পূর্ববর্তী একটি নিবন্ধে, আমি সম্প্রতি প্রণীত কর্পোরেট ট্যাক্স সংস্কারের প্রভাব পরীক্ষা করেছিলাম এবং বিশেষভাবে এর একটি প্রধান প্রভাবের রূপরেখা দিয়েছিলাম:সুদের কর্তনযোগ্যতার পরিবর্তন। আমি রূপরেখা দিয়েছি যে কীভাবে কোম্পানিগুলি, এগিয়ে গিয়ে, EBITDA-এর 30% পর্যন্ত নেট সুদের খরচ কাটাতে সক্ষম হবে, এবং যে, 2022 সালের হিসাবে, নিয়মটি আরও কঠোর হয়ে ওঠে, যাতে 30% সিলিং শুধুমাত্র EBIT-তে প্রযোজ্য হয়৷ এই পরিবর্তনের প্রভাবগুলি সম্ভবত তাৎপর্যপূর্ণ, যাতে তারা কোম্পানির মূলধন কাঠামোতে ঋণের গুরুত্বকে পুনরায় ভারসাম্যপূর্ণ করবে এবং এর ফলে তাদের নগদ প্রবাহ।
এই নিবন্ধে, আমি কর্পোরেট ট্যাক্স সংস্কারের প্রভাব, বিশেষত মূলধন ব্যয়ের উপর প্রভাব, এবং তারপর ভবিষ্যতের সর্বোত্তম মূলধন কাঠামো কেমন হবে তার আরও উচ্চ-স্তরের মূল্যায়ন সম্পর্কিত আরও কিছু চিন্তাভাবনা করতে চাই। পছন্দ।
ট্যাক্স ওভারহল থেকে একটি দ্বিতীয় মূল পরিবর্তন হল মূলধন ব্যয় অবিলম্বে ব্যয় করার ক্ষমতা। আজ মূলধনের তাত্ক্ষণিক ব্যয় বর্তমান বছরে করযোগ্য আয় হ্রাস করে, কিন্তু ভবিষ্যতের বছরগুলিতে করযোগ্য আয় বৃদ্ধি করে, কারণ করযোগ্য আয় থেকে বাদ দেওয়ার জন্য আর কোনো অবচয় নেই৷
সময়ের সাথে সাথে সম্পদের খরচ লিখতে, বিনামূল্যে নগদ প্রবাহের গণনা সর্বদা নেট আয় থেকে মূলধন ব্যয় বাদ দেয় কিন্তু পুনরায় অবচয় যোগ করে। বিশ্লেষকরা একটি কোম্পানির ঐতিহাসিক মূলধন ব্যয়, নতুন ঘোষিত মূলধন প্রকল্প এবং অবমূল্যায়নের সময়সূচী ব্যবহারের উপর ভিত্তি করে বিনামূল্যে নগদ প্রবাহের পূর্বাভাস দিতে সক্ষম হয়েছেন। যাইহোক, মূলধন প্রকল্পের তাৎক্ষণিক ব্যয়ের আবির্ভাবের সাথে, নেট আয় এবং বিনামূল্যে নগদ প্রবাহ প্রজেক্ট করার ক্ষমতা উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস পেয়েছে কারণ যেকোনো নতুন মূলধন ক্রয়ের বছরে সম্পূর্ণভাবে ব্যয় করার সম্ভাবনা রয়েছে।
ট্যাক্স বিলের আগে, বেশিরভাগ কোম্পানি তাদের অ্যাকাউন্টিং বইয়ের জন্য অবমূল্যায়নের সরল-রেখা পদ্ধতি এবং তাদের ট্যাক্স বইয়ের জন্য MACRS অবচয় পদ্ধতি ব্যবহার করেছিল। আপনার ট্যাক্স বই বনাম আপনার অ্যাকাউন্টিং বইগুলির জন্য একটি ভিন্ন পদ্ধতি ব্যবহার করার সময় বই থেকে ট্যাক্স পার্থক্য তৈরি করে, বিশ্লেষকরা সাধারণত সেগুলিকে উপেক্ষা করেছেন এবং নগদ প্রবাহের পূর্বাভাস দেওয়ার জন্য সরল-লাইন অবচয় পদ্ধতি ব্যবহার করেছেন। ট্যাক্সের পার্থক্যের জন্য বইটিকে উপেক্ষা করার পিছনে যুক্তি হল যে বার্ষিক অবচয় পরিমাণে তারতম্য থাকলেও, সময়ের সাথে সাথে এই বৈচিত্রগুলি একে অপরকে অফসেট করবে। উপরন্তু, প্রতিটি পদ্ধতির অধীনে অনুমান করা দরকারী জীবন একই রকম, যা বিনামূল্যে নগদ প্রবাহ গণনার ক্ষেত্রে বইয়ের অবমূল্যায়নকে আরও সমর্থন করে৷
অবিলম্বে মূলধন ব্যয় করার ক্ষমতার আবির্ভাব যদিও বিশ্লেষকদের জন্য একটি সমস্যা তৈরি করে। কোম্পানি, করযোগ্য আয়ের দৃষ্টিকোণ থেকে কোনো অবচয় না থাকলেও, তাদের আয় বিবরণীতে অবচয় দেখাবে। বিনামূল্যে নগদ প্রবাহের একটি ঐতিহ্যগত দৃষ্টিভঙ্গি আমাদের বলবে যে আমাদের নেট আয়ে বইয়ের অবচয় যোগ করা উচিত। এটি করার সময়, গণনার একটি অন্তর্নিহিত অনুমান হল যে আমরা অবচয় ট্যাক্স শিল্ডের ট্যাক্স সুবিধাগুলি ব্যবহার করতে সক্ষম। বাস্তবে, এটি আর হয় না কারণ সমস্ত ট্যাক্স সুবিধাগুলি কেনার বছরে ব্যবহার করা হয়েছিল যখন আমরা মূলধন সম্পূর্ণভাবে ব্যয় করেছি। এর জন্য আমরা কীভাবে সামঞ্জস্য করব তার উত্তর সহজ হবে যদি একটি কোম্পানি ক্রয়ের বছরে তাদের সমস্ত মূলধন সম্পূর্ণভাবে ব্যয় করে, আমরা কেবল বিনামূল্যে নগদ প্রবাহের গণনায় অবমূল্যায়নের যোগ বাদ দেব। যাইহোক, সমস্ত স্থায়ী সম্পদ তাৎক্ষণিক ব্যয়ের জন্য যোগ্য হবে না, এবং 2023-এর পরে, কোম্পানিগুলি অবিলম্বে যে পরিমাণ খরচ করতে পারবে তা পর্যায়ক্রমে 2027 সালের মধ্যে 2018-এর আগের স্তরে ফিরে আসবে৷
প্রকৃত উত্তর আরও জটিল। সর্বজনীনভাবে ব্যবসা করা কোম্পানিগুলির জন্য, বিশ্লেষকদের অবচয় ব্যয় এবং বই অবচয় এবং ট্যাক্স অবচয়ের মধ্যে পার্থক্য বোঝার জন্য ত্রৈমাসিক এবং বার্ষিক আর্থিক বিষয়ে গভীরভাবে খনন করতে হবে। বেসরকারী কোম্পানিগুলির জন্য, বিশ্লেষকদের একটি কোম্পানির ট্যাক্স রিটার্ন (যদি তারা অ্যাক্সেস পেতে পারে) বা কোম্পানির ট্যাক্স এবং/অথবা অডিট উপদেষ্টার মতামত থেকে তথ্য সংগ্রহ করার চেষ্টা করতে হতে পারে।
আরও জটিল বিষয় হল যে সম্পূর্ণরূপে মূলধন বাদ দেওয়ার ক্ষমতা সহ, ব্যবস্থাপনা নেট আয় পরিচালনা করতে পারে। উচ্চ আয়ের বছরগুলিতে, ব্যবস্থাপনা করযোগ্য আয় কমাতে মূলধন ক্রয়কে ত্বরান্বিত করতে পারে। এমনকি আরও বেশি বিষয় হল যে এই সিদ্ধান্তগুলি বিশ্লেষক এবং বিনিয়োগকারীদের কাছে রিপোর্ট করার অনেক আগেই ঘটবে। কোম্পানীগুলি 2018 সালে মূলধন বিনিয়োগ করবে তারা বন্ধ করে দিয়েছে, তবে আমরা 2019 এবং 2020-এ অগ্রগতির সাথে সাথে মূলধন ব্যয় স্বাভাবিক স্তরে ফিরে আসা উচিত। এটি বিনিয়োগকারীদের এবং বিশ্লেষকদের আরও সঠিক উপার্জন এবং বিনামূল্যে নগদ প্রবাহের পূর্বাভাস বিকাশের জন্য অবিলম্বে ব্যয়ের ডেটার এক বছরের সাথে সক্ষম করবে। যাইহোক, আমরা তাৎক্ষণিক ব্যয়ের নতুন স্বাভাবিকের সাথে সামঞ্জস্য করার সাথে সাথে এখনও উল্লেখযোগ্য ক্রমবর্ধমান ব্যথা থাকবে।
আপনি যেমন আশা করবেন, মূলধন নিবিড় শিল্প, যেমন এয়ারলাইনস এবং তেল ও গ্যাস শিল্প, সম্পূর্ণরূপে মূলধন ব্যয় করার ক্ষমতা থেকে সবচেয়ে বড় বিজয়ী হবে। এই শিল্পগুলির কর্পোরেট পরিচালকদের জন্য, তাদের ট্যাক্স বিল হ্রাস করার সাথে সাথে সম্পূর্ণ মূলধন ব্যয় করার ক্ষমতা থাকা এবং কর-পরবর্তী নগদ প্রবাহ বৃদ্ধি করা লোভনীয়। যাইহোক, এই পুঁজি নিবিড় শিল্পগুলিতে অবশ্যই যত্ন নেওয়া উচিত যাতে মূলধন সবচেয়ে কার্যকর উপায়ে অর্জিত হয়।
বেশিরভাগ কোম্পানির জন্য যারা আগামী কয়েক বছরে বড় পুঁজি বিনিয়োগ করতে চাইছে, তহবিল প্রায় একচেটিয়াভাবে ঋণ থেকে আসবে। এয়ারলাইন ইন্ডাস্ট্রি তাৎক্ষণিক খরচের সুবিধা নেওয়ার সময় যে সুবিধাগুলি এবং সম্ভাব্য অসুবিধাগুলি উদ্ভূত হয় তার একটি চমৎকার উদাহরণ প্রদান করে। শুধুমাত্র 2018 এবং 2020 এর মধ্যে, আমেরিকান এয়ারলাইনস বিমানের মূলধন ব্যয়ের জন্য $7.2 বিলিয়ন ব্যয় করবে বলে আশা করছে এবং এই মূলধন বিনিয়োগ 80% ঋণ দিয়ে অর্থায়ন করা হবে বলে আশা করা হচ্ছে (সূত্র:আমেরিকান এয়ারলাইনস Q4 আর্নিংস কল)। যদিও ইউনিট মুনাফা, এয়ারলাইন শিল্পে উপলব্ধ সিট মাইল প্রতি অপারেটিং মুনাফা হিসাবে সংজ্ঞায়িত করা হয়েছে, বিগত কয়েক বছর ধরে বৃদ্ধি পাচ্ছে, তারা 2017 সালে প্রতি যাত্রী প্রতি $18 এ নেমে গেছে বনাম চার বছরের গড় $20। ইউনিট মুনাফা হ্রাস ছাড়াও, অন্যান্য পুঁজি নিবিড় শিল্পের মতো এয়ারলাইন শিল্পও শক্তির দাম এবং সুদের হার বৃদ্ধির কারণে মাথাব্যথার সম্মুখীন হচ্ছে। যাইহোক, অবিলম্বে মূলধন ব্যয় করার ক্ষমতা এই একই সময়ে শুধুমাত্র টেকসই নয় বরং বিনামূল্যে নগদ প্রবাহ বৃদ্ধি করার সুযোগ দেয়।
যদিও সম্পূর্ণরূপে সুদ কাটার সম্ভাব্য অক্ষমতা মূলধন নিবিড় শিল্পের জন্য, আরও গুরুত্বপূর্ণ পদক্ষেপ হল আজকে কম হারে অর্থায়নে লক করা। একবার তহবিল চালু হলে, এই কোম্পানিগুলি বুঝতে পারে কোন বছরে সুদের ব্যয় অপারেটিং আয়ের 30% অতিক্রম করার সম্ভাবনা তৈরি হয়। কর-পরবর্তী অপারেটিং আয় এবং বিনামূল্যে নগদ প্রবাহে কোন নেতিবাচক প্রভাবগুলি অফসেট করতে মূলধনের ক্রয় ত্বরান্বিত বা হ্রাস করা যেতে পারে কিনা তা মূল্যায়ন করতে এই সংস্থাগুলি মূলধন বাজেট পর্যালোচনা করতে পারে। সঠিকভাবে করা হলে, এই পদ্ধতিটি কোম্পানির ফ্রি-ক্যাশ-ফ্লো এবং ট্যাক্স-পরবর্তী অপারেটিং আয়কে অপারেটিং আয়ের গতিপথকে সঠিকভাবে প্রতিফলিত করতে সক্ষম করবে। যাইহোক, যদি একটি কোম্পানি অর্থায়ন এবং মূলধন উভয়ের উপর ট্যাক্স সংস্কারের প্রভাব বুঝতে এবং পূর্বাভাস দিতে ব্যর্থ হয়, তাহলে তারা বিনামূল্যে নগদ প্রবাহ এবং উপার্জনে বড় পরিবর্তনের সম্মুখীন হবে, যা অপারেটিং উপার্জন থেকে ব্যাপকভাবে পরিবর্তিত হবে।
একটি কোম্পানির মূলধন কাঠামোর লক্ষ্য হল অর্থায়নের সংমিশ্রণ নির্ধারণ করা যা কোম্পানির মূল্যকে সর্বাধিক করে তোলে। স্ট্যাটিক ট্রেড-অফ তত্ত্ব অনুসারে, একটি মূলধন কাঠামো বেছে নেওয়ার সময়, কোম্পানির উচিত সুদ বাদ দিয়ে কর সুবিধার মূল্যের সাথে আর্থিক দুর্দশার খরচের বর্তমান মূল্যের সাথে ভারসাম্য বজায় রাখা। ঐতিহ্যগতভাবে, সুদের বাদ দিয়ে ট্যাক্স সুবিধা গণনা করা সহজ, যেহেতু পুরো সুদের ব্যয় কর্তনযোগ্য ছিল। যাইহোক, যদি একটি কোম্পানি তাদের সুদের ব্যয় সম্পূর্ণভাবে কাটাতে অক্ষম হয়, বা আরও খারাপ, পূর্বাভাস দেয় যে তাদের অপারেটিং উপার্জন সম্পূর্ণরূপে সুদ বাদ দেওয়ার জন্য যথেষ্ট হবে কিন্তু প্রকৃত ফলাফল কম, ট্যাক্স শিল্ডের মান, এবং ফলস্বরূপ, এর মূল্য কোম্পানি, উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস করা হয়. আরও জটিল বিষয় হল যে যদিও সমস্ত সুদ কর্তনযোগ্য নাও হতে পারে, আমাদের এখন কম প্রান্তিক করের হার রয়েছে। আমাদের এখন একটি সর্বোত্তম মূলধন কাঠামোকে কীভাবে দেখা উচিত যে আমাদের প্রান্তিক করের হার কম, কিন্তু কিছু ক্ষেত্রে সুদ কাটতে অক্ষমতা?
ঐতিহ্যগতভাবে, আমরা একটি কোম্পানির WACC কে তাদের সমবয়সীদের সাথে বিচার করেছি। যদিও একই শিল্পের কোম্পানিগুলির সাধারণত একই রকম মূলধন কাঠামো থাকে, তাদের মার্জিন ব্যাপকভাবে পরিবর্তিত হতে পারে। যখন সুদ সম্পূর্ণভাবে কাটতে পারে, তখন মার্জিনের তারতম্য কোন বড় ব্যাপার ছিল না। যাইহোক, এখন যেহেতু EBITDA-এর মাত্র 30% কাটা যায়, একই শিল্পের কোম্পানিগুলি, একই মূলধন কাঠামোর সাথে, কিন্তু অত্যন্ত ভিন্ন মার্জিনে, সম্পূর্ণ ভিন্ন WACC থাকতে পারে৷
ট্যাক্স-পরবর্তী মূলধনের কাঠামো কী তার উত্তর, কর সংস্কার সংক্রান্ত বেশিরভাগ প্রশ্নের মতো, কোম্পানির উপরই অনেকাংশে নির্ভর করে। শক্তিশালী মার্জিন, ইনভেস্টমেন্ট গ্রেড ক্রেডিট এবং কম থেকে মাঝারি ঋণ থেকে ইক্যুইটি অনুপাত সহ কোম্পানিগুলির জন্য, উত্তরটি আসলে তাদের ঋণের মাত্রা বাড়ানো হতে পারে। যদিও তাত্ত্বিকভাবে আর্থিক সঙ্কটের খরচ বাড়বে, প্রান্তিক করের হার 35% থেকে 21%-এ হ্রাস করা ঋণ থেকে ইক্যুইটি অনুপাতের একটি মাঝারি বৃদ্ধির জন্য যে কোনও আর্থিক সঙ্কটের খরচ অফসেট করার চেয়ে বেশি হওয়া উচিত৷
উচ্চ লিভারড কোম্পানি, কম অপারেটিং মার্জিন সহ কোম্পানি এবং নিম্ন-বিনিয়োগ-গ্রেড ক্রেডিট সহ কোম্পানিগুলির জন্য, ট্যাক্স আইন তাদের সর্বোত্তম মূলধন কাঠামোতে উল্লেখযোগ্য প্রভাব ফেলবে৷ সম্পূর্ণরূপে সুদ কাটতে অক্ষমতা এই সংস্থাগুলির জন্য শুধুমাত্র WACC বৃদ্ধি করবে না, তবে এর নেট আয় হ্রাস করার সম্ভাবনাও রয়েছে। এটি নীচের-বিনিয়োগ গ্রেড ইস্যুকারীদের জন্য আরও বেশি সমস্যা তৈরি করে, বা ইস্যুকারীদের যারা বিনিয়োগ গ্রেডের নীচের প্রান্তে রয়েছে, কারণ তারা তাদের ঋণ চুক্তি পূরণের জন্য সংগ্রাম করতে পারে। নিট আয়ের এই হ্রাস কোম্পানির আর্থিক নমনীয়তাকে উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস করে।
যদিও নেট আয়ের হ্রাস এবং WACC ক্রমবর্ধমান উদ্বেগের কারণ, কর্পোরেট পরিচালকদের বিরক্ত হওয়ার দরকার নেই, তাদের কেবল বাক্সের বাইরে চিন্তা করা শুরু করতে হবে। প্রথাগত ইক্যুইটি ইস্যু করা একটি বিকল্প হলেও, সম্পূর্ণভাবে সুদ কাটতে অক্ষমতার দ্বারা প্রভাবিত কোম্পানিগুলির ইক্যুইটি মূল্য নিম্নমুখী চাপের সম্মুখীন হবে কারণ তাদের নেট আয় কমে যাবে, এবং ইক্যুইটি ইস্যু করা শেয়ারের মূল্যের উপর আরও নিম্নমুখী চাপ সৃষ্টি করবে৷ একটি বিকল্প বিকল্প পছন্দের স্টক ইস্যু করা হবে. যদিও এই বিকল্পটিতে কয়েকটি সতর্কতা রয়েছে। পছন্দের স্টকটির একটি লভ্যাংশের ফলন থাকা প্রয়োজন যা ঋণের বর্তমান খরচের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে কম, এবং পছন্দের স্টকটি মোট ঋণকে এমন স্থানে কমাতে ব্যবহার করা হবে যেখানে কোম্পানি তাদের সুদ সম্পূর্ণভাবে কাটাতে পারে। এটি বিনামূল্যে নগদ প্রবাহ বৃদ্ধি করবে, WACC হ্রাস করবে এবং কোম্পানির সামগ্রিক মূল্য বৃদ্ধি করবে৷
কম থেকে কোন উপার্জন নেই এমন কোম্পানিগুলির জন্য একটি বিকল্প বিকল্প যা তাদের সুদের খরচ সম্পূর্ণভাবে কাটতে পারে না তা হল একটি রূপান্তরযোগ্য বন্ড ইস্যু করা। একটি রূপান্তরযোগ্য বন্ড একটি উল্লেখযোগ্যভাবে কম কুপন রেট বহন করে, যা ভবিষ্যতের কিছু সময়ে বন্ডকে সাধারণ শেয়ারে রূপান্তর করার ক্ষমতার কারণে। প্রারম্ভিক বছরগুলিতে, কোম্পানির কম WACC থাকবে, এবং কর-পরবর্তী অপারেটিং আয় বনাম সরাসরি ঋণ বৃদ্ধি পাবে, যার ফলে উচ্চ মূল্যায়ন হবে। যদিও পরবর্তী বছরগুলিতে, ধরে নিচ্ছি যে ঋণ রূপান্তরিত হয়েছিল, WACC উচ্চতর স্থানান্তরিত হবে কারণ ফার্মটিকে আরও ইক্যুইটি দ্বারা অর্থায়ন করা হবে। সমস্ত জিনিস সমান হওয়াতে, ঋণ রূপান্তরিত হলে ফার্মের কর-পরবর্তী অপারেটিং আয় বাড়বে, যদিও এটি অসম্ভাব্য যে ট্যাক্স-পরবর্তী অপারেটিং আয় বৃদ্ধির ফলে সামগ্রিক মূল্যের হ্রাসকে অফসেট করার জন্য যথেষ্ট বড় হবে। WACC এ যেহেতু একটি রূপান্তরযোগ্য বন্ড ইস্যু করার উদ্দেশ্য হবে সামগ্রিক মূলধন কাঠামো কমানো এবং শেয়ারহোল্ডারদের মান সর্বাধিক করা, তাই রূপান্তরের শর্তাবলী বিকাশ করার সময় অতিরিক্ত যত্ন নেওয়া উচিত। একটি বিকল্প বিকল্প হল রূপান্তরযোগ্য বন্ডের সাথে একটি কলের বিধান সংযুক্ত করা, যা ইস্যুকারীকে একটি পূর্বনির্ধারিত মূল্যে বন্ড কল করতে সক্ষম করবে। একবার রূপান্তরযোগ্য বন্ডগুলিকে কল করা হলে, ইস্যুকারী তারপরে একটি সরাসরি ঋণের নিরাপত্তা জারি করতে পারে, ধরে নিতে পারে যে তাদের অপারেটিং মার্জিনগুলি সুদ কাটতে বা উপরে আলোচনা করা পছন্দের স্টক ইস্যু করার জন্য উন্নত হয়েছে৷
নীচের লাইন হল যে ট্যাক্স বিল সামঞ্জস্য করেছে যে আমরা একটি কোম্পানির সর্বোত্তম মূলধন কাঠামো সম্পর্কে চিন্তা করি। এই কারণে, একটি কোম্পানির মূলধন কাঠামোকে কোম্পানির বাজারে প্রতিযোগিতামূলক থাকার জন্য মানিয়ে নিতে হবে। শুধুমাত্র সরাসরি ঋণ বা ইক্যুইটি না করে একটি কোম্পানিকে অর্থায়ন করার বিকল্প উপায় রয়েছে, কিন্তু কোম্পানিগুলিকে অবশ্যই উপযুক্ত ধরনের তহবিল সনাক্ত করতে হবে এবং শেয়ারহোল্ডারদের মান বাড়াতে এবং বাজারের উপরে রিটার্ন জেনারেট করতে এটি কাস্টমাইজ করতে হবে।
যেমনটি আমরা দেখেছি, ট্যাক্স বিলটি উল্লেখযোগ্যভাবে পরিবর্তন করবে যে আমরা কীভাবে কোম্পানিকে মূল্যায়ন করি, আমরা কীভাবে মূলধন কাঠামোতে ঋণ দেখি এবং কীভাবে আমরা মূলধন ব্যয় দেখি। দুর্ভাগ্যবশত, কর-পরবর্তী সংস্কারের শেয়ারহোল্ডারদের মূল্য সর্বাধিক করার জন্য কোম্পানিগুলির জন্য সমস্ত সমাধানের জন্য একটি মাপ ফিট নেই। যাইহোক, যে কোম্পানিগুলি তাদের অপারেটিং কাঠামো এবং মূলধন কাঠামোকে সামগ্রিকভাবে দেখতে পারে এবং খাপ খাইয়ে নিতে পারে তাদের শেয়ারহোল্ডারদের মূল্য বাড়ানোর এবং সামনের বাজারের উপরে রিটার্ন জেনারেট করার সর্বাধিক সম্ভাবনা রয়েছে। কর্পোরেট ম্যানেজারদের কাছে মূলধন ক্রয় ত্বরান্বিত করা থেকে রূপান্তরযোগ্য বন্ড ইস্যু করার বিকল্প রয়েছে, তবে তাদের অবশ্যই গত বছরের চেয়ে ভিন্নভাবে চিন্তা করতে ইচ্ছুক হতে হবে। বিশ্লেষক, পোর্টফোলিও ম্যানেজার এবং কর্পোরেট ম্যানেজারদেরও ট্যাক্স আইনের নতুন প্রভাব সম্পর্কে ভালোভাবে পারদর্শী হতে হবে এবং দ্রুত – আপনার ট্যাক্স উপদেষ্টা এতদিনের জন্য বলির পাঁঠা হতে পারেন।