আইপিওর মূল্যায়ন বোঝা: গত এক বছর হল সবচেয়ে উত্তেজনাপূর্ণ একটি যা আমরা এখনও ভারতীয় বাজারে দেখতে পেয়েছি। এই সময়ের মধ্যে সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ ফোকাসগুলির মধ্যে একটি হল IPO-এর তারকা তালিকা। কিন্তু তাদের উত্তেজনার পাশাপাশি তাদের মূল্যায়ন নতুন পাওয়া প্রশ্ন নিয়ে এসেছে। আইপিওর মূল্যায়ন কি ন্যায়সঙ্গত? বাজার একটি বুদ্বুদ মধ্যে আছে এই কারণে?
এই প্রবন্ধে আমরা গত এক বছরের আইপিও-এর মূল্যায়ন ঘনিষ্ঠভাবে দেখেছি এবং এই প্রশ্নগুলির উত্তর দেওয়ার জন্য তাদের আরও বিশ্লেষণ করার চেষ্টা করব। জানতে পড়তে থাকুন!
সূচিপত্র
লকডাউন কার্যকর হওয়ার সাথে সাথে কোভিড -19 মহামারী ছড়িয়ে পড়ার খবরের কারণে ভারতীয় স্টক মার্কেটে বিনিয়োগকারীরা সবচেয়ে খারাপ বিক্রির সাক্ষী হয়েছেন। ঠিক যেমন ভবিষ্যদ্বাণী করা হয়েছিল এটি ভারতীয় অর্থনীতিতে মারাত্মক প্রভাব ফেলেছে। ভারতীয় সূচকগুলি নিফটি এবং সেনসেক্স একটি আতঙ্কিত বিক্রয়-অফের ফলে 33% এর সবচেয়ে খারাপ পতন দেখেছে। সময়টা স্টক মার্কেটে ব্যাপক বিভ্রান্তি এবং হতাশাপূর্ণ ছিল।
কিন্তু লকডাউন তুলে নেওয়ার পর অর্থনীতিকে আবার শ্বাস-প্রশ্বাস নেওয়ার পর এই সবই অদৃশ্য হয়ে গেল। শেয়ারবাজার প্রত্যাশার চেয়ে দ্রুত পুনরুদ্ধার করেছে। কিন্তু একটি 'রিবাউন্ড' একটি সঠিক বিবরণ তৈরি করবে না কারণ বাজারগুলি নতুন উচ্চতা স্থাপন শুরু করেছে। দেশে ব্যাপক বেকারত্ব এবং জিডিপি সংকোচনের উদ্বেগ সত্ত্বেও এটি ছিল। কিন্তু এর কোনোটিই বাজারে নতুন পাওয়া আশাবাদকে ক্ষুন্ন করেনি।
এবং এই নতুন পাওয়া আশাবাদ উদযাপনের ভাল উপায় আর কি যে আইপিওর ঝড়। আমাদের জীবনে উদযাপনের অন্যান্য কারণগুলির মতো একটি আইপিওও শেয়ার বাজারে একই লাইনের মধ্যে পড়ে। খুচরা বিনিয়োগকারীদের এখন এমন একটি কোম্পানির ভবিষ্যতে বিনিয়োগ করার সুযোগ রয়েছে যা দীর্ঘমেয়াদে সোনার খনি হতে পারে এবং তালিকাভুক্ত লাভের জন্যও।
গত বছরের শেষের দিকের আইপিওকে উন্মুক্ত করে স্বাগত জানানো হয়। মিসেস বেক্টরস-এর আইপিও, একটি বেকিং-এ নিযুক্ত একটি কোম্পানি এবং ফাস্ট ফুড চেইন অপারেটর বার্গার কিং-এর আইপিও 150 বারেরও বেশি সাবস্ক্রিপশন পেয়েছে। তবে এটি 2021 সালের আইপিও গল্পের শুরু মাত্র।
সেপ্টেম্বরের মধ্যে ভারতীয় আইপিও 10 বিলিয়ন ডলার সংগ্রহ করেছে যা গোল্ডম্যান শ্যাক্সের একটি প্রতিবেদন অনুসারে গত 3 বছরে সংগ্রহ করা অর্থের চেয়ে বেশি। এর পাশাপাশি, গোল্ডম্যানের মতে আগামী 36 মাসে 150 টিরও বেশি কোম্পানি স্টক মার্কেটে তালিকাভুক্ত হতে পারে যা বাজার মূল্যে $ 400 বিলিয়ন যোগ করে।
এটা বলা নিরাপদ যে বাজারগুলি আইপিওতে প্লাবিত হয়েছিল। এবং শুধু তাই নয় যে তাদের অধিকাংশই নাক্ষত্রিক তালিকার লাভ দেখেছে এবং আরও কয়েকটি নতুন উচ্চতায় পৌঁছেছে।
এই প্রতিক্রিয়া শুধুমাত্র প্রাথমিক বাজারের দিকে নির্দেশিত ছিল না। এখন পর্যন্ত ভারত 40 টিরও বেশি স্টার্টআপকে ইউনিকর্নে পরিণত হতে দেখেছে। GoldmanSachs এর মতে 2021 সালে ভারতে কমপক্ষে 67টি ইউনিকর্ন রয়েছে৷
তবে এটি বিনিয়োগকারীদের মধ্যে বেশ কিছু উদ্বেগও তৈরি করেছে। আইপিওর মূল্যায়ন নিয়ে প্রতিনিয়ত প্রশ্ন উঠছে। এবং ভারতীয় বাজারগুলি বুদ্বুদে রয়েছে কিনা তা আরও খারাপ।
এছাড়াও পড়ুন
আইপিও-এর বর্তমান পরিস্থিতি আরও ভালভাবে বোঝার জন্য চলুন কিছু আইপিও দেখে নেওয়া যাক। এর মধ্যে বেশিরভাগই নতুন অর্থনীতির অংশ গঠনকারী কোম্পানি হতে থাকে। নতুন অর্থনীতি এমন একটি শব্দ যা উচ্চ-বৃদ্ধির শিল্পকে বোঝাতে ব্যবহৃত হয় যা আধুনিক প্রযুক্তি ব্যবহার করে বা নিয়ে আসে।
এই সংস্থাগুলি অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি এবং উত্পাদনশীলতার চালিকা শক্তি হিসাবে পরিচিত। এই আইপিওগুলির বেশিরভাগই তাদের ব্যাপক জনপ্রিয়তার কারণে ওভারসাবস্ক্রাইব করেছে এবং মূল্যায়নের সাথে সামান্য কিছু করার জন্য ধন্যবাদ। সাম্প্রতিক কিছু আইপিও যা এই বিভাগে পড়ে তা হল Nykaa, Zomato, Paytm, ইত্যাদি৷
সাম্প্রতিকতম আইপিও ফ্লপগুলির মধ্যে একটি ছিল Paytm৷ আইপিওটি এই বছরের সবচেয়ে প্রতীক্ষিত আইপিওগুলির মধ্যে একটি ছিল যা ব্যাপক প্রচারের দিকে পরিচালিত করেছিল। আমরা যদি Paytm-এর ইতিহাস ঘনিষ্ঠভাবে দেখি, ডিমোনেটাইজেশনের সময় কোম্পানির একটি গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা ছিল। কিন্তু সাম্প্রতিক অতীতে কোম্পানিটি UPI-এর মতো উন্নয়নকে পুঁজি করতে ব্যর্থ হয়েছে।
যদিও কোম্পানিটি পরে প্রযুক্তিটি গ্রহণ করে তখন অনেক দেরি হয়ে গেছে। আজ Paytm ইউপিআই বেস সহ অন্যান্য খেলোয়াড়দের কাছে বাজারের শেয়ারের একটি বড় অংশ হারিয়েছে। এর পাশাপাশি কোম্পানিটি তার প্রতিযোগীদের থেকে খুব আলাদা পণ্য অফার করে না।
যখন লাভের কথা আসে তখন 2021 সালের মার্চ পর্যন্ত Paytm-এর ফলাফলে রুপির পরিমাণ লোকসান দেখানো হয়েছে। 1,701 কোটি টাকা। তা সত্ত্বেও বিশ্লেষক অনুমান অনুযায়ী, কোম্পানির মূল্য ছিল 26 গুণ বিক্রয় অনুপাত মূল্য.
এরপরে আইপিওতে একটি ফ্যাকাশে প্রতিক্রিয়া ছিল। প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারী এবং এইচএনআই যারা এর মূল্যায়নের বিষয়টি নোট করেছেন তারা আইপিওতে মাঝারি থেকে কম আগ্রহ দেখিয়েছেন। প্রাথমিক দিনগুলিতে তারা তাদের জন্য সংরক্ষিত অংশে মাত্র 6% এবং 2% সাবস্ক্রাইব করেছিল। যদিও খুচরা বিনিয়োগকারীরা অফারটি শেষ হওয়ার সময় তাদের জন্য সংরক্ষিত অংশের অত্যধিক সাবস্ক্রিপশনের দিকে পরিচালিত করে হাইপকে ধরে ফেলে। পরবর্তীতে শেয়ারগুলো ডিসকাউন্টে তালিকাভুক্ত হয় এবং আরও পতন হয়।
পলিসি বাজার হল আরেকটি কোম্পানি যার একই রকম লাভের উদ্বেগ রয়েছে। এক দশকের বেশি সময় ধরে বিদ্যমান থাকা সত্ত্বেও এই কোম্পানিটিও লাভজনক নয়। কোম্পানিটির আয়ের 48 গুণ মূল্যবান যা সৌভাগ্যক্রমে গত 2 বছরে অন্তত দ্বিগুণ হয়েছে।
পলিসিবাজারের মূল্যায়ন অনুসারে তারা প্রতিষ্ঠিত শিল্প প্লেয়ার ICICI Lombard জেনারেল ইন্স্যুরেন্সের মূল্যায়নের 70% মূল্যবান। তাদের আয় ICICI Lombard এর মাত্র 8% হওয়া সত্ত্বেও এটি। জোমাটো আবারও আইপিও-র তালিকায় পড়ে লাভজনক উদ্বেগের সাথে কিন্তু বন্য মূল্যায়নের সাথে। এবং আইপিওর মূল্যায়ন নিয়ে উদ্বেগের তালিকা চলতেই থাকে!
Oyo, হোটেল শিল্পে বিপ্লবী বলে বিবেচিত কোম্পানিটি আগামী মাসগুলিতে আইপিও বেছে নেবে বলে আশা করা হচ্ছে। আবার লাভজনক উদ্বেগ থাকা সত্ত্বেও এটি টাটার মালিকানাধীন ভারতীয় হোটেলের চেয়ে 3 গুণ বেশি মূল্যবান।
মূল্যায়ন উদ্বেগ তবে নতুন বয়সের কোম্পানিগুলির মধ্যে সীমাবদ্ধ নয়। আমরা যদি বছরের শুরুতে ইন্ডিগো পেইন্টের আইপিওটি দেখে নিই। ইন্ডিগো পেইন্টের শেয়ার তালিকাভুক্ত করার সময় 100% রকেট হয়েছে যা এটির লাভের 200 গুণ মূল্যায়ন করেছে। এটি এশিয়ান পেইন্টের সম্পূর্ণ বিপরীত যার P/E অনুপাত 83 বার।
এটা বলার অপেক্ষা রাখে না যে ভারতীয় বাজারগুলি গত এক বছরে বুলিশ বাজারের ন্যায্য অংশের অভিজ্ঞতা অর্জন করেছে। বুলিশ মার্কেটের একটি সাধারণ প্রবণতা হল আইপিওর মাধ্যমে বেশ কয়েকটি কোম্পানির প্রবেশ। বুলিশ মার্কেটগুলি সাধারণত কোম্পানীর অতিরিক্ত মূল্যায়নের সম্ভাবনাকে কিছুটা বাড়িয়ে দেয়৷
যা আরও জোর দিয়েছিল তা হল দেশে তারল্য বৃদ্ধি। অর্থনীতিকে চাঙ্গা করার প্রয়াসে কেন্দ্রীয় ব্যাংক এবং সরকার বিশ্বের বিভিন্ন অর্থনীতিতে অর্থ পাম্প করার আশ্রয় নেয়।
এই টাকা কোনো না কোনোভাবে শেয়ারবাজারে যাওয়ার পথ খুঁজে পেয়েছে। এটি ছাড়াও, অনেক হোয়াইট কলার কর্মচারী তাদের জীবনধারা পরিবর্তন করতে এবং লকডাউনের সময় একই সময়ে নিযুক্ত থাকতে সক্ষম হয়েছেন। এর ফলে ব্যাপকভাবে সঞ্চয় হয়েছে যা তাদের স্টক মার্কেটের ঝুঁকি নিতে অনুমতি দিয়েছে।
যাইহোক, যখন আমরা বিশেষভাবে নতুন বয়সের কোম্পানিগুলির দিকে তাকাই, তখন তাদের প্রতি আগ্রহের কারণ কী? এই কোম্পানীগুলো ব্যাপকভাবে জনপ্রিয়, যারা নবজাতক সহ প্রত্যেক বিনিয়োগকারীর জীবনে পৌঁছেছে। তবে একটি অংশ যেখানে বিনিয়োগকারীরা এখানে ভোগেন তা হল তুলনাযোগ্যতা। এই কোম্পানিগুলি বাজারে প্রবেশ করার জন্য এটির প্রথম ধরণের যা বিনিয়োগকারীদের জন্য তাদের কর্মক্ষমতা তুলনা করার জন্য একটি বেঞ্চমার্ক থাকা কঠিন করে তোলে।
তাই বিনিয়োগকারীরা এই সম্ভাবনার উপর ভিত্তি করে বিনিয়োগ করে যে এই কোম্পানিগুলি ভবিষ্যতে লাভজনক হতে পারে এবং বাজারের শেয়ারও পেতে পারে। দুর্ভাগ্যবশত এই ধরনের কোম্পানিগুলির বেশিরভাগের জন্য তারা তাদের নির্দিষ্ট কুলুঙ্গিতে একটি চিহ্ন তৈরি করার প্রয়াসে নগদ অর্থ লোপাট করছে৷
বিনিয়োগকারীরা যে সমস্যাটির মুখোমুখি হন তা হল পরবর্তী বড় জিনিস চিহ্নিত করা। কিন্তু সমস্যাগুলি এখানে বহুগুণে বলে মনে হচ্ছে কারণ তারা আরও বেশি অর্থ প্রদান করছে। IPO-এর বর্তমান অবস্থা সম্পর্কে Zerodha-এর প্রতিষ্ঠাতা নিখিল কামাত যা বলতে চেয়েছিলেন তা এখানে, “প্রথমত, আমি আনন্দিত যে এই ছেলেরা প্রাইভেট ইকুইটি থেকে মূলধন সংগ্রহের বিপরীতে পাবলিক মার্কেটে আসছে, এবং মূলত বিদেশী অর্থ। মূল্যায়নের পরিপ্রেক্ষিতে, যদিও এই সংস্থাগুলি ক্রমবর্ধমান হচ্ছে, আমি পুরোপুরি একমত নই যে তারা বাজারের সাবস্ক্রাইব করার জন্য যে গুণিতকগুলি রেখেছিল তা ন্যায্য।"
এটা গুরুত্বপূর্ণ যে বিনিয়োগকারীরা কেবল পশুপালকে অনুসরণ করার পরিবর্তে একটি বুদ্ধিমান ভূমিকা পালন করে। এমনকি 3য় দিন পর্যন্ত আইপিও সাবস্ক্রিপশন স্ট্যাটাস এবং এইচএনআই এবং প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের এর গঠন সম্পর্কে একটি সরল পর্যবেক্ষণ সাহায্য করতে অনেক দূর এগিয়ে যাবে। এটি আইপিও খোলার প্রথম দিনেই ঝাঁপিয়ে পড়ার পরিবর্তে। "আইপিও-এর মূল্যায়ন কি ন্যায়সঙ্গত?" এই পোস্টের জন্য এতটুকুই। নীচের মন্তব্যগুলিতে ভারতীয় বাজারে IPO-এর বর্তমান অবস্থা সম্পর্কে আপনি কী মনে করেন তা আমাদের জানান। শুভ বিনিয়োগ!