হ্যালো পাঠক! আজকের পোস্টে, আমরা রিটার্ন অন ক্যাপিটাল এমপ্লয়েড বা ROCE এর পিছনের সূত্র এবং ধারণাটি অন্বেষণ করব৷

পোস্টে আমরা যে বিষয়গুলি কভার করব তা হল নিম্নরূপ,

1. সূত্র এবং গণনা
2. কীভাবে NOPAT গণনা করবেন?
3. নিয়োজিত মূলধন কীভাবে গণনা করবেন?
4. সূত্র এবং সমাপ্তি চিন্তার ধারণাগত এবং ব্যাখ্যা

1. সূত্র এবং গণনা

ক্যাপিটাল এমপ্লয়েডের উপর রিটার্ন, নাম হিসাবে বলা হয়েছে, একটি নির্দিষ্ট সময়ের জন্য কোম্পানির ক্রিয়াকলাপের জন্য ব্যবহৃত মোট মূলধন দ্বারা উত্পন্ন লাভ। এটি আর্থিক এবং বিনিয়োগ সম্প্রদায়ের লাভজনকতার পরিমাপ হিসাবে ব্যাপকভাবে ব্যবহৃত হয়। যদিও প্রায় তিন দশক আগে এটি সাধারণত ব্যবহৃত হয় নি, তবে এটি কিছু পোর্টফোলিও পরিচালক এবং খুচরা বিনিয়োগকারীদের সিদ্ধান্ত নেওয়ার ক্ষেত্রে কেন্দ্রের মঞ্চ দখল করার জন্য দীর্ঘ পথ ভ্রমণ করেছে৷

মোট দীর্ঘমেয়াদী মূলধনের উপর করের পরে নেট অপারেটিং লাভের (NOPAT) শতাংশ হিসাবে ROCE গণনা করা হয়।

রিটার্ন অন ক্যাপিটাল এমপ্লয়েড =NOPAT / মোট ক্যাপিটাল এমপ্লয়েড

যেহেতু NOPAT আর্থিক সময়কাল ধরে তৈরি হয় যা মূলধন নিযুক্ত একটি ব্যালেন্স শীট আইটেম এবং সাধারণত একটি নির্দিষ্ট সময়ের মধ্যে প্রতিনিধিত্ব করা হয়, কিছু বিনিয়োগকারী যুক্তি দেন যে একটি সময়কালে নিযুক্ত করা মূলধনের উপর ভিত্তি করে ROCE-এর ব্যবহার একটি ভাল মেট্রিক৷

এর জন্য গণনা নীচে দেওয়া হল

রিটার্ন অন ক্যাপিটাল এমপ্লয়েড =NOPAT / গড় ক্যাপিটাল এমপ্লয়েড

যেখানে, গড় মূলধন নিযুক্ত =(ওপেনিং ক্যাপিটাল এমপ্লয়েড + এন্ডিং ক্যাপিটাল এমপ্লয়েড)/2

উপরের অভিব্যক্তির হরকটি বোঝায় যে ROCE কে ব্যবসার দ্বারা অর্জিত রিটার্ন হিসাবেও সংজ্ঞায়িত করা যেতে পারে বা বিকল্পভাবে উভয় পাওনাদার এবং ফার্মের ইক্যুইটি হোল্ডারদের দ্বারা অনুদানকৃত মূলধন দ্বারা উত্পন্ন রিটার্ন হিসাবে।

যে ক্ষেত্রে ঋণ-অর্থায়নকৃত মূলধনের উপাদান খুবই কম, সেক্ষেত্রে ROCE-এর উচিৎ একই রকম উপার্জনের জন্য ROE-এর কাছাকাছি একটি মূল্য দেওয়া উচিত একটি কোম্পানির তুলনায় যেটি উচ্চ লিভারেজড অবস্থানের সাথে কাজ করে।

2. কিভাবে NOPAT গণনা করবেন?

NOPAT বা করের পরে নেট অপারেটিং লাভ দুটি মূল ইনপুট, EBIT এবং ট্যাক্স হারের ভিত্তিতে গণনা করা হয়। ভারতে, ₹250Cr-এর বেশি আয়ের কোম্পানিগুলির জন্য আমাদের প্রায় 30% কর্পোরেট করের হার এবং ₹250Cr-এর কম আয়ের কোম্পানিগুলির জন্য প্রায় 20%।

NOPAT গণনাটি বেশ সহজবোধ্য এবং নীচের সমীকরণ অনুযায়ী করা যেতে পারে,

NOPAT =সুদ এবং করের আগে আয় (1-কর্পোরেট ট্যাক্স রেট)

NOPAT =(করের আগে মুনাফা + সুদের অর্থপ্রদান + এককালীন সমন্বয়) (1-কর্পোরেট ট্যাক্স রেট)

এই সমীকরণে এখানে কালো বক্স হল এককালীন সামঞ্জস্য, এতে আয় এবং খরচ অন্তর্ভুক্ত রয়েছে যা কোম্পানির অপারেটিং কার্যক্রমের মাধ্যমে নিয়মিতভাবে তৈরি হয় না। এর মধ্যে মামলার খরচ, সম্পদ বিক্রি থেকে ক্ষতি/লাভ, জায় পুনঃমূল্যায়নের কারণে লাভ/ক্ষতি, ইত্যাদি অন্তর্ভুক্ত থাকতে পারে।

(তবে, যদি কোনো কোম্পানি নিয়মিতভাবে এই ধরনের খরচ বা লাভ করে, তাহলে বিনিয়োগকারীর পক্ষ থেকে গভীর অনুসন্ধানের প্রয়োজন হবে)

3. কিভাবে ক্যাপিটাল এমপ্লয়েড গণনা করবেন?

সমীকরণের হর অংশের গণনা মোটামুটি সহজ এবং একটি কোম্পানির ব্যালেন্স শীটে রিপোর্ট করা লাইন আইটেম থেকে করা যেতে পারে।

যেহেতু পূর্বে উল্লিখিত পুঁজি নিয়োগ করা হয়েছে তা ফার্মের ঋণ ধারক এবং ইক্যুইটি হোল্ডার উভয়ের কাছ থেকে উত্থাপিত মোট মূলধনকে বোঝায়, তাই সূত্রটি কোম্পানির সম্পদে উভয় মূলধন সরবরাহের অবদানকে প্রতিফলিত করবে।

কপিটাল এমপ্লয়েড =মোট সম্পদ – মোট বর্তমান দায়।

এটি

নিযুক্ত মূলধন =শেয়ারহোল্ডারদের ইক্যুইটি + নন-কারেন্ট দায়

এছাড়াও পড়ুন:

• কোনও কোম্পানির আর্থিক বিবৃতি কিভাবে পড়তে হয়?
• ওয়ার্কিং ক্যাপিটাল কি? সংজ্ঞা, গুরুত্ব এবং আরও অনেক কিছু।
• কীভাবে একটি ব্যবসার নগদ মূল্যায়ন করবেন?

4. সূত্রের ধারণাগত এবং ব্যাখ্যা

আর্থিক জগতের বেশিরভাগ বিনিয়োগকারী দেখতে চান যে তারা যে কোম্পানিতে বিনিয়োগ করতে চলেছেন তার একটি ROCE মূল্য মূলধন বা WACC এর ওয়েটেড এভারেজ কস্টের চেয়ে বেশি। WACC সর্বোত্তমভাবে সংজ্ঞায়িত ন্যূনতম রিটার্ন হিসাবে একটি কোম্পানিকে তার অনন্য মূলধন কাঠামোর সাপেক্ষে পাওয়া উচিত।

যদি একটি কোম্পানির ROCE WACC-এর থেকে বেশি হয় তবে কোম্পানিটিকে তার শেয়ারহোল্ডারদের জন্য মূল্য তৈরি করতে বলা হয় এবং এটি পরামর্শ দেওয়া হয় যে শেয়ারহোল্ডাররা তাদের পোর্টফোলিওতে কোম্পানিটিকে ধরে রাখতে পারেন। যদি কোম্পানির ROCE WACC-এর থেকে কম হয় তবে এটি শেয়ারহোল্ডারদের মূল্যকে ধ্বংস করছে বলে বলা হয় এবং যেহেতু ইক্যুইটি হোল্ডাররা পেমেন্টের অগ্রাধিকার ক্রম অনুসারে শেষ প্রদত্ত হয় তাই ইক্যুইটি হোল্ডারদের এই ধরনের কোম্পানির বাইরে থাকার পরামর্শ দেওয়া হয়।

WACC-এর গণনা বা কোম্পানির ন্যূনতম রিটার্ন অর্জন করা কিছুটা জটিল তবে একজন নন-ফাইনান্স খুচরা বিনিয়োগকারী যিনি পরিবর্তে তার নিজের প্রয়োজনীয় রিটার্নের হারে পৌঁছে ROCE-এর তুলনা করতে পারেন।

যেহেতু বেশিরভাগ খুচরা বিনিয়োগকারীরা WACC-এর গণনা এবং অস্পষ্টতার সাথে পরিচিত নাও হতে পারে, তাই আমরা মনে করি আপনার নিজের প্রয়োজনীয় রিটার্নের হার নিয়ে আসতে নিম্নলিখিত থাম্ব রুল ব্যবহার করা উপকারী হবে৷

রিটার্নের প্রয়োজনীয় হার (%) = (ঝুঁকিমুক্ত বন্ডের হার + মুদ্রাস্ফীতির হার + বাজার ঝুঁকি প্রিমিয়াম) নিরাপত্তার মার্জিন

যেখানে বাজারের ঝুঁকির প্রিমিয়াম বলতে অতিরিক্ত প্রিমিয়ামকে বোঝায় একজন বিনিয়োগকারী বেশিরভাগ ক্ষেত্রেই বাজারে বিনিয়োগের জন্য আশা করেন 3%-5% এর মধ্যে একটি মান নেওয়া ভাল।

10 বছরের ভারতীয় সরকারী বন্ডে সুদের হার 8.2 শতাংশ, মুদ্রাস্ফীতির হার প্রায় 8 শতাংশ, বাজার ঝুঁকির প্রিমিয়াম 3% এবং নিরাপত্তার মার্জিন 20 শতাংশ,

রিটার্নের প্রয়োজনীয় হার (%) = (8.1+8 +3) 1.20= 19.1 * 1.20 =  22.9%

এখন যদি একটি কোম্পানি 22.9% এর বেশি একটি ROCE জেনারেট করে তবে কোম্পানিটি আমরা উপরে যে রিটার্নের হার গণনা করেছি তার থেকে বেশি হারে মূল্য তৈরি করছে এবং বিনিয়োগের জন্য সংক্ষিপ্ত তালিকা করার লক্ষ্য হতে পারে৷

যদিও সম্পূর্ণরূপে নির্বোধ নয়, ROCE একটি কোম্পানির কার্যকারী ব্যবসায়িক মডেলের মধ্যে অনেক অন্তর্দৃষ্টি প্রদান করে। তদুপরি, একজন বিনিয়োগকারী যদি একটি মতামত গঠনের জন্য কোম্পানির গত 5 থেকে 6 বছরের ROCE মূল্যের বিবর্তন তুলনা করে তাহলে আরও ভাল অন্তর্দৃষ্টি অর্জন করতে পারে।