অনেক বিনিয়োগকারী সম্ভবত Evergrande এর কথা শুনেনি (EGRNY, $10.90) সোমবার সকালের আগে। কিন্তু একবার বিশাল এবং ব্যাপকভাবে ঋণগ্রস্ত চীনা রিয়েল এস্টেট কোম্পানি এশিয়া থেকে ইউরোপ এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে বিক্রি শুরু করলে, সংক্রামক এবং সম্ভাব্য বৈশ্বিক ঋণ সংকটের বিষয়ে উদ্বেগজনক কথাবার্তা অনিবার্য বলে মনে হয়েছিল।

এভারগ্রান্ড, আপনি দেখতে পাচ্ছেন, একটি তারল্য সংকটের সম্মুখীন হচ্ছে। এবং এটি খুব ভালভাবে কিছু দিনের মধ্যে বিদেশী বন্ডহোল্ডারদের বকেয়া কুপন পেমেন্টে ডিফল্ট হতে পারে।

যে শুধু শুরু হতে পারে, ভয়ের চিন্তা যায়. সর্বোপরি, এভারগ্রান্ডের মোট ঋণের স্তুপ $300 বিলিয়ন। একটি ডিফল্ট বা ক্রেডিট ক্রেডিট ক্রেডিট মার্কেটে আতঙ্ক ছড়িয়ে দিতে পারে চীনের উপকূলের বাইরেও৷

নৈরাশ্যবাদীরা এই উন্নয়নগুলি দেখে এবং বলে যে আমরা আগেও এখানে এসেছি – এবং অনেক আগেও নয়। একটি খারাপ পরিস্থিতি, ভাল্লুকদের দাবি, চীন প্রায় 13 বছর আগে লেম্যান ব্রাদার্সের মতো একটি পরিস্থিতিতে এভারগ্রান্ডকে বিস্ফোরিত হতে দেয়। একসময়ের পরাক্রমশালী ওয়াল স্ট্রিট টাইটানের পতন বিশ্ব বাজারে বিপর্যয় সৃষ্টি করেছিল এবং গ্রেট ফিনান্সিয়াল ক্রাইসিসের জন্য এক ধরণের গ্রাউন্ড জিরোতে পরিণত হয়েছিল৷

আশ্চর্যের কিছু নেই যে, S&P 500 ট্রেডিং সেশনের এক পর্যায়ে 2.9% এর মতো বন্ধ ছিল, এবং Dow Jones Industrial Average ক্লোজিং বেল দ্বারা 600 পয়েন্টের বেশি হারিয়েছিল৷

কিন্তু বেশিরভাগ ক্ষেত্রে বাজার কৌশলবিদরা যুক্তি দেন যে যদিও এভারগ্রান্ড একটি হুমকি উপস্থাপন করে, এবং অনিশ্চয়তা সর্বোচ্চ রাজত্ব করে, একটি লেহম্যান মুহূর্ত একটি দূরবর্তী সম্ভাবনা। এটা ঠিক যে, চীনা সরকার কোম্পানিটিকে বাঁচানোর চেয়ে তার উদাহরণ তৈরি করার সম্ভাবনা বেশি বলে মনে হচ্ছে - কিন্তু এর মানে খুব কমই বিশ্বব্যাপী বিপর্যয় পূর্বনির্ধারিত।

এভারগ্রান্ড কি অন্য লেম্যান ব্রাদার্স হতে চলেছে?

এভারগ্রান্ড শুধু বিশাল নয়, বিস্তৃত। এইভাবে, এর $300 বিলিয়ন ঋণ শুধুমাত্র উদ্বেগের একটি ক্ষেত্র।

কোম্পানিটি এর মূল অংশে একটি সম্পত্তি বিকাশকারী কিন্তু অন্যান্য উদ্যোগের মধ্যে স্বাস্থ্য, অটো, খেলাধুলা, মিডিয়া এবং অর্থায়নে সহায়ক সংস্থা এবং বিনিয়োগ রয়েছে। এর সুযোগের ধারণা পেতে:এভারগ্রান্ডে গত বছর 110 বিলিয়ন ডলার বিক্রি রেকর্ড করা হয়েছে; 1,300টি উন্নয়ন জুড়ে $355 বিলিয়ন মূল্যের সম্পদের মালিক; 200,000 লোক নিয়োগ করে; এবং প্রকল্পের উন্নয়নের জন্য প্রতি বছর 3.8 মিলিয়ন কর্মী নিয়োগ করে।

অন্য কথায়, এভারগ্রান্ডের দুর্দশা তার বৈশ্বিক ঋণদাতাদের পাশাপাশি চীনের অর্থনীতিতেও গুরুতর প্রভাব ফেলে। কিন্তু এমনকি হতাশাবাদীরাও এখনও "L" শব্দের প্রতি প্রতিশ্রুতিবদ্ধ হতে প্রস্তুত নয়।

তার দীর্ঘ ওয়াল স্ট্রিট ক্যারিয়ারে, ডেভিড রোজেনবার্গ, রোজেনবার্গ রিসার্চের প্রধান অর্থনীতিবিদ এবং কৌশলবিদ, বাজার এবং সামষ্টিক অর্থনীতিতে তার সাধারণভাবে বেয়ারিশ গ্রহণের জন্য পরিচিত। তিনি নোট করেছেন যে ডিফল্ট উদ্বেগের কারণে সোমবার এভারগ্রান্ডে হংকং-এ ট্রেড করা শেয়ার 19% কমে গেছে এবং এর বন্ডগুলি অভিহিত মূল্যের 30% এ লেনদেন করছে।

"এটি 1997 সালের গ্রীষ্মে যখন এশিয়ান সম্পত্তি বুদবুদ ফেটে যেতে শুরু করেছিল তখন যা ঘটেছিল তার একটি অশুভ পুনরাবৃত্তি বলে মনে হচ্ছে," রোজেনবার্গ ক্লায়েন্টদের উদ্দেশ্যে একটি নোটে লিখেছেন। কিন্তু তিনি যোগ করেছেন যে "এটি ঠিক একটি লেম্যান মুহূর্ত নাও হতে পারে।"

আরও ইতিবাচকভাবে, ইয়ার্ডেনি রিসার্চের সভাপতি ড. এড ইয়ার্দেনি আছেন, যিনি বলেছেন যে এভারগ্রান্ডে লেহম্যান-টাইপ ব্যর্থতার পরিবর্তে 1998 সালে লং টার্ম ক্যাপিটাল ম্যানেজমেন্টের মতো একটি পুনর্গঠনের মাধ্যমে শেষ হবে।

ইয়ার্ডেনি লিখেছেন, "যদিও আমরা চীন সরকারকে এভারগ্রান্ডকে বাঁচাতে দেখতে পাচ্ছি না, আমরা আশা করব যে এটি যথেষ্ট পরিমাণে সরবরাহ করবে। কোম্পানির খুচরা ঋণদাতাদের সম্পূর্ণ করার জন্য তারল্য। অথবা অন্তত আমরা তাই আশা করি।"

ইউবিএস গ্লোবাল রিসার্চের গ্লোবাল ম্যাক্রো স্ট্র্যাটেজি টিম একই দৃষ্টিভঙ্গি গ্রহণ করে, পুনর্গঠন পতনের চেয়ে বেশি সম্ভাবনাময়।

"যদিও আমাদের বেস কেস এখন এভারগ্রান্ডের জন্য একটি ক্রেডিট ইভেন্ট অনিবার্য বলে মনে হচ্ছে, আমরা যে পরিমাণে অন্যান্য বাজারে ছড়িয়ে পড়ব তা এভারগ্রান্ডের পুনর্গঠন বা সম্পূর্ণরূপে লিকুইডেট কিনা তার উপর নির্ভর করবে," লিখেছেন UBS কৌশলবিদ কামিল আমিন৷ "আজ পর্যন্ত, আমরা আত্মবিশ্বাসী যে আগেরটি অনেক বেশি সম্ভাব্য ফলাফল।"

আমিন ক্লায়েন্টদের এভারগ্রান্ডের অফশোর বন্ডে আসন্ন কুপন পেমেন্টের উপর নজর রাখার পরামর্শ দেন, "যেহেতু এটি একটি ক্রেডিট ইভেন্টের ট্রিগার হতে পারে।" 23 সেপ্টেম্বর, 29 সেপ্টেম্বর এবং 11 অক্টোবর পেমেন্ট আসছে, তিনি নোট করেছেন৷

ডগ পেটা, বিসিএ রিসার্চের প্রধান মার্কিন বিনিয়োগ কৌশলবিদ, চীন সরকার পরিস্থিতিকে আরও তীব্র হতে দিলে বিস্মিত হবেন না – যদি একেবারে কুৎসিত না হয়। কিন্তু একটি ক্রমবর্ধমান অগোছালো পরিস্থিতিকে বিপর্যয়ে রূপ দিতে হবে না৷

"আমাদের চীনের কৌশলবিদরা বিশ্বাস করেন যে সরকার বিনিয়োগকারীদের এবং বিকাশকারীদের উপর কিছু শৃঙ্খলা আরোপ করার জন্য এভারগ্রান্ডের একটি উদাহরণ তৈরি করতে চায়," পেটা লিখেছেন। "কিছু উপকূলীয় বিনিয়োগকারীকে জামিন দেওয়া হতে পারে, কিন্তু পার্টির কর্মকর্তারা অফশোর বিনিয়োগকারীদের ব্যাগ ধরে রাখতে কোন দ্বিধা করবেন না।"

গুরুত্বপূর্ণভাবে, তবে, ব্রঙ্কম্যানশিপ দেউলিয়া হওয়ার সমান নয়।

"বটম লাইন হল যে আমরা এভারগ্রান্ডকে চীনের লেহম্যান হিসাবে দেখি না," পেটা বলে৷ "নীতিনির্ধারকরা এর একটি উদাহরণ তৈরি করতে চাইতে পারেন কিন্তু এই বিন্দুতে নয় যে তারা একটি বিস্তৃত সংক্রামনের মুখে দাঁড়াবে। একটি অতিপ্রসারিত চীনা সম্পত্তি বিকাশকারীর পতন মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রকে গোল্ডিলক্স থেকে বের করে এবং খুব ঠান্ডায় ঠেলে দেওয়ার সম্ভাবনা কম। অঞ্চল।"

এবং কৌশলবিদ যোগ করেন, এটি যতটা বিপরীতমুখী শোনাতে পারে, একটি লেহম্যান-টাইপ ইভেন্ট শেষ পর্যন্ত মার্কিন বিনিয়োগকারীদের সাহায্য করতে পারে৷

"এমনকি যদি এটি একটি ক্রেডিট ইভেন্ট তৈরি করে যা এশিয়ান EM বাজার জুড়ে ছড়িয়ে পড়ে এবং ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের জন্য বিনিয়োগকারীদের উত্সাহ কমিয়ে দেয়, মার্কিন বাজারগুলি একটি আপেক্ষিক অর্থে লাভবান হবে একটি প্রতিরক্ষামূলক মুদ্রা হিসাবে ডলারের মর্যাদা, প্রধান ঝুঁকিমুক্ত হিসাবে ট্রেজারিজের মর্যাদা। সম্পদ এবং S&P 500-এর নিম্ন-বিটা প্রকৃতি," পেটা বলে৷

কেবল বিক্রি করার অজুহাত?

সম্ভবত সবচেয়ে আকর্ষণীয় পর্যবেক্ষণগুলি কৌশলবিদদের কাছ থেকে এসেছে যারা বলে যে এভারগ্রান্ড মোটেও আসল সমস্যা নয়৷

ডেভিড বাহনসেন, দ্য বাহনসেন গ্রুপের প্রধান বিনিয়োগ কর্মকর্তা, উদাহরণস্বরূপ, বলেছেন এভারগ্রান্ডের বন্ডের দাম কিছু সময়ের জন্য ধসে পড়ছে, এটি সবার কাছে স্পষ্ট সমস্যা। সোমবার কোম্পানিটি প্রকৃত কারণের পরিবর্তে ইক্যুইটি আনলোড করার জন্য একটি সুবিধাজনক অজুহাত হয়ে উঠেছে।

"যদিও এভারগ্রান্ড পরিস্থিতি সামনে এবং কেন্দ্রে থাকে, বাস্তবতা হল, স্টক মার্কেটের মূল্যায়ন অতিরিক্ত প্রসারিত হয় এবং বাজার অস্থিরতা থেকে দীর্ঘ বিরতি উপভোগ করেছে এবং স্টক মার্কেটের পতন আশ্চর্যজনক নয়," বাহনসেন বলেছেন। প্রকৃতপক্ষে, ইয়ার্ডেনি রিসার্চের স্টক-মার্কেট ফান্ডামেন্টালের সাপ্তাহিক চেহারায়, S&P 500-এর 20.8 ফরোয়ার্ড প্রাইস-টু-আর্নিংস (P/E) মাল্টিপল ডট-কম ক্র্যাশের আগে শেষ দেখা স্তরের কাছাকাছি ছিল। 2.8-এর সূচকের মূল্য-থেকে-বিক্রয় (P/S) মাল্টিপলটি 2004 সালে ডেটা প্রথম উপলব্ধ হওয়ার পর থেকে এটি তত বেশি।

"আমি বৈশ্বিক অর্থনীতির জন্য কোন পদ্ধতিগত ঝুঁকি দেখতে পাচ্ছি না, তবে বাজারগুলিকে প্রভাবিত করার জন্য কোনও পদ্ধতিগত ঝুঁকির প্রয়োজন নেই কারণ এভারগ্রান্ডের চ্যালেঞ্জগুলি কীভাবে বিশ্ব অর্থনীতিকে প্রভাবিত করতে পারে সে সম্পর্কে যথেষ্ট স্পষ্টতা নেই এবং এটি অনিশ্চয়তা বাজারকে ভয় দেখানোর জন্য যথেষ্ট," বাহনসেন যোগ করেন৷

হ্যারিস ফাইন্যান্সিয়াল গ্রুপের ব্যবস্থাপনা অংশীদার জেমি কক্স আন্তরিকভাবে একমত। সব পরে, বিনিয়োগকারীদের এই মুহূর্তে তাদের প্লেটে প্রচুর আছে. এবং এটি আলাদা এই সত্য থেকে যে সেপ্টেম্বর ঐতিহাসিকভাবে বাজারের কর্মক্ষমতার জন্য সবচেয়ে খারাপ মাস।

"এভারগ্রান্ড পরিস্থিতি, যদিও বড় এবং প্রভাবশালী, তবে এই বিক্রির কারণ নয়," কক্স বলেছেন৷ "বরং, ঋণের সিলিং নিয়ে কংগ্রেসে অচলাবস্থা, নীতির পরিবর্তন বা আর্থিক নীতিতে ভুল নিয়ে উদ্বেগ এবং প্রস্তাবিত কর বৃদ্ধির কারণে বিনিয়োগকারীদের মেজাজ খারাপ হয়েছে৷

"যখন এটি ঘটে, তখন সংশোধন ঘটে।"