আমাকে ক্ষমা করুন যদি আজকের স্টক মার্কেট আমাকে রিপ ভ্যান উইঙ্কলের মতো মনে করে। হতে পারে, রিপের মতো, আমিও 2000 সালের প্রথম দিক থেকে ঘুমিয়ে ছিলাম, যা এখন পর্যন্ত সবচেয়ে বড় ষাঁড়ের বাজারের শীর্ষে ছিল৷

আজকের প্রাথমিক পাবলিক অফার (আইপিও) বাজার বিবেচনা করুন। এটি জ্বলছে, নতুন মাল্টিবিলিয়ন-ডলারের প্রযুক্তি স্টকগুলি কার্যত প্রতি সপ্তাহে একটি স্ট্রাটোস্ফিয়ারিক মূল্যায়নে প্রকাশ্যে যাচ্ছে। উবার টেকনোলজিস (UBER)। Lyft Inc. (LYFT)। Pinterest (PINS)। বর্তমান হারে, আইপিও-এর ডলার মূল্য $97 বিলিয়ন 1999 রেকর্ডের উপরে সেট বলে মনে হচ্ছে। আরও উদ্বেগজনক কি:অনেক জনপ্রিয় আইপিও (যেমন উবার এবং লিফট) মুষ্টিতে টাকা হারানো সত্ত্বেও প্রকাশ্যে এসেছে।

তারপরে FANG প্রযুক্তির স্টক রয়েছে:Facebook (FB), Apple (AAPL), Netflix (NFLX) এবং Google প্যারেন্ট অ্যালফাবেট (GOOGL)৷ এই মুষ্টিমেয় স্টক স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুওর-এর 500-স্টক সূচক বাজার মূলধনের সম্পূর্ণ 10% নিয়ে গঠিত। এবং ইয়ার্ডেনি গবেষণা অনুসারে, FANG স্টকগুলিতে ফরোয়ার্ড প্রাইস-টু-আর্নামেন্টের অনুপাত, গড়ে একটি বিস্ময়কর 49.6৷

2000-02 প্রযুক্তিগত বিপর্যয়ের মধ্য দিয়ে যাঁরা জীবনযাপন করেছেন তাদের কাছে এটি খুব পরিচিত বলে মনে হচ্ছে - 1930 এর গ্রেট ডিপ্রেশনের পর থেকে সবচেয়ে খারাপ ভালুকের বাজার। S&P 500 কমেছে 47.4% এবং প্রযুক্তি-সমৃদ্ধ Nasdaq 100 82.3% হারিয়েছে। অবশ্যই, সেই ভালুকের বাজার শীঘ্রই 2007-09 ভাল্লুককে ছাড়িয়ে গিয়েছিল, যেটি S&P-এর মূল্য থেকে 55.3% কম করেছিল এবং মহামন্দা শুরু করতে সাহায্য করেছিল৷

FANG স্টকের দাম আজ যতটা স্ফীত হতে পারে, 1990 এর দশকের শেষের দিকে এবং 2000 সালের প্রথম দিকে প্রযুক্তির স্টকগুলি অনেক বেশি, অনেক বেশি দামী হয়েছিল যখন অনেক হাইফ্লাইয়ারের কোন উপার্জন ছিল না এবং কিছুর কোন আয় ছিল না। আরও কী, আমরা 1990-এর দশকের শেষের দিকে প্রযুক্তির স্টকগুলির আশেপাশে যে উচ্ছ্বাস দেখেছিলাম তার মতো কিছু আমরা দেখতে পাচ্ছি না যখন অনেক লোক তাদের চাকরি ছেড়ে দিন ব্যবসায়ী হওয়ার জন্য, একটি ঐতিহাসিক অনুমানমূলক বুদ্বুদকে স্ফীত করতে সাহায্য করে৷

সমস্যার স্তূপ

প্রবাদটি হিসাবে, "ইতিহাস নিজেকে পুনরাবৃত্তি করে না, তবে এটি প্রায়শই ছড়া করে।" আমরা আজ যা দেখছি, আমার দৃষ্টিতে, 1990 এর দশকের শেষের প্রযুক্তির বুদ্বুদের প্রতিধ্বনি - একটি ছড়া। আর এটা আমার কানে মিউজিক নয়।

আমি শুনছি অন্যথায় আপাতদৃষ্টিতে বুদ্ধিমান মার্কেট ম্যাভেনরা বিনিয়োগের ক্ষেত্রে সবচেয়ে বিপজ্জনক চারটি শব্দ বলে:"এই সময়টি ভিন্ন।"

এবং এখানে অতীতের আরেকটি চিত্তাকর্ষক বিস্ফোরণ:1990-এর দশকের শেষভাগে অনেক ফান্ড ম্যানেজার যারা 2000-02 সালের মন্দায় বিপর্যস্ত এবং পুড়ে যাওয়ার জন্য ভয়ঙ্কর সংখ্যা তুলে ধরেছিলেন, তারা আবার মিউচুয়াল ফান্ড এবং অন্যান্য বিনিয়োগের যানবাহনের নিয়ন্ত্রণে ফিরে এসেছেন (বা কখনও ছেড়ে যায়নি) – এবং বর্তমান বাজারে খারাপ কাজ করছে না।

আমি ভেবেছিলাম এই ফেলোরা কাজের অন্য লাইন খুঁজে পাবে। কিন্তু আমি অন্য দিন বিনিয়োগের শিরোনামগুলি ব্রাউজ করছিলাম যখন আমি বেশ কয়েকটি পরিচিত নাম দেখেছি।

বিবেচনা করুন:

• রিয়ান জ্যাকব, একজন তরুণ ইন্টারনেট-স্টক ফেনোম, 1999 সালের শেষের দিকে তার নিজস্ব তহবিল, জ্যাকব ইন্টারনেট ফান্ড (JAMFX) চালু করেছিলেন। জ্যাকব এখনও তহবিল চালাচ্ছেন - এবং এটি গত 15 বছরে বার্ষিক 11.7% ফেরত দিয়েছে। কিন্তু আপনি যদি এটি চালু করার সময় এটি কিনে থাকেন এবং 8 জুলাই পর্যন্ত ধরে রাখতেন, তাহলে আপনি হারিয়ে যেতেন একটি ক্রমবর্ধমান 13.9%। এটি 2000-02 ভাল্লুকের বাজারে একটি শ্বাসরুদ্ধকর 95.8% ক্ষতির জন্য বড় অংশে ধন্যবাদ। (এই নিবন্ধে সমস্ত রিটার্ন 8 জুলাই পর্যন্ত হয় যদি না অন্যথায় নির্দেশিত হয়।)
• গ্যারেট ভ্যান ওয়াগনার, ভ্যান ওয়াগনারের ইমার্জিং গ্রোথের প্রাক্তন ম্যানেজার, 1999 সালে ফান্ডটিকে 291% এর একটি দুর্দান্ত রিটার্নের দিকে পরিচালিত করেছিলেন - যা অন্য যেকোনো মিউচুয়াল ফান্ডের চেয়ে বেশি। কিন্তু 1995 এর লঞ্চ থেকে 2008 পর্যন্ত, যখন ভ্যান ওয়াগনার পদত্যাগ করেন, এটি একটি বার্ষিক 7.8%, বা ক্রমবর্ধমান 62.3% হারায়। তার শেষ 10 বছরের নেতৃত্বে, তহবিলটি সক্রিয়ভাবে পরিচালিত স্টক মিউচুয়াল ফান্ডগুলির মধ্যে সবচেয়ে খারাপ রিটার্ন পোস্ট করেছে। ভ্যান ওয়াগনার এখন একটি কর্পোরেট ভেঞ্চার ক্যাপিটাল ফান্ড চালায়, VW Ventures৷
৷
• কেভিন ল্যান্ডিস বেশ কিছু প্রযুক্তি তহবিল চালান যা ইন্টারনেট বুমের বছরগুলিতে বেড়ে গিয়েছিল কিন্তু ইন্টারনেটের বিক্ষিপ্ত বছরগুলিতে ভয়ঙ্করভাবে করেছিল৷ বিগত 10 বছরে, Firsthand Technology Opportunities (TEFQX) একটি দুর্দান্ত বার্ষিক 20.0% ফেরত দিয়েছে। যাইহোক, 1999 সালের সেপ্টেম্বরের শেষের দিকে থেকে 8 জুলাই পর্যন্ত, তহবিলটি শুধুমাত্র বার্ষিক 4.0% বা ক্রমবর্ধমান 115.7% ফেরত দিয়েছে। আপনি এটির জন্য 2000-02 বিয়ার মার্কেটে 91.5% টাম্বলকে ধন্যবাদ দিতে পারেন।

আজকের স্টক মার্কেট সম্পর্কে আমাকে উদ্বিগ্ন করে এমন একটি বিষয় হল এই পরিচালকদের নতুন করে সাফল্য। 2000-02 প্রযুক্তিগত বিপর্যয়ের আগে যেমন ছিল একই ধরনের দ্রুত বর্ধনশীল, অতিমূল্যায়িত স্টকগুলি এখন বাজারকে উচ্চতর নেতৃত্ব দিচ্ছে৷

অন্যান্য সমস্যার মধ্যে:

• ফলন বক্ররেখা উল্টানো হয়৷৷ অন্য কথায়, অনেক দীর্ঘমেয়াদী ট্রেজারি বন্ড স্বল্প-মেয়াদী ট্রেজারিগুলির তুলনায় এমনকি ছোট ফলন প্রদান করছে। এটি অযৌক্তিক যদি না, অবশ্যই, বন্ড মার্কেট এমন কিছু জানে যা স্টক বিনিয়োগকারীরা জানেন না:যে স্টক মার্কেট এবং অর্থনীতি সমস্যার দিকে যাচ্ছে এবং দীর্ঘমেয়াদী বন্ডের ফলন আগামী বছরগুলিতে হ্রাস পেতে থাকবে। ইনভার্টেড ইল্ড বক্ররেখা অতীতের সাতটি মন্দার প্রতিটির ভবিষ্যদ্বাণী করেছে, 1966 সালে মাত্র একটি মিথ্যা সংকেত দিয়েছে। মন্দার সময়সীমা পাঁচ থেকে 16 মাস পর্যন্ত পরিবর্তিত হয়েছে, InvesTech Research-এর সম্পাদক জেমস স্ট্যাক বলেছেন। .
• অনেক ইউরোপীয় সরকারি বন্ডের ফলন নেতিবাচক, একটি পরিস্থিতি যা উপলব্ধি অস্বীকার করে। কেন তাদের সঠিক মনে কেউ একটি বন্ড ইস্যুকারীকে তাদের অর্থ রাখার জন্য অর্থ প্রদান করবে?
• বিশ্বজুড়ে কেন্দ্রীয় ব্যাংকাররা বন্ড বাজারে ট্রিলিয়ন ডলার পাম্প করছে মুদ্রাস্ফীতি ঠেকানোর এবং তাদের অর্থনীতিতে সামান্য প্রবৃদ্ধি ট্রিগার করার বেশিরভাগই নিরর্থক প্রচেষ্টায়৷
• অ-আর্থিক ব্যবসায়িক ঋণ সেই মাত্রায় রয়েছে যা আগে একবার দেখা গিয়েছিল - 2007-09 মহামন্দার সময়৷ আরও খারাপ, উচ্চ ঋণ-থেকে-EBITDA অনুপাত সহ কোম্পানিগুলির ঋণ "সাম্প্রতিক ইতিহাসে অন্য যেকোনো সময়ের তুলনায়" ঋণ বাজারের বেশি তৈরি করে, স্ট্যাক লিখেছেন৷
• এছাড়া, অবশ্যই, নতুন সমস্যা রয়েছে - সবচেয়ে উদ্বেগজনক হোয়াইট হাউস এবং দেশের বৃহত্তম ব্যবসায়িক অংশীদারদের মধ্যে পুনরায়, আবার বন্ধ-আবার বাণিজ্য যুদ্ধ৷ এর মধ্যে, চীনের সাথে যুদ্ধের টানাপোড়েন উভয়ই একটি বিশেষভাবে বড় উদ্বেগের কারণ চীন তার বাণিজ্য অংশীদারদের সাথে ন্যায়সঙ্গত আচরণ করে না, যা বিশ্বের এক নম্বর এবং 2 নম্বর বৃহত্তম অর্থনীতির মধ্যে অচলাবস্থার সম্ভাবনা অনেক বেশি করে তোলে৷

তারপর বাজার নিজেই আছে। সংবাদ প্রতিবেদন থেকে, এটি সরাসরি উপরে যাচ্ছে বলে মনে হচ্ছে। তবে এটি একটি রোলার কোস্টারের মতো হয়েছে, যেখানে এটি শুরু হয়েছিল তার খুব কাছাকাছি শেষ হয়েছে। 26 জানুয়ারী, 2018 থেকে, এই বছরের 15 জুলাই পর্যন্ত, স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুওর-এর 500-স্টক সূচকের মূল্য রিটার্ন 4.9% হয়েছে। লভ্যাংশ নিক্ষেপ করুন, আমরা 8% উপরে। আপনি যখন এটি বিবেচনা করেন তখন সমাবেশটি লাল-গরম মনে হয় না, তাই না?

আরও কী, সেই সময়ের মধ্যে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে গড় স্টক আসলে লাল রঙে থাকে। এটি বড় বৃদ্ধির স্টক, বিশেষ করে টেক স্টক, যা বাজারকে উচ্চতর নিয়ে গেছে। এই সমস্ত কারণগুলি - প্রযুক্তি এবং অন্যান্য বৃদ্ধির স্টকগুলির বৃদ্ধি এবং ছোট স্টক এবং কম মূল্যহীন স্টকগুলির দুর্বল কার্যকারিতা সহ - 1990 এর দশকের শেষের ষাঁড়ের বাজারের বৈশিষ্ট্য ছিল৷

বিনিয়োগকারীদের কি করা উচিত?

না, আপনি সবকিছু বিক্রি করবেন না। আপনি কখনই সবকিছু বিক্রি করবেন না। এর কারণ আমি সহ বাজারের ভবিষ্যত দিক সম্পর্কে ভবিষ্যদ্বাণী করা সমস্ত জ্ঞানী ব্যক্তিরা প্রায়শই ভুল - এমনকি খুব কমই সন্দেহ থাকলেও৷

গত বছরের শেষের দিকে, আমি আপনার স্টক বরাদ্দ 5% বা 10% কমানোর পরামর্শ দিয়েছিলাম। সেই অর্থ উচ্চ-মানের বন্ড বা বন্ড তহবিলের অন্তর্গত, যা স্টক মার্কেট ক্র্যাটার হলে ভাল করার সম্ভাবনা রয়েছে৷

আজকের কিছু হট স্টক সম্পর্কে বিশেষত সতর্ক থাকুন, বিশেষ করে প্রযুক্তিতে। 1999 সালের শেষের দিকে এবং 2000 সালের শুরুর দিকে টেক স্টক নিয়ে যে উত্তেজনা দেখা গিয়েছিল আজকে ততটা উন্মাদনার কাছাকাছি নেই। কিন্তু আমার দৃষ্টিতে অনেক টেক স্টকের মূল্যায়ন অনেক বেশি। S&P প্রযুক্তি খাত বিশ্লেষকদের ফরওয়ার্ড আয়ের অনুমানের প্রায় 20 গুণে ট্রেড করছে। এই হাইফ্লায়ারগুলির কিছু বিক্রি করার এটি অতীত সময়। বিপরীতে, S&P 500-এর P/E হল 17। এটি বেশি, কিন্তু বাদামের নয়।

2000-02 সালে, বিয়ার মার্কেটের মতোই ভয়ঙ্কর ছিল, বিনিয়োগকারীরা যারা প্রযুক্তিগত স্টক এবং তহবিল পরিত্যাগ করেছিল এবং পরিবর্তে তাদের অর্থ পরিসংখ্যানগতভাবে সস্তা, অবমূল্যায়িত স্টকগুলিতে, সেইসাথে উদীয়মান বাজার এবং রিয়েল এস্টেট বিনিয়োগ ট্রাস্ট (REITs) - যার সবকটিতেই ছিল ষাঁড়ের বাজারে খারাপভাবে পিছিয়ে – ভালুকের বাজারে বেশ ভালো করেছে। এই এলাকার কিছু দিকে কাত হলে পরবর্তী ভালুকের বাজারে ভাল ফল পাওয়া যেতে পারে।

তবে নীচের লাইন, এটি একটি উদ্বেগজনক বাজার। সাবধানে চলুন।

স্টিভ গোল্ডবার্গ একজন বিনিয়োগ উপদেষ্টা ওয়াশিংটন, ডিসি, এলাকায়।