ক্লোজড-এন্ড ফান্ড (CEFs) হল আয় বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি আকর্ষণীয় বিকল্প যারা উচ্চ পরিমাণে প্যাসিভ আয় এবং বৈচিত্র্যের সমন্বয় চান।

খুব খারাপ আপনি তাদের সম্পর্কে খুব কমই শুনতে পান৷

তাদের বড় ফলনের কারণে - CEF ইনসাইডার থেকে পাওয়া তথ্য অনুসারে গড় CEF 7.3% ফলন দেয় - CEFs বিশেষ করে অবসরপ্রাপ্তদের কাছে জনপ্রিয়। এর কারণ তারা ভ্যানগার্ড 500 ETF (VOO) এর মতো একটি সূচক তহবিলের সাথে প্রয়োজনীয়তার চেয়ে অনেক কম মূলধনে অবসর নিতে পারে।

উদাহরণ স্বরূপ, আপনি যদি বার্ষিক আয়ে $50,000 অর্জন করতে চান, তাহলে গড় 7.3% ফলন সহ CEF-এ বিনিয়োগ করলে এর জন্য প্রয়োজন হবে মাত্র $685,000 নেস্ট ডিম। কিন্তু সেই বার্ষিক যোগফলের সাথে মেলে আজকের ফলনে আপনার S&P 500-এ প্রায় $4.4 মিলিয়ন বিনিয়োগ করতে হবে।

এবং এটি সব বন্ধ-শেষ তহবিল অফার নয়।

আমি প্রায়শই আমার নিউজলেটার, CEF ইনসাইডার-এ এই ফান্ড ক্লাস নিয়ে আলোচনা করি , এবং আমি আপনাকে বাজারের এই সব-খুব-অনেক-অপেক্ষা করা এলাকায় একটি গভীর ডুবে নিয়ে যেতে চাই। তাই CEFগুলি কী, তারা কীভাবে কাজ করে এবং কীভাবে এই তহবিলগুলি পোর্টফোলিওগুলিকে বৈচিত্র্যময় করতে এবং অবসরকালীন আয় বাড়াতে সাহায্য করতে পারে তা শিখতে পড়ুন৷

সিইএফ কি?

ক্লোজড-এন্ড ফান্ডগুলি মিউচুয়াল ফান্ড এবং এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড (ETF) এর মতই যে এগুলি আপনাকে একটি গাড়ির মাধ্যমে স্টক, বন্ড এবং অন্যান্য সম্পদের ঝুড়ি রাখতে দেয়।

কিপলিংগারের বিনামূল্যের জন্য সাইন আপ করুন সাপ্তাহিক বিনিয়োগ স্টক সুপারিশ এবং অন্যান্য বিনিয়োগ পরামর্শের জন্য ই-লেটার।

উদাহরণস্বরূপ, AllianzGI ইক্যুইটি এবং পরিবর্তনযোগ্য আয় তহবিল (NIE), যা 5.4% লাভ করে, পরিবর্তনযোগ্য বন্ড এবং সাধারণ স্টকগুলির ক্রস-সেকশনে বিনিয়োগ করে, যা সেক্টর এবং কোম্পানির বৈচিত্র্যের পাশাপাশি সম্পদ বৈচিত্র্য প্রদান করে৷

যাইহোক, নাম অনুসারে, CEF গুলি "বন্ধ" হয় যার অর্থ একবার তারা তাদের প্রাথমিক পাবলিক অফারটি কার্যকর করলে, তহবিল নতুন বিনিয়োগকারীদের কাছে নতুন শেয়ার ইস্যু করবে না। (সেখানে আছে বর্তমান বিনিয়োগকারীদের কাছে নতুন শেয়ার ইস্যু করার উপায়, কিন্তু এগুলো খুব কম পরিমাণে করা হয়।

এটি ইটিএফ এবং মিউচুয়াল ফান্ডের সম্পূর্ণ বিপরীত, যা তাদের পছন্দ অনুযায়ী শেয়ার ইস্যু করতে পারে। কিন্তু এটি একটি অস্বাভাবিক সুযোগ তৈরি করে – যার মধ্যে আপনি একটি CEF-তে শেয়ার কিনতে পারেন তার থেকে কম মূল্যে।

বাজার মূল্য বনাম NAV

ক্লোজড-এন্ড ফান্ডের পোর্টফোলিওতে একটি নির্দিষ্ট পরিমাণ সম্পদ থাকে। সেই পোর্টফোলিওর মানকে ফান্ডের নেট অ্যাসেট ভ্যালু (NAV) বলা হয়, যা CEF প্রতিদিন প্রকাশ করে (এই ডেটা সাধারণত ব্রোকারেজ এবং CEF কানেক্টের মতো কিছু বিশেষ ওয়েবসাইট দ্বারা প্রকাশিত হয়)।

যাইহোক, যেহেতু CEF-এর কাছে সব সময় সীমিত সংখ্যক শেয়ার থাকে, তাই তারা তাদের NAV থেকে ভিন্ন মূল্যে ট্রেড করতে পারে, যা তাদের বাজার মূল্য নামে পরিচিত। এই লেখা পর্যন্ত, গড় CEF NAV-তে 7% ডিসকাউন্টে লেনদেন করে, মানে এর বাজার মূল্য তার পোর্টফোলিওর প্রকৃত মূল্য থেকে 7% কম। ভিন্নভাবে বলা হয়েছে, আপনি সেই সম্পদগুলি সরাসরি কিনে বা একটি ETF এর মাধ্যমে আপনার চেয়ে 7% কম দামে কিনতে পারেন।

উদাহরণস্বরূপ, আসুন বোল্ডার ইনকাম অ্যান্ড গ্রোথ ফান্ড দেখি (BIF)।

এই মূল্য-বিনিয়োগকারী CEF বার্কশায়ার হ্যাথাওয়ের A এবং B শেয়ারে (BRK.A, BRK.B) এর পোর্টফোলিওর প্রায় 40% সহ স্টকগুলিতে বিশেষজ্ঞ। যেহেতু BIF NAV-তে 18% ডিসকাউন্টে লেনদেন করে, আপনি BIF কিনতে পারেন এবং ওয়ারেন বাফেটের কোম্পানির (এবং অন্যান্য অনেক স্টক) এক্সপোজার পেতে পারেন যদি আপনি শেয়ারগুলি সরাসরি কোনো স্টক এক্সচেঞ্জ থেকে কিনে থাকেন তাহলে আপনি যে অর্থ প্রদান করবেন তার চেয়ে কম। এটি BIF এর বার্ষিক ব্যয়ের 1.11% অন্তর্ভুক্ত করার পরেও।

CEF "ফলন"

CEFগুলি নিয়মিতভাবে বিতরণের অর্থ প্রদান করে, যা লভ্যাংশের মতো, কিন্তু একই জিনিস নয়৷

একটি স্টক, যা সাধারণত একটি "যোগ্য লভ্যাংশ" প্রদান করে, বিশুদ্ধভাবে নগদ আয় বিতরণ করে যা একটি নির্দিষ্ট, সাধারণ আয়ের চেয়ে কম হারে কর দেওয়া হয়৷

কিন্তু একটি ক্লোজড-এন্ড ফান্ডের ডিস্ট্রিবিউশন শুধু ইক্যুইটি ডিভিডেন্ড নয়, বন্ডের সুদের পেমেন্ট, প্রাপ্ত মূলধন লাভ এবং মূলধন ফেরত দিয়েও তৈরি হতে পারে। এর কিছুর ওপর আলাদাভাবে কর দেওয়া হয়, তাই এটা সম্ভব যে আপনি একটি তহবিলের 7% ডিস্ট্রিবিউশন অন্যটির চেয়ে বেশি রাখতে পারেন, ট্যাক্সের পরে, সেই ডিস্ট্রিবিউশনগুলির মেকআপের উপর নির্ভর করে৷

এছাড়াও, আমরা উল্লেখ করেছি যে CEFs গড়ে 7% এর বেশি ফল দেয়। কিন্তু কিছু অনেক বেশি ফলন. উদাহরণস্বরূপ, কর্ণারস্টোন স্ট্র্যাটেজিক ভ্যালু ফান্ড (CLM) এর বিতরণের হার 19% এর বেশি।

আমি আমার পাঠকদের প্রায়শই বলি, বন্টন হার যে বড় তা খুব কমই টেকসই হয়। এবং CEF যারা এই ধরনের বড় ফলনের প্রতিশ্রুতি দেয় সময়ের সাথে সাথে অর্থপ্রদান কমাতে পারে। (সিএলএম সম্প্রতি 2021-এর জন্য একটি ছোট লভ্যাংশ ঘোষণা করেছে – গত এক দশকের বেশি সময় ধরে এটি করা দীর্ঘ সিরিজের মধ্যে একটি।)

CEF বিনিয়োগকারীদের একটি বৃহৎ ফলন সহ তহবিল টার্গেট করা উচিত যা একটি শক্তিশালী আয়ের প্রবাহ প্রদান করে, তবে এত বড় নয় যে ফলন অনিবার্যভাবে কাটা হবে। একটি সহায়ক সূত্র:ডিস্ট্রিবিউশন-টু-এনএভি অনুপাত।

যেহেতু ক্লোজড-এন্ড ফান্ড ম্যানেজারদের অবশ্যই NAV-এর উপর ভিত্তি করে শেয়ারহোল্ডারদের ডিস্ট্রিবিউশন দিতে হবে, ডিস্ট্রিবিউশন-টু-এনএভি অনুপাত শিক্ষামূলক হতে পারে। উদাহরণ স্বরূপ, মূল্যের উপর CLM-এর 19.2% ফলন হল NAV-তে 22.8% ফলন কারণ এর NAV থেকে 18.6% প্রিমিয়াম। পেআউট টিকিয়ে রাখতে, তারপর CLM-এর ব্যবস্থাপনাকে 22.8% ফির আগে রিটার্ন উপার্জন করতে হবে। এতে অবাক হওয়ার কিছু নেই যে তারা পেআউট কাটতে থাকে।

অন্যদিকে, উপরে উল্লিখিত AllianzGI ইক্যুইটি এবং কনভার্টেবল ইনকাম ফান্ডের 5.4% ফলন, কারণ CEF ডিসকাউন্টে ট্রেড করে, কার্যকরভাবে NAV-তে 4.9% ফলন। এর মানে হল NIE-এর ব্যবস্থাপনাকে পেআউট টিকিয়ে রাখার জন্য ফি-এর আগে শুধুমাত্র 4.9% রিটার্ন উপার্জন করতে হবে। NIE গত এক দশকে ফি-র পরে 11.9% বার্ষিক রিটার্ন অর্জন করেছে, তাই এর পেআউট টিকিয়ে রাখা কোন সমস্যা নয়। (তহবিলটি গত 10 বছরে বিতরণ কমায়নি, এবং এটি আসলে 2014 সালে তাদের উত্থাপন করেছিল।)

সক্রিয় ব্যবস্থাপনা

যেহেতু ক্লোজড-এন্ড তহবিল সক্রিয়ভাবে পরিচালিত হয়, ম্যানেজাররা মূলধন বরাদ্দ করতে পারেন যে সম্পদগুলি পিছিয়ে থাকা এড়িয়ে গিয়ে সেরা পারফর্ম করছে। ইনডেক্স ফান্ড, তবে অবশ্যই কঠোর নিয়ম মেনে চলতে হবে।

এই কারণেই, উদাহরণস্বরূপ, সাম্প্রতিক CEF ইনসাইডার অনুসারে, বেশিরভাগ পছন্দের স্টক CEFগুলি 2020 সালে প্যাসিভ iShares পছন্দের এবং ইনকাম সিকিউরিটিজ ETF (PFF) কে ছাড়িয়ে গেছে ডেটা।

কিন্তু সব CEF গুলিকে ছাড়িয়ে যায় না৷

কিছু ক্ষেত্রে, এটি সাহায্য করা যাবে না। কিছু CEF-এর এখনও কঠোর ম্যান্ডেট রয়েছে যার ফলে তারা যদি কম পারফরম্যান্সে বিনিয়োগ করে তবে ক্ষতি হয়। উদাহরণস্বরূপ, সমস্ত শক্তি ক্লোজড-এন্ড তহবিল অন্তত বাজারে কম পারফর্ম করেছে, এবং তেলের দামের অত্যধিক যন্ত্রণার কারণে বেশিরভাগই 2020 লাল রঙে শেষ করবে।

তদুপরি, মিউচুয়াল ফান্ড এবং ইটিএফের মতো, কিছু সিইএফ পরিচালক অন্যদের চেয়ে সহজভাবে ভাল। এই কারণেই ক্লোজ-এন্ড ফান্ড বাছাই করার সময় সঠিক দল বেছে নেওয়া গুরুত্বপূর্ণ।

CEF ফি

অনেক প্রচলিত তহবিল বিনিয়োগকারীরা যখন CEF ফি সম্পর্কে শুনে অজ্ঞান হয়ে যায়। মর্নিংস্টার ডেটা অনুসারে, CEF-এর গড় বার্ষিক খরচ 2.2% চলে৷

VOO যে 0.03% চার্জ করে তা থেকে এটি একটি বিশ্ব!

ঠিক ইটিএফের মতো, সেই ফিগুলি সরাসরি তহবিলের কার্যকারিতা থেকে নেওয়া হয়; আপনি তাদের একটি চেক পাঠাবেন না বা আপনার অ্যাকাউন্ট থেকে কোন টাকা টানা হবে না। এছাড়াও, যেকোনো তহবিলের মতো, আপনি যদি একজন দুর্দান্ত ম্যানেজার পেয়ে থাকেন, তাহলে আপনি আরও পাবেন সেই উচ্চতর ফি প্রদান করে দীর্ঘমেয়াদে অর্থ।

আসুন একজন বিনিয়োগকারীকে বিবেচনা করি যিনি লিবার্টি অল-স্টার গ্রোথ ফান্ড -এ $100,000 কিনেছেন (ASG) এক দশক আগে, এবং অন্য একজন বিনিয়োগকারী যিনি $100,000 মূল্যের VOO কিনেছিলেন। উভয়ই ব্রড মার্কেট স্টক ফান্ড, কিন্তু ASG-এর কৌশল আরও আক্রমণাত্মক – এবং ব্যয়বহুল।

ASG বিনিয়োগকারী বার্ষিক ফি 0.79% প্রদান করেছে; অন্য কথায়, প্রতি $100,000 বিনিয়োগের জন্য, খরচ কভার করার জন্য তহবিলের কার্যক্ষমতা থেকে $790 নেওয়া হবে। VOO নিবে মাত্র $40৷

যাইহোক, ASG ধারণকারী বিনিয়োগকারীরা এক দশক পরে তাদের মূল মূল্য $443,300-এ বেড়েছে, যেখানে VOO বিনিয়োগকারীরা $362,300 নিয়ে শেষ হয়েছে।

কম তহবিল ফি অনুসরণ করা খুবই জনপ্রিয়, এবং এটি বোধগম্য - যদি অন্য সব সমান হয়, কম খরচ আপনাকে আপনার রিটার্নের বেশি রাখতে দেয়। কিন্তু কিছু CEF তাদের উচ্চ ফিকে ন্যায্যতা দিয়ে তাদের সূচীকৃত সমকক্ষকে ব্যাপকভাবে ছাড়িয়ে যেতে পারে।

কিভাবে ক্লোজড-এন্ড ফান্ড লিভারেজ ব্যবহার করে

আপনার এটাও জানা উচিত যে আপনি শুধুমাত্র ব্যবস্থাপনা ফি ছাড়া বেশি অর্থ প্রদান করছেন। এই ব্যয়ের অনুপাতগুলিতে প্রায়শই লিভারেজের খরচও অন্তর্ভুক্ত থাকে – একটি টুল যা ক্লোজড-এন্ড ফান্ডের হাতে থাকে যা CEF বিনিয়োগকারীদের জন্য সত্যিকারের সুবিধা হতে পারে।

লিভারেজ, যা সম্পদে আরও বেশি বিনিয়োগ করার জন্য তহবিল ধার করছে, ভীতিকর শোনায়, কিন্তু অনেক CEF এটি ভালভাবে ব্যবহার করে। এর কারণ হল ক্লোজড-এন্ড ফান্ডগুলি প্রায়ই কম হারে তহবিল ধার করতে পারে - ইদানীং, 1% বা তার কম - এবং তারা সেই অর্থ ব্যবহার করে তাদের লক্ষ্য সম্পদগুলিতে আরও বেশি বিনিয়োগ করতে, যা তারা যে হারে ধার করেছিল তার থেকে অনেক বেশি ফেরত দিতে পারে। পি>

ব্যক্তিদের পক্ষে এত কম খরচে ধার নেওয়া অনেক বেশি কঠিন, তাই CEFগুলি আসলে একটি প্রতিষ্ঠান না হয়েই প্রাতিষ্ঠানিক ঋণ নেওয়ার ক্ষমতা অ্যাক্সেস করার একটি দুর্দান্ত উপায়৷

বাজারের প্রবিধান এবং আইনগুলি সীমিত করে যে কতটা ক্লোজড-এন্ড তহবিল লিভার করতে পারে এবং বেশিরভাগ CEF অনেক দূরে, দূর পড়ে যে সীমা সংক্ষিপ্ত. এমনকি 2008 এবং 2020 সালের বিগ মার্কেট ক্র্যাশের মধ্যেও, CEFগুলি তাদের লিভারেজ সীমাতে আঘাত করেনি। এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড নোট (ETNs) থেকে ভিন্ন, 2020 বিয়ার মার্কেটের কারণে জ্বালানি খাতের বাইরে কোনো ক্লোজ-এন্ড ফান্ড নষ্ট হয়ে যায়নি।

কিন্তু কিছু CEF কখনও কখনও আক্রমণাত্মকভাবে লিভার করতে পারে এবং করতে পারে, তাই তাদের "লিভারেজ অনুপাত" এর প্রতি গভীর মনোযোগ দিন। কিছু CEF-এর কোন লিভারেজ নেই, অন্যদের সিঙ্গেল ডিজিটে কম লিভারেজ আছে। এর উপরে, এবং আপনার সম্ভবত আরও আক্রমণাত্মক তহবিল রয়েছে। নিশ্চিত করুন যে আপনি ভারসাম্যহীন CEF এবং অন্যান্য সম্পদের সাথে যথাযথভাবে ঝুঁকির ভারসাম্য বজায় রেখেছেন।

কিভাবে CEF কিনতে এবং বিক্রি করতে হয়

ETF-এর মতো, ক্লোজড-এন্ড ফান্ডগুলি বড় এক্সচেঞ্জে লেনদেন করা হয়। তার মানে আপনি নিয়মিত ট্রেডিংয়ের সময় CEF কিনতে এবং বিক্রি করতে পারেন যেমন আপনি যেকোনো স্টক বা ETF করেন।

ক্লোজড-এন্ড তহবিলগুলি সক্রিয়ভাবে লেনদেন করা হয়, তবে তারা ETF-এর তুলনায় অনেক ছোট মহাবিশ্ব (মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে প্রায় 500 সক্রিয় CEF আছে বনাম 2,000 ETF-এর বেশি), এবং তারা ছোট ভলিউমে ট্রেড করে।

আকার এবং তারল্য

ক্লোজড-এন্ড তহবিল আকার এবং বিনিয়োগ কৌশলে পরিবর্তিত হয়। কিছু তহবিল $50 মিলিয়নের কম সম্পদ ধারণ করে, অন্যরা বিলিয়ন বিলিয়ন পরিচালনা করে। বড় CEFগুলি সবসময় ছোট CEF গুলিকে ছাড়িয়ে যায় না বা এর বিপরীতে।

যাইহোক, খুব ছোট CEF কখনও কখনও বড় বিড/আস্ক স্প্রেডের সাথে ট্রেড করতে পারে যা বিনিয়োগকারীদের সচেতন হওয়া উচিত। বাজারের চাপের সময়ে তারল্যের এই অভাব সমস্যাযুক্ত হতে পারে; যে বিনিয়োগকারীরা বিক্রি করতে চান তারা দেখতে পারেন যে, উদাহরণস্বরূপ, তারা $10.50-এর জন্য একটি বিড ধরতে পারে না যদিও তাদের ব্রোকার সেই মূল্যে CEF-কে উদ্ধৃত করে, এবং তাদের $10.45 এ বিক্রি করতে হবে।

সাধারণত, CEF-এর জন্য বিড/আস্ক স্প্রেড টাইট হতে থাকে; এমনকি যখন তারা প্রশস্ত হয়, তারা প্রায় কখনই 5 সেন্টের বেশি ট্রেডিং ঘন্টার সময় হয় না। কিন্তু CEF-তে খুব বড় পদগুলি (বলুন, $1 মিলিয়ন বা তার বেশি) দাম বেশি না করে কেনা কঠিন হতে পারে, বা দাম না কমিয়ে বিক্রি করা কঠিন।

মাইকেল ফস্টার হল CEF ইনসাইডারের প্রধান গবেষণা বিশ্লেষক এবং লেখক, উচ্চ ফলনশীল ক্লোজড-এন্ড ফান্ডের জন্য নিবেদিত একটি নিউজলেটার। আরও দুর্দান্ত আয়ের ধারণার জন্য, মাইকেলের সর্বশেষ বিনামূল্যের বিশেষ প্রতিবেদনটি দেখুন অবিনাশী আয়:নিরাপদ 8.7% লভ্যাংশ সহ 5টি দর কষাকষি ফান্ড ।