ব্যবস্থাপনার অধীনে প্রাইভেট ইক্যুইটি সম্পদ সর্বকালের সর্বোচ্চ। কিন্তু তাই "জম্বি" তহবিল. এগুলি এমন তহবিল যেখানে বিনিয়োগকারীর অর্থ মূলত আবদ্ধ হয়, ফি মূল্যায়ন করা হয়, কিন্তু এই তহবিলগুলি থেকে মুনাফা অর্জনের আশা নষ্ট হয়ে গেছে৷

স্বাধীন স্পনসর মডেলের উত্থান লিখুন। বিনিয়োগকারীরা অনিয়মিত মূলধনের ব্যবস্থাপনা ফি এবং পুল করা বিনিয়োগের বিধিনিষেধে বিরক্ত হয়ে বিনিয়োগের আরও নমনীয় উপায়ের দিকে ঝুঁকছে।

প্রথাগত প্রাইভেট ইক্যুইটি মডেলে, একটি তহবিল প্রথমে বিনিয়োগকারীদের একটি নেটওয়ার্ককে একটি অন্ধ পুলে প্রতিশ্রুতিবদ্ধ করতে বলে শুরু হয়, প্রায়শই ব্যক্তিগত বিনিয়োগের উপর কোন নিয়ন্ত্রণ থাকে না এবং তুলনামূলকভাবে সাত থেকে 10 বছরের সময়সীমা নির্ধারণ করা হয়। স্বাধীন স্পনসর মডেলের সাথে, টিম তাদের অংশীদারদের কাছে সম্ভাব্য ডিলগুলিকে সামনে আনার আগে প্রথমে লেনদেন এবং কাঠামোর ক্রিয়াকলাপের সূত্র দেয়।

এখানে, আমি স্বতন্ত্র স্পনসর মডেলটিকে আরও রহস্যময় করব:কেন এটি বিনিয়োগকারীদের কাছে আকর্ষণীয়, স্বাধীন স্পনসর কারা, অর্থনীতি এবং যদি এই মডেলটি তহবিল চাওয়া কোম্পানিগুলির জন্য সত্যিই ভাল।

কেন স্বাধীন স্পনসররা বিনিয়োগকারীদের কাছে আকর্ষণীয়?

স্বাধীন স্পনসরদের আরও প্রথাগত PE তহবিলের তুলনায় বেশ কিছু সুবিধা রয়েছে তাদের অপারেশনাল এবং শিল্প-নির্দিষ্ট দক্ষতা টেবিলে আনার পাশাপাশি।

• বিনিয়োগের সিদ্ধান্তের উপর আরো নিয়ন্ত্রণ। LP-দের কাস্টম ফি এবং অর্থনীতি সহ প্রতিটি চুক্তিতে তাদের মতামত প্রকাশ করার একটি বড় সুযোগ রয়েছে। ডিল-বাই-ডিল প্রকৃতি নির্দিষ্ট বিনিয়োগের ক্ষেত্রে আরও নমনীয়তার অনুমতি দেয়।
• অনিয়মিত মূলধনের উপর কোন ফি নেই। তাদের ফি কাঠামো এলপি-এর স্বার্থের সাথে বেশি সংগতিপূর্ণ, বিশেষ করে প্রতিশ্রুতিবদ্ধ মূলধন ব্যবস্থাপকদের দ্বারা নেওয়া বার্ষিক ব্যবস্থাপনা ফি, যারা তহবিল বিনিয়োগ করা হোক বা না হোক নির্বিশেষে চার্জ করে।
• সময় দিগন্তে সীমাবদ্ধতার অভাব। সাত থেকে 10 বছরের কঠোর সময়ের মধ্যে অর্থ আর বাঁধা থাকে না তবে প্রতিটি কোম্পানির সুযোগের জোয়ারে ভাটা ও প্রবাহিত হতে পারে।

স্বতন্ত্র স্পনসর কারা এবং কেন তারা স্বাধীন স্পনসর মডেল বেছে নেয়?

স্বাধীন স্পনসর সাধারণত তিনটি প্রধান এলাকা থেকে আসে।

• প্রাইভেট ইক্যুইটি পেশাদার যারা প্রতিশ্রুতিবদ্ধ মূলধন মডেল থেকে একটি চুক্তি-দ্বারা-ডিল মডেলে রূপান্তর করতে চান, প্রায়শই তাদের চুক্তিতে আরও জড়িত হতে এবং বৃহত্তর আর্থিক প্রণোদনা থেকে উপকৃত হতে দেয়।
• বিনিয়োগ ব্যাঙ্কার যারা ইক্যুইটি মালিকানা অ্যাক্সেস করতে চান এবং তারা যে কোম্পানিগুলিকে তহবিল সাহায্য করে তাদের উন্নয়নে আরও সক্রিয় ভূমিকা নিতে চান৷
• শিল্প বিশেষজ্ঞ বা অভিজ্ঞ উদ্যোক্তা যারা আগে "হাঁটে হেঁটেছেন" এবং অর্জিত ব্যবসায় মূল্যবান দক্ষতা আনতে পারেন৷

হুরন ক্যাপিটাল পার্টনারস-এর গ্রেচেন পারকিনস যেমন সিট্রিন কুপারম্যান 2019 ইন্ডিপেনডেন্ট স্পন্সর রিপোর্টে হাইলাইট করেছেন, “এটা অনেক বেশি মূল্যবান যখন [স্বাধীন স্পনসররা] শিল্প বা অপারেশনের অভিজ্ঞতা এবং সংযোগ নিয়ে আসে বা যদি তারা তাদের সাথে এমন কাউকে নিয়ে আসে যাকে সিইও বা বোর্ডের চেয়ার করা হয়। সেই শিল্পে দীর্ঘমেয়াদী জ্ঞান এবং অভিজ্ঞতা।" স্বতন্ত্র স্পনসররা সাধারণত তারা যে ফার্মগুলিতে বিনিয়োগ করে সেগুলিতে সক্রিয় পরিচালনার ভূমিকা নেয়৷ এটি তাদের হ্যান্ড-অফ মূলধন অংশীদারদের কাছে খুব আকর্ষণীয় করে তোলে, যারা কৌশলগত পরামর্শদাতা হিসাবে কাজ করার জন্য বেশি ঝোঁক কিন্তু অগত্যা সক্রিয়ভাবে জড়িত হতে চায় না৷

একটি স্বাধীন স্পনসরের চুক্তির বিনিয়োগের কাঠামো

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে চুক্তি গঠনের সবচেয়ে সাধারণ পদ্ধতি হল একটি সীমিত দায়বদ্ধতা কাঠামো (LLC) তৈরি করা যেখানে স্বাধীন স্পনসর এবং মূলধন অংশীদাররা তাদের তহবিল বিনিয়োগ করবে। সেই LLC একটি অংশীদারিত্ব হিসাবে কাঠামোবদ্ধ এবং কর আরোপিত, এবং অংশীদারদের মধ্যে সম্পর্ক এবং সেইসাথে স্বাধীন স্পনসরের লেনদেন-পরবর্তী ভূমিকা অংশীদারিত্বের অপারেটিং চুক্তি দ্বারা নিয়ন্ত্রিত হয়৷

যে ক্ষেত্রে এই চুক্তির অর্থায়নে ঋণ জড়িত থাকে, একটি হোল্ডিং কোম্পানি সাধারণত এই সত্তার ঋণ ধরে রাখতে হবে৷

স্বাধীন স্পনসর ডিল স্ট্রাকচার

আইনি দৃষ্টিকোণ থেকে, সাধারণ অংশীদারের (GP) দৃষ্টিকোণ থেকে স্বাধীন স্পনসর মডেলের বেশ কিছু সুবিধা রয়েছে। প্রথমত, ব্যবস্থাপনার অধীনে তহবিলের অনুপস্থিতি কম প্রশাসনিক বাধ্যবাধকতা এবং অ্যাকাউন্টিং, সম্মতি এবং নিয়ন্ত্রণের সাথে সম্পর্কিত কম খরচের অনুমতি দেয়। সর্বোপরি, আরও প্রচলিত ব্লাইন্ড পুল প্রাইভেট ইক্যুইটি মডেলের অধীনে, GP চুক্তি সম্পাদন করা থেকে বিচ্যুত হতে পারে না যা LP-এর চুক্তিতে সংজ্ঞায়িত এবং সম্মত বিনিয়োগ কৌশলের মধ্যে পড়ে। স্বাধীন স্পনসর মডেলের অধীনে, GP-দের সুবিধাবাদী হতে এবং সৃজনশীল চুক্তি গঠনের জন্য আরও নমনীয়তা রয়েছে৷

স্বাধীন স্পনসর HoriZen Capital-এ আমার নিজের অভিজ্ঞতা থেকে একটি উদাহরণ নিয়ে, আমরা প্রায়শই SaaS কোম্পানিগুলিকে দেখতে পাই যেগুলি এখনও আমাদের $500,000 বার্ষিক আয়ের থ্রেশহোল্ডের নীচে রয়েছে। যাইহোক, যখন আমরা পণ্যের সম্ভাব্যতা এবং গুণমানে দৃঢ়ভাবে বিশ্বাস করি, তখন আমরা চুক্তিগুলি গঠন করতে পারি যেখানে আমরা প্রথমে পরামর্শদাতা হিসাবে কাজ করি যাতে কোম্পানির বৃদ্ধিতে সহায়তা করা যায়, আমরা উল্টে দেওয়ার পরে একটি ইক্যুইটি অবস্থান গ্রহণ করি এবং বিদ্যমান মালিকদের প্রস্থান করার প্রস্তাব করি। লাইনের নিচে।

স্বতন্ত্র স্পনসররা কীভাবে অর্থপ্রদান করবেন?

স্বাধীন স্পনসরদের সাধারণ অর্থনৈতিক কাঠামোর মধ্যে রয়েছে:

1. একটি ক্লোজিং ফি - সুযোগ সোর্সিং, চুক্তি গঠন এবং সম্পাদনে তাদের ভূমিকার স্বীকৃতিস্বরূপ একটি লেনদেন সম্পূর্ণ করার পরে অর্থ প্রদান করা হয়৷
2. একটি ব্যবস্থাপনা ফি - টার্গেট কোম্পানির অপারেশনাল ম্যানেজমেন্টে স্বাধীন স্পনসরের অংশগ্রহণের বিনিময়ে অর্থ প্রদান করা হয়।
3. আগ্রহ আছে অথবা "প্রোমোট" একটি সফল প্রস্থানের ক্ষেত্রে স্বাধীন স্পনসরকে দেওয়া বিনিয়োগের উপর মূলধন অংশীদারের রিটার্নের একটি অংশের সাথে মিলে যায়। বহনকৃত আগ্রহ সাধারণত স্বাধীন স্পনসরদের আয়ের একটি উল্লেখযোগ্য অংশকে প্রতিনিধিত্ব করে এবং তাদের LP-এর সাথে তাদের আগ্রহের সমন্বয়ে একটি গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করে।

যাইহোক, যদিও কাঠামোটি বরং মানসম্মত, অর্থনীতিতে ব্যাপকভাবে ডিল থেকে ডিল হতে পারে। প্রতিটি চুক্তির জন্য কেস-বাই-কেস ভিত্তিতে আলোচনা করা হয়, প্রায়শই বিভিন্ন মূলধন অংশীদারদের সাথে, স্বাধীন স্পনসরের পারিশ্রমিক কাঠামোর বিবরণ উল্লেখযোগ্যভাবে পরিবর্তিত হতে পারে।

আমার নিজের অভিজ্ঞতা থেকে অঙ্কন করে, আমি নীচে তুলে ধরলাম যা আমি বিশ্বাস করি যে বাজারের অনুশীলনগুলি প্রতিফলিত করার সবচেয়ে কাছাকাছি। অনুগ্রহ করে মনে রাখবেন যে এই অনুশীলনগুলি সাধারণত বার্ষিক রাজস্ব কমপক্ষে $10 মিলিয়ন এবং EBITDA-তে $1 মিলিয়ন থেকে $2 মিলিয়ন জেনারেট করে এমন টার্গেট কোম্পানিগুলির সাথে জড়িত ডিলের ক্ষেত্রে প্রযোজ্য। ছোট ডিলের জন্য, ফি % এবং কাঠামো সামান্য ভিন্ন হতে পারে।

ক্লোজিং ফি

একটি লেনদেন সম্পূর্ণ করার পরে স্বাধীন স্পনসরকে দেওয়া ফি সাধারণত ক্রয় মূল্যের 2% এবং 5% এর মধ্যে থাকে। মূলধন অংশীদাররা প্রায়শই লেনদেনের ফি এর একটি উল্লেখযোগ্য পরিমাণ চুক্তিতে পুনঃবিনিয়োগ করার আশা করে। এটি চুক্তির গুণমানের প্রতি স্বাধীন স্পনসরের আস্থা প্রদর্শন করে এবং সুদের সারিবদ্ধতা নিশ্চিত করে৷

ক্যারিড ইন্টারেস্ট

আমার গবেষণা পরামর্শ দেয় যে বহনকৃত সুদের কাঠামোতে সমস্ত ফি উপাদানগুলির মধ্যে সর্বাধিক পরিবর্তনশীলতা রয়েছে। বহনকৃত সুদ হল মূলধন অংশীদারের বিনিয়োগের উপর পূর্বনির্ধারিত রিটার্নের পরে স্বাধীন স্পনসরে পুনঃবন্টনকৃত মূলধন অংশীদারের লাভের একটি শতাংশ৷

স্বাধীন স্পনসরদের জন্য একটি বহন সুদের কাঠামোর একটি সহজ উদাহরণ:

• 8% হার্ডল রেট ব্যাপকভাবে স্বীকৃত।
• বেশিরভাগ বহন সুদের শতাংশ 10-25% এর মধ্যে পড়ে।
• স্বার্থ চুক্তিতে প্রায়ই একটি "ক্যাচ-আপ" বিধান অন্তর্ভুক্ত থাকে।

ম্যানেজমেন্ট ফি

সবচেয়ে সাধারণ গণনা হল লক্ষ্যমাত্রার EBITDA-এর শতকরা এক শতাংশ চার্জ করা। এই ফিগুলি সাধারণত 3% এবং 7% এর মধ্যে থাকে এবং চুক্তিতে প্রায়শই একটি ফ্লোর এবং ক্যাপ থাকে৷

M&A এবং PE ফান্ডের পারিশ্রমিক কাঠামোর সাথে তুলনা

ফি তুলনা করার জন্য, M&A উপদেষ্টারা সাধারণত একটি ছোট মাসিক রিটেইনার ফি (ছোট ডিলের জন্য প্রতি ত্রৈমাসিকে $5,000-20,000 এর পরিসরে) এবং উপরে একটি সাফল্যের ফি নেয়। সাফল্যের ফি-র জন্য বাজারের অনুশীলন হল ডাবল লেম্যান ফর্মুলা যেখানে ফি প্রথম মিলিয়নের 10% + দ্বিতীয় মিলিয়নের 8% এবং আরও অনেক কিছু এবং $5 মিলিয়নের উপরে সবকিছুর 2% এর সাথে মিলে যায়।

একইভাবে, প্রতিশ্রুতিবদ্ধ মূলধন সহ PE তহবিলগুলি সাধারণত প্রতিশ্রুত মূলধনের 2% এর সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ একটি বার্ষিক ব্যবস্থাপনা ফি চার্জ করে এবং সাধারণত তহবিলের কার্যকারিতার উপর ভিত্তি করে একটি বহন সুদ পায়। কিছু PE ফার্ম তাদের পোর্টফোলিও কোম্পানির কাছে তাদের কৌশলগত উপদেষ্টা ভূমিকার জন্য ম্যানেজমেন্ট ফি নেয়, তবে, এই চার্জগুলির জন্য LPs থেকে ক্রমবর্ধমান প্রতিরোধ রয়েছে।

কিন্তু... স্বাধীন স্পনসররা কি সম্ভাব্য বিনিয়োগকারীদের কাছে আকর্ষণীয়?

যদিও আমি অনেক উপায়ে প্রতিষ্ঠিত করেছি যে একটি স্বাধীন স্পনসর মডেল বিনিয়োগকারীদের জন্য উপকারী হতে পারে, যদি এটি বিনিয়োগ করা কোম্পানির জন্য আকর্ষণীয় না হয়, তবে ডিলের গুণমান অবশ্যই খুব বেশি হবে না এবং এইভাবে, রিটার্ন হবে কম সুতরাং, এই মডেলটি কি আসলে তহবিল চাওয়া কোম্পানিগুলির জন্য কাজ করে? যখন সঠিকভাবে গঠন করা হয়, আমি তাই বিশ্বাস করি।

তহবিল চাওয়া সম্ভাব্য কোম্পানিগুলির স্বাধীন স্পনসর মডেলের সুবিধাগুলির মধ্যে রয়েছে:

1. অন্যান্য পুল করা বিনিয়োগ থেকে স্বাধীন সিদ্ধান্ত গ্রহণ। প্রস্থান করার সর্বোত্তম সময় হবে পৃথক ভেরিয়েবল এবং শুধুমাত্র একটি কোম্পানির অবস্থার পরামিতি - তা নির্বিশেষে অন্যান্য কোম্পানির পুল কি করছে।
2. আগে উল্লিখিত হিসাবে, স্বাধীন স্পনসররা সাধারণত অভিজ্ঞ অপারেটর। তারা বর্তমান মালিকদের একটি প্রস্থান করার সুযোগ প্রদান করতে পারে এবং অপারেশনগুলি গ্রহণ করতে পারে যেখানে বেশিরভাগ ঐতিহ্যবাহী PE ফার্মগুলির ব্যবসায় সক্রিয় থাকার জন্য বর্তমান অপারেটরদের প্রয়োজন হবে। স্বাধীন স্পন্সররা বর্তমান মালিকদেরকে ব্যবসায় থেকে প্রস্থান করার এবং শেয়ার ধরে রাখার অনুমতি দিতে পারে যাতে তারা তাদের প্রদানের উর্ধ্বগতি থেকে উপকৃত হয়।
3. অনেক উদ্যোক্তা "স্মার্ট" অর্থ খুঁজছেন৷ তারা বিনিয়োগকারীদের সাথে অংশীদার হতে চায় যারা শুধু মূলধনই নয় দক্ষতা এবং নেটওয়ার্ক নিয়ে আসে। যেখানে অনেক প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারী শুধুমাত্র বোর্ডে আসন গ্রহণ করবে এবং কৌশলগত দিকনির্দেশনা প্রদান করবে, সেখানে স্বাধীন স্পনসররা প্রতিদিনের কার্যক্রমে সক্রিয় সহায়তা প্রদান করবে এবং কোম্পানির বৃদ্ধিতে কার্যকরীভাবে অবদান রাখবে।

এই ইতিবাচকতা সত্ত্বেও, প্রধান অপূর্ণতা স্পষ্ট:স্বাধীন স্পনসর আসলে চুক্তি বন্ধ করার জন্য প্রয়োজনীয় তহবিল বাড়াতে সক্ষম হবে? এই কারণে, বিনিয়োগকারীদের জন্য তাদের স্পনসরদের উপর তাদের হোমওয়ার্ক করা গুরুত্বপূর্ণ—একজন ডিল-মেকারের ইতিহাসের দিকে তাকানো সাধারণত একটি ভাল সূচনা হয়।