BreadTalk Group (SGX:CTN), সম্প্রতি 2 ^nd -এ সাবসিডিয়ারি টপউইন ইনভেস্টমেন্ট হোল্ডিংয়ের মাধ্যমে S$80 মিলিয়নে ফুড কোর্ট অপারেটর ফুড জংশন ম্যানেজমেন্ট (FJM) অধিগ্রহণের ঘোষণা করেছে। সেপ্টেম্বর 2019।

SGX ফাইলিং অনুসারে, S$80 মিলিয়নের মোট বিবেচনা নগদে প্রদান করা হবে এবং BreadTalk গ্রুপের অভ্যন্তরীণ সংস্থানগুলির মাধ্যমে অর্থায়ন করা হবে - হাতে পাওয়া নগদ - এবং ঋণ সুবিধা সহ৷

যদিও ফুড জংশন সিঙ্গাপুরে একটি গৃহস্থালীর নাম....অধিগ্রহণের কি কোনো মানে হয়?

আমরা এটা সামান্যতম বিশ্বাস করি না।

আমরা আপনাকে বলার আগে কেন ব্রেডটক এবং ফুড জংশন উভয়ের পটভূমি ব্যাখ্যা করা প্রয়োজন।

BreadTalk এর ভূমিকা

মাত্র ১টি বেকারি আউটলেট দিয়ে শুরু করে চেয়ারম্যান ড. জর্জ কুইক, ব্রেডটক গ্রুপকে একটি স্বতন্ত্র এফএন্ডবিব্র্যান্ডের মালিক হতে দ্রুত প্রসারিত করেছেন যা তার বেকারি, রেস্তোরাঁ এবং ফুড কোর্টের পদচিহ্ন দিয়ে বিশ্ব মঞ্চে তার চিহ্ন স্থাপন করেছে।

আজ, গ্রুপটি 16টি দেশে 1000 টিরও বেশি আউটলেটের মালিক এবং পরিচালনা করে যার বিশ্বব্যাপী 8,000 কর্মচারী রয়েছে। যার মধ্যে রয়েছে 850টিরও বেশি ব্রেডটক এবং টোস্টবক্স বেকারি, 25টি পুরস্কার বিজয়ী দিন তাই ফাং রেস্তোরাঁ এবং 60টিরও বেশি ফুড অ্যাট্রিয়াম৷

তার সর্বশেষ 1HFY2019 ফলাফল উপস্থাপনার উপর ভিত্তি করে, বেকারি সেগমেন্ট মোট রাজস্বের প্রায় 45% অবদান রাখে। যাইহোক, বেকারি সেগমেন্ট একই সময়ে কর পূর্বে লাভের জন্য S$1.4 মিলিয়নের ক্ষতিও করেছে। ফুড অ্যাট্রিয়াম দ্বারা উপার্জন করা হয়েছে৷ এবং রেস্তোরাঁ সেগমেন্ট।

ভৌগলিকভাবে, সিঙ্গাপুর মোট ব্যবসার অর্ধেকেরও বেশি (55%), চীন এবং হংকং (24% এবং 8%) যথাক্রমে অনুসরণ করে।

ফুড জংশনের ভূমিকা

2000 সালে প্রতিষ্ঠিত, ফুড জংশন সিঙ্গাপুরে ধারণা-ভিত্তিক ফুড কোর্ট প্রবর্তনের পথপ্রদর্শকদের একজন।

তাদের ওয়েবসাইট অনুসারে, কোম্পানিটি সম্মিলিতভাবে সিঙ্গাপুরে 11টি এবং মালয়েশিয়ায় 3টি ফুড কোর্টের একটি নেটওয়ার্ক পরিচালনা করে, যার সাথে আরেকটি পরের বছর জোহর বাহরুতে খোলা হবে৷

এটি মাথায় রেখে, আসুন আমরা অধিগ্রহণের গতিশীলতার আরও গভীরে প্রবেশ করি।

খাদ্য জংশনের অধিগ্রহণ কি অর্থবহ?

দ্রুত সংক্ষিপ্ত বিবরণের জন্য, ব্রেডটক S$80 মিলিয়নে ফুড জংশন ম্যানেজমেন্ট কেনার প্রস্তাব করেছে, যেটি ফুডজংশন হোল্ডিংস (FJH) এর একটি সহায়ক সংস্থা।

এফজেএইচ নিজেই অরিক প্যাসিফিক গ্রুপ লিমিটেড (এপিজিএল) দ্বারা 98.1% নিয়ন্ত্রণকারী অংশ নিয়ে অধিষ্ঠিত। পরিবর্তে, বিক্রেতা APGL শেষ পর্যন্ত লিপ্পো লিমিটেড দ্বারা নিয়ন্ত্রিত হয়। লিপ্পো লিমিটেড (এইচকেএক্স:226) হংকং এক্সচেঞ্জে তালিকাভুক্ত এবং লিপ্পো চায়না রিসোর্সেস লিমিটেড (স্টক কোড:156) এবং হংকং চাইনিজ লিমিটেড (স্টক কোড:655) এর হোল্ডিং কোম্পানি।

প্রশ্নবিদ্ধ ব্যবসায় আসছে, ব্রেডটক ক্রয়ের পিছনে যুক্তি এবং গণনা প্রকাশ করেছে।

আমরা হতবাক হয়ে গিয়েছিলাম যখন আমরা দেখেছিলাম যে FJM এর নেট সম্পদ মূল্য প্রায় S$12.3 মিলিয়ন এবং অর্ধ-বার্ষিক মুনাফা প্রায় S$3,183 পর্যন্ত আসে (বার্ষিক S$6,366 হবে)।

S$80 মিলিয়ন মূল্যের ট্যাগ গ্রহণ করে, BreadTalk মূলত 6.5x বইয়ের মূল্য এবং 12,566 মূল্যের আকাশচুম্বী মূল্য পরিশোধ করছে বার উপার্জন! হ্যাঁ, আপনি পরবর্তীটি ভুলভাবে পড়েননি – S$80 মিলিয়ন বার্ষিক S$6,366 লাভ দ্বারা ভাগ করলে আপনাকে বারো হাজার পাঁচশত ছিয়াত্তর গুণ আয়ের মূল্য দেবে।

সূত্র: কোম্পানির ঘোষণা

অধিকন্তু, BreadTalk-এর প্রেস রিলিজের উপর ভিত্তি করে, এটি অনুমান করা হয়েছিল যে কোম্পানি নগদে পরিশোধিত ব্যালেন্স সহ একটি আনুমানিক S$49.6 মিলিয়ন ঋণ গ্রহণ করবে। উপরে দেখা গেছে, সেই আকারের ঋণ শেয়ার প্রতি আয় (ইপিএস) এবং সেইসাথে গিয়ারিং উভয়ের উপর প্রভাব ফেলবে।

সংখ্যাগুলিকে হাতের নাগালে নিলে, EPS প্রায় 11-12% হ্রাস পাবে কারণ ঋণ সুদের ব্যয় S$1.5 মিলিয়ন বাড়িয়ে দেবে যখন EPS অনুমান লেনদেন ফি এবং অন্যান্য ঘর্ষণমূলক খরচের জন্য সামঞ্জস্য করা হয়নি।

অন্যদিকে, ঋণটি প্রায় S$40মিলিয়ন থেকে S$114 মিলিয়ন পর্যন্ত নেট লোনিং (মোট লোনিং কম নগদ এবং ব্যাঙ্ক ব্যালেন্স) নেবে। তাই, কোম্পানির গিয়ারিং রেশিও অধিগ্রহণের পরে 0.25x থেকে 0.7x পর্যন্ত বেলুন হবে।

আমরা দেখতে পাচ্ছি, অধিগ্রহণের জন্য সংখ্যাগুলি মোটেই অর্থপূর্ণ নয়।

কিন্তু BreadTalk-এর কী পরিকল্পনা রয়েছে যা আমাদের ধারণা পরিবর্তন করতে পারে? নীচে, আমরা অধিগ্রহণের আরও গুণগত দিকগুলি দেখি৷

তারা কি ফুড জংশনকে ঘুরিয়ে/উন্নত করতে পারে?

BreadTalk গ্রুপ অধিগ্রহণের পিছনে যুক্তি প্রদান করেছে (আমার দ্বারা সাহসীভাবে জোর দেওয়া):

আমাদের মতে, উপরের বিবৃতিটি তারা ফুড জংশন দিচ্ছে এমন একটি অত্যধিক দামের ট্যাগের তুলনা করে .

এই অজৈব সম্প্রসারণটি অ্যানাসেট প্লে বা উল্লেখযোগ্য লাভের উৎস নয়। ঘোষণাটি ইতিমধ্যেই প্রথম থেকেই বর্ধিত ঋণ এবং অধিগ্রহণ-পরবর্তী লাভজনকতা হ্রাস সম্পর্কে গুরুত্বপূর্ণ তথ্য প্রদর্শন করেছে৷

তবে আসুন ধরে নিই যে ব্রেডটক তার বর্তমান "ফুড অ্যাট্রিয়াম"তে ফুড জংশনকে অন্তর্ভুক্ত করবে সেগমেন্ট যা S$78.3 মিলিয়ন রাজস্ব এবং S$7.2 মিলিয়ন করের আগে লাভ করেছে (1HFY19 পরিসংখ্যান)। এটি প্রায় 9.2% PBT মার্জিনে অনুবাদ করে যা বেশ যুক্তিসঙ্গত৷

যদিও আমাদের কাছে আয়ের পরিসংখ্যান নেই, আমরা একটি সহজ তুলনা করার জন্য আউটলেটের সংখ্যা ব্যবহার করেছি। BreadTalk-এর 60টি Food Atrium আউটলেটগুলি FY2018 সালে S$16.8 মিলিয়ন অর্জন করেছে, FJM-এর 12টি আউটলেট (ওয়েবসাইটের উপর ভিত্তি করে) আমাদের আনুমানিক S$3.36 মিলিয়ন করের আগে লাভ দেবে।

এবং এটি কেবল তখনই যদি ফুড জংশন আউটলেটগুলিকে ব্রেডটক-এর মতো লাভজনক স্তরে উন্নত করা যায়। তবুও, একটি S$80 মিলিয়ন মূল্যায়ন প্রতিনিধিত্ব করবে যে BreadTalk FJM এর জন্য 23.8x P/E অনুপাত প্রদান করছে।

বিষয়গুলিকে আরও পরিপ্রেক্ষিতে রাখার জন্য, একটি S$80 মিলিয়ন মূল্য ট্যাগ সহজেই নিও গ্রুপ (SGX:5UJ) এর মত প্রতিষ্ঠিত ক্যাটারারকে গ্রাস করতে পারে। অথবা রেস্টুরেন্ট-কেন্দ্রিক জাপান ফুডস (SGX:5OI) যথাক্রমে S$58.9 মিলিয়ন এবং S$74.8 মিলিয়নের বাজার মূলধনে ব্যবসা।

এবং শেষবার আমি পরীক্ষা করে দেখেছি, নিও গ্রুপ এবং জাপান ফুডস তাদের পূর্ণ-ভিত্তিক S$5.9 মিলিয়ন এবং S$3.25 মিলিয়ন শেয়ারহোল্ডারদের জন্য দায়ী করা মুনাফা তৈরি করছে বছরের আর্থিক!

উপসংহার

নিচের লাইনটি হল - ব্রেডটক ফুড জংশনের জন্য অতিরিক্ত অর্থপ্রদান করছে।

অরিক প্যাসিফিক জুন 2013 এ ফুড জংশনকে বেসরকারিকরণ করেছে মূল্য প্রায় S$30.77 মিলিয়ন এবং এখন এটি ব্রেডটকের কাছে 6 বছর পর S$80 মিলিয়নে বিক্রি করছে - এটি একটি 260% বৃদ্ধির প্রতিনিধিত্ব করে যখন তারা একটি ব্যবসায়িক ইউনিটকে ছেড়ে দেয় যেটি খারাপ মুনাফা করছে।

কিন্তু তারপর থেকে আমরা এখনও কোনো অর্থবহ উন্নতি দেখতে পাইনি; আসলে, SBR নিবন্ধের উপর ভিত্তি করে ফুড জংশন আগের চেয়ে খারাপ পারফর্ম করেছে।

এমনকি যদি BreadTalk ব্যবস্থাপনা FJM কে যুক্তিসঙ্গত লাভের মাত্রায় নিয়ে যেতে পারে, তবুও P/E অনুপাতের ক্ষেত্রে অধিগ্রহণটি যুক্তিযুক্ত হবে না যখন তারা কেবল F&B কোম্পানিগুলিকে অধিগ্রহণ করতে পারে যেগুলি কেবল অনেক বেশি লাভজনক ওখানে.

সংক্ষেপে, এই অধিগ্রহণকে একটি খুব খারাপ চুক্তি বলা একটি ভয়ঙ্কর অবমূল্যায়ন।

এমন একটি ক্ষেত্রে আমার জন্য ভুল হওয়ার বিধান রয়েছে যেখানে তারা (ব্যবস্থাপনা) নির্ধারণ করেছে যে ফুড জংশনের অধীনে প্রদত্ত পরিচিতি, সংস্থান এবং সিনারজিস্টিক অংশীদারিত্বগুলি কোনও না কোনওভাবে ব্যবসায়িক ক্রিয়াকলাপকে এমন একটি স্তরে প্রভাবিত করতে পারে যা আগে শোনা যায়নি - তবে কেন প্রকাশ করবেন না যে তার শেয়ারহোল্ডারদের? কেন এটা আটকে রাখা?

এই সব আমাকে দিয়েছে উত্তরের চেয়ে বেশি প্রশ্ন। খুচরা বিনিয়োগকারীরা যারা ভেবেছিলেন যে এটি সঠিক দিকের একটি পদক্ষেপ বলে মনে হচ্ছে তাদের দুবার চিন্তা করা উচিত এবং দূরে থাকা উচিত। যদি Breadtalk কোনোভাবে এই অদৃশ্য সুবিধাগুলিকে কম খরচে বাস্তবায়িত করতে সক্ষম হয়, তবে এটি তাদের পরবর্তী বিবৃতিতে দেখাবে।

নোট

কীভাবে তাদের অর্থ আরও ভালভাবে বিনিয়োগ করা যায় সে সম্পর্কে জনগণকে শিক্ষিত করার চূড়ান্ত লক্ষ্য নিয়ে আমরা নিবন্ধগুলি প্রকাশ করি।

আপনি যদি এই নিবন্ধটি উপভোগ করেন এবং আমাদের প্রকাশনাগুলির সাথে আপ টু ডেট রাখতে চান তবে আপনি এখানে আমাদের টেলিগ্রাম গ্রুপ এবং এখানে আমাদের আস্ক ডঃ ওয়েলথ ফেসবুক গ্রুপে যোগ দিতে পারেন।

আপনি যদি জানতে চান যে আমরা কীভাবে বিনিয়োগ করি, আমরা এখানে, এখানে এবং এখানে কেস স্টাডির উপর ব্যাপকভাবে লিখেছি। সমস্ত কেস স্টাডি এখানে পাওয়া যাবে.

আমরা আশা করি আপনি নিবন্ধটি উপভোগ করেছেন।