত্বপূর্ণ যে মূল্যায়ন হল এমন একটি হাতিয়ার যা বিনিয়োগকারীরা জ্ঞাত ভবিষ্যদ্বাণী এবং পছন্দ করতে ব্যবহার করতে পারেন। যাইহোক, এটি এই জ্ঞাত ভবিষ্যদ্বাণীগুলির উপর ভিত্তি করে করা পছন্দগুলির উপর উপার্জনের গ্যারান্টি নয়। বিনিয়োগের আগে বিনিয়োগকারীদের সবসময় তাদের ঝুঁকির ক্ষুধা বিবেচনা করা উচিত।