27শে জুন 2019-এ, SEBI বোর্ড লিকুইড মিউচুয়াল ফান্ডে ঝুঁকি এবং তারল্য পরিচালনার জন্য বেশ কয়েকটি প্রস্তাব অনুমোদন করেছে। সময়ের সাথে সাথে, এটি ঝুঁকি কমিয়ে দেবে এবং তাই এই স্থান ফিরে. এই নিয়মগুলি বিনিয়োগকারীর কাছে কী বোঝায় তার একটি সহজ ব্যাখ্যা এখানে।

প্রস্তাবগুলি মিউচুয়াল ফান্ড উপদেষ্টা কমিটির দ্বারা তৈরি করা হয়েছিল ক্রেডিট ইভেন্টগুলির কারণে তারল্যের ঝুঁকি বৃদ্ধি এবং সেবি বোর্ড দ্বারা অনুমোদিত। আসুন আমরা এর প্রতিটির উপরে যাই।

প্রো: 2008 বা 2013-এর মতো যখন রিডেম্পশন সঙ্কট থাকে তখন যথেষ্ট তারল্য নিশ্চিত করার জন্য এটি একটি চমৎকার পদক্ষেপ। এএমসিগুলি প্রাতিষ্ঠানিক রিডেম্পশনকে একটু ভালোভাবে পরিচালনা করতে পারে।প্রো: পোর্টফোলিওর ক্রেডিট রিস্ক প্রোফাইল কম হবেকন: রিটার্ন একটু কম হবে। বন্ড স্পেসে, আপনি আপনার কেক খেতে পারবেন না এবং এটিও খেতে পারবেন। আপনি যদি ক্রেডিট রিস্ক কম করেন তাহলে আপনি বেশি রিটার্ন পাবেন না। নির্মাণের মাধ্যমে, একটি ঝুঁকিপূর্ণ বন্ড অবশ্যই উচ্চ সুদ আনতে হবে। প্রো: ঘনত্বের ঝুঁকি কমাবে, এটি শুধুমাত্র দৈনিক অস্থিরতার ক্ষেত্রে। যদি একটি ক্রেডিট ইভেন্ট হয়, প্রভাব প্রায় একই রকম হবে। সিকিউরিটাইজড ঋণ হল একটি যৌগিক বন্ড যা বিভিন্ন ধরনের বন্ডকে একত্রিত করে তৈরি করা হয়। এটি অন্তর্নিহিত বন্ডগুলির তারল্যকে উন্নত করবে কিন্তু ক্রেডিট ঝুঁকির জন্য সংবেদনশীল (মুভির জেঙ্গা ব্লকগুলি মনে রাখবেন, বিগ শর্ট?) অবশ্যই, এই ক্ষেত্রে ক্রেডিট ঝুঁকি অনেক কম (যেহেতু সময়কাল কম), তবে, 25% ক্যাপ বা 10% ক্যাপ কোন ব্যাপার না যদি ফান্ড ম্যানেজার অবনমিত বন্ড বিক্রি করতে না পারেন। উদাহরণ স্বরূপ দেখুন DHFL সংকট:UTI মিউচুয়াল ফান্ড কি বিনিয়োগকারীদের স্বার্থে কাজ করেছে? যদি একটি ক্রেডিট ইভেন্ট হয়, 10% এক্সপোজার 20% এক্সপোজারের মতোই অনুভূত হবে৷ যখন আমরা একটি বন্ড কিনি, তখন আমরা পর্যায়ক্রমে সুদের পেমেন্ট পাই এবং মেয়াদ শেষ হলে মূল ফেরত পাই৷ সময়ের সাথে সাথে এই নগদ প্রবাহের ঘটনাগুলি আমাদের বিনিয়োগের মূল্যের একটি "মসৃণ" বৃদ্ধি দ্বারা প্রতিনিধিত্ব করা যেতে পারে। এটিকে একটি বন্ড অ্যামোর্টাইজেশন হিসাবে উল্লেখ করা হয় যা ক্রয়কৃত বন্ডের জন্য একটি মূল্য ধরে নেয়৷ বিগত কয়েক বছর ধরে, SEBI বাধ্যতামূলক করেছে যে বন্ড অ্যামোর্টাইজেশন শুধুমাত্র 91 দিনের বন্ডের জন্য প্রযোজ্য, এবং তারপরে এটি আরও কমিয়ে 60 দিন এবং তারপর 30 দিনে করা হয়েছে৷ এখন তা প্রায় শূন্য। অর্থ, বন্ড পরিত্যাগ করা হয়েছে।প্রো: এভাবে বন্ডের মূল্য তার বাজার মূল্যের সমান হবে। মানে লিকুইড ফান্ড NAV আর মসৃণভাবে বাড়বে না। যদিও এটি একটি খারাপ উন্নয়ন বলে মনে হতে পারে, এটি আসলে স্বাস্থ্যকর কারণ এটি সত্যিকারের বাজারের বিকাশকে প্রতিফলিত করবে। একটি বন্ড যেটি ক্ষয়প্রাপ্ত হয়েছে তা NAV-তে একটি ছোট ডিপ হিসাবে প্রদর্শিত হবে। অবশ্যই, এর অর্থ এই নয় যে তহবিল পরিচালকরা এটি বিক্রি করবেন (ধরে নিতে পারেন!), তবে খুব কম বিনিয়োগকারীরা ক্রেডিট রেটিং পরিবর্তনের প্রতি আরও সংবেদনশীল হয়ে উঠবেন৷ বর্ধিত অস্থিরতা নিয়ে উদ্বিগ্ন হওয়ার কিছু নেই৷ কোয়ান্টাম লিকুইড ফান্ড [সেখানে সবচেয়ে নিরাপদ ফান্ডগুলির মধ্যে একটি, দেখুন:মাই হ্যান্ডপিকড মিউচুয়াল ফান্ড এপ্রিল 2019 (প্লাম্বলাইন)] সবসময়ই MTM ভিত্তিক। যেহেতু এটি নিরাপদ সম্পদে বিনিয়োগ করে, তাই এটি প্রদর্শিত হয় না (জুলাই 2013 এর মতো গুরুতর ইভেন্টের সময় ছাড়া (মান গবেষণা থেকে স্ক্রিনশট দেখুন) প্রো: এগুলি এমন বন্ড যেখানে একটি তৃতীয় পক্ষ ঋণ গ্রহীতাকে ঋণ পরিশোধে সহায়তা করে সমস্যাজনক হতে পারে কারণ ঋণগ্রহীতার প্রকৃত ঋণযোগ্যতা ব্যবস্থার ক্রেডিট রেটিং এর অধীনে চাপা পড়ে যায়। তরল এবং ঋণ তহবিল থেকে এগুলি সরিয়ে দিলে তাদের ক্রেডিট প্রোফাইল উন্নত হবে৷ অন্যান্য স্কিমগুলির জন্য, এই জাতীয় উপকরণগুলিতে সামগ্রিক সীমা 10% এবং একটি নির্দিষ্ট ইস্যুকারীর থেকে 5% এর বেশি নয়৷ এটি প্রত্যক্ষ বা পরোক্ষভাবে ইক্যুইটি দ্বারা সমর্থিত বিনিয়োগের অন্তত চার গুণের নিরাপত্তা কভার দ্বারা সমর্থিত হওয়া উচিত। এটি ঘনত্বের ঝুঁকি এবং ক্রেডিট ঝুঁকি কিছুটা কমিয়ে দেবে।প্রো: এটি তরল তহবিলের তরলতাকে সামান্য সাহায্য করবে। কন: (এএমসি-এর জন্য, বিনিয়োগকারী নয়) বড় খেলোয়াড়রা তরল তহবিল পছন্দ করবে৷ এটি (শুধুমাত্র তরল নয়, সমস্ত স্কিমের ক্ষেত্রে প্রযোজ্য) ক্রেডিট ঝুঁকিতে খুব বেশি প্রভাব ফেলবে না এবং তরল তহবিলগুলিকে সত্যিকারের MTM করে তুলবে৷

সারাংশ

সামগ্রিকভাবে এটি সঠিক পথে একটি পদক্ষেপ। তরল তহবিল পোর্টফোলিওগুলি এখন আরও স্বাস্থ্যকর হবে। এনএভি আরও অস্থির হবে তবে অন্তত এটি ক্রেডিট রেটিং দ্রুত পরিবর্তন প্রতিফলিত করবে এবং বিনিয়োগকারীদের সতর্ক করবে। তরল তহবিল পার্কিং অর্থের জন্য এবং রিটার্ন জেনারেট করার জন্য নয়। যতক্ষণ বিনিয়োগকারীরা এই মন রাখেন, ততক্ষণ তাদের ভাল থাকা উচিত।