শেয়ার ডিলিস্টিং কী এবং শেয়ারহোল্ডারদের কাছে এর অর্থ কী তা বোঝা: বেদান্তা ডিলিস্টিং প্ল্যানের সাম্প্রতিক খবরের সাথে বাজারে গুঞ্জন, অনেক বিনিয়োগকারী শেয়ার ডিলিস্টিং এর অর্থ কী এবং কেন কোম্পানিগুলি ডিলিস্টিং করতে যায় সে সম্পর্কে বিভ্রান্ত। তদুপরি, কোম্পানিটি স্টক এক্সচেঞ্জ থেকে তালিকাভুক্ত হয়ে গেলে শেয়ারহোল্ডারদের কী হবে তা নিয়ে বিনিয়োগকারীরা চিন্তিত।
এই প্রবন্ধে, আমরা শেয়ারগুলিকে ডিলিস্ট করার দিকে নজর দিই এবং এর আশেপাশে প্রায়শই জিজ্ঞাসিত প্রশ্ন এবং তথ্যগুলিকে রহস্যময় করার চেষ্টা করব৷ চলুন শুরু করা যাক।
সূচিপত্র
ডিলিস্টিং বলতে একটি তালিকাভুক্ত কোম্পানিকে স্টক এক্সচেঞ্জ প্ল্যাটফর্মে ট্রেড করা থেকে তার শেয়ার অপসারণ বোঝায়। ডিলিস্টিং এর ফলে, সেই কোম্পানির সিকিউরিটিজ আর সেই স্টক এক্সচেঞ্জে লেনদেন করা হবে না। কোম্পানিটি এখন একটি প্রাইভেট কোম্পানি হবে।
যতক্ষণ পর্যন্ত স্টকটি সারা দেশে বিনিয়োগকারীদের জন্য উপলব্ধ একটি এক্সচেঞ্জে লেনদেন করা হয় ততক্ষণ এটি একটি তালিকাভুক্ত স্টক হিসাবে বিবেচিত হয়। যাইহোক, যদি একটি কোম্পানি একটি দেশের একাধিক স্টক এক্সচেঞ্জে তালিকাভুক্ত হয় এবং শুধুমাত্র একটি এক্সচেঞ্জ থেকে লেনদেন বন্ধ করার সিদ্ধান্ত নেয়, তবে এটিকে তালিকাভুক্ত করা হিসাবে বিবেচনা করা হয় না। যাইহোক, যদি এটি সমস্ত স্টক এক্সচেঞ্জ থেকে তার শেয়ারগুলিকে লোকেদের লেনদেন করতে বাধা দিয়ে সরিয়ে দেয়, তবে এটি শেয়ারগুলিকে ডিলিস্টিং হিসাবে বিবেচনা করা হয়।
যদি আমরা চেষ্টা করি এবং খুঁজে বের করি যে কেন একটি কোম্পানি তালিকা থেকে বাদ দেওয়া হচ্ছে কারণগুলিকে দুটি বিভাগে ভাগ করা যেতে পারে।
স্বেচ্ছায় ডিলিস্টিং ঘটে যখন একটি কোম্পানি স্টক এক্সচেঞ্জ থেকে তার সিকিউরিটিগুলি সরিয়ে ফেলার সিদ্ধান্ত নেয়। কোম্পানি শেয়ারহোল্ডারদের তাদের হাতে থাকা শেয়ার ফেরত দেওয়ার জন্য অর্থ প্রদান করে এবং এক্সচেঞ্জ থেকে সম্পূর্ণ লট সরিয়ে দেয়।
কেন একটি কোম্পানি এক্সচেঞ্জ থেকে ডিলিস্ট করতে চাইবে?
স্বেচ্ছাসেবী ডিলিস্টিং সাধারণত ঘটে যখন কোম্পানির সম্প্রসারণ বা পুনর্গঠন করার পরিকল্পনা থাকে। কখনও কখনও একটি কোম্পানি একটি বিনিয়োগকারী দ্বারা অধিগ্রহণ করা হতে পারে যারা সংখ্যাগরিষ্ঠ শেয়ার ধরে রাখতে চাইছেন। এই ভাগ সরকার কর্তৃক অনুমোদিত এর চেয়ে বেশি হতে পারে। ভারতে, এটি বাধ্যতামূলক যে শেয়ারহোল্ডিংয়ের কমপক্ষে 25% জনসাধারণের জন্য উপলব্ধ। একজন অধিগ্রহণকারী যিনি 75% এর বেশি হোল্ডিং চান তিনি আশা করতে পারেন যে কোম্পানিটি ব্যক্তিগত হয়ে যাবে এবং তাই ডিলিস্ট হবে। অনেক সময় প্রোমোটারদের বেশি শেয়ার দেওয়ার জন্য কোম্পানিটিকে ডিলিস্ট করা হয়।
বিনিময় প্রবিধান স্বেচ্ছায় তালিকাভুক্তির একটি কারণও হতে পারে। এর কারণ হল কোম্পানিগুলিকে প্রবিধান মেনে চলা কঠিন হতে পারে কারণ তারা তাদের কার্যকারিতাকে বাধাগ্রস্ত করতে পারে। এই কোম্পানীগুলো ডিলিস্ট করতে পছন্দ করবে।
ডিলিস্ট করার জন্য বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডারের অনুমোদন
একটি ডিলিস্টিং যেটি স্বেচ্ছাসেবী প্রকৃতির হয় শুধুমাত্র তখনই ঘটতে পারে যখন শেয়ার মূলধনের 90% পর্যন্ত শেয়ারহোল্ডাররা কোম্পানির দ্বারা করা ডিলিস্টিং অফারে সম্মত হন। শেয়ারহোল্ডাররা মাঝে মাঝে ডিলিস্ট করতে রাজি নাও হতে পারে। যদি তারা শেয়ারের দাম বৃদ্ধির পূর্বাভাস দেয় বা কোম্পানির শেয়ার বাইব্যাক করার বর্তমান প্রস্তাবে সন্তুষ্ট না হয় কারণ তারা মনে করে যে শেয়ারের মূল্য অনেক বেশি। একটি ডিলিস্টিং প্রক্রিয়া শেষ হতে কয়েক বছর সময় লাগতে পারে তাই শেয়ারহোল্ডাররা যথেষ্ট সময় পান৷
অনিচ্ছাকৃত ডিলিস্টিংয়ের ক্ষেত্রে, কোম্পানিকে নিয়ন্ত্রণকারী কর্তৃপক্ষ তার শেয়ার লেনদেন বন্ধ করতে বাধ্য করে। এটি কোম্পানিকে শাস্তি দেওয়ার জন্য নিয়ন্ত্রক কর্তৃপক্ষও ব্যবহার করে। বিনিয়োগকারীদের এই ক্ষেত্রে ডিলিস্টিংয়ের বিরুদ্ধে ভোট দেওয়ার সুযোগ নেই৷
৷কোম্পানিকে বাধ্যতামূলকভাবে তালিকা থেকে বাদ দেওয়ার কারণ এখানে রয়েছে:
এখানে, প্রোমোটারদেরকে একজন স্বাধীন মূল্যবান দ্বারা নির্ধারিত ন্যায্য মূল্য অনুযায়ী পাবলিক শেয়ারহোল্ডারদের থেকে শেয়ার ক্রয় করতে হবে।
অনুমান করে যে প্রোমোটার, শেয়ারহোল্ডার এবং কোম্পানির পরিচালনা পর্ষদ সম্মত, ডিলিস্টিং প্রসেসটি ডিলিস্টিং প্রস্তাব অনুমোদন করতে শেয়ারহোল্ডার সভার ঘোষণার তারিখ থেকে ন্যূনতম 8-10 সপ্তাহ লাগবে। এখানে স্বেচ্ছায় স্টকগুলিকে ডিলিস্ট করার সাথে জড়িত পদক্ষেপগুলি রয়েছে:
একবার বোর্ড ডিলিস্ট করার সিদ্ধান্ত নিলে প্রথম বড় পদক্ষেপ হল একজন স্বাধীন মার্চেন্ট ব্যাঙ্কার নিয়োগ করা। একজন মার্চেন্ট ব্যাঙ্কার রিভার্স বুক বিল্ডিং প্রক্রিয়াটিকে উপেক্ষা করছেন। রিভার্স বুক বিল্ডিং হল এমন একটি প্রক্রিয়া যার মাধ্যমে একটি কোম্পানি যেটি শেয়ার থেকে ডিলিস্ট করতে চায়, শেয়ার কেনার জন্য পাবলিক শেয়ারহোল্ডারদের যে মূল্য দিতে হবে তার বিষয়ে সিদ্ধান্ত নেয়। এখানে, এটি একটি বিস্তারিত নিয়ন্ত্রক প্রক্রিয়া অনুসরণ করতে হবে।
মার্চেন্ট ব্যাংকার রিভার্স বুক বিল্ডিং প্রক্রিয়ার তত্ত্বাবধান করেন। এটি একটি মূল্য নির্ধারণের জন্য কোম্পানি দ্বারা ব্যবহৃত প্রক্রিয়া যা বিনিয়োগকারীদেরকে তালিকাভুক্তিতে সম্মত হতে আকৃষ্ট করতে ব্যবহৃত হয়। এই প্রক্রিয়ায়, শেয়ারহোল্ডাররা অনলাইনে বিড করে যে দামে তারা শেয়ার বিক্রি করতে ইচ্ছুক। বিপরীত বই নির্মাণ প্রক্রিয়া শুধুমাত্র ভারতে ব্যবহৃত হয়।
বিনিয়োগকারীদের সুরক্ষার জন্য SEBI একটি ফ্লোর প্রাইসও নির্ধারণ করেছে যা কোম্পানি শেয়ারহোল্ডারদের সর্বনিম্ন অফার করতে পারে। ফ্লোরের দাম 26 সপ্তাহের বা শেষ দুই সপ্তাহের সাপ্তাহিক বন্ধের উচ্চ এবং নিম্নের গড় হওয়া উচিত, যেটি বেশি।
কোম্পানির শেয়ারহোল্ডারদের কাছ থেকে শেয়ার কেনার ক্ষমতা আছে তা নিশ্চিত করার জন্য এই উদ্দেশ্যে বিশেষভাবে একটি অ্যাকাউন্ট তৈরি করতে হবে। এই অ্যাকাউন্টটি একটি এসক্রো অ্যাকাউন্ট হিসাবে পরিচিত। এসক্রো অ্যাকাউন্টের পরিমাণ শুধুমাত্র ডিলিস্ট করার জন্য ব্যবহার করা হবে।
মার্চেন্ট ব্যাঙ্কার দাম পেয়ে গেলে তিনি শেয়ারহোল্ডারদের কাছে ডাকযোগে পাঠানো অফার লেটার আকারে একটি উপযুক্ত অফার দেন। শেয়ারহোল্ডাররা অফারটি গ্রহণ করতে পারে বা নাও করতে পারে। কোম্পানিকে সমস্ত শেয়ারহোল্ডারদের 90% এর বেশি শেয়ারের অনুমোদন পেতে হবে। এই অনুমোদন পাওয়ার জন্য কোম্পানি যা করে তা হল, বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডারদের কাছে তাদের কাছ থেকে প্রিমিয়ামে শেয়ার কেনার জন্য একটি অফার তৈরি করুন। ফ্লোর প্রাইসের সমান বা তার বেশি দামে কোম্পানিকে শেয়ারগুলি ফেরত কিনতে হবে।
বলুন এমন একটি পরিস্থিতি তৈরি হয় যেখানে 25% শেয়ারহোল্ডার বই-বিল্ডিং প্রক্রিয়ায় অংশগ্রহণ করেন না। এখানে যতক্ষণ না এটি প্রমাণ করা যায় যে অফারগুলি নিবন্ধিত বা স্পিড পোস্টের মাধ্যমে শেয়ারহোল্ডারদের কাছে বিতরণ করা হয়েছিল এবং ডেলিভারির স্থিতি নিশ্চিত করা যেতে পারে, শেয়ারহোল্ডাররা কোম্পানির বিনিয়োগের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ বলে বিবেচিত হবে৷
যদি শেয়ারহোল্ডারদের 90% দাম এবং কোম্পানিগুলিকে ডিলিস্ট করার সিদ্ধান্তে সম্মত হন তাহলে কোম্পানি এগিয়ে যেতে পারে এবং স্টক এক্সচেঞ্জ থেকে ডিলিস্ট করতে পারে৷
বিনিয়োগকারীরা যদি রিভার্স বুক বিল্ডিং প্রক্রিয়ায় অংশ না নেয় তবে তাদের কাছে তাদের শেয়ার ফেরত প্রোমোটারদের কাছে বিক্রি করার বিকল্প রয়েছে। এটা বাধ্যতামূলক যে প্রোমোটাররা শেয়ার গ্রহণ করবে। এখানে মূল্য বিপরীত বুক বিল্ডিং প্রক্রিয়া থেকে গৃহীত প্রস্থান মূল্য একই মূল্য হবে। শেয়ারহোল্ডারদের ডিলিস্টিং প্রক্রিয়া বন্ধ হওয়ার তারিখ থেকে এক বছরের জন্য এটি করার অনুমতি দেওয়া হবে।
যদি একজন শেয়ারহোল্ডার এখনও এক বছরের মধ্যে শেয়ার বিক্রি না করেন তবে তিনি অ-বাণিজ্যযোগ্য সিকিউরিটিজ ধারণ করবেন। শেয়ারহোল্ডাররা এটি এমন ক্ষেত্রে করে যেখানে তারা আশা করে যে কোম্পানিটি একটি নির্দিষ্ট সময়ের পরে আবার প্রকাশ্যে ব্যবসা শুরু করবে। যদিও শেয়ারহোল্ডারের শেয়ারগুলি এখনও কোম্পানির সমস্ত কর্পোরেট পদক্ষেপের দ্বারা প্রভাবিত হবে৷
এখানে অবশ্যই উল্লেখ্য যে খুচরা বিনিয়োগকারীরা (অর্থাৎ কোম্পানিতে 2 লাখের কম বিনিয়োগ) দাম এবং তালিকা ত্যাগের সিদ্ধান্তের উপর খুব বেশি প্রভাব ফেলে না। বেদান্ত লিমিটেড-এর সাম্প্রতিক তালিকা ত্যাগের ঘোষণার ক্ষেত্রে, খুচরা বিনিয়োগকারীরা মোট হোল্ডিংয়ের মাত্র 7.26%।
যাইহোক, শেয়ারহোল্ডাররা দাম বা ডিলিস্টিং নিয়ে অসন্তুষ্ট হলে তারা আদালতে যেতে পারেন। 2005 সালে, শেয়ারহোল্ডাররা যাদের 2.4% হোল্ডিং ছিল তারা ক্যাডবেরি রুপি অফার করার জন্য আদালতে যান। ডিলিস্ট হওয়ার জন্য শেয়ার প্রতি 500 টাকা। ক্যাডবেরি তালিকাভুক্তির জন্য 90%-এর বেশি অনুমোদন অর্জন করা সত্ত্বেও এটি করা হয়েছিল। এক দশক পর বোম্বে হাইকোর্ট কোম্পানিকে প্রতি শেয়ার 2014.50 টাকা দিতে নির্দেশ দেয়।
2010 সালে সরকার স্টক এক্সচেঞ্জে লেনদেন করা কোম্পানিগুলির জন্য কমপক্ষে 25% জনসাধারণের জন্য উপলব্ধ করা বাধ্যতামূলক করেছিল। এটি কোম্পানিগুলিকে উত্সাহিত করেছিল যাদের কোম্পানির 75% এর বেশি প্রোমোটারদের মালিকানা ছিল তাদের সিকিউরিটিগুলি ডিলিস্ট করতে। এর ফলে বিনিয়োগকারীরা এমন কোম্পানিগুলোকে টার্গেট করেছে যেখানে প্রোমোটারদের 80-90% মালিকানা রয়েছে। কোম্পানিটি প্রিমিয়ামে শেয়ার কিনবে এই প্রত্যাশায় এটি করা হয়েছিল। এতে চাহিদা বেড়েছে এবং তাই দামও বেড়েছে।
বিনিয়োগকারীদের এও বিবেচনা করতে হবে যে একটি ব্যর্থ তালিকাভুক্তির ফলে দাম কমে যেতে পারে কারণ বিনিয়োগকারীরা যাদের প্রিমিয়াম প্রত্যাশিত হতে পারে তারা ব্যাপক বিক্রিতে জড়িত হতে পারে। উল্লেখ করার মতো নয় যে ডিলিস্টিং পদ্ধতিতে কয়েক বছর সময় লাগতে পারে৷
৷এটি ছাড়াও বিনিয়োগকারীদেরও নোট করা উচিত যে সময়কালে একটি ডিলিস্টিং সঞ্চালিত হয়। বলুন যে একটি কোম্পানি বাজারের মন্দার সময়ে বা বিয়ারিশ মার্কেটের প্রসারিত সময়ে ডিলিস্ট করার চেষ্টা করে, বিনিয়োগকারীরা যখন তারল্যের জন্য মরিয়া হয় তখন এটি একটি সস্তা হারে শেয়ার কেনার কৌশল হতে পারে।