আহ, ডোনাল্ড ট্রাম্প। আমি কি বলতে পারি? আমি সত্যই মনে করতে পারি না এর চেয়ে বেশি বিতর্কিত বর্তমান মার্কিন রাষ্ট্রপতি যদি কখনও একজন ছিলেন। আপনি যদি দূর থেকে ইউএস নিউজ সাইকেল অনুসরণ করেন, এটি প্রায় প্রেসিডেন্ট ট্রাম্প সম্পর্কে বিতর্কের একটি অন্তহীন বাধা।
আপনি যেমন কল্পনা করতে পারেন, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের রাষ্ট্রপতি নির্বাচন ঠিক কোণার আশেপাশে, জিনিসগুলি সত্যিই দেরিতে একটি খাঁজকে লাথি দিয়েছে। আমি যখন আমার প্রতিদিনের খবরের ডাইজেস্টের মধ্য দিয়ে যাচ্ছিলাম, তখন আমি নিউইয়র্ক টাইমসের একটি নিবন্ধ পর্যালোচনা করলাম যা কয়েক সপ্তাহ আগে প্রেসিডেন্ট ট্রাম্পের ট্যাক্স রিটার্নে প্রকাশিত হয়েছিল। এটি আমাকে বেশ কিছু বিষয় সম্পর্কে ভাবতে বাধ্য করেছে যা আমি একজন বিনিয়োগকারী হিসাবে সম্পর্কিত করতে পারি - বিশেষ করে মার্কিন কর ব্যবস্থা (এবং ফাঁকি) এবং মার্কিন কোম্পানিগুলির ব্যবসায়িক মানসিকতা সম্পর্কেও৷
আমি বিশ্বাস করি, এমন বেশ কিছু অন্তর্দৃষ্টি রয়েছে যা আমরা সংগ্রহ করতে পারি, যা মার্কিন স্টক মার্কেটে উচ্চাকাঙ্ক্ষী বিনিয়োগকারীদের জন্য তথ্যপূর্ণ হতে পারে।
আমি ZScaler Inc. (টিকার:ZS), একটি উচ্চ প্রবৃদ্ধি প্রযুক্তি কোম্পানির সাথে তুলনা করে এই শিক্ষাগুলিকে চিত্রিত করব৷
প্রেসিডেন্ট ট্রাম্পের ট্যাক্স বিল সম্পর্কে সবার আগে যে জিনিসটি সবার নজর কেড়েছিল তা হল তার জন্য দায়বদ্ধ নয় এমন ক্ষুদ্র পরিমাণ করের পরিমাণ। কিভাবে পৃথিবীতে একটি (অনুমিতভাবে পারে ) বিলিয়নেয়ার আপনার বা আমার তুলনায় অনেক কম হতে পারে যে একটি ট্যাক্স বিল সঙ্গে দূরে পেতে?
এটি দেখা যাচ্ছে, সমাধান হল প্রথম স্থানে প্রচুর অর্থ হারানো৷৷ বিজনেস ইনসাইডারের এই নিবন্ধটি কীভাবে কাজ করে তার একটি চমত্কার ব্যাপক ব্যাখ্যা প্রদান করে। আগাছার মধ্যে খুব বেশি না গিয়ে, এখানে কিছু মূল বিষয় তুলে ধরা হল:
মার্কিন ট্যাক্স কোড যেভাবে সেট আপ করা হয়েছে, এটি কোম্পানীর জন্য প্রণোদনা প্রদান করে৷ (বিশেষ করে উচ্চ প্রবৃদ্ধি সংস্থাগুলি৷ ) একটি নির্দিষ্ট উপায়ে তাদের ব্যবসা চালানোর জন্য।
এটিকে পরিপ্রেক্ষিতে রাখার জন্য, আমাদের বুঝতে হবে যে কোম্পানিগুলি সর্বজনীনভাবে তালিকাভুক্ত হওয়ার প্রাথমিক কারণ হল মূলধন সংগ্রহ করা। সেই মূলধনটি কোম্পানির দ্বারা সম্ভাব্য সর্বোত্তম উপায়ে স্থাপন করা উচিত।
একটি প্রবৃদ্ধি কোম্পানির কাছে, এর অর্থ সাধারণত সেই মূলধন নেওয়া এবং এটিকে আক্রমনাত্মকভাবে বিনিয়োগ করা (লোকে নিয়োগ করা, সম্পদ অর্জন করা ইত্যাদি ) এই ধরনের বিনিয়োগগুলিকে অপারেটিং খরচ এবং অপারেটিং ক্ষতির কারণ হিসাবে রেকর্ড করা হয়৷৷
এই পদ্ধতিটি কোম্পানিকে ট্যাক্স দায় এড়াতে এবং ভবিষ্যতের ট্যাক্স বিল অফসেট করার জন্য সম্ভাব্যভাবে সেই ক্ষতিগুলি জমা করার অনুমতি দেয়। অত:পর, যদি কোম্পানির সম্প্রসারণের উচ্চাকাঙ্ক্ষা থাকে, তবে কেউ অসময়ে লাভের রিপোর্ট করার চেয়ে অর্থ ব্যয় করে এবং ক্ষতির সম্মুখীন হতে পারে এবং কর দিতে হবে।
চলুন এর একটি বাস্তব উদাহরণ দেখে নেওয়া যাক:
তাদের FY2020 Q4 ফলাফল থেকে, আমরা দেখতে পাচ্ছি যে ZScaler এর অপারেটিং লস এবং নেট লস FY2020 বনাম FY2019 এ উল্লেখযোগ্যভাবে প্রসারিত হয়েছে US$7.9 বিলিয়ন থেকে US$44.8 বিলিয়ন।
যাইহোক, যদি আমরা ঘনিষ্ঠভাবে দেখে থাকি তবে আমাদের দেখতে হবে যে ক্ষয়ের কারণটি ব্যাপক হারে রাজস্ব হ্রাস বা ব্যাপকভাবে মোট মুনাফা হ্রাসের কারণে নয়, বরং পরিচালন ব্যয়ে বিশাল লাফ এটি একটি লাভজনক হওয়ার খরচে আক্রমনাত্মক বিনিয়োগের সূচক৷
বিশেষ করে কারিগরি খাতের বৃদ্ধি বিনিয়োগে এই ঘটনাটি খুবই সাধারণ।
একাধিক বছর ধরে রাষ্ট্রপতি ট্রাম্পের ব্যাপক ক্ষতির পরিপ্রেক্ষিতে, কীভাবে তিনি বিশ্বে এখনও একজন বসের মতো বাঁচতে, অনেক কিছুতে বিনিয়োগ করতে এবং ভাঙতে পারবেন না?
ঠিক আছে, যেমনটি দেখা যাচ্ছে, গোপনীয়তা তার ব্যবসার লাভজনকতার মধ্যে এত বেশি নয়, বরং সে কতটা নগদ তার হাত পেতে পারে , যা তার নগদ প্রবাহের অবস্থানকে উন্নত করে এবং প্রতিদিনের ভিত্তিতে জিনিসগুলিকে ভাসিয়ে রাখে। ঋণ গ্রহণ সহ নগদ অর্থ উপার্জনের অনেক উপায় রয়েছে , যা নিউ ইয়র্ক টাইমসের মতে, প্রেসিডেন্ট ট্রাম্প কথিতভাবে এটা নিয়েছিলেন।
রাষ্ট্রপতি ট্রাম্পের ক্ষেত্রে যেমন, প্রায়শই, মুনাফা এবং নগদ প্রবাহ, যখন আন্তঃসম্পর্কিত একটি খুব ভিন্ন চিত্র আঁকতে পারে। দৃঢ় নগদ প্রবাহ সহ একটি অলাভজনক সত্তা উন্নতি করতে পারে৷ তখন মূল প্রশ্ন হল নগদ অর্থের উৎস যা স্থায়িত্ব এবং বেঁচে থাকার একটি ধারণা দেয়।
ZScaler-এর নগদ প্রবাহের বিবৃতি পর্যবেক্ষণ করে, আমরা দেখতে পাচ্ছি যে কোম্পানির লোকসানের প্রতিবেদন করা সত্ত্বেও, ব্যবসাটি আসলে ইতিবাচক উৎপন্ন করছে (এবং ক্রমবর্ধমান ) অপারেটিং ক্যাশ ফ্লো (কমলা রঙে হাইলাইট করা হয়েছে) আসলে, কোম্পানিটিও ফ্রি ক্যাশ ফ্লো ইতিবাচক।
আমরা এখানেও লক্ষ্য করতে পারি, ZScaler রূপান্তরযোগ্য নোট (লাল রঙে হাইলাইট) আকারে একটি বড় ঋণের অবস্থান নিয়েছে। যাইহোক, সেই নগদটি মূলত স্বল্পমেয়াদী বিনিয়োগ কেনার জন্য ব্যবহৃত হয়েছে (সবুজ রঙে হাইলাইট করা হয়েছে)।
আমি যা দেখতে পাচ্ছি, এটি এমন একটি কোম্পানি যা ঋণ নিচ্ছে যার তর্কাতীতভাবে প্রয়োজন নেই এবং তরল সম্পদের আকারে পার্ক করা হয়েছে। এটির গন্ধে তারা আক্রমনাত্মক বিনিয়োগ চালিয়ে যাওয়ার জন্য প্রস্তুত হচ্ছে (সম্ভবত একটি অধিগ্রহণ কোণায় আসছে? ) এবং সম্ভবত তাদের ব্যালেন্স শীট বাড়াতে বর্তমানে কম সুদের হারের পরিবেশের সুবিধা নিচ্ছে।
এই মুহুর্তে আমি অগত্যা চিন্তা করব এমন কিছু নয়৷
প্রেসিডেন্ট ট্রাম্পের ট্যাক্সের রিপোর্টিং থেকে মূল বিতর্কগুলির মধ্যে একটি হল তিনি ব্যবসায়িক ব্যয় হিসাবে কী ঘোষণা করেছিলেন তার প্রকৃতির উপর। এটি নির্দিষ্ট খরচের মতো মনে হবে (যেমন তিনি চুলের যত্নে কী ব্যয় করেন! ) অত্যন্ত বিতর্কিত।
যদিও আমরা শিখেছি, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে কোম্পানিগুলির জন্য প্রণোদনা রয়েছে যাতে তারা অকালে লাভজনক হওয়া এড়াতে পারে, আমাদের এটিকে মঞ্জুর করা উচিত নয়! তদন্ত করা, ব্যয়ের ধারনা করা সর্বদা সার্থক এবং নিশ্চিত করুন যে গল্পের লাইন আপ হয়।
ZScaler এর ক্ষেত্রে এটি কেমন দেখাচ্ছে?
প্রথমে ZScaler-এর ত্রৈমাসিক কনফারেন্স কলের জন্য সংশ্লিষ্ট প্রতিলিপির দিকে ফিরে, তারা পুনরাবৃত্তি করেছে যে তারা তাদের সংগঠন (অর্থাৎ আরও লোক নিয়োগ করুন) তৈরি করে আক্রমনাত্মকভাবে বিনিয়োগ করছে। এবং ক্ষমতা (অর্থাৎ মূলধন ব্যয় যোগ করা) .
যেহেতু মানব সম্পদ একটি নির্দিষ্ট খরচের উপাদান (অপারেটিং খরচ ), আমরা দেখতে পারি এটি কীভাবে আকারে বেড়েছে:
আমরা এখানে লক্ষ্য করতে পারি যে পুরো বোর্ড জুড়ে একটি চমত্কার বড় লাফ (60% বৃদ্ধির উত্তরে) হয়েছে, যা কোম্পানি কলে যা উল্লেখ করেছে তার সাথে বেশ সামঞ্জস্যপূর্ণ।
নগদ প্রবাহ বিবৃতি থেকে আরও স্পষ্টতা পাওয়া যেতে পারে:
স্টক-ভিত্তিক ক্ষতিপূরণ (নগদ না করে স্টকে থাকা কর্মচারীদের অর্থ প্রদান ) নগদ প্রবাহ বিবৃতিতে একটি সামঞ্জস্যকৃত নগদ ভিত্তিতে রেকর্ড করা হয় এবং নগদ সংরক্ষণের সময় তারা তাদের সংগঠন গড়ে তুলতে কতটা আক্রমনাত্মক তা অন্তর্দৃষ্টি প্রদান করে।
আমরা লক্ষ্য করতে পারি, তারা 2019 সালের তুলনায় 2020 সালে প্রায় 3X বেশি অর্থ প্রদান করেছে। এখানে স্টক-ভিত্তিক ক্ষতিপূরণের পরিমাণ বছরের জন্য মোট অপারেটিং ব্যয়ের একটি বড় অংশ (প্রায় 27%)।
এর পাশাপাশি, আমরা এটিও পর্যবেক্ষণ করতে পারি:
মূলধন ব্যয়ও উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে (প্রায় 68% দ্বারা) যা নির্দেশ করে যে বিনিয়োগ ডলার তাদের প্রযুক্তিগত সক্ষমতা বৃদ্ধিতে রাখা হচ্ছে।
সামগ্রিকভাবে, গল্পটি কোম্পানির ব্যবস্থাপনা যা তুলে ধরেছে তার সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ দেখায় এবং ব্যবসার বৃদ্ধির জন্য মূলধন বরাদ্দ করা হয়, যা আমরা চাই কোম্পানিটি একজন বিনিয়োগকারী হিসাবে ঠিক যা করুক।
স্পষ্ট করে বলতে গেলে, অলাভজনক গ্রোথ কোম্পানিতে বিনিয়োগ করা একটি ঝুঁকিপূর্ণ ব্যাপার যেখানে অনেক কিছু ভুল হতে পারে। যাইহোক, "উচ্চ ঝুঁকি" (অনুভূত বা অন্যথায়) এর বিনিময়ে, রিটার্ন খুব ফলপ্রসূ হতে পারে।
মার্চ 2018 এ তার প্রাথমিক পাবলিক অফার থেকে, ZScaler 3 বছরেরও কম সময়ের মধ্যে 344% ফেরত দিয়েছে (তাই প্রায় 64% এর CAGR)!
এই পাঠগুলি ভাগ করে নেওয়ার সময়, আমি কিছু অন্তর্দৃষ্টি প্রকাশ করার আশা করি যে সমস্ত "ক্ষতি" অপরিহার্যভাবে সমান নয় . হবে বিনিয়োগকারীদের সুযোগ হাতছাড়া করা উচিত নয় কারণ একটি কোম্পানি “অলাভজনক”, বিশেষ করে প্রযুক্তি খাতে।
পাগলামি করার কিছু পদ্ধতি আছে। তাহলে মূল বিষয় হল লাভজনকতার সরল দৃষ্টিভঙ্গির বাইরে আমাদের বিনিয়োগগুলি কীভাবে অগ্রসর হচ্ছে তা ব্যাখ্যা করার জন্য প্রসঙ্গ সরবরাহ করার পদ্ধতিগুলি বোঝা৷
প্রকাশ:লেখক ZScaler Inc. এর শেয়ারের মালিক (টিকার:ZS)। উল্লিখিত শেয়ারগুলির যেকোনো ক্রয়/বিক্রয়ে জড়িত হওয়ার আগে বিনিয়োগকারীদের নিজেদের যথাযথ পরিশ্রম করা উচিত।