ওয়ারেন বাফেট এই মুহুর্তে একজন জীবন্ত কিংবদন্তী - বেশিরভাগই একমত হবেন৷ তার বার্ষিক শেয়ারহোল্ডার চিঠিটি সম্ভবত বিনিয়োগ সম্প্রদায়ের একক সর্বাধিক প্রতীক্ষিত বিষয়বস্তু, যা পরবর্তী কয়েক সপ্তাহের জন্য অবিরাম নিবন্ধ এবং ভাষ্য তৈরি করে। তার সম্পর্কে যা লেখা হয়েছে তার বেশিরভাগই হ্যাজিওগ্রাফির অনুরাগ:আমরা সকলেই ওমাহার মিতব্যয়িতার ওরাকল, কোকা-কোলার প্রতি তার আবেগ এবং তার শৈশবের উদ্যোক্তাদের শোষণ সম্পর্কে শুনেছি। কোনো ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীর পক্ষে তার সাফল্যের প্রতিলিপি করা বা এমনকি তার বার্ষিক চিঠি থেকে সুনির্দিষ্ট বিনিয়োগ টিপস পাওয়া সম্ভবত অসম্ভব। যাইহোক, ওয়ারেন বাফেটের বিনিয়োগ কৌশল এবং দর্শন যে কারও জন্য একটি খুব দরকারী গাইড হতে পারে, কারণ তিনি দীর্ঘমেয়াদী, অর্থনৈতিকভাবে টেকসই ফলাফলের উপর ফোকাস করেন। এই নিবন্ধে, আমরা তার শৈলী এবং দর্শন বিশ্লেষণ করি, তার বর্তমান উদ্বেগগুলি বোঝার চেষ্টা করি এবং কিছু দরকারী এবং বিস্তৃত সুপারিশ সংগ্রহ করার চেষ্টা করার জন্য ওয়ারেন বাফেটের বিনিয়োগের ইতিহাস থেকে ভুলগুলি প্রতিফলিত করার জন্য কিছুটা সময় ব্যয় করি৷
ওয়ারেন বাফেট সম্ভবত মূল্য বিনিয়োগের সবচেয়ে পরিচিত প্রবক্তা:তার বিনিয়োগ দর্শন প্রতারণামূলকভাবে সহজ। বার্কশায়ার হ্যাথাওয়ের উদ্দেশ্য হল অনুকূল এবং টেকসই অর্থনৈতিক বৈশিষ্ট্যের অধিকারী সম্পূর্ণ বা আংশিকভাবে সক্ষমভাবে পরিচালিত ব্যবসা কেনা।” স্পষ্টতই, লেনদেনের অর্থনীতি নিজেই অনুকূল হতে হবে।
বাফেট নিজেই একটি সিগারের বাটের চিত্রের সাথে অবমূল্যায়িত কোম্পানিগুলিকে চিহ্নিত করার এই দর্শনটি চিত্রিত করেছেন - একটি বেশিরভাগ ব্যবহৃত সিগার যা অন্যদের দ্বারা উপেক্ষা করা হয় তবে এখনও কিছু ঝুঁকিমুক্ত পাফ বাকি রয়েছে৷
তিনি তার পোর্টফোলিওকে পাঁচটি ম্যাক্রো-গ্রুপে বিভক্ত করেছেন, যা 2018 সালে তার নীচের লাইনে অবদানের ক্রম অনুসারে নীচে রয়েছে:
তিনি একটি লেনদেনে মূলধন হারানোর সম্ভাব্যতা (ব্যবসায়ের মোট মূল্য বা আর্থিক উপকরণের অবনতির মাধ্যমে), শক্তিশালী এবং পরিশ্রমী পরিচালকদের সমর্থন করার জন্য এবং একটি লেনদেনের অন্তর্নিহিত মূল্য মূল্যায়ন করার ক্ষেত্রে তিনি কী মনে করেন তা দেখেন। তিনি এটিকে নগদ মূল্যের ছাড়ের মূল্য হিসাবে সংজ্ঞায়িত করেন যা ব্যবসার অবশিষ্ট জীবনে নেওয়া যেতে পারে। এই হিসাবের জন্য তিনি যে নগদ অঙ্কটি ব্যবহার করেন সেটিকেই তিনি "মালিকের উপার্জন" হিসাবে সংজ্ঞায়িত করেন৷
তিনি দীর্ঘমেয়াদী অর্থনৈতিক মূল্যের দিকেও বিশ্বাস করেন, সমস্ত খরচের নেট, শুধুমাত্র অ্যাকাউন্টিং খরচ হিসাবে বিবেচিত নয়। তিনি মার্ক-টু-মার্কেট অনুশীলন সম্পর্কে সতর্ক, কারণ তিনি বিশ্বাস করেন যে নীচের লাইনে অস্থিরতা একটি বিভ্রান্তি।
অভ্যন্তরীণ মূল্যের জন্য একটি গণনা সম্পাদন করার জন্য, তবে, একজনকে শুধুমাত্র এমন ব্যবসায় বিনিয়োগ করতে হবে যা বোঝার জন্য খুব জটিল নয়।
মালিকের উপার্জনের সূত্র
কোম্পানির জীবনকালে, অন্তর্নিহিত এবং বাজার মূল্যের মধ্যে সম্পর্কটি কিছুটা এরকম দেখাবে:
অভ্যন্তরীণ মান শেয়ার করুন
বিশুদ্ধভাবে আর্থিক দৃষ্টিকোণ থেকে, তিনি লিভারেজ সীমিত করার, উপার্জন ধরে রাখার এবং সেই শেয়ারগুলির দাম কম হলে শেয়ার পুনঃক্রয় করার প্রবল সমর্থক। আমরা নীচে ওয়ারেন বাফেটের বিনিয়োগ কৌশলের কিছু প্রধান পয়েন্ট বর্ণনা করছি:
তিনি দীর্ঘকাল ধরে সম্পত্তি এবং হতাহতের বীমা কোম্পানিতে তার আগ্রহগুলিকে অন্যান্য ব্যবসার কেনাকাটার অর্থের জন্য একটি উপায় হিসাবে ব্যবহার করেছেন:এটি বীমা কোম্পানিগুলির ব্যবসায়িক মডেলের কারণে, যা আমরা নীচে গ্রাফিকভাবে চিত্রিত করছি:
বার্কশায়ার হ্যাথাওয়ে ইনভেস্টমেন্ট মডেল
ওয়ারেন বাফেট নম্র হওয়ার জন্য বিখ্যাত:তিনি তার বিনিয়োগ সাফল্যের বেশিরভাগ কৃতিত্ব দেন যাকে তিনি "দ্য আমেরিকান টেলউইন্ড" বলে অভিহিত করেন, যার অর্থ দ্বিতীয় বিশ্বযুদ্ধের শেষের পর থেকে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র যে টেকসই সমৃদ্ধি উপভোগ করেছে। তিনি উল্লেখ করেছেন যে তিনি যখন প্রথম বিনিয়োগ করেছিলেন তখন স্টক মার্কেটে বিনিয়োগ করলে 1 এর জন্য 5,288 রিটার্ন পাওয়া যেত (যেকোনো ফি এবং করের নেট)।
এই অর্থনৈতিক উচ্ছ্বাস তার মতে অব্যাহত থাকবে, এবং এইভাবে তিনি সম্প্রতি মুদ্রায় বা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের বাইরে বেশি বিনিয়োগ করেননি৷
তিনি অবশ্য মনে করেন যে, এই মুহুর্তে, প্রাইভেট কোম্পানীগুলির জন্য মূল্যায়ন খুব বেশি, বিশেষ করে ভাল অর্থনৈতিক সম্ভাবনা এবং দীর্ঘজীবনের জন্য। এটি এমন একটি দৃষ্টিভঙ্গি যা আমি আন্তরিকভাবে শেয়ার করছি, বিশেষ করে উচ্চ-বৃদ্ধি কারিগরি কোম্পানিগুলির জন্য—এখানে 2019 KKR ম্যাক্রো আউটলুকের লিঙ্ক রয়েছে যা আমার পড়া খুবই আকর্ষণীয় বলে মনে হয়েছে। এই দৃষ্টিভঙ্গিটি আমরা উপরে বর্ণিত পাঁচটি স্তম্ভের মধ্যে বার্কশায়ার হ্যাথওয়ের সর্বশেষ সম্পদ বরাদ্দ দ্বারা প্রতিফলিত হয়েছে:তিনি বাজারযোগ্য সিকিউরিটিজকে অগ্রাধিকার দিয়েছেন এবং নগদ এবং নগদ সমতুল্য অতিরিক্ত সংস্থান রেখেছেন, একটি উপযুক্ত মূল্যবান কোম্পানি কেনার আশায়।
একটি অতিরিক্ত ঝুঁকি যা ওয়ারেন বাফেট পতাকাঙ্কিত করেছেন তা হল একটি বিপর্যয়কর বীমা ঘটনা; তিনি যেগুলি উল্লেখ করেছেন তা হল পরিবেশগত বিপর্যয় এবং সাইবার আক্রমণ৷
৷এমনকি ওয়ারেন বাফেট তার দীর্ঘ কর্মজীবনে বেশ কিছু ভুল করেছেন এবং সেগুলি নিয়ে আলোচনা করার ক্ষেত্রে তিনি খুবই খোলামেলা। কিছু আকর্ষণীয় পাঠ পেতে আমরা এখানে তাদের কিছু কভার করব।
ওয়ামবেক মিলস নিউ হ্যাম্পশায়ারে অবস্থিত একদল টেক্সটাইল মিলের সমন্বয়ে গঠিত যা বার্কশায়ার হ্যাথাওয়ে 1975 সালে কার্যকরী মূলধনের চেয়ে কম মূল্যে অধিগ্রহণ করে। কার্যকরীভাবে, তারা অতিরিক্ত প্রাপ্তি এবং তালিকার বাইরে সবকিছু বিনামূল্যে নিয়ে নিয়েছে- বোঝা যায়, এমন একটি চুক্তি যা প্রত্যাখ্যান করা কঠিন হবে। তাহলে সে কিভাবে ভুল করল? তিনি কম দামের দ্বারা প্রলুব্ধ হয়েছিলেন যাতে তিনি লেনদেন সুরক্ষিত করতে পারেন এবং মিলিং শিল্পের দীর্ঘমেয়াদী অর্থনৈতিক কার্যকারিতার ভুল ব্যাখ্যা করেছিলেন। এই ঘটনা এবং অন্যান্য ঘটনা থেকে তিনি যে মূল শিক্ষাটি পেয়েছেন তা হল যে দর কষাকষির উপর ফোকাস করা দীর্ঘমেয়াদী মূল্যের জন্য সহায়ক নয়। তিনি এখন সমগ্র সংগ্রামী ব্যবসার চেয়ে ভালো কোম্পানিতে ছোট অংশের মালিক হতে পছন্দ করেন।
স্পষ্টতই, টেক্সটাইল শিল্প মিঃ বাফেটের জন্য এতটা শুভ ছিল না। বার্কশায়ার হ্যাথাওয়েকে এখন এমন একটি ব্যবসা হিসাবে ভাবাও অদ্ভুত যেটিতে তিনি প্রচুর অর্থ হারিয়েছিলেন। এটি সম্ভবত প্রতিশোধ নেওয়ার বিষয়ে একটি সতর্কতামূলক গল্প এবং অসন্তুষ্ট হয়ে কাজ করা। তিনি ইতিমধ্যেই 1962 সালে ব্যবসার একজন শেয়ারহোল্ডার ছিলেন যখন তিনি সেই সময়ে বার্কশায়ার হ্যাথওয়ের পরিচালনাকারী ব্যক্তি, সিবুরি স্ট্যানটনের কাছ থেকে তার শেয়ার কেনার জন্য একটি মৌখিক প্রস্তাব পান। যখন তিনি সম্মত হওয়ার চেয়ে কম দামে অফিসিয়াল অফার পান, তখন তিনি আর বিক্রি না করার সিদ্ধান্ত নেন, বরং সমস্ত BH স্টক কিনে নেন এবং স্ট্যান্টনকে বরখাস্ত করতে পারেন। তিনি তার প্রতিশোধে শেষ পর্যন্ত সফল হয়েছিলেন কিন্তু এখন একটি ব্যর্থ টেক্সটাইল ব্যবসার গর্বিত মালিকও।
ডেক্সটার জুতা ছিল মেইন ভিত্তিক একটি জুতার ব্যবসা যা ভালো মানের, টেকসই জুতা তৈরি করে। ওয়ারেন বাফেট বিশ্বাস করতেন যে এই গুণমান এবং স্থায়িত্ব তাদের একটি প্রতিযোগিতামূলক সুবিধা প্রদান করে যখন তিনি 1993 সালে ডেক্সটার জুতা অর্জন করেন। দুর্ভাগ্যবশত, 2001 সাল নাগাদ ডেক্সটার জুতা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের বাইরে উৎপাদিত সস্তা জুতার প্রতিযোগিতার কারণে তাদের গাছপালা বন্ধ করতে হয়েছিল। শুধু বিনিয়োগের থিসিসটিই ভুল ছিল না, কিন্তু লেনদেনের ক্ষতি আরও খারাপ হয়েছে যে অধিগ্রহণটি সম্পূর্ণরূপে বার্কশায়ার হ্যাথাওয়ে স্টকে করা হয়েছিল। এর অর্থ হল এটি শেয়ারহোল্ডারদের মূল্যকে আঘাত করেছে, কারণ তিনি তাদের কিছু শেয়ার দিয়েছিলেন এমন কিছুর জন্য যা শেষ পর্যন্ত মূল্যহীন ছিল। তারপর থেকে তিনি অধিগ্রহণের জন্য আরও বড় নগদ বাফার ধারণ করার এবং শুধুমাত্র নগদ ব্যবহার করার একজন বড় প্রবক্তা হয়ে উঠেছেন৷
1987 সালে, ওয়ারেন বাফেট একটি মর্যাদাপূর্ণ বন্ড ট্রেডিং হাউস এবং বিনিয়োগ ব্যাংক স্যালোমন ব্রাদার্সের $700 মিলিয়ন শেয়ার অর্জন করেন। ব্ল্যাক ফ্রাইডেতে স্টক মার্কেট ক্র্যাশের কারণে বৃহৎ লেখা-ডাউনের কিছু আগে এটি ছিল। এটি BH এর বিনিয়োগের মূল্য থেকে এক তৃতীয়াংশ মুছে ফেলেছে। পরের কয়েক বছর ধরে, বিনিয়োগ ব্যাংকের আর্থিক ফলাফল অত্যন্ত অস্থির ছিল এবং বেশ কয়েকটি কেলেঙ্কারির আবির্ভাব ঘটে, যার পরিণতি 1991 সালে যখন দেখা যায় যে ট্রেডিং ডেস্ক মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের নির্ধারিত প্রাথমিক ডিলারের নিয়ম লঙ্ঘন করে সরকারি বন্ডের জন্য জাল বিড জমা দিচ্ছে। ট্রেজারি, সবই ম্যানেজমেন্টের জ্ঞান দিয়ে। এই মুহুর্তে ওয়ারেন বাফেটকে বাধ্য করা হয়েছিল ফার্মের পরিচালনার দায়িত্ব নিতে, অনেক লোককে যেতে দেওয়া এবং সম্মতির সংস্কৃতি প্রয়োগ করা। এটি ছিল, তার কথায়, একটি খুব "মজাদার নয়" সময়, এবং কোম্পানি চালানোর তার দায়িত্ব থেকে একটি বিভ্রান্তি। স্যালোমনে অনেক সমস্যা ছিল যা 1998 সালে বিক্রি না হওয়া পর্যন্ত অব্যাহত ছিল:একটি আক্রমনাত্মক এবং শিথিল ব্যবস্থাপনা এবং ট্রেডিং সংস্কৃতি, অত্যধিক লিভারেজ (এক সময়ে, এটি $ 37 সম্পদ বনাম $ 1 মূলধনে পরিণত হয়েছিল, এমনকি লেহম্যানের পতনের সময় থেকেও বেশি। )।
টেসকো হল একটি বৃহৎ ব্রিটিশ সুপারমার্কেট চেইন যেখানে বার্কশায়ার হ্যাথাওয়ে 2006 সালে বিনিয়োগ করেছিল। মুদির দোকানের সবচেয়ে বড় শেয়ারহোল্ডারদের একজন হয়ে ওঠেন, তারা বেশ কিছু লাভের সতর্কতা জারি করেও। 2013 সালে, BH তাদের অংশগ্রহণের কিছু বিক্রি শুরু করে, যদিও ধীর গতিতে। যখন 2014 সালে কোম্পানিটি তাদের আয়ের অতিরিক্ত অর্থের জন্য একটি বড় অ্যাকাউন্টিং কেলেঙ্কারিতে আক্রান্ত হয়েছিল, তখনও BH তৃতীয় বৃহত্তম শেয়ারহোল্ডার ছিল। ওয়ারেন বাফেট এই ব্যয়বহুল ভুল থেকে যে শিক্ষা নিয়েছিলেন তা হল এই বিনিয়োগ থেকে বেরিয়ে আসার ক্ষেত্রে আরও সিদ্ধান্তমূলক হতে হবে যখন তিনি ব্যবস্থাপনা এবং তাদের অনুশীলনের উপর বিশ্বাস হারিয়ে ফেলেছিলেন।
ওয়ারেন বাফেট এবং বার্কশায়ার হ্যাথওয়ের সাফল্য খুব মেধাবী এবং বুদ্ধিমান বিনিয়োগকারীদের দ্বারাও প্রতিলিপি করা যায় কিনা তা বলা খুব কঠিন। এটি ছিল, মিঃ বাফেট নিজেই স্বীকার করেছেন, পণ্যটি, অন্তত আংশিকভাবে, অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি এবং সমৃদ্ধির একটি দীর্ঘ এবং অভূতপূর্ব সময়ের। শুধু তাই নয়, বৈশ্বিক সামষ্টিক অর্থনীতির গতিশীলতাও বদলে যাচ্ছে; বিশ্বের কিছু বৃহত্তম এবং আরও মূল্যবান কোম্পানি এখন চীন বা অন্যান্য উদীয়মান অর্থনীতিতে রয়েছে এবং এটি বিশ্বব্যাপী বিনিয়োগকারীদের উভয়ের পক্ষে বিনিয়োগ হিসাবে তাদের অ্যাক্সেস করা এবং মিঃ এর মতো কার্যকরভাবে ব্যবস্থাপনাকে প্রভাবিত করতে সক্ষম হওয়া আরও কঠিন করে তুলতে পারে। বাফেট তার নিজ দেশ মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে করতে সক্ষম হয়েছেন। অবশেষে, মিঃ বাফেট বিখ্যাতভাবে প্রযুক্তি বিনিয়োগ থেকে দূরে থাকার প্রবণতা রাখেন এবং আরও প্রচলিত ব্যবসায়িক মডেল পছন্দ করেন। যাইহোক, ভবিষ্যতে, এটি এমন একটি খাত হতে পারে যেটি সবচেয়ে বেশি রিটার্ন দেওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে কারণ আমরা জেরেমি রিফকিন যাকে তৃতীয় শিল্প বিপ্লব বলে অভিহিত করেছেন তা সাক্ষী।
আমার মতে, ওয়ারেন বাফেটের বিনিয়োগ কৌশল এবং এমনকি নম্র ব্যক্তি বিনিয়োগকারীদের জন্য তার ভুলগুলি থেকে কিছু খুব আকর্ষণীয় পাঠ শেখার আছে। উদাহরণ স্বরূপ, পোর্টফোলিও নির্মাণে তার দৃষ্টিভঙ্গি—একজনের বিনিয়োগকে অর্থের বিভিন্ন পুল হিসেবে ভাবা উপযোগী যা বিভিন্ন উদ্দেশ্যে কাজ করে, এবং একইভাবে মিঃ বাফেট কীভাবে তাদের শ্রেণীবদ্ধ করেন:
দ্বিতীয়ত, ওয়ারেন বাফেট দীর্ঘমেয়াদী সম্পর্ক গড়ে তোলার জন্য এবং বুদ্ধিবৃত্তিকভাবে বিশ্বাসী এবং প্রশংসিত ব্যক্তিদের সাথে কাজ করার জন্য ওয়ারেন বাফেট যে গুরুত্ব দেন, আমি সেই বিশ্বাসও শেয়ার করি কিন্তু যারা গুরুত্বপূর্ণভাবে তার মূল্যবোধ শেয়ার করে। এটি ব্যবসায়িক অংশীদার বা আরও সহজভাবে বস বা সহকর্মী হিসাবে হোক না কেন স্বাধীনভাবে যেকোনো ব্যবসায়িক সম্পর্কের জন্য এটি একটি দুর্দান্ত পাঠ। শেষ কিন্তু অন্তত নয়, আরেকটি বড় শিক্ষা হল সঞ্চয় এবং বিনিয়োগ হল সম্পদ তৈরির আসল চাবিকাঠি, এবং তা হল একজনকে যতটা সম্ভব অল্প বয়সে শুরু করা উচিত, এমনকি 11 বছর বয়সেও ওমাহার নিজের মতো করে।