আমরা যদি 2020 সালের ফেব্রুয়ারী থেকে নিফটির পতনের দিকে তাকাই তবে এটি অবশ্যই একটি ক্র্যাশের মতো মনে হয়। সর্বোপরি, আমরা 10 বছরের নিফটি এসআইপি রিটার্নকে 2.3%-এ পাঠানো সবচেয়ে বড় ইন্ট্রাডে পতনের সাক্ষী হয়েছি; 14-বছরের এসআইপি 5% এ ফিরে আসে এবং আমরা 10Y এর পরে সবচেয়ে বড় ইন্ট্রাডে লাভ এবং তারপর এপ্রিলে 19% লাভ দেখেছি। যাইহোক, আপনি যদি নিফটির মূল্যায়নের মেট্রিক্স দেখেন তাহলে মনে হবে যেন ইতিমধ্যেই পুনরুদ্ধার হয়েছে বা আরও খারাপ মনে হচ্ছে যেন বাজার ক্র্যাশ হয়নি!
উপস্থাপিত ডেটা 15 মে 2020 পর্যন্ত। লেখার সময় সেনসেক্স 2.4% কমে গেছে (18 মে সকাল 9:35 am) তাই মনে রাখা গুরুত্বপূর্ণ যে জিনিসগুলি এক বা অন্য উপায়ে খুব দ্রুত পরিবর্তন হতে পারে। এমনকি সাধারণ সময়েও, বাজার মূল্যায়ন সংকেত বিভ্রান্তিকর হতে পারে। তাই নিচে দেখানো গ্রাফগুলি প্রক্রিয়া করার সময় দয়া করে সতর্কতা অবলম্বন করুন। আমরা প্রথমে নিফটির মূল্যায়ন দেখব। মিড ক্যাপ এবং ছোট ক্যাপের পরিস্থিতি ভিন্ন হতে পারে।
প্রথমে, আসুন আমরা 10 বছরের মুভিং এভারেজ এবং স্ট্যান্ডার্ড ডেভিয়েশন ব্যান্ড সহ NIfty PE দেখি। এটি Freefincal মার্কেট ভ্যালুয়েশন টুল ব্যবহার করে প্লট করা হয়েছিল। PE হল শেয়ার প্রতি আয় দ্বারা ভাগ করা মূল্য। একটি উচ্চ PE স্টক বা সূচক যা উপার্জন করছে তার সাথে ওভারমূল্যায়নের প্রতিনিধিত্ব করে।
নিফটি PE প্রায় প্লাস টু স্ট্যান্ডার্ড ডেভিয়েশন লাইন থেকে মাইনাস-ওয়ান std dev লাইনের নিচে সংশোধন করা হয়েছে এবং 23শে মার্চের পর 10 বছরের গড়টির কাছাকাছি চলে গেছে।
2008 সালের ক্র্যাশটি অনেক গভীর ছিল এবং ফিরে যেতে আরও বেশি সময় নেয়। আপনি যদি নিফটি পিই (নীচে ঘনিষ্ঠভাবে দেখুন) দেখেন তবে নিফটি এখন "মোটামুটি মূল্যবান"। এটি 2013 সালের আগস্টের মতো মাত্র কয়েক দিনের জন্য "অমূল্য" ছিল! এখন, এটা কি ক্র্যাশ নাকি শুধু একটা সংশোধন?
নিফটি পিবি উপরের মতো একই বিন্যাসে দেখানো হয়েছে। মূল্য থেকে বুক ভ্যালু আপনাকে বলে যে সূচকটি আসলে কত মূল্যের তুলনায় লেনদেন করছে। বর্তমান PB তার 10-Y গড় থেকে প্রায় দুটি আদর্শ বিচ্যুতি, 2008 স্তরের সাথে তুলনীয়। তাহলে এর মানে কি বাজার অবমূল্যায়িত?!
NIfty PB কে NIfty PE দ্বারা ভাগ করা =বুক ভ্যাল দ্বারা ভাগ করা শেয়ার প্রতি আয় সর্বকালের সর্বনিম্ন। এটি বইয়ের ফলন নামেও পরিচিত এবং এটি ইক্যুইটির উপর রিটার্নের একটি পরিমাপ। এটি ব্যাখ্যা করবে কেন নিফটি রিটার্ন এখন কিছু সময়ের জন্য দক্ষিণ দিকে যাচ্ছে: 15 বছরের নিফটি এসআইপি ক্র্যাশ 8% এ ফেরত দেয় (2014 সাল থেকে 51% হ্রাস)।
জানুয়ারী 1999 থেকে মে 2020 পর্যন্ত নিফটি ROE বা PB কে PE দ্বারা ভাগ করা হয়েছে 2008 এর বিপরীতে এখানে বিপর্যয়ের কোন চিহ্ন নেই! ROE বাজি 2013-2019-এর আগের 2008-এর বুল রানের মতো বৃদ্ধির কোনও লক্ষণ নেই৷ এই কারণেই আমি কিছুক্ষণ ধরে বলে আসছি যে আমরা যে ষাঁড়ের দৌড় দেখেছি তা বেশিরভাগই ফ্লাফ।
নিফটির ডিভিডেন্ড ইয়েল্ডও 2008-স্তরের কাছাকাছি। কম ইপিএস নিফটি পিইকে এগিয়ে নিয়ে যাচ্ছে বলে মনে হচ্ছে।
যেহেতু লভ্যাংশের ফলন ধরে রাখা আয়ের কারণ হয় না, তাই কেউ PE-এর বিপরীত ব্যবহার করতে পারেন যা আর্নিংস ইল্ড নামে পরিচিত। . এটি একটি "ফলন" হিসাবে স্টক আয় (এটিকে একটি বন্ডের ফলনের সাথে তুলনীয় করে)। আয়ের ফলন (1/PE) এবং 10Y গিল্ট ফলন নীচে দেখান৷
2008 ক্র্যাশের সময়, গিল্ট ইল্ড ক্র্যাশ হয়ে যায় এবং স্টকের দাম এতটাই কমে যায় যে আয়ের ফলন বেড়ে যায়। 2020 সালে, ক্র্যাশ হওয়ার আগে গিল্টের ফলন কমে যাওয়ার পথে ছিল এবং উপার্জনের ফলন গুলি করে আবার নিচে নেমে গেছে।
আমরা একটি ইল্ড গ্যাপ সংজ্ঞায়িত করতে পারি =(10 বছরের সরকারী সিকিউরিটিজ ইল্ড) X (P/E নিফটি সূচক অনুপাত)। ডিএসপি ডাইনামিক অ্যাসেট অ্যালোকেশন ফান্ড ছিল এই মডেলের উপর ভিত্তি করে (এটি এখন নয়)। আপনি এখানে ইল্ড গ্যাপ সম্পর্কে বিশদ উল্লেখ করতে পারেন:ডায়নামিক অ্যাসেট অ্যালোকেশন মিউচুয়াল ফান্ড:ইয়েলড গ্যাপ বনাম পি/ই অনুপাত
ইয়েলড গ্যাপ <1 বোঝায় স্টক ইল্ড <বন্ড ইল্ড স্টকে বিনিয়োগের জন্য একটি অনুকূল সময় নির্দেশ করে এবং এর বিপরীতে।
2000-এর দশকের বুল রানের আগে যখন সুদ কমে আসে তখন ফলন ব্যবধান ছিল <1। এটি 2008 সালে সংক্ষিপ্ত সময়ের জন্য ঘটেছিল। 2020 সালে, এটি কখনও 1 এ আঘাত করেনি এবং এখন এটি একটি আরামদায়ক 1.28। আপনি কল্পনা করতে পারেন কেন ডিএসপি ফলন গ্যাপ মডেল থেকে দূরে সরে গেছে। ষাঁড়ের দৌড়ের সময় (আয়-চালিত বা ফ্লাফ চালিত) ফলন ব্যবধান 1-এর উপরে থাকে এবং বিশ্ব যখন ইক্যুইটিতে ছিল তখন তহবিলটি বন্ডে বিনিয়োগ করছিল। মানে লক্ষ্য নেই, লাভ নেই! এখানে বিন্দু হল, 2020 ক্র্যাশ যথেষ্ট গভীর নয় (তারিখ অনুযায়ী)।
NIfty 500 এর অবস্থাও আলাদা নয়।
সংক্ষেপে, FEB 2020 পতন, যদিও ইতিহাসের সবচেয়ে খাড়া একটি, তারিখের হিসাবে (15 মে) তর্কাতীতভাবে একটি ক্র্যাশের চেয়ে উচ্চ মূল্যায়নের সংশোধন। উপরের বিশ্লেষণটি আমাদের বাজার থেকে ROE বিলুপ্ত হওয়ার দিকে নির্দেশ করে এবং লকডাউনের সাথে, একটি "সঠিক" ROE চালিত ষাঁড়ের বাজার দেখতে কয়েক মাস বা বছর লাগতে পারে। আপনার লক্ষ্য মাত্র কয়েক বছর দূরে থাকলে ইক্যুইটিতে বিনিয়োগ করবেন না! এটি যাইহোক ঝুঁকিপূর্ণ, এখন অনেক বেশি।