দ্রষ্টব্য*:আমি এখানে মূল্য বিনিয়োগকে সংজ্ঞায়িত করি এমন কোম্পানি কেনার কাজ দ্বারা যেগুলি তাদের সম্পদের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে অবমূল্যায়িত। সংজ্ঞা অনুসারে, সমস্ত বিনিয়োগ মূল্য বিনিয়োগ হওয়া উচিত। তবে আমি আশা করি এটি আরও স্পষ্টভাবে স্পষ্ট করবে।
এমন মন্তব্য করা হয়েছে যে মান মরে গেছে বা প্রবৃদ্ধি মূল্যকে হারিয়েছে এবং আপনি যদি মান বিনিয়োগকারী হতে থাকেন তবে আপনি কেবল বোকা।
আমি বিশ্বাস করি এর বেশিরভাগই কেবল একটি শৈলী আলোচনা, কিন্তু আমি এটাও বিশ্বাস করি যে মূল্যবান বিনিয়োগকারীরা প্রবৃদ্ধির অন্ধকার সুড়ঙ্গ থেকে বেরিয়ে আসার সাথে সাথে তারা দিনের আলো দেখতে পাবে। (যদিও এটা বলাটাও সঠিক নয় যে বৃদ্ধি এবং মান একত্রিত হতে পারে না... )
ছবিটা বেশ জঘন্য। মূল্যবৃদ্ধির কারণে গত কয়েক বছরে ধুলোময় কার্পেটের মতো ছিটকে গেছে।
এর জন্য অনেকগুলি কারণ রয়েছে এবং আমি এখানে শেষ করার আগে সবচেয়ে বড় কারণটি নিয়ে চলে যাব কেন আমি বিশ্বাস করি যে ভ্যালু স্টাইলের বিনিয়োগকারীরা রংধনুর শেষে পুরষ্কার দেখতে পাবে৷
ব্যবসা শুরু করার সবচেয়ে বড় প্রতিবন্ধকতা হল – আপনি অনুমান করেছেন – পুঁজি .
আরো অর্থোপার্জনের জন্য যদি কোন অর্থের প্রয়োজন না হয় , প্রত্যেকেই মেগা ধনী হবে এবং সম্পদের দাম ঊর্ধ্বমুখী হবে।
কিছুক্ষণ পরে, সবকিছু আবার স্বাভাবিক হয়ে যায় কারণ (a) সম্পদের ঘাটতি রয়েছে এবং (b) চাহিদার একটি সরবরাহের সীমা রয়েছে যা কৃত্রিমভাবে স্বল্পমেয়াদী মূল্য বৃদ্ধি না করে লঙ্ঘন করতে পারে না।
সরল টাকা ধার নেওয়ার সবচেয়ে বড় প্রতিবন্ধকতা হল এর রক্তক্ষয়ী খরচ। অন্য কথায়, সুদের হার।
সুদের হার কেন এত গুরুত্বপূর্ণ তা বোঝার জন্য আসুন একটি উদাহরণ দিয়ে চালনা করি।
আসুন ভান করি 2টি ভিন্ন মুরগির চাল বিক্রেতা একে অপরের সাথে প্রতিযোগিতা করছে। তাদের উভয়েরই একই দক্ষতা রয়েছে এবং সমানভাবে ভাল স্বাদযুক্ত চিকেন রাইস মন্থন করে।
মুরগির চালের প্রথম বিক্রেতা - আঙ্কেল এ - বয়স্ক। আরো প্রতিষ্ঠিত। দ্বিতীয় বিক্রেতা – কাকি বি – চলে যাওয়ার আগে তাঁর শিষ্য ছিলেন, নিজের মুরগির চালের দোকান শুরু করেছিলেন।
শুধুমাত্র একটি জিনিস তাদের আলাদা করে – চিকেন রাইস স্টল শুরু করার জন্য তারা ব্যাঙ্ক থেকে ধার করা টাকার সুদের হার।
চাচা A অনেক আগে শুরু করেছিলেন, বলুন, 2004-2008 সালের দিকে, যখন সুদের হার বেশি ছিল।
কাকি বি পরে শুরু করেন, আর্থিক সংকটের পরে, যখন তিনি সস্তায় ধার নিতে পারেন জানার পরে একটি ব্যবসা শুরু করা নিরাপদ বলে মনে হয়েছিল।
উভয়ের মুরগির চালের দাম একই, এবং তাদের ধার করা অর্থের সুদের হার বাদ দিয়ে কোন প্রতিযোগিতামূলক সুবিধা নেই বলে ধরে নিয়ে এই লড়াইয়ে কে জিতবে?
সহজ।
5% সুদে, আঙ্কেল A $100,000 ঋণের সুদ পরিশোধে $5,000 পাওনা।
1.75% (বর্তমান ফেড ফান্ড রেট), কাকি বি $100,000 লোনের জন্য $1750 পাওনা।
সময়ের সাথে সাথে, Kaki B $3,250 লাভের বারবার পার্থক্য নিতে এবং একটি 2য়, একটি 3য়, একটি 4তম স্টল খুলতে পারে৷
এবং প্রতিটি স্টল তারপর তুষার বল, আঙ্কেল A, যিনি মূলত শুধুমাত্র একটি স্টল দিয়ে লড়াই করেছিলেন, ততক্ষণ পর্যন্ত আরও বেশি সুবিধা যোগ করে, এখন দোকান বন্ধ করতে হবে কারণ কাকি বি পুরো রাস্তাটি কিনে নিয়েছে।
আমি মঞ্জুর করব যে এটি একটি অত্যধিক সরলীকরণ, তবে আপনি বিষয়টি বুঝতে পেরেছেন। কম সুদের হার বৃদ্ধির স্টকগুলির জন্য ভাল কারণ সস্তা ক্রেডিট একটি কোম্পানিকে ঋণ বৃদ্ধির ভয় ছাড়াই ব্যাপকভাবে ধার করতে দেয় এবং তারপরে তাদের নাগালের পরিমাণ বাড়িয়ে দেয়।
উচ্চ সুদের হার একটি স্বাভাবিক বাধা হিসাবে কাজ করে কারণ প্রতিযোগীদের অবশ্যই আপনার চেয়ে বেশি মার্জিন অর্জন করতে সক্ষম হতে হবে যাতে ধার খরচ করে একই স্তরে প্রতিদ্বন্দ্বিতা করা যায়।
অন্য কথায়, পারফরম্যান্সের বারটি প্রতিযোগিতার জন্য আগের তুলনায় এখন কম এবং এর কারণ ইউএস ফেডারেল রিজার্ভ - নাকি এটি ট্রাম্প? - (যা পরোক্ষভাবে বিশ্বব্যাপী সুদের হারকে প্রভাবিত করে) সিদ্ধান্ত নিয়েছে এটিই এগিয়ে যাওয়ার সর্বোত্তম উপায়।
এইভাবে, যারা Facebook, Visa, Microsoft, Amazon-এর মতো গ্রোথ কোম্পানিতে বিনিয়োগ করেছেন তাদের দাম আকাশচুম্বী দেখেছে। আমি এই সত্যটিকে ছাড় দিচ্ছি না যে এটি ভাল কোম্পানি, তবে কম সুদের হার তাদের ক্ষতি করতে পারে না।
আমেরিকার তেলের দিকে তাকান, আমেরিকাকে তেলের নিট আমদানিকারক থেকে তেলের নিট রপ্তানিকারকে পরিণত করার জন্য বিলিয়ন বিলিয়ন ডলার ধার করা হয়েছে – সবই সস্তা পুঁজির দ্বারা চালিত।
সম্পদ সীমাবদ্ধ।
নিশ্চিত। হ্যাঁ. আমি আপনাকে শুনতে পাচ্ছি. উৎপাদন ছাদের মধ্য দিয়ে যায় এবং কিছু সম্পদকে নরকের মতো সস্তা করে দেয় – যেমন প্রতি ব্যারেল তেল - কিন্তু এটি তার নিজস্ব টাইম বোমা সেট করে।
একটি বিস্তৃত স্তরে, যখন পুঁজি অর্জন করা সহজ হয়, তখন সম্পদের দাম বেড়ে যায় কারণ চাহিদা বৃদ্ধি পায়।
আগের উদাহরণ দেখুন। আরও দশটি স্টলে মুরগির চাহিদা অনেক বেশি। এখন এটি নিন এবং সমস্ত সেক্টর, সমস্ত ব্যবসা এবং সমস্ত দেশে এটিকে এক বিলিয়ন দ্বারা গুণ করুন৷
প্রত্যেকের পকেট গভীর হলে দ্রব্যমূল্যের কী হবে?
মুদ্রাস্ফীতি ঘটে। পানীয় $1 থেকে $3 হয়.
কেন?
কারণ ঋণদাতারা এখন $1 বায়িং পাওয়ার সহ আপনাকে $1 ধার দিচ্ছেন ভবিষ্যতে $1 এর বেশি বায়িং পাওয়ার ব্যাক সহ $1 এর বেশি পেতে চান - এবং সেই ভবিষ্যতটি থাকবে না যদি মুদ্রাস্ফীতি বেড়ে যায় এবং আপনি তাদের কেনার জন্য শুধুমাত্র $0.70 মূল্য পরিশোধ করেন ক্ষমতা এখন থেকে 30 বছর।
টাকা ধার দিয়ে কে হারাতে চায়? কেউ না.
যেহেতু সুদের হার বৃদ্ধি পায়, এবং ঋণদাতারা আরও বেশি অর্থের দাবি করে, সেইসব কোম্পানির ঋণ রয়েছে যাদের ঋণ বিদ্যমান সুদের হারের সাথে যুক্ত (এবং আমাকে বিশ্বাস করুন, তাদের বেশিরভাগই একটি ভাসমান সুদের হারের সাথে যুক্ত, প্রথমদিকে তারা যেভাবে বেড়েছে স্থান ) হঠাৎ মুনাফা দেখতে নাক ডেকে নিতে হবে কারণ প্রত্যেককে ঋণদাতাদের কাছে আরও বেশি টাকা দিতে হবে।
এইভাবে অর্থনীতির দাঁড়িপাল্লা ভারসাম্যপূর্ণ, যেমন সব কিছু হওয়া উচিত।
বাফেট নিজেই এই দিকটি উল্লেখ করেছেন। তিনি এমন একটি পরিবেশে বন্ড ব্যবহার করে একটি অদ্ভুত বিনিয়োগ হাইলাইট করেছেন যেখানে সুদের হার ঠিক বেশি ছিল।
কনজারভেটিভ নেট অ্যাসেট ভ্যালু স্ট্র্যাটেজিতে (কেস স্টাডি 1, কেস স্টাডি 2, কেস স্টাডি 3 এবং আরও অনেক কিছু এখানে), আমরা বারবার এই বোঝাপড়াটি প্রয়োগ করি যে আমরা সস্তায় সম্পদ কেনার লক্ষ্য রাখছি।
আমরা সস্তায় সম্পদ কিনতে চাই এবং বিনামূল্যে ব্যবসার মালিক হতে চাই। সস্তার জন্য সম্পদ কৌশলগত মূল্য প্রদান করে। একটি মান যা সুদের হার বেড়ে গেলে আকাশ রকেট হয়৷
কেন এই ক্ষেত্রে?
যখন সুদের হার বেশি হয়, সম্পদ ক্রয়কারী ব্যবসাগুলি ক্ষতিগ্রস্ত হয়। এবং যদিও প্রযুক্তিগত কোম্পানিগুলি সম্পদ ব্যবহার করে কাজ করে না, অনেক কোম্পানির এখনও কঠিন সম্পদের প্রয়োজন হয় (জমি, ভবন, যন্ত্রপাতি, এমনকি নগদ ) পরিচালনা করতে.
যে ব্যবসাগুলি ইতিমধ্যে তাদের সম্পদের জন্য অর্থ প্রদান করেছে তারা তাদের সমবয়সীদের তুলনায় একটি উল্লেখযোগ্য অপারেটিং সুবিধা উপভোগ করবে যাদের এখন প্রতিযোগিতা করার জন্য উচ্চ সুদের মূল্য দিতে হবে।
এর মানে হল সময়ের সাথে সাথে, প্রকৃত সম্পদের মূল্য পরিশোধ করা অবমূল্যায়িত কোম্পানিগুলিকে আরও বেশি শেয়ারের মূল্য বৃদ্ধি দেখতে হবে কারণ তারা আরও ভাল উপার্জন এবং ভাল লাভ দেখতে পায়, অন্য সব সমান।
বেশ কয়েকটি কারণ এটি নির্দেশ করছে। সব প্রধান, মুদ্রাস্ফীতি.
আমরা এখনও এটিকে মূল ভোক্তা ঝুড়িতে আঘাত করতে দেখিনি (যদিও কেউ কেউ ইতিমধ্যেই বিদ্যুতের বিল নিয়ে দুশ্চিন্তা করছেন), তবে আমরা সম্ভবত খুব শীঘ্রই করব।
তেলের দাম - এবং সম্পর্কগতভাবে, শক্তি - একটি খুব দীর্ঘ সময়ের জন্য সস্তা ছিল কারণ কম সুদের হার 2008-09 মহান আর্থিক মন্দার মহাকর্ষীয় টান থেকে মার্কিন অর্থনীতিকে কিকস্টার্ট করার জন্য একটি শেল বুমের অনুমতি দেয়৷
ফলস্বরূপ, শেল এবং প্রাকৃতিক গ্যাস সরবরাহ বাজারে প্লাবিত হয় এবং স্বাভাবিকভাবেই প্রাকৃতিক গ্যাস এবং তেলের দাম কমিয়ে দেয়।
এমনকি তেলের দাম, উত্তেজনা এবং OPEC-এর ক্রমবর্ধমান সরবরাহ এবং ভূ-রাজনৈতিক অস্থিরতার কারণে ক্ষতিগ্রস্ত হয়েছে।
নিশ্চিত।
এর মধ্যে কিছু করোনাভাইরাস এখন তেলের চাহিদা নষ্ট করার কারণে হয়েছে, তবে 2015 এবং তার আগে তেলের ভালো সময় কাটছিল এমনটা নয়।
কিক যে আসছে?
মনে রাখবেন যে সুদের হার একটি শেল বুমের অনুমতি দেয়?
ব্যস, সেই ঘৃণা ঘরে ঘরে আসছে। সর্বকালের কম গ্যাস এবং তেলের দাম মানে অনেক তেল কোম্পানি ব্যবসার বাইরে চলে যাচ্ছে কারণ উৎপাদন খরচ গ্যাসের দামের বেশি।
তারা মাটিতে $1 রাখছে এবং $1-এর কম খনন করছে।
এটা চিরকাল চলতে পারে না।
এবং 2020 সালে, এই বছর, তাদের মুখে 71 বিলিয়ন ডলারের ঋণ রয়েছে।
Corvid19 শুধুমাত্র তেল খেলোয়াড়দের দেউলিয়াত্বকে ত্বরান্বিত করতে সাহায্য করেছে যারা অর্থ উপার্জন করছিল না।
এমনকি যদি তা নাও থাকে, শেল উৎপাদনকারীরা চিরতরে লোকসানে উৎপাদন চালিয়ে যেতে পারে না, এবং ক্রমবর্ধমান শক্তির দাম দ্রুত সিস্টেমকে আচ্ছন্ন করে ফেলবে, আপনার, আমার এবং অন্য সবার উপর সরাসরি প্রভাব ফেলবে।
আমি মনে করি শেলের পতন থেকে ক্রমবর্ধমান শক্তির দাম আমাদের একটি আবক্ষতার দিকে পাঠায়। এবং আমি মনে করি এটি বিস্তৃতভাবে বিনিয়োগকারীদের মূল্যায়ন করতে সাহায্য করবে কারণ একবারের জন্য, বোর্ড জুড়ে কোম্পানিগুলির মূল্যায়ন আরও আকর্ষণীয় স্তরে পুনরায় সেট করা হবে।
আমি বাজারের ভবিষ্যদ্বাণী করা পছন্দ করি না। সেখানে আমার কোন ধার নেই।
আমি একজন অর্থনীতিবিদ নই। কিন্তু আমি আমাদের ইতিহাসের ছাত্র। এটি পুনরাবৃত্তি হয় না তবে এটি নিশ্চিত নরকের ছড়া হিসাবে।
এবং এই মুহূর্তে, এটি একটি অতি পরিচিত সুর গাইছে - শক্তির সুর।
শেষ পাঁচটি বড় মার্কিন অর্থনৈতিক মন্দার কারণ হয়েছিল কারণ তেলের দাম ছিল অস্থিতিশীল।
ঘটনাগুলিকে দেখা এবং সবকিছু ভালভাবে শেষ হয়েছে ভেবে দূরে সরে যাওয়া কঠিন।
যদি মূল্যায়ন খুব বেশি সময় ধরে চাপা থাকে, তবে গেমটিতে স্কিন থাকা ম্যানেজমেন্ট সহ ভাল কোম্পানিগুলি যেভাবেই হোক শেয়ার বাইব্যাক করবে বা ডিলিস্ট করবে (কারণ তারা সস্তায় বাইব্যাক করতে পারে এবং জনসাধারণের সাথে শেয়ার করার পরিবর্তে সমস্ত লাভ ধরে রাখতে পারে শক্তিশালী> ) এবং এর অর্থ শেয়ারের দাম বেড়ে যায় - আপনি এবং আমাকে লাভের অনুমতি দেয়।
আপনি এটিকে যেভাবে দেখেন না কেন এটি একটি জয়।
তাই মন হারাবেন না।
মূল্য বিনিয়োগ কখনও মরে না।
আমরা কীভাবে বিনিয়োগ করি সে সম্পর্কে আপনি যদি আরও জানতে চান, তাহলে আমাদের বিনামূল্যে বিনিয়োগ কর্মশালায় একটি আসনের জন্য নিবন্ধন করতে এখানে ক্লিক করুন।
আপনি যদি এই নিবন্ধটি উপভোগ করেন তবে আপনি সিঙ্গাপুরে মূল্য বিনিয়োগের বিষয়ে আমাদের চূড়ান্ত গাইডের দিকেও যেতে পারেন।
