অন্য পক্ষের সাথে কোনো লেনদেনে প্রবেশ করার আগে, তথ্য নিশ্চিত করার জন্য আপনার নিজের আর্থিক যথাযথ পরিশ্রম করা গুরুত্বপূর্ণ। আপনি কি সত্যিই পাচ্ছেন যা আপনি মনে করেন আপনি পাচ্ছেন? নাকি আপনি পরবর্তী লাকিন কফি খুঁজে পেয়েছেন?

ফিনান্সিয়াল ডিউ ডিলিজেন্স (FDD) চলাকালীন, ডিলের জন্য সঠিক মূল্য নির্ধারণের জন্য তিনটি বিশ্লেষণের মূল বিষয়:

1. উপার্জনের গুণমান (QofE)
2. নিট ঋণ
3. নেট ওয়ার্কিং ক্যাপিটাল (NWC)

আমি এই পরীক্ষাগুলিকে আর্থিক যথাযথ পরিশ্রমের তিনটি স্তম্ভ হিসাবে উল্লেখ করি . উচ্চ স্তরে, আমরা এমন আইটেমগুলি সনাক্ত করার চেষ্টা করছি যা ব্যবসার স্বাভাবিক কোর্সের সাথে সম্পর্কিত, আর্থিক বিবৃতিতে ক্যাপচার না করা উপাদান নগদ প্রবাহ ক্যাপচার করা, আইটেমগুলির সামঞ্জস্যপূর্ণ অ্যাকাউন্টিং চিকিত্সা যাচাই করা এবং আইটেমগুলি সঠিক সময়ের মধ্যে স্বীকৃত হয়েছে তা নিশ্চিত করার চেষ্টা করছি৷

প্রায়শই নয়, স্তম্ভগুলির যে কোনও একটিতে একটি সামঞ্জস্য অন্য দুটি আইটেমকে প্রভাবিত করবে। একটি সাধারণ নিয়ম হিসাবে, EBITDA-এর উপরে লাইনগুলির সাথে সম্পর্কিত প্রতিটি ব্যালেন্স শীট আইটেম NWC-এর অংশ হওয়া উচিত, যখন QofE এবং NWC থেকে সরানো প্রতিটি আইটেম, বর্তমান বছরে বা নিকট-মেয়াদী ভবিষ্যতে কোনও প্রকৃত নগদ প্রভাব সহ, বিবেচনা করা উচিত নিট ঋণ।

নিবন্ধগুলির একটি সিরিজে, আমি এই পরীক্ষাগুলি কীভাবে সম্পাদন করতে হয় সে সম্পর্কে গভীরভাবে অনুসন্ধান করব, এখানে উপার্জনের গুণমান থেকে শুরু করে৷

নিয়মিত পরিশ্রমে উপার্জনের গুণমান মূল্যায়ন

উপার্জনের গুণমান এই প্রধান প্রশ্নের উত্তর দেয় যে বর্তমান বছরের একটি টপলাইন বা খরচ রেখা একটি প্রধান ব্যবসায়িক কার্যকলাপ থেকে, নাকি শুধুমাত্র একটি বন্ধ। যথাযথ অধ্যবসায়ী অনুশীলনকারীরা তাই আয়ের স্বাভাবিক এবং টেকসই স্তরটি কী তা নিশ্চিত করতে চাইছেন যাতে লেনদেনে দেওয়া একাধিক-ভিত্তিক মূল্য ন্যায্য হয় তা নিশ্চিত করা যায়৷

একটি FDD রিপোর্টের সমস্ত বিশ্লেষণের মধ্যে, উপার্জনের গুণমান সম্ভবত সবচেয়ে ঘনিষ্ঠভাবে দেখা হয়, কারণ এন্টারপ্রাইজ মান প্রায়শই FDD-সামঞ্জস্যপূর্ণ EBITDA দ্বারা পরিচালিত হয় ম্যানেজমেন্ট দ্বারা রিপোর্ট করা চিত্রের চেয়ে। EBITDA-তে একটি সফল $100k হ্রাস একটি 10x EBITDA মাল্টিপল এ যাওয়া একটি চুক্তির মূল্য $1 মিলিয়ন হ্রাসে অনুবাদ করবে। তাই, মূল্যের উপর সম্ভাব্য প্রভাবের কারণে সাধারণভাবে অযৌক্তিক বলে মনে করা সামঞ্জস্যগুলি সবই যাচাই-বাছাই করা হয়।

উপার্জন সমন্বয়ের গুণমানের উদাহরণ

QofE বিশ্লেষণের সময় যে ধরনের সমন্বয়গুলি করা হবে তা দেখার সময়, নিম্নলিখিতগুলি সবচেয়ে বিশিষ্ট যা আমি আমার কাজে সম্মুখীন হয়েছি:

আপনি দেখতে পাচ্ছেন, টেবিলে এমন উপাদান রয়েছে যা বাজেটের লক্ষ্য পূরণের জন্য বার্ষিক রেসের সাথে মিলে যায়। তবুও, যখন একটি লেনদেনের কথা আসে, ক্রেতা প্রায়শই নয়, শুধুমাত্র ব্যবসার চলমান মূল ক্রিয়াকলাপের সাথে উদ্বিগ্ন। তাই "স্বাভাবিকভাবে ব্যবসা" ক্রিয়াকলাপের মূল উপাদান নয় এমন কিছু বাদ দেওয়ার প্রয়োজন৷

কেস স্টাডি:ফ্যাশন রিটেল

ফ্যাশন খুচরা বিক্রেতার জন্য একটি কেস স্টাডি উদাহরণের মাধ্যমে হাঁটার মাধ্যমে চলুন সামঞ্জস্যগুলি দেখাই৷

অধিগ্রহণের লক্ষ্য হল ফ্যাশন এক্স, একটি ছোট খুচরা বিক্রেতা যেখানে সারা অঞ্চলে 10টি স্টোর রয়েছে। যথাযথ পরিশ্রম প্রক্রিয়া চলাকালীন, নিম্নলিখিত কারণগুলি নির্ধারণ করা হয়েছিল:

• কোম্পানির একটি ডিসেম্বর বছরের শেষ আছে এবং IFRS অ্যাকাউন্টিং মান মেনে চলে৷
৷
• গত বছরের তুলনায় EBITDA 20% বৃদ্ধি পেয়েছে
• প্রত্যাশিত ডিলের মূল্য 10x EBITDA হবে
• স্টোরের সেটআপের সময়, স্টোর খোলার সময় থেকে লাভজনক হওয়ার সময় পর্যন্ত, অনুমান করা হয় ছয় মাস। সমস্ত সেটআপ খরচ EBITDA-এর উপরে ব্যয় করা হয়।

• নিম্নলিখিত বিবরণ সহ সেপ্টেম্বর-18-এর শেষে তিনটি স্টোর খোলা হয়েছিল:

  সেটআপ খরচ	প্রথম 6 মাসে ক্ষতি	6 মাস পর মাসিক লাভ
  $10k	$50k	$5k
  $5k	$40k	$6k
  $5k	$10k	$4k

• একটি অলাভজনক দোকান জুন-19-এর শেষে বন্ধ হয়ে গিয়েছিল৷ FY19-এ স্টোরের মোট ক্ষতি এবং বন্ধের খরচ ছিল $100k। FY18 এ দোকানটি $10k হারিয়েছে৷
• বছর-শেষের বিধানের সারাংশ দেখায় যে অব্যবহৃত আনুষঙ্গিক সঞ্চয় বর্তমান বছরে বিপরীত হয়েছে, EBITDA $100k বৃদ্ধি করেছে।

কেস ভাঙা

যথাযথ অধ্যবসায় একটি ফরেনসিক অনুশীলন যেখানে অনুশীলনকারীদের অবশ্যই তথ্য বিশ্লেষণ করতে হবে এবং উদ্ভূত মূল পয়েন্টগুলিতে ফোকাস করতে হবে। এখানে কেস ডেটা থেকে প্রাপ্ত মূল অন্তর্দৃষ্টিগুলি রয়েছে যা উপার্জনের গুণমানকে প্রভাবিত করে৷

1. ওয়ান অফ স্টোর সেটআপ খরচ

যেকোন ব্যবসার জন্য যা একটি পৃথক রাজস্ব-উপার্জন ইউনিট (যেমন, একটি রেস্তোরাঁ, খুচরা আউটলেট, উৎপাদন ইউনিট) যোগ করে রাজস্ব বাড়াতে পারে, ইউনিটের জন্য এককালীন সেটআপ খরচ থাকা মোটামুটি সাধারণ। প্রায়শই, এই খরচগুলি, EBITDA-এর উপরে P&L-এ যে পরিমাণ খরচ করা হয়, QofE-এর মধ্যে উল্টে যায় কারণ সেগুলিকে এক-অফ হিসাবে বিবেচনা করা হয়। এই ক্ষেত্রে, ছয় মাসে মোট সেটআপ খরচ ছিল $20k (10+5+5)। এই ছয় মাসের মধ্যে, তিনটি (অক্টোবর-ডিসেম্বর) FY18 এ এবং বাকি তিনটি FY19 (জানুয়ারি-মার্চ), তাই, FY18 এবং FY19 উভয়েই খরচ $10k কমেছে৷

একটি চুক্তিতে, সবকিছু শেষ পর্যন্ত আলোচনার জন্য ফোটে, কিছুই কালো এবং সাদা হয় না। যদি ব্যবসা সম্প্রসারিত হয় এবং বছরে 2-4টি দোকান যোগ করা স্বাভাবিক হয় (অর্থাৎ, এটি গত কয়েক বছর ধরে ধারাবাহিকভাবে করে আসছে), ক্রেতা যুক্তি দিতে পারেন যে এটি এককালীন খরচ নয় কিন্তু খরচ হয় ব্যবসার স্বাভাবিক কোর্স। এটি চুক্তি মূল্য থেকে $100k বন্ধ করে দেবে৷

2. নতুন দোকানের জন্য ছয় মাসের ক্ষতি

সেটআপ খরচের মতোই, একটি নতুন ইউনিটের জন্য "র্যাম্প আপ" সময় থাকা এবং সেই সময়ের মধ্যে ক্ষতির মধ্যে কাজ করা মোটামুটি সাধারণ। এটি বিপণনে সময় ব্যয় করা, ন্যূনতম স্তরে উত্পাদন করা বা একটি সফল স্টোর দলকে একত্রিত করার কারণে হতে পারে। এই প্রাথমিক ক্ষতিগুলি QofE এর মধ্যেও বিপরীত হয়। সেপ্টেম্বর-18 থেকে ছয় মাসে মোট ক্ষতি ছিল $100k (50+40+10), তাই, FY18 এবং FY19 উভয়েই খরচ $50k কমে গেছে।

3. নতুন দোকানের জন্য বার্ষিক লাভ

যদিও খুচরা ইউনিটটি অপারেশনের প্রথম ছয় মাসে অর্থ হারিয়েছে, এটি ব্যবসায় একটি বিনিয়োগ যা উচ্চতর রাজস্ব লাভ করবে বলে আশা করা হচ্ছে, যা পরবর্তীতে স্টোরগুলি লাভজনক হওয়ার দ্বারা প্রদর্শিত হয়। এটি প্রতিফলিত করার জন্য QofE সংখ্যাগুলি সামঞ্জস্য করা হয়েছে৷

4. লোকসানের দোকান বিক্রয়

ক্রেতা যে ব্যবসাটি পাবে তাতে লোকসানের দোকান থাকবে না। তাই, খরচ হওয়া খরচ এবং ব্যবসার সাথে সম্পর্কিত ক্ষতি বিপরীত হয় (FY19:$100k; FY18:$10k)।

5. আনুষঙ্গিক বিবেচনার সময়

ব্যবসা প্রায়ই শেষ হয়- বা অত্যধিক আয়ের পরিমাণ, যা বছরের শেষে পরের বছরে উপচে পড়তে পারে। যখন আসল চালান আসে, তখন ব্যবস্থাপনাকে রোজগার সামঞ্জস্য করতে হতে পারে, যার ফলে ভুল সময়ের মধ্যে কিছু খরচের স্বীকৃতি হতে পারে। এটি একটি নিরীক্ষা বা অ্যাকাউন্টিং দৃষ্টিকোণ থেকে সম্পূর্ণরূপে গ্রহণযোগ্য, কিন্তু FDD-এ, আমরা এটির জন্য সামঞ্জস্য করব৷

কেন বিগত বছরের জন্য সামঞ্জস্য যখন চূড়ান্ত মূল্য বর্তমান বছরের উপর ভিত্তি করে হবে? অন্তর্নিহিত বৃদ্ধির গল্প সম্পর্কে আরও ভাল ধারণা পেতে এটি করা হয়। উল্লেখ্য যে ব্যবসার অন্তর্নিহিত উপার্জন প্রতিবেদনের তুলনায় ভাল হলেও, 20% রিপোর্ট করা বৃদ্ধির তুলনায় সামঞ্জস্যকৃত উপার্জন শুধুমাত্র 1.5% বৃদ্ধি পেয়েছে।

উপরোক্ত বিষয়গুলো বিবেচনায় রাখলে, আয়ের সারণীর গুণমানটি এরকম দেখাবে:

আপনি দেখতে পাচ্ছেন, দোকান সম্প্রসারণের ফলে "স্বাভাবিকভাবে ব্যবসা" পরিসংখ্যানে বস্তুগত পরিবর্তন রয়েছে। এই খরচগুলি আবার যোগ করায় সামঞ্জস্য করা আয় একটি বৃদ্ধি দেখায়, যা ফলস্বরূপ আলোচনায় একটি উচ্চ প্রত্যাশিত বিক্রয় মূল্যের দিকে বিবেচনা করবে৷

সাবধানের একটি শব্দ

আর্থিক কারণে অধ্যবসায় একটি অডিট নয় এবং ভুল তথ্য এবং জালিয়াতির বিরুদ্ধে আপনাকে সম্পূর্ণরূপে রক্ষা করবে না। যাইহোক, এটি আপনার কেসকে আরও শক্তিশালী করে তুলবে এবং আপনাকে আরও ভাল দামের জন্য আলোচনা করতে সাহায্য করবে। অনেক ক্ষেত্রে, কৌশলগত যুক্তির ভিত্তিতে ডিল করা হয়, এই ধরনের পরিস্থিতিতে FDD-এর গুরুত্ব সীমিত।

উপসংহার

এই ওয়াকথ্রুটি চুক্তির আলোচনার সময় কেন QofE অত্যাবশ্যক এবং কীভাবে আর্থিক যথাযথ পরিশ্রম বাস্তবে কাজ করে তার একটি বাস্তব উদাহরণ দেওয়ার উদ্দেশ্যে করা হয়েছে। পরবর্তী নিবন্ধগুলিতে, আমি তিনটি স্তম্ভ সম্পূর্ণ করার জন্য একইভাবে নেট ঋণ এবং কার্যকরী মূলধন অনুসন্ধান করব৷

এটি আপনাকে একটি ডিল পরিস্থিতিতে এই মান ড্রাইভার সম্পর্কে কিছু ধারণা দিতে হবে। যাইহোক, এগুলিকে একটি চুক্তি বা ব্যবসার নির্দিষ্ট প্রয়োজনের সাথে খাপ খাইয়ে নিতে হবে, যার জন্য এটি একটি কাস্টম পরিকল্পনা তৈরি করতে এবং চুক্তির আলোচনায় আপনার সর্বোত্তম পা রাখতে সহায়তা করবে৷