আর্থিক উপকরণ এবং আর্থিক চুক্তিতে আর্থিক বেঞ্চমার্ক হিসাবে ব্যবহৃত সূচকগুলির উপর ইউরোপীয় কমিশনের রেগুলেশন (নিয়ন্ত্রণ) 1 জানুয়ারী 2018-এ লাইভ হয়। এটি সাম্প্রতিক বছরগুলিতে কী-এর কথিত হেরফের সংক্রান্ত একাধিক হাই প্রোফাইল তদন্তের জন্য EU-এর প্রতিক্রিয়ার অংশ। LIBOR সহ আর্থিক বেঞ্চমার্ক। এই তদন্তগুলি আর্থিক বেঞ্চমার্কগুলির নির্ভরযোগ্যতা এবং অখণ্ডতা নিয়ে উদ্বেগ উত্থাপন করেছে, যা ট্রিলিয়ন ডলার মূল্যের লেনদেনকে ভিত্তি করে। প্রবিধানের লক্ষ্য হেরফের হওয়ার ঝুঁকি হ্রাস করা, পরিচালিত বেঞ্চমার্কগুলির নির্ভরযোগ্যতাকে শক্তিশালী করা এবং শেষ পর্যন্ত ইউরোপীয় ইউনিয়নে বেঞ্চমার্কগুলির ব্যবহারের জন্য একটি নিরাপদ পরিবেশ প্রদান করা।

রেগুলেশনের কাউন্টডাউন শুরু হওয়ার সাথে সাথে, আমরা আসন্ন সপ্তাহ এবং মাসগুলিতে ফার্মগুলির জন্য কিছু মূল বিবেচ্য বিষয়গুলি পরীক্ষা করি৷

ইইউ বেঞ্চমার্ক কী?

একটি গুরুত্বপূর্ণ সূচনা পয়েন্ট হল EU এবং নন EU ফার্মগুলির জন্য বিবেচনা করা যে তারা একটি বেঞ্চমার্ক বা সূচক যা তারা পরিচালনা করে, অবদান রাখে বা ব্যবহার করে তা নিয়ন্ত্রণের সুযোগের মধ্যে পড়ে কিনা। এই বিধানটি কীভাবে ব্যাখ্যা করা উচিত তা নিয়ে শিল্পের অনেক বিতর্ক রয়েছে তা বিবেচনা করে, আমরা ফার্মগুলিকে নিম্নলিখিত সিদ্ধান্ত ট্রি (নিয়ন্ত্রণ ধারা 3 এর উপর ভিত্তি করে) প্রয়োগ করতে উত্সাহিত করি যাতে ফার্ম দ্বারা নির্ধারিত একটি চিত্রকে EU সূচক হিসাবে বিবেচনা করা উচিত কিনা বা একটি ইইউ বেঞ্চমার্ক :

1.  চিত্রটি কি "প্রকাশিত" বা "জনসাধারণের জন্য উপলব্ধ করা হয়েছে" ¹ ?
   • না - কোনও EU BMR সূচক নয়
   • হ্যাঁ। পরবর্তী প্রশ্নে যান (2)
2. চিত্রটি কি "নিয়মিতভাবে নির্ধারিত" হয়?
   • না - কোনও EU BMR সূচক নয়
   • হ্যাঁ, চিত্রটি একটি "সূচক"৷ পরবর্তী প্রশ্নে যান (3) 
3. সূচী নির্ধারণ করতে ব্যবহৃত হয়:(i) একটি "আর্থিক উপকরণ ² এর অধীনে প্রদেয় পরিমাণ "বা একটি "আর্থিক চুক্তি"; অথবা (ii) একটি "আর্থিক উপকরণ" এর মূল্য?
   • না। পরবর্তী প্রশ্নে যান (4)
   • হ্যাঁ – ইইউ বিএমআর বেঞ্চমার্ক
4. এই সূচকটি কি একটি "বিনিয়োগ তহবিলের" ​​কর্মক্ষমতা পরিমাপ করতে ব্যবহৃত হয়:(i) এই জাতীয় সূচকের রিটার্ন ট্র্যাক করা; বা (ii) একটি পোর্টফোলিওর সম্পদ বরাদ্দ সংজ্ঞায়িত করা; বা (iii) কর্মক্ষমতা ফি গণনা?
   • না - কোন EU BMR বেঞ্চমার্ক নয়।
   • হ্যাঁ - ইইউ বিএমআর বেঞ্চমার্ক     

টাইমলাইন এবং ট্রানজিশনাল অ্যারেঞ্জমেন্টস

দ্বিতীয় ধাপ হল সময়রেখা এবং ক্রান্তিকালীন ব্যবস্থা বিবেচনা করা। গুরুত্বপূর্ণভাবে, এই নিয়মটি নন-ইইউ তত্ত্বাবধানে থাকা সত্ত্বাগুলির ক্ষেত্রেও প্রযোজ্য যেগুলি আর্থিক মানদণ্ডগুলি পরিচালনা করে যা EU তত্ত্বাবধানে থাকা সত্তাগুলি দ্বারা ব্যবহৃত হয়। 1 জানুয়ারী 2018 থেকে প্রবিধানটি প্রযোজ্য হলেও, "বিদ্যমান" ইইউ প্রশাসক এবং সেইসাথে নন-ইইউ অ্যাডমিনিস্ট্রেটররা বর্তমানে একটি EU তত্ত্বাবধানে থাকা সত্তা দ্বারা ব্যবহৃত বেঞ্চমার্ক প্রদান করে, পাঠ্যের অন্তর্বর্তীকালীন বিধানগুলি থেকে উপকৃত হয়৷

বিদ্যমান ইইউ প্রশাসক

1 জানুয়ারী 2018 পর্যন্ত বেঞ্চমার্ক প্রদানকারী EU অ্যাডমিনিস্ট্রেটরদের অনুমোদন বা নিবন্ধনের জন্য তাদের EU National Competent Authority ("NCA") এর কাছে আবেদন করার জন্য 1 জানুয়ারী 2020 পর্যন্ত সময় থাকবে। এই সময়ের মধ্যে, তারা বেঞ্চমার্কগুলি পরিচালনা করা চালিয়ে যেতে পারে যদি না তাদের আবেদন NCA দ্বারা প্রত্যাখ্যান করা হয় (প্রত্যাখ্যান করা হলে প্রশাসকরা অনুমোদনের জন্য পুনরায় আবেদন করতে পারেন)।

আমরা 2017-এ বন্ধ হওয়ার সাথে সাথে, আমরা এই সংস্থাগুলিকে তাদের আবেদনের সময়ের বাণিজ্যিক প্রভাব বিবেচনা করতে উত্সাহিত করি। ইতিমধ্যে, অ্যাডমিনিস্ট্রেটরদের উচিত একটি বাজার আউটরিচ প্রোগ্রাম তৈরি করার উদ্যোগ নেওয়া, অগ্রগতি সতর্কতা এবং তাদের সম্মতির জন্য টাইমলাইনের আপডেট প্রদান করা যা EU তত্ত্বাবধানে থাকা সত্তাগুলিতে বিতরণ করা যেতে পারে৷

নন ইইউ প্রশাসক

নন ইইউ অ্যাডমিনিস্ট্রেটর ("থার্ড কান্ট্রি অ্যাডমিনিস্ট্রেটর") 2020 পূর্বে সূচক প্রদান করে ³ এবং EU তত্ত্বাবধানে থাকা সত্ত্বা দ্বারা ব্যবহৃত, 1 জানুয়ারী 2020 পর্যন্ত তা চালিয়ে যেতে পারে। ক্রান্তিকালীন সময়ে, তৃতীয় দেশের প্রশাসককে অবশ্যই ESMA-তে আবেদন করতে হবে তাদের নির্দিষ্ট বেঞ্চমার্কের অনুমোদনের জন্য, বা বেঞ্চমার্ক প্রশাসক হিসাবে তাদের কার্যকলাপের সমতা স্বীকৃতির জন্য। অনুমোদিত হলে, প্রশাসকরা EU তত্ত্বাবধানে থাকা সত্তার দ্বারা ব্যবহৃত বেঞ্চমার্ক প্রদান চালিয়ে যেতে পারেন।

যদি আবেদনটি প্রত্যাখ্যান করা হয়, এবং বেঞ্চমার্কটি 2018 সালের আগে প্রদান করা হয়, তাহলে EU তত্ত্বাবধানে থাকা সংস্থাগুলি 1 জানুয়ারী 2020 পর্যন্ত বেঞ্চমার্ক ব্যবহার করা চালিয়ে যেতে পারে, কিন্তু এর পরে নয়৷

আবেদন প্রক্রিয়ার আশেপাশে ব্যবহারিক দিকনির্দেশনার অভাব বিবেচনা করে, আমরা থার্ড কান্ট্রি অ্যাডমিনিস্ট্রেটরদেরকে 1 জানুয়ারী 2018 এর আগে EU-তে ব্যবহৃত বেঞ্চমার্কগুলি (একটি ট্রেডিং ভেন্যুতে ট্রেড করা - TOTV) সনাক্ত করতে উত্সাহিত করি৷ এই প্রক্রিয়াটি তৃতীয় দেশের প্রশাসকদের জন্য বেশ কঠিন হতে পারে যা বিভিন্ন বেঞ্চমার্ক প্রদান করে৷ EU তত্ত্বাবধানে থাকা সত্ত্বা, তবে এটি একটি ভিত্তি তৈরি করে যার ভিত্তিতে তারা করতে পারে:

1. নিয়মের সাথে সম্মতির জন্য তাদের কৌশল সংজ্ঞায়িত করুন এবং প্রতিষ্ঠা করুন; এবং
2. যেকোনো বাজারের বিঘ্ন রোধ করে ট্রানজিশনাল প্রভিশন প্রয়োগ করুন।

অধিকন্তু, আমরা তৃতীয় দেশের প্রশাসকদের ইন্টারন্যাশনাল অর্গানাইজেশন অফ সিকিউরিটিজ কমিশনস (IOSCO) বেঞ্চমার্ক নীতিমালা মেনে চলার ক্ষেত্রে তাদের অগ্রগতি বিবেচনা করতে উত্সাহিত করি। থার্ড কান্ট্রি অ্যাডমিনিস্ট্রেটররা EU তত্ত্বাবধানে থাকা সত্ত্বাগুলিকে বেঞ্চমার্ক প্রদান করবে বা করবে তা নির্বিশেষে, IOSCO নীতিগুলির সাথে সম্মতির বিষয়ে স্বাধীন নিশ্চয়তা প্রশাসকদের গুণমান এবং দৃঢ়তার বিষয়ে বাজারে একটি বার্তা পাঠানোর ক্ষেত্রে গুরুত্বপূর্ণ ছিল এবং অব্যাহত রয়েছে। বেঞ্চমার্ক অধিকন্তু, IOSCO নীতিগুলির সাথে প্রত্যয়িত সম্মতি হল প্রবিধানের উদ্দেশ্যে স্বীকৃতি লাভের পূর্বশর্ত৷

প্রশাসকরা আগামী মাসগুলিতে যে অনুমোদনের পথই গ্রহণ করবেন না কেন, তাদের নিশ্চিত করা উচিত যে তারা একটি যোগাযোগ প্রোগ্রাম স্থাপন করবে যা তাদের নিয়ন্ত্রক এবং তাদের ব্যবহারকারীদের তাদের অগ্রগতি এবং সময়সীমার আপডেট প্রদান করতে দেয়।

ইইউ বেঞ্চমার্কের ব্যবহারকারীরা

যদিও সাম্প্রতিক সময়ে বেঞ্চমার্ক প্রশাসক এবং অবদানকারীদের প্রয়োজনীয়তা সম্পর্কে অনেক বিতর্ক এবং বিবেচনা করা হয়েছে, আর্থিক বেঞ্চমার্ক ব্যবহারকারীদের উপর প্রভাবের দিকে খুব কম মনোযোগ দেওয়া হয়েছে।

EU তত্ত্বাবধানে থাকা সত্ত্বাগুলি শুধুমাত্র EU অনুমোদিত প্রশাসক বা তৃতীয় দেশের প্রশাসকের কাছ থেকে আর্থিক বেঞ্চমার্ক ব্যবহার করার অধিকারী যা 2020 সালের পরে নিয়মের অধীনে স্বীকৃত, বা অনুমোদিত। চুক্তিগুলি (2018-এর পরে) বিকল্প বেঞ্চমার্কগুলি সনাক্ত করতে৷

আমরা বেঞ্চমার্ক ব্যবহারকারীদের তাদের বেঞ্চমার্কের ব্যবহারের গভীরতা বিশ্লেষণ করতে এবং বেঞ্চমার্ক প্রশাসকদের সাথে জড়িত থাকার জন্য উত্সাহিত করি, যাতে তারা (বেঞ্চমার্ক ব্যবহারকারীরা) এই বেঞ্চমার্কগুলির উপর নির্ভর করা চালিয়ে যেতে পারে তা নির্ধারণ করতে।

ইইউ জাতীয় উপযুক্ত কর্তৃপক্ষের কাছে আবেদন এবং ESMA ভূমিকা

ESMA এর লেভেল 2 RTS ⁴ , 29শে মার্চ 2017-এ জারি করা অনুমোদন এবং/অথবা নিবন্ধনের জন্য মূল্যায়নের জন্য আবেদনপত্রে প্রয়োজনীয় নির্দিষ্ট তথ্যের নির্দেশিকা অন্তর্ভুক্ত করে। EU NCA গুলি আবেদনের বিষয়ে নির্দেশনার জন্য তাদের নিজস্ব পরামর্শপত্র প্রকাশ করেছে এবং বর্তমানে আবেদনপত্রগুলি তাদের ওয়েবসাইটে উপলব্ধ রয়েছে ⁵ .

যুক্তরাজ্যের দৃষ্টিকোণ থেকে, ফাইন্যান্সিয়াল কন্ডাক্ট অথরিটি (FCA) 1 অক্টোবর 2018 থেকে খসড়া আবেদন জমা দেওয়ার জন্য একটি উইন্ডো খুলেছে, এই তারিখের আগে প্রাপ্ত আবেদনগুলির উপর বছর শেষ হওয়ার আগে ফিডব্যাক পাওয়ার জন্য সংস্থাগুলিকে আমন্ত্রণ জানিয়ে৷ FCA সমস্ত ইউকে প্রশাসকদের যত তাড়াতাড়ি সম্ভব তাদের খসড়া আবেদন জমা দেওয়ার জন্য জোরালোভাবে উত্সাহিত করেছে, এটি একটি গভীর পর্যালোচনার জন্য সময় দেবে যা বিশদ প্রতিক্রিয়া প্রদান করবে যা FCA প্রত্যাশার সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ একটি চূড়ান্ত সংস্করণ জমা দিতে সাহায্য করতে পারে৷

কমিশন সম্প্রতি প্রস্তাব করেছে যে ESMA ক্রিটিক্যাল বেঞ্চমার্ক এবং থার্ড কান্ট্রি বেঞ্চমার্ক অ্যাডমিনিস্ট্রেটরদের সরাসরি তত্ত্বাবধায়ক হয়ে ওঠে এবং ESMA তৃতীয়-দেশের সমতা সংক্রান্ত সিদ্ধান্ত নিরীক্ষণের দায়িত্ব গ্রহণ করে। এতে ব্রেক্সিট-পরবর্তী আর্থিক প্রবিধানের নির্দিষ্ট বিধানের অধীনে যুক্তরাজ্যকে মঞ্জুর করা যেতে পারে এমন যেকোনো সমতুল্য সিদ্ধান্ত অন্তর্ভুক্ত থাকবে। প্রশাসকদের এই প্রস্তাবগুলির বিষয়ে আরও উন্নয়ন পর্যবেক্ষণ করা উচিত৷

উপসংহার

এখনও অনেক কিছু করার আছে, আপনি একজন বিদ্যমান EU বা তৃতীয় দেশের প্রশাসক, বেঞ্চমার্ক প্রশাসনে একজন নতুন প্রবেশকারী, বা গুরুত্বপূর্ণভাবে, একটি EU তত্ত্বাবধানে থাকা সত্তা যা আর্থিক বেঞ্চমার্ক ব্যবহার করে। 2017 এর কাছাকাছি আসার সাথে সাথে, প্রবিধানের বাণিজ্যিক প্রভাব অনেক বেশি স্পষ্ট হয়ে উঠছে, রেগুলেশনের প্রয়োজনীয় মানের মানগুলির মধ্যে ভারসাম্য বজায় রাখার এবং অ্যাডমিনিস্ট্রেটরদের দ্বারা সম্মতির কৌশল এবং ব্যবহারকারীদের দ্বারা নির্বাচন করার সম্ভাবনা রয়েছে৷

এই ব্লগটি প্রথম UK ব্যাঙ্কিং ব্লগে Deloitte Benchmarks Team দ্বারা পোস্ট করা হয়েছিল৷

_________________________________________________________________________________________________________

¹ একটি চিত্র "জনসাধারণের জন্য উপলব্ধ করা হয়েছে" কিনা তার কোন স্পষ্ট সংজ্ঞা না থাকলেও, আমরা সংস্থাগুলিকে সেই পদ্ধতিগুলি বিবেচনা করতে উত্সাহিত করব যেখানে পরিসংখ্যানগুলি বাজারে বিতরণ করা হয় (যেমন স্ট্রিমিং প্ল্যাটফর্ম, নিয়মিত প্রকাশনা), এবং বাণিজ্যিক ভিত্তিতে যার উপর পরিসংখ্যান প্রদান করা হয় (যেমন বিনামূল্যে, একটি লাইসেন্সিং চুক্তির মাধ্যমে)।
² রেগুলেশন "আর্থিক উপকরণ"কে MiFID2 আর্থিক উপকরণ হিসাবে সংজ্ঞায়িত করে যা ট্রেডিং ভেন্যুতে (TOTV) লেনদেন করা হয় বা একটি সিস্টেমেটিক ইন্টারনালাইজার (SI) এর মাধ্যমে উপলব্ধ। SI এবং TOTV উভয় ধারণাই MiFID2 রেগুলেশনের ফলাফল যা এক বছরের বিলম্বের সাথে জানুয়ারি 2018-এ শুরু হবে বলে আশা করা হচ্ছে। 2018 সালের আগে বিদ্যমান আর্থিক উপকরণগুলি সনাক্ত করতে না পারার ঝুঁকি সহ এই দৃশ্যটি উচ্চ অনিশ্চয়তা তৈরি করছে।
³ ESMA 8ই নভেম্বর 2017-এ অতিরিক্ত প্রশ্নোত্তর প্রকাশ করেছে যা স্পষ্ট করে যে ইউরোপীয় বেঞ্চমার্ক রেগুলেশনের ("EBR") অধীনে অন্তর্বর্তীকালীন বিধানগুলি তৃতীয় দেশের বেঞ্চমার্কগুলিতে কীভাবে প্রযোজ্য। https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/esma70-145-114_qas_on_bmr.pdf
⁴ https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/esma70-145-48_-_final_report_ts_bmr.pdf
⁵ FCA:https://www.fca.org.uk/markets/benchmarks/eu-regulation; AMF:http://www.amf-france.org/en_US/Reglementation/Dossiers-thematiques/Epargne-et-prestataires/Divers-gestion-d-actifs/Utilisation-des-indices-de-rf-rence--- l-AMF-int-gre-de-nouvelles-bonnes-pratiques-dans-sa-doctrine