নিফটি 50 সূচক নিন। এটিতে 50টি স্টক রয়েছে এবং এটি অনেকের মতো শোনাচ্ছে, তবে মাত্র দশটি মোট ওজনের 62.7% করে। সেনসেক্সের ক্ষেত্রে, এটি 71.11%। এমনকি S&P 500-এর ক্ষেত্রেও শীর্ষ 10টি মোট ওজনের 27.1% (জুন 2020 অনুযায়ী সমস্ত সংখ্যা)। এটি স্বয়ংক্রিয়ভাবে প্রশ্নের দিকে নিয়ে যায় যদি সূচক তহবিলগুলি (অন্তত মার্কেট-ক্যাপ-ওয়েটেড) সক্রিয় বহুমুখী তহবিলের তুলনায় ঘনত্বের ঝুঁকিতে ভোগে। অর্থাৎ, তাদের রিটার্ন এবং ঝুঁকি কি মাত্র কয়েকটি স্টকের ভাগ্যের উপর নির্ভর করে? এটাই কি কম খরচে বিনিয়োগের মূল্য?
ঘোষণা: একটি নতুন সেমিনার উপলব্ধ: কীভাবে একটি দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগ পোর্টফোলিও তৈরি করবেন – নতুনদের জন্য একটি নির্দেশিকা৷ আপনি এই ফর্মের মাধ্যমে সাইন আপ করতে পারেন .
বাজারের গভীরতার একটি সরল দৃষ্টান্ত - বা একটি সংকটের সময় বাল্ক স্টক বিক্রি করা কতটা সহজ - এটি হল NIfty 500 (যা 100টি বড় ক্যাপ + 150 মিড ক্যাপ + 250টি ছোট ক্যাপ স্টক) বনাম S&P 500 (500টি বড়) এর তুলনা ক্যাপ)।
NIfty 500-এর শীর্ষ দশটি স্টক মোট ওজনের 43.72% তৈরি করে যা S&P 500-এর জন্য সংশ্লিষ্ট সংখ্যার (উপরের মতো) 1.6 গুণ বেশি। বাজারের গভীরতা অধ্যয়ন করার আরেকটি উপায় হল প্রভাব খরচ (ক্রয় এবং বিক্রয় মূল্যের মধ্যে অমিল যখন পরিমাণ বড়): সতর্কতা! এমনকি বড় ক্যাপ স্টক যথেষ্ট তরল নয়! তুমি কি এটা সামলাতে পারবে? এই কারণেই এমনকি নিফটি নেক্সট 50 (SEBI অনুসারে প্রযুক্তিগতভাবে বড় ক্যাপ) মিডক্যাপ স্টকগুলির সাথে তুলনীয় ঝুঁকি রয়েছে: সতর্কতা! নিফটি নেক্সট 50 বড় ক্যাপ সূচক নয়!
সক্রিয়ভাবে পরিচালিত বৈচিত্র্যপূর্ণ বড় ক্যাপ তহবিলগুলি এই ক্ষেত্রে সূচক তহবিলের চেয়ে ভাল কিনা তা পরীক্ষা করার আগে, আসুন আমরা বিবেচনা করি, ঘনত্বের ঝুঁকিতে ভুল কী?
যদি মাত্র কয়েকটি স্টক স্টক পোর্টফোলিওর বেশিরভাগ অংশ তৈরি করে তবে তাদের ভাগ্য পোর্টফোলিওগুলি নির্ধারণ করে। যদি কোনো বড় নাম সমস্যায় পড়ে - জালিয়াতি, ইনসাইডার ট্রেডিং ইত্যাদি - তাহলে সূচকটি দ্রুত সংশোধন করতে পারে। এই ধরনের স্টকগুলিকে সূচক থেকে আউট করতে কয়েক মাস সময় লাগতে পারে।
এইভাবে করা হলে, সক্রিয় তহবিলগুলি আরও ভাল শোনায়, আরও ভাল বলে মনে হয়। দুঃখজনকভাবে এটি হার্ড ডেটাতে অনুবাদ করে না। অনেক লোক বিশ্বাস করে যে "সূচক তহবিলের জনপ্রিয়তা" একটি সাম্প্রতিক ঘটনা যা এখানে আলোচনা করা একটি ভারসাম্যহীনতার কারণে ঘটে:এই বাজারের সমাবেশ কি ইক্যুইটি মিউচুয়াল ফান্ডের (সক্রিয়/প্যাসিভ) জন্য খারাপ?
এটা সত্য নয়। এই ভারসাম্যহীনতা শুরু হওয়ার আগেও (ফেব্রুয়ারি 2018), সক্রিয় লার্জ ক্যাপ ফান্ডগুলি লড়াই করেছে: সক্রিয় মিউচুয়াল ফান্ডগুলির খারাপ পারফরম্যান্স:এটি কি সাম্প্রতিক উন্নয়ন?
এই পটভূমিতে আসুন সক্রিয় লার্জ ক্যাপ পোর্টফোলিওতে শীর্ষ-দশ স্টকের ওজন অনুসন্ধান করি। শীর্ষ দশটি স্টকের ওজন (নগদ বা রাতারাতি বন্ড ব্যতীত যদি এটি শীর্ষ 10টির অংশ হয়); নগদ হোল্ডিং; শীর্ষ দশে স্টকের সংখ্যা যা সূচক থেকে আলাদা এবং মোট সিকিউরিটিজ সংখ্যা নীচে সারণী করা হয়েছে৷
শীর্ষ 10টি স্টকের ফান্ডওয়েট (নগদ ব্যতীত)নগদ বা রাতারাতি বন্ডের ওজন (যদি শীর্ষ দশে থাকে) শীর্ষ 10-এর স্টকের সংখ্যা নিফটি/সেনসেক্স থেকে আলাদা মোট সিকিউরিটিজ নগদ এইচডিএফসি ইনডেক্স ফান্ড-সেনসেক্স71.11%32এইচডিএফসি ইনডেক্স ফান্ড-নিফটি 50 প্ল্যান62.70%52HSBC লার্জ ক্যাপ ইক্যুইটি ফান্ড62.30%129Axis Bluechip Fund61.50%11.60%229Franklin India Bluechip Fund61.10%9.10%727Essel Large Cap Equity Fund59.70%2465D Capbasd50d.Capri Fund. 30%5.59%236Mirae অ্যাসেট লার্জ ক্যাপ ফান্ড51.74%262Kotak Bluechip Fund51.10%158Aditya Birla SL Frontline Equity Fund50.50%–267DSP টপ 100 ইক্যুইটি ফান্ড50.30%6.30%262IC ব্লুচিপ ফান্ড. ফান্ড49.75%3.70%373Canara Rob Bluechip Equity Fund49.20%5.39%143SBI Bluechip Fund43.90%3.75%461Edelweiss Lar Cap Fund34.60%26.10%468যদিও এটা সত্য যে সক্রিয়ভাবে পরিচালিত বড় ক্যাপ তহবিলগুলি সাধারণত 15-20% দ্বারা ঘনত্বের ঝুঁকি কমায়, 2020 সালের জুন পর্যন্ত শীর্ষ দশটি হোল্ডিংয়ের বেশিরভাগ স্টক সূচকের সাথে অভিন্ন৷ তাই প্যাসিভ ভক্তদের এর জন্য ঘুম হারাতে হবে না৷
যদিও এটি একটি ধ্রুবক বৈশিষ্ট্য হতে পারে, যেহেতু আমরা হোল্ডিং-ইতিহাসের দিকে নজর দিইনি, তাই আমাদের সক্রিয় তহবিলগুলিকে সন্দেহের সুবিধা দিতে হবে - যে তারা কেবলমাত্র বেশি স্টক ধরে রেখেছে যা বাজারকে চালিত করছে।
একটি প্যাসিভ ফ্যান যুক্তি দিতে পারে যে ঘনত্বের ঝুঁকি হ্রাস তাৎপর্যপূর্ণ নয় এবং একটি সক্রিয় তহবিলের রিটার্ন ড্রাইভারগুলি একটি প্যাসিভ ফান্ডের মতোই। সক্রিয় তহবিল বিনিয়োগকারী, যদি নিষ্ক্রিয় তহবিলে স্থানান্তরিত হওয়ার বিষয়ে নিশ্চিত না হন, তাহলে অতিরিক্ত ব্যয় অনুপাতের সুবিধাগুলি খুঁজে বের করতে উপরে উল্লিখিত সংখ্যার উপর নজর রাখতে হবে। অন্ততপক্ষে, সক্রিয় ব্যবস্থাপনা কি ঘনত্বের ঝুঁকি এবং অস্থিরতা উল্লেখযোগ্যভাবে কমিয়ে দিচ্ছে?
প্যাসিভ ফ্যানরা যে আরেকটি যুক্তি তুলে ধরতে পারে তা হল, বড় উইগগুলির মধ্যে যেকোনটি সমস্যায় পড়লে, তারা পুরো বাজারকে টেনে নিয়ে যাবে এবং তাই সক্রিয় ব্যবস্থাপনা (যা যাইহোক পুরোপুরি সক্রিয় নয়) খুব একটা সাহায্য করবে না৷
উচ্চ সূচক-ওজন সহ একটি স্টক বেশি তারল্য এবং কম প্রভাব খরচ। এই কারণেই এইচডিএফসি ব্যাঙ্কের মতো স্টকগুলি এমনকি ছোট ক্যাপ ফান্ডেও পাওয়া যেতে পারে। এটি নগদ অর্থের প্রায় একটি বিকল্প এবং ইন এবং বহিঃপ্রবাহ ভালভাবে পরিচালনা করা যেতে পারে। তাই কিছু পরিমাণে, এটা যুক্তিযুক্ত যে একটি সক্রিয় তহবিলের শীর্ষ দম্পতি সূচকের সাথে অভিন্ন। যাইহোক, উপরে যা দেখা যাচ্ছে তা একটু বেশি যদিও আমাদের অতীত/ভবিষ্যতকে গভীরভাবে খনন করতে হবে।
সংক্ষেপে বলতে গেলে, প্যাসিভ বিনিয়োগকারীদের ঘনত্বের ঝুঁকি নিয়ে অত্যধিক চিন্তিত হওয়ার দরকার নেই। এটি সক্রিয় তহবিলেও বিদ্যমান। সক্রিয় বিনিয়োগকারীদের চিন্তা করার কিছু বিষয় আছে!