বহু বছর ধরে, প্রাথমিক পাবলিক অফার (আইপিও) বাজার সম্পূর্ণরূপে নিষ্ক্রিয় ছিল। এটি ডট কম বুদ্বুদের হাই-প্রোফাইল ফ্লপ থেকে কখনও পুনরুদ্ধার করেনি, যেখানে অনেক পাকা এবং কম পাকা বিনিয়োগকারীরা যথেষ্ট পরিমাণ অর্থ হারিয়েছেন। আর্থিক বিপর্যয় স্পষ্টতই এই খাতের পুনর্জাগরণে সাহায্য করেনি, যেমনটি বেসরকারী বাজারের বৃদ্ধি এবং সুপার ফান্ডের উত্থান ঘটেছে।
1999 থেকে 2018 পর্যন্ত মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে IPO-র সংখ্যা
2019, যদিও, প্রবণতাকে সমর্থন করছে বলে মনে হচ্ছে, প্রচুর সংখ্যক উচ্চ-প্রোফাইল প্রযুক্তি কোম্পানি স্টক এক্সচেঞ্জে লাইভ হচ্ছে। Beyond Meat, Uber, Lyft, এবং Pinterest হল সব হাই-প্রোফাইল কোম্পানির উদাহরণ যেগুলো এই বছর প্রকাশ্যে এসেছে, Airbnb এবং The We Company (WeWork-এর মূল কোম্পানি) এই বছরের কোনো এক সময়ে তাদের স্টক মার্কেটে আত্মপ্রকাশ করবে।
এই সমস্ত আইপিও সফল হয়নি:উদাহরণ স্বরূপ বিয়ন্ড মিট এবং উবারের বিভিন্ন ভাগ্য নিন। বিয়ন্ড মিট (NASDAQ:BYND), যা আমরা সম্প্রতি অন্য একটি নিবন্ধে আলোচনা করেছি, শুধুমাত্র 2019 নয়, সাম্প্রতিক বছরগুলির একটি সবচেয়ে বড় সাফল্য হিসাবে রিপোর্ট করা হচ্ছে:প্রকৃতপক্ষে, এটির আইপিও একটি কোম্পানির তালিকার জন্য সেরা পারফরম্যান্স ছিল 2008 সালের আর্থিক সংকট থেকে $200 মিলিয়ন। হাওয়ার্ড লিন্ডজন যেমন 29শে জুলাই লিখেছিলেন, "2019 সালের সেরা পারফরম্যান্স সম্পদ হল বিয়ন্ড মিট - $14 বিলিয়ন, এটির একটি বৃহত্তর মার্কেট ক্যাপ যা সমস্ত S&P কোম্পানির 30 শতাংশ - এবং যা ইভানহফ একটি বায়োটেককে ভোজ্য বলে। (দ্রষ্টব্য:বিয়ন্ড মিট তার অপ্রত্যাশিত ফলো-অন অফার ঘোষণা করার আগে এটি লেখা হয়েছিল এবং একটি উল্লেখযোগ্য হ্রাস পেয়েছিল; তবে, আইপিও থেকে স্টক এখনও প্রায় 170% বেড়েছে)। অন্যদিকে, Uber Technologies (NYSE:UBER), একটি ফ্লপ, একটি ব্যর্থ আইপিও হিসাবে সীমাহীন নিবন্ধ দ্বারা আচ্ছাদিত হয়েছে। কোম্পানিটি 8.1 বিলিয়ন ডলারের বেশি সংগ্রহ করেছে, কিন্তু 100 বিলিয়ন ডলারের কাঙ্খিত মূল্যায়ন লক্ষ্য অর্জন করতে ব্যর্থ হয়েছে; ট্রেডিংয়ের প্রথম দিনেই স্টকটি দ্রুত কমে যায়, এটিকে $1 বিলিয়নেরও বেশি আইপিওতে পরিণত করে৷
US IPO $1 বিলিয়নের বেশি, সবচেয়ে খারাপ পারফর্মার
এমনকি স্টক পুনরুদ্ধার করা হলেও, এটি এখনও $45 এর আইপিও মূল্যের ঠিক নিচেই রয়ে গেছে।
IPO থেকে Uber স্টকের মূল্য
এবং এটি শুধুমাত্র টেক কোম্পানি নয় যারা ব্যক্তিগত বাজারে আসার সময় মিশ্র সাফল্য এবং IPO ব্যর্থ হয়েছে:Anheuser Busch INBEV NV কে বিখ্যাতভাবে APAC-তে তার পরিকল্পিত IPO স্ক্র্যাপ করতে হয়েছিল, পরিবর্তে একটি ব্যক্তিগত ব্যবসায়িক বিক্রয়ের আশ্রয় নিয়েছিল। অবশেষে, সর্বশেষ ব্যর্থ আইপিও হল চীনা স্পোর্টস কোম্পানি ওয়ান্ডা স্পোর্টস, আয়রনম্যানের মালিক, যেটি ২৬শে জুলাই তার Nasdaq আত্মপ্রকাশ করেছিল। ওয়ান্ডা তার কাঙ্খিত পরিমাণের চেয়ে অর্ধেকেরও কম সংগ্রহ করেছে এবং আইপিও-পরবর্তী লেনদেনে এটিকে বছরের দ্বিতীয়-নিকৃষ্ট পারফর্মিং আইপিওতে পরিণত করেছে।
অবশেষে, স্ল্যাক দ্বারা ব্যবহৃত বিকল্প কৌশলটিতে কয়েকটি শব্দ ব্যয় করাও মূল্যবান। স্ল্যাক স্পটিফাইয়ের মতো একই কৌশল নিযুক্ত করেছে এবং আইপিওর পরিবর্তে সরাসরি তালিকা ব্যবহার করেছে। বাস্তবে, এর অর্থ হল যে এটি বিনিয়োগ ব্যাঙ্কগুলি এবং আইপিও লাভকে বাইপাস করেছে এবং একই সাথে একটি পাবলিকলি লিস্টেড কোম্পানি হওয়ার সুবিধাগুলি উপভোগ করতে সক্ষম হয়েছে৷ আমরা নিম্নলিখিত বিভাগে এগুলিকে আরও বিশদে কভার করব৷
৷এই নিবন্ধটি এই আর্থিক ইভেন্টগুলি বিশ্লেষণ করার জন্য একটি কাঠামো প্রদান করবে, প্রথমে IPO-এর পিছনে প্রক্রিয়া এবং সাফল্যের কারণগুলির পাশাপাশি বর্তমান বাজার এবং সাম্প্রতিক এবং আসন্ন পাবলিক মার্কেটের বিবেচনাগুলি কভার করার আগে জনসাধারণের কাছে যাওয়ার সিদ্ধান্তের পিছনের প্রক্রিয়াটি সংক্ষিপ্তভাবে কভার করবে। অফার।
খুব কম ঘটনাই একটি কোম্পানির জীবনে একটি আইপিওর মাধ্যমে প্রকাশ্যে যাওয়ার মতো গুরুত্বপূর্ণ। একটি প্রাথমিক পাবলিক অফার সেই প্রক্রিয়াকে বর্ণনা করে যার মাধ্যমে একটি কোম্পানি সম্পূর্ণরূপে ব্যক্তিগতভাবে ধারণ করা থেকে স্টক এক্সচেঞ্জে লেনদেন করা হয়। সর্বজনীনভাবে তালিকাভুক্ত হওয়া অনেক সুবিধার সাথে আসে, তবে এটি জটিল এবং ব্যয়বহুলও। সামগ্রিকভাবে, কম কোম্পানি এটি করতে পছন্দ করছে, এবং তারা পরবর্তী পর্যায়ে এটি করার প্রবণতা রাখে। তাহলে কেন একটি কোম্পানি এত দীর্ঘ এবং জটিল প্রক্রিয়ার মধ্য দিয়ে যাবে?
একটি আইপিওর মূল উদ্দেশ্য হল মূলধন বাড়ানো এবং বিদ্যমান বিনিয়োগকারীদের তারল্য প্রদান করা, যা এই পর্যায়ে বেশিরভাগই হবেন প্রতিষ্ঠাতা, কর্মচারী এবং ব্যবস্থাপনা এবং প্রাথমিক বিনিয়োগকারীরা যেমন দেবদূত, ভেঞ্চার ক্যাপিটাল এবং প্রাইভেট ইক্যুইটি ফান্ড। এই উদ্দেশ্যগুলির বাইরে, একটি আইপিও অন্যান্য অনেক সুবিধা এবং বাধ্যবাধকতা নিয়ে আসে। সুবিধার মধ্যে একটি সুনাম বৃদ্ধি, বিনিয়োগকারী ভিত্তির একটি সম্প্রসারণ এবং একটি স্বচ্ছ মূল্যায়ন (তরলতা)। বিপরীতে, বাধ্যবাধকতাগুলির মধ্যে রয়েছে বাজারের অংশগ্রহণকারীদের এবং নতুন বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে একটি বর্ধিত যাচাই-বাছাই এবং সেইসাথে বর্ধিত নিয়ন্ত্রক বোঝা৷
পরবর্তী প্রক্রিয়াটির একটি ওভারভিউ।
আইপিও প্রক্রিয়া সাধারণত এক বছরেরও বেশি সময় ধরে চলে এবং এটি কোম্পানির ব্যবস্থাপনা এবং কর্পোরেট গভর্নেন্স কাঠামোর প্রস্তুতির অভ্যন্তরীণ মূল্যায়নের পাশাপাশি এই ধরনের একটি স্টকে বিনিয়োগকারীদের সম্ভাব্য আগ্রহের বিস্তৃত মূল্যায়নের মাধ্যমে শুরু হয়।
আইপিও প্রক্রিয়া
আইপিও সম্পাদন নিজেই অত্যন্ত জটিল। প্রথমত, এর জন্য ফার্মকে এক বা একাধিক আন্ডাররাইটার নির্বাচন করতে হবে (যে বিনিয়োগ ব্যাঙ্কগুলি নতুন তালিকাভুক্ত শেয়ারের মূল্য নির্ধারণ এবং বিক্রয় পরিচালনা করবে)। এর পরে, এর নিয়ন্ত্রক সম্মতি নিশ্চিত করার জন্য নিয়ন্ত্রক ফাইলিং এবং যথাযথ পরিশ্রম প্রক্রিয়া আসে, যার পরে এসইসি আইপিও অনুমোদন করে। একটি মূল্য নির্ধারণ এবং মূল্য-আবিষ্কার প্রক্রিয়া অনুসরণ করা হয়, যেখানে বিনিয়োগকারীদের সাথে যোগাযোগ করা হয় যে তারা কোন শর্তে এবং মূল্যে নতুন শেয়ারে আগ্রহী হবে। অবশেষে, লেনদেনের প্রাথমিক সময়কাল শুরু হয়, যে সময়ে স্থিতিশীলকরণ পদ্ধতি ব্যবহার করা হয় যাতে নিশ্চিত করা হয় যে নতুন শেয়ারের জন্য একটি বাজার বিদ্যমান থাকা শুরু করে এবং অবশেষে, 25 দিন পরে, নিয়মিত বাজার লেনদেনে একটি রূপান্তর।
আইপিও এক্সিকিউশন
একবার কোম্পানির শেয়ার সর্বজনীনভাবে লেনদেন হয়ে গেলে, এর নিয়ন্ত্রক বাধ্যবাধকতা উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পায়। এনরন এবং ওয়ার্ল্ডকমের মতো কর্পোরেট কেলেঙ্কারির প্রত্যক্ষ পরিণতি হিসাবে 90-এর দশকে ডট কম বিস্ফোরণের পর থেকে এই বোঝা উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে, যা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে নিয়ন্ত্রককে সরবানেস-অক্সলে অ্যাক্ট (SOX) প্রবর্তনের জন্য চাপ দেয়। পাবলিকলি মালিকানাধীন কোম্পানিগুলি বছরে দুবার অত্যন্ত বিস্তারিত আর্থিক তথ্য প্রকাশ করতে বাধ্য, সেইসাথে মূল কর্পোরেট গভর্নেন্স স্ট্রাকচার রয়েছে৷ এই কারণে, আইপিও বিবেচনা করা যেকোন কোম্পানিকে অবশ্যই এসইসি প্রয়োজনীয়তাগুলিতে পারদর্শী আইনি এবং কমপ্লায়েন্স কর্মী নিয়োগ করতে হবে। অন্যদিকে, এটি কোম্পানিকে একটি অতিরিক্ত স্তরের বিশ্বাসযোগ্যতা দেয়, কারণ এটি উচ্চতর যাচাইয়ের মাত্রা সহ্য করে।
তাহলে ক্রমবর্ধমান ব্যবসার জন্য এবং আইপিওর সংখ্যার জন্য অনুশীলনে এর অর্থ কী? আইপিওগুলি ব্যয়বহুল এবং জটিল:একটি পিডব্লিউসি সমীক্ষায়, একটি আইপিও-এর খরচ উত্থাপিত মূলধনের 4-7% এবং সরাসরি দায়ী খরচের অতিরিক্ত $4.2 মিলিয়নের মধ্যে অনুমান করা হয়েছিল। উপরন্তু, জরিপকৃত CFOs অনুমান করেছে যে একটি পাবলিক তালিকা বজায় রাখার চলমান খরচ প্রায় $1 মিলিয়ন। অনেক পণ্ডিত এই খরচগুলিকে কোম্পানিগুলির পরিলক্ষিত প্রবণতার প্রধান চালক হিসাবে অভিযুক্ত করেছেন হয় সম্পূর্ণভাবে তালিকাভুক্তি ত্যাগ করা, অথবা তাদের কর্পোরেট জীবনচক্রের পরবর্তী পর্যায়ে তালিকাভুক্ত করা৷
মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে পাবলিক কোম্পানির সংখ্যা
ঐতিহ্যগতভাবে, প্রাথমিক পর্যায়ের বিনিয়োগকারীদের তাদের পোর্টফোলিও কোম্পানি থেকে "প্রস্থান" করার জন্য একটি আইপিও ছিল পছন্দের পদ্ধতি। একটি কোম্পানির সম্পূর্ণ কর্পোরেট পরিপক্কতা অর্জনের জন্য একটি আইপিওকে প্রয়োজনীয় পদক্ষেপ হিসাবে দেখা হয় এবং এইভাবে তার বিনিয়োগকারী ভিত্তিকে আরও অনুমানমূলক, বিশেষায়িত বিনিয়োগ সংস্থাগুলি থেকে আরও ঐতিহ্যবাহী বিনিয়োগকারীদের, যেমন মিউচুয়াল বা লং-অনলি ফান্ডের পাশাপাশি খুচরা বিনিয়োগকারীদের মধ্যে পরিবর্তন করে। সময়ের সাথে সাথে, প্রাইভেট মার্কেটে উপলব্ধ মূলধনের পরিমাণ যথেষ্ট বৃদ্ধি পেয়েছে, অনেক কোম্পানি নিজেদের অর্থায়নের জন্য এই পথটি ব্যবহার করা বেছে নিয়েছে, প্রায়শই তাদের চূড়ান্ত আইপিওর মাধ্যমে এইভাবে বেশি অর্থ সংগ্রহ করে। Uber হল একটি ভাল উদাহরণ:Uber 22 রাউন্ডে মোট $24.7 বিলিয়ন সংগ্রহ করেছে, যার মধ্যে শুধুমাত্র $8.1 বিলিয়ন ছিল পাবলিক মার্কেটের মাধ্যমে।
বেসরকারি বাজার বনাম পাবলিক মার্কেটের আকার
যাইহোক, এর মানে এই নয় যে খুচরা বিনিয়োগকারীরা এখন ভেঞ্চার ক্যাপিটাল বিনিয়োগকারীদের প্রস্থান করার পরে VC-সমর্থিত প্রযুক্তি কোম্পানিগুলির কাছে এক্সপোজার অর্জন করতে অক্ষম:নীচের এই গ্রাফটি দেখায়, একটি আরও সাধারণ প্রস্থান রুট হল একটি ব্যবসার বিক্রয় অন্য (প্রায়শই পাবলিক) কোম্পানি। এইভাবে বিনিয়োগকারীরা পরোক্ষভাবে বিনিয়োগ করতে পারে:উদাহরণস্বরূপ, Facebook-এ শেয়ার কেনার ফলে Whatsapp এবং Instagram উভয়েরই এক্সপোজার হবে৷
IPO বা মার্জারের মাধ্যমে ভেঞ্চার ক্যাপিটাল প্রস্থান করে
পরিশেষে, ম্যানেজারদের একটি আইপিও করার প্রভাব এবং সুবিধা সম্পর্কে সচেতন হওয়া উচিত এবং একটি দিয়ে যেতে হবে কিনা তা সিদ্ধান্ত নেওয়ার আগে তাদের বেশ কয়েকটি প্রশ্নের ওজন করা উচিত।
এখন যেহেতু একটি আইপিওর প্রক্রিয়া, প্রভাব এবং বিকল্পগুলি অন্বেষণ করা হয়েছে, এটি একটি আইপিওকে কী সফল করে এবং কখন একটি ব্যর্থ আইপিও হিসাবে বিবেচিত হয় তা পর্যালোচনা করার সময় এসেছে৷
মাঝে মাঝে, কোম্পানিগুলিকে IPO সম্পূর্ণভাবে বাতিল করতে বাধ্য করা হয়, যেমনটি 2019 সালের জুলাই মাসে হংকংয়ে এবি ইনবেভের উপরে কভার করা উদাহরণে দেখা গেছে। এই ধরনের কঠোর পদক্ষেপের প্রধান কারণ প্রায়ই বিনিয়োগকারীদের চাহিদার ভুল গণনা, যার ফলে সিদ্ধান্ত যে অপারেশন ব্যর্থ হওয়ার ঝুঁকি নেওয়ার চেয়ে অনুশীলন বন্ধ করা ভাল।
BYND এবং UBER-এর উদাহরণগুলি একটি IPO-এর সাফল্য কীভাবে মূল্যায়ন করা যায় তা বোঝাতে ব্যবহার করা হবে৷
পরিশেষে, একটি আইপিওর সাফল্য এর দ্বারা নির্ধারিত হয়:
প্রযুক্তি সংস্থাগুলির জন্য এই উইন্ডোটির দৈর্ঘ্য সম্পর্কে অনেক কিছু লেখা হয়েছে। বিশেষ করে, এটিকে ইউনিকর্নের আইপিও উইন্ডোর নামকরণ করা হয়েছে:যখন খুব মূল্যবান ব্যক্তিগত মালিকানাধীন কোম্পানিগুলি অবশেষে জনসাধারণের হাতে চলে যাচ্ছে, উপরে কভার করা কারণগুলির কারণে দীর্ঘকাল ব্যক্তিগত থাকার পরে, অর্থাৎ, তালিকাভুক্তির নিয়ন্ত্রক বোঝা এবং বড় বেসরকারি বাজারে মূলধনের বিকল্প উৎসের প্রাপ্যতা। ইকোনমিস্টের মতে, কারিগরি স্টকগুলির জন্য ক্ষুধার বাইরে, 2010 সালের ভিনটেজ থেকে ভিসি তহবিলগুলির আকাঙ্ক্ষাগুলি তাদের জীবনের শেষের কাছাকাছি হওয়ায় এটিও একটি অবদানকারী কারণ। প্রকৃতপক্ষে, অর্থনীতিতে তীব্র মন্দা এবং স্টক মার্কেটে একটি সংশোধন (যা অনেকেই বাস্তবে প্রত্যাশিত) ব্যতীত, আমরা আশা করতে পারি যে এই ইউনিকর্নগুলির আরও বেশি বাজারে আসবে, কারণ The We Company এবং Airbnb ইতিমধ্যেই সেট করা হয়েছে। করুন।
অবশেষে, কিন্তু সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ, আপনার স্টকের মূল্য প্রস্তাব কতটা বাধ্যতামূলক, এবং এইভাবে আপনার ইক্যুইটি গল্প? আপনার ব্যবসা কতটা প্রতিরক্ষামূলক? ম্যানেজমেন্ট কি এটি স্পষ্টভাবে প্রকাশ করতে সক্ষম? এবং আপনার ইক্যুইটি গল্পটি কি ধর্মনিরপেক্ষ প্রবণতার সাথে সুন্দরভাবে সংযুক্ত? সম্ভবত এটি ছিল মাংসের বাইরের সাফল্যের একক কারণ:উদ্ভিদ-ভিত্তিক এবং স্বাস্থ্য এবং পরিবেশ-সচেতন খাওয়ার দিকে স্থানান্তর অস্বীকার করা অসম্ভব। বিপরীতে, উবার তার প্রতিদ্বন্দ্বী লিফটের সাম্প্রতিক আইপিও থেকে প্রতিযোগিতায় ভুগছে, সেইসাথে এমন একটি ব্যবসায় যাকে অনেকেই পর্যাপ্ত "পরিখার" অভাব বলে মনে করেন৷
আসছে বড় বড় আইপিওগুলোর দিকে তাকালে দেখা যাচ্ছে যে দ্য উই কোম্পানির চেয়ে Airbnb-এর মতো কোম্পানির জন্য একটি সুসংগত এবং আকর্ষণীয় গল্প তৈরি করা সহজ। তাদের আত্মপ্রকাশের সময় বাজারের প্রতিক্রিয়া পর্যবেক্ষণ করা এবং অন্য যেকোন সম্ভাব্য ব্যর্থ আইপিওগুলি অবশ্য আকর্ষণীয় হবে তা নিশ্চিত৷