এই নিবন্ধটির একটি PDF সংস্করণ ডাউনলোড করতে এখানে ক্লিক করুন
2019 শুরু করার জন্য একটি আকর্ষণীয় বিতর্ক নিউ ইয়র্ক টাইমস থেকে এসেছে, যেখানে স্টার্টআপগুলির প্রবণতা নিয়ে আলোচনা করা হয়েছে যেটি ভেঞ্চার ক্যাপিটাল থেকে তহবিল সংগ্রহের ধারণাকে প্রত্যাখ্যান করছে। এই ধারণা যে এই ধরনের বিনিয়োগগুলি দ্রুত হাইপারগ্রোথ অর্জনের জন্য প্রকাশ্য চাপের সাথে আসে এবং প্রকৃতপক্ষে প্রয়োজনীয়তার চেয়ে বেশি অর্থ সংগ্রহ করে, এটিকে বিস্ময়করভাবে "ফোই গ্রাস প্রভাব" বলে অভিহিত করা হয়৷
অকাল স্কেলিং:চাহিদা-চালিত বৃদ্ধির পরিবর্তে চাহিদার প্রত্যাশায় বৃদ্ধি। - জিম পিটকো
এই বিদ্বেষের যোগ্যতা রয়েছে:স্টার্টআপ ব্যর্থতার উপর সবচেয়ে ব্যাপক পোস্ট-মর্টেম স্টাডিগুলির মধ্যে একটি, স্টার্টআপ জিনোম রিপোর্ট দ্বারা, দেখা গেছে যে 3,200টি স্টার্টআপ জুড়ে, ব্যর্থতার জন্য অকাল স্কেলিং ছিল প্রধান কারণ। 74% উচ্চ-বৃদ্ধির স্টার্টআপগুলি খুব দ্রুত স্কেলিং করার কারণে মারা গেছে এবং যারা প্রাথমিক পর্যায়ে প্রয়োজনের তুলনায় 2-3 গুণ বেশি বিনিয়োগকৃত মূলধন পেয়েছে।
ব্যক্তিগতভাবে, আমি বিশ্বাস করি না যে ঝুঁকিপূর্ণ স্টার্টআপগুলিতে বীজ পুঁজি বিনিয়োগের সাধনা হঠাৎ একটি প্রতারণা হিসাবে আউট হয়ে গেছে; যদি কিছু হয়, সাম্প্রতিক বছরগুলিতে আলোচনার গতিশীলতা আরও ন্যায্য হয়েছে। বিনিয়োগকারীদের কাছে রিটার্নের পরিমাপ আশা করা স্বাভাবিক এবং উদ্যোক্তাদের কভিয়েট এম্পটর হওয়া উচিত বাস্তবতা যে তাদের টেবিলে রাখা প্রবাদের খাবার আছে। শিক্ষা এবং প্রত্যাশার ব্যবস্থাপনা গুরুত্বপূর্ণ এবং যখনই তহবিল সংগ্রহকারীরা আমাকে পরামর্শের জন্য জিজ্ঞাসা করেন, আমি তাদের বলি ভেঞ্চার ক্যাপিটাল পদ্ধতির মূল্যায়ন সূত্র শিখতে যাতে তারা তাদের মাথার উপরে গোলপোস্ট স্থাপন করা হয় তা স্পষ্টভাবে দেখতে সহায়তা করে।
কিন্তু পরিচিতি যদি অবজ্ঞার জন্ম দেয়, তাহলে এর জন্য কী করা যায়?
NYT নিবন্ধে রাজস্ব-ভিত্তিক অর্থায়নকে এমন প্রতিষ্ঠাতাদের প্রতিকার হিসাবে উল্লেখ করা হয়েছে যাদের প্রাথমিক বীজ অর্থায়ন বাড়াতে হবে কিন্তু তাদের ব্যবসার ভবিষ্যত পথ তাদের নিজস্ব ইচ্ছায় পরিকল্পনা করতে চান। কিছু বিনিয়োগকারী যারা এর জন্য মনোযোগ পেয়েছেন তারা হলেন Indie.vc এবং আর্নেস্ট ক্যাপিটাল, যেটি SEAL নামে একটি নোট ব্যবহার করে।
এই ধরনের বিনিয়োগের শর্তগুলির একটি উচ্চ-স্তরের ওভারভিউ নিম্নরূপ হতে পারে:
আমি এটিকে একটি আকর্ষণীয় ধারণা এবং যেটির কোনো লুকানো অভিপ্রায় আছে বলে মনে হয় না বা এমন কোনো কিছু যা দাতব্য/বিপণন কৌশল হিসেবে নিন্দুকদের দ্বারা বন্ধ করা যেতে পারে বলে মনে হয়। আমি বুঝতে পারি যে যারা এই ধরনের বিনিয়োগ করে তারা সম্ভবত শুধুমাত্র রিটার্নের খোঁজে উচ্চতর উদ্দেশ্য দ্বারা চালিত হয়, কিন্তু এই ধরনের বিনিয়োগের জনপ্রিয়তা বৃদ্ধির জন্য, নিরপেক্ষ এবং নিরপেক্ষ ব্যক্তিদের এর রিটার্ন সম্ভাবনা সম্পর্কে নিশ্চিত হতে হবে।
নিম্নলিখিত প্রশ্নের উত্তর দিয়ে আমি এই নিবন্ধটির সাথে এটি করতে চাই:
যখন আমি ভেঞ্চার ক্যাপিটাল পোর্টফোলিও কৌশল নিয়ে আলোচনা করতাম, তখন তিনটি মূল থিম ছিল 1) নতুন ধারণার মূল্যায়ন করার সময় প্রবণতা বাড়ানো, 2) প্রতিটি বিনিয়োগকে বিচ্ছিন্নভাবে বিবেচনা করা এবং 3) সফল হওয়া শুরু করার জন্য বিরতি দেওয়া। পোর্টফোলিও ম্যানেজমেন্ট অ্যাঙ্গেলের গভীরে খনন করতে এবং বিনিয়োগের বিস্তৃত নির্বাচন জুড়ে আকর্ষণীয় পোর্টফোলিও রিটার্ন পাওয়া সম্ভব কিনা তা দেখতে আমি এখন এটিকে আবার দেখতে চাই।
যদি আমরা বিখ্যাত কোরিলেশন ভেঞ্চারস ডেটাতে ফিরে যাই, তাহলে আমরা দেখতে পারি যে কেউ যদি \(n\) বার বিনিয়োগ করে এবং প্রত্যাশিত ফলাফল পায় তাহলে একটি অনুমানমূলক উদ্যোগের পোর্টফোলিও কীভাবে কার্যকর হবে৷
এটি পরিষ্কার করার জন্য, আমি নিম্নলিখিত অনুমানগুলি তৈরি করেছি 1) ব্যবস্থাপনা ফি উপেক্ষা করুন 2) একাধিক বন্ধনীর মধ্যম ব্যবহার করুন 3) অনুমান করুন এটি একটি সূচক এবং আমরা ভগ্নাংশ বিনিয়োগ করতে পারি এবং 4) একটি রক্ষণশীল 50x এ ফ্যাট লেজ বন্ধ করে দিয়েছি (The ভেঞ্চার রিটার্নের ঊর্ধ্বগতি তাত্ত্বিকভাবে অসীম:Google কিছু প্রাথমিক বিনিয়োগকারীদের কাছে 10,000 গুণ রিটার্ন কিনেছে)।
এই তহবিল থেকে মাল্টিপল রিটার্ন ("DPI") হবে ("বেঞ্চমার্ক") 2.16x, যা দ্বিগুণ এবং বিনিয়োগকৃত মূল মূলধনের উপর পরিবর্তন। একটি ভিসি তহবিল বিনিয়োগকারীদের কাছে তার সম্পূর্ণ রিটার্নের জন্য কী বেঞ্চমার্ক হওয়া উচিত, সাধারণভাবে বলতে গেলে, 3x এবং/অথবা 20% এর IRR একটি সম্মানজনক লক্ষ্য হিসাবে দেখা হয়। আমাদের ক্ষেত্রে, রক্ষণশীল 50x "ইউনিকর্ন ব্র্যাকেট" ওজনের সামগ্রিক রিটার্নে 20 বেসিস পয়েন্টের একটি ডেল্টা রয়েছে। সুতরাং, যদি অন্যান্য ভেরিয়েবলগুলি স্থির থাকে, তাহলে এই পোর্টফোলিওটিকে 3x করতে "হোম রান"-এ 260x রিটার্নের প্রয়োজন হবে৷
বেঞ্চমার্ক পোর্টফোলিওর দিকে তাকালে, এটি ইতিমধ্যেই কাঙ্খিত প্রস্থান ফেরত গুণে কম পারফর্ম করেছে, কিন্তু সময়ের-মূল্যের ভিত্তিতে, এটি এখনও 20% প্রতিবন্ধকতা পূরণ করতে পারে, তবে শর্ত থাকে যে এটি দ্রুত রিটার্ন উপলব্ধি করে (যদি আমরা অনুমানমূলকভাবে ধরে নিই যে সমস্ত রিটার্ন এই সময়ের মধ্যে ঘটে একই বছর)।
20% IRR লক্ষ্য পূরণ করতে আমাদের বেঞ্চমার্কের চার বছর লাগবে, যা লক্ষ্য 3x পোর্টফোলিও থেকে দুই কম। এই সময়ের চাপের ফ্যাক্টর দেখায় কেন উদ্যোক্তারা তাদের বিনিয়োগকারীদের দ্বারা স্কেল করার জন্য চাপ পান। তহবিলের একটি সীমাবদ্ধ আইনী জীবন থাকে (বেশিরভাগই দশ বছর পর্যন্ত), এই সময়ের মধ্যে, বিনিয়োগগুলিকে তাদের একাধিক-ভিত্তিক মূল্যায়ন বাড়ানোর জন্য দ্রুত গতিতে বাড়তে হবে এবং তারপরে তারলতা উপলব্ধি করার জন্য বিক্রি করা হবে বা সর্বজনীন যেতে হবে।
সময় আপনার শত্রু:পোর্টফোলিও কোম্পানিগুলি সর্বদা দ্বিগুণ মূলধন নেয় এবং প্রস্থান করতে দ্বিগুণ সময় নেয়। প্রাথমিক পর্যায়ের কোম্পানিগুলি পরিকল্পনা অনুযায়ী খুব কমই মাইলফলক পূরণ করে এবং সর্বদা প্রত্যাশিত তুলনায় দ্রুত নগদ বার্ন করে। – মহেন্দ্র রামসিংহনি
এটি একটি সংকীর্ণ জানালা, এবং দীর্ঘায়িত হলে, LPs-এ তরল সিকিউরিটিগুলি হস্তান্তর করতে, সেকেন্ডারি মার্কেটে চুল কাটাতে বিক্রি করা বা আনুষ্ঠানিক মূল্যের জন্য প্রকৃতপক্ষে স্টার্টআপে ফিরে যাওয়ার মতো বিশ্রী পরিস্থিতির সাথে শেষ হতে পারে৷
স্টার্টআপ ব্যর্থতার হার ⅔ চিহ্নের চারপাশে ঘোরাফেরা করার সাথে, একটি সমষ্টি 3x রিটার্নের আকার দেওয়ার জন্য ছোট হিট করার চেষ্টা করা এবং স্কোর করা অব্যবহারিক বলে মনে করা হয়। বিনিয়োগকারীদের মধ্যে একটি স্বাভাবিক প্রবৃত্তি এবং উচ্চাকাঙ্ক্ষা থাকে চেষ্টা করার এবং বড় জয় অর্জন করার এবং বাস্তবে, একবার বিনিয়োগ করা হলে, তার ভাগ্য যেভাবেই হোক তাদের হাতের বাইরে থাকে। নীচের ম্যাট্রিক্সটি একটি সম্মানজনক পোর্টফোলিও রিটার্ন লাভের জন্য ইউনিকর্ন হান্টের এই প্রয়োজনীয়তা প্রদর্শন করে—যদি 70% বিনিয়োগ ব্যর্থ হয়, তাহলে মোট 3x পৌঁছানোর জন্য আপনাকে বাকি থেকে 10x প্রয়োজন।
(কখনও শেষ না হওয়া) বেসবল রূপকগুলি চালিয়ে যেতে, একটি পোর্টফোলিও জুড়ে আরও বৃত্তাকার রিটার্নের লক্ষ্যে একটি "স্লগিং শতাংশ" এর জন্য যাওয়া পরবর্তী পর্যায়ের ভেঞ্চার ক্যাপিটালে (ঢিলেঢালাভাবে বৃদ্ধির ইক্যুইটি হিসাবে উল্লেখ করা হয়) আরও বেশি সম্ভব। এই মুহুর্তে, জাহাজটি বিশাল এবং ক্রুজ নিয়ন্ত্রণে রয়েছে; এটাকে স্টিয়ারিং অফ কোর্স, তালগোল পাকানো একটি বড় ধরনের কঠিন জিনিস। পরবর্তীকালে, ঝুঁকি হ্রাসের কারণে এই পর্যায়ে রিটার্নের একটি ছোট মাল্টিপল রেঞ্জ রয়েছে, কিন্তু কম রিটার্ন বৈচিত্র্য এবং সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণভাবে, কম ব্যর্থতার হার (29%)।
সুতরাং, গড় খেলা সম্ভব যদি আপনি পরে বিনিয়োগ করেন, কম ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদে। তবুও, প্রাথমিক পর্যায়ে ভেঞ্চার ক্যাপিটাল বিনিয়োগের সাথে, স্টার্টআপ ফলাফলগুলি এতটাই অনিশ্চিত যে এটি পরামর্শ দেওয়া হাস্যকর হবে না যে বেশিরভাগ বিনিয়োগকারীরা বলবেন যে বেঁচে থাকাদের সম্পূর্ণরূপে পরিচালনা করার জন্য একটি 50x+ ইউনিকর্ন খুঁজে পাওয়ার উপর ফোকাস করা সহজ। 7x এর মিশ্রিত রিটার্নে।
উচ্চ ব্যর্থতার হার হল স্টিকিং পয়েন্ট। কিভাবে আমরা এটি প্রশমিত করতে পারি?
এর রাজস্ব-ভিত্তিক অর্থায়ন কাঠামোর জন্য Indie.vc-এর ওপেন-সোর্স আইনের নিয়মগুলির আমার ব্যাখ্যা ব্যবহার করে, এটি সম্ভাব্য ফলাফলের নিম্নলিখিত সিদ্ধান্ত বৃক্ষ উপস্থাপন করেছে। প্রথাগত উদ্যোগ বিনিয়োগের বিপরীতে-যার শুধুমাত্র একটি নোড থাকবে-এই রাজস্ব-ভিত্তিক মডেলটি বিভিন্ন আর্থিক পরিস্থিতির জন্ম দেয়, যা স্টার্টআপ অতিরিক্ত অর্থায়ন রাউন্ড উত্থাপন করে কিনা তার প্রথম নোড দ্বারা নির্দেশিত।
এটি আকর্ষণীয়, কারণ আমাদের কাছে আর্থিক আয়ের তিনটি সম্ভাব্য উৎস রয়েছে:
এখন, তত্ত্বটি কভার করে, আসুন দেখি এটি বাস্তবে কীভাবে কার্যকর হতে পারে।
রাজস্ব ভিত্তিক অর্থায়ন কেবল তখনই কাজ করবে যদি বিনিয়োগকৃত ব্যবসার ঋণ পরিশোধের ক্ষমতা থাকে। এটি একটি বিনিয়োগের 3x পর্যন্ত শোধ করার জন্য একটি দুঃসাধ্য সম্ভাবনা দেখা দিতে পারে এবং এটি বিনামূল্যে নগদ প্রবাহের একটি সুযোগ খরচ হিসাবে দেখা যেতে পারে। তার জন্য, এই ধরনের অর্থায়ন শুধুমাত্র তখনই কাজ করবে যখন স্টার্টআপটি ইতিমধ্যেই রাজস্ব উপার্জনের অবস্থানে থাকে, কিছু শ্বাস নেওয়ার জায়গা পেতে যথেষ্ট দীর্ঘ গ্রেস পিরিয়ড থাকে এবং ঋণ পরিশোধের "কাট" থাকে যা অত্যধিক নয়।
যখন আমি ইন্ডাস্ট্রির কিছু বন্ধুদের কাছে এটি উল্লেখ করেছি তখন আমি কিছু হাসি পেয়েছি, বেশিরভাগই এই লাইনে, "কীভাবে একটি স্টার্টআপ তার বিনিয়োগের 3 গুণ শোধ করবে?!" এটি সম্ভবত আমরা যে সময়ে রয়েছি সে সম্পর্কে আরও কিছু বলে, যেখানে রাজস্ব উপার্জন একটি কৌতূহলী বিরলতার দিকে চলে গেছে।
এখানে খেলার জন্য কিছু গণিত রয়েছে এবং, প্রতিদান প্রত্যাশা এবং রাজস্ব এটির একটি গুরুত্বপূর্ণ নির্ধারক, প্রাথমিক বিনিয়োগ অবশ্যই বর্তমান ARR অনুপাতের একটি গ্রহণযোগ্য মাত্রা আছে। নীচের সূত্রটি সম্পূর্ণ অর্থ প্রদানের পরিস্থিতির বিশদ বিবরণ এবং \(n\) এর সমাধান কখন সম্পূর্ণ রিটার্ন উপলব্ধ করা যেতে পারে তার একটি প্রাথমিক অনুমান প্রদান করবে:(m =গ্রেস পিরিয়ডের শেষ)
\[\overset{n}{\underset{i=m}{\sum}} \left(revenue_0 \cdot \left (1 + g \right )^m \cdot cut \right ) =বাধা \cdot বিনিয়োগ\]পে-অফকে আরও ভালভাবে কল্পনা করার জন্য, আমি নিম্নলিখিত অনুমানের উপর ভিত্তি করে কিছু দৃশ্যের মডেল তৈরি করেছি:
আপনি দেখতে পাচ্ছেন, এই ধরনের পরিস্থিতিতে, বিনিয়োগটি 5 বা 10% এর কাট রেঞ্জের মধ্যে আনুমানিক এক বছরের ডেল্টা সহ প্রায় আট বছরের মধ্যবর্তী সময়সীমার মধ্যে আরামে পরিশোধ করে। এটি একটি রক্ষণশীল দৃশ্য, তবে টাইমস্কেল সহ একটি ক্লোজ-এন্ড ফান্ডের জীবনের মধ্যে পড়ে।
যদি কিছু থাকে, তাহলে এটি রাজস্ব এবং চক্রবৃদ্ধির ক্ষমতা দেখায়, প্রাথমিক MRR-এর $4,167 সহ দশ বছরের বিন্দুতে $720,000 পৌঁছেছে। এটি শুধু দেখায় না যে এই ধরনের পরামিতিগুলির মধ্যে $450,000-এর ঋণ পরিশোধ করা কীভাবে সহজে সম্ভব, বরং এটিও কীভাবে একটি ছোট ব্যবসা একটি লাভজনক ব্যবসায় পরিণত হতে পারে, একটু সময় এবং ধৈর্যের সাথে। গ্রেস পিরিয়ডও পুরোপুরি সারিবদ্ধ, কারণ, প্রাথমিক দুই বছরে, রাজস্ব বৃদ্ধির সম্পূর্ণ চক্রবৃদ্ধি প্রভাব এখনও কার্যকর হয়নি, এইভাবে এখানে একটি কাট চার্জ করা একটি অমূলক প্রভাব ফেলবে৷
আমরা কিভাবে দেখেছি আপনি রাজস্ব-ভিত্তিক অর্থায়ন থেকে অর্থোপার্জন করতে পারেন, কিন্তু এখন দেখা যাক কি আপনি তৈরি করতে পারেন।
সিদ্ধান্ত গাছের ফলাফলের উপর কোরিলেশন ভেঞ্চারস রিটার্ন ডেটা ব্যবহার করে, আমরা "বেঞ্চমার্ক" এর সাথে তুলনা করার জন্য রাজস্ব-ভিত্তিক অর্থায়নের জন্য একটি রিটার্ন দৃশ্যের মডেল তৈরি করতে পারি। এই ক্ষেত্রে, আমি 3x রিটার্ন ক্যাপ হিসাবে এবং 48% অনুপাত হিসাবে ব্যবহার করেছি যা সরাসরি ইক্যুইটিতে রূপান্তরিত হয়, দ্বিতীয় রাউন্ড উত্থাপনের কারণে।
প্রাথমিক ফলাফলগুলি আকর্ষণীয় ছিল:
এই পরিস্থিতিতে, রাজস্ব-ভিত্তিক পোর্টফোলিও 1.70x ফেরত দেবে, যা বেঞ্চমার্ক করা রিটার্নের চেয়ে 0.46x কম। এটি প্রত্যাশিত, কারণ ঘাটতিটি পোর্টফোলিওর রাজস্ব-শোধের দিকে সীমাবদ্ধ আয়ের জন্য দায়ী। পোর্টফোলিওর এই দিকে প্রাপ্ত 3x-এর বেশি উর্ধ্বগতি হল 10% অবশিষ্ট ইক্যুইটি অবস্থানের জন্য যা মূল পরিশোধের পরে থাকে৷
এই রিটার্নের সময়-মূল্যের দিকে তাকালে, রাজস্ব-ভিত্তিক অর্থায়নের একটি চ্যাপ্টার বক্ররেখা রয়েছে যা পুচ্ছের বেঞ্চমার্কে রূপান্তরিত হয়, কারণ পরিশোধ করা মূল অংশগুলি থেকে পূর্বে নগদ প্রবাহ প্রাপ্তির প্রভাবের কারণে। বেঞ্চমার্কে একটি "ব্রেকইভেন" খুঁজে পেতে একটি পরিবর্তনশীল হিসাবে পরিশোধের ক্যাপ ব্যবহার করা প্রায় অর্থহীন কারণ একটি ক্রমবর্ধমান ক্যাপ কার্যকরভাবে পোর্টফোলিওর নিম্ন রিটার্নিং বন্ধনীগুলিকে "সর্বোচ্চ" করবে। যদি কিছু হয়, 3x ইতিমধ্যেই সর্বোত্তম কারণ এটি আশ্বাস দেয় যে ব্যর্থতাকে বাধা দেওয়ার সবকিছুরই শোধ করার ক্ষমতা থাকবে৷
এটি আমাদের পরিমাণগত কোণ দেয়, যা এই উপসংহারে পৌঁছে যে রাজস্ব-ভিত্তিক আয় তাত্ত্বিকভাবে ঐতিহ্যগত উদ্যোগ বিনিয়োগ শৈলীর চেয়ে কম। কিন্তু এটি একটি চুলকানিও ছেড়ে দেয় যে এখানে খেলার জন্য অর্থ উপাদানের একটি আকর্ষণীয় সময়-মূল্য এবং বিভিন্ন ধরণের বিনিয়োগের ফলাফলের নিঃসন্দেহে সম্ভাবনা রয়েছে৷
রাজস্ব-ভিত্তিক অর্থায়নের বৈশিষ্ট্য সম্পর্কে কিছু জানা অজানা রয়েছে যা 0x ডিলের ব্যর্থতার হার কমাতে সহায়তা করতে পারে। শোধ করা বিনিয়োগে চুক্তির উল্টো সীমাবদ্ধতার সাথে, পোর্টফোলিও রিটার্ন সর্বাধিক হয় তা নিশ্চিত করার জন্য স্পষ্টভাবে ব্যর্থ ডিলের সংখ্যা কমিয়ে আনার উপর ফোকাস করতে হবে৷
কিছু ভিসি তহবিলকে নতুন বিনিয়োগে উপলব্ধ রিটার্ন পুনরায় স্থাপন করার অনুমতি দেওয়া হয়, যাতে আরও বেশি অ্যাট-ব্যাট দেওয়া যায়। একটি ক্লোজ-এন্ডেড "প্রথাগত" ফান্ডের পরিস্থিতিতে, শুধুমাত্র IPO বা M&A থেকে আসা নগদ প্রবাহের সময় সীমাবদ্ধতার কারণে এই ধরনের সুযোগের উইন্ডো সংকীর্ণ হতে পারে, যা সাধারণত ঘটতে কিছু সময় নেয়।
একটি রাজস্ব-ভিত্তিক অর্থায়ন কাঠামোর জন্য, যেমনটি আমরা দেখেছি, মূল পরিশোধের সময়সূচীর কারণে আরও নগদ প্রবাহের পরিস্থিতি রয়েছে। একবার এইগুলি ঘটতে শুরু করলে, তহবিল ব্যবস্থাপক নিয়মিত পুঁজির প্রবাহ অনুভব করবেন, যদিও অল্প পরিমাণে।
এই টাকা আবার কাজে লাগানোর সম্ভাবনা প্রকট। যদি আমরা রাজস্ব-ভিত্তিক তহবিলের মূল দৃশ্যে ফিরে যাই, তাহলে এর 0.55x রিটার্ন আসে মূল পরিশোধ থেকে। এই পুঁজি আবার বিনিয়োগ করলে 1.7x গুণক প্রভাবের প্রতিলিপি হবে, তাই ফানেলে ফিরে আসা লাভগুলি মোট পোর্টফোলিওতে অতিরিক্ত 0.93x রিটার্ন দেবে, এর মোট রিটার্ন 2.63x এ নিয়ে আসবে।
পরবর্তী Uber/Airbnb/WeWork না খোঁজার একটি থিসিস সহ বিনিয়োগ করা প্রকৃতপক্ষে একজন বিনিয়োগকারীকে একটি অপ্রয়োজনীয় এবং অপ্রীতিকর মহাবিশ্বের টেকসই ব্যবসার কাছে তুলে ধরতে পারে।
আমি নিয়মিতভাবে দূরবর্তীভাবে কাজ করি এবং ই-কমার্স, পরামর্শ এবং SaaS-এর মতো এলাকায় সফল দূরবর্তী ক্ষুদ্র-ব্যবসা আছে এমন উদ্যোক্তাদের সাথে পথ অতিক্রম করি। তাদের হাইপারগ্রোথ হওয়ার আকাঙ্ক্ষা নাও থাকতে পারে, তবে ব্যবসাগুলি সাধারণত শুরু থেকেই নগদ প্রবাহ তৈরি করে, আরও পরিমাপিত প্রত্যাশা, এমভিপি তাড়াহুড়ো এবং দুর্বল অপারেশনগুলির সমন্বয়ের মাধ্যমে।
এখানে কী বিনিয়োগ করতে হবে সে সম্পর্কে একটি সংকেত দেওয়ার পরিমাণগত ডেটা জটিল কারণ ডিজাইনের দ্বারা, স্ব-টেকসই ব্যবসাগুলি যেগুলি বেশি অর্থ সংগ্রহ করেনি তারা লাইমলাইট খোঁজে না। কিন্তু, যদি আমরা প্রধান স্টার্টআপ ভার্টিক্যাল এবং প্লট মাঝারি আয়ের মূলধনের মধ্যবর্তী স্তরের দিকে তাকাই, আমরা কিছু সূত্র পেতে পারি। আসুন দেখে নেই এবং বহিরাগতদের পরিষ্কার করি।
সেখানে নিজেরাই গাড়ি ভাগাভাগি করতে দেখে অবাক হওয়ার কিছু নেই, তবে পোষা প্রযুক্তি একটি আশ্চর্যজনকভাবে লাভজনক শিল্প! যদি আমরা অক্ষের নীচে খনন করি, বিশেষ করে, যেগুলি $2 মিলিয়নের কম সংগ্রহ করেছে, কিন্তু $1 মিলিয়নের বেশি আয় আছে, তাহলে আমরা এখানে কোন সেক্টরগুলি কাজ করতে পারে তার একটি দৃষ্টিভঙ্গি নিতে শুরু করতে পারি।
এটি উল্লম্বগুলির একটি খুব আলাদা গ্রুপ, যার কিছুকে স্টার্টআপ "স্টলওয়ার্টস" এবং অন্যদের, যেমন ন্যানোটেকনোলজি, আরও কুলুঙ্গি হিসাবে শ্রেণীবদ্ধ করা যেতে পারে। আমি যদি এই নির্বাচন থেকে কিছু উপসংহার আঁকতে পারি, তাহলে এটা হবে যে এগুলি পুনরাবৃত্তি ক্রয়ের সম্ভাবনা সহ উল্লম্ব , বড় বাজারের আকার , এবং আরও অনেক কিছু বিলাসিতার চেয়ে প্রয়োজনীয়তার দিকে .
উল্লিখিত হিসাবে, উদ্যোক্তাদের প্রতি দর কষাকষির লিভারেজের একটি সাধারণ বৃদ্ধি হয়েছে যা চারপাশে ডিল কেনাকাটা করতে পারে এবং বিনিয়োগকারীদের মধ্যে বেছে নিতে পারে। বিভিন্ন চ্যানেলে ট্যাপ করা সহজ, পুল ইন্টেল এবং, যাদের ইতিমধ্যেই এক্সিকিউশন এবং/অথবা দৃশ্যমান ট্র্যাকশনের ট্র্যাক রেকর্ড রয়েছে, তারা সাধারণত তাদের কেক রাখতে পারেন এবং এটি খেতে পারেন।
অর্থায়নের যে কোনো মডেল যা উদ্যোক্তাদের আরও নমনীয়তা এবং বিকল্প প্রদান করে, যেমন রাজস্ব-ভিত্তিক অর্থায়ন, তাদের রাডারে উপস্থিত হতে শুরু করবে। এটি তাত্ত্বিকভাবে একটি উপযুক্ত তহবিল ব্যবস্থাপককে সর্বোত্তম ডিলের জন্য স্তূপের সামনে নিয়ে যেতে পারে। আপনি যদি এই A+ অপারেটরগুলিকে এমন ক্ষীণ/পদ্ধতিগত প্রকারের সাথে মিশ্রিত করেন যেগুলি হাইপারগ্রোথের সন্ধান করছে না, তাহলে আপনার কাছে পোর্টফোলিও রচনার একটি খুব আকর্ষণীয় গতিশীলতা থাকতে পারে৷
Indie.vc যখন তিন বছর আগে শুরু হয়েছিল, তখন এটি সপ্তাহে দুই বা তিনটি অ্যাপ্লিকেশন দেখেছিল, বেশিরভাগই ভেঞ্চার ক্যাপিটাল রিজেক্ট থেকে। এখন এটি প্রতি সপ্তাহে 10 টির মতো অ্যাপ্লিকেশন পায়, বেশিরভাগ কোম্পানির কাছ থেকে যারা উদ্যোগের মূলধন বাড়াতে পারে কিন্তু করতে চায় না – Bryce Roberts, Indie.vc
বিনিয়োগ এই ধরনের সমগোত্রের জন্য একাধিক বক্ররেখা প্রদান করে ফলাফলের আরও স্বাভাবিক বন্টনের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ হতে পারে। আমার কাছে এটির জন্য কোনও ডেটা নেই, তবে এটি একটি অনুমান যার যোগ্যতা রয়েছে। চিন্তার জন্য কিছু খাদ্য হিসাবে:রাজস্ব-ভিত্তিক অর্থায়ন পোর্টফোলিওর জন্য আমাদের ভিত্তি পরিস্থিতিতে, যদি 0-1x এবং 1-5x পরিস্থিতিগুলির সম্ভাবনাগুলি পরিবর্তন করা হয় এবং অন্যান্য সমস্ত অনুমানগুলি থেকে যায়, তবে সমগ্র পোর্টফোলিওর প্রত্যাবর্তন কাঙ্ক্ষিত 3x এ পৌঁছে যাবে .
কার্যক্ষমভাবে বলতে গেলে, একটি রাজস্ব-ভিত্তিক বিনিয়োগ বাহন চালানোর জন্য সংগ্রহ এবং অ্যাকাউন্টিংয়ের ক্ষেত্রে আরও বেশি হাত-অন উপাদান প্রয়োজন। স্পষ্টতই, এটি একটি প্রথাগত ঋণ বইয়ের মতো চালানো হবে না, শারীরিক সংগ্রহের এজেন্ট এবং আরও অনেক কিছু সহ। আমি যা সংগ্রহ করি তা থেকে, পরিশোধগুলি নরমভাবে পরিচালনা করা হয় এবং বকেয়াগুলিকে বেলিফদের কল করার জন্য একটি নির্দেশে পদক্ষেপ নেওয়া এবং সহায়তা দেওয়ার জন্য আরও একটি অ্যাম্বার আলোর মতো বিবেচনা করা হয়। কিন্তু, তা সত্ত্বেও, এইভাবে বিনিয়োগ করা একটি তহবিলে আরও বৈচিত্র্যময় নগদ প্রবাহ প্রোফাইল দেবে, যা পরিচালনার জন্য কিছু ভারী অপারেশনাল উত্তোলন প্রয়োজন হবে৷
তহবিলের অবস্থান এবং কার্যকারিতার পরিপ্রেক্ষিতে এটি এলপি-র কাছে একটি কঠিন বিক্রি হতে পারে। অপ্রশিক্ষিতদের কাছে, তারা এই ধরনের বিনিয়োগকে পরোপকারী বা উচ্চাভিলাষী হিসাবে ফ্রেম করতে পারে, যার কোনটিই সত্য নয়। এইভাবে, কেন এই বিনিয়োগ টার্গেট করার জন্য একটি আকর্ষণীয় সাব-সেগমেন্ট তার একটি স্পষ্ট ব্যাখ্যা প্রয়োজন। তাই কেন আমি এই নিবন্ধটি লিখেছি।
এছাড়াও, জীবনের ঠাণ্ডা কঠিন বাস্তবতায়, যারা সবসময় একটি শর্টকাট খুঁজছেন এবং কিছু উদ্যোক্তা রাজস্ব-ভিত্তিক অর্থায়নের মধ্যে তাদের এমবেডেড পুট বিকল্পটি চেষ্টা করতে এবং সালিশ করতে দেখতে পারেন। একটি হুডি পরিহিত একটি নেকড়ে, তাই বলা যায়, একটি টেকসই ব্যবসায়িক পরিকল্পনার ভিত্তিতে উত্থাপিত হতে পারে যা দ্রুত অদৃশ্য হয়ে যায় এবং তারপরে তহবিল সুরক্ষিত হওয়ার পরে আরও হাইপারগ্রোথ-কেন্দ্রিক হিসাবে পুনরুজ্জীবিত হয়৷
রাজস্ব-ভিত্তিক অর্থায়ন একটি নতুন ব্যবস্থাপকের জন্য একটি সুযোগ প্রদান করে, বা একজন পরিচালক যিনি একটি নতুন কুলুঙ্গি কোণে একটি ভিন্ন দৃষ্টিকোণ দ্বারা চালিত হন। কিছু ধরণের বিনিয়োগকারী যাদের জন্য আমি মনে করি এটি কাজ করতে পারে:
সুতরাং, প্রেস ধরে রাখুন, ভেঞ্চার ক্যাপিটাল পোর্টফোলিও কৌশল এখনও প্রকৃতপক্ষে হোম রানের একটি খেলা এবং এটি পরিবর্তন হচ্ছে বলে মনে হচ্ছে না। যদি কিছু হয়, বিকৃতি আরও বড় ডিল এবং বড় তহবিল সহ আরও বিকৃত হতে দেখা যাচ্ছে।
যদিও এই সংস্কৃতি চেইনের কিছু অংশকে বিচ্ছিন্ন করেছে যারা বাণিজ্যিকভাবে কার্যকর উদ্যোগ গড়ে তুলতে চায় কিন্তু হাইপারগ্রোথ মডেলে নয় যা অকাল স্কেলিং এর ঝুঁকি চালায়। ভেঞ্চার ক্যাপিটালের জন্য তহবিলের বিকল্পের অভাবের কারণে, অনেক উদ্যোক্তা এমন কিছুর জন্য সাইন আপ করেছেন যা শেষ পর্যন্ত তাদের অনুশোচনা করতে হয়েছে।
"বন্ধু, পরিবার এবং বোকাদের" রাউন্ডটি প্রায়শই অপদস্থ হয়েছে, প্রজন্মের জন্য একটি উদ্দেশ্য পরিবেশন করেছে, বিশুদ্ধভাবে বিশ্বাস/ব্লাডলাইনের বন্ধনে ঝুঁকিপূর্ণ উদ্যোগের জন্য প্রাথমিক বীজ মূলধন প্রদান করা। কেউ কেউ এটা করে থাকে অনানুষ্ঠানিক ঋণের মাধ্যমে, যার কোনো সুদ নেই, কোনো ইক্যুইটি ঊর্ধ্বগতি ছাড়া। উদারতা এবং স্তব্ধতা উভয়ের এই চিহ্নটি প্রায়শই একজন উদ্যোক্তার চোখে ঋণ পরিশোধের জন্য আর্থিক বাধ্যবাধকতাকে অনেক বেশি গুরুত্বপূর্ণ করে তুলতে পারে, অন্যের অর্থ ব্যয় করে "বড়-অর-বাড়ি-বাড়ি" ধরনের বিনিয়োগকারীকে রিটার্ন প্রদানের চেয়ে।
সম্ভবত, রাজস্ব-ভিত্তিক অর্থায়ন উভয়ের মধ্যে একটি সুখী মধ্যম স্থল, যেখানে লক্ষ্য হল একটি সম্মানজনক আর্থিক রিটার্ন এবং স্বায়ত্তশাসনে ফিরে আসার প্রণোদনা?