লন্ডন আন্তঃব্যাংক অফার করা রেট (LIBOR) হল একটি UK নিয়ন্ত্রিত এবং প্রশাসিত বিস্তৃত বেঞ্চমার্কের সেট যা বেশ কয়েকটি স্ট্যান্ডার্ড ম্যাচিউরিটি এবং প্রধান মুদ্রায়। বিশ্বব্যাপী আর্থিক ব্যবস্থায় LIBOR কতটা বিস্তৃত তা বিবেচনা করে, LIBOR-এর যে কোনও বিলুপ্তি সুদূরপ্রসারী প্রভাব ফেলবে৷ 2018 LIBOR থেকে নতুন ঝুঁকি-মুক্ত/প্রায় ঝুঁকি-মুক্ত হারে (RFRs) পরিবর্তনের জন্য প্রস্তুত করার জন্য নিয়ন্ত্রক সংস্থাগুলির উপর চাপ বাড়াতে দেখেছে। নতুন সুদের হার ডেরিভেটিভস এবং নগদ বাজারগুলি LIBOR-এর উল্লেখ করা চালিয়ে যাওয়ার সময়, সরকারী কর্তৃপক্ষ এবং বেসরকারী সেক্টরের ওয়ার্কিং গ্রুপগুলি যৌথভাবে রাতারাতি RFR বিকল্পগুলি বেছে নিয়েছে যা বাজার অংশগ্রহণকারীদের দ্বারা গৃহীত হচ্ছে। যদিও RFR গ্রহণ করা এখনও পর্যন্ত নিম্ন স্তরে রয়েছে। ^[1][/sup>

৷

যদিও বাজারের অংশগ্রহণকারীদের কাছে প্রত্যাশিত রূপান্তরের তারিখ পর্যন্ত তিন বছর সময় আছে, তবে রূপান্তর প্রক্রিয়ার জটিলতা এবং ফার্মগুলির সিস্টেম এবং প্রক্রিয়াগুলির মধ্যে LIBOR এর ব্যাপকতার জন্য ফার্মগুলিকে দৃঢ় পদক্ষেপ নেওয়া শুরু করতে হবে৷

এই ব্লগটি SARON গ্রহণ করার সময় ফার্মগুলি যে প্রধান চ্যালেঞ্জগুলির সম্মুখীন হয় সেগুলি নিয়ে আলোচনা করে৷ অন্যান্য প্রধান মুদ্রার সাথে যুক্ত RFR-তে রূপান্তরের জন্য অনুরূপ চ্যালেঞ্জ প্রযোজ্য।

কেন LIBOR রূপান্তর কঠিন?

1. লিবোরের ব্যবহার ব্যাপক, প্রচুর পরিমাণে বকেয়া চুক্তির সাথে

LIBOR বেঞ্চমার্ক রেট হল আর্থিক পরিষেবা শিল্পে সর্বাধিক ব্যবহৃত হারগুলির মধ্যে একটি। USD 200 ট্রিলিয়ন চুক্তির আনুমানিক মূল্য USD LIBOR উল্লেখ করে, যার একটি বিশাল অংশ ডেরিভেটিভ পণ্যের সাথে সম্পর্কিত। খুচরা বন্ধকী চুক্তির মূল্য USD LIBOR-এ USD 1.2 ট্রিলিয়ন, 2021 সালের শেষ নাগাদ 57% পরিপক্ক হয়। প্রধানত 2021-এর পরে পরিপক্ক চুক্তিগুলিকে হয় ফলব্যাক ভাষার বিধান অন্তর্ভুক্ত করতে বা একটি নতুন RFR-এ স্থানান্তর করার জন্য মূল্যায়ন করা উচিত।

2. আরএফআরগুলি LIBOR থেকে আলাদাভাবে তৈরি করা হয়

LIBOR ক্রেডিট ঝুঁকি প্রতিফলিত করে যখন RFR গুলি LIBOR এর চেয়ে কম ফিক্সিং সহ ঝুঁকিমুক্ত থাকে। স্বীকার্য যে, LIBOR থেকে একটি নতুন RFR-এ স্থানান্তরিত একটি ট্রেডের একটি ভিন্ন বাজার মূল্য থাকতে পারে যার ফলে বাজারে "বিজয়ী" এবং "পরাজয়কারী" হতে পারে। এটি মূল্যায়ন পদ্ধতিতে সংশোধনের জন্য আহ্বান জানায়। উপরন্তু, প্রাথমিক পর্যায়ে কম তারল্য আরেকটি দিক যা এই পদক্ষেপকে সীমিত করতে পারে।

3. ক্রস-অধিক্ষেত্রগত সমন্বয় একটি চ্যালেঞ্জ হতে পারে

নিয়ন্ত্রকরা আশা করে যে রূপান্তরটি বাজার চালিত হবে, যার ফলে বিভিন্ন বাজারের পদ্ধতির হতে পারে। একটি সফল রূপান্তরের জন্য, নিম্নলিখিত বিষয়গুলিকে সম্বোধন করতে হবে (i) ফলব্যাক ভাষা, (ii) পণ্যগুলির জন্য শব্দ কাঠামো, (iii) হেজিং এবং হেজ অ্যাকাউন্টিংয়ের সমাধান৷ বৃহত্তর পরিসরে, পরিবর্তনের জন্য শিল্পের খেলোয়াড়, আইন উপদেষ্টা এবং হিসাবরক্ষকদের মধ্যে সক্রিয় সমন্বয় প্রয়োজন।

4. LIBOR এর ভবিষ্যত অনিশ্চিত

2021-এর পরে LIBOR-এর অস্তিত্ব বন্ধ হয়ে যাবে এমন কোনও নিশ্চয়তা নেই৷ ফার্মগুলিকে পরিবর্তনের জন্য পরিকল্পনা করা উচিত যেখানে LIBOR কোনো না কোনো আকারে বিদ্যমান থাকবে এমন পরিস্থিতি বিবেচনা করে৷

অন্যান্য নিয়ন্ত্রক পরিবর্তনের থেকে রূপান্তর ভিন্ন কেন?

1. কোন আইনি বা নিয়ন্ত্রক আদেশ নেই৷  

যদিও নিয়ন্ত্রকদের দ্বারা স্পষ্টভাবে এবং বারবার বলা হয়েছে, আইনে রূপান্তর এবং সময়রেখা নির্দিষ্ট করা নেই, যার ফলে নিয়ন্ত্রিত সংস্থাগুলি কর্ম এবং সময়রেখা সম্পর্কে বিভিন্ন দৃষ্টিভঙ্গি নিয়ে থাকে। তদুপরি, অনিয়ন্ত্রিত সংস্থাগুলি LIBOR লিঙ্কযুক্ত চুক্তিগুলি পুনঃআলোচনা করতে অনিচ্ছুক হতে পারে এবং কম নিয়ন্ত্রক চাপের কারণে জড়িত হতে অলস হতে পারে। বাই-সাইড ফার্মগুলির প্রয়োজনীয়তার সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ RFR রেফারেন্সযুক্ত পণ্য সরবরাহ করার জন্য প্রতিপক্ষ এবং বিক্রয়-সাইড ফার্মগুলির থেকে ধীর প্রতিক্রিয়া বাজারে একটি ফার্মের প্রতিযোগিতামূলক অবস্থানকে প্রভাবিত করতে পারে।

অন্তর্ভুক্তি

একটি আইনি বা নিয়ন্ত্রক আদেশের অনুপস্থিতিতে, সুইস LIBOR ট্রানজিশন লিডগুলি রূপান্তরের উচ্চ গুরুত্ব সম্পর্কে সচেতনতা বাড়াতে চ্যালেঞ্জের মুখোমুখি হতে পারে, বিশেষ করে যখন RFR পণ্যগুলির কেনার দিক সীমিত। পরিবর্তনশীল বাজারের ইভেন্টগুলির সাথে বিকশিত পরিস্থিতিগুলির সাথে নমনীয় পরিকল্পনা থাকা সহায়ক হবে। যাইহোক, যেহেতু নির্দিষ্ট ইভেন্টের তারিখগুলি এখনও সেট করা হয়নি, তাই পরামর্শ দেওয়া হয় যে ফার্মগুলি তাদের আর্থিক এক্সপোজার এবং বাহ্যিক ইভেন্টগুলির পরিবর্তে অপারেশনাল প্রভাবগুলি মূল্যায়নের দিকে মনোনিবেশ করে৷

উপরন্তু, ক্লায়েন্ট আউটরিচ সতর্কতার সাথে পরিকল্পিত এবং সমন্বিত হওয়া উচিত যাতে ওভারল্যাপিং কমিউনিকেশন স্ট্রীম এড়ানো যায়, বিশেষ করে এমন ক্ষেত্রে যেখানে একটি কাউন্টারপার্টির সংস্থার মধ্যে যোগাযোগের বিভিন্ন পয়েন্ট রয়েছে।

সবশেষে, আনুমানিক USD 500 বিলিয়ন লিগ্যাসি বন্ডকে পুনঃআলোচনা প্রচেষ্টার কেন্দ্রবিন্দু হতে হবে ^[2] . ডেরিভেটিভের তুলনায় বন্ড পুনঃআলোচনাগুলি আরও বেশি দাবিদার হবে, কারণ তাদের সংখ্যাগরিষ্ঠ বন্ডহোল্ডারের সম্মতি প্রয়োজন৷

2. LIBOR আর্থিক উপকরণের সাথে জড়িত

ট্রানজিশন একটি আর্থিক পরিষেবা গোষ্ঠীর প্রায় প্রতিটি অংশকে স্পর্শ করবে, সহ সহায়ক সংস্থা, শাখা এবং দেশ জুড়ে। LIBOR থেকে দূরে সরে যাওয়া ব্যবসার একটি অংশের জন্য সর্বোত্তম হতে পারে কিন্তু অন্য এলাকার জন্য সম্ভাব্য নেতিবাচক পরিণতি হতে পারে। উদাহরণস্বরূপ, একটি নতুন আরএফআর-এ স্থানান্তর ঘনিষ্ঠভাবে আইটি এবং অপারেশনাল পরিবর্তনের সাথে জড়িত; ফলস্বরূপ, আইটি প্রোগ্রাম নির্ভরতা আগে থেকেই মূল্যায়ন করা উচিত।

অন্তর্ভুক্তি

ব্যবসার বিভিন্ন অংশকে প্রভাবিত করে এমন মূল সিদ্ধান্তগুলিকে দ্রুত চিহ্নিত করা উচিত এবং ডেডিকেটেড LIBOR মিটিংয়ে একটি শক্তিশালী শাসন কাঠামোর মাধ্যমে বাড়ানো উচিত। একটি সুস্পষ্ট যোগাযোগ কৌশলের উপর ফোকাস করার জন্য, ব্যবসায়িক বিভাগ জুড়ে সক্ষমতা এবং চ্যানেলগুলিকে নিযুক্ত করা গুরুত্বপূর্ণ৷

3. শিল্পের অনিশ্চয়তার আলোকে কৌশলগত সিদ্ধান্ত গ্রহণ

সুইস ব্যাংকের বিভিন্ন ক্ষেত্র এবং বাজারে তাদের প্রতিযোগিতামূলক অবস্থান পরিবর্তনের দ্বারা প্রভাবিত হবে। ক্রমাগত অনিশ্চয়তার পরিবেশে সুইস ভিত্তিক সংস্থাগুলির বোর্ড এবং কার্যনির্বাহী কমিটিগুলিকে কৌশলগত সিদ্ধান্তগুলির একটি সিরিজ তৈরি করতে হবে৷

অন্তর্ভুক্তি

সুইস ভিত্তিক সংস্থাগুলিকে শিল্পের বিকাশের মূল্যায়ন করতে এবং তাদের ব্যবসার উপর প্রভাবগুলি পরিমাপ করতে বিভিন্ন রূপান্তর পরিস্থিতি বিশদ করা উচিত। বিভিন্ন পরিস্থিতির যৌক্তিকতা আপডেট করা এবং প্রভাবগুলি নিয়মিতভাবে মডেল করা প্রয়োজন হতে পারে।

4. পরিচালনা প্রতিবেদনের বিকাশ

LIBOR ট্রানজিশনের ক্ষেত্রে ম্যানেজমেন্ট ইনফরমেশন (MI) এবং কী পারফরম্যান্স ইন্ডিকেটর (KPI) এর মতো রিপোর্টিং টুলগুলি বাস্তবায়ন করা চ্যালেঞ্জিং হতে পারে। এটি প্রধানত কারণ সংস্থাগুলি এটির LIBOR সম্পর্কিত এক্সপোজারগুলিকে মূল্যায়ন করা এবং পরিমাণ নির্ধারণ করা চ্যালেঞ্জিং মনে করছে, তা পণ্য বা ডকুমেন্টেশনের মধ্যেই হোক৷

অন্তর্ভুক্তি

LIBOR-রেফারেন্সযুক্ত পণ্যগুলির সঠিক আর্থিক এক্সপোজার অনুমান করা একটি পুনরাবৃত্তিমূলক প্রক্রিয়া হবে যেখানে ব্যাঙ্কগুলি শুরুতে একটি আর্থিক এক্সপোজার ভিউ দিয়ে শুরু করতে পারে, তবে সময়ের সাথে সাথে এটিকে বিকশিত এবং পরিমার্জন করতে হবে। ফলস্বরূপ, এটি গুরুত্বপূর্ণ যে সংস্থাগুলি ইনপুট ডেটার সম্পূর্ণতা এবং নির্ভুলতা নিয়ে সন্তুষ্ট৷

উপসংহার  

LIBOR রূপান্তর একটি জটিল উদ্যোগ - যেমন আর্থিক সংস্থাগুলি দ্বারা গৃহীত কোনো পূর্ববর্তী রূপান্তর কর্মসূচি নয়৷ এর সাফল্য বাজার অংশগ্রহণকারীদের মধ্যে সক্রিয় সহযোগিতার উপর নির্ভর করে। সামনের কাজগুলির জটিলতা এবং সুযোগের পরিপ্রেক্ষিতে, সুইস ভিত্তিক সংস্থাগুলির জন্য বিভিন্ন এলাকায় প্রভাব বোঝার জন্য পদক্ষেপ নেওয়া শুরু করা এবং অন্যান্য বাজার অংশগ্রহণকারীদের সাথে যোগাযোগ করা গুরুত্বপূর্ণ৷

ট্রানজিশন প্রক্রিয়া সম্পর্কে আরও জানতে, Deloitte-এর সম্প্রতি প্রকাশিত শ্বেতপত্র অন্বেষণ করুন পরিবর্তনের জন্য আপনার ফার্ম সেট আপ করে এবং IBOR-এর জন্য সামনের যাত্রার বিষয়ে আমাদের অন্তর্দৃষ্টিগুলি অন্বেষণ করুন৷

^{[1] সূত্র:ফাইন্যান্সিয়াল টাইমস - কেলেঙ্কারিতে জর্জরিত লিবোরের বিকল্পগুলি ধরার জন্য ধীর। 11 নভেম্বর 2018. সুদের হার বেঞ্চমার্ক পর্যালোচনা (2018 সালের তৃতীয় ত্রৈমাসিক এবং 30 সেপ্টেম্বর, 2018 শেষ হওয়া নয় মাস)। নভেম্বর 2018 .
[2] উত্স:ফিনান্সিয়াল টাইমস - LIBOR বাতিল করার ফলে USD 500 বিলিয়ন বন্ড চুক্তি অচল অবস্থায় রয়েছে৷ 10 অক্টোবর 2018}