2017 ভেঞ্চার ক্যাপিটালের জন্য একটি আকর্ষণীয় বছর ছিল, যেখানে ঘটে যাওয়া ইভেন্টগুলির সংমিশ্রণ ছিল যা শিল্পের জন্য একটি জলের মুহূর্ত হিসাবে দেখা যেতে পারে। এর মধ্যে কিছু, যেমন ICO-এর উত্থান, শিল্পের বর্তমান অবতারে ধীরে ধীরে ব্যাঘাত ঘটাতে পারে।
এই নিবন্ধের জন্য এই থিমগুলিকে একটি উৎপত্তি হিসাবে গ্রহণ করা এবং, পূর্বে VC-এর পোর্টফোলিও কৌশলটি সম্বোধন করার পরে, আমি এখন শিল্পের সমস্যাগুলির দিকে নজর দিতে এবং উদ্যোগের মূলধনের ভবিষ্যত সম্পর্কে একটি দৃষ্টিভঙ্গি দিতে চেয়েছিলাম৷
2017 সালে, আমি একজন ভিসির জন্য তহবিল সংগ্রহের জন্য কিছু সময় ব্যয় করেছি। এটি একটি খুব কঠিন এবং অস্বচ্ছ প্রক্রিয়া, উভয় পক্ষ থেকে মিশ্র বার্তা পাঠানো হয়। ইন্ডাস্ট্রিতে প্রচলিত কিছু বিস্তৃত সমস্যার বিরুদ্ধে এই অভিজ্ঞতাকে ফ্রেম করা, এটি আমাকে কিছু চিন্তা দিয়েছে যে কীভাবে শিল্পটি বিকশিত হতে পারে:
ভবিষ্যতের জন্য কিছু পরামর্শ দেওয়ার জন্য, আমাদের প্রথমে বর্তমানকে বুঝতে হবে। তার জন্য, আমি দেখতে পাচ্ছি যে বর্তমানে ভিসি বাজারে চারটি ম্যাক্রো হুমকি রয়েছে৷
৷ভেঞ্চার ক্যাপিটাল রিটার্ন মন্থর, কেমব্রিজ অ্যাসোসিয়েটস থেকে সাম্প্রতিক সূচক ডেটা দেখায় যে সম্পদ শ্রেণীটি মূলত পাবলিক মার্কেট এবং প্রাইভেট ইক্যুইটি (চার্ট 1) কম করে, দশ বছরের আয় 15% এর নিচে। একটি ভিসি তহবিলের জন্য একটি স্ট্যান্ডার্ড টার্গেট রিটার্ন 20% হওয়া উচিত তা বিবেচনা করে, আপনি দেখতে পাচ্ছেন কীভাবে এই ক্রমাগত দুর্বল কর্মক্ষমতা থেকে LP-এর ধৈর্য পরীক্ষা করা যেতে পারে৷
যেমনটি পূর্বে উল্লেখ করা হয়েছে, ভিসি রিটার্নগুলি পাওয়ার আইন বন্টনের প্রবণতা দেখায়, এইভাবে, একটি সূচক স্তরে, মাস্টারদের "হোম রান" রিটার্ন দালালদের দ্বারা মিশ্রিত হয়ে যায়। পিচবুক ডেটা (চার্ট 2) আসলে দেখায় যে সেরা এবং বাকিগুলির মধ্যে এই ব্যবধানটি সময়ের সাথে প্রসারিত হচ্ছে। এই দৃষ্টিভঙ্গিকে সমর্থন করা হল যে যখন একটি তহবিল "সফল" হয়, তখন তার ভাগ্য ত্বরান্বিত হয় কারণ এটি সেই তহবিল থেকে একটি চেকের সাথে সংযুক্ত ইতিবাচক সংকেতগুলির কারণে সেরা ডিলগুলিতে অ্যাক্সেস পায়৷
একটি বিকল্প সম্পদ হিসাবে, ভেঞ্চার ক্যাপিটাল সর্বদা বৈচিত্রপূর্ণ পোর্টফোলিওর মধ্যে বিবেচনার যোগ্য হবে। প্রকৃতপক্ষে, তথ্য দেখায় যে ভিসি রিটার্নের একটি বিপরীত সম্পর্ক রয়েছে 28% পাবলিক মার্কেটের সাথে। কিন্তু আমার কাছে, ডেটা প্রবণতাগুলি দেখায় যে ক্রমাগত দুর্বল রিটার্ন এবং তাদের বিস্তৃত বৈষম্যের ফলে ভিসি শিল্প দুটি ভাগে বিভক্ত হতে পারে। সর্বোত্তম তহবিলের জন্য, এটি স্বাভাবিক হিসাবে ব্যবসা হবে, তবে বাকিদের জন্য, বিনিয়োগকারীদের হতাশা বৃদ্ধির সাথে সাথে মূলধনের অ্যাক্সেস হ্রাস পেতে পারে।
প্রস্থান হল ভিসি মার্কেটের প্রাণ, যা ম্যানেজারদের কাগজের লাভকে স্ফটিক করতে এবং শেষ পর্যন্ত এলপি-তে আয় ফেরত দিতে সক্ষম করে। "ইতিবাচক" প্রস্থান আইপিও বা M&A আকারে আসে এবং এটি পূর্বের অভাব যা ভিসি শিল্পকে আটকে রেখেছে (চার্ট 3)। একটি উদ্যোগ-ব্যাকড স্টার্টআপের জন্য IPO থেকে প্রস্থান করার মধ্যম সময় এখন 8.2 বছর, এবং IPO বাজারের পুনরুত্থান আপাতদৃষ্টিতে সর্বদা কোণায় রয়েছে—এটি ছাড়া, তহবিলগুলিকে হয় অপেক্ষা করতে হবে বা একটি M&A উইন্ডফলের জন্য প্রার্থনা করতে হবে৷ প্রস্থান পরিসংখ্যান স্থিতিশীল থাকা এবং ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতা অনুসরণ করে বিনিয়োগের সংখ্যা সহ, এখন প্রতি প্রস্থান প্রতি 11.3 নতুন বিনিয়োগ রয়েছে (চার্ট 4)।
বিনিয়োগের জন্য দীর্ঘ সময় ধরে রাখার প্রবণতা IRR কর্মক্ষমতার উপর নেতিবাচক প্রভাব ফেলবে এবং সময়মত বিনিয়োগকারীদের পুঁজি ফেরত দেওয়ার উপর চাপ বাড়াবে। আইপিও থেকে বেরিয়ে আসার কোনো ইঙ্গিত নেই, এবং প্রচলিত থিম হল স্টার্টআপগুলি ব্যক্তিগত থাকতে পছন্দ করবে। বৃহৎ সার্বভৌম সম্পদ তহবিল পরবর্তী রাউন্ডে আইপিও-এসক মূলধন প্রদান করে, ব্যক্তিগত থাকা জনসাধারণের বাজারের বিভ্রান্তি এবং প্রকাশের ক্ষেত্রে অনেক বেশি আকর্ষণীয় প্রস্তাব হতে পারে।
2017 ভিসি শিল্পে কিছু উচ্চ-প্রোফাইল সাংস্কৃতিক সমস্যা প্রকাশ্যে এসেছে (যেমন, এখানে, এখানে এবং এখানে)। একটি সামগ্রিক বাধ্যতামূলক থিম ছিল কীভাবে ভিসি মার্কেট নিজেকে শিল্পের দ্বাররক্ষক হিসাবে অবস্থান করে — ক্ষমতার একটি বাহক হিসাবে যা অযৌক্তিক এবং বিষয়গত ব্যবস্থা সহ কোম্পানি এবং উদ্যোক্তাদের ভাগ্য নির্ধারণ করতে পারে। সোশ্যাল ইমপ্যাক্ট ইনভেস্টর মিচ এবং ফ্রেদা কাপোর উল্লেখ করেছেন যে ভিসি ইন্ডাস্ট্রির সাংস্কৃতিক নিয়মগুলি আসলে বাধ্যতামূলক বিনিয়োগ খোঁজার ক্ষেত্রে অসঙ্গতিপূর্ণ হতে পারে:
অনেক ভিসি এমন একজন উদ্যোক্তার কাছ থেকে পিচ নেবেন না যার উষ্ণ ভূমিকা নেই—ফার্মের পরিচিত কাউকে উদ্যোক্তার সাথে পরিচয় করিয়ে দিতে হবে। এটি বিদ্যমান সামাজিক এবং পেশাদার নেটওয়ার্কগুলিতে নেই এমন লোকেদের থেকে সমস্ত ধরণের প্রতিভা বন্ধ করে দেয়। উষ্ণ ভূমিকা মেধাতন্ত্রের বিরোধী; আপনি কে জানেন সেটা গুরুত্বপূর্ণ, আপনার ধারণার যোগ্যতা নয়।
প্রতিক্রিয়ার সাথে বিবেচনা করা হয়, এবং এর ফলে VC-দের জন্য মূলধন কম-বা আরও কঠোর-বরাদ্দ হতে পারে। বিনিয়োগকারীরা সরাসরি বা অন্যান্য চ্যানেলের মাধ্যমে বিনিয়োগ করে তহবিল এড়িয়ে যেতে পারে এবং স্টার্টআপরা নিজেরাই যে শংসাপত্রগুলি তাদের কাছ থেকে সংগ্রহ করে তা ঘনিষ্ঠভাবে দেখতে পারে৷
তুলনামূলকভাবে সম্প্রতি পর্যন্ত, যদি একটি স্টার্টআপের জন্য মূলধনের একটি উল্লেখযোগ্য বিনিয়োগের প্রয়োজন হয়, তবে তার একমাত্র পছন্দ হবে ভেঞ্চার ক্যাপিটাল ফার্ম। 2018 এর দিকে দ্রুত এগিয়ে যান এবং উদ্যোক্তাদের বেছে নেওয়ার জন্য তহবিলের উৎসের একটি বিন্যাস রয়েছে।
অন্যান্য বিনিয়োগ প্রতিষ্ঠান যা অতীতে ভিসি তহবিলে প্যাসিভ এলপি ছিল তারা এখন সরাসরি বিনিয়োগ করছে। খুচরা বিনিয়োগকারীদেরও এখন কর্মের একটি অংশ রয়েছে—যা JOBS আইনের মাধ্যমে শুরু হয়েছিল ইক্যুইটি ক্রাউডফান্ডিংয়ের দিকে পরিচালিত করেছিল, এবং এখন আমরা ICO-এর ম্যানিয়ার মধ্যে বসবাস করছি৷
নন-ভিসিদের থেকে বর্ধিত বিনিয়োগ কার্যকলাপের কিছু হাইলাইট হল:
মূলধনের এই অন্যান্য উত্সগুলির জনপ্রিয়তার কারণে ভেঞ্চার ক্যাপিটাল ডিলের জন্য আরও বেশি প্রতিযোগিতার সম্মুখীন হচ্ছে৷ একটি 2017 প্রিকিন সমীক্ষা উল্লেখ করেছে যে 49% ভিসি ম্যানেজাররা চুক্তির জন্য প্রতিযোগিতার বর্ধিত স্তরের রিপোর্ট করেছেন। বিনিয়োগের আবেদনের জন্য একজন ভিসিকে লাল গালিচায় বিছিয়ে দেওয়া হবে তা এখন আর পূর্বনির্ধারিত উপসংহার নয়৷
1990-এর দশকে মিউচুয়াল ফান্ডের উত্থান এবং তারপরে 2000-এর দশকে অনলাইন ব্রোকিং ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের তাদের নিজস্ব ইক্যুইটি স্টক পরিকল্পনার দায়িত্ব নেওয়ার ক্ষমতা দেয়। ধীরে ধীরে, প্রযুক্তি এমন সংস্থান তৈরি করেছে যা মূলত জ্ঞাত বিনিয়োগকারীকে প্রতিষ্ঠানের তুলনায় একটি সমান খেলার ক্ষেত্র তৈরির সুযোগ দেয়। এখন, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে উচ্চ সম্পদের 30% ব্যক্তি স্ব-নির্দেশিত বিনিয়োগকারী এবং দ্রুত বর্ধনশীল সেগমেন্ট।
ভিসি মার্কেট বৈশিষ্ট্যগুলি প্রদর্শন করছে যা নির্দেশ করে যে তথ্যে এর অ্যাক্সেস একইভাবে গণতান্ত্রিক করা হচ্ছে। এই নতুন সংস্থানগুলির অনেকগুলি বিনামূল্যে এবং সকলের জন্য অ্যাক্সেসযোগ্য; উদাহরণস্বরূপ, "শিল্প সরঞ্জাম" এর বিবর্তন দেখুন:
যা হতে পারে একটি অস্বচ্ছ এবং বন্ধ ভিসি শিল্প উন্মুক্ত হয়েছে, যা ফলস্বরূপ স্বাস্থ্যকর প্রতিযোগিতার জন্ম দিয়েছে। নতুন বা অপ্রমাণিত ভিসিদের জন্য, একটি নন-ভেঞ্চার বিনিয়োগকারীর উপর তাদের একমাত্র সুবিধা হল তাদের নেটওয়ার্ক এবং খ্যাতি। খ্যাতি অত্যাবশ্যক, কিন্তু রিটার্ন এবং সম্ভাব্যতা দেখায়, এটি উপার্জন করা কঠিন।
বেশিরভাগ গড়/নতুন/অপ্রমাণিত তহবিলগুলির জন্য যেগুলি শুধুমাত্র প্রত্যেকের জন্য উপলব্ধ চ্যানেলগুলির মাধ্যমে ডিল করে, বিনিয়োগকারীদের দৃষ্টিকোণ থেকে একটি প্রশ্ন জিজ্ঞাসা করা উচিত যে তারা এটি করার আনন্দের জন্য তাদের 2% ব্যবস্থাপনা ফি দিতে চান কিনা৷
আমি ল্যাটিন আমেরিকায় একটি বীজ-পর্যায়ের তহবিল সংগ্রহের প্রচেষ্টায় জড়িত ছিলাম, এবং পারিবারিক অফিসের সমস্ত ঐতিহ্যবাহী এলপি বেস তহবিলে বিনিয়োগে আগ্রহ হারাচ্ছিল। এটি আংশিকভাবে তাদের বাচ্চাদের গ্র্যাড স্কুল থেকে ফিরে ভিসি বাগ দ্বারা কামড়ানোর কারণে হয়েছে, তবে এমন একটি দৃষ্টিভঙ্গির কারণেও যে তারা স্থানীয় ভিসি তহবিলগুলি যে রাউন্ডগুলি শুরু করেছিল তা অনুসরণ করে তারা কেবল ফি প্রদান/ বহন খরচ এড়াতে পারে৷
একটি ভেঞ্চার ক্যাপিটাল ফান্ডের জীবনকাল এবং এর প্রণোদনা কাঠামো একটি বিনিয়োগকারীর দৃষ্টিকোণ থেকে সর্বোত্তম হতে পারে৷
ভেঞ্চার ক্যাপিটাল যানগুলি একটি সীমাবদ্ধ জীবন সহ ক্লোজ-এন্ড ফান্ড হিসাবে গঠন করা হয়, সাধারণত সর্বোচ্চ দশ বছর। এর শেষে, LPs-কে বিতরণ করতে হবে এবং তহবিল বন্ধ করতে হবে। যদিও বহির্গমন আয়গুলি অবাস্তব বিনিয়োগ থেকে শেয়ার আকারে বিতরণ করা যেতে পারে, এটি আদর্শ নয় এবং তহবিলের মেয়াদ শেষ হওয়ার আগে তহবিলগুলিকে ক্যাশ ইন বা রিট অফ বিনিয়োগ করতে হবে৷
প্রস্থান সম্পর্কে বিভাগে ফিরে উল্লেখ করে, বিনিয়োগের রিটার্ন স্ফটিক হতে বেশি সময় নিচ্ছে। এটি জিপিকে এমন পরিস্থিতিতে উপস্থাপন করে যেখানে তাদের মূলধন পরিশোধের বাধ্যবাধকতা মেটানোর জন্য প্রস্থান করার জন্য বিনিয়োগ করতে হয়। এটি প্রকৃতপক্ষে এলপি বা উদ্যোক্তাদের জন্য উপযোগী হতে পারে, কারণ বিনিয়োগগুলি খুব তাড়াতাড়ি বিক্রি হয়ে যেতে পারে (টেবিলে মূল্য রেখে) বা ছাড়ে৷
বড় রাউন্ড সাইজ মানে এখন বড় ভিসি ফান্ড, যার মানে হল "2 এবং 20" মডেলের অধীনে বড় ম্যানেজমেন্ট ফি। ম্যানেজমেন্ট ফি অর্থ তহবিলটিকে নিজেকে টিকিয়ে রাখতে এবং আইনি কাজ এবং ডিলফ্লো খরচের জন্য অর্থ প্রদান করতে সক্ষম করে। যাইহোক, ভিসি শিল্প তার বর্তমান প্রকাশে পরিমাপযোগ্য নয় - $10 মিলিয়ন তহবিলের কার্যক্রম $100 মিলিয়ন তহবিলের অনুরূপ হবে, যদিও পরবর্তীটি প্রতি বছর অতিরিক্ত $1.8 মিলিয়ন ম্যানেজমেন্ট ফি পকেট করবে৷
GP-দের শুধুমাত্র তাদের বহন করা সুদের বোনাসগুলিতেই আগ্রহী হওয়া উচিত, তবুও বৃহত্তর তহবিল আকারের সংস্কৃতি ব্যবস্থাপনা ফি থেকে আরও স্বাচ্ছন্দ্য প্রদান করে, যা প্রণোদনার দৃষ্টিকোণ থেকে সর্বোত্তম নাও হতে পারে। ডায়ান মুলকাহি এটিকে সরাসরি তুলে ধরেছেন:
ইন্ডাস্ট্রির ক্রমাগত খারাপ পারফরম্যান্সের পরিপ্রেক্ষিতে, এমন অনেক ভিসি আছেন যারা এক দশকে একটি ক্যারি চেক পাননি, অথবা যদি তারা এই শিল্পে নতুন হন, কখনও। এই ভিসিরা সম্পূর্ণভাবে ফি স্ট্রিমে বাস করেন। দেখা যাচ্ছে, ফি হল ভিসি শিল্পের প্রাণ, ব্লকবাস্টার রিটার্ন নয় এবং প্রথাগত ভিসি আখ্যানের পরামর্শ দেওয়া হয়েছে৷
স্টার্টআপ তহবিলে মূলধনের বর্ধিত সরবরাহ উদ্যোক্তাদের দিক থেকে দরকষাকষির চিপগুলিকে কিছুটা সরিয়ে দিয়েছে। এটি তাদের ব্যবসা পরিচালনার ক্ষেত্রে ছাড় দিয়েছে, যেমন একটি বোর্ড স্তরে আরও নিয়ন্ত্রণ বজায় রাখা। এটি শক্তিশালী কর্পোরেট গভর্নেন্স কাউন্সেলের আকারে ভিসিরা সাধারণত অফার করে এমন একটি মান-সংযোজন বাতিল করে। 2017 সালে Uber-এ সমস্ত নাটকীয়তার অভিজ্ঞতার একটি কারণ ছিল এর প্রাক্তন সিইও-কে এর বোর্ডে খুব উদার রাজত্ব প্রদান করা।
সবসময় স্মার্ট অর্থের চাহিদা থাকবে, কিন্তু অনেকের জন্য সহজ, প্যাসিভ অর্থের সন্ধান করার প্রলোভন শক্তিশালী হয়ে উঠছে। ICOs হল একটি আকর্ষণীয় উদ্ভাবন যা তাদের নিজস্ব একটি নিবন্ধের যোগ্য, কিন্তু তাদের মধ্যে অনেকগুলি ব্লকচেইনের ক্ষেত্রে উপযুক্ত নয় এবং দ্রুত নগদ অর্থ সংগ্রহের অস্পষ্ট প্রচেষ্টা, ইক্যুইটি না দিয়ে বা শাসনের শর্তাবলী গ্রহণ না করে।
ICOs উদ্যোগ পুঁজিপতিদের জন্য একটি কঠিন পরিস্থিতি উপস্থাপন করে। তাদের মধ্যে অংশগ্রহণ করুন এবং টোকেন-ভিত্তিক প্যাসিভ বিনিয়োগের দিকে একটি আন্দোলনকে বৈধতা দিন যা তাদের জো পাবলিকের থেকে আলাদা করে না, বা তাদের উপেক্ষা করে এবং পরবর্তী প্রজন্মের উদ্ভাবনের সন্ধানে তাদের অস্তিত্বের বিরোধিতা করে৷
তথ্যের বর্ধিত অ্যাক্সেস সত্ত্বেও, সেরা তহবিল এবং উদ্যোগ বিশ্লেষকরা এখনও তথ্যের বিস্তৃত অংশকে বিশ্লেষণ করতে এবং সেরা ডিলগুলি খুঁজে পেতে সক্ষম হওয়ার অস্পষ্ট দক্ষতা বজায় রাখবে। ভবিষ্যতের ভিসি তহবিলটি আলাদা হতে পারে, ডিলের ক্ষেত্রে সারির সামনে যেতে পারে এবং খরচের দিক থেকে দক্ষ হতে পারে তা হল আরও প্রভাবের জন্য বড় ডেটা ব্যবহার করা। এটি এমন কিছু যা বিশুদ্ধতাবাদীদের দ্বারা উপহাস করা যেতে পারে, তবে গুণগত সিদ্ধান্ত গ্রহণের সাথে পরিমাণগত একটি সমন্বিত পদ্ধতি তহবিলকে দ্রুত অগ্রণী সূচকগুলি চিহ্নিত করতে এবং পক্ষপাত কমাতে সাহায্য করবে৷
নীচের চার্ট 6 দেখায় যে ইউরোপে ডিলফ্লো তৈরি করতে মালিকানাধীন মেশিন লার্নিং টুল ব্যবহার করে InReach Ventures কী অর্জন করেছে। এক বছরের মধ্যে, এটি 95,000 টিরও বেশি কোম্পানির সাথে মিলিত হয়েছে, যার মধ্যে 15,000টি পর্যালোচনা করা হয়েছে এবং তারপর 2,000টির সাথে জড়িত। এটি তাদের ওবেরলো নামে একটি লুকানো রত্ন খুঁজে বের করার অনুমতি দেয়, যা পরে Shopify দ্বারা অধিগ্রহণ করা হয়েছিল।
এর বিরুদ্ধে আর্গুমেন্টগুলি চিৎকার করবে "এটি মানের পদ্ধতির উপরে একটি পরিমাণ!" কিন্তু আমি মনে করি এটি আচরণগত পক্ষপাত কাটিয়ে ওঠার এবং ভিসি শিল্প কীভাবে স্কেল করতে পারে তা দেখানোর জন্য একটি আকর্ষণীয় কোণ প্রদর্শন করে৷
সোশ্যাল ক্যাপিটাল একটি উদ্যোগ পরীক্ষা করেছে যাকে "পরিষেবা হিসাবে মূলধন" বলে, যার লক্ষ্য বিনিয়োগ পিচ এবং সিদ্ধান্ত প্রক্রিয়া স্বয়ংক্রিয় করা। স্টার্টআপগুলি অনলাইনে আবেদন করে এবং কোনো মানবিক হস্তক্ষেপ ছাড়াই নির্বাচনের ধাপগুলি অতিক্রম করে। এর প্রাথমিক ফলাফলগুলি কিছু আকর্ষণীয় বিপরীত প্রবণতা দেখায় যা সমস্ত স্টার্টআপকে একটি উদ্দেশ্যহীন অ-মানব ফিল্টার সহ একটি সমান খেলার ক্ষেত্র দেওয়ার প্রতি বিশ্বাস দেয়:
আমাদের পাইলটে, আমরা প্রায় 3,000টি কোম্পানির মূল্যায়ন করেছি এবং 12টি দেশ এবং অনেক সেক্টর জুড়ে, একটি প্রথাগত উদ্যোগের পিচ ছাড়াই এর মধ্যে কয়েক ডজনকে অর্থায়ন করতে প্রতিশ্রুতিবদ্ধ। প্রকৃতপক্ষে, বেশিরভাগ ক্ষেত্রে, ডেটা-চালিত পদ্ধতির ফলে আমরা প্রতিষ্ঠাতাদের সাথে কথা বলার আগে বিনিয়োগের সুযোগের বিষয়ে নিশ্চিত হতে পেরেছি।
সম্ভাবনা সহ একটি স্টার্টআপে আপনি যত আগে খুঁজে পাবেন এবং বিনিয়োগ করবেন ততই ভাল। ঐতিহাসিকভাবে, এটি ছোট বীজ বিনিয়োগের একটি সেট তৈরি করবে, তারপর পরবর্তী রাউন্ডে বিজয়ীদের অনুসরণ করবে। তারপরও বিনিয়োগের রাউন্ডগুলি বড় হওয়ার সাথে সাথে "ঐতিহাসিক বীজ" এর ধারণাটি সিরিজ A হয়ে উঠেছে এবং এখন প্রাক-বীজকে একটি কোম্পানিতে প্রথম প্রাতিষ্ঠানিক চেক হওয়ার পথ হিসাবে দেখা হয়৷
একজন সক্রিয় ভিসি বিনিয়োগকারী নতুন, কম অভিজ্ঞ বিনিয়োগকারীদেরকে ছাপিয়ে যেতে এবং পারফর্ম করার জন্য প্রথম চেকটি হল অন্যতম সেরা পার্থক্যকারী। ভিসিরা এটিকে আরও এগিয়ে নিতে পারে এমন একটি উপায় হল আরও আগে ফিরে যাওয়া, প্রাক-বীজ রাউন্ডের আগে… এমনকি স্টার্টআপের জন্মের আগে।
অনুপ্রেরণামূলক প্রতিভা খোঁজা যা এখনও একটি ধারণা নেই ভেঞ্চার ক্যাপিটালের ভবিষ্যতের একটি অংশ হতে পারে। তাদের "ভবিষ্যত ধারণা" এ একটি ইক্যুইটি অংশ গ্রহণ করা কিছু আর্থিক সংস্থান সমর্থন করে এবং তারা কী নিয়ে আসে তা দেখতে কাঁচা প্রতিভাকে উত্সাহিত করার একটি উপায় হবে৷
মানুষের প্রতিভা নিয়মিতভাবে ব্যবসায়িক ধারণাকে ছাড়িয়ে একটি স্টার্টআপে সাফল্যের মূল উপাদান হিসাবে দেখা হয়। একটি গ্যালাপ সমীক্ষায় দাবি করা হয়েছে যে উচ্চ প্রতিভাবান উদ্যোক্তারা তাদের সমবয়সীদের থেকে বছরের পর বছর মুনাফা বৃদ্ধিতে 22% বেশি। প্রতিভা খুঁজে পাওয়া এবং সংযোগ করা অলক্ষিত নয়, ভিসি মার্ক সাস্টার তার কাজকে "প্রধান মনোবিজ্ঞানী" হিসাবে সংজ্ঞায়িত করেছেন এবং দাবি করেছেন যে:
আমাদের ভাল বিচারক হওয়ার কথা যা উদ্যোক্তা এবং নির্বাহীদের উভয়েরই সবচেয়ে চতুর ধারণা এবং সমস্ত প্রতিকূলতার বিরুদ্ধে রূপান্তরমূলক জিনিসগুলি করার জন্য সঠিক দক্ষতা রয়েছে৷
কোম্পানি নির্মাতারা এই স্টাইলটি কিছুটা অনুসরণ করেছেন, কিন্তু তাদের কাছে যে মহান প্রতিভা রয়েছে তারা কখনই তাদের ব্যবসার "সত্য" মালিক নয় কারণ তারা কম ইকুইটি মালিকানা সহ বেতনভোগী কর্মচারী। স্পটিং ট্যালেন্ট হল ভিসিরা সবচেয়ে ভালো কাজ করে, এবং তাদের উচিত প্রতিভার আবাসস্থলে যাওয়া এবং তাদের কাছে ধারণা পাওয়ার আগেই তাদের কানে নেওয়া উচিত।
সাধারণ ভিসি এলএলসি মডেলটি বছরের পর বছর ধরে চলে আসছে এবং এটি পরিবর্তন করার জন্য পদক্ষেপ নিলে বিনিয়োগকারীদের এবং ব্যবস্থাপনা দলের মধ্যে আগ্রহ আরও স্পষ্টভাবে সারিবদ্ধ হতে পারে।
2017 সালে, যখন আমি একটি ভিসি ফান্ডের দ্বিতীয় তহবিল সংগ্রহকারীর সাথে জড়িত ছিলাম, তখন আমরা দুটি সমস্যার মুখোমুখি হয়েছিলাম:ধীর প্রস্থানের উদীয়মান বাজারের প্যারাডক্স এবং অতিরিক্ত সতর্ক বিনিয়োগকারীদের। এই ধরনের দুটি ধারণা যা আমরা তাদের প্রশমিত করার জন্য তৈরি করেছি তা আমাকে অন্তর্দৃষ্টি দিয়েছে যে কীভাবে তহবিলগুলি স্বার্থকে সারিবদ্ধ করার জন্য আরও ভাল কাঠামো নিয়োগ করতে পারে৷
প্রাইভেট ইক্যুইটি চেনাশোনাগুলির মধ্যে জনপ্রিয়তার পুনরুত্থানের অভিজ্ঞতা, চিরসবুজ কাঠামোগুলি একটি হোল্ডিং কোম্পানিতে শেয়ার কেনার মাধ্যমে বিনিয়োগকারীদের "অসীম পুঁজি" থাকার রূপ নেয়৷ ম্যানেজমেন্ট টিম তারপর যখন এবং তারা উপযুক্ত বলে তাদের বিনিয়োগ করে। বার্কশায়ার হ্যাথাওয়ে এই মডেলের একটি বিখ্যাত উদাহরণ দেখায়।
একটি চিরসবুজ তহবিল ম্যানেজমেন্ট টিমকে কোনো সময়সীমার সীমাবদ্ধতা না থাকার সুবিধা দেয় এবং যতক্ষণ পর্যন্ত সর্বোত্তমভাবে প্রয়োজন ততক্ষণ বিনিয়োগ ধরে রাখতে সক্ষম হয় (চিত্র 1)।
বিনিয়োগ প্রস্থান থেকে আয় নতুন চুক্তিতে পুনরায় বিনিয়োগ করা যেতে পারে এবং একটি সত্যিকারের উত্তরাধিকার কর্পোরেশনের উত্থানের অনুমতি দেয়। একটি চলমান উদ্বেগ হিসাবে তহবিলকে আরও পরিচালনা করা খরচের উপর আরও বিচক্ষণতা, কম তহবিল সংগ্রহের বিভ্রান্তি এবং একটি নির্দিষ্ট বিনিয়োগ থিসিস থেকে সুবিধাবাদীভাবে বিচ্যুত হওয়ার নমনীয়তার অনুমতি দেয়৷
ভাল শোনাচ্ছে, তাই না? এই ইউটোপিয়ার একমাত্র নেতিবাচক দিকটি হল বিনিয়োগকারীদের অর্থের সাথে একটি ইলিকুইড হোল্ডিং কোম্পানির গাড়িতে অংশ নিতে রাজি করানো যার সম্ভাব্য খুব দীর্ঘ বেতনের টাইমস্কেল রয়েছে। তবুও যখন আপনি বিবেচনা করেন যে কীভাবে এলপিগুলি ক্রমাগত ভিসি-তে বিনিয়োগ করে, আয় নেয় এবং আবার বিনিয়োগ করে, তখন একটি চিরসবুজ সম্পদ শ্রেণির জন্য আরও পরিষ্কার এবং দীর্ঘমেয়াদী প্রতিশ্রুতি হতে পারে৷
ICO উন্মাদনা একটি চিরসবুজ পদ্ধতিতে ভিসি "টোকেন" তহবিলের জন্য প্রস্তাবগুলি দেখেছে। যাইহোক, এটি একটি অপ্রয়োজনীয় এবং সম্ভাব্য বোকামী প্রচেষ্টা—ব্লকচেইনে ভিসি তহবিলের প্রয়োজন নেই। টোকেন হোল্ডারদের তাদের বিনিয়োগের উপর কোন নিয়ন্ত্রণ থাকবে না, বেশিরভাগ সুবিধা ম্যানেজারের সাথে থাকবে এবং সেকেন্ডারি মার্কেটগুলি অবিশ্বাস্যভাবে তরল হবে।
এটি একটি কুৎসিত (জিপি-র জন্য), কিন্তু ভেঞ্চার ক্যাপিটালের খুবই বিশুদ্ধ রূপ যেখানে একজন ম্যানেজার স্কাউট ডিল করে এবং তারপর সেগুলিকে একজন বিনিয়োগকারী বেসের কাছে উপস্থাপন করে, যারা বিনিয়োগ করবে কি না তা নির্বাচন করতে পারবে। একটি অঙ্গীকার তহবিলে তহবিল বরাদ্দ করে (বিনিয়োগের প্রতিশ্রুতি), ব্যবস্থাপক আশ্বাস দেন যে মূলধন ঠিক আছে এবং উপযুক্ত হলে বরাদ্দ করার জন্য প্রস্তুত৷
এটিকে কুৎসিত হিসাবে দেখা যেতে পারে এই কারণে যে লেনদেনগুলি হোল্ডআপ এবং অনুমোদনের জন্য corralling কারণে হারিয়ে যেতে পারে। গঠনমূলক পর্যায়ে তাদের খরচ মেটানোর জন্য ফি এর উপর নিরাপত্তাহীনতার কারণে ম্যানেজারের জন্য এটি অবাঞ্ছিত হিসাবেও দেখা হয়।
আমি মনে করি এই ধরনের ব্যবস্থা তাদের আগ্রহের সুস্পষ্ট সারিবদ্ধতার কারণে ফ্যাশনে ফিরে আসবে। ভিসি-এর একটি চমৎকার ক্যারি ইনসেনটিভ রয়েছে, কারণ তারা প্রতি-ডিল ক্যারি উপার্জন করবে এবং তাদের একটি যৌথ তহবিল জীবন নিয়ে চিন্তা করতে হবে না। বিনিয়োগকারীরা কী বিনিয়োগ করছেন এবং ব্যয় করা হচ্ছে তার উপর নিয়ন্ত্রণের একটি উপাদানও পান-এটি তাদের চুক্তি নির্বাচনের সিদ্ধান্ত থেকে "খেলাতে" থাকার ক্ষেত্রে আরও বেশি সম্পৃক্ততা দেয়। আমি দেখতে পাচ্ছি যে এটি নতুন ভিসিদের জন্য তাদের যোগ্যতা প্রমাণের জন্য একটি প্রয়োজনীয় রুট, একইভাবে অনুসন্ধান তহবিলগুলির জন্য, যা অনুরূপ অপ্ট-ইন-আউট পদ্ধতি অনুসরণ করে৷
প্ল্যাটফর্ম পরিষেবাগুলি অফার করা একটি উপায় যা ভিসিরা তাদের খ্যাতি বাড়াতে এবং বোর্ডরুমের বাইরে তাদের বিনিয়োগের উপর ইতিবাচক প্রভাব তৈরি করার চেষ্টা করেছে। একটি সাধারণ খেলা হল পোর্টফোলিও কোম্পানিগুলিকে মানবসম্পদ এবং বিপণনের মতো ক্রিয়াকলাপগুলিতে সহায়তা করার জন্য একজন অভ্যন্তরীণ বিশেষজ্ঞের হাতে থাকা৷
বৃহৎ তহবিলের জন্য, যেমন a16z, এটি একটি সম্পদ হিসাবে প্রমাণিত হয়, যা তাদের বিনিয়োগ পর্যবেক্ষণের গুণমানকে শক্তিশালী করে এবং ডিলফ্লো অ্যাক্সেস করে। ছোট সংস্থাগুলির জন্য, এটি করার জন্য বাজেট বরাদ্দ করা আরও সমস্যাযুক্ত। আপনি যখন একটি কোম্পানিতে বিনিয়োগ করেন, তখন আপনি তাদের আর্থিক সংস্থান থেকে বেরিয়ে যেতে এবং তাদের সংস্থার উন্নতির জন্য ক্ষমতায়ন করেন। তাদের নিবিড় পরিচর্যা পরিষেবা প্রদান করা আত্মতুষ্টির জন্ম দিতে পারে, তাদের বিভ্রান্ত করতে পারে এবং তাদের বিচারকে মেঘে পরিণত করতে পারে। যদি একই কোম্পানির অন্য বিনিয়োগকারীরা একই ধরনের সুবিধা প্রদান করে থাকে তাহলে এটি মাত্রায় বৃদ্ধি পায়।
কিন্তু মূলধন সরবরাহের উত্সগুলি আরও বৈচিত্র্যময়, শক্তিশালী প্রশাসনিক দক্ষতার বাইরে, প্ল্যাটফর্ম পরিষেবাগুলি একমাত্র শক্তিশালী পার্থক্যকারী ভিসিরা স্টার্টআপগুলি অফার করতে পারে। তাহলে অপ্রমাণিত তহবিলগুলি কী করে?
পারস্পরিক সুনাম বাড়াতে তহবিল উদ্যোক্তা ইকোসিস্টেমে মূল্য যোগ করতে পারে এমন অন্যান্য উপায় রয়েছে। এটিকে পরিপ্রেক্ষিতে রাখার জন্য, আমরা যদি উদ্যোক্তা বাস্তুতন্ত্রের একটি মানচিত্র দেখি, বিনিয়োগকারীরা সত্যিই এর দুটি অংশ দখল করে।
স্টার্টআপগুলি কেন ব্যর্থ হয় তার কারণগুলি মূল্যায়ন করা, হ্যাঁ, মূলধন একটি গুরুত্বপূর্ণ বিষয়, তবে উদ্যোক্তারা তাদের ক্রমবর্ধমান কোম্পানির জীবনে বিভিন্ন সমস্যার মুখোমুখি হন। পুরো ইকোসিস্টেমে প্ল্যাটফর্ম পরিষেবাগুলির একটি বিস্তৃত এবং ক্ষীণ নাগাল তৈরি করা তহবিলের জন্য তাদের নেটওয়ার্ক, খ্যাতি এবং সাফল্যের সম্ভাবনা প্রসারিত করার একটি উপায়। এটিকে হেডকাউন্টের আকারে আসতে হবে না, তবে পোর্টফোলিওর ভাগ্যকে প্রভাবিত করে এমন অপ্রত্যক্ষ চ্যানেলগুলিতে আরও আউটরিচ এবং প্রচেষ্টা। আরও কৌশলগতভাবে ডেটা ব্যবহারে ফিরে যাওয়া, মেশিনগুলি হেডকাউন্টের প্রয়োজন ছাড়াই একটি প্ল্যাটফর্ম পরিষেবা সরবরাহ করতে পারে। SignalFire তার পোর্টফোলিও কোম্পানিগুলিকে সাহায্য করার জন্য কর্মসংস্থানের ডেটা অনুসন্ধান করতে প্রযুক্তি ব্যবহার করে
লুই কপির নিবন্ধে, তিনি a16z-এর একটি বিস্তৃত উপদেষ্টার নেটওয়ার্ক তৈরি করার একটি দৃষ্টিভঙ্গি নিয়ে কথা বলেছেন যা কার্যত সহায়তা করতে পারে—এটি এমন কিছু যা ছোট তহবিলও করতে পারে, কারণ এটি অনেক কম পুঁজি- বা মানব-নিবিড়।
প্ল্যাটফর্মটি অগত্যা সরাসরি তহবিল দ্বারা সরবরাহ করা উচিত নয় - এটি একটি পোর্টফোলিও স্তরে উদ্দীপিত হতে পারে। আমি পোর্টফোলিও কোম্পানিগুলির স্ল্যাক গ্রুপগুলি দেখেছি যেখানে তারা একে অপরকে সাহায্য করার জন্য উত্সাহিত করা হয়, তবে অবদানগুলি প্রায়শই প্রতিটি নিজ নিজ কোম্পানির ভাগ্য অনুসারে একমুখী হতে পারে। সমস্ত পোর্টফোলিও প্রতিষ্ঠাতাদের কাছে বহনের একটি অংশের মতো একটি আরও সামগ্রিকভাবে বাস্তব প্রণোদনা দেওয়া, ভিসি থেকে শারীরিক হস্তক্ষেপ ছাড়াই দলগুলিকে তাদের নিজস্ব প্ল্যাটফর্ম তৈরি করতে উদ্দীপিত করার একটি উপায় হতে পারে, এইভাবে ভিসিকে বিস্তৃত বাজার উদ্যোগগুলিতে ফোকাস করতে সক্ষম করে৷
মধ্যম আয় সত্ত্বেও, উদ্যোগের মূলধন একটি চটকদার শিল্প রয়ে গেছে। অনেকের জন্য, এটি বিনিয়োগের পরে বাস্তব এবং ইতিবাচক হস্তক্ষেপ করার ক্ষমতা সহ আর্থিক চুক্তির ছেদ অফার করে৷
ভিসি শিল্পের জনপ্রিয়তা বৃদ্ধির ফলে নতুন তহবিল প্রতিযোগিতার উত্থান হয়েছে এবং আচরণগত পছন্দ পরিবর্তন হয়েছে, যা ভেঞ্চার ক্যাপিটালের ঐতিহ্যগত মডেলের সাথে অসঙ্গতিপূর্ণ হতে পারে। আমি বলছি না যে ইন্ডাস্ট্রি একেবারেই শেষ হয়ে যাবে—এর পরিবর্তে, শুধু একটি কেস তৈরি করুন যাতে কিছু পরিবর্তন করা যেতে পারে যাতে এলপিরা ভালো চুক্তি করে এবং ভিসিরা তাদের প্রতিভাকে সর্বোত্তম উপায়ে স্থাপন করে।
"বাকী প্যাক" এর জন্য ভবিষ্যতের আমার দৃষ্টিভঙ্গি হল যে নিম্নলিখিতগুলির একটি সংমিশ্রণ ঘটবে:
ICO-র উত্থান এই পরিবর্তনের জন্য অনুঘটক হিসাবে কাজ করতে পারে এবং আমি আশা করি ভিসি এর প্রাসঙ্গিকতা বজায় রাখবে। এখন যা কাজ করার জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ সময় করে তোলে তা হল যে VC-এর ভাগ্য ICO বাজারের সাথে আবদ্ধ হবে এবং, অ্যাসোসিয়েশনের একটি ভুল ধারণার মাধ্যমে, VC-কে তাদের থেকে উদ্ভূত যেকোনো কেলেঙ্কারির একই ব্রাশ দিয়ে আটকানো হবে৷