2020 সালের ফেব্রুয়ারিতে, আদিত্য বিড়লা সান লাইফ এএমসি SEBI-এর কাছে তিনটি খসড়া স্কিম তথ্য নথি (SID) দাখিল করেছে:একটি মিডক্যাপ ইনডেক্স ফান্ড, স্মলক্যাপ ইনডেক্স ফান্ড এবং নিফটি 50 সমান ওজনের সূচক তহবিলের জন্য। 2020 সালের জানুয়ারীতে, নিপ্পন ইন্ডিয়া এই ধরনের তিনটি ফাইলিং করেছে:মিডক্যাপ ইনডেক্স ফান্ড, স্মল ক্যাপ ইনডেক্স ফান্ড এবং নিফটি আইটি ইটিএফ। একই বিভাগে সক্রিয় তহবিল থাকা অবস্থায় কেন AMCগুলি প্যাসিভ AUM-এর পিছনে ছুটছে? এটা কি প্রচেষ্টার মূল্য?
এই ড্রাফ্ট SID ফাইলিংগুলি সর্বদা একটি NFO লঞ্চ হিসাবে প্যান আউট হয় না। মতিলাল ওসওয়াল একটি নিফটি ল্যারেজমিডক্যাপ 250 সূচকের জন্য আবেদন করেছিলেন (যা বেশ আকর্ষণীয় হত) কিন্তু এটিকে একটি সক্রিয় তহবিলে রূপান্তর করতে বেছে নেন এবং একই সময়ে চারটি সূচক তহবিল চালু করেন – প্রত্যক্ষ বিনিয়োগকারীরা তাদের চারটি সূচক NFO থেকে মতিলাল ওসওয়াল স্মল ক্যাপ ইনডেক্স ফান্ড পছন্দ করেন
SEBI-এর সাথে SID ফাইলিংয়ের খসড়ার লিঙ্ক
স্বভাবতই, AMC-এর মাথায় একটাই লক্ষ্য থাকে – AUM। এনএফও-এর পরে এনএফও চালু করার একমাত্র কারণ হল একটি নতুন তহবিল অফার করে এমন লাভের চমৎকার স্পাইক পাওয়া। আদর্শ NFO হল এমন একটি যার ফলে NFO সময়কালে কমপক্ষে 1000 কোটি AUM পাওয়া যায় এবং এটি শুধুমাত্র তখনই সম্ভব যদি উল্লেখযোগ্য কমিশন জড়িত থাকে।
আগে রিপোর্ট করা হয়েছে – ভারতীয় বিনিয়োগকারীরা কি সূচক মিউচুয়াল ফান্ড বা ইটিএফ বেছে নিতে প্রস্তুত? – এমনকি সূচক তহবিলের জন্যও, AMC-এর AUM মোমেন্টাম তৈরি করার জন্য ডিস্ট্রিবিউটরদের (অন্তত NFO সময়ের মধ্যে) প্রয়োজন।
এমনকি ডিস্ট্রিবিউটর সহায়তা নিয়েও, এএমসি প্রতিটি সূচক তহবিল এনএফও থেকে শুধুমাত্র দশ কোটির আশা করতে পারে (অনেক কম, যদি এটি একটি ETF হয় কারণ এখানে কোনও নিয়মিত পরিকল্পনা নেই!)। তাহলে এটা কেন? সূচক তহবিলে টেকসই AUM বৃদ্ধি শুধুমাত্র সরাসরি পরিকল্পনার মাধ্যমে এবং ব্যয়ের অনুপাত কম হলেই সম্ভব। শেষ পর্যন্ত এটা হয়ে যাবে খরচের লড়াই।
সাত বছর পরও সরাসরি পরিকল্পনা। এএমসিগুলি কোয়ান্টাম এবং পিপিএফএএস-এর মতো ব্যতিক্রম ছাড়া বিনিয়োগকারীদের মধ্যে একটি "সরাসরি অনুসরণ" তৈরি করতে ব্যর্থ হয়েছে৷ লঞ্চের বাইরে প্যাসিভ AUM আনতে তারা পরিবেশকদের উপর নির্ভর করতে পারে না। এটি শুধুমাত্র তখনই বাড়তে পারে যখন AMC গুলি এটির বিজ্ঞাপন দেয়, সরাসরি পোর্টালগুলি এটির সুপারিশ করে, তবে এখানেও অতীতের কর্মক্ষমতা, তারকা রেটিং এবং সমকক্ষ তুলনা বিনিয়োগকারীদের প্রভাবিত করে৷
এখন পর্যন্ত, একটি সূচক তহবিলের জনপ্রিয়তা নিছক ভাগ্যের জন্য - অনুকূল বাজারের পরিস্থিতি। তাহলে কেন এতগুলি AMC নিষ্ক্রিয় তহবিলের জন্য ফাইল করছে? "আমরা বিনিয়োগকারীদের একটি পছন্দ অফার করতে চাই" ধোয়া হবে না. একটি সুপারমার্কেট পছন্দ অফার করে. একটি ফান্ড হাউস একটি সুস্পষ্ট বিনিয়োগ উদ্দেশ্য প্রদান করা উচিত।
স্বাভাবিকভাবেই, তারা SEBI শ্রেণীকরণের নিয়মে সমস্ত সম্ভাবনাকে শেষ করার চেষ্টা করছে। আপনি কেন এত থিম্যাটিক (ESG!) তহবিল দেখেন বলে মনে করেন? এটি নিয়মের একটি ধারার কারণে
ABSL একটি ESG ফান্ডের জন্য আবেদন করেছে! ডিএসপিও তাই! এক অন্য কোন বিনিয়োগ থিম চিন্তা করতে পারেন না? “কপিক্যাটস” ছাড়া অন্য কোন উপায়ে প্রতিক্রিয়া করা কঠিন!
তাই এখন লক্ষ্য হবে যতগুলি সূচক তহবিল, যতগুলি থিম্যাটিক ফান্ড এবং যতটা সম্ভব তহবিল-অফ-ফান্ড চালু করা কারণ এই বিভাগে তহবিলের সংখ্যার কোনও সীমা নেই৷ স্কিম ম্যান্ডেটে স্বতন্ত্রতার অভাব আমাদের জিজ্ঞাসা করতে বাধ্য করে, এটি কি AMC FOMO (মিস করার ভয়) কেস?
প্যাসিভ ফান্ডে বিশেষ করে মিডক্যাপ এবং স্মলক্যাপ সেগমেন্টে বিনিয়োগ চালিয়ে যেতে অবিশ্বাস্য পরিপক্কতার বিনিয়োগকারীদের লাগবে যেখানে অতীতের পারফরম্যান্সই সব কিছুই!
সম্ভবত হাইব্রিড সূচক তহবিল বা ফ্যাক্টর-ভিত্তিক সূচক তহবিল যেমন NIfty 100 Low Vol 30 একটি ভাল বিক্রয় পয়েন্ট হতে পারে, কিন্তু AUM এর পরিপ্রেক্ষিতে, তারা আরও ভাল করবে এমন বাজি রাখা প্রায় বোকামি হবে।
নিষ্ক্রিয় তহবিলের এই স্পেটকে কেবলমাত্র AMC এর একটি অংশের জন্য প্রতিদ্বন্দ্বিতা করে যা ইতিমধ্যে AUM এর একটি পাতলা স্লাইস হিসাবে দেখা যায়। এটা কষ্ট মূল্য? এটি কি প্রতিটি তহবিল চালু করার বিপুল প্রচারমূলক খরচ (প্রদেয় টুইট, নিবন্ধ ইত্যাদি) ন্যায্যতা দিতে সক্ষম হবে? AMC-এর জন্য বড় চ্যালেঞ্জ হবে প্রত্যয়। একই বিভাগে সক্রিয় তহবিল থাকলে তারা তাদের পোর্টফোলিওতে একটি নিষ্ক্রিয় তহবিলকে সমর্থন করতে পারে না।
ডিএসপি তাদের ডিএসপি নিফটি 50 ইনডেক্স ফান্ড এবং ডিএসপি নিফটি নেক্সট 50 ইনডেক্স ফান্ড ফেব্রুয়ারী 2019 সালে লঞ্চ করার সময় এটি করার চেষ্টা করেছিল। তার এনএফও প্রচারে ডিএসপি স্বীকার করেছে যে সূচক ফান্ড দুটি কারণে আজ প্রাসঙ্গিক:
প্রচারমূলক প্যামফলেটটি 2000-2009 থেকে 2010-2018 পর্যন্ত গড় আলফায় 4% এর বেশি হ্রাসের দিকেও নির্দেশ করে যখন তিন বছর এবং পাঁচ বছরের রোলিং রিটার্ন সময়কাল বিবেচনা করা হয়। এটা নিজেদের পায়ে গুলি করছে!
এএমসিগুলিকে বিনিয়োগকারীদের সাথে "সরাসরি" যোগাযোগ করার প্রয়োজনীয়তা স্বীকার করতে হবে। তাদের সামগ্রিক বিনিয়োগ আদেশ এবং প্রতিটি পণ্য কীভাবে সেই আদেশটি পরিবেশন করে তা প্রদর্শন করুন। তথ্য এত সহজে ছড়িয়ে পড়লে অন্তত প্যাসিভ মিউচুয়াল ফান্ড বিক্রি করার এটাই একমাত্র উপায়! এটিও সাহায্য করবে যদি প্রতিটি পণ্য তার তহবিলের ঝুড়িতে অনন্য হয়।
এটি ছাড়া, প্যাসিভ মহাবিশ্বে দীর্ঘমেয়াদী মুনাফা আসা কঠিন হবে এবং লঞ্চ AUM আক্ষরিক অর্থে প্যানে একটি ফ্ল্যাশ হবে। বেঞ্চমার্ক মিউচুয়াল ফান্ড একচেটিয়াভাবে কিনা তা আমি ভাবতে পারছি না এখন চালু হলে ইটিএফ-এ ডিল করা ভালো হতো। Goldman Sachs এটি 2011 সালে অধিগ্রহণ করে (এবং একটি সূচক তহবিল যোগ করে - NIfty 500), রিলায়েন্স (2015) এর কাছে বিক্রি করে, যা নিপ্পন ইন্ডিয়াকে (2019) বিক্রি করে।