শ্যাম সুন্দর জিজ্ঞাসা করে, “আমি প্রায় ছয় বছর ধরে এসআইপির মাধ্যমে এসবিআই ব্লুচিপ ফান্ডে বিনিয়োগ করছি। তহবিলটি গত পাঁচ বছর ধরে তার বেঞ্চমার্কের কম পারফর্ম করেছে। আমি কি আমার এসআইপি বন্ধ করে অন্য কোথাও বিনিয়োগ করব? আসুন আমরা অনেক বড় ক্যাপ মিউচুয়াল ফান্ড বিনিয়োগকারীদের মুখোমুখি হওয়া এই দ্বিধা নিয়ে আলোচনা করি৷
এই মুহুর্তে, প্যাসিভ বিনিয়োগের প্রশংসা করা এবং শ্যামকে এসবিআই ব্লুচিপ ফান্ড থেকে নিফটি বা সেনসেক্স ফান্ডে স্থানান্তরের পরামর্শ দেওয়া বেশ সহজ। যদিও এটি অবশ্যই খারাপ পরামর্শ নয়, বড় ক্যাপ ফান্ডের কর্মক্ষমতা একটি নিরপেক্ষ দৃষ্টিকোণ থেকে দেখা উচিত। আমরা একজন বিশ্লেষক এবং একজন বিনিয়োগকারীর জুতা থেকে এটি করব এবং বিনিয়োগকারীরা প্যাসিভ ফান্ডে যেতে চান তার প্রশংসা করা উচিত।
যে কেউ ভ্যালু রিসার্চের মতো একটি পোর্টালে বড় ক্যাপ ফান্ডের রিটার্ন বিশ্লেষণ করার জন্য সময় ব্যয় করেছেন তারা অবস্থানে একটি বড় পরিবর্তন লক্ষ্য করবেন। কয়েক বছর আগে যদি আপনি স্টার রেটিং অনুসারে তহবিল বাছাই করতেন, আপনি শুধুমাত্র সক্রিয় তহবিল দেখতে পাবেন পাঁচ তারকা রেটযুক্ত। এক বছর বা তারও বেশি আগে, পরিস্থিতি টপসি টার্ভিতে পরিবর্তিত হয়েছিল:সমস্ত পাঁচ তারকা রেটযুক্ত তহবিলগুলি ছিল সূচক তহবিল। আজ আবার একটি পরিবর্তন বলে মনে হচ্ছে:মার্কেট ক্র্যাশের পর সক্রিয় লার্জ ক্যাপ ফান্ডের 80% নিফটি, নিফটি 100-কে ছাড়িয়ে গেছে (এই নিবন্ধটি 2020 সালের মে মাসে লেখা হয়েছিল, শতাংশ এখন উল্লেখযোগ্যভাবে কমে গেছে তবে এটি যা বলা হয়েছিল তার থেকে এখনও ভাল অক্টোবর 2019)।
আপনি যদি আগে কোনো সমস্যা সমাধান করার চেষ্টা করে থাকেন (শারীরিক বা ডিজিটাল), তাহলে আপনি এখানকার পরিস্থিতি ভালোভাবে উপলব্ধি করবেন। এটি অল্প সময়ের মধ্যে অনেক পরিবর্তনের ঘটনা। প্রথমত, SEBI তহবিলগুলিকে নিজেদেরকে বিভাগগুলিতে বিভক্ত করতে বলে এবং বাজার মূলধন দ্বারা শীর্ষ 100টি স্টককে বড় ক্যাপ স্টক হিসাবে শ্রেণীবদ্ধ করে এবং এই শ্রেণীর 80% স্টক ধরে রাখার জন্য এই বিভাগে তহবিলকে বাধ্যতামূলক করে৷
এরপরে, নিফটি 50 এবং নিফটি 50 সমান-ওজন সূচকগুলির মধ্যে রিটার্নের পার্থক্য উচ্চ এবং উচ্চতর হয়েছে, সর্বকালের সর্বোচ্চ (ডিসেম্বর 2019) এ পৌঁছেছে। এই বাজারের ভারসাম্যহীনতা, যেখানে মাত্র কয়েকটি স্টক নিফটি রিটার্ন পরিচালনা করে, মার্চ 2020 এর ক্র্যাশের কারণে সংক্ষিপ্তভাবে ধ্বংস হয়ে গিয়েছিল কিন্তু মনে হচ্ছে এটি আবার মাথা তুলেছে।
যদিও বড় ক্যাপ মিউচুয়াল ফান্ডগুলি 2018 সালের শুরুর দিকে, মাঝামাঝি সময়ে গঠন পরিবর্তন করেছিল, নিফটিও তার শীর্ষ স্টকের উপর খুব বেশি নির্ভরশীল হয়ে পড়েছিল। এটি অনেক পরিবর্তনের একটি কেস, এবং আপনি যখন একটি সমস্যা ডিবাগ করার চেষ্টা করেন, তখন উত্সটি সনাক্ত করা কঠিন৷
যখন বেঞ্চমার্ক একটি একক স্টকের (RIL) 15% ধারণ করে, এবং যখন গত দশ বছরে শীর্ষ পাঁচটি স্টকের ওজন সবচেয়ে বেশি হয় তখন সক্রিয়ভাবে পরিচালিত বড় ক্যাপ তহবিলের বিচার করা কঠিন। দেখুন:এই ছয়টি স্টক গত দশ বছরে নিফটি 50-এ আধিপত্য বিস্তার করেছে।
আমি কী বলতে চাইছি তা বোঝার জন্য, আসুন আমরা তহবিলের পোর্টফোলিওগুলি পরিদর্শন করি যেগুলি বর্তমানে ফাইভ-স্টার রেটেড। তুলনা করার জন্য, শীর্ষ 3টি নিফটি 50 স্টক (অক্টোবর 2020) হল:RIL 14.9%, HDFC ব্যাঙ্ক 9.67%, Infosys 7.62%
উপরের তালিকাটি ওজনের দিক থেকে শীর্ষ 3/4 স্টকগুলির প্রতিনিধিত্ব করে। বিপরীতে, এসবিআই ব্লুচিপ ফান্ডের কাছে RIL 4.95%; এইচডিএফসি ব্যাঙ্ক 9.52%; ইনফোসিস 4.5%; এর অর্থ হল অক্টোবর 2020-এ নিফটি/সেনসেক্সকে হারানোর জন্য আপনাকে অবশ্যই সূচকের শীর্ষস্থানীয় স্টকগুলির একটি ভাল পরিমাণ রাখতে হবে কারণ অন্য কোথাও সুযোগ কম। আপনি যদি আপনার তহবিলকে ফাইভ-স্টার রেটেড করতে চান, তাহলে এটিতে অবশ্যই ভালো পরিমাণে সূচক শীর্ষ স্টক থাকতে হবে।
বিশ্লেষকের দৃষ্টিকোণ: এটি যেকোনো বিশ্লেষককে আচারের মধ্যে ফেলবে। তারকা রেটিং সম্পর্কে ভুলে যান - কমলার সাথে আপেল তুলনা করার ব্যবসা। নিফটির সাথে তুলনা করলেই সমস্যা হয়। আজ সক্রিয় ব্যবস্থাপনার জন্য কক্ষ নিয়ন্ত্রক এবং বাজার দ্বারা সীমিত হয়ে গেছে। এটি সঠিক বা ভুল, ভাল বা খারাপ কিনা তা বিষয়ভিত্তিক। বিশ্লেষকদের যে প্রশ্নটি করা উচিত তা হল, নিফটি বা সেনসেক্স বা নিফটি 100 কি সঠিক বেঞ্চমার্ক? কারণ হল:যদি একটি সক্রিয় তহবিলের শীর্ষ স্টকগুলি বেঞ্চমার্কের মতো না হয় তবে এর রিটার্ন খারাপ হবে৷
বাজার মূলধন-ভারিত সূচকগুলির ওজনের উপর ক্যাপিং করার সময় কি? যখন কৌশলগত সূচকে 5% বা 10% ওজনের ক্যাপ থাকতে পারে, তাহলে এগুলো কেন নয়? সূচক কিউরেটররা কি চিন্তিত যে তাদের ফ্যাক্টর সূচকগুলি আঘাত করবে যদি মূলধারার সূচকগুলি এইভাবে সীমাবদ্ধ থাকে? আমাদের কাছে উত্তর না থাকলেও, একজন বিশ্লেষক এই প্রশ্নগুলি জিজ্ঞাসা করতে বাধ্য৷
৷বিনিয়োগকারীদের দৃষ্টিভঙ্গি: বিনিয়োগকারী শুধুমাত্র রিটার্ন দেখে। তাদের সক্রিয় তহবিলের শীর্ষ স্টকগুলি সূচকের মতো একই কিনা তা তারা চিন্তা করে না। তারা যে উচ্চ পারিশ্রমিক দেয় তার জন্য, তারা কেবল রিটার্ন চায় এবং এটি ন্যায্য। সমস্যা হল, AUM-এর পিছনে ছুটতে থাকা AMC বাজারের ভারসাম্যহীনতার প্রশংসা করার জন্য যথেষ্ট মরিয়া হতে পারে এবং এর সাথে সঙ্গতিপূর্ণ হতে পারে। ইতিমধ্যেই যথেষ্ট AUM সহ একটি প্রতিষ্ঠিত AMC অন্যথায় অনুভব করতে পারে৷
সংক্ষেপে, সক্রিয় তহবিল ব্যবস্থাপক কোন দিকে ঝুঁকবেন- বাতাসের সাথে এবং পাঁচ-তারা রেট পাবেন বা এর বিরুদ্ধে এবং উদ্বেগের কারণ হবে তার উপর একজন বিনিয়োগকারীর খুব কম নিয়ন্ত্রণ থাকে। এসবিআই ব্লুচিপে আপনার এসআইপি বন্ধ করা পুরোপুরি ঠিক আছে বা অন্য কোনো সক্রিয় তহবিল এবং বিদ্যমান এবং ভবিষ্যতের বিনিয়োগগুলিকে একটি নিফটি বা সেনসেক্স তহবিলে স্থানান্তর করুন, তবে …
শুধুমাত্র সঠিক কারণে এটি করুন। আগামীকাল জোয়ার পরিবর্তন হতে পারে, এবং সূচক তহবিল বড় ক্যাপ মই নীচে ঠেলে যেতে পারে. সবসময় কিছু ফান্ড থাকবে যা নিফটিকে হারাতে সক্ষম। সেই তহবিল সবসময় আপনার হবে না তহবিল প্যাসিভ ফান্ডে শিফট করুন শুধুমাত্র যদি আপনি এই গ্রাউন্ড রিয়ালিটির প্রশংসা করতে পারেন।
স্থানান্তর করবেন না কারণ আপনি কিছু ট্রেলিং রিটার্ন বা রোলিং রিটার্ন দেখেছেন এবং দেখেছেন যে সূচককে হারানো কঠিন। আপনি যদি এটি করেন তবে এটি একটি পাঁচ তারকা রেটেড তহবিল বাছাই বা বিজয়ী নির্বাচন করার চেয়ে আলাদা হবে না। অস্থায়ী উচ্চ আয়ের কারণে নয়, এর সরলতার কারণে প্যাসিভ বিনিয়োগ বেছে নিন। বিকল্প হল বাজারের অসঙ্গতি হ্রাসের জন্য অপেক্ষা করা, এবং তারপরে দেখুন সক্রিয় তহবিলের ভাড়া কতটা কিন্তু এটি একটি দীর্ঘ, ব্যয়বহুল অপেক্ষা হতে পারে।