সিএপিএম কী তা সরল করা – মূলধন সম্পদ মূল্য নির্ধারণ মডেল: সবচেয়ে জনপ্রিয় এবং প্রচলিত আইনগুলির মধ্যে একটি বলে যে "যত বেশি ঝুঁকি, তত বেশি পুরস্কার"। যখন আমরা স্টক মার্কেট এবং অর্জিত রিটার্ন বিবেচনা করি তখনও এটি সত্য। সরকারি বন্ডের মতো সম্পদগুলি কম ঝুঁকি-কম রিটার্ন সহ আসে, ব্লু-চিপ ইক্যুইটিগুলি মাঝারি ঝুঁকি-মাঝারি রিটার্ন সহ আসে এবং ইক্যুইটি স্টকে উচ্চ ঝুঁকি-রিটার্ন সাধারণত নতুন প্রবেশকারীদের সাথে লক্ষ্য করা যায়।

আমরা উপরের মত বিভিন্ন সম্পদ শ্রেণীর তুলনা করতে সক্ষম হলে সবকিছুই ভালো এবং ভালো বলে মনে হয়। কিন্তু আপনি কিভাবে একই সম্পদ শ্রেণীর স্টকগুলির মধ্যে প্রত্যাশিত আয়ের পার্থক্য করবেন? এবং এমনকি যখন বিভিন্ন সম্পদ শ্রেণীর মধ্যে সম্পন্ন করা হয় কিভাবে এই পার্থক্য পরিমাপযোগ্য?

আজ, আমরা CAPM একটি বিনিয়োগ তত্ত্ব নিয়ে আলোচনা করব যা এই সমস্যাগুলির উত্তর প্রদান করে। মডেলটি আর্থিক ব্যবস্থাপনার জন্য এতটাই অবিচ্ছেদ্য ছিল যে এমনকি এটি প্রস্তাব করা হয়েছে যে অর্থ একটি পূর্ণাঙ্গ বৈজ্ঞানিক শৃঙ্খলা হয়ে উঠেছে’  শুধুমাত্র যখন উইলিয়াম শার্প 1986 সালে CAPM থেকে তার উদ্ভব প্রকাশ করেছিলেন।

সূচিপত্র

CAPM কি?

ক্যাপিটাল অ্যাসেট প্রাইসিং মডেল আমাদের একটি সূত্র প্রদান করে যা প্রত্যাশিত রিটার্ন এবং সেই নিরাপত্তায় বিনিয়োগের ঝুঁকির মধ্যে সম্পর্ক বর্ণনা করে। CAPM সূত্র বিনিয়োগকারীদের একটি প্রত্যাশিত রিটার্ন প্রদান করে যা তাদের নিরাপত্তার ঝুঁকি নেওয়ার আশা করা উচিত।

অন্যদিকে, এটি কোম্পানির ব্যবস্থাপনার দ্বারা ইক্যুইটির খরচ বা যে হারে শেয়ারহোল্ডার ইক্যুইটি পরিষেবা দেবে তার শেয়ারহোল্ডারদের ঝুঁকি নেওয়ার জন্য ন্যায্যভাবে ক্ষতিপূরণ দেওয়ার জন্য ব্যবহার করা হয়।

সিএপিএম ব্যবহার করে রিটার্ন কীভাবে গণনা করবেন?

নিরাপত্তার জন্য প্রত্যাশিত রিটার্ন নিম্নলিখিত সূত্র ব্যবহার করে গণনা করা যেতে পারে:

কোথায়,

1. Rf =ঝুঁকিমুক্ত হার
2. Rm =বাজারের প্রত্যাশিত রিটার্ন
3. রা =নিরাপত্তা থেকে প্রত্যাশিত রিটার্ন।

প্রত্যাশিত রিটার্ন গণনা সূত্র সরলীকরণ

উপরে দেখানো সূত্রের প্রথম আভাস মাথা ঘোরানোর জন্য যথেষ্ট। এখন আমরা এগিয়ে যাই এবং এটিকে আরও বোধগম্য করার জন্য এটিকে সরলীকরণ করি৷

1. Rf =ঝুঁকিমুক্ত হার

সাধারণত, সরকার-ইস্যু করা বন্ডগুলি সবচেয়ে নিরাপদ বিনিয়োগগুলির মধ্যে একটি হিসাবে পরিচিত। এই কারণেই এই সরকারী বন্ড দ্বারা প্রদত্ত হারকে ঝুঁকিমুক্ত হার হিসাবে অভিহিত করা হয়।

2. বিটা – স্টকের অস্থিরতা পরিমাপ

বিটা এখানে স্টকের ঝুঁকির পরিমাপ যা সামগ্রিক বাজারের সাথে সম্পর্কিত একটি স্টক যে অস্থিরতার সম্মুখীন হয় তা পরিমাপ করে ধরা হয়। এখানে বাজারের গড় রিটার্ন হল 1। বলুন একটি কোম্পানি A-এর বিটা হল 1.5। এর মানে হল যে বাজারে প্রতি 1% বৃদ্ধির জন্য A' এর শেয়ার 1.5% বৃদ্ধি পাবে। তবে 1% হ্রাসের অর্থ হল A এর শেয়ারগুলি 1.5% হ্রাস পাবে। এই ধরনের স্টক অত্যন্ত উদ্বায়ী হয়.

আরেকটি উদাহরণ নিন যেখানে একটি কোম্পানির বিটা হল 0.5। এর মানে হল যে বাজারে প্রতি 1% বৃদ্ধির জন্য A' এর শেয়ার 0.5% বৃদ্ধি পাবে। কিন্তু 1% হ্রাসের অর্থ হল A এর শেয়ার 0.5% হ্রাস পাবে। এই ধরনের স্টক কম অস্থিরতা হয়.

3. Rm =বাজারের প্রত্যাশিত রিটার্ন

বাজার থেকে প্রত্যাশিত রিটার্ন হয় গবেষণা কোম্পানির অনুমান অনুসরণ করে অর্জন করা হয়। অথবা অতীতের ঐতিহাসিক গড় গণনা করে উদাহরণস্বরূপ বলা যায়। গত 10 বছরের গড় নিফটি রিটার্ন। বাজারের ঝুঁকির প্রিমিয়াম খুঁজে বের করার জন্য এটি সূত্রে ব্যবহৃত হয়। বাজারের ঝুঁকির প্রিমিয়াম সূত্রে দেখানো হয়েছে (Rm-Rf)। এটি সহজ কথায় ঝুঁকিমুক্ত হারের তুলনায় বাজার থেকে উপলব্ধ অতিরিক্ত রিটার্ন দেখায়।

উপরের সূত্রটি পড়ার পরে সহজভাবে হয়ে যায়,

Mkt থেকে প্রত্যাশিত রিটার্ন। =ঝুঁকিমুক্ত রেট + (বিটা * মার্কেট রিস্ক প্রিমিয়াম)

এটি আরও বোঝার জন্য একটি সহজ উদাহরণ

আসুন ABC কোম্পানির জন্য প্রত্যাশিত রিটার্নের হার গণনা করি। বর্তমান সরকার-ইস্যুকৃত বন্ড রেটগুলি দেখে ঝুঁকিমুক্ত হার 3% বলুন। ABC টেক্সটাইল শিল্পে কাজ করে যার বিটা 1.3% আছে। অন্যদিকে, ভারতীয় বাজারগুলি প্রতি বছর 8% বৃদ্ধি পাবে বলে আশা করা হচ্ছে৷

এখানে, প্রত্যাশিত রিটার্ন হার হিসাবে গণনা করা যেতে পারে,

Mkt থেকে প্রত্যাশিত রিটার্ন। =ঝুঁকিমুক্ত রেট + (বিটা * মার্কেট রিস্ক প্রিমিয়াম) =3% + 1.3 * (8% - 3%) =9.5%

সিএপিএমের অনুমান

এই নিবন্ধটি শেষ করার আগে, আসুন আমরা CAPM গণনার সময় বিবেচিত কয়েকটি অনুমান নিয়ে আলোচনা করি:

1. সমস্ত বিনিয়োগকারীর কোম্পানি সম্পর্কে প্রাসঙ্গিক তথ্য আছে।
2. সমস্ত বিনিয়োগকারী যুক্তিবাদী, ঝুঁকি-বিমুখ এবং বিনিয়োগ থেকে তাদের সর্বোচ্চ আয়ের চেষ্টা করে।

বেশিরভাগ ক্ষেত্রে যেমন, অনুমানগুলি বাস্তব জগতে অবাস্তব, সেগুলিকে মডেলের সীমাবদ্ধতায় পরিণত করে৷

ক্লোজিং থটস

এই প্রবন্ধে, আমরা CAPM অর্থাৎ ক্যাপিটাল অ্যাসেট প্রাইসিং মডেল কী তা সহজ করার চেষ্টা করেছি। একটি সম্পদের রিটার্নের প্রত্যাশিত হার গণনা করার সময় এই পদ্ধতির সুবিধা এবং অসুবিধা উভয়ই রয়েছে।

বছরের পর বছর ধরে সিএপিএম-এর ক্ষেত্রে বেশ কিছু ত্রুটি-বিচ্যুতি ঘটেছে কিন্তু এর সরলতা এবং বিনিয়োগের বিকল্পগুলির তুলনা করার সহজতার কারণে এটি এখনও ব্যাপকভাবে ব্যবহৃত হয়। CAPM যদিও প্রত্যাশিত রিটার্ন খোঁজার জন্য সীমাবদ্ধ থাকে না তবে বিনিয়োগকারীদের দ্বারা পোর্টফোলিও বিল্ডিংয়েও ব্যবহৃত হয়। তবে এর মূল সুবিধাগুলি সর্বদা এটিকে উপযোগী রেখে প্রত্যাশিত রিটার্নের অনুমানে অনুবাদ করার ক্ষমতার মধ্যে নিহিত থাকবে।