2017 সালের অক্টোবরে, SEBI মিউচুয়াল ফান্ড স্কিমগুলির শ্রেণীকরণ এবং যৌক্তিককরণ ঘোষণা করেছে। তাদের সম্পদ বরাদ্দ সীমিত করে একই বিভাগের তহবিলে কিছুটা অভিন্নতা আনার জন্য এটি করা হয়েছিল। SEBI এর উদ্দেশ্য ছিল বিনিয়োগকারীদের তহবিল বিভাগগুলির মধ্যে পার্থক্য করতে এবং আরও ভাল সিদ্ধান্ত নিতে সহায়তা করা। সমস্ত ফান্ড হাউস নতুন নিয়ম মেনে চলার এক বছর পর, আসুন জেনে নিই এটা বিনিয়োগকারীদের সাহায্য করেছে নাকি পরিস্থিতি আরও খারাপ করেছে?

যখন নিয়মগুলি প্রথম ঘোষণা করা হয়েছিল, অক্টোবর 2017 এবং ডিসেম্বর 2017-এ দুটি সার্কুলারে, আমি একটি নিবন্ধ লিখেছিলাম যা সংশোধিত স্কিমের বিভাগগুলি, তালিকাভুক্ত সুবিধা/অসুবিধাগুলি ব্যাখ্যা করেছিল এবং বিশ্বাস করেছিল যে এটি সঠিক দিকের একটি পদক্ষেপ এবং এটি অনুসরণ করেছিল:কীভাবে বিনিয়োগকারীরা নতুন নিয়ম শুরু হওয়ার পর মিউচুয়াল ফান্ড বেছে নেওয়া উচিত। আজ, আমি এতটা নিশ্চিত নই যে এই নিয়মগুলি কোনও পার্থক্য করে কিনা। আরও খারাপ, আমি সন্দেহ করি যে তারা জিনিসগুলি আরও খারাপ করেছে৷

ইক্যুইটি স্কিমের উপর প্রভাব

এখানে কিছু ইতিবাচক দিক আছে। (1) বড় ক্যাপ তহবিলগুলিকে মার্কেট ক্যাপ দ্বারা শীর্ষ 100টি স্টকে সম্পদের 80% বিনিয়োগ করতে বাধ্য করা বিনিয়োগকারীদের সূচক তহবিলের গুরুত্ব উপলব্ধি করেছে৷ যাইহোক, এটা লক্ষ করা উচিত যে লার্জ ক্যাপ ফান্ডগুলি আগে  সংগ্রাম করছিল নিয়মটি চালু করা হয়েছিল:শুধুমাত্র পাঁচটি লার্জ ক্যাপ ফান্ড স্বাচ্ছন্দ্যে নিফটি 100 কে হারাতে পেরেছে!

(2) মান স্টাইল, কনট্রা, ডিভিডেন্ড ইয়েল্ড, থিম্যাটিক, সেক্টরালের মতো বিভাগগুলি যুক্তিসঙ্গতভাবে ভালভাবে আলাদা করা হয়েছে৷

(3) প্রতিটিতে 65% ন্যূনতম বরাদ্দ সহ মিড ক্যাপ এবং ছোট ক্যাপ তহবিলগুলিও যুক্তিসঙ্গতভাবে আলাদা করা হয়েছে যদিও কেউ দেখতে পাচ্ছেন ছোট ক্যাপগুলি এইরকম সময়ে মিড ক্যাপগুলিতে অনুমোদিত বরাদ্দের চেয়ে বেশি যোগ করে৷ যতক্ষণ ভাল যাচ্ছে ততক্ষণ বিনিয়োগকারীরা কিছু মনে করবেন না!

এখানে একটি বড় নেতিবাচক হল বড় এবং মিডক্যাপ ফান্ড এবং মাল্টিক্যাপ ফান্ডের মধ্যে পার্থক্যের অভাব। যদিও বড় এবং মিডক্যাপ তহবিলের প্রতিটি প্রকারের 35% থাকা উচিত, মাল্টিক্যাপ বিভাগে কোনও সীমাবদ্ধতা নেই। তাই একই বিভাগের মধ্যে, আপনি লার্জ ক্যাপ টিল্ট সহ তহবিল এবং যুক্তিসঙ্গতভাবে অভিন্ন বিতরণ সহ তহবিল খুঁজে পেতে পারেন। এটি বিনিয়োগকারীদের জন্য নির্বাচন করা কঠিন করে তোলে। এছাড়াও, সম্পদ বরাদ্দ এউএম নির্ভরশীল এবং ফান্ডের প্রবাহের সাথে বড় ক্যাপ এক্সপোজার বৃদ্ধি পায়।

ডেট ফান্ডের উপর প্রভাব

আমরা তরল তহবিল, অতি স্বল্প মেয়াদী তহবিল (এবং এমনকি সালিসি তহবিল) ক্রেডিট ইভেন্ট দেখেছি। SEBI-এর উচিত ছিল এই বিভাগে নিয়মগুলি আরও কঠোর করা৷ দুর্ভাগ্যবশত তা হয় না।

এটি শুধুমাত্র গিল্ট ফান্ডের সাথে একটি ক্রেডিট ঝুঁকিমুক্ত স্বল্প-মেয়াদী বিভাগ করা উচিত ছিল। পরিবর্তে, বর্তমান গিল্ট ফান্ড ক্যাটাগরি দিন থেকে দশক পর্যন্ত সময়কালের যেকোনো সরকারি বন্ডে বিনিয়োগ করতে পারে যা বিনিয়োগকারীদের জন্য অত্যন্ত কঠিন করে তোলে যারা ঋণের ঝুঁকি ছাড়াই সুদের হারের ঝুঁকি কমাতে চায়। প্রকৃতপক্ষে, প্রায় চারটি স্বল্প-মেয়াদী গিল্ট ফান্ড এই রায়ের জন্য রঙ পরিবর্তন করেছে:একটি ভাল মিউচুয়াল ফান্ডের মৃত্যু:ডিএসপি ব্ল্যাকরক ট্রেজারি বিল ফান্ড

তরল তহবিলে একটি এক্সিট লোড প্রবর্তনের সাথে, এটি প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের তরল তহবিল থেকে রাতারাতি মিউচুয়াল ফান্ডে স্থানান্তরিত করতে চায়। এটি খুচরা বিনিয়োগকারীদের সাহায্য করবে। যাইহোক, রাতারাতি, তরল, অতি স্বল্প মেয়াদী, স্বল্প মেয়াদ, মানি মার্কেট, স্বল্প মেয়াদ, মাঝারি সময়কাল, মাঝারি-দীর্ঘ, দীর্ঘ এবং গতিশীল বন্ড বিভাগে কোন ক্রেডিট মানের সীমাবদ্ধতা নেই!!! এর ফলে বিনিয়োগকারীদের পক্ষে তরল তহবিল বা গিল্ট ফান্ডে আটকে থাকা ছাড়া অন্য ফান্ড বাছাই করা কঠিন নয়, কিন্তু অসম্ভব!

আসলে, SEBI খুচরা বিনিয়োগকারীদের সাহায্য করার চেয়ে বন্ড মার্কেটকে সমর্থন করতে বেশি আগ্রহী! ডিসেম্বর 2017 (উপরে লিঙ্কযুক্ত সার্কুলার), তারা তাদের অক্টোবর 2017 সার্কুলারে গুরুত্বপূর্ণ পরিবর্তন করেছে:

কর্পোরেট বন্ড ফান্ড

• অক্টোবর 2017:কর্পোরেট বন্ড ফান্ডগুলি শুধুমাত্র AA+ এবং তার উপরে কর্পোরেট বন্ডগুলিতে 80% বিনিয়োগ করবে৷
• ডিসেম্বর:2017:তাদের AA+ এবং তার উপরে কর্পোরেট বন্ডে প্রধানত বিনিয়োগ করা উচিত। কেউ জানে না কিভাবে প্রভাবশালী প্রাধান্য - 50% বা 60% বা 75%! এটি খুচরা বিনিয়োগকারীদের উচ্চতর ক্রেডিট ঝুঁকির সম্মুখীন করে।

ব্যাংকিং এবং PSU তহবিল

• অক্টোবর 2017 এই তহবিলগুলিকে "ব্যাঙ্ক, পাবলিক সেক্টর আন্ডারটেকিংস, পাবলিক ফাইন্যান্সিয়াল ইনস্টিটিউশন এবং মিউনিসিপ্যাল ​​বন্ডের ঋণ উপকরণগুলিতে" 80% বিনিয়োগ করা উচিত
• ডিসেম্বর 2017 80% "প্রধান" হয়ে যায়!!

তারা ফ্লোটিং রেট ফান্ডের সাথেও একই কাজ করেছিল, কিন্তু অক্টোবরে 65% "ফ্লোটিং রেট ইন্সট্রুমেন্টস (অদলবদল/ডেরিভেটিভ ব্যবহার করে ফ্লোটিং রেট এক্সপোজারে রূপান্তরিত ফিক্সড-রেট ইন্সট্রুমেন্ট সহ)" এ প্রধান বিনিয়োগ হয়ে উঠেছে। আমি নিশ্চিত না এই ভাল না খারাপ! আরও পড়ুন; কিভাবে ফ্লোটিং রেট ডেট মিউচুয়াল ফান্ড সুদের হারের ঝুঁকি কমায়

হাইব্রিড ফান্ডের উপর প্রভাব

আরবিট্রেজ ফান্ড শুধুমাত্র 65% যেমন এক্সপোজার প্রয়োজন সঙ্গে সবচেয়ে খারাপ প্রভাবিত. বাকিগুলি যেকোন ধরনের বন্ডে থাকতে পারে, মূলত বিশুদ্ধ সালিসি তহবিলকে হত্যা করে!

ইক্যুইটি সঞ্চয় তহবিল হয় কোন প্রভাব নেই বা তাদের 65% পর্যন্ত সরাসরি ইক্যুইটিতে বিনিয়োগ করার অনুমতি দিয়েছে, বিশেষ করে "সঞ্চয়" ট্যাগের সাথে তাদের অত্যন্ত বিপজ্জনক করে তুলেছে। উদাহরণস্বরূপ এটি দেখুন:

সৌভাগ্যক্রমে আক্রমনাত্মক হাইব্রিড, ভারসাম্যপূর্ণ সুবিধা (গতিশীল সম্পদ বরাদ্দ) এবং বহু-সম্পদ তহবিল (একটি স্বাগত নতুন বিভাগ) এ খুব বেশি পরিবর্তন হয়নি। পুরানো মাসিক আয় পরিকল্পনা (MIP) এখন 10-25% ইক্যুইটি এক্সপোজার সহ রক্ষণশীল হাইব্রিড ফান্ডে পরিণত হয়েছে৷

40-60% ইক্যুইটি সহ ভারসাম্যযুক্ত হাইব্রিডগুলি (কোনও সালিশের অনুমতি নেই!) ঝুঁকির মইতে আক্রমণাত্মক হাইব্রিড এবং রক্ষণশীল হাইব্রিডের মধ্যে একটি ফাঁক পূরণ করে তবে IMO ব্যবহারিক ব্যবহার নয় এবং সর্বোত্তম এড়ানো যায় না৷

সারাংশ

যদিও ভাল উদ্দেশ্য,  SEBI দ্বারা মিউচুয়াল ফান্ড স্কিমগুলির শ্রেণীকরণ এবং যৌক্তিককরণের জন্য কিছু কঠোরকরণ প্রয়োজন, বিশেষ করে ঋণের ক্ষেত্রে। তরল, মানি মার্কেট, আল্ট্রা-শর্ট এবং অন্যান্য ক্যাটাগরিতে কম সময়ের গিল্ট এবং কম-ঝুঁকির বিকল্পগুলি সমগ্র পণ্যের মহাবিশ্বকে বিনিয়োগকারীদের কাছে অনেক বেশি আকর্ষণীয় করে তুলবে যারা গ্যারান্টিযুক্ত কম ঝুঁকি পছন্দ করে। এই পরিবর্তনগুলি সম্পর্কে আপনি কী মনে করেন? তারা কি আপনাকে ব্যক্তিগতভাবে সাহায্য করেছে? নীচে মন্তব্য করুন৷৷