আন্তঃব্যাংক প্রস্তাবিত হার (IBORs) থেকে নতুন বিকল্প ঝুঁকি-মুক্ত হারে (RFRs) রূপান্তর আর্থিক বাজারে একটি ঐতিহাসিক মোড়কে চিহ্নিত করে৷ 2021 সালের শেষের জন্য LIBOR বন্ধ হওয়ার প্রত্যাশিত, ব্যাঙ্ক এবং অন্যান্য আর্থিক খেলোয়াড়দের উপযুক্ত রূপান্তর পরিকল্পনার উপর ফোকাস করতে হবে। টুমরো/নেক্সট ইনডেক্সড অদলবদল (TOIS) থেকে সুইস অ্যাভারেজ রেট ওভারনাইট (SARON) ফিক্সিংয়ের মাধ্যমে সুইস ব্যাঙ্কগুলি ইতিমধ্যেই এই বিষয়ে কিছু অভিজ্ঞতা অর্জন করেছে; কিন্তু CHF LIBOR এর প্রতিস্থাপন অনেক বেশি জটিল হবে কারণ এর গুরুত্ব সুইস ঋণের মূল্য নির্ধারণের ভিত্তি হিসেবে। CHF LIBOR-এর উল্লেখ করা আর্থিক চুক্তির একটি বড় অংশের পরিপক্কতার তারিখ 2021-এর পরে আছে, তাই চুক্তির ধারাবাহিকতা নিশ্চিত করতে সুইস ব্যাঙ্কের ট্রানজিশন এজেন্ডায় ফলব্যাক বিধানগুলি উচ্চ হওয়া প্রয়োজন।
ইন্টারন্যাশনাল অদলবদল এবং ডেরিভেটিভস অ্যাসোসিয়েশন (ISDA) দ্বারা তৈরি ফলব্যাক ফ্রেমওয়ার্ক, জাতীয় ওয়ার্কিং গ্রুপ দ্বারা ব্যাপকভাবে গৃহীত, তিনটি উপাদান উপাদান রয়েছে। ফলব্যাক বিবরণ, প্রাক-বন্ধ এবং সমাপ্তি ট্রিগার সহ, সংজ্ঞায়িত করা প্রয়োজন; এবং আইবিওআর এবং আরএফআর-এর মধ্যে কাঠামোগত পার্থক্যের ফলস্বরূপ, মেয়াদী হার এবং স্প্রেড সমন্বয় উভয়ই করা দরকার। যদিও এই ব্লগের ফোকাস CHF LIBOR এবং SARON-এর স্প্রেড সমন্বয়ের উপর, এখানে বর্ণিত ধারণাগুলি সাধারণত অন্যান্য মুদ্রা যেমন US ডলারে প্রয়োগ করা যেতে পারে।
SARON হল একটি ঝুঁকি-মুক্ত, সুরক্ষিত সুইস মানি মার্কেটে রাতারাতি লেনদেন থেকে প্রাপ্ত সমন্বিত হার; এবং তাই এটি CHF LIBOR থেকে উল্লেখযোগ্যভাবে আলাদা, যা একটি অনিরাপদ আন্তঃব্যাংক ঋণের হার। CHF LIBOR শুধুমাত্র একটি ক্রেডিট রিস্ক প্রিমিয়াম নয়, একটি অতিরিক্ত মেয়াদী প্রিমিয়ামও অন্তর্ভুক্ত করে যা তারল্য এবং চাহিদা এবং সরবরাহের ওঠানামাকে প্রতিফলিত করে৷
চিত্র 1:CHF LIBOR এবং SARON-এর মধ্যে কাঠামোগত পার্থক্য যা স্প্রেড সামঞ্জস্যের দিকে পরিচালিত করে (সূত্র:Deloitte, 2019)
চিত্র 1-এ যেমন দেখানো হয়েছে, SARON এবং CHF LIBOR-এর মধ্যে পার্থক্যের জন্য স্প্রেড অ্যাডজাস্টমেন্ট চালু করতে হবে, চুক্তির ধারাবাহিকতা নিশ্চিত করতে হবে এবং স্থানান্তরের সময় মান স্থানান্তর কমিয়ে আনতে হবে। ফলব্যাক ফ্রেমওয়ার্ক ডেভেলপ করার সময়, ISDA এবং অন্যান্য ওয়ার্কিং গ্রুপ দ্বারা নিম্নলিখিত তিনটি গাইডিং নীতি অনুসরণ করা হয়েছে:
নিম্নলিখিত তিনটি স্প্রেড সমন্বয় পদ্ধতি ব্যাপক ISDA পরামর্শের বিষয় হয়েছে:
উপরে বর্ণিত তিনটি স্প্রেড সমন্বয় পদ্ধতির সুবিধা এবং অসুবিধা রয়েছে, যেমনটি নীচে দেখানো হয়েছে।
চিত্র 2:প্রধান স্প্রেড সমন্বয় পদ্ধতির সুবিধা এবং অসুবিধা (সূত্র:Deloitte, 2019)
যেহেতু তিনটি পদ্ধতিই বিভিন্ন ডিগ্রীতে নির্বাচনের মানদণ্ড পূরণ করে, তাই এমন কোনো একক বিকল্প নেই যা সমস্ত প্রয়োজনের জন্য উপযোগী করে শূন্য মূল্য স্থানান্তরের গ্যারান্টি দেয় (অর্থাৎ আর্থিক চুক্তিতে জড়িত পক্ষগুলির মধ্যে সর্বদা অর্থনৈতিক মূল্য স্থানান্তর থাকবে)। তবুও, নির্দিষ্ট স্প্রেড সামঞ্জস্যের পদ্ধতির পছন্দ অবশ্যই একটি মসৃণ রূপান্তর এবং সামঞ্জস্যপূর্ণ পদ্ধতি নিশ্চিত করতে হবে। ISDA-এর পরামর্শের পর যেখানে অধিকাংশ (প্রায় 70 শতাংশ) বাজার অংশগ্রহণকারীরা এটির জন্য তাদের অগ্রাধিকার নির্দেশ করেছে, ঐতিহাসিক গড়/মধ্যম পদ্ধতিটি তার সরলতা, দৃঢ়তা এবং বিকৃতি ও হেরফের প্রতিরোধের উপর ভিত্তি করে নির্বাচন করা হয়েছিল। ঐতিহাসিক গড়/মধ্যের আরও পরিমার্জন এবং বিশদ বিবরণ 2019 সালের শেষ নাগাদ চূড়ান্ত হবে বলে আশা করা হচ্ছে, যখন গড় (গড়, ছাঁটা গড় বা মধ্যমা) এবং লুকব্যাক পিরিয়ডের দৈর্ঘ্য নির্দিষ্ট করা প্রয়োজন।
রেফারেন্স রেট সম্পর্কিত সুইস ন্যাশনাল ওয়ার্কিং গ্রুপ (NWG) একটি উপযুক্ত ফলব্যাক ডিজাইন, স্প্রেড সমন্বয়ের উপর দৃষ্টি নিবদ্ধ করেছে। ডেরিভেটিভের জন্য, প্রস্তাবিত ফলব্যাক পদ্ধতি হল পছন্দের ঐতিহাসিক গড়/মাঝারি পদ্ধতি অনুসারে ISDA প্রোটোকল এবং মাস্টার চুক্তিগুলি সংশোধন করা। প্রাথমিক NWG বিশ্লেষণ (এর 21 st এ উপস্থাপিত মিটিং) ইঙ্গিত করে যে মধ্যম গড়টির চেয়ে বেশি স্থিতিশীল, যখন 6M - CHF LIBOR-এর সাথে বকেয়া SARON-এর সংমিশ্রিত 6 মাসের সাথে তুলনা করা হয়। ফলস্বরূপ, মান স্থানান্তর ন্যূনতম করার জন্য মধ্যকটি পছন্দের পদ্ধতি হওয়া উচিত।
ঋণ এবং আমানতের জন্য। আইন সংস্থা হোমবার্গারের সাথে NWG একটি ডেডিকেটেড ফলব্যাক টেমপ্লেট তৈরি করেছে। একটি সুইস নির্দিষ্ট টেমপ্লেটের বিকাশের প্রয়োজনীয়তা এই কারণে যে পেশাদার প্রতিপক্ষের জন্য আন্তর্জাতিক মডেল ধারাগুলি তৈরি করা হয়েছে, অন্যদিকে CHF LIBOR সুইজারল্যান্ডের খুচরা বন্ধকী ঋণের বাজারেও ব্যাপকভাবে ব্যবহৃত হয়। প্রস্তাবিত কাঠামোর মধ্যে, ঋণ এবং আমানতের জন্য উপযুক্ত LIBOR প্রতিস্থাপন হার নির্ধারণের জন্য নিম্নলিখিত জলপ্রপাত পদ্ধতির পরামর্শ দেওয়া হয়েছে:
এই বছরের শেষ নাগাদ ISDA দ্বারা ফলব্যাক বিধানগুলি চূড়ান্ত করার সাথে সাথে, সুইস ব্যাঙ্কগুলিকে তাদের ট্রানজিশন প্রচেষ্টা জোরদার করা এবং লক্ষ্যযুক্ত সমাধানগুলির বিকাশ শুরু করতে হবে। আমরা দৃঢ়ভাবে প্রভাবিত পণ্য এবং চুক্তির জন্য একটি উপযুক্ত রূপান্তর কৌশল শুরু করার সুপারিশ করি। একটি LIBOR পোর্টফোলিও কৌশল এবং চুক্তিভিত্তিক প্রতিকার নকশা সহ সক্রিয়, স্বচ্ছ ক্লায়েন্ট যোগাযোগ গুরুত্বপূর্ণ হবে৷
সুইস ব্যাঙ্কগুলিকে LIBOR বন্ধের ট্রিগার করা হলে ফলব্যাক প্রভিশনগুলি (প্রি-সেসেশন ট্রিগার সহ) কার্যকর হওয়ার জন্য প্রস্তুত করতে হবে। যেমনটি পূর্ববর্তী ব্লগগুলিতে ইতিমধ্যে উল্লেখ করা হয়েছে, ক্রান্তিকালীন পরিবর্তনগুলি বাস্তবায়ন হবে একটি বিশাল উদ্যোগ, যা পুরো ব্যাঙ্ক জুড়ে ডাউনস্ট্রিম সিস্টেম, প্রক্রিয়া এবং পদ্ধতিগুলিকে প্রভাবিত করবে৷ ফলব্যাক প্রভিশনের আসন্ন সংজ্ঞার সাথে, সুইস ব্যাঙ্কগুলিকে ঘনিষ্ঠভাবে উন্নয়ন পর্যবেক্ষণ করতে হবে এবং বাজারে সিদ্ধান্ত প্রক্রিয়ার সাথে তাদের দৃষ্টিভঙ্গি সারিবদ্ধ করতে হবে। একবার ফলব্যাক ডিজাইন নির্দিষ্ট করা হয়ে গেলে, ISDA প্রয়োজনীয়তা এবং খুচরা ঋণের জন্য প্রস্তাবিত টেমপ্লেটের উপর ভিত্তি করে গণনা ইঞ্জিন এবং সিস্টেমগুলিকে সামঞ্জস্য করতে হবে৷
ট্রানজিশন প্রক্রিয়া সম্পর্কে আরও জানতে, IBOR-এর সামনের যাত্রা সম্পর্কে Deloitte-এর সাম্প্রতিক প্রকাশিত অন্তর্দৃষ্টিগুলি অন্বেষণ করুন৷