পণ্যের মূল্য নির্ধারণ এবং বিনিময় হারের মধ্যে গতিশীল সম্পর্কের উপর বিস্তৃত গবেষণা সাহিত্য রয়েছে, বিভিন্ন কার্যকারণ প্রক্রিয়া দুটিকে বিভিন্ন প্রভাবের সাথে সংযুক্ত করে। বিশেষ করে দুটি ব্যাখ্যা আরও মনোযোগ এবং প্রাধান্য পেয়েছে, একটি ব্যাপকভাবে সামষ্টিক অর্থনীতি এবং বাণিজ্য তত্ত্বের উপর নির্ভর করে এবং অন্যটি বৈদেশিক মুদ্রার বাজারের বৈশিষ্ট্যগুলির উপর। প্রথম ব্যাখ্যাটি প্রস্তাব করে যে পণ্য সূচকের মূল্যের পরিবর্তনের ফলে পণ্যের সংশ্লিষ্ট মুদ্রার বিনিময় হারে পরিবর্তন হয়, যা বিনিময় হারের গতিবিধির পূর্বাভাস দিতে সাহায্য করবে। দ্বিতীয় ব্যাখ্যাটি একটি বিপরীত ধারণা প্রস্তাব করে, বিনিময় হার পণ্যের দামের পূর্বাভাস দেয়।

কারণের দিকনির্দেশ

পণ্যের দামের তারতম্য বিনিময় হারে পরিবর্তনের দিকে পরিচালিত করে

প্রথম ব্যাখ্যাটি ছোট খোলা অর্থনীতির (SOE) জন্য বিশেষভাবে প্রাসঙ্গিক। একটি ছোট উন্মুক্ত অর্থনীতিকে এমন একটি অর্থনীতি হিসাবে সংজ্ঞায়িত করা হয় যা আন্তর্জাতিক বাণিজ্যে অংশ নেয়, তবে এটির ব্যবসায়িক অংশীদারদের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে ছোট, এবং তাই এর নীতিগুলির কোনও পরিবর্তন বিশ্বব্যাপী মূল্য, আয় বা সুদের হারকে প্রভাবিত বা পরিবর্তন করে না। এইভাবে, যেকোন ছোট উন্মুক্ত অর্থনীতি যার রপ্তানি উল্লেখযোগ্যভাবে একটি একক পণ্যের উপর নির্ভর করে, সেই পণ্যের মূল্য বৃদ্ধির সাথে মুদ্রার মূল্যায়নের সম্মুখীন হয়, কারণ এটি দেশীয় মুদ্রার চাহিদা বৃদ্ধি করে, একটি ঊর্ধ্বমুখী চাপ সৃষ্টি করে।

এই তত্ত্ব অনুসারে, অর্থনৈতিক চলক ব্যবহার করে বিনিময় হারের গতিবিধি অনুমান করা সম্ভব। যাইহোক, বিনিময় হারের পূর্বাভাস দেওয়া বিশেষভাবে কঠিন, এবং সাধারণত অভিজ্ঞতামূলক কোজেন্সি বা পরিসংখ্যানগত প্রমাণ এবং বিনিময় হার নির্ধারণের অর্থনৈতিক মডেলের মধ্যে পার্থক্য থাকে।

রপ্তানি রাজস্ব বৃদ্ধির কারণে পণ্য রপ্তানিকারকদের বাজারে বৈদেশিক মুদ্রার সরবরাহ বৃদ্ধির কারণে স্বল্প সময়ের মধ্যে উচ্চতর পণ্যের দাম প্রায়ই দেশীয় মুদ্রার মূল্যায়নের দিকে পরিচালিত করে। অভ্যন্তরীণ বা স্থানীয় পণ্য খাতে আরও আকর্ষণীয় বিনিয়োগের সম্ভাবনা এবং সম্ভাবনার কারণে বিদেশী প্রত্যক্ষ বিনিয়োগ (FDI) এর ফলে মাঝারি থেকে দীর্ঘ মেয়াদে এই ঘটনাটি জটিল হতে পারে।

পণ্য রপ্তানিকারক দেশগুলিতে, রপ্তানি মূল্যের পরিবর্তনগুলি সাধারণত আমদানি মূল্যের পরিবর্তনের চেয়ে বেশি হয়, এবং এইভাবে গুরুত্বপূর্ণ রপ্তানি পণ্যের দামের তারতম্যকে প্রায়শই বাণিজ্যের শর্তাবলীতে আন্দোলনের জন্য একটি নিরাপদ প্রক্সি হিসাবে বিবেচনা করা হয়। সুতরাং, পণ্যের দাম এবং বিনিময় হারের মধ্যে একটি গতিশীল কার্যকারণ সম্পর্ক বিদ্যমান থাকবে।

বিনিময় হারের তারতম্য যা পণ্যের দামের পরিবর্তনের দিকে পরিচালিত করে

দ্বিতীয় তত্ত্বটি দাবি করে যে বেশিরভাগ অন্যান্য সম্পদের দামের মতো, বিনিময় হারগুলি NPV দ্বারা নির্ধারিত হয়, বা মৌলিক বিষয়গুলির নেট বর্তমান মূল্য, যার মধ্যে পণ্যের মূল্য অন্তর্ভুক্ত রয়েছে। এই তত্ত্বটি গ্রেঞ্জার কার্যকারণ ব্যবহার করে — স্টোকাস্টিক প্রক্রিয়াগুলির রৈখিক রিগ্রেশন মডেলিংয়ের উপর ভিত্তি করে একটি গাণিতিক সূত্র, এবং বিনিময় হারগুলি গ্রেঞ্জার-কারণ পণ্যের দাম হওয়া উচিত। এটি নামমাত্র বিনিময় হারের গতিবিধি অনুসারে পণ্যের দামের গতিবিধি পরিসংখ্যানগতভাবে বিশ্লেষণ করতে সক্ষম করে৷

এটি অনুমান করা হয়েছে যে বিভিন্ন ক্ষুদ্র পণ্য রপ্তানিকারকদের বিনিময় হার বিশ্বব্যাপী পণ্যের দামের পূর্বাভাস দিতে ব্যবহার করা যেতে পারে। যাইহোক, পণ্যের দাম অত্যন্ত অস্থির হতে পারে, যা তাদের ভবিষ্যদ্বাণী করা কঠিন করে তোলে।

কারণমূলক সম্পর্ক পরীক্ষা করার সময় বিবেচিত কারণগুলি

বিনিময় হার এবং দ্রব্যমূল্যের মধ্যে সম্পর্ক প্রাপ্ত করার জন্য বিস্তৃত গবেষণার মাধ্যমে বিভিন্ন গবেষণাপত্র প্রকাশিত হয়েছে। দেশ-নির্দিষ্ট পণ্য রপ্তানি মূল্য সূচক (CXPIs) এবং উচ্চ-ফ্রিকোয়েন্সি ডেটা (দৈনিক এবং ইন্ট্রা-ডে) ব্যবহার করে কার্যকারণ সম্পর্কগুলি পরীক্ষামূলকভাবে পরীক্ষা করা হয়েছিল, যেমন বিভিন্ন দিগন্ত, দৈনিক এবং 5-মিনিটের নামমাত্র ডেটার মতো অন্যান্য কারণগুলির সাথে বিনিময় হার, পণ্যের স্পট মূল্য, S&P 500 সূচক মূল্য এবং সময়কালের জন্য স্বল্পমেয়াদী সুদের হার, শর্তসাপেক্ষ এবং নিঃশর্ত কার্যকারণ ব্যবস্থা এবং অ-ইউএস ডলার বিনিময় হার। রৈখিক পূর্বাভাস হয় ভেক্টর অটোরিগ্রেসিভ মুভিং-অ্যাভারেজ (VARMA) মডেল, অথবা র্যান্ডম-ওয়াক মডেল ব্যবহার করে করা হয়েছে৷

বিনিময় হার এবং পণ্য মূল্যের মধ্যে সম্পর্ক

উভয় দিকের বিভিন্ন দিগন্তে কার্যকারণ পরিমাপ অনুমান করে, বিনিময় হার এবং পণ্যমূল্যের মধ্যে সংযোগের শক্তি নির্ধারণ করা যেতে পারে। দ্রব্যমূল্য এবং বিনিময় হারের মধ্যে একটি শক্তিশালী, মজবুত এবং গতিশীল সম্পর্কের প্রমাণ পাওয়া গেছে, উভয় দিকেই পণ্যের মূল্য এবং বিনিময় হারের মধ্যে গ্রেঞ্জার-কারণ-কারণ বিদ্যমান। অর্থাৎ, দ্রব্যমূল্য ব্যবহার করে, সুদের হারের মতো অন্যান্য কারণগুলির সাথে, বিনিময় হার নির্ধারণ করা সম্ভব। একইভাবে, বিনিময় হার কার্যকরভাবে ভবিষ্যতে পণ্য মূল্য পূর্বাভাস ব্যবহার করা যেতে পারে. যাইহোক, গবেষণায় এটাও দেখা গেছে যে বিনিময় হারের পূর্বাভাস দেওয়ার জন্য পণ্যের দাম ব্যবহার করার সময় পরিমাপ করা শক্তি অনেক বেশি শক্তিশালী হয় (বিনিময় হারে পণ্যের দামের দিকনির্দেশ), বিশেষ করে সংক্ষিপ্ত দিগন্তে।