ক্রমবর্ধমান মার্কিন ট্রেজারি ফলনকে ব্যাপকভাবে স্ফুলিঙ্গ হিসাবে উল্লেখ করা হয়েছিল যা ফেব্রুয়ারির শুরুতে স্টকগুলিতে তীব্র বিক্রির প্রজ্বলন করেছিল। কিন্তু প্রকৃত ক্ষতি, আমার দৃষ্টিতে, মুষ্টিমেয় অর্গান-ট্রেডেড তহবিল এবং অন্যান্য পণ্যের কারণে হয়েছিল যা ব্যবসায়ীদের CBOE উদ্বায়ীতা সূচকের নির্দেশে দৈত্যাকার বাজি রাখতে দেয়, যা এর প্রতীক VIX দ্বারা পরিচিত এবং প্রায়শই "ভয় সূচক" নামে পরিচিত। " ভাল খবর:বিক্রি ইতিমধ্যে শেষ হতে পারে. তবে এটি আমাদের পিছনে থাকুক না কেন, আপনার অবশ্যই এই বিপজ্জনক অস্থিরতা ইটিএফ থেকে দূরে থাকা উচিত।

স্টক মার্কেটের অস্থিরতা গত দুই বছরে অবিশ্বাস্যভাবে কম ছিল কারণ বাজারটি শান্তভাবে উচ্চতর হয়েছিল। ব্যবসায়ীরা বাজি রেখেছিলেন যে কম অস্থিরতা অব্যাহত থাকবে। এই বাজি অবিশ্বাস্যভাবে লাভজনক ছিল. ProShares শর্ট VIX স্বল্প-মেয়াদী ফিউচার ETF (SVXY, $11.34), উদাহরণস্বরূপ, 2016 সালে 80.3% এবং গত বছর 181.8% বৃদ্ধি পেয়েছে৷

এক সপ্তাহেরও কিছু বেশি আগে, বাজার হঠাৎ করে অস্থির হয়ে ওঠে - এবং তহবিল বিপর্যস্ত হয়ে পড়ে। ProShares শর্ট VIX স্বল্প-মেয়াদী ফিউচার গত সপ্তাহে 89.7% হারাল . একটি অনুরূপ এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড পণ্য, VelocityShares Daily Inverse VIX স্বল্প-মেয়াদী ETN (XIV, $5.34), 95.3% নিমজ্জিত। VIX নিজেই প্রায় 70% বেড়েছে।

কেন? ক্রমাগত কম অস্থিরতার উপর বাজির কারণে, ব্যবসায়ীরা তাদের একত্রে ফেলে দেয়। তহবিল এবং VIX ফিউচার থেকে বিলিয়ন ডলার প্রবাহিত হয়েছে। অস্থিরতা ETF-এর দামগুলি ক্র্যাট করে, ক্রমবর্ধমান স্টক-মার্কেট অস্থিরতার সাথে যুক্ত ফিউচার এবং ফান্ডের উপর ব্যাপক ক্রয়ের চাপ সৃষ্টি করে৷

বেশিরভাগ কেনাকাটা ছিল "শর্ট কভারিং"। যখন একজন ব্যবসায়ী বা তহবিল বাজি ধরতে চেয়েছিল যে VIX হ্রাস পাবে, তখন এটি সিকিউরিটিগুলি ধার করে যেগুলি কম দামে ধার করা শেয়ারগুলি ফেরত দেওয়ার আশায় ক্রমবর্ধমান অস্থিরতার সাথে বাড়বে। যখন ক্রমাগত কম অস্থিরতার উপর বাজি নাটকীয়ভাবে ভুল হয়ে যায়, তখন শর্টসগুলিকে ক্রমবর্ধমান VIX-এর সাথে আবদ্ধ সিকিউরিটিজ কিনতে বাধ্য করা হয়, এইভাবে ভয়ের সূচক আরও বেশি হয়৷

যে সূচক বেড়েছে, স্টকগুলি আশ্চর্যজনকভাবে ট্যাঙ্কিত হয়েছে। VIX এবং স্টক মার্কেট সাধারণত বিপরীত দিকে চলে; ভিন্নভাবে বলেছেন, স্টক মার্কেট যত বেশি অস্থির হবে, স্টক পতনের সম্ভাবনা তত বেশি।

আরও কি, যে ব্যবসায়ীরা তাদের ছোট VIX বাজিতে বড় ক্ষতির সম্মুখীন হয়েছে তারা প্রায়শই ধার করা অর্থ দিয়ে এই তহবিলগুলি কিনেছিল। টাকা শোধ করার জন্য, তারা স্টক এবং অন্যান্য সিকিউরিটি বিক্রি করে, বাজারে বিক্রির গতি বাড়িয়ে দেয়।

বিক্রেতারা ইতিমধ্যে নিজেদের ক্লান্ত? শুক্রবার এবং সোমবার বিশাল সমাবেশগুলি এমনটি হতে পারে বলে ইঙ্গিত দেয়। কেউ জানে না কতটা মার্জিন (ধার করা টাকা) এই ব্যবসায়ীরা স্বল্প-অস্থিরতা VIX তহবিল এবং অন্যান্য উপকরণগুলিতে নিযুক্ত করেছে, তাই কেউ কেউ তাদের বাণিজ্য অব্যাহত রাখতে পারে। কিন্তু গত সপ্তাহে যে ক্ষতি হয়েছে তা সবচেয়ে খারাপ হতে পারে। একটি বড় সতর্কতা:একবার বিক্রি শুরু হয়ে গেলে, এটি বিভিন্ন কারণে চলতে পারে তা নির্বিশেষে প্রাথমিকভাবে কি কারণে এটি শুরু হয়েছে।

অস্থিরতা স্পাইকের আফটারমাথ

অন্তত একটি অস্থিরতা ETF — VelocityShares’ XIV, যা ক্রেডিট সুইস (CS) দ্বারা ইস্যু করা হয়েছে — 21 ফেব্রুয়ারীতে লিকুইডেট করার পরিকল্পনা করছে। এর প্রসপেক্টাস 80% বা তার বেশি কোনো একদিনের ক্ষতির পরে এটিকে বন্ধ করার অনুমতি দেয়। বিশ্বস্ততা গত সপ্তাহে তিনটি অস্থিরতা-কেন্দ্রিক তহবিলের কেনাকাটা বন্ধ করে দিয়েছে।

আমি তাদের সব বন্ধ দেখতে চাই. সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন, আমার দৃষ্টিতে, এই তহবিলগুলিকে বিক্রি করার অনুমতি দেওয়া উচিত ছিল না - বিশেষ করে সাধারণ ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের কাছে। এগুলি অত্যন্ত উদ্বায়ী, কোনো উপকারী উদ্দেশ্য হলে সামান্যই পরিবেশন করে এবং আমরা যেমন দেখেছি, বাজারের প্রকৃত ক্ষতি করতে পারে৷

কতজন বিনিয়োগকারী প্রসপেক্টাস ভাষা পড়েন যা ক্রেডিট সুইস ইটিএনকে একদিনের 80% ক্ষতির পরে গুটিয়ে যেতে দেয়? উত্তর সম্ভবত "মূল্যবান কিছু।"

এমনকি খুব কমই সম্ভবত প্রতিদিনের চক্রবৃদ্ধির সমস্যাগুলি বোঝে, যা এই সমস্ত যন্ত্রগুলি ব্যবহার করে কারণ তারা প্রতিটি ট্রেডিং দিনের শুরুতে একই শতাংশ লিভারেজ সেট করে। প্রসপেক্টাস বিনিয়োগকারীদের বলে যে এই তহবিলগুলি একদিন বা তার কম সময়ের জন্য ব্যবহার করা হবে। কিন্তু, অবশ্যই, খুব কম লোকই সূক্ষ্ম প্রিন্ট পড়ে, এবং যারা সতর্কবাণীতে কান দেন না তাদের অনেকেই।

দৈনিক চক্রবৃদ্ধি মানে বিনিয়োগকারীরা এই তহবিলে অর্থ হারাতে পারে যদি তারা খুব দীর্ঘ সময়ের জন্য বিনিয়োগ করে, বিশেষ করে যদি তাদের অন্তর্নিহিত সূচক অস্থির হয়। সমস্যা হল সহজ পাটিগণিত। বলুন আপনি এই তহবিলের একটিতে $1,000 বিনিয়োগ করেছেন এবং এটি একদিনে 20% বেড়ে যায়। তারপর আপনার কাছে $1,200 আছে। ধরুন পরের দিন তহবিল 20% হারায়। আপনার কাছে $1,000 নেই; পরিবর্তে আপনি শুধুমাত্র $960 আছে. এই প্রক্রিয়াটি সময়ের সাথে সাথে আপনার বিনিয়োগকে নষ্ট করতে পারে। আপনি এই তহবিলগুলিতে সময়ের সাথে অর্থ উপার্জন করতে পারেন, তবে শুধুমাত্র যদি তাদের অন্তর্নিহিত সূচকটি প্রায় এক দিকে চলতে থাকে।

দৈনিক কম্পাউন্ডিং ব্যবহার করে প্রচুর লিভারেজড ফান্ড অর্থ হারিয়েছে যে বছরগুলিতে তারা ট্র্যাক করা সূচকটি (লিভারেজ ছাড়াই) কালো রঙে শেষ হয়েছে। উদাহরণস্বরূপ, MSCI উদীয়মান বাজার সূচকের দৈনিক তিনগুণ রিটার্ন দেওয়ার জন্য ডিজাইন করা Direxion Daily MSCI Emerging Markets Bull 3x (EDC), গত পাঁচ বছরে বার্ষিক 2.7% হারিয়েছে যেখানে সূচকটি বার্ষিক 4.6% বৃদ্ধি পেয়েছে .

ওয়াল স্ট্রিট ব্যবসায়ীদের একটি দম্পতি যদি একটি তারের উপর দুটি পাখি দেখতে পায়, তাহলে তারা সম্ভবত বাজি ধরবে কোন পাখিটি প্রথমে উড়ে যাবে। এই লিভারেজড এবং ইনভার্স ফান্ডগুলি, আমার দৃষ্টিতে, অর্থনীতির জন্য একটি বাজির মতোই ভাল যা ব্যবসায়ীরা পাখির বাজিতে জয়লাভ করে৷

কিন্তু, আমরা যেমন দেখেছি, তহবিলগুলি পারি৷ প্রচুর ক্ষতি করে।

স্টিভেন গোল্ডবার্গ ওয়াশিংটন, ডি.সি. এলাকায় একজন বিনিয়োগ উপদেষ্টা।