SEA লিমিটেড (SE) বর্তমানে তার শীর্ষ থেকে 20% নিচে অসংখ্য প্রযুক্তির স্টক বিক্রির কারণে শেয়ার প্রতি $372.70। 16 নভেম্বর, 2021-এ SEA তার তৃতীয়-ত্রৈমাসিকের ফলাফল প্রকাশ করার পর থেকে পুলব্যাক অব্যাহত রয়েছে, যা প্রত্যাশার অভাবের ইঙ্গিত দেয়। এই বলে যে, 2021 সালের এপ্রিলে আমাদের পূর্ববর্তী SE বিশ্লেষণের পর থেকে, স্টক এখনও 25% উপরে আছে, যা বরং চিত্তাকর্ষক।
SE-এর 3Q2021 আয়ের প্রতিবেদনে ডুব দিয়ে, আমরা তদন্ত করব যে কী কারণে এর স্টকের দাম কয়েক মাসের লাভের পরে কমে গেছে।
চলুন জেনে নেওয়া যাক বিক্রয়-অফ কোম্পানির মূলনীতির পরিবর্তনের কারণে হয়েছে নাকি বিনিয়োগকারীদের আবেগের কারণে হয়েছে এবং আপনার অবস্থান ধরে রাখা, যোগ করা বা বিক্রি করা উচিত কিনা।
3Q20 থেকে 3Q21 এর মধ্যে, SE এর মোট আয় 121.8% বেড়েছে US$2.7b থেকে এই বৃদ্ধি SE এর প্রাথমিক বিভাগ দ্বারা চালিত হয়; ডিজিটাল এন্টারটেইনমেন্ট এবং ই-কমার্স।
যখন আমরা জুম আউট করি এবং বিস্তৃত চিত্রটি দেখি, তখন আমরা দেখতে পাই যে কোম্পানির আয় গত পাঁচ বছরে ত্রৈমাসিকের পর ত্রৈমাসিক হারে বৃদ্ধি পাচ্ছে, যা একটি উল্লেখযোগ্য অর্জন৷
কিন্তু এটা কি সব ফ্রন্টে ভালো করছে? এর প্রতিটি ব্যবসায়িক বিভাগ কীভাবে পারফর্ম করেছে তা দেখা যাক:
শোপি হল SE-এর আসন্ন মুকুট গহনা, কোম্পানির রাজস্বের 54% জন্য দায়ী। 2021 সালের তৃতীয় ত্রৈমাসিকে, এই বিভাগের আয় 134.4% বেড়েছে US$1.5b থেকে শোপি ই-কমার্স প্ল্যাটফর্মের সম্প্রসারণ এবং মূল্য সংযোজন পরিষেবা এবং বিজ্ঞাপন থেকে আয় বৃদ্ধি এই বৃদ্ধিতে অবদান রেখেছে৷
আকারের পরিপ্রেক্ষিতে, SE-এর মোট ব্যবসায়িক মূল্য ছিল US$16.8b, বছরে 80.6% বেশি।
অ্যাপ অ্যানির মতে, 2021 সালের তৃতীয় ত্রৈমাসিকে, অ্যাপে ব্যয় করা মোট সময়ের পরিপ্রেক্ষিতে Google Play-এর শপিং বিভাগে Shopee ছিল #1 অ্যাপ এবং ডাউনলোড এবং গড় মাসিক সক্রিয় ব্যবহারকারীর পরিপ্রেক্ষিতে 2 #এ। এছাড়াও শোপি দক্ষিণ-পূর্ব এশিয়া, ইন্দোনেশিয়া, ব্রাজিল এবং তাইওয়ানে সবচেয়ে জনপ্রিয় অ্যাপ হিসেবে রয়ে গেছে। এটি গড় মাসিক সক্রিয় ব্যবহারকারী এবং মোট অ্যাপ সময়ের পরিপ্রেক্ষিতে পরিমাপ করা হয়।
এই মুহুর্তে SE-এর একমাত্র লাভজনক সেগমেন্ট, ওরফে কোম্পানির গোল্ডেন গুজ, হল Garena।
এই বিভাগটি এই সমস্ত সময় SE এর সম্প্রসারণকে সমর্থন করছে। 2020 সালের তৃতীয় ত্রৈমাসিকে US$569.0m থেকে 2021 সালের তৃতীয় ত্রৈমাসিকে US$1.1b, এর ডিজিটাল বিনোদন বিভাগ 93.2% বৃদ্ধি পেয়েছে . এই বৃদ্ধি প্রাথমিকভাবে বৃদ্ধির জন্য দায়ী ছিল:
সাধারণ মানুষের পরিভাষায়, এর মানে হল যে কেবলমাত্র বেশি লোক ফ্রি ফায়ারের মতো SE গেম খেলছে তা নয়, তারা প্ল্যাটফর্মে আরও বেশি অর্থ ব্যয় করছে।
অ্যাপ অ্যানির মতে, ফ্রি ফায়ার 2021 সালের তৃতীয় ত্রৈমাসিকে চমৎকার ব্যবহারকারীর ব্যস্ততা বজায় রেখেছে, যা Google Play-তে সমস্ত মোবাইল গেমের জন্য গড় মাসিক সক্রিয় ব্যবহারকারীর পরিপ্রেক্ষিতে আন্তর্জাতিকভাবে দ্বিতীয় স্থানে রয়েছে। SE সেপ্টেম্বরের শেষদিকে ফ্রি ফায়ার ম্যাক্সও প্রকাশ করেছে, ফ্রি ফায়ারের একটি নতুন স্বতন্ত্র সংস্করণ যা ফ্রি ফায়ারের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ আপগ্রেড স্পেসিফিকেশন সহ, উভয় সংস্করণের ব্যবহারকারীদের একসাথে খেলার অনুমতি দেয়।
SeaMoney বর্তমানে SE এর সবচেয়ে ছোট সেগমেন্ট। যদিও এটির পিঁপড়া গ্রুপের মতো সফল হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে, তবে এটিকে এখনও দীর্ঘ পথ যেতে হবে কারণ এটিকে দক্ষিণ-পূর্ব এশিয়ার বিভিন্ন বাজারে প্রবেশ করতে হবে। 2021 সালের তৃতীয় ত্রৈমাসিকে, এর মোবাইল ওয়ালেটের জন্য মোট অর্থপ্রদানের পরিমাণ ছিল US$4.6b, 111% y-o-y . উপরন্তু, তৃতীয় ত্রৈমাসিকে, অর্থপ্রদানকারী ব্যবহারকারীর সংখ্যা 39.3m-এ বেড়েছে।
এখন যেহেতু আমরা মূল বিভাগগুলি চিহ্নিত করেছি এবং উল্লেখ করেছি যে তারা সম্মিলিতভাবে ভাল বৃদ্ধির রিপোর্ট করেছে, মনে হবে কোম্পানিটি ভাল করছে। এটি শেয়ারের মূল্য হ্রাসকে ব্যাখ্যা করে না, তাই আসুন এসই-এর আর্থিক কর্মক্ষমতা খতিয়ে দেখে আরও গভীরভাবে খনন করা যাক।
SE তাদের মোট মুনাফা 30% থেকে 35% এলাকায় রাখতে পেরেছে, যা কোম্পানির জন্য একটি স্বাস্থ্যকর পরিসর।
পূর্ববর্তী ত্রৈমাসিকের তুলনায়, SE এর নগদ এবং নগদ সমতুল্য নাটকীয়ভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে . যাইহোক, এটি জোর দেওয়া অপরিহার্য যে সংখ্যাগরিষ্ঠ অর্থায়ন কার্যক্রম (US$7b) এর মাধ্যমে উত্পন্ন নেট নগদ অর্থের জন্য দায়ী।
যদিও ক্রিয়াকলাপ থেকে নগদ উৎপন্ন হয়েছিল প্রায় $513m, বিনিয়োগের জন্য ব্যবহৃত নেট নগদ $2b এর কাছাকাছি৷
ফাইন্যান্সিং অ্যাক্টিভিটি থেকে এই নেট ক্যাশ না থাকলে, SE ক্যাশ এবং নগদ সমতুল্য উল্লেখযোগ্যভাবে কমে যেত।
এটি বন্ধ করার জন্য, ব্যবস্থাপনা দ্বিতীয়বারের মতো 2021 সালের পুরো বছরের জন্য তার ই-কমার্স নির্দেশিকা বাড়াচ্ছে।
এটি আশা করে যে এর ই-কমার্স আয় US$5.0b এবং US$5.2b এর মধ্যে হবে, US$4.7b থেকে US$4.9b এর পূর্বাভাসের তুলনায়।
আমরা এখন পর্যন্ত যা দেখেছি তা থেকে, SE এর ফলাফলগুলি দর্শনীয় থেকে কম নয়। তাহলে, ড্রপ নিয়ে কি ব্যাপার?
মূল ব্যাখ্যাটি এই সত্যের সাথে সম্পর্কিত হতে পারে যে এটি আরও অর্থ হারাচ্ছে .
কোম্পানির আয় বৃদ্ধি অব্যাহত থাকলেও এর খরচ একত্রে বেড়েছে। 2020 সালের তৃতীয় ত্রৈমাসিকে US$804.6m থেকে 2021 সালের তৃতীয় ত্রৈমাসিকে US$1.7b, রাজস্বের মোট খরচ 108.8% বেড়েছে US$1.7b থেকে ভাঙ্গা হলে, খরচ জেনারেটর হল এর ই-কমার্স বিভাগ, যেটির আয়ের খরচ 139.8% বেড়েছে, যেখানে ডিজিটাল বিনোদনের ক্ষেত্রে 61.4% এর তুলনায়।
এসই বৈশিষ্ট্যগুলি অতিরিক্ত ব্যয়গুলিকে বেশিরভাগই বর্ধিত লজিস্টিক খরচের জন্য দায়ী করে যা বর্ধিত বিক্রয় আদেশের অংশ এবং পার্সেল। যাইহোক, এমনকি খরচ দক্ষতার উন্নতির সাথে (যা স্কেল আপ করার একটি সাধারণ পার্শ্ব প্রতিক্রিয়া), আমরা লক্ষ্য করতে পারি যে বিক্রয় বৃদ্ধির তুলনায় রাজস্বের খরচ কিছুটা দ্রুত বেড়েছে এর ই-কমার্স বিভাগে। এটি বর্তমান সাপ্লাই চেইন সংকটের সাথে যুক্ত হতে পারে, যা শুধুমাত্র SE নয় অন্যান্য ই-কমার্স কোম্পানিকেও আঘাত করছে।
তা সত্ত্বেও, পণ্যের মূল্য বৃদ্ধি প্রাথমিক কারণ নয়; প্রকৃতপক্ষে, SE-এর মোট লাভের উন্নতি হয়েছে৷৷ গত বছরের Q3-এর স্থূল মুনাফার US$0.4b এর তুলনায়, SE-এর মোট মুনাফা 148% বেড়ে US$1b হয়েছে।
কোম্পানীর বর্ধিত অপারেটিং খরচ ছিল তার নীচের লাইনে সত্যিকারের টানা।
জ্যাকি চ্যান এবং ফুয়া চু কাং বিনামূল্যে শোপির জিঙ্গেলগুলিতে নাচছেন না। SE এর বাজারের শেয়ার বাড়াতে এবং এর ব্র্যান্ডকে শক্তিশালী করার জন্য বিপণনে প্রচুর বিনিয়োগ করছে।
2020 সালের তৃতীয় ত্রৈমাসিকে US$471.0m থেকে 2021 সালের তৃতীয় ত্রৈমাসিকে US$1.0b, মোট বিক্রয় এবং বিপণন ব্যয় 114.4% বেড়েছে US$1.0b থেকে এর রিপোর্টিং সেগমেন্টের বিক্রয় এবং বিপণন ব্যয়গুলি নীচের সারণীতে বিভক্ত করা হয়েছে, যার সংখ্যা হাজার হাজার মার্কিন ডলারে প্রকাশ করা হয়েছে:
বর্ধিত G&A এবং R&D ব্যয়ের সাথে, SE 2021 সালের তৃতীয় ত্রৈমাসিকে US$571.0m এর নেট লোকসানের কথা জানিয়েছে, যা আগের ত্রৈমাসিকের US$425.3m থেকে বেশি। এমনকি যদি শেয়ার-ভিত্তিক ক্ষতিপূরণকে ফ্যাক্টর না করা হয়, তবুও ত্রৈমাসিকের জন্য নিট ক্ষতি হল US$448.0m, যা আগের ত্রৈমাসিকের চেয়ে বেশি৷
আমরা এখন জানি কেন SE শেয়ারের দাম কমেছে। যে, যাইহোক, সব নাও হতে পারে. তাদের 3Q21 আয়ের রিপোর্ট SE-এর জন্য কিছু গুরুত্বপূর্ণ ঝুঁকি তুলে ধরে।
ব্যাপক বিপণন পদ্ধতির জন্য SE গত কয়েক বছরে সূচকীয় হারে তার ব্যবহারকারীর ভিত্তি এবং এইভাবে আয় বৃদ্ধি করতে সক্ষম হয়েছে। তবুও, আমাদের অবশ্যই SE এর প্রতিযোগিতামূলক সুবিধা বিবেচনা করতে হবে, বিশেষ করে এর ই-কমার্স শিল্পে।
লাজাদা দীর্ঘদিন ধরে সবচেয়ে জনপ্রিয় অনলাইন শপিং প্ল্যাটফর্ম ছিল। যাইহোক, এটি আর হয় না কারণ শোপি এখন নেতৃত্বে রয়েছে, এই অঞ্চলে টোকোপিডিয়া এবং লাজাদাকে ছাড়িয়ে যাচ্ছে কারণ তার আরও ভাল প্রণোদনা এবং লক্ষ্যযুক্ত বিপণন কৌশল রয়েছে৷ লাজাদা এবং টোকোপিডিয়ার পতন SE-তে খুব ভালভাবে ঘটতে পারে যদি এই প্রণোদনাগুলি হ্রাস পায় বা এর প্রতিযোগীরা আরও অভিনব অনলাইন কেনাকাটার সমাধান বিকাশ করে।
SE-এর আক্রমনাত্মক বিপণন ব্যয়ের মডেল বর্তমানে এর আয় বাড়াচ্ছে , কিন্তু এটি টেকসই নাও হতে পারে৷
৷সঠিক তুলনা না হলেও, আমাজন লাভজনকতা অর্জনের আগে মাত্র $2.8b হারিয়েছে, যখন SE ইতিমধ্যেই Amazon-এর তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে দ্রুত বৃদ্ধি হওয়া সত্ত্বেও $6.5 বিলিয়ন হারিয়েছে।
যদিও কোম্পানির ব্যালেন্স শীট মজবুত থাকে এবং আরও কয়েক বছর এই ধরনের প্রবৃদ্ধি বজায় রাখতে পারে, আমাদের অবশ্যই বিবেচনা করতে হবে যে এটি ঋণ এবং তরলকরণের মাধ্যমে আর তহবিল সংগ্রহ করতে না পারলে কী হবে।
সামনের দিকে এগিয়ে গিয়ে, SE কে দেখাতে হবে যে এটি তার প্রসারণ বজায় রেখে ক্ষতি কমাতে পারে। এটি কঠিন হবে কারণ পূরণ করতে ব্যর্থতা বিনিয়োগকারীদের হতাশ করবে৷
আপনি যদি SE এর ডিজিটাল এন্টারটেইনমেন্ট সেগমেন্টটি আবার দেখেন, আপনি লক্ষ্য করবেন যে আগের ত্রৈমাসিকের ব্যবহারকারী বেস বৃদ্ধির তুলনায়, বৃদ্ধিটি শালীন বলে মনে হচ্ছে। এটি অব্যাহত থাকলে এটি একটি সম্পর্কিত প্রবণতা নির্দেশ করতে পারে।
দীর্ঘদিন ধরে চলমান, এসই ডিজিটাল বিনোদন বিভাগটি তার ই-কমার্স সম্প্রসারণের পিছনে চালিকা শক্তি হিসেবে কাজ করেছে। এই ব্যবহারকারী বেসে একটি সম্ভাব্য মন্থরতা বোঝাতে পারে এর সম্প্রসারণের জন্য তহবিল কম নগদ উপলব্ধ৷
| SE | Amazon | আলিবাবা | MercadoLibre | |
| PS অনুপাত | 13.13 | 3.88 | 2.86 | 9.94 |
| PE অনুপাত | -78.7 | 68.5 | 19.37 | 790 |
| গ্রস মার্জিন | 37.5% | 43.21% | 33.9% | 43.42% |
| নেট মার্জিন | -21.23% | 2.85% | 2.67%* | 5.13% |
| ঋণ থেকে ইক্যুইটি অনুপাত | 0.53 | 1.07 | 0.14 | 25.42 |
| রাজস্ব বৃদ্ধির হার (গত ৪ ত্রৈমাসিকের গড়) | 132% | 32.46% | 51.8% | 92.1% |
এপ্রিলে টেক সেল অফের তুলনায়, যেখানে SE-এর PS ছিল 16.3, তার বর্তমানPS 13.13 ইঙ্গিত দিতে পারে যে SE এখন অনেক ছাড়প্রাপ্ত কয়েক মাস আগের তুলনায়।
চারটি কোম্পানি জুড়ে, আলিবাবাকে PS অনুপাতের ভিত্তিতে সবচেয়ে কম স্টক বলে মনে হচ্ছে, চীনা বাজারে অস্থিরতার কারণে। অন্যদিকে, SE চারটির মধ্যে সবচেয়ে ব্যয়বহুল, যদিও সর্বোচ্চ বৃদ্ধির হার।
মূল্যের পরিপ্রেক্ষিতে, SE-তে বাজি ধরা Amazon বা, কিছু উপায়ে, Alibaba এর তুলনায় বেশি ঝুঁকি বহন করে . অন্যদিকে, SE এর একটি বড় সম্ভাবনা রয়েছে, বিশেষ করে দ্রুত ক্রমবর্ধমান দক্ষিণ-পূর্ব এশিয়ার বাজারে৷
SE-এর সাম্প্রতিক ফলাফলগুলি তার কৃতিত্ব প্রদর্শন অব্যাহত রেখেছে এবং দক্ষিণ-পূর্ব এশীয় বাজারে গড় আয় এবং ক্রয় ক্ষমতা বৃদ্ধির সাথে সাথে এটি অবশ্যই তা অব্যাহত রাখবে।
যাইহোক, এটি এও ইঙ্গিত দিয়েছে যে কোম্পানির মুনাফা না করার প্রবণতা আরও কয়েক বছর অব্যাহত থাকতে পারে . SE দীর্ঘ সময়ের জন্য এই ক্ষেত্রে অন্যান্য কোম্পানি থেকে কঠোর প্রতিযোগিতার সম্মুখীন হবে. এর মধ্যে রয়েছে লাজাদা, টোকোপিডিয়া, এমনকি গ্র্যাব, যার সকলেরই প্রধান আর্থিক সমর্থক রয়েছে।
বাজারে তাদের সবার জন্য পর্যাপ্ত জায়গা আছে কি? এটি কি একটি "বিজয়ী-নেওয়া-সব" দৃশ্যকল্প?
সাম্প্রতিক মূল্য হ্রাসের সাথে, বিনিয়োগকারীরা তাদের বৃদ্ধির আখ্যানে অংশগ্রহণের জন্য একটি চমৎকার সুযোগের দিকে তাকিয়ে থাকতে পারে; যাইহোক, বিনিয়োগকারীদের উল্লিখিত ঝুঁকিগুলি সম্পর্কে সচেতন হওয়া উচিত এবং তারা কী নিয়ে আরামদায়ক তা বেছে নেওয়া উচিত৷
লেখক লেখার সময় SE তে কোনো পদে নেই।