শেয়ার পুনঃক্রয়গুলি আর্থিক বাজারে একটি প্রবণতামূলক বিষয়, 2019 এর সাথে অবশ্যই তাদের ইস্যুকারীদের দ্বারা পাবলিক শেয়ার কেনার জন্য একটি রেকর্ড স্থাপনের দিকে। এটি এমন একটি বিষয় যা আমি আমার কর্মজীবনে ইক্যুইটি গবেষণায় কভার করেছি এবং, এই নিবন্ধটির মাধ্যমে, আমি কর্পোরেট বিশ্বের মধ্যে শেয়ার পুনঃক্রয় সম্পর্কে সাধারণ পৌরাণিক কাহিনীগুলিকে উচ্ছেদ করতে চাইছি৷

এই ব্রিফিং-দুটি ভাগে বিভক্ত-বিগত 20 বছরে যুক্তরাজ্যের পাবলিক ইকুইটি বাজারে শেয়ার পুনঃক্রয় কার্যকলাপের কার্যকারিতা এবং কার্যকারিতা সম্বোধন করে। এই প্রথম নিবন্ধটি বাইব্যাকের ইতিবাচক দিকগুলি দেখে এবং কেন সেগুলি এত জনপ্রিয়, উদাহরণ সহ যেগুলি কীভাবে সফলভাবে মোতায়েন করা হয়েছে, যখন আমার ফলো-আপ অংশগুলি কখন ব্যর্থ হয়েছে তার বিপরীত উদাহরণগুলি বিশ্লেষণ করবে৷ যেখানে আমি ভবিষ্যতের মূলধন বরাদ্দের সিদ্ধান্তের জন্য একটি বিকল্প, আরও শক্তিশালী কাঠামো উপস্থাপন করব।

শেয়ার বাইব্যাকের কি কোনো আসক্তি আছে?

পাবলিকলি লিস্টেড ফার্মগুলো শেয়ার বাইব্যাকের প্রতি আসক্ত হয়ে পড়েছে। নীচের চার্টটি যুক্তরাজ্যের সংস্থাগুলির প্রতিনিধিত্বমূলক নমুনার জন্য বাজার মূল্যের শতাংশ হিসাবে মোট বাইব্যাক দেখায়। সময়ের সাথে সাথে, বাজারের মন্দা সত্ত্বেও (ধূসর ছায়াযুক্ত এলাকা) একটি স্পষ্ট বৃদ্ধির প্রবণতা রয়েছে।

একই ধরনের প্যাটার্ন অন্যান্য দেশে, বিশেষ করে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে স্পষ্ট। একটি মূল প্রশ্ন হল কেন ?

শেয়ার পুনঃক্রয় জন্য যৌক্তিক ভাল rehersed হয়. শিক্ষাবিদরা যুক্তি দিয়েছেন যে বাইব্যাক প্রদান করে:

• শেয়ারহোল্ডারদের অতিরিক্ত মূলধন ফেরত দেওয়ার একটি কর-দক্ষ উপায়, এবং
• তথ্যের অসামঞ্জস্যতার কারণে, একটি সংকেত যে ফার্মটি অবমূল্যায়িত হয়েছে।

ম্যাককিন্সির মতো নেতৃস্থানীয় ব্যবস্থাপনা পরামর্শদাতারা সম্মত হন:"শেয়ারের মূল্যের উপর একটি বাইব্যাকের প্রভাব […] থেকে আসে যে সংকেত বাইব্যাক পাঠায়।" সিএনবিসি, অ্যাক্টিভিস্ট ইনভেস্টর এবং এক্সিকিউটিভ ম্যানেজমেন্ট টিমের মতো ফাইন্যান্সিয়াল টিভি স্টেশনগুলিতে কথা বলা প্রধানদের দ্বারা এটি প্রায়শই প্রতিধ্বনিত হয় যা সুবিধার বাইরের সংস্থাগুলি থেকে উন্নত কর্মক্ষমতাকে উত্সাহিত করতে চায়৷ টুইটারের মাধ্যমে অ্যাপলের স্টক পুনঃক্রয় প্রোগ্রামের আকার বাড়ানোর জন্য কার্ল আইকান ক্যাজোলিং টিম কুকের কথা কে ভুলতে পারে?

আজ টিম কুকের সাথে একটি সুন্দর কথোপকথন ছিল৷ আমার মতামত নিয়ে আলোচনা করেছি যে এখন বড় বাইব্যাক করা উচিত। আমরা শীঘ্রই আবার কথা বলার পরিকল্পনা করছি৷

— কার্ল আইকান (@Carl_C_Icahn) আগস্ট 13, 2013

দ্য ডেভিলস অ্যাডভোকেট ভিউ

মন্তব্যকারীদের একটি ক্রমবর্ধমান ব্যান্ড এই প্রাপ্ত জ্ঞানের বিরুদ্ধে পরিণত হয়েছে। তারা দেখেন যে শেয়ারহোল্ডাররা আয় করের পরিবর্তে মূলধন লাভ করতে চাইছেন, যারা সবসময় খোলা বাজারে তাদের শেয়ার বিক্রি করতে পারে। তারা খুব কমই পুনঃক্রয়ের উপর নির্ভরশীল। তারা নোট শেয়ার পুনঃক্রয় কার্যকলাপ প্রায়ই প্রো-চক্রীয় হয়েছে. এক্সিকিউটিভ ম্যানেজমেন্ট চক্রাকারে স্টক কেনার জন্য ন্যূনতম ক্ষুধা দেখিয়েছে। চক্রের শীর্ষের কাছে অতিমূল্যায়িত ইক্যুইটির পুনঃক্রয় মূল্যকে ধ্বংস করে।

স্থায়ী, রোলিং পুনঃক্রয় প্রোগ্রামের সংকেত মানও প্রশ্নবিদ্ধ হয়েছে। এই শয়তানের অ্যাডভোকেট লেন্স ব্যবহার করে, টেকসই মূল্য তৈরির আশায় পুনঃক্রয়ের প্রাথমিক উদ্দেশ্যকে আর্থিক প্রকৌশল হিসাবে দেখা হয় (প্রতিবেদিত ইপিএস বাড়ানো, একটি মেট্রিক যা প্রায়ই পারিশ্রমিকের সাথে যুক্ত), এটি একটি সত্য যে বেশিরভাগ সংস্থাগুলি তাদের স্টকের একটি ছোট অনুপাত ফেরত কিনে নেয় (উপরের চার্ট দেখুন)। 20 বছর পিছনের দিকে তাকালে, গড়ে আমার বিশ্লেষণ দেখায় যে প্রায় 80% ইউকে সংস্থাগুলি শেয়ারহোল্ডারদের দুর্বল করে দেয় বা যে কোনও বছরে তাদের বাজার মূল্যের 2% এর কম ফেরত কিনে নেয়। 5% এরও কম সংস্থাগুলি আক্রমণাত্মক পুনঃক্রয় করে৷

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে বার্নি স্যান্ডার্সের মতো রাজনীতিবিদরা এই থিমটি তৈরি করেছেন। যদিও প্রমাণগুলি বিতর্কিত রয়ে গেছে, তারা মার্কিন তালিকাভুক্ত সংস্থাগুলিকে তাদের কর্মচারীদের মজুরি এবং বাইব্যাক প্রোগ্রামে তহবিল দেওয়ার জন্য অবসর-পরবর্তী সুবিধাগুলি কম বিনিয়োগ এবং চাপ দেওয়ার অভিযোগ করেছে। অন্য কোথাও কপিক্যাট অভিযোগ অনুসরণ করতে পারে৷

অতীতের পুনঃক্রয় কার্যকলাপ থেকে আমরা কী শিখতে পারি? আর্থিক প্রকৌশল কাজ করে? কার্যনির্বাহী কমিটি এবং কর্মচারীরা কি এই আপাতদৃষ্টিতে বিরোধী মতের মিলন ঘটাতে পারে? নাকি পপুলিজমের উত্থান শেয়ার পুনঃক্রয়ের বর্তমান প্রথাকে শেষ করে দেবে?

শেয়ার বাইব্যাক কাজ করে:কেস স্টাডিজ অফ এক্সিলেন্স

গত বিশ বছর ধরে ফিরে তাকালে, উল্লেখযোগ্য শেয়ার পুনঃক্রয় কার্যকলাপ হয়েছে যা মূল্য যোগ করেছে। UK ডেটা, TMT বুদবুদের পতন, আর্থিক সংকট এবং পরবর্তী পুনরুদ্ধার কভার করে, একটি প্রমাণ বিবৃতি প্রদান করে। ডেটা পর্যালোচনা করার সময়, এর উপর ভিত্তি করে ফার্মগুলির মধ্যে পার্থক্য করা গুরুত্বপূর্ণ:

• মোট পুনঃক্রয়ের আকার (বাজার মূল্যের সাথে সম্পর্কিত)। একজন বাজার অনুশীলনকারীর দৃষ্টিকোণ থেকে, যেকোনো বছরে শেয়ার গণনার 1-2% পুনঃক্রয় হল গোলমাল। একটি সাধারণ নিয়ম হিসাবে, এক বছরে>=বাজার মূল্যের 4% পুনঃক্রয় উল্লেখযোগ্য কার্যকলাপের প্রতিনিধিত্ব করে।
• সময় দিগন্ত। শুধুমাত্র 30 দিন বা এমনকি এক বছর ধরে দামের প্রতিক্রিয়া পর্যবেক্ষণ করা খুবই স্বল্পমেয়াদী। মূলধন বরাদ্দের সিদ্ধান্তের প্রভাব মূল্যায়ন করার জন্য 3-5 বছর একটি আরও যুক্তিসঙ্গত ভিত্তি। বিশ্লেষণ এই সময়ের মধ্যে পরম এবং আপেক্ষিক উভয় রিটার্নের উপর ফোকাস করা উচিত।

আমার মালিকানা বিশ্লেষণ ফার্মগুলি কেনাবেচায় সম্পাদিত>=গড়ে বাজার মূল্যের 4% নির্দেশ করে:

• এক-, দুই-, তিন- এবং চার বছরের সময় দিগন্তে ইতিবাচক পরম আয়
• ইতিবাচক আপেক্ষিক রিটার্ন বনাম ইউকে বড় ক্যাপ সূচক একই সময়ের দিগন্তে

প্রমাণের ওজন স্পষ্ট। অনুরূপ প্রবণতা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে পর্যবেক্ষণযোগ্য। মজার বিষয় হল, সময়ের দিগন্ত প্রসারিত হওয়ার সাথে সাথে আউটপারফরম্যান্স প্রদানকারী যুক্তরাজ্যের সংস্থাগুলির সংখ্যা উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পায়। স্বজ্ঞাতভাবে, এটি বোধগম্য, এবং পরামর্শ দেয় যে উল্লেখযোগ্য পুনঃক্রয় কার্যকলাপ কার্যনির্বাহী ব্যবস্থাপনা দলের বাইরে স্টেকহোল্ডারদের সংকেত মান প্রদান করে।

1. অবমূল্যায়িত স্টক:ব্রিটিশ আমেরিকান টোব্যাকো (ভোক্তা পণ্য)

বিএটি দীর্ঘদিন ধরে শেয়ার পুনঃক্রয়ের জন্য একটি পোস্টার চাইল্ড। শতাব্দীর শুরুতে, তামাকের স্টকগুলি গভীরভাবে বিষণ্ণ ছিল, যা নেতিবাচক স্বাস্থ্য ফলাফল থেকে মামলার ঝুঁকি সম্পর্কিত ব্যাপক নেতিবাচক মনোভাব প্রতিফলিত করে। আপেক্ষিক মূল্যায়ন মাল্টিপল ট্রফ লেভেলে ছিল, BAT ট্রেডিং প্রায় 5x NTM PE এ (নীচের চার্ট দেখুন), 7% এর কাছাকাছি লভ্যাংশ প্রদান করে।

এক্সিকিউটিভ ম্যানেজমেন্টের বাইরে, খুব কম লোকই বিশ্বাস করেছিল যে এই সংস্থাগুলি সফলভাবে নিয়ন্ত্রক ঝুঁকি পরিচালনা করতে পারে এবং ক্রমহ্রাসমান ভলিউম কাটিয়ে উঠতে পারে। উদাহরণস্বরূপ, বিএটি ইক্যুইটি 1999 সালে প্রায় 30% নেতিবাচক রিটার্ন পোস্ট করেছিল কারণ বিনিয়োগকারীরা ডটকম ব্যবসায়িক মডেলগুলিতে ভিড় করেছিল৷

1999 সালের প্রথম দিকে, বিএটি রিচেমন্ট থেকে পিয়ার রথম্যানস ইন্টারন্যাশনাল অর্জন করতে সম্মত হয়, উন্নত স্কেল, রাজনৈতিক প্রভাব এবং খরচ সাশ্রয়ের সুযোগ প্রদান করে। বিনিয়োগকারীদের (মিস্টার মার্কেট) এবং ম্যানেজমেন্টের মধ্যে দৃষ্টিভঙ্গির ভিন্নতার পরিপ্রেক্ষিতে, M&A মূলধনের জন্য একটি যুক্তিযুক্ত প্রথম পছন্দ ছিল।

চুক্তিটি শেয়ার দ্বারা অর্থায়ন করা হয়েছিল। এই লেনদেনের ফলে 2000 সালে £695 মিলিয়ন (প্রায় $1.0 বিলিয়ন) শেয়ার প্রতি £5.75 (আনুমানিক $8.60) এ £695 মিলিয়ন (প্রায় $1.0 বিলিয়ন) অগ্রাধিকার শেয়ার খালাস হয়েছে, একটি সিদ্ধান্ত যা অবশিষ্ট BAT শেয়ারহোল্ডারদের প্রচুর পুরস্কৃত করেছে। রিডেম্পশনের পরের বছরে মোট শেয়ারহোল্ডার রিটার্ন (টিএসআর) +50% ছিল, লার্জ ক্যাপ ইউকে সূচক 4% কমেছে। দুই, তিন, এবং চার বছরে, BAT শেয়ারহোল্ডারদের কাছে ব্যাপক কর্মক্ষমতা জমা হয়েছে। উদাহরণস্বরূপ, 2004 সালের জুনে, রিডেম্পশনের চার বছর পর, BAT TSR ছিল 142%, UK সূচকের বিপরীতে একই সময়ের জন্য -18%।

বিষয়বস্তু নয়, 2003 সালের গোড়ার দিকে, BAT আরও আক্রমনাত্মক সাধারণ শেয়ার পুনঃক্রয় কার্যক্রম শুরু করে, প্রায় £700 মিলিয়ন (প্রায় $1.1 বিলিয়ন) স্টক ক্রয় করে, যা তার বাজার মূল্যের প্রায় 5% (দৈনিক গড় বাজার মূলধনের ভিত্তিতে) অনুরূপ। TSR চিত্তাকর্ষক হতে থাকে, যা আপনি নীচের টেবিলে দেখতে পারেন।

BAT এর 2002 ফলাফল কল ট্রান্সক্রিপ্ট এই সিদ্ধান্তের অন্তর্দৃষ্টি প্রদান করে। 2002 সালের কলে, গ্রুপের চেয়ারম্যান এবং সিইও মার্টিন ব্রাউটন জোর দিয়েছিলেন যে শেয়ার পুনঃক্রয় হল মূলধন বরাদ্দের জন্য বোর্ডের সবচেয়ে কম পছন্দের পথ। আরও M&A স্পষ্টতই বোর্ডের ইচ্ছা ছিল। যাইহোক, BAT-এর ব্যালেন্স শীটের শক্তি (প্রায় 5-9x গ্রস ইন্টারেস্ট কভারেজ অনুপাত নির্বাহী দলের মতে একটি যুক্তিসঙ্গত পরিসর) এবং একটি চুক্তি শেষ করতে আপাত অক্ষমতার কারণে, বোর্ড একটি শেয়ার পুনঃক্রয় শুরু করতে বাধ্য বোধ করেছে। পশ্চাৎদৃষ্টির সাহায্যে, শক্তিশালী সংকেতগুলি পৌঁছে দেওয়া হচ্ছে তা চিহ্নিত করা সহজ৷

2003 সালের বার্ষিক প্রতিবেদনে, Broughton একটি মূল উদ্দেশ্য হিসাবে EPS উন্নতির কথা উল্লেখ করেছেন, সম্ভবত পুনঃক্রয় সিদ্ধান্তের সময় নির্ধারণে নির্বাহী ব্যবস্থাপনা দলের পক্ষে রায়ের চেয়ে বেশি ভাগ্য নির্দেশ করে। এটি বলেছে, এতে অবাক হওয়ার কিছু নেই যে টিএসআর ফার্মের দীর্ঘমেয়াদী নির্বাহী ক্ষতিপূরণ পরিকল্পনার মূল চালক ছিল। শেয়ারহোল্ডারদের পুরস্কৃত করা এক্সিকিউটিভ টিমের একটি বুদ্ধিমান সিদ্ধান্ত বনাম তাদের অন্তর্নিহিত মূল্যের বিপরীতে সর্বজনীনভাবে লেনদেন করা শেয়ার ফেরত কেনা।

এটা গুরুত্বপূর্ণ. সাম্প্রতিক বছরগুলিতে একটি সম্পদ শ্রেণী হিসাবে ESG বিনিয়োগ উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে। ESG-এর নেতৃত্বে বিনিয়োগকারীরা প্রায়শই তামাক খাতে বিনিয়োগের পাশাপাশি অন্যান্য ক্ষতিকারক ব্যবসায়িক মডেলগুলিকে নেতিবাচকভাবে স্ক্রীন করে, "স্থায়িত্ব" সম্পর্কে উদ্বেগ উল্লেখ করে। BAT-এর অভিজ্ঞতা আমাদের মনে করিয়ে দেয় যে এই ধরনের ব্যবসায়িক মডেলগুলিতে আবেগ খুব নেতিবাচক হতে পারে। স্থায়িত্ব ভয়ের চেয়ে অনেক বেশি টেকসই প্রমাণ করতে পারে। অন্য উপায়ে বলুন, উল্লেখযোগ্য হতাশাবাদের সময়ে এই সংস্থাগুলিকে সমর্থন করতে ইচ্ছুক বিনিয়োগকারীরা বাইরের আয় করতে পারে . আজকের বাজারে এক্সিকিউটিভ এবং বিনিয়োগকারীরা এই কেস স্টাডি থেকে শিখতে পারেন। সহজ কথায়, অবমূল্যায়িত স্টক ফেরত কেনা কাজ করে।

2. সিগন্যালিং বৈশিষ্ট্য:পরবর্তী (খুচরা)

পোশাক খুচরা বিক্রেতা নেক্সট, কুখ্যাতভাবে চ্যালেঞ্জিং যুক্তরাজ্যের হাই স্ট্রিটের ক্রসহেয়ারগুলিতেও দাঁড়িয়ে আছে। এটি একটি ফার্ম যা নিয়মিতভাবে একটি সুবিধাবাদী ভিত্তিতে শেয়ার পুনঃক্রয় পরিচালনা করে।

1999 সালে TMT বুদবুদ বিকশিত হওয়ার সাথে সাথে, নেক্সট-এর মতো ইট-এবং-মর্টার খুচরা বিক্রেতারা গভীরভাবে সুবিধার বাইরে ছিল, ইকমার্স প্ল্যাটফর্মগুলি তাদের গ্রাহক বেস চুরি করবে বলে আশা করা হয়েছিল। 29 জানুয়ারী, 2000-এ বছরের শেষ ফলাফলের সাথে, নেক্সট প্রতিক্রিয়া জানায়, একটি উল্লেখযোগ্য শেয়ার পুনঃক্রয় পরিকল্পনা ঘোষণা করে। বার্ষিক প্রতিবেদনে, নেক্সট চেয়ারম্যান ব্যালেন্স শীটের চমৎকার অবস্থান উল্লেখ করেছেন (যদিও এটি এখনও একটি নেট ঋণের অবস্থান ছিল) এবং শক্তিশালী ইতিবাচক ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহের প্রত্যাশা। যেমন, নেক্সট বিশ্বাস করেছিল যে "শেয়ারহোল্ডারদের কাছে উদ্বৃত্ত মূলধন ফেরত দিয়ে শেয়ারহোল্ডারদের মান বাড়ানো যেতে পারে।"

বাকি ক্যালেন্ডার বছরে, নেক্সট তার গড় বাজার মূল্যের প্রায় 8% ক্রয় করেছে। শেয়ারহোল্ডারদের পরবর্তী রিটার্ন চিত্তাকর্ষক ছিল। 2000 সালে TSR ছিল +39%, পরবর্তী তিন বছরে উল্লেখযোগ্য ইতিবাচক রিটার্ন জমা হয়েছে, যা নীচের চার্ট দেখায়।

এর প্রাথমিক পুনঃক্রয় পরিকল্পনার সাথে সন্তুষ্ট নয়, পরবর্তী কৌশলটি চলমান ভিত্তিতে পুনরাবৃত্তি করে, 2002, 2003, 2006 এবং 2007 আকারে বিশেষভাবে তাৎপর্যপূর্ণ হওয়ার সাথে, আগামী অনেক বছরগুলিতে তার গড় বাজার মূল্যের 4%> ফেরত কিনেছে। এই ক্রয় থেকে রিটার্নগুলিও চিত্তাকর্ষক হয়েছে৷

নেক্সট-এর নীতি যখন তাদের শেয়ারহোল্ডারদের স্বার্থে হয় তখনই কেবল শেয়ার কেনার নীতি সফল হয়েছে। পুনঃক্রয়ের সাথে জড়িত অন্যান্য সংস্থাগুলির বিপরীতে, নেক্সট সর্বদা ব্যবসায় বিনিয়োগের প্রাথমিক গুরুত্বের উপর জোর দিয়েছে এবং স্টক ফেরত কেনার তাদের লক্ষ্য স্পষ্টভাবে বলেছে। অন্য উপায়ে বলুন, নেক্সটের জন্য বাইব্যাক প্রক্রিয়ায় মূল্যবান সংকেত তথ্য রয়েছে৷

3. পুনরুদ্ধারের পূর্বাভাস:ইভরাজ (ইস্পাত ও খনির)

রোমান আব্রামোভিচ দ্বারা নিয়ন্ত্রিত যুক্তরাজ্যের তালিকাভুক্ত রাশিয়ান ইস্পাত এবং খনির ফার্মও স্টক কেনার জন্য একটি আকর্ষণীয় কেস স্টাডি সরবরাহ করে। 2014 সালের বার্ষিক ফলাফলের সাথে, Evraz শেয়ারহোল্ডারদের কাছে মূলধন ফেরত দেওয়ার ঘোষণা দিয়েছে "দৃঢ় আর্থিক পারফরম্যান্সের আলোকে" একটি সীমা সহ (শেয়ারহোল্ডার প্রতি প্রায় 8%)। ন্যূনতম আরও যুক্তি দেওয়া হয়েছিল। ফলাফলের Q4 কলে, Evraz CFO উল্লেখ করেছেন যে হ্রাসকৃত লিভারেজ এবং উন্নত তরলতা হিসাবে উদ্বৃত্ত মূলধন প্রদান করা হয়েছে, একটি বাইব্যাক রিটার্নের জন্য পছন্দের বিকল্প। পুনঃক্রয় এপ্রিল 2015 এ ঘটেছে।

বিশেষ রিটার্ন ঘোষণার চারপাশে ফার্মের শেয়ার মূল্যের কর্মক্ষমতা আকর্ষণীয় রয়ে গেছে। 2014 সালের বসন্ত থেকে, ইস্পাতের দাম বিক্রি বন্ধের সম্মুখীন হয়েছে। এটি 2014 সালের শেষ থেকে 2015 সালের প্রথম দিকে দ্রুতগতিতে ত্বরান্বিত হয়েছে। ইভরাজ ব্যবস্থাপনার মতে, 2015 সালে বিশ্বব্যাপী ইস্পাতের দাম প্রায় 28% কমেছে যা কাঠামোগত ওভারক্যাপাসিটি এবং দুর্বল চাহিদার কারণে। 2015 সালের শেষের দিকে বিশ্বব্যাপী ক্ষমতার ব্যবহার প্রায় 65% এ নেমে এসেছে, যা বৈশ্বিক আর্থিক সংকটের তলানি থেকে সর্বনিম্ন স্তর।

অন্য কথায়, ইস্পাতের দাম কমে যাওয়ায় অপারেটিং অবস্থার অবনতি হওয়া সত্ত্বেও বাইব্যাক ঘোষণা করা হয়েছিল। পুনঃক্রয় ঘোষণা থেকে প্রাথমিক ফলাফল বিপর্যয়কর প্রদর্শিত হয়েছে. পুনঃক্রয় চলাকালীন, Evraz শেয়ারের মূল্য 31/12/2015-এ শেয়ার প্রতি £1.88 (31/03/2015) থেকে £0.73-এ হ্রাস পেয়েছে। যদিও ম্যানেজমেন্ট তাদের ইক্যুইটি মূল্যায়নে নিখুঁত নীচে বাছাই করতে অক্ষম ছিল, 2016 এর শুরু থেকে পরবর্তী ইকুইটি মূল্য পুনরুদ্ধার অসাধারণ প্রমাণিত হয়েছে। ঘোষণার তারিখ থেকে চার বছরের ভিউ নিলে, একই সময়ের জন্য TSR +232% বনাম UK সূচকে এসেছে মাত্র +20%।

এটি উল্লেখযোগ্য অপারেটিং লিভারেজ সহ একটি ব্যবসায়িক মডেল। আর্থিক সুবিধা এবং রাশিয়ান দেশের ঝুঁকি যোগ করুন, এটি আশ্চর্যজনক নয় যে ইভরাজের ইক্যুইটি মূল্য একটি অস্থির ফ্যাশনে আচরণ করেছে। যে বলে, আমরা পরিষ্কারভাবে পুনঃক্রয় সিদ্ধান্তের সংকেত মান দেখতে পারি। বিশেষ করে ক্ষমতা ব্যবহারের মাত্রার কথা বলার ক্ষেত্রে, ব্যবস্থাপনা পুনরুদ্ধারের জন্য একটি শক্তিশালী আহ্বান জানিয়েছে, পুরানো প্রবাদটিকে সমর্থন করে "কম দামের নিরাময় হল কম দাম।" এই কেস স্টাডিটি বিএইচপি এবং রিও টিন্টোর অভিজ্ঞতার বিপরীতে দাঁড়িয়েছে, যা আমি আমার পরবর্তী নিবন্ধে অন্বেষণ করব৷

Melrose Industries থেকে পুনঃক্রয় (2011, 2014, এবং 2016), একটি শিল্প সমষ্টি; ভূমি সিকিউরিটিজ , একটি REIT (1999 এবং 2002); Schroders , একজন সম্পদ ব্যবস্থাপক (2006 এবং 2008); এবং অস্ট্রা জেনেকা (2011-12), একটি পেটেন্ট ক্লিফের চারপাশে পরিচালনা করে এমন একটি স্বাস্থ্যসেবা সংস্থাও ইতিবাচক কেস স্টাডি সরবরাহ করে৷

এই অত্যন্ত সফল শেয়ার পুনঃক্রয়গুলি আজকে মূলধন ব্যবস্থাপনার অগ্রাধিকারগুলিকে জানাতে এবং সমালোচনা করতে সাহায্য করতে পারে। অনুরূপ কেস স্টাডি ইউএস এবং অন্যান্য বাজারের জন্য উপলব্ধ।

প্রতিভাকে বুল মার্কেটের সাথে বিভ্রান্ত করবেন না

এই কেস স্টাডি সত্ত্বেও, ক্রমবর্ধমান ইক্যুইটি বাজারে, এতে অবাক হওয়ার কিছু নেই যে স্টক পুনঃক্রয় করলে সাধারণত ইতিবাচক রিটার্ন পাওয়া যায়। বিগত বিশ বছরে দুটি উল্লেখযোগ্য ষাঁড়ের বাজার (এবং টিএমটি বুদ্বুদে তৃতীয় অংশের সমাপ্তি) প্রত্যক্ষ করা হয়েছে, নমুনার প্রতিনিধিত্ব নিয়ে প্রশ্ন তোলা যুক্তিসঙ্গত। একটি নতুন, দীর্ঘায়িত ভালুকের বাজার নতুন অন্তর্দৃষ্টি প্রদান করতে পারে৷

এর আলোকে, আমার পরবর্তী নিবন্ধে, আমি শেয়ার বাইব্যাকের বিকল্প দৃষ্টিভঙ্গি অন্বেষণ করব এবং দেখাব যখন সেগুলি নাই কাজ করছে. এই নিবন্ধটির অনুরূপ, আমি কোম্পানিগুলির কিছু উদাহরণ দেখাব যেগুলি তাদের সাবঅপ্টিমালভাবে মোতায়েন করেছে, তারপরে সংস্থাগুলি কীভাবে মূলধন বরাদ্দের সিদ্ধান্তগুলিকে আরও ভালভাবে পরিচালনা করতে পারে সে সম্পর্কে আমার কিছু পরামর্শ অনুসরণ করবে৷