ইন্টারনেট যুগ থেকে আবির্ভূত হওয়া সবচেয়ে প্রভাবশালী সংবাদ সংস্থাগুলির মধ্যে একটি, Buzzfeed হল একটি বিশ্বব্যাপী মিডিয়া পাওয়ার হাউস, যা প্রতি মাসে ছয় বিলিয়নের বেশি ভিউ সংগ্রহ করে এবং 2017 সালে প্রায় $300 মিলিয়ন রাজস্ব তৈরি করে। এই সবই মাত্র ছয় বছরে, একটি সময়কাল যেখানে এটি আটটি ফান্ডিং রাউন্ড জুড়ে প্রায় $500 মিলিয়ন সংগ্রহ করেছে৷
কিন্তু যখন কয়েক বছর আগে Buzzfeed ছিল আশেপাশের সবচেয়ে জনপ্রিয় উদ্যোগ-সমর্থিত সংস্থাগুলির মধ্যে একটি, গত কয়েক বছরে জিনিসগুলি পরিবর্তিত হয়েছে৷ কয়েক সপ্তাহ আগে, কোম্পানী তার কর্মী সংখ্যা 15% কমানোর ঘোষণা করেছিল, 2017 সাল থেকে ছাঁটাইয়ের তৃতীয় রাউন্ড। এটি 2015 সালের রাজস্ব লক্ষ্য মিস করার পরে, 2016 সিরিজ G "ফ্ল্যাট" অর্থায়ন রাউন্ড অনুসরণ করে।
নেতিবাচক খবরের স্ট্রিং একজনকে ভাবতে পারে যে কোম্পানিটি গভীর সমস্যায় রয়েছে। কিন্তু বাস্তবে, 2017 সালে টপলাইন ~7% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং মে 2018 এর একটি সাক্ষাত্কারে, Buzzfeed এর CEO জোনাহ পেরেত্তি উল্লেখ করেছেন যে কোম্পানি "শক্তিশালী দ্বি-অঙ্কের বৃদ্ধি" পোস্ট করছে। কেন একটি কোম্পানি এত সুন্দরভাবে ক্রমবর্ধমান ছাঁটাইয়ের এমন একটি অবিচ্ছিন্ন প্রবাহ ঘোষণা করবে?
উত্তর সম্ভবত একটি নোট পেরেটির সর্বশেষ রাউন্ড কাটের পরে কর্মীদের কাছে পাঠানো হয়েছে। চিঠি, শিরোনাম কঠিন পরিবর্তন উল্লেখ করেছেন যে "[u]দুর্ভাগ্যবশত, দীর্ঘমেয়াদে সফল হওয়ার জন্য নিজের দ্বারা রাজস্ব বৃদ্ধি যথেষ্ট নয়। আমরা যে পুনর্গঠনের উদ্যোগ নিচ্ছি তা আমাদের খরচ কমাবে এবং আমাদের অপারেটিং মডেলকে উন্নত করবে যাতে আমরা আবার তহবিল সংগ্রহের প্রয়োজন ছাড়াই আমাদের নিজেদের ভাগ্যকে উন্নতি করতে এবং নিয়ন্ত্রণ করতে পারি”। প্যারাফ্রেজিং, বাজফিডকে তার অর্থায়নের পথ থেকে নিজেকে মুক্ত করতে হবে, বিশেষ করে স্বল্প মেয়াদে যদি এটি একটি ডাউন রাউন্ড এড়াতে চায়।
এমনকি ভেঞ্চার ক্যাপিটাল শিল্পের সাথে অস্পষ্টভাবে পরিচিত পাঠকরা সম্ভবত জানেন যে ডাউন রাউন্ডগুলি একটি খুব নেতিবাচক জিনিস হিসাবে বিবেচিত হয়। একটি সাম্প্রতিক পডকাস্টে, মটলি ফুল মানি রেডিও হোস্ট ক্রিস হিল এটিকে সুন্দরভাবে তুলে ধরেছেন:"একটি ডাউন রাউন্ড হল...এরকম একটি বিপর্যয়কর চিহ্ন...এটি সবচেয়ে খারাপ সম্ভাব্য জিনিস যা কিছু ধরণের দুঃখজনক দুর্ঘটনার বাইরে ঘটতে পারে।" কিন্তু ঠিক কি ডাউন রাউন্ড, এবং কেন তারা এত বিপর্যয়কর? কেন তারা ঘটবে এবং তারা এড়ানো যেতে পারে? এই নিবন্ধে, আমি উদ্যোক্তা এবং বিনিয়োগকারী উভয়ের দৃষ্টিকোণ থেকে তহবিল রাউন্ড এবং সম্ভাব্য সরঞ্জামগুলির মেকানিক্স কভার করব এবং তারপর কিছু (আশা করি) সহায়ক বিবেচনার প্রস্তাব দেওয়ার চেষ্টা করব৷
প্রতিবার যখনই একটি কোম্পানি অর্থ সংগ্রহ করে, তার বিনিয়োগকারীদের সাথে একটি প্রাক- এবং একটি অর্থ-পরবর্তী মূল্যায়নে সম্মত হতে হবে। প্রাক-মানি মূল্যায়ন হল বিনিয়োগের সময় কোম্পানির মূল্য, এবং এটি তহবিল সংগ্রহের প্রক্রিয়ার একটি মৌলিক সূচনা বিন্দু। এটি বিনিয়োগকারীদের কোম্পানির মালিকানার পরিমাণ, প্রতিষ্ঠাতাদের নিয়ন্ত্রণের স্তর এবং তাদের, তাদের বিনিয়োগকারী এবং তাদের মূল কর্মচারীদের মধ্যে প্রণোদনামূলক প্রান্তিককরণ সম্পর্কে ধারণা দেবে৷
একটি মূলধন বৃদ্ধির লেনদেনের সময়, কোম্পানি একটি নির্দিষ্ট পরিমাণ মূলধনের বিপরীতে একটি নির্দিষ্ট সংখ্যক নতুন শেয়ার ইস্যু করে। প্রতিটি শেয়ারের মূল্য তখন কোম্পানির নতুন মূলধন ভিত্তির একটি ভগ্নাংশে নির্ধারণ করা হয়। এইভাবে আমাদের দুটি ফলমূল মূল্যায়ন থাকবে, একটি প্রাক এবং একটি পোস্ট-মানি। আমরা একটি রাউন্ডকে একটি ডাউন রাউন্ড বলি যদি পরবর্তী রাউন্ডের প্রাক-মানি মূল্যায়ন পূর্ববর্তী রাউন্ডের পোস্ট-মানি মূল্যায়নের চেয়ে কম হয় . উভয়ের মধ্যে পার্থক্য হল মূলধনের পরিমাণ। আমরা নীচের বিভাগে একটি সংখ্যাসূচক উদাহরণ দিয়ে যাব।
আসুন এমন একটি কোম্পানিকে কল্পনা করি যেটি £1 মিলিয়ন প্রাক-মানি মূল্যায়নে বন্ধু এবং পরিবারের কাছ থেকে এক রাউন্ড £150,000 সংগ্রহ করেছে। প্রতিষ্ঠাতাদের মূলত 100টি শেয়ার ছিল।
কোম্পানির ক্ষেত্রে এটি ঘটে:
আসুন কল্পনা করি যে এই কোম্পানিটি তারপর বৃদ্ধি পায় এবং শেয়ারহোল্ডার বিভক্ত হওয়া পর্যন্ত অন্যান্য রাউন্ডের তহবিল বাড়াতে থাকে:
কোম্পানির মূল্যায়ন:£10,000,000
প্রতিষ্ঠাতাদের মালিকানা:40%
বিনিয়োগকারীর মালিকানা:60%
প্রতিষ্ঠাতারা এখনও 100টি শেয়ারের মালিক, তাই আমরা শেয়ারের মূল্য নিম্নরূপ গণনা করতে পারি:
40%*£10m=£4m
£4m/100 =£40,000
বিনিয়োগকারীরা এখন ধরে রেখেছেন:
60%*£10m=£6m
£6m/£40k=150 শেয়ার
এখন অনুমান করা যাক যে কোম্পানির একটি £1.5 মিলিয়ন বিনিয়োগ প্রয়োজন। নীচে আমি একটি আপ রাউন্ড, একটি ফ্ল্যাট রাউন্ড এবং তারপরে একটি ডাউন রাউন্ডের যান্ত্রিকতার মধ্য দিয়ে দৌড়াই৷
উপরের রাউন্ড উদাহরণ
তাই প্রতিষ্ঠাতা এবং মূল বিনিয়োগকারীরা ক্ষীণ হয়ে গেছে এবং এইভাবে কোম্পানির কম মালিকানা পেয়েছে, কিন্তু একই সময়ে, শেয়ারের দাম বৃদ্ধির ফলে ক্ষতিপূরণের চেয়ে বেশি হয়েছে৷
সমতল বৃত্তাকার উদাহরণ:
এই পরিস্থিতিতে, প্রতিষ্ঠাতা এবং পুরানো বিনিয়োগকারী উভয়ই নতুন মূলধনের বিনিময়ে তাদের কিছু নিয়ন্ত্রণ এবং তাদের উর্ধ্বগতি ছেড়ে দিয়েছেন।
ডাউন রাউন্ড উদাহরণ :
স্পষ্টতই, এই ক্ষেত্রে, নেতিবাচক প্রভাব আরও বেশি:শুধুমাত্র শেয়ারের মূল্যই কম নয়, কিন্তু তরল প্রভাব আরও বড়৷
N.B. একটি গুরুত্বপূর্ণ বিষয় যা আমরা সরলতার জন্য আমাদের গণনায় উপেক্ষা করছি তা হল কর্মচারীদের স্টক বিকল্প পরিকল্পনা - কর্মচারীরা এই সত্যটি দ্বারা ব্যাপকভাবে প্রভাবিত হয় যে আরও বেশি শেয়ার ইস্যু করার পাশাপাশি শেয়ারের দাম হ্রাস করা প্রয়োজন৷
ডাউন রাউন্ডগুলি মূলত বেসরকারী কোম্পানিগুলির জন্য একই কারণে ঘটে যা তারা পাবলিকভাবে ট্রেড করা কোম্পানিগুলির জন্য করে:
বিনিয়োগকারীরা কীভাবে প্রাইভেট কোম্পানিকে মূল্য দেয় সে সম্পর্কে একটি সাধারণ আলোচনার জন্য, অনুগ্রহ করে স্টার্টআপের জন্য এবং আরও সাধারণভাবে ব্যক্তিগত কোম্পানিগুলির জন্য এই সংস্থানগুলি দেখুন৷
Buzzfeed-এর উদাহরণ একটি কোম্পানী যে সমস্যাটির সম্মুখীন হয়েছে তা বোঝায় যা একটি ডাউন রাউন্ডের সম্ভাবনাকে গুরুত্ব সহকারে বিনোদন দেয়। বিনিয়োগকারীদের কাছে যাওয়া এড়াতে খরচের ভিত্তিতে যথেষ্ট সঞ্চয় রুম আছে কি? আমরা কি বর্তমান নগদ প্রাপ্যতার সাথে সঠিক বৃদ্ধির গতিপথ চালিয়ে যেতে পারি (অথবা প্রয়োজনে সঠিক সমন্বয় করতে পারি)? কি কর্মচারী মনোবল কম প্রভাবিত করবে?
একটি ডাউন রাউন্ডের প্রধান প্রভাব, তবে, অ্যান্টি-ডিলিউশন সুরক্ষার ট্রিগারিং। সাধারণত, বিনিয়োগকারীরা প্রতিষ্ঠাতা এবং কর্মচারীদের কাছ থেকে বিভিন্ন শ্রেণীর শেয়ার ধারণ করবে। অন্যান্য বিভিন্ন বৈশিষ্ট্যের মধ্যে, সাধারণ শেয়ারগুলির মধ্যে প্রধান পার্থক্য হল অ্যান্টি-ডিলিউশন সুরক্ষা। ব্যবহারিক পরিভাষায়, এর মানে হল যে যখন শেয়ারগুলি বিনিয়োগকারীরা তাদের জন্য মূল অর্থ প্রদান করেছিল তার চেয়ে কম দামে বিক্রি হয়, তখন সেগুলি অন্যান্য পক্ষের তুলনায় কম পাতলা হবে। এটি সাধারণত প্রতিষ্ঠাতাদের শেয়ারহোল্ডিংয়ের খরচে করা হয়। পাতলা করার দুটি প্রধান প্রকার হল:
এখানে এই বিষয়ে একটি দুর্দান্ত পোস্ট থেকে একটি দরকারী চিত্র রয়েছে৷
৷অ্যান্টি ডিলিউশন মেকানিজমের প্রকারগুলি
সাধারণত, ফাইন্যান্সিং রাউন্ডের শর্তাবলী যত বেশি শাস্তিমূলক হয়, স্টার্টআপের পক্ষে তহবিল সংগ্রহ করা তত কঠিন।
স্পষ্টতই, একটি শাস্তিমূলক তরলীকরণের একটি স্টার্টআপের জন্য পরিণতি রয়েছে:
তাহলে সম্ভাব্য ডাউন-রাউন্ডের মুখোমুখি একজন উদ্যোক্তার জন্য বিকল্প কী?
বৈশ্বিক অর্থনীতির দৃষ্টিভঙ্গি দুর্বল থেকে দুর্বল হয়ে পড়ছে। আইএমএফ সম্প্রতি তার অর্থনৈতিক পূর্বাভাস কমিয়েছে, এমনকি অ্যাপল তার সংশোধিত আয় নির্দেশনায় চীনের অর্থনৈতিক মন্দার কথা উল্লেখ করেছে। এই জলবায়ুতে, বেসরকারী সংস্থাগুলির উদ্যোক্তা এবং বিনিয়োগকারীদের অর্থায়নের শর্তগুলির অনিবার্য কঠোরতার পরিণতির জন্য নিজেদের প্রস্তুত করা উচিত, বিশেষ করে ভয়ঙ্কর ডাউন রাউন্ড৷ ফ্রেড উইলসন যেমন তার 2019 এর দৃষ্টিভঙ্গিতে উল্লেখ করেছেন, যদিও প্রযুক্তি শিল্প সামষ্টিক-অর্থনীতির পরিবর্তনের থেকে কিছুটা অনাক্রম্য, তিনি আশা করেন যে "... মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে একটি কঠিন ম্যাক্রো ব্যবসা এবং রাজনৈতিক পরিবেশ বিনিয়োগকারীদের 2019 সালে আরও সতর্ক অবস্থান নিতে পরিচালিত করবে 2018 থেকে 2019 সালে মোট ভেঞ্চার ক্যাপিটাল বিনিয়োগ কমে যাওয়া দেখে আমি বিস্মিত হব না। এবং আমি মনে করি আমরা দেখতে পাব অর্থায়নে আরও বেশি সময় লাগবে, নতুন বিনিয়োগের প্রতি অধ্যবসায় ঘটবে এবং এমনকি সবচেয়ে আকর্ষণীয় সুযোগের জন্য মূল্যায়ন চাপের মধ্যে পড়বে।”
ডাউন রাউন্ড এড়ানোর সর্বোত্তম উপায় হল তহবিল সংগ্রহের সময় বিচক্ষণ এবং কৌশলী হওয়া। ওয়াই কম্বিনেটর যেমন উল্লেখ করেছেন, আপনি যতটা সম্ভব অর্থ সংগ্রহের প্রলোভন স্টার্টআপের জন্য অত্যন্ত শক্তিশালী, বিশেষ করে বড় মূল্যায়ন এবং মূলধন বৃদ্ধি সাফল্যের চিহ্নিতকারী হিসাবে উদযাপন করা হয়। তবে বাস্তবসম্মত বৃদ্ধির লক্ষ্য অর্জনের জন্য প্রয়োজনীয় নগদ অর্থ সংগ্রহ করা এবং ক্রমাগত তহবিল সংগ্রহ না করা আরও কার্যকর, যা বিরক্তিকর এবং চাপযুক্ত৷
যদি, ভাল ব্যবস্থাপনা এবং ভাল উদ্দেশ্য থাকা সত্ত্বেও, জিনিসগুলি পরিকল্পনা অনুযায়ী না যায়, তবে মূল প্রশ্নের উত্তর দেওয়া হবে সমস্যাটি কী কারণে:সম্ভবত মূল্যায়নটি অবাস্তব ছিল? কোম্পানি কি শুধু সাময়িক সমস্যার সম্মুখীন হচ্ছে? প্রতিষ্ঠাতা, কর্মচারী এবং বিনিয়োগকারীরা কি কোম্পানীতে যথেষ্ট বিশ্বাস করেন যে বেল্টটি শক্ত করতে এবং একটি সমাধান খুঁজতে চান? এটা কি উদ্ধারযোগ্য? ডাউন এক্সিট বা রাউন্ডগুলি অগত্যা একটি কোম্পানির সমাপ্তি বোঝায় না কিন্তু প্রকৃতপক্ষে এটি একটি দুর্দান্ত ব্যবস্থাপক চ্যালেঞ্জ৷