2008 সাল থেকে, উন্নত বিশ্ব কম সুদের হার পরিবেশের একটি অভূতপূর্ব সময় দেখেছে। সুদের হার হল আর্থিক নীতির একটি প্রাথমিক হাতিয়ার, যা বিনিয়োগ, কর্মসংস্থান, এবং মুদ্রাস্ফীতির স্তরকে উদ্দীপিত করার জন্য একটি দেশের কেন্দ্রীয় ব্যাংক দ্বারা নির্দেশিত। তত্ত্বটি হল যে কম-সুদের হারগুলি নগদ সঞ্চয় অ্যাকাউন্টগুলির দ্বারা প্রদত্ত নগণ্য রিটার্নের সুযোগ ব্যয়ের প্রভাবের কারণে আরও বেশি ব্যয় এবং বিনিয়োগকে উত্সাহিত করে৷
অতীতে, রেট কমানো এবং বৃদ্ধি চক্রাকার হবে এবং প্রধানত সংশ্লিষ্ট মন্দা এবং বুমের সুরে যা অর্থনীতির মধ্য দিয়ে যায়। সাম্প্রতিক বছরগুলিতে, এই সম্পর্কটি দ্বিগুণ হয়েছে, এবং আমরা দেখেছি সুদের হার বৃদ্ধিকে উদ্দীপিত করার জন্য সংগ্রাম করছে। পরবর্তীকালে, কিছু অর্থনীতি তাদের নেতিবাচক অঞ্চলে নিয়ে যাওয়ার জন্য আমূল পদক্ষেপ নিয়েছে৷
নেতিবাচক সুদের হার কিভাবে কাজ করে? ঠিক আছে, এর কার্যকরী অর্থ হল যে ঋণদাতারা তাদের অর্থ গ্রহণের আনন্দের জন্য ঋণগ্রহীতাদের অর্থ প্রদান করে। এটি কিছুটা অযৌক্তিক শোনায়, কিন্তু বাস্তবে, এটি অর্থনৈতিক অবস্থার প্রতিফলন যেখানে অত্যধিক অর্থ সরবরাহ রয়েছে এবং পর্যাপ্ত বিনিয়োগের চাহিদা নেই৷
2019 সালে, চারটি দেশ এবং একটি মুদ্রা ব্লকে বর্তমানে নেতিবাচক সুদের হারের পরিবেশ রয়েছে, যা গত দশকের মধ্যে শুরু হয়েছিল। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, ফেডারেল রিজার্ভ 11 বছরের মধ্যে প্রথমবার 2019 সালের জুলাই মাসে রেট কমিয়েছে, যা কেউ কেউ ইতিমধ্যেই ভবিষ্যৎ নেতিবাচক হারের পূর্বাভাস হিসেবে ভবিষ্যদ্বাণী করছে।
বর্তমান পরিবেশের আলোকে, এই জাতীয় নীতিগুলি কতটা কার্যকর হতে পারে তা নির্ধারণ করতে সাব-জিরো রেট সহ দেশগুলির অতীত উদাহরণগুলি গবেষণা করা হয়েছে। কোনটি কাজ করেছে এবং কোনটি হয়নি তা দেখে, এটি নেতিবাচক হার নীতির অনুপ্রেরণা এবং ফলাফলের ফলাফল হিসাবে একটি ছবি আঁকবে৷
যে দেশগুলো নেতিবাচক সুদের হারের প্রভাব অনুভব করেছে তারা হল:
নীচের চার্টটি গত সাত বছরে এই দেশগুলির নিজ নিজ কেন্দ্রীয় ব্যাংকের হারের ইতিহাস ট্র্যাক করে; 2016 সাল থেকে, তারা সবই নেতিবাচক।
নেতিবাচক সুদের হারের দেশগুলির জন্য কেন্দ্রীয় ব্যাংকের বেস রেটের ইতিহাস:2012 - 2019
তবে প্রথমে, আসুন জেনে নেওয়া যাক এই রেটগুলির সঠিক অর্থ কী৷
৷কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি বেস রেট সেট করে, যা টার্গেট রেট এর মতো বিভিন্ন নামের সাথে আসতে পারে , পলিসি রেট , অফিসিয়াল ব্যাঙ্ক রেট , অথবা রেপো রেট . মূলত, এগুলি বিভিন্নভাবে বিড (এবং অফার) বর্ণনা করে যা কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্ক লাইসেন্সপ্রাপ্ত ব্যাঙ্কগুলিকে রাতারাতি তহবিল জমা (বা ধার) করার জন্য প্রদান করবে। রাতারাতি আমানত দেশের সবচেয়ে ঋণযোগ্য প্রতিষ্ঠানে (যদি একটি কেন্দ্রীয় ব্যাংক দেউলিয়া হয়ে যায়, তাহলে তার অর্থনীতি সম্পূর্ণভাবে ভেঙে পড়বে) এই সুদের হার কার্যকরভাবে একটি দেশের ঝুঁকিমুক্ত হার . এই হারের ভিত্তি সরকার থেকে শুরু করে কর্পোরেট এবং ভোক্তা ক্রেডিট পণ্য পর্যন্ত দেশীয় ফলন বক্ররেখা নির্ধারণ করবে।
এখন, নেতিবাচক সুদের হারের প্রভাব এবং কেন কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি প্রথমে তাদের দিকে মনোনিবেশ করেছে তা দেখা যাক৷
1991 সালে শুরু হওয়া একটি সম্পদের বুদ্বুদ পতনের পর, জাপানকে অর্থনৈতিক স্থবিরতার হারানো দশকের সাথে লড়াই করতে হয়েছিল যা কিছু লোকের মতে মোট 20 বছর ধরে অব্যাহত ছিল। জাপানের অর্থনীতি তার পতনের পর থেকে প্রথম গিয়ারে রয়েছে, Nikkei 225 সূচক এখনও তার 1989 সালের সর্বকালের উচ্চতার প্রায় 50% এ ট্রেড করছে। মুদ্রাস্ফীতি (বা এর অভাব) জাপানের অর্থনীতির ক্ষতি করেছে, এবং দ্য ব্যাঙ্ক অফ জাপান সব ধরনের নীতির চেষ্টা করেছে যেমন কম হার, অর্থ মুদ্রণ, এবং বৃদ্ধিকে উদ্দীপিত করার জন্য পরিমাণগত সহজীকরণ।
জাপান একটি বাধ্যতামূলক অর্থনৈতিক কেস স্টাডি উপস্থাপন করে কারণ এটি একটি উচ্চ-উন্নত, স্বয়ংসম্পূর্ণ দ্বীপ অর্থনীতি। ভিন্ন, বলুন, ইউরোপের দেশগুলি, যেখানে আর্থিক সংক্রামণ সীমানা পেরিয়ে যায়।
এটি ছিল 1999 যখন জাপানে সুদের হার প্রথম শূন্যে পৌঁছেছিল। তারপর থেকে, 2014 সালে রেকর্ড করা সর্বোচ্চ মুদ্রাস্ফীতি ছিল 2.36% - বিক্রয় করের বৃদ্ধির জন্য এক-বার প্রি-এম্পশন হিসাবে দায়ী করা হয়েছে। 2016-এ হার শেষ পর্যন্ত নেতিবাচক -0.1%-এ চলে গিয়েছিল এবং তারপর থেকে সেখানেই আছে।
জাপান একটি অর্থনৈতিক ক্ষেত্রে যা অনেক পণ্ডিত অধ্যয়নের জন্য বছরের পর বছর ব্যয় করেন। সংক্ষিপ্ততার খাতিরে:জাপানে নেতিবাচক হার কাজ করেনি কারণ তারা হাতির বৃহত্তর কাঠামোগত সমস্যাগুলির কক্ষে সমাধান করতে ব্যর্থ হয়েছে। সামষ্টিক-সামাজিক স্তরে, জাপান নিম্নলিখিত সমস্যার সম্মুখীন হয়:
নেতিবাচক হার অর্থনীতিকে উদ্দীপিত করেনি, কারণ বয়স্ক জনসংখ্যা সঞ্চয় বন্ধ করতে যাচ্ছে না। জাপানের ব্যাংক স্থানীয়ভাবে কাজ করার জন্য টাকা রাখে নি; পরিবর্তে, তারা বিদেশে বৃহৎ (এবং ব্যর্থ) সম্প্রসারণ পরিকল্পনা গ্রহণ করেছে এবং তাদের রিজার্ভ বিদেশী সম্পদে ধার দিয়েছে, যেমন CLO বাজার।
জাপানে সরকারী সামাজিক ব্যয় 1991 থেকে দ্বিগুণ হয়ে জিডিপির 22% এ পৌঁছেছে। বয়স্ক জনসংখ্যার প্রতি তার ক্রমবর্ধমান বাধ্যবাধকতার কারণে সরকার ঋণে ফুলে গেছে এবং তার অর্থনীতিতে ব্যাপক কাঠামোগত পরিবর্তনে বিনিয়োগ করার ক্ষমতা সীমাবদ্ধ।
ইউরোজোন হল একটি অর্থনীতির একটি ক্যালিডোস্কোপ, যা 2008-এর পরে ফাটল দেখেছে যা এর অনেক সদস্যকে বিভিন্ন অর্থনৈতিক গতিপথে ফেলেছে। ইউরোপীয় সেন্ট্রাল ব্যাংক (ECB) শুধুমাত্র মুদ্রা নীতির সাথে মুদ্রা ব্লককে সরাসরি প্রভাবিত করতে পারে; করের হারগুলি সামঞ্জস্যপূর্ণ নয় এবং প্রতিটি সদস্যের সরকারের ডোমেইন।
ECB-এর €2.5 ট্রিলিয়ন সম্পদ ক্রয় কর্মসূচির উদ্দেশ্য ছিল ব্লকের ব্যাঙ্কগুলিকে তাদের ব্যালেন্স শীট আটকে থাকা বিস্তৃত সম্পদের জন্য ইচ্ছুক তারল্য প্রদানের মাধ্যমে স্থিতিশীল করা। এটি, নিয়মিত রেপো কার্যকলাপের সাথে, ইউরোজোন সিস্টেমে নিছক পরিমাণ অর্থ ইনজেকশনের কারণে নেতিবাচক হারগুলিকে একটি অনিবার্যতা করে তুলেছে।
2014 সালের জুনে হার নেতিবাচক হয়ে যায়, যখন ECB মহাদেশ জুড়ে বৃদ্ধি শুরু করার আরেকটি প্রয়াসে সেগুলিকে -0.1% এ নামিয়ে দেয়।
ইউরোজোনে নেতিবাচক হার ইতিবাচক প্রভাব ফেলেছে এমন কোন বাস্তব ইঙ্গিত নেই। নীতির বিড়ম্বনা হল যে অনেক ECB উদ্যোগগুলি ব্যাঙ্কগুলিকে সাহায্য করার উদ্দেশ্যে করা হয়েছে, তবুও নেতিবাচক হারগুলি ব্যাঙ্কগুলিকে ক্রমহ্রাসমান মার্জিন এবং ব্যবসায়িক মডেলের অশান্তির একটি জোম্বিফাইড সর্পিলে ফেলেছে। মোট, ব্যাঙ্কগুলি ইসিবিকে €20 বিলিয়ন নেতিবাচক সুদের ফি প্রদান করেছে, যা এর পক্ষাঘাতমূলক প্রভাবগুলির একটি বাস্তব প্রদর্শন প্রদান করে৷
ইউরোজোনের প্রতিটি দেশ সংক্ষিপ্ত:সদস্য জনসংখ্যা 500,000 থেকে 83 মিলিয়ন এবং মাথাপিছু GNI $15,000 থেকে $76,000 পর্যন্ত। ECB-এর জন্য (আর্থিক সরঞ্জাম ছাড়া), এই ধরনের বিভিন্ন ধরনের অর্থনীতিতে মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা পরিচালনা করা একটি আপস করার একটি ক্রমাগত খেলা বলে মনে হয়।
সুইডেনের একটি রপ্তানিমুখী অর্থনীতি রয়েছে এবং এর কেন্দ্রীয় ব্যাংক-রিক্সব্যাঙ্ক-ঘনিষ্ঠভাবে মুদ্রাস্ফীতি-লক্ষ্য নির্ধারণকে অনুসরণ করে। প্রতিবেশী ডেনমার্কের বিপরীতে (নীচে আলোচনা করা হয়েছে), মুদ্রার খুঁটি টার্গেট করার কোন সুস্পষ্ট লক্ষ্য নেই। অর্থনীতিকে চালিত করার প্রচেষ্টায় এবং ফলস্বরূপ, স্বাভাবিকভাবেই এর মুদ্রার অবমূল্যায়ন, ক্রোনা, সুইডেন 2015 সালে নেতিবাচক হারে পরিণত হয়েছিল৷
2015 সাল থেকে, ইউরোর বিপরীতে ক্রোনার 15% অবমূল্যায়ন হয়েছে, কিন্তু রপ্তানি উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পেতে ব্যর্থ হয়েছে এবং কর্পোরেটরা বিদেশে মুনাফা জমা করছে। নেতিবাচক হার সুইডিশদের সঞ্চয় থেকে নিরুৎসাহিত করেনি; দেশটি বিশ্বের তৃতীয় সর্বোচ্চ পরিবারের সঞ্চয়ের হার রয়েছে। ডেনমার্কের মতো, বাড়ির দাম বেড়েছে, 1990-এর দশকের মাঝামাঝি থেকে প্রকৃত অর্থে তিনগুণ বেড়েছে।
সুইডেনের পরীক্ষা-নিরীক্ষার মিশ্র ফলাফল হয়েছে, নেতিবাচক হার অবশ্যই মুদ্রাস্ফীতিকে প্রভাবিত করেছে এবং এর অর্থনীতি ইউরোপের অন্যতম শক্তিশালী। ডেনমার্কের বিপরীতে, সুইডেনের সাফল্যের চাবিকাঠি রপ্তানি বৃদ্ধির বৃহত্তর অর্থনৈতিক লক্ষ্যের জন্য নেতিবাচক হার ব্যবহার করছে। ডেনমার্কের ইউরো পেগ টার্গেটের অর্থ হল এর অর্থনীতি এবং আর্থিক নীতিতে ECB-এর অভিপ্রায়ের প্রতি কিছুটা সারোগেসি রয়েছে৷
ডেনমার্ক এবং সুইজারল্যান্ডের অর্থনীতি এবং বৈদেশিক নীতিগুলি স্পষ্টতই আলাদা, কিন্তু উভয়েরই ইউরোতে তাদের মুদ্রার বিনিময় হার পর্যবেক্ষণ করার ইতিহাস রয়েছে। ব্লক এবং বৃহত্তর-ইইউ-এর প্রধান ব্যবসায়িক অংশীদার হিসাবে, তাদের মুদ্রার ব্যাপক ওঠানামা এড়াতে তাদের স্বার্থে, যাতে আমদানি/রপ্তানি কার্যক্রম ব্যাহত না হয়।
গ্রিসের মতো দেশে 2008 সালের মহামন্দা এবং বিভিন্ন সংক্রামক ঋণ সংকটের পরে, সুইজারল্যান্ড এবং ডেনমার্ক উভয়ই নিরাপদ-আশ্রয় অর্থনীতি হিসাবে আরও বিশিষ্ট হয়ে ওঠে। ইউরোজোনের মুদ্রানীতি থেকে মুক্ত (এবং সুইজারল্যান্ডের ক্ষেত্রে, ইইউ সদস্যপদ) বিনিয়োগকারীদের জন্য তাদের ঋণের যোগ্য সার্বভৌম দেশ হিসাবে দেখা হত, আর্থিক ও আর্থিক সরঞ্জামগুলির সম্পূর্ণ নিয়ন্ত্রণে এবং এখনও ইইউতে অনুকূল বাণিজ্য এক্সপোজারের সাথে (বিশ্বের দ্বিতীয়) - বৃহত্তম অর্থনীতি)।
নিরাপদ-আশ্রয়-অর্থনীতির জন্য সমস্যা হল যে পুঁজির প্রবাহ নিরাপত্তার জন্য ঘোরাফেরা করছে, যার অর্থ তরল এবং ঝুঁকি-রক্ষণশীল সম্পদে বিনিয়োগ করা। এটি দীর্ঘমেয়াদে অর্থনীতির জন্য বিশেষভাবে কার্যকর নয়, কারণ এই ধরনের মূলধন ব্যাঙ্কগুলি দ্বারা ধার দেওয়া যায় না বা রূপান্তরমূলক প্রকল্পগুলিতে কাজ করা যায় না। সুইজারল্যান্ড এবং ডেনমার্ক উভয়কেই তাদের বিনিময় হারকে ইউরোর বিপরীতে মূল্যায়ন করা থেকে বিরত রাখার জন্য কোনো না কোনোভাবে নেতিবাচক সুদের হার স্থাপন করতে হয়েছিল।
সুইস অর্থনীতির স্বাধীনতা এবং স্থিতিশীলতার মানে হল যে বিশ্বব্যাপী বাজারের দুর্বলতার সময়, এটি তার ব্যাঙ্কিং ব্যবস্থায় প্রচুর পুঁজির প্রবাহ পায়। এটি 2008-এর পরে বিশেষভাবে উচ্চারিত হয়েছিল, 2011-14-এর মধ্যে একটি সময়সীমার মধ্যে যেখানে সুইস ন্যাশনাল ব্যাঙ্ক (SNB) সুইস ফ্রাঙ্ক (CHF) কে দুর্বল করতে এবং 1.20 এর কাছাকাছি EUR/CHF এর পেগড রেট বজায় রাখতে মুদ্রা বাজারে ব্যাপকভাবে হস্তক্ষেপ করেছিল। হস্তক্ষেপ ফ্রাঙ্ক বিক্রি এবং বিদেশী-মুদ্রা-নির্ধারিত সম্পদ ক্রয়ের আকারে এসেছিল।
অবশেষে, এই উদ্যোগটি রক্ষণাবেক্ষণের জন্য খুব বড় হয়ে ওঠে, এবং পেগটি অপ্রত্যাশিতভাবে 15 জানুয়ারী, 2015-এ প্রকাশ করা হয়েছিল, CHF-এর জন্য বিদেশী চাহিদা কমাতে সুদের হার একযোগে -0.75%-এ কাটা হয়েছিল। এই দিনটি Frankenschock নামে পরিচিত , 1970 এর দশকের পর থেকে সবচেয়ে উল্লেখযোগ্য মুদ্রা বাজারের সুইংকে প্ররোচিত করেছে, কারণ ফ্রাঙ্ক একদিনে ইউরোর বিপরীতে 30% শক্তিশালী হয়েছে, যা ব্রোকার মার্কেট জুড়ে প্রচুর হতাহতের ঘটনা ঘটিয়েছে।
সেই দিন থেকে, সুইজারল্যান্ড এমন একটি দেশ হিসাবে একা যেটি তার অর্থনৈতিক কর্মক্ষমতাতে নেতিবাচক সুদের হারের তুলনামূলকভাবে ইতিবাচক প্রভাব দেখেছে। ব্যক্তিগত সঞ্চয়কারীদের সুরক্ষিত করা হয়েছে, এবং ব্যাঙ্কগুলি শুধুমাত্র কর্পোরেট আমানতকারীদের কাছে নেতিবাচক হারে প্রেরণ করেছে৷ ব্যাঙ্কগুলি বন্ধকী মূল্য নির্ধারণ করে মার্জিন পুনরুদ্ধার করেছে, যা সম্পত্তির বুদবুদগুলিকে উত্থান থেকে রোধ করতে সাহায্য করেছে৷ নেতিবাচক হার থেকে ব্যথা বৃদ্ধির একটি চিহ্ন হল 2019 সালের খবর যে ব্যাঙ্কগুলি শেষ পর্যন্ত ব্যক্তিগত সঞ্চয়কারীদের কাছে নেতিবাচক হার দেওয়া শুরু করবে, যদিও উচ্চ সম্পদের ব্যক্তিদের সাথে শুরু হবে৷
তবে সুইজারল্যান্ড একটি খুব অনন্য অর্থনীতি এবং আর্থিক ব্যবস্থা। SNB অনেক কঠিন জায়গার মধ্যে একটি শিলা; এর মুদ্রার হস্তক্ষেপের ফলে, এটির বিদেশী-নির্ধারিত সম্পদের একটি বড় ব্যালেন্স শীট রয়েছে। সেগুলি বিক্রি করলে ফ্রাঙ্ক শক্তিশালী হবে, যেমন সুদের হার বৃদ্ধি পাবে৷ এছাড়াও, সুইজারল্যান্ড ক্রমাগত টেন্টারহুকের উপর রয়েছে, কারণ যে কোনও বিশ্ব ধাক্কার ফলে যথেষ্ট পুঁজির প্রবাহ হবে, যা ফ্রাঙ্কের উপর আরও চাপ সৃষ্টি করবে৷
ডেনিশ ক্রোন (DKK) 1982 সাল থেকে জার্মান ডয়েচে মার্ক এবং তারপরে ইউরোতে পেগ করা হয়েছে। ডেনমার্কের কেন্দ্রীয় ব্যাংক-ড্যানমার্কস ন্যাশনালব্যাঙ্ক-এর এমনকি মুদ্রাস্ফীতির লক্ষ্যমাত্রা নেই, এর লক্ষ্য শুধুমাত্র 2.25% ব্যান্ডে ইউরো সমতা বজায় রাখা। প্রায় 7.46038 এর EUR/DKK। ড্যানমার্কস ন্যাশনালব্যাঙ্কও প্রথম কেন্দ্রীয় ব্যাংক ছিল যেটি নেতিবাচক হারে উদ্বুদ্ধ করেছিল, 2012 সালে প্রথম সাব-জিরো কাট করেছিল।
2015 সালে সুইজারল্যান্ড পেগ সমর্থন সরিয়ে দেওয়ার পর, ডেনমার্কে মূলধনের প্রবাহ বেড়েছে। $15 বিলিয়ন নিরাপত্তা সন্ধানকারী এবং মুদ্রা ফটকাবাজদের কাছ থেকে প্রতি মাসে আসছে বলে অনুমান করা হয়েছিল। তার নির্দিষ্ট পেগ নীতির সাথে সামঞ্জস্য রেখে, কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্ক সেই অনুযায়ী হার কমিয়ে -0.75% এবং ক্রোনের অবমূল্যায়নকে উদ্দীপিত করার জন্য সরকারী বন্ড ইস্যু স্থগিত করে সাড়া দিয়েছে৷
ডেনমার্কের জন্য নেতিবাচক সুদের হারের পরিণতি প্রকট হয়েছে; 2012 সাল থেকে, ডেনিশ মুদ্রাস্ফীতি 1% এর উপরে চলে যায়নি। ডেনিশ বন্ধকী ঋণগ্রহীতারা এখন ঋণাত্মক হারে তাদের ঘরের জন্য অর্থায়ন করছে। ক্রোন পেগকে রক্ষা করার জন্য স্থূল প্রতিরোধের ফলে কম সুদের হারের কারণে সম্পদের দাম বেড়েছে। 2019 সালে, ডেনিশ বাড়ির দাম তাদের সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছেছে, যা বছরে 4.2% বৃদ্ধি পেয়েছে। কোপেনহেগেনে একটি 1,500 বর্গফুট আবাসের দাম এখন গড়ে $745,000৷ দেশে বৈষম্য প্রসারিত করা নেতিবাচক সুদের হারের পরিবেশের সাথে যুক্ত হয়েছে, যা 2022 সাল পর্যন্ত হার বৃদ্ধির আশা করা যায় না।
ডেনমার্ক এবং সুইডেনের অভিজ্ঞতা, বিশেষ করে, দেখায় যে নেতিবাচক হার সম্পত্তির দাম বৃদ্ধির কারণ। অনিশ্চয়তার সময়ে, যা নেতিবাচক হারগুলি বোঝায়, বাস্তব সম্পদ ক্রয়-যেমন রক-বটম রেটে বাড়ি-ঝুঁকিপূর্ণ বিনিয়োগ পছন্দের চেয়ে বেশি আকর্ষণীয় হয়ে ওঠে।
একটি সম্পত্তি বুদবুদ বাহ্যিকতা নীতিনির্ধারকদের দ্বারা স্বপ্নে ঠিক কাঙ্ক্ষিত ফলাফল নয়। একের জন্য, সম্পত্তিতে নগদ লক করা অর্থের বেগ বাড়ায় না, বা পুনরাবৃত্ত ট্যাক্স রাজস্ব তৈরি করে না। দ্বিতীয়ত, এটি সম্পদের বৈষম্যও তৈরি করে, যা তরুণ প্রজন্মের জন্য হাউজিং সিঁড়িতে উঠা কঠিন করে তোলে।
সাধারণভাবে, গড় খুচরা সেভারকে তাদের চেকিং এবং সেভিংস অ্যাকাউন্টে নেতিবাচক হার সহ্য করতে হবে না। পরিবর্তে ব্যাঙ্কগুলি ধার এবং ঋণের মধ্যে সঙ্কুচিত মার্জিন গ্রাস করেছে, যা আয়ের ক্ষতি করেছে এবং ডয়েচে ব্যাঙ্কের মতো প্রতিষ্ঠানগুলিতে যথেষ্ট পুনর্গঠন প্রচেষ্টার দিকে পরিচালিত করেছে৷
ব্যাঙ্কগুলি ঘটতে পারে এমন প্রতিক্রিয়া এবং বহিঃপ্রবাহের কারণে গ্রাহকদের কাছে নেতিবাচক হারগুলি প্রেরণ করতে ঘৃণা করে। ভোক্তাদের জন্য বিড়ম্বনা হল যে তারা অন্যান্য উপায়ে অর্থ প্রদান করবে, যেমন পণ্যের উচ্চ ফি এবং অভ্যন্তরীণ খরচ-কাটনের মাধ্যমে পরিষেবার মান হ্রাসের মাধ্যমে।
জাপানের মতো একটি দেশে যেমন দেখা যায়, ঋণাত্মক হারগুলি অবিলম্বে নাগরিকদের বাইরে যেতে এবং অর্থ ব্যয় করতে প্ররোচিত করে না। পাঠ্যপুস্তকগুলি পরামর্শ দিতে পারে যে সঞ্চয়কারীরা সুদের হারে স্থিতিস্থাপক, কিন্তু বাস্তবে, লোকেদের স্বল্প সুদের হারগুলিকে ভয়ঙ্করভাবে গ্রহণ করার জন্য তাদের আদর্শিক কারণ রয়েছে। একটি বাড়ি, ছুটি বা অবসরের জন্য সঞ্চয় করার সময়, এটা ভাবা অশোধিত যে জীবন পরিকল্পনাগুলি তাত্ক্ষণিকভাবে রেট কমানোর পিছনে পরিবর্তিত হবে৷
একটি সমস্যা যা জাপানের স্থবিরতার কারাগারকে ব্যক্ত করেছে তা হল নগদ-ভিত্তিক অর্থনীতির প্রতি নাগরিকদের অনুরাগ। যখন সুদের হার শূন্যের নিচে থাকে, তখন ব্যাঙ্ক থেকে দূরে নগদে টাকা রাখা গ্রাহকদের সুবিধার। এটি এটিকে আনুষ্ঠানিক ব্যাঙ্কিং ব্যবস্থা থেকে সরিয়ে দেয় এবং ব্যক্তিগত আর্থিক ঘোষণার সমস্যার দিকে নিয়ে যায়।
কর্পোরেট এবং উচ্চ নেট মূল্যের ব্যক্তিরাও নগদ অর্থ (বা স্বর্ণ) তে স্থানান্তরিত হয় যখন এটি তাদের স্বার্থে হয়। 2012 সালে ইউরোজোনের অনিশ্চয়তার উচ্চতার সময়, সুইজারল্যান্ডে সেফটি ডিপোজিট বাক্সের ঘাটতি ছিল।
কাগজের অর্থের মূল্যবোধগুলিও খুব একগুঁয়ে অ্যাঙ্কর যা মুদ্রাস্ফীতির প্রচেষ্টাকে সীমাবদ্ধ করে। জাপানে, ¥1,000 মধ্যাহ্নভোজন কয়েক দশক ধরে একটি নোঙর মূল্য, এর বৃত্তাকার সংখ্যা, একটি নোটের মাধ্যমে অর্থপ্রদানের সহজতা এবং মূল্যস্ফীতির জোয়ারে একটি অস্থাবর বস্তু হিসাবে প্রমাণিত নস্টালজিক পরিচিতি।
প্রধান অর্থনীতিতে কাগজের অর্থের শতকরা ব্যবহার (2017)
IMF একটি নেতিবাচক হারের বিশ্বে সাড়া দেওয়ার একটি উদ্ভাবনী উপায় প্রস্তাব করে, যা ই-মানি (অর্থাৎ, ডেবিট কার্ড) এবং প্রকৃত অর্থের মধ্যে একটি প্রকৃত বিনিময় হার থাকা। এই হার, ঘুরে, সুদের হারের প্রতিক্রিয়া হিসাবে, বহনকারীদের জারি করা কাগজের অর্থের পরিমাণকে প্রভাবিত করবে। এটি সঞ্চয়কারী এবং উত্তোলনকারীদের মধ্যে সমতা নিশ্চিত করবে, যার মাধ্যমে কাগজের নগদ ব্যবহারকারীরা তাদের উত্তোলিত পরিমাণের উপর একটি চুল কাটবে যা ইলেকট্রনিক সেভারদের দ্বারা পরিধান করা নেতিবাচক হারকে প্রতিফলিত করে।
অনেকেরই প্রশ্ন, উচ্চ তারল্য এবং কম সুদের হারের বিশ্বে, কেন ব্যাঙ্কগুলি আরও বেশি টাকা ধার দিচ্ছে না। এই কৌতুক কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কের নীতির একটি দুর্বলতাকে তুলে ধরে, যেখানে তার কাঙ্খিত পদক্ষেপগুলিকে বৈশ্বিক নিয়ন্ত্রক মান মেনে চলার দ্বারা বিরোধিতা করা যেতে পারে, যেমন বেসেল III৷
ব্যাঙ্কগুলির পক্ষে দ্রুত ট্যাপ চালু করা এবং তাদের আমানতের পরিমাণ বেড়ে গেলে একত্রে অর্থ ধার দেওয়া কম সহজ। আমানতের মেয়াদ এবং আমানতকারীর প্রকারের উপর নির্ভর করে, তহবিলগুলি ঐতিহ্যগত অর্থনীতি-বর্ধমান উপায়ে যেমন বন্ধকী এবং ব্যবসায়িক ঋণের মাধ্যমে ধার দেওয়া সম্ভব নয়৷
2008 সাল থেকে নিয়ন্ত্রক মূলধন বিধি বৃদ্ধির ফলে পর্যাপ্ত মূলধন সংরক্ষণের জন্য ব্যাংকগুলির কঠোরতা বেড়েছে। এটি নির্দেশ করে যে তাদের অবশ্যই সম্পদ (লোন) এবং তাদের ইক্যুইটি রিজার্ভের মধ্যে পর্যাপ্ত অনুপাত বজায় রাখতে হবে। কিছু ব্যাঙ্ক এমন এক চক্রে আটকা পড়ে যেখানে ক্রমাগত কম লাভজনকতা (স্বল্প সুদের হার থেকে) তাদের মূলধন সংরক্ষণের ক্ষমতাকে বাধা দেয় (অবস্থিত উপার্জন) এবং এইভাবে আরও বেশি ঋণ দেয়। তারা রাতারাতি স্বল্পমেয়াদী আমানত বজায় রাখার ফাঁদে আটকে যায় এবং ধীরে ধীরে লাভজনকতার রক্তপাত করে।
এই চক্রের ব্যর্থতার উদাহরণ হিসাবে, জাপানে, 2013 সাল থেকে ব্যাংক অফ জাপান দ্বারা তৈরি করা নতুন অর্থের 90% কেন্দ্রীয় ব্যাংকে জমার জন্য শেষ হয়েছে৷
মুদ্রানীতি আনুষ্ঠানিকভাবে 1694 সালে ব্যাংক অফ ইংল্যান্ডের প্রতিষ্ঠার সাথে শুরু হয়েছিল। আজকাল, দেশীয় এবং আন্তর্জাতিক অভিনেতাদের একটি অ্যারে সহ অর্থনীতিগুলি খুব ভিন্ন প্রাণী। এগুলি বন্ধ সিস্টেম নয় যা বিচ্ছিন্নভাবে একটি ডাইম চালু করা যেতে পারে। দৈনন্দিন নাগরিকদের অর্থনৈতিক জীবনও কর্পোরেশন এবং ব্যাঙ্কগুলির থেকে অনেক আলাদা, যাদের মাঝে মাঝে তথ্যগত, আর্থিক এবং বিশ্বায়িত সুবিধা থাকে। ভোক্তা এবং কর্পোরেট উভয়ই ঐক্যবদ্ধভাবে কাজ করে না, এবং প্রত্যেকেরই ভিন্ন ভিন্ন প্রেরণা রয়েছে যা প্রকৃতপক্ষে ধ্রুপদী মুদ্রানীতির লক্ষ্যের মধ্যে ধরা পড়ে না।
জুন 2019-এ জার্মানির ফিনান্স এজেন্সি -0.24% লাভে 10-বছরের বান্ড (সরকারি বন্ড) নিলাম করেছিল। জার্মান রাষ্ট্র এখন এক দশকের জন্য তার অর্থনীতিতে আয় বিনিয়োগ করতে পারে এবং তার ঋণদাতাদের দ্বারা এই উদ্যোগের জন্য অর্থ প্রদান করা যেতে পারে। আরও আশ্চর্যজনক বিষয় হল যে জার্মানির ঋণদাতারা তাদের সিদ্ধান্ত নিয়েছে একটি অবগত অনুমানে যে সুদের হার 2030 সাল পর্যন্ত নেতিবাচক থাকবে৷
জার্মানির মতো দেশগুলির দ্বারা উপভোগ করা নেতিবাচক ফলন এখন বিশ্বব্যাপী বন্ড বাজারের 20% এর বেশি। গত 20 বছরে ফলনের পরিবর্তন টেকটোনিক হয়েছে।
ইল্ড বাকেট দ্বারা গ্লোবাল বন্ড মার্কেটের শেয়ার:1996 - 2019
কিছু সরকারের জন্য, নিম্ন হারের পরিবেশের সম্মতিপূর্ণ পরিস্থিতি রয়েছে। সস্তা ধারের খরচের পাশাপাশি, স্টক মার্কেট থেকে রেকর্ড উচ্চতায় ঠেলে দেওয়া ভালো অনুভূতির কারণও রয়েছে। উচ্চ তারল্য এবং ফলনের জন্য মরিয়া যা স্থির আয়ের পণ্যগুলিতে পাওয়া যায় না সেভারদেরকে স্টকের উপর বাড়তি বাজি নিতে বাধ্য করছে। কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি হার কম রাখতে পারে এবং অর্থনৈতিক ধাক্কাগুলিকে অসাড় করতে সম্পদ ক্রয় প্রকল্পের ডোপামিন প্রভাব ব্যবহার করতে পারে৷
এটি ভবিষ্যদ্বাণী করা একটি বিপজ্জনক নজির যে কম হার এবং তরলতা ইনজেকশন QE প্রোগ্রামগুলি চিরস্থায়ী হওয়ার জন্য নতুন-স্বাভাবিক। বিগত দশকের প্রভাব ভবিষ্যতে সবচেয়ে বেশি অনুভূত হবে, বিশেষ করে মধ্যবিত্ত থেকে নিম্নবিত্তের গ্রাহকদের জন্য। সঞ্চয়ের হার হ্রাস এবং বর্ধিত পারিবারিক ঋণের উপর নেতিবাচক সুদের হারের দীর্ঘমেয়াদী প্রভাব সবচেয়ে বেশি অনুভূত হবে যখন বর্তমান প্রজন্ম ভবিষ্যতে অবসর নেবে। রাস্তার নিচের ক্যানটিকে লাথি মারা কেবল তখনই কাজ করে যদি আপনি একটি সরল রেখায় হাঁটেন৷