25 সেপ্টেম্বর 2025-এ ঘোষণা করা হয়েছিল যে ইউনিক্রেডিট, ING এবং CaixaBank সহ 9টি ইউরোপীয় ব্যাঙ্ক, একটি ইউরো স্টেবলকয়েন ইস্যু করার জন্য একটি কনসোর্টিয়াম চালু করেছে – একটি ক্রিপ্টোকারেন্সি যার একটি মূল্য ইউরোতে রয়েছে।

যদিও স্টেবলকয়েনগুলি বিটকয়েনের মতো নিয়মিত ক্রিপ্টোকারেন্সিগুলির তুলনায় কম উদ্বায়ী, তারা তাদের নাম থাকা সত্ত্বেও, সহজাতভাবে স্থিতিশীল নয়। ব্যাঙ্কগুলিকে তাদের নিজস্ব তৈরি করার অনুমতি দেওয়া ইউরোজোনের ইতিমধ্যে অশান্ত অর্থনীতিকে আরও অস্থিতিশীল করতে পারে এবং ভবিষ্যতের বাজারের ক্র্যাশের প্রভাবগুলিকে আরও বাড়িয়ে তুলবে৷

ক্রিপ্টোকারেন্সি, এবং বিশেষ করে স্টেবলকয়েন, ডিজিটাল ক্যাসিনো টোকেন হিসাবে বোঝা যেতে পারে। কল্পনা করুন আপনি ক্যাসিনো এ যান। প্রবেশদ্বারে, তারা আপনাকে ইউরোর বিনিময়ে একটি টোকেন (ক্যাসিনোর লেবেল সহ) দেয়। আপনি ক্যাসিনোতে কয়েক ঘন্টা কাটান, ভাগ্যবান হন এবং আপনার পকেটে একটি ক্যাসিনো A টোকেন দিয়ে রাতটি শেষ করেন।

পরের রাতে আপনি ক্যাসিনো বি-তে যান। প্রবেশদ্বারে, আপনি বুঝতে পারেন যে আপনার কাছে কোনো নগদ নেই, শুধুমাত্র ক্যাসিনো A টোকেন। ক্যাসিনো B-এর ক্যাশিয়ার তার বসকে জিজ্ঞেস করে যে সে ক্যাসিনো A থেকে টোকেন গ্রহণ করতে পারে কিনা। বস বলেন, "অবশ্যই, আমি ক্যাসিনো A জানি, এটি একটি স্বাস্থ্যকর ব্যবসা"। তারপরে তারা একটি ক্যাসিনো বি টোকেনের জন্য আপনার ক্যাসিনো A টোকেন অদলবদল করে। ক্যাসিনো বি বস শুধুমাত্র একটি কারণে ক্যাসিনো A-এর টোকেন গ্রহণ করেন:বিশ্বাস৷

Stablecoins বিশ্বাসের উপর নির্মিত হয়

এই গল্প থেকে দুটি টেকওয়ে আছে. প্রথমত, ক্যাসিনো বি-তে ক্যাসিনো A থেকে টোকেন ব্যবহার করতে সক্ষম হওয়া একটি ভাল জিনিস। অন্যথায়, আপনাকে ক্যাসিনো এ যেতে হবে, টোকেনটিকে ইউরোতে রূপান্তর করতে হবে, ক্যাসিনো বি-তে ফিরে যেতে হবে এবং এটি একটি ক্যাসিনো বি টোকেনের জন্য পরিবর্তন করতে হবে। সরাসরি টোকেন বিনিময় করলে লেনদেনের খরচ কমে যায়।

দ্বিতীয়ত, টোকেন হল নগদের বিকল্প। যদি আমাদের কাল্পনিক ক্যাসিনো একে অপরকে বিশ্বাস করে, তবে কে টোকেন ইস্যু করে তা বিবেচ্য নয় – উভয় ক্যাসিনো থেকে একটি টোকেনের মূল্য সর্বদা এক ইউরো।

সমস্যা দেখা দেয় যখন ক্যাসিনো একে অপরকে অবিশ্বাস করতে শুরু করে। আমাদের উদাহরণে, ক্যাসিনো বি-র বস বলতে পারতেন "আপনি এটি গ্রহণ করতে পারেন তবে ছাড়ে, তাকে কেবল অর্ধেক ক্যাসিনো বি-টোকেন দিন।" তারা এমনকি বলতে পারে "ক্যাসিনো এ? কোন উপায় নেই, তাদের টোকেন মূল্যহীন!"

এখন, কল্পনা করুন যে এই টোকেনগুলি বাস্তবের পরিবর্তে ডিজিটাল, এবং তাৎক্ষণিকভাবে পাঠানো যেতে পারে, অনেকটা ইমেলের মতো৷ এটি একটি স্টেবলকয়েন।

Stablecoins দ্রুত মূল্য হারাতে পারে

উপরে উল্লিখিত হিসাবে, 9 ইউরোজোন ব্যাঙ্ক একটি ইউরো স্টেবলকয়েন ইস্যু করার পরিকল্পনা করছে। আমরা আমাদের উদাহরণে এই ব্যাঙ্কগুলিকে ক্যাসিনো এ হিসাবে ভাবতে পারি। আপনি এই ব্যাঙ্কগুলির মধ্যে একটিতে যেতে এবং এক ইউরোর বিনিময়ে "তাদের স্টেবলকয়েন" কিনতে সক্ষম হবেন - সম্ভবত এক ইউরোর বেশি (ব্যাঙ্কগুলি এটি থেকে একটি ফি উপার্জন করতে চাইবে)।

প্রত্যেকে যদি এই ব্যাঙ্কগুলিকে বিশ্বাস করে, তবে একটি "তাদের মুদ্রা" এবং একটি ইউরোর মূল্য একই হবে। "তাদের মুদ্রা" এর প্রধান সুবিধা হল আপনি তাৎক্ষণিকভাবে স্থানান্তর করতে সক্ষম হবেন। আজ, একটি ব্যাঙ্ক স্থানান্তর, এমনকি একটি দেশের মধ্যেও, তিন দিন পর্যন্ত সময় লাগতে পারে৷

একটি ইউরো স্টেবলকয়েন দুর্দান্ত মনে হতে পারে, তবে এর মান বজায় রাখার জন্য একটি প্রধান শর্ত রয়েছে:প্রত্যেককে এই নির্দিষ্ট ব্যাঙ্কগুলিতে বিশ্বাস করতে হবে। আমরা জানি যে এটি সর্বদা হয় না - লোকেরা দ্রুত ব্যাঙ্কগুলির উপর বিশ্বাস হারাতে পারে এবং ব্যাঙ্কগুলি প্রায়শই একে অপরকে বিশ্বাস করে না। আর্থিক সংকটে, আস্থা রাতারাতি হারিয়ে যেতে পারে।

এর প্রমাণের জন্য আমাদের আর অতীতে তাকানোর দরকার নেই। 2008 সালে, লেম্যান ব্রাদার্সের পতনের পর, আন্তঃব্যাংক ঋণ (ব্যাংক একে অপরকে অর্থ ঋণ দেয়) বন্ধ হয়ে যায়। ব্যাঙ্কগুলি অন্যান্য ব্যাঙ্কের সম্পদের গুণমান সম্পর্কে নিশ্চিত ছিল না, তাই তারা তাদের অর্থ ধার দিতে ভয় পেত। যদি তারা একটি ব্যাঙ্কের টাকা ধার দিতে ভয় পায়, তবে তারা অবশ্যই একটি মোটা ডিসকাউন্ট ছাড়া "তাদের মুদ্রা" গ্রহণ করতে খুশি হবে না।

সম্পদ একটি রক্ষাকবচ নয়

স্ট্যাবলকয়েনের চ্যাম্পিয়নরা নিঃসন্দেহে যুক্তি দেবে যে আমাদের চিন্তা করার দরকার নেই কারণ এই টোকেনটি ব্যাক করার জন্য ব্যাঙ্কগুলির যথেষ্ট সম্পদ রয়েছে তা নিশ্চিত করার নিয়ম থাকবে। ব্যাঙ্কগুলির তরল সম্পদ থাকতে হবে যা তাদের ইস্যু করা টোকেনের মূল্যের সাথে মেলে।

যাইহোক, ইতিহাস আমাদের দেখিয়েছে যে আর্থিক সংকটের সময় সম্পদের মূল্য অপ্রত্যাশিতভাবে হ্রাস পেতে পারে। 2007 সালের আগে, বিনিয়োগকারীরা ভেবেছিলেন যে সাবপ্রাইম মর্টগেজ ব্যাকড সিকিউরিটিজ (MBS) মার্কিন সরকারের বন্ডের মতোই নিরাপদ। একইভাবে, স্প্যানিশ সরকারী বন্ডগুলি আগস্ট 2007 পর্যন্ত জার্মান বন্ডের মতোই নিরাপদ বলে মনে করা হয়েছিল৷

আস্থার এই ক্ষতি 2008 সালের বাজারের বিপর্যয়ের দিকে পরিচালিত করেছিল, কিন্তু ছবিতে স্টেবলকয়েনের সাথে এটি আরও খারাপ হত। যদি 2008 সালে স্টেবলকয়েন থাকত, স্প্যানিশ সরকারী ঋণের ধারক (বা সাবপ্রাইম এমবিএস) শুধুমাত্র তাদের নিজস্ব সম্পদের মূল্য হ্রাস দেখতে পেত না, সেই সাথে যারা তাদের সঞ্চয়গুলি স্টেবলকয়েনে রাখার সিদ্ধান্ত নিয়েছিল তাদেরও। এটি ক্র্যাশের ইতিমধ্যেই বিধ্বংসী প্রভাবকে বহুগুণ বাড়িয়ে দেবে - একটি "মহা গ্রেট" মন্দা৷

একটি ইসিবি-ইস্যু করা স্টেবলকয়েন

ডিজিটাল মুদ্রা থাকার সম্ভাব্য সুবিধা রয়েছে। কল্পনা করুন আপনার ইউরোপীয় সেন্ট্রাল ব্যাঙ্কে (ECB) একটি আমানত আছে এবং আপনি তাৎক্ষণিক লেনদেন করতে (কফি কেনা থেকে শুরু করে বিদেশে অধ্যয়নরত আপনার মেয়ের কাছে স্থানান্তর করা পর্যন্ত) এর টোকেন ব্যবহার করতে পারেন। কেউ চিন্তা করবে না যে ইসিবি ইউরো শেষ করতে পারে, কারণ তারাই সেগুলি মুদ্রণ করে!

একটি ডিজিটাল ইউরো অন্যান্য দেশগুলিও গ্রহণ করতে পারে, যা ইউরোকে রিজার্ভ কারেন্সি হিসাবে মার্কিন ডলারের বিপরীতে একটি বাস্তব প্রতিযোগী করে তুলবে। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র ইতিমধ্যেই এই ধরনের পদক্ষেপ নেওয়া থেকে নিজেকে বিরত রেখেছে - জিনিয়াস অ্যাক্ট, যা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের মধ্যে স্টেবলকয়েন নিয়ন্ত্রণ করে, ফেডারেল রিজার্ভকে ডিজিটাল ডলার তৈরি করা নিষিদ্ধ করে।

এই পরিস্থিতিতে, পছন্দ সুস্পষ্ট বলে মনে হচ্ছে। একটি অফিসিয়াল, ECB-সমর্থিত ডিজিটাল ইউরো হল একটি প্রাইভেট ব্যাঙ্কগুলির একটি কনসোর্টিয়ামের চেয়ে অনেক ভাল প্রস্তাব যা তাদের নিজস্ব, অন্তর্নিহিতভাবে অস্থির, ডিজিটাল মুদ্রার প্রচারের জন্য প্রতিযোগিতা করে৷

পণ্ডিত এবং গবেষকদের দক্ষতা সমন্বিত ইংরেজিতে একটি সাপ্তাহিক ই-মেইল। এটি মহাদেশ থেকে বেরিয়ে আসা গবেষণার বৈচিত্র্যের একটি সূচনা প্রদান করে এবং ইউরোপীয় দেশগুলির মুখোমুখি কিছু মূল সমস্যাগুলি বিবেচনা করে। নিউজলেটার পান!