গত মাসে ব্ল্যাকস্টোনের ভারডুন পেরি, যিনি ফার্মের গ্লোবাল সেকেন্ডারি প্রচেষ্টার নেতৃত্ব দেন, ব্লুমবার্গ নিউজকে বলেছিলেন যে তিনি এই বছর প্রথমবারের মতো প্রাক-মালিকানাধীন PE সম্পদের বাজার $100 বিলিয়ন ছাড়িয়ে যাচ্ছে। 20 বছর আগে পিই সেকেন্ডারি মার্কেটের মূল্য $1.5 বিলিয়ন ছিল৷

সাম্প্রতিক বছরগুলিতে বেশিরভাগ প্রবৃদ্ধি জিপি-নেতৃত্বাধীন বাজার থেকে এসেছে। গত বছর, সামগ্রিকভাবে মাধ্যমিক কার্যকলাপ $88 বিলিয়ন থেকে $60 বিলিয়ন, 32% কমেছে। একই সময়ে, GP-leds তাদের ডলারের পরিমাণ প্রায় $26bn বজায় রেখেছে। এর মানে হল যে GP-leds বাজারের ঐতিহ্যগত LP ষ্টেকের দুর্বলতার কারণে সামগ্রিক সেকেন্ডারি মার্কেটে তাদের শেয়ার 30% থেকে বাড়িয়ে 44% করেছে৷

দুটি বাজারের গল্প

2020 সালে বাজারের এই দুটি দিকের সম্পূর্ণ বৈপরীত্য বোঝার জন্য, এই বিভিন্ন ধরণের চুক্তিকে কী অনুপ্রাণিত করে সে সম্পর্কে চিন্তা করা সহায়ক। যখন একজন জিপি তার নিজস্ব তহবিলে একটি সেকেন্ডারি লেনদেনের ব্যবস্থা করে তখন এটি প্রায় সবসময় একটি স্ট্যাপল উপাদানের সাথে আসে। এর মানে হল যে GP-দের এই ডিলগুলিকে অনুসরণ করার জন্য একটি বিশাল প্রণোদনা রয়েছে বৃষ্টি বা চকচকে যাতে তারা একটি নতুন তহবিলের জন্য আরও মূলধন সুরক্ষিত করতে পারে এবং ডিল মেকিং ট্রেইলে ফিরে যেতে পারে। এটি তাদের গত বছরের উচ্ছ্বাস ব্যাখ্যা করতে সাহায্য করে।

এলপি স্টেক মার্কেট অনেক নরম ছিল কারণ বিক্রির দিকে যথেষ্ট অনুপ্রেরণা ছিল না। বেশিরভাগ LP তাদের সময়ে কয়েকটি চক্র দেখেছে এবং তাদের ধৈর্যের জন্য পুরস্কৃত করা হবে। গত বছরের বাজারের অনিশ্চয়তা মানে এলপিগুলি কেবল বেঞ্চে বসে, অস্থিরতা কেটে যাওয়ার জন্য অপেক্ষা করে। যারা অনেক ক্ষেত্রে ক্রেতাদের সাথে জড়িত তারা তারা সন্তুষ্ট ছিল না এমন চুক্তিগুলি বন্ধ করার জন্য উপাদানের প্রতিকূল পরিবর্তনের ধারাগুলিকে ট্রিগার করেছিল৷

এখন, অন্তত দুটি কারণ বাজারের পক্ষে সারিবদ্ধ। মহামারী স্থবিরতার পরে, বিপুল পরিমাণে ক্রয়-সংক্রান্ত চাহিদা রয়েছে, যখন বিক্রয়ের দিকে আত্মবিশ্বাস ফিরে এসেছে কারণ নেট সম্পদের মান প্রাক-সংকটের স্তরে ফিরে এসেছে, প্রাইস-টু-এনএভি ডেল্টাস সংকীর্ণ এবং ভাল পুরানো ধাঁচের পোর্টফোলিও ব্যবস্থাপনা ফিরে এসেছে এজেন্ডায়।

পরামর্শদাতা স্কুইজ

যাইহোক, একটি বাধা তৈরি হচ্ছে বলে মনে হচ্ছে যা চুক্তি প্রবাহকে বাধা দেওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে। এই মাসের শুরুর দিকে, প্রাইভেট ইক্যুইটি নিউজ জানিয়েছে যে উপদেষ্টারা কর্মীদের মন্থনের সময়কালে নতুন কর্মী নিয়োগের জন্য ঝাঁকুনি দিচ্ছেন, যার ফলে অনেকের কাছে এমন ব্যক্তি রয়েছে যাদের উদ্ভব, আলোচনা এবং কার্যকর করার অভিজ্ঞতা নেই।

যেহেতু ফার্মগুলো ক্রমবর্ধমান সেকেন্ডারি মার্কেটের সুযোগকে কাজে লাগাতে চায়, তারা প্রতিষ্ঠিত উপদেষ্টাদের কাছ থেকে চোরাচালান করে বা বুটিক ফার্মগুলোকে সরাসরি কিনে নিয়ে তাদের পরামর্শমূলক দক্ষতা তৈরি করছে। যারা হারাচ্ছেন তারা নিয়োগের স্পীরিতে আছেন, নতুন প্রতিভাদের পরামর্শ দিচ্ছেন যাতে তারা ক্রমবর্ধমান চুক্তির ক্রিয়াকলাপ ক্যাপচার করতে সক্ষম হয়।

এটা আশা করা ন্যায্য হবে যে এই পরামর্শমূলক চাপটি এলপি স্টেক মার্কেটে সবচেয়ে তীব্রভাবে অনুভূত হবে। উপদেষ্টাদের জিপি-র নেতৃত্বে কাজ খোঁজার জন্য একটি প্রণোদনা রয়েছে। এই লেনদেনের অনেকগুলি চলমান অংশ এবং পরস্পরবিরোধী স্বার্থ রয়েছে যা সন্তুষ্ট হতে চায়। আলোচনা জটিল, জিপির প্রত্যাশার ভারসাম্য, বিদ্যমান এলপি, উভয় বহির্গামী এবং যারা রাইডের জন্য সাথে থাকে এবং পার্টি টেবিলে নতুন পুঁজি নিয়ে আসে। এই জটিলতার কারণে একজন তৃতীয় পক্ষের রেফারির মধ্যস্থতা করতে হয়।

এলপি শেয়ার বাজার, তবে, তীব্র ব্যাঘাতের সময়কালের মধ্য দিয়ে যাচ্ছে। এলপি স্বার্থ অনেক বেশি পণ্যযোগ্য। একজন উপদেষ্টা টেবিলে যা আনেন তা অন্য যেকোনো থেকে খুব বেশি আলাদা নয়, যা ফি-তে নিম্নমুখী চাপ সৃষ্টি করে। যেহেতু উপদেষ্টারা GP-এর নেতৃত্বে একটি চুক্তিতে আরও মূল্য নিয়ে আসে, এই পরিস্থিতিগুলি সাধারণত উচ্চ ফি তৈরি করে। এমনকি এমন কিছু কাল্পনিক প্রমাণ রয়েছে যে উপদেষ্টারা আরও কাজ তৈরি করতে ক্ষতির নেতা হিসাবে এলপি স্টেক ম্যান্ডেট গ্রহণ করছেন৷

ক্রমবর্ধমানভাবে, ঐতিহ্যবাহী এলপি শেয়ার সেকেন্ডারি মার্কেট বিচ্ছিন্ন হচ্ছে। Palico-এ, আমরা দেখেছি যে বিনিয়োগকারীরা ডিজিটাল মার্কেটপ্লেসগুলিতে আরও বেশি আত্মবিশ্বাসী হচ্ছে। PE বিনিয়োগকারীদের পক্ষে তাদের হোল্ডিং তালিকাভুক্ত করা এবং উচ্চ অনুপ্রাণিত ক্রেতাদের একটি বৈশ্বিক পুলের পছন্দের সাথে মেলানো এখন সহজ। এটি একটি উপদেষ্টা নিয়োগের ঝামেলা ছাড়াই বাজারে উপলব্ধ সেরা দামগুলি নিশ্চিত করে, যিনি যে কোনও ক্ষেত্রে, ক্রমবর্ধমান GP-এর নেতৃত্বাধীন ল্যান্ডস্কেপে ডিলগুলি অনুসরণ করতে উত্সাহিত হন৷

এখন থেকে ছয় মাস পরে আমরা জানতে পারব যে একটি নতুন ভলিউম রেকর্ড সেট করা হয়েছে কিনা। কেকের আকার যেমন প্রসারিত হয়, তেমনি মধ্যস্থতা এবং ডিজিটালভাবে বিচ্ছিন্ন উভয় মাধ্যমিক কার্যকলাপও হবে।