ফ্র্যাঙ্কলিন আল্ট্রা শর্ট বন্ড ফান্ড হল একটি ডেট মিউচুয়াল ফান্ড যা বিভিন্ন স্বল্পমেয়াদী কর্পোরেট বন্ড, সরকারি সিকিউরিটিজ এবং মানি মার্কেট ইনস্ট্রুমেন্টে বিনিয়োগ করে।

আপনি যদি এই তহবিলের হোল্ডিংগুলি দেখেন, আপনি দেখতে পাবেন যে সেগুলি সবই একটি ক্রেডিট রেটিং বহন করে। একটি ক্রেডিট রেটিং একটি ধারণা দেয় যে বিনিয়োগ কতটা নিরাপদ বা না এবং ইস্যুকারী নিয়মিতভাবে ঋণ পরিষেবা দেওয়ার অবস্থানে আছে কিনা।

নিচের স্ন্যাপশটটি দেখুন। এটি ফ্র্যাঙ্কলিন ইন্ডিয়া আল্ট্রা শর্ট বন্ড ফান্ডের সর্বশেষ তথ্যপত্র থেকে।

উৎস :www.franklintempletonindia.com

এখন, উদাহরণ স্বরূপ এর কয়েকটি হোল্ডিং নিন:

• পিরামল রিয়েলটি – ICRA A+ (SO)
• মা মাল্টি ট্রেড প্রাইভেট লিমিটেড – BWR A+ (SO)
• সৌর শক্তি পুনর্নবীকরণ করুন – CARE A+ (SO)
• তালওয়ান্ডি সাবো পাওয়ার – ক্রিসিল এএ(এসও)

এই রেটিংগুলিতে প্রথম শব্দটি রেটিং সংস্থার নাম। পরবর্তী অক্ষর AA, A+ রেটিং নির্দেশ করে। শীর্ষস্থানীয় রেটিং হল AAA এবং সর্বনিম্ন হল জাঙ্ক সাধারণত D দ্বারা চিহ্নিত৷

BBB- পর্যন্ত বা তার বেশি রেটিং সহ ঋণের উপকরণগুলিকে বিনিয়োগের গ্রেড হিসাবে বিবেচনা করা হয়। এর চেয়ে কম কিছু অনুমানমূলক বা জাঙ্ক।

যাইহোক, আপনি দেখতে পাচ্ছেন, এই রেটিংগুলির সাথে এই অতিরিক্ত চিহ্ন (SO) রয়েছে৷ এটা কি?

SO এর মানে কি?

SO বলতে বোঝায় একটি স্ট্রাকচার্ড বাধ্যবাধকতা।

একটি কাঠামোগত বাধ্যবাধকতা হল বাজার থেকে তহবিল সংগ্রহের একটি পরিবর্তিত উপায়৷

যে সংস্থাগুলি এই পদ্ধতিটি ব্যবহার করে তারা একটি বিশেষ উদ্দেশ্যমূলক যান বা SPV (সাধারণত একটি ট্রাস্ট) তৈরি করে এবং তাদের বিদ্যমান সম্পদ বা ভবিষ্যতের প্রাপ্য এটিকে প্রতিশ্রুতি দেয়। তারপর এটি পাস থ্রু সার্টিফিকেট বা পিটিসি নামে বিশেষ মালিকানা অধিকার তৈরি করে এবং সেগুলি সম্ভাব্য বিনিয়োগকারীদের কাছে বিক্রি করে৷

এই শংসাপত্রগুলি বিভিন্ন পুল বা ট্রাঞ্চে আসতে পারে, কিছু উচ্চ ক্রেডিট মানের এবং অন্যরা নিম্ন গ্রেড গ্রহণ করে। ফলস্বরূপ, তারা বিভিন্ন রিটার্ন প্রোফাইলও উপভোগ করে।

বিনিয়োগকারীরা তাদের ঝুঁকি নেওয়ার ক্ষমতার উপর ভিত্তি করে এই সার্টিফিকেট/ইন্সট্রুমেন্টগুলি ক্রয় করে এইভাবে এর আরও ব্যবহারের জন্য সংস্থাকে তহবিল সরবরাহ করে। ব্যাঙ্ক, আর্থিক প্রতিষ্ঠান, অবকাঠামো সংস্থাগুলি অর্থ সংগ্রহের জন্য এই পদ্ধতিটি প্রচুর ব্যবহার করে৷

একটি প্রতিষ্ঠানের জন্য যার ব্যক্তিগত ক্রেডিট রেটিং ভাল নয় একটি SPV কাঠামো তৈরি করতে পারে এবং একটি ভাল রেটিং নির্দেশ করতে পারে। এটি তাদের হয় একটি প্রতিষ্ঠান হিসাবে বা কম সুদের খরচে বা উভয়েই তাদের চেয়ে বেশি তহবিল সংগ্রহ করতে দেয়।

রেটিং এজেন্সিগুলি এই যন্ত্রগুলিকে অন্যদের থেকে আলাদা করতে SO চিহ্ন ব্যবহার করে৷

গঠিত বাধ্যবাধকতাগুলি কি অতিরিক্ত ঝুঁকি তৈরি করে?

সমস্ত ব্যবহারিক উদ্দেশ্যে একটি কাঠামোগত বাধ্যবাধকতা একটি স্থির আয়ের উপকরণের মতোই ভাল, এটি যেভাবে গঠন করা হয়েছে তা ছাড়া। এটি অতিরিক্ত ঝুঁকি প্রবর্তন করতে পারে৷

এতে তারল্য ঝুঁকি থাকতে পারে, যেহেতু কাঠামোগত পণ্যের বাজার খুব গভীর নয়।

যদি এই পোর্টফোলিও থেকে ডিফল্ট হতে হয়, তাহলে পুনরুদ্ধারের জন্য অন্য কোনো উপায় নাও থাকতে পারে। এই অতিরিক্ত ঝুঁকির জন্য ক্ষতিপূরণ দিতে, এই উপকরণ বিনিয়োগকারীদের একটি উচ্চ পুরস্কার দিতে পারে।

কিছু ক্ষেত্রে, এই বিনিয়োগগুলি বিভিন্ন ব্যবস্থা ব্যবহার করে তাদের ক্রেডিট প্রোফাইলকে উন্নীত করে। উদাহরণস্বরূপ , তারা ক্রেডিট বর্ধনের জন্য যেতে পারে যেখানে একটি ব্যাঙ্ক বা আর্থিক প্রতিষ্ঠান বিনিয়োগকারীদের পরিষেবা দেওয়ার জন্য অতিরিক্ত তহবিল দিতে সম্মত হয়, যদি বিনিয়োগ থেকে নগদ প্রবাহ ক্ষতিগ্রস্ত হয়।

অন্যান্য ক্ষেত্রে, একটি গ্রুপ কোম্পানি বা অন্য সত্তা এই বিনিয়োগগুলির পরিষেবা প্রদানের (মূল + সুদের রিটার্ন) গ্যারান্টি দেয়৷

এই ক্রেডিট বর্ধিতকরণ এবং গ্যারান্টিগুলি এমন বিনিয়োগকারীদের জন্য কাঠামোগত বাধ্যবাধকতাকে আরও আকর্ষণীয় করে তোলে যারা উচ্চ পুরস্কারের জন্য আরও ঝুঁকি নিতে ইচ্ছুক।

আপনার তহবিলের কাঠামোগত বাধ্যবাধকতা থাকলে আপনার কি চিন্তা করা উচিত?

আপনার ঋণ তহবিল হোল্ডিং দৃষ্টিকোণ থেকে, তহবিল ব্যবস্থাপককে তহবিলের বিনিয়োগ আদেশটি বিবেচনায় নিতে হবে এবং দেখতে হবে যে এই ধরনের বিনিয়োগ প্রোফাইলে খাপ খায় কিনা। স্ট্রাকচার্ড ইনভেস্টমেন্ট বা ডেরিভেটিভের কোনো এক্সপোজার ছাড়াই যদি ফান্ডের শুধুমাত্র AAA বিনিয়োগের জন্য যাওয়ার আদেশ থাকে তাহলে এই ধরনের বিনিয়োগের জন্য NO NO হওয়া উচিত।

যদি ফান্ড ম্যান্ডেট অনুমতি দেয়, তাহলে ম্যানেজারকে ঝুঁকি পুরস্কারের অনুপাত নির্ধারণ করতে হবে এবং মূল্যায়ন করতে হবে যদি বিনিয়োগের ঝুঁকিটি রিটার্নের মাধ্যমে পর্যাপ্তভাবে ক্ষতিপূরণ দেওয়া হয়।

ফ্র্যাঙ্কলিন তহবিলের জন্য, বেশিরভাগ কাঠামোগত বাধ্যবাধকতা উপকরণগুলিকে A+ বা তার উপরে রেট দেওয়া হয়েছে। এটি ইঙ্গিত দেয় যে তারা একটি ভাল ক্রেডিট প্রোফাইল উপভোগ করে এবং মূল অর্থ ফেরত দিতে পারে এবং সেই সাথে বিনিয়োগকারীদের সুদও দিতে পারে।

এটি বলার পরে, তহবিল ব্যবস্থাপককে উপকরণটির একটি আসল মূল্যায়ন করতে হবে এবং তৃতীয় পক্ষের দ্বারা প্রদত্ত ক্রেডিট রেটিং এর উপর সম্পূর্ণরূপে নির্ভর করতে হবে না*।

অতীতে এমন কিছু উদাহরণ রয়েছে যেখানে তহবিলগুলি সন্দেহজনক ঋণের উপকরণ ধারণ করেছে যা পরবর্তীতে ক্রেডিট এজেন্সিগুলি হ্রাস করেছে। ডাউনগ্রেড তাদের ব্যবসায়িকতা হ্রাসের সূত্রপাত করে এবং একটি ফান্ডের পোর্টফোলিওতে হোল্ডিংয়ের মানকে নেতিবাচকভাবে প্রভাবিত করে। আমাদের জেপি মরগান (অ্যামটেক অটো সংকটের কারণে) এবং টরাস তহবিল প্রভাবিত হয়েছিল৷

ফ্র্যাঙ্কলিনের তহবিল এবং আইসিআইসিআই প্রুডেনশিয়ালও জেএসপিএল ডাউনগ্রেড দ্বারা প্রভাবিত হয়েছে যা এটিকে লোকসানে বিক্রি করতে হয়েছিল। এখানে একটি সম্পর্কিত নিবন্ধ।

যদিও এটি একটি কাঠামোগত বাধ্যবাধকতা ছিল না। তারা সাধারণ স্থির আয় কর্পোরেট ঋণ সমস্যা ছিল.

একজন বিনিয়োগকারী হিসেবে আপনার জন্য, আপনার অর্থ একজন পরিচালকের কাছে অর্পণ করা গুরুত্বপূর্ণ যিনি আপনার টাকা নিয়ে অযথা ঝুঁকি নেন না। এবং আপনাকেও, আপনার উপদেষ্টার সাথে, আপনার পোর্টফোলিওর ঝুঁকি আপনার ব্যক্তিগত ঝুঁকি পছন্দের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ কিনা তা দেখতে পোর্টফোলিওতে নজর রাখতে হবে।

দ্রষ্টব্য :*সাম্প্রতিক সময়ে ক্রেডিট রেটিং এজেন্সিগুলোর কাজ প্রশ্নবিদ্ধ হয়েছে। যাইহোক, কেউ এগুলিকে একটি ইনপুট হিসাবে ব্যবহার করতে পারে এবং বিনিয়োগের সিদ্ধান্তে পৌঁছানোর জন্য একটি চূড়ান্ত প্যারামিটার হিসাবে নয়৷