এপ্রিল 2012-এ, তৎকালীন প্রেসিডেন্ট ওবামা জাম্প-স্টার্ট আওয়ার বিজনেস স্টার্ট-আপস আইনে স্বাক্ষর করেন। বিল, অন্যথায় চাকরি আইন হিসাবে পরিচিত। আর্থিক সংকটের বিধ্বংসী প্রভাব থেকে পুনরুদ্ধারের মাঝখানে, এই পদক্ষেপটিকে "অর্থায়নের প্রয়োজনে নতুন ব্যবসার জন্য একটি 'সম্ভাব্য গেম চেঞ্জার' হিসাবে স্বাগত জানানো হয়েছিল।"
বিশেষ করে, বিলটি ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিংয়ের প্রতিশ্রুতিকে আনলক করেছে, একটি কার্যকলাপ যা সহজভাবে বললে, কোম্পানিগুলিকে ইন্টারনেটের মাধ্যমে যেকোনো ইচ্ছুক বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে অর্থ সংগ্রহের অনুমতি দেয়। যেমন প্রেসিডেন্ট ওবামা নিজেই বলেছেন, এই বিধিনিষেধগুলি সরিয়ে, JOBS আইনটি "স্টার্ট আপ এবং ছোট ব্যবসা [...] সম্ভাব্য বিনিয়োগকারীদের একটি বড়, নতুন পুলে অ্যাক্সেস করার অনুমতি দেওয়ার প্রতিশ্রুতি দিয়েছে - যথা, আমেরিকান জনগণ […] সময়, সাধারণ আমেরিকানরা অনলাইনে যেতে এবং তারা বিশ্বাসী উদ্যোক্তাদের বিনিয়োগ করতে সক্ষম হবে।”
স্পষ্ট করে বলতে গেলে, বেসরকারি বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে অর্থ সংগ্রহের প্রক্রিয়া নতুন কিছু নয়। যাইহোক, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র সহ বেশিরভাগ দেশে, ঐতিহাসিকভাবে এমন একটি কার্যকলাপ সম্পর্কিত নিয়ম রয়েছে যা এই চুক্তিগুলিতে বিনিয়োগ থেকে রাস্তায় থাকা গড় ব্যক্তিকে বাদ দেওয়ার প্রবণতা ছিল। উদাহরণস্বরূপ, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, প্রাইভেট কোম্পানিগুলির ইক্যুইটিতে বিনিয়োগ করার জন্য, ব্যক্তিদের অনুমোদিত স্বীকৃত বিনিয়োগকারী হতে হবে, বা নিয়ন্ত্রিত মধ্যস্থতাকারীদের মাধ্যমে যেতে হবে, উভয়ই খেলার ক্ষেত্রকে সীমিত করে এবং ব্যাপক অংশগ্রহণে বাধা সৃষ্টি করে। জবস অ্যাক্ট, এবং ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং এর প্রতিশ্রুতি, সে সব বদলে দিয়েছে।
যদিও প্রায় পাঁচ বছর পর, ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং একটি মোটামুটি সীমিত কুলুঙ্গি কার্যকলাপ রয়ে গেছে। কয়েকটি সাফল্যের গল্প সত্ত্বেও, শিল্প-ব্যাপী ব্যাঘাতের দুর্দান্ত ভবিষ্যদ্বাণীগুলি ফলপ্রসূ হয়নি। এই নিবন্ধে, আমরা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং বাজারের বর্তমান অবস্থার দিকে নজর দিই, এবং প্রতিশ্রুতি পূরণ করার জন্য এটিকে যে চ্যালেঞ্জগুলি অতিক্রম করতে হবে তা মূল্যায়ন করি৷
মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং বাজারের বর্তমান অবস্থা খুব সহজেই সংক্ষিপ্ত করা যেতে পারে:বাজারটি খুব ছোট হতে চলেছে। গত বারো মাসে, বেশ কিছু উচ্চ-প্রোফাইল ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং প্রচারণা হয়েছে যা প্রাথমিক পর্যায়ের কোম্পানিগুলির জন্য অ-তুচ্ছ পরিমাণে মূলধন সংগ্রহ করেছে (চার্ট 1)।
তবুও, ডেটা থেকে সবচেয়ে বড় টেকঅ্যাওয়ে হল যে বাজারটি আকারে খুব সীমিত হতে চলেছে। যদিও বাজারের আকারের উপর কোন প্রামাণিক গবেষণা এখনও সম্পন্ন করা হয়নি, তবে এই বিষয়ে সেরা বিশ্লেষণটি এসেছে একটি বেসরকারী পুঁজিবাজারের প্ল্যাটফর্ম ওয়েলথফার্জের একটি গবেষণা থেকে। শীর্ষ মার্কিন প্ল্যাটফর্মগুলি থেকে অসমর্থিত উত্স উদ্ধৃত করে, Wealthforge মার্কিন ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং বাজারের আকার 2014 সালে মাত্র $173 মিলিয়নে রাখে (সারণী 1)।
এই পরিসংখ্যানগুলিকে তাদের নিকটতম "প্রতিদ্বন্দ্বীদের" সাথে তুলনা করলে দেখা যায় যে প্রচুর পরিমাণে ক্যাচ-আপ এখনও ঘটতে হবে। উদাহরণ স্বরূপ, যদিও ডেটার অভাব রয়েছে, 2015 সালের জন্য মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে দেবদূত বিনিয়োগ শিল্পের আকার $24.6 বিলিয়ন ভেঞ্চার রিসার্চ দ্বারা অনুমান করা হয়েছিল। ভেঞ্চার ক্যাপিটাল শিল্প অবশ্যই অনেক বড়, এবং কফম্যান ফাউন্ডেশন 2014 সালে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে শিল্পের আকার $68 বিলিয়ন রাখে।
ডলারের পরিমাণ থেকে সরে আসা এবং এই বিভিন্ন উপায়ে উত্থাপিত সংস্থাগুলির সংখ্যার দিকে তাকালে, চিত্রটি এখনও মোটামুটি একই। তার 2016 সালের ট্রেন্ডস ইন ভেঞ্চার ক্যাপিটাল রিপোর্টে, কফম্যান ফাউন্ডেশন অনুমান করেছে যে 2014 সালের জন্য ভেঞ্চার ক্যাপিটাল তহবিল এবং দেবদূত বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে সংগ্রহ করা সংস্থার সংখ্যা যথাক্রমে 7,878 এবং 8,900 ছিল৷ এটি ক্রাউডফান্ডিংয়ের মাধ্যমে ফার্ম বাড়াতে 5,361 এর সাথে তুলনা করে৷ সম্পূর্ণ (অর্থাৎ, সমস্ত ধরনের ক্রাউডফান্ডিং সহ, শুধু ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং নয়), যার অর্থ হল ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং সংখ্যা এর একটি ছোট ভগ্নাংশ (অধিকাংশ ক্রাউডফান্ডিং প্রচারাভিযান হয় পিয়ার-টু-পিয়ার লোনিং স্পেস বা পুরস্কারের মধ্যে) -ভিত্তিক ক্রাউডফান্ডিং প্ল্যাটফর্ম যেমন Kickstarter)।
সুতরাং, ডেটা নির্ভুলতার সমস্যাগুলিকে বাদ দিয়ে, এটা স্পষ্ট যে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং বাজারটি একটি) স্টার্টআপ এবং উদ্যোগ পর্যায়ে অন্যান্য ইক্যুইটি তহবিল উত্সের তুলনায় এখনও অত্যন্ত ছোট, এবং খ) বর্তমানে প্রাথমিকভাবে খুব ছোট এবং ঝুঁকিপূর্ণ সংস্থাগুলি ব্যবহার করে উচ্চ প্রবৃদ্ধি প্রযুক্তি স্টার্টআপ বা আরও প্রতিষ্ঠিত কোম্পানির বিরোধিতা।
উপরের উপসংহারের প্রেক্ষিতে, প্রাসঙ্গিক পরবর্তী প্রশ্নটি জিজ্ঞাসা করা হবে:কেন শিল্পটি তার সম্ভাবনা (এখনও) পর্যন্ত বাঁচেনি? বাজারের এখনও তুলনামূলকভাবে নগণ্য আকারের কারণ কী?
এই প্রশ্নগুলির উত্তর আসলে মোটামুটি সোজা:বাজারের সীমিত আকারের আজ পর্যন্ত প্রধান কারণ হল যে JOBS আইনটি শেষ পর্যন্ত মে 2016 সালে কার্যকর হয়েছে৷
এবং নিজেই, এটি একটি আশ্চর্যজনক ফলাফল। সর্বোপরি, জবস আইনটি 2012 সালে অপ্রতিরোধ্য দ্বিপক্ষীয় সমর্থনের সাথে পাস করা হয়েছিল। তবুও, SEC, বিনিয়োগকারীদের সুরক্ষার দায়িত্ব দেওয়া সংস্থা, শেষ পর্যন্ত আইনটি কীভাবে কাজ করবে তার বিশদ প্রকাশ করতে তিন বছরের বেশি সময় নিয়েছে।
অবশ্যই, এসইসির ন্যায্যতায়, এটি কোন সহজ কাজ ছিল না। কেভিন হ্যারিংটন যেমনটি বলেছেন, "আমাদের অবশ্যই মনে রাখতে হবে যে জবস অ্যাক্ট সিকিউরিটিজ বিক্রির সম্পূর্ণ নতুন পদ্ধতি তৈরি করেছে এবং আশি বছরের পুরনো সিকিউরিটিজ আইন এবং কয়েক দশকের আইনি নজির বাতিল করেছে৷ কারণ এসইসি-কে এই নতুন শ্রেণীর পুঁজি গঠনের সাথে যা ঘটবে তা নিয়ন্ত্রণ করতে হবে, বিনিয়োগকারীদের প্রতারণা থেকে রক্ষা করতে হবে এবং যারা এটির অপব্যবহার করবে তাদের বিরুদ্ধে আইন প্রয়োগ করতে হবে, তাদের খুব সতর্ক থাকতে হবে এবং নিশ্চিত করতে হবে যে তারা যে নিয়মগুলি পাস করেছে তা প্রথমবারই সঠিকভাবে পায়। .”
এই সব বলতে যে গত বছর থেকে ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং সত্যিই সম্ভব হয়েছে, তাই এটা কোন আশ্চর্যের কিছু নয় যে বাজারটি অত্যন্ত ছোট রয়ে গেছে। প্রকৃতপক্ষে, নিউ ইয়র্ক টাইমস-এর ন্যাথানিয়েল পপার যেমন বলেছেন, "ক্রাউডফান্ডিং আইনের স্বাক্ষর উপাদান, যা কোম্পানিগুলিকে ইন্টারনেটে কারও কাছে স্টক বিক্রি করার অনুমতি দেয়, গত মে থেকে কার্যকর হয়েছে এবং মাত্র 200টি কোম্পানি বিনিয়োগের চেষ্টা করেছে৷ আজ পর্যন্ত।"
উপরেরটি পড়ে, এবং ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং তার প্রতিশ্রুতি অনুসারে বেঁচে আছে কিনা সে সম্পর্কে আমাদের আসল প্রশ্নে ফিরে গেলে, কেউ দ্রুত এই সিদ্ধান্তে আসতে পারে যে এটি বলা খুব তাড়াতাড়ি। এবং আমাদের মূল্যায়ন একই হবে. তা সত্ত্বেও, উপরোক্ত সত্ত্বেও, আমরা আশা করছি যে উল্লেখযোগ্য বৃদ্ধির আশা করার আগে শিল্পটিকে বেশ কয়েকটি চ্যালেঞ্জ সমাধান করতে হবে৷
শিল্পের তাৎক্ষণিক প্রবৃদ্ধির সম্ভাবনার বিষয়ে আমরা কেন সতর্ক থাকি তার প্রথম কারণ হল বিনিয়োগকারীদের প্রতারণার সাথে জড়িত উচ্চ-প্রোফাইল কেলেঙ্কারির কারণে বাজার শীঘ্রই ধাক্কা খাবে।
রায়ান ফেইট, সিডইনভেস্টের সিইও, শিরোনাম III ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং নিয়ম (ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং সম্পর্কিত এসইসি দ্বারা প্রতিষ্ঠিত চূড়ান্ত নিয়ম) প্রকাশের পরে একটি নিবন্ধে এটি সুন্দরভাবে তুলে ধরেছেন:
যদিও শিরোনাম III এর উল্লেখযোগ্য সম্ভাবনা রয়েছে, তবে অনেক কিছু ভুল হতে পারে। প্ল্যাটফর্মের (অর্থাৎ [sic] দারোয়ানদের) উপর নির্ভর করে তারা যাতে সুযোগটি নষ্ট না করে তা নিশ্চিত করা। প্রথমত, সেখানে যে প্ল্যাটফর্মগুলি শুধুমাত্র তালিকা পরিষেবা হিসাবে কাজ করে তা জালিয়াতি এবং ব্যর্থতার সম্ভাবনা বাড়িয়ে তুলতে পারে যা মাঝারি থেকে দীর্ঘমেয়াদী [sic] সমস্যাযুক্ত। সিকিউরিটিজ বিক্রি করা ক্রেগলিস্টে একটি পালঙ্ক বিক্রি করার মতো নয় এবং সেগুলিকে খুব আলাদাভাবে পরিচালনা করা উচিত। দ্বিতীয়ত, বিনিয়োগকারীদের শিক্ষা গুরুত্বপূর্ণ হবে কারণ বেসরকারি কোম্পানিতে বিনিয়োগ করা পাবলিক স্টকগুলিতে বিনিয়োগের চেয়ে নাটকীয়ভাবে ভিন্ন। প্ল্যাটফর্মগুলি অবশ্যই নিশ্চিত করতে হবে যে বিনিয়োগকারীরা আগেভাগেই জানেন যে প্রাইভেট কোম্পানিগুলি ঝুঁকিপূর্ণ, আপনাকে অবশ্যই বৈচিত্র্য আনতে হবে, অল্প বা কোনও তারল্য থাকবে না এবং আপনার সামগ্রিক পোর্টফোলিওর একটি ছোট শতাংশ প্রাথমিক পর্যায়ের কোম্পানিগুলিতে বরাদ্দ করা উচিত। যদি প্ল্যাটফর্মগুলি এটি করতে ব্যর্থ হয় তবে প্রচুর অসুখী বিনিয়োগকারী থাকবে। সুযোগটি বাস্তব, কিন্তু শিল্প যদি বিচক্ষণতার সাথে এটি পরিচালনা না করে তবে ঝুঁকিও রয়েছে৷
এবং দুর্ভাগ্যক্রমে, এটি ইতিমধ্যে ঘটছে বলে মনে হচ্ছে। 2015 সালে, SEC বন্ধ করে দেয় Ascenergy, একটি তেল ও গ্যাস শিল্পের স্টার্টআপ যা নব্বই জনেরও বেশি বিনিয়োগকারীর কাছ থেকে ক্রাউডফান্ডিং সাইটে $5 মিলিয়ন সংগ্রহ করেছিল। SEC এর মতে, “[Ascenergy] তেল শিল্পে এমন কোনো দক্ষতা বা যোগাযোগ আছে বলে মনে হয়নি যা এটি তার অনলাইন উপাদানে দাবি করেছে। অ্যাসেনার্জি বন্ধ হওয়ার সময়, কোম্পানিটি ইতিমধ্যেই বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে [সংগৃহীত] মিলিয়ন ডলারের বেশিরভাগই ব্যয় করেছে। এর বেশির ভাগই এর প্রতিষ্ঠাতার ব্যক্তিগত খরচের জন্য ব্যবহার করা হয়েছিল, 'ফাস্ট-ফুড রেস্তোরাঁ, অ্যাপল স্টোর এবং আইটিউনস, খাদ্যতালিকাগত পরিপূরক এবং ব্যক্তিগত যত্নের পণ্যগুলির জন্য অর্থ প্রদান করা হয়েছিল৷'”
উপরের মত পরিস্থিতি ঘটতে চলতে পারে। প্রকৃতপক্ষে, ক্রাউডচেক, ক্রাউডফান্ডিং এবং অনলাইন বিনিয়োগের জন্য স্বচ্ছতা এবং বিনিয়োগকারীদের সুরক্ষা প্রদানের উপর দৃষ্টি নিবদ্ধ করা একটি স্টার্টআপ শিল্পে সম্মতির উপর একটি সমীক্ষা পরিচালনা করেছে এবং দেখেছে যে “এখন পর্যন্ত তালিকাভুক্ত কোম্পানিগুলির প্রায় কোনওটিই সম্পূর্ণরূপে মেনে চলে না। সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন দ্বারা নির্ধারিত মৌলিক নিয়ম। সমস্ত কোম্পানির প্রায় 40%, উদাহরণস্বরূপ, তাদের আর্থিক ফলাফল নিরীক্ষিত বা প্রত্যয়িত হয়নি, যেমনটি নিয়ম অনুসারে প্রয়োজন, CrowdCheck পাওয়া গেছে। ক্রাউডফান্ডিংয়ের জন্য নিম্ন নিয়ন্ত্রক বাধাগুলির অর্থ হল S.E.C. কোম্পানিগুলি প্রয়োজনীয়তা অনুসরণ করছে কিনা তা পৃথকভাবে পরীক্ষা করে না।"
একটি শিল্পের জন্য যেটি এখনও তার শৈশবকালে, প্রতারণার শিরোনাম দখলের ক্ষেত্রে প্রাথমিক বিপত্তিগুলি স্বল্প-থেকে-মাঝারি মেয়াদে শিল্পের বৃদ্ধির সম্ভাবনাকে মারাত্মকভাবে বাধাগ্রস্ত করতে পারে৷
শিল্পের তাৎক্ষণিক প্রবৃদ্ধির গতিপথে আমরা সতর্ক থাকার দ্বিতীয় কারণ হল, জালিয়াতি বাদ দিয়ে, প্রাথমিক ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং বিনিয়োগকারীরা ঠান্ডা ঝরনার জন্য সম্ভবত। সর্বোপরি, স্টার্টআপে বিনিয়োগ করা একটি ঝুঁকিপূর্ণ ব্যবসা। ইউএস ডিপার্টমেন্ট অফ লেবার অনুমান করে যে পাঁচ বছর পরে সমস্ত ছোট ব্যবসার বেঁচে থাকার হার প্রায় 50% (চার্ট 4)।
উচ্চ প্রবৃদ্ধি প্রযুক্তি স্টার্টআপগুলির জন্য, চিত্রটি আরও খারাপ। স্টিভ ব্ল্যাঙ্ক এবং দশটি স্টার্টআপ অ্যাক্সিলারেটর সহ বার্কলে এবং স্ট্যানফোর্ড ফ্যাকাল্টি সদস্যদের দ্বারা সহ-লেখক হিসাবে একটি গবেষণায় দেখা গেছে যে তিন বছরের মধ্যে, 92% স্টার্টআপ ব্যর্থ হয়েছে৷
তাই উপরের অর্থ হল বেশিরভাগ ক্ষেত্রে, স্টার্টআপে বিনিয়োগ করা মানে নিজের অর্থ হারানো। পরিশীলিত বিনিয়োগকারীরা অবশ্যই এটি ইতিমধ্যেই জানেন, এবং সর্বোত্তম পোর্টফোলিও বরাদ্দ এবং বিতরণ সম্পর্কিত বেশ কয়েকটি তত্ত্ব তৈরি করা হয়েছে। উদাহরণস্বরূপ পিটার থিয়েল স্টার্টআপ বিনিয়োগের সাথে পাওয়ার আইনের ধারণাটিকে জনপ্রিয় করেছেন এবং ফ্রেড উইলসন বিখ্যাতভাবে "ভিসি ব্যাটিং গড়" সম্পর্কে তার মতামত তুলে ধরেছেন। কিন্তু বিন্দু হল যে এইগুলি হল পরিশীলিত এবং জ্ঞানী বিনিয়োগকারী, যারা সময়ের সাথে সাথে সাফল্য অর্জনের জন্য তাদের দক্ষতা এবং নেটওয়ার্কগুলিকে উন্নত এবং পরিমার্জন করেছে। কিন্তু বেশিরভাগ ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং বিনিয়োগকারীরা সম্ভবত তা নন, এবং তাই সম্ভবত তাদের বিনিয়োগে খারাপ রিটার্ন দেখতে পাবেন।
উদাহরণস্বরূপ, যুক্তরাজ্যে, একটি বাজারে যেখানে ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং চার বছরেরও বেশি সময় ধরে বৈধ, একটি সাম্প্রতিক সমীক্ষায় দেখা গেছে যে "2011 এবং 2013 সালের মধ্যে ইকুইটি ক্রাউডফান্ডিং প্ল্যাটফর্মে অর্থ সংগ্রহকারী পাঁচটির মধ্যে একটি কোম্পানি দেউলিয়া হয়ে গেছে৷ 5 মিলিয়ন পাউন্ড বিনিয়োগ করা হয়েছে এমন কোম্পানিগুলিতে করা হয়েছে যেগুলি ব্যবসা বন্ধ করে দিয়েছে বা সঙ্কটের লক্ষণ দেখাচ্ছে৷"
সিডইনভেস্টের রায়ান ফেইট আবার এটিকে সুন্দরভাবে বলেছেন:"[আমি] সরাসরি জালিয়াতি সম্পর্কে কম চিন্তিত এবং এমন কোম্পানিগুলি সম্পর্কে বেশি উদ্বিগ্ন যেগুলি [] কখনও পরিশোধ করার সম্ভাবনা নেই এবং যেগুলি বিনিয়োগকারীদের বিচার করার জন্য যথেষ্ট তথ্য দিচ্ছে না।"
উপরোক্ত প্রকৃতপক্ষে একটি এমনকি আরো সম্পর্কিত সমস্যা হাইলাইট. স্টার্টআপগুলি ইতিমধ্যেই অবিশ্বাস্যভাবে ঝুঁকিপূর্ণ নয়, তবে ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং বিনিয়োগকারীদের দ্বারা স্টার্টআপ বিনিয়োগ সম্পর্কে তুলনামূলকভাবে নিম্ন স্তরের জ্ঞান এবং বোঝার কারণে, স্টার্টআপগুলি এটির সুবিধা নিচ্ছে বলে মনে হচ্ছে। ড্রিঙ্কার বিডলের একজন আইনজীবী মার্ক লিফ বলেছেন যে "এখন পর্যন্ত অনেক কোম্পানি এমন শর্তে বিনিয়োগের জন্য অনুরোধ করছিল যেগুলো কিছু সত্যিকারের উদ্যোগ পুঁজিবাদী গ্রহণ করবে।"
ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং রাউন্ডের একটি সাধারণভাবে উদ্ধৃত সমালোচনা হল বিনিয়োগকারীরা প্রাপ্ত প্রতিকূল অধিকার। উদাহরণস্বরূপ, যুক্তরাজ্যে, ক্রাউডকিউব, দেশের বৃহত্তম ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং প্ল্যাটফর্ম, বিনিয়োগকারীদের "আক্রমনাত্মক' হ্রাসের উল্লেখযোগ্য ঝুঁকিতে রাখার জন্য সমালোচনার মুখে পড়েছে - যখন একটি কোম্পানি কম দামে নতুন শেয়ার অফার করে, স্টকের মূল্য ব্যাপকভাবে হ্রাস করে - বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডারদের ক্ষতি। Crowdcube-এর বেশিরভাগ পিচে, বৃহত্তম বিনিয়োগকারী ব্যতীত সকলেই 'Class B' শেয়ার পান। তাদের কোন ভোটদানের অধিকার বা চুক্তিগত সুরক্ষা নেই, যেমন 'প্রি-এমপশন রাইটস', যেখানে বিদ্যমান বিনিয়োগকারীদের অন্য কারো কাছে উপলব্ধ করার আগে একটি কোম্পানিতে শেয়ারের প্রস্তাব দিতে হবে৷"
এটিকে প্রতিহত করার জন্য, কিছু প্ল্যাটফর্ম, যেমন Seedrs, একটি "মনোনীত" কাঠামো গ্রহণ করে, যেখানে "প্ল্যাটফর্মটি বিনিয়োগকারীদের পক্ষে একজন মনোনীত শেয়ারহোল্ডার হিসাবে কাজ করে, তাদের জন্য ভোটদান সহ বিনিয়োগ পরিচালনা করে।" কিন্তু এমনকি এই চিহ্ন কম পড়ে. জেফ লিন, Seedr-এর সিইও, স্বীকার করেছেন যে "'অনেকবার' এটি ইতিমধ্যেই তার বিনিয়োগকারীদের পক্ষ থেকে প্রাক-খালি অধিকার মওকুফ করেছে, বিশেষ করে যখন পেশাদার উদ্যোগ মূলধন গোষ্ঠীগুলি একটি কোম্পানির অর্থায়নের নতুন রাউন্ডে জড়িত হতে দেখেছে।"
উপরের সবগুলোই উচ্চ ব্যর্থতার হার এবং তাৎক্ষণিক মেয়াদে দুর্বল রিটার্নের দিকে দৃঢ়ভাবে নির্দেশ করে। এবং এতে কোন সন্দেহ নেই যে ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং বিনিয়োগকারীরা চুক্তি এবং কোম্পানির মূল্যায়ন এবং মূল্যায়ন করার জন্য আরও অভিজ্ঞ এবং জ্ঞানী তৃতীয় পক্ষের কাছে ফিরে যাবে। কিন্তু কার এই ভূমিকা নেওয়া উচিত?
কিছু প্ল্যাটফর্ম ইতিমধ্যেই তাদের প্ল্যাটফর্মে অফার করার আগে বিনিয়োগের স্ক্রিনিংয়ের দায়িত্ব নিতে শুরু করেছে। SeedInvest, উদাহরণস্বরূপ, “গত দুই বছরে তার সাইটে বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে অর্থ সংগ্রহ করতে চায় এমন কয়েক ডজন কোম্পানিকে ফিরিয়ে দিয়েছে। কিছু কোম্পানির কাছে বিনিয়োগকারীদের জন্য স্পষ্ট লাল পতাকা ছিল, কিন্তু পরে অন্যান্য ক্রাউডফান্ডিং সাইটগুলিতে দেখা গেছে, যেখানে তারা অপ্রত্যাশিত বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে কয়েক হাজার ডলার সংগ্রহ করেছে।”
অন্যান্য পন্থা প্রস্তাব করা হয়েছে. CircleUp-এর রায়ান ক্যালবেক তাকে "মার্কেটপ্লেস ইনভেস্টিং" বলে একটি পরিবর্তনের প্রস্তাব করেছেন, যেখানে "মার্কেটপ্লেস সঠিক বিনিয়োগকারী এবং উদ্যোক্তাদের একত্রিত হওয়ার জন্য একটি বাহক। ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীরা এই মার্কেটপ্লেসে প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের পাশাপাশি বিনিয়োগ করতে পারেন। [ক্যালবেক]-এর কাছে, এটি 'ক্রাউডফান্ডিং'-এর মূল চিন্তাভাবনার চেয়ে মার্কেটপ্লেসে বিনিয়োগের আরও উত্তেজনাপূর্ণ দৃষ্টিভঙ্গি৷”
তা সত্ত্বেও, "দারোয়ান" এর ভূমিকা কে শেষ করে নেয় এই প্রশ্নটি সত্ত্বেও, আরও সাধারণ বিষয় হল যে যদি দারোয়ানরা আদর্শ হয়ে ওঠে, ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিংয়ের মূল থিসিসটি প্রশ্নবিদ্ধ হয়। সর্বোপরি, এর সারমর্ম ছিল ঘর্ষণ এবং মধ্যস্বত্বভোগীদের অপসারণ করা এবং যে কাউকে বিনিয়োগ করার অনুমতি দেওয়া। দারোয়ানদের পরিচয় করিয়ে দেওয়া তার বিরুদ্ধে যায়। একইভাবে যেভাবে বিনিয়োগ ব্যাঙ্ক এবং ব্রোকারগুলি শুধুমাত্র সেই ক্লায়েন্টদের সাথে কাজ করে যারা নির্দিষ্ট মানদণ্ড পূরণ করে (যা সাধারণত ন্যূনতম নেট মূল্য বা বিনিয়োগযোগ্য মূলধনের পরিমাণ জড়িত), এটি আমাদের অবাক করবে না যে ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং শিল্পের এই ভবিষ্যত "দারোয়ানরা" শুরু করে একই কাজ এবং যদি তা ঘটতো, আমরা মূলত পুরো বৃত্তে চলে যেতাম।
এই কারণেই অনেক ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং ধর্মপ্রচারক এই ধারণার বিরুদ্ধে। উদাহরণস্বরূপ, ওয়েফান্ডারের সহ-প্রতিষ্ঠাতা নিক টমারেলো উল্লেখ করেছেন যে "তার সাইটটি নিশ্চিত হতে হবে যে কোম্পানিগুলি সমস্ত নিয়ম অনুসরণ করছে৷ কিন্তু তিনি বলেছিলেন যে তিনি মনে করেন না যে এটি তার মতো ক্রাউডফান্ডিং সাইটগুলির উপযুক্ত মূল্য নিয়ে কোম্পানির সাথে তর্ক করার জায়গা। তিনি বলেন, এটি ক্রাউডফান্ডিংয়ের উদ্দেশ্যকে পরাজিত করবে। তিনি বলেন, 'দারোয়ান হওয়া আমার কাজ নয়। 'এটা নিশ্চিত করা আমার কাজ যে প্রত্যেকে জানে যে তারা কী ঝুঁকি নিচ্ছে এবং তাদের কাছে প্রয়োজনীয় সমস্ত তথ্য রয়েছে।'”
আরও এগিয়ে গেলে, এই নবজাতক বাজারটি শীঘ্রই মুখোমুখি হতে পারে এমন আরেকটি সমস্যা হল একটি তরল সেকেন্ডারি মার্কেটের অভাব। ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং বিনিয়োগকারীদের এক পর্যায়ে তাদের বিনিয়োগ থেকে অর্থ বের করতে হবে। প্রদত্ত যে বেশিরভাগ স্টার্টআপগুলি বিক্রয় বা অন্য ধরণের তরলতা ইভেন্ট হওয়ার আগে কয়েক বছর সময় নেয়, অপ্রত্যাশিত বিনিয়োগকারীরা যারা তাদের অর্থ 7-10 বছরের জন্য আটকে রাখায় অস্বস্তি বোধ করেন তারা সম্ভবত ফলাফল হিসাবে সম্পদ শ্রেণী থেকে দূরে সরে যাবে৷
এসইসি নিজেই এই সমস্যা সম্পর্কে সচেতন, এবং ইতিমধ্যেই 2013 সালে সুপারিশ করেছিল যে "ইউ.এস. সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশনের উচিত ছোট এবং উদীয়মান কোম্পানিগুলির জন্য একটি পৃথক মার্কিন ইকুইটি বাজার বা বাজার তৈরির সুবিধা এবং উত্সাহিত করা, যাতে বিনিয়োগকারীদের অংশগ্রহণ হবে পরিশীলিত বিনিয়োগকারীদের মধ্যে সীমাবদ্ধ, এবং ছোট এবং উদীয়মান কোম্পানিগুলি এই ধরনের বিনিয়োগকারীদের রক্ষা করার জন্য যথেষ্ট কঠোর কিন্তু এই ধরনের কোম্পানিগুলির দ্বারা উদ্ভাবন এবং বৃদ্ধিকে সামঞ্জস্য করার জন্য যথেষ্ট নমনীয় একটি নিয়ন্ত্রক ব্যবস্থার অধীন হবে।" যাইহোক, আজ অবধি, সংস্থাটি এখনও এই প্রস্তাবে সবুজ আলো দেয়নি৷
যুক্তরাজ্যে, ক্রাউডকিউব ইতিমধ্যেই "যেকোনো বেসরকারি ইউকে কোম্পানির শেয়ারহোল্ডারদের তাদের অংশীদারিত্ব বিক্রি করার জন্য একটি পরিবেশ তৈরি করার" উদ্দেশ্য ঘোষণা করেছে। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, শিকাগো-কেন্ট কলেজ অফ ল-এর ভিজিটিং প্রফেসর শেঠ ওরানবার্গও এই প্রক্রিয়াটিকে ত্বরান্বিত করার একটি উপায় যা বলছেন তার জন্য জোর দিচ্ছেন:“ক্রাউডফান্ডিং পোর্টালগুলিতে বিশ্লেষক নিয়োগ করুন যারা সম্ভাব্য ক্রেতাদের কোম্পানির সম্ভাবনা সম্পর্কে তথ্য সরবরাহ করবে এবং মূল্যায়ন। এইভাবে […] একটি সেকেন্ডারি মার্কেট অপ্রত্যাশিত ছোট বিনিয়োগকারীদের জন্য অনেক বেশি নিরাপদ পরিবেশ হবে—এবং নিয়ন্ত্রকদের অনুমোদনের জন্য অনেক বেশি আকর্ষণীয়৷”
এই ধরনের একটি বাজার শেষ পর্যন্ত উত্থান হলে, এটি এখনও আমরা উপরে উল্লিখিত কিছু চ্যালেঞ্জের মুখোমুখি হবে। অপরিশীলিত বিনিয়োগকারীরা তাদের শেয়ার বিক্রি করার সময় মূল্যায়নের চ্যালেঞ্জের সম্মুখীন হতে পারে। এবং প্রতারণামূলক বিক্রয় অনুশীলন সম্ভবত সেকেন্ডারি ক্রেতাদের ক্ষতি করতে আবির্ভূত হবে। যেভাবে পাবলিক মার্কেটে ট্রেডিং একটি অত্যন্ত নিয়ন্ত্রিত কার্যকলাপ, একটি তরল সেকেন্ডারি প্রাইভেট মার্কেট সম্ভবত একই পথ অনুসরণ করতে চলেছে৷
উপরের সমস্ত কিছু সত্ত্বেও, ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং ডিলে বিনিয়োগের একটি স্মার্ট, ফোকাসড এবং চিন্তাশীল কৌশল বিনিয়োগকারীদের জন্য বেশ ভাল কাজ করতে পারে। সব পরে, একটি সম্পদ শ্রেণী হিসাবে, উদ্যোগ মূলধন কিছু চমত্কার শালীন রিটার্ন আছে. উদাহরণ স্বরূপ কেমব্রিজ অ্যাসোসিয়েটস দেখেছে যে তার ইউএস ভেঞ্চার ক্যাপিটাল সূচক বেশিরভাগ সময়কালে অন্যান্য সূচককে ছাড়িয়ে গেছে (চার্ট 5)।
কিন্তু কোন সন্দেহ নেই যে বিনিয়োগকারীদের তাদের অর্থ কাজে লাগানোর সময় যত্ন নেওয়া দরকার। আপনার সাফল্যের সম্ভাবনা সর্বাধিক করার জন্য নীচে কয়েকটি ব্যবহারিক টিপস রয়েছে:
যেমনটি আমরা উপরে উল্লেখ করেছি, শীঘ্রই যেকোনো সময় ছোট ব্যবসার জন্য ফান্ডিং ল্যান্ডস্কেপ মৌলিকভাবে ব্যাহত করার জন্য বাজারের সম্ভাবনা নিয়ে আমাদের উল্লেখযোগ্য সন্দেহ রয়েছে। জালিয়াতির ঘটনা, দুর্বল রিটার্ন, প্রস্থান বিকল্পের অভাব, এবং একটি সন্দেহজনক মূল্য প্রস্তাব সবই স্বল্প-থেকে-মাঝারি মেয়াদে প্রবৃদ্ধি হ্রাসের দিকে ইঙ্গিত করে।
এবং এইগুলিকে একপাশে রেখে এবং এক ধাপ পিছিয়ে নেওয়া, এটি সম্ভবত নিজেকে জিজ্ঞাসা করা উচিত যে রাস্তার গড় ব্যক্তি, যে ব্যক্তিকে JOBS অ্যাক্ট টার্গেট করার উদ্দেশ্যে করা হয়েছিল, তিনি সত্যিই এমন একটি ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ শ্রেণিতে বিনিয়োগ করতে আগ্রহী কিনা। হ্যাঁ, ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং ক্ষেত্রটিকে "গণতন্ত্রীকরণ" করে এবং যে কাউকে, শুধু ধনী এবং শক্তিশালী নয়, দেবদূত বিনিয়োগকারী এবং উদ্যোগ পুঁজিপতি হতে দেয়৷ কিন্তু রাস্তার গড়পড়তা মানুষ কি সত্যিই এটা চায়?
যাইহোক, চ্যালেঞ্জ সত্ত্বেও, আমরা তর্ক করতে চাই যে ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং একটি মহৎ কারণ যার জন্য লড়াই করা উচিত। এটির চ্যালেঞ্জ থাকতে পারে, এবং এর প্রকৃত মূল্য হাইপারবোলিক মার্কেট ইভাঞ্জেলিস্টরা প্রাথমিকভাবে যা দাবি করেছিল তার চেয়ে কম হতে পারে, কিন্তু এর মূলে, ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিং হল ন্যায্যতা এবং সমান অ্যাক্সেস সম্পর্কে, দুটি জিনিসের জন্য চেষ্টা করার মতো।
সর্বোপরি, শুধুমাত্র "অনুমোদিত" ব্যক্তিদের প্রাইভেট কোম্পানিতে বিনিয়োগের অনুমতি দেওয়া স্থিতাবস্থায় ফিরে আসা সঠিক বলে মনে হয় না। শুধুমাত্র "অত্যাধুনিক" বিনিয়োগকারীদেরকে নয়, পরবর্তী Snapchat বা Airbnb-এ বিনিয়োগ করার অধিকারকে অনুমতি দেওয়া একটি ন্যায্য পরিস্থিতির মতো অনুভব করে, যদিও যারা বাজারে অংশ নিতে পছন্দ করেন তাদের জন্য উল্লেখযোগ্য আর্থিক ঝুঁকি জড়িত৷