ইলন মাস্কের স্পেসএক্স শীঘ্রই একটি পাবলিক কোম্পানিতে পরিণত হবে বলে আশা করা হচ্ছে যা ইতিহাসের সবচেয়ে বড় প্রাথমিক পাবলিক অফার হতে পারে। কিন্তু আমার নতুন গবেষণা পরামর্শ দেয় যে বিনিয়োগকারীরা যারা কোম্পানির শেয়ার কিনছেন তারা অতীতের আইপিওতে বিস্ফোরক বৃদ্ধি দেখতে পাবেন না।

রকেট এবং স্যাটেলাইট নির্মাতা, যেটি গোপনীয়ভাবে 1 এপ্রিল, 2026-এ প্রকাশ্যে যাওয়ার জন্য দায়ের করা হয়েছিল, জানা গেছে যে অফারটিতে 75 বিলিয়ন মার্কিন ডলার বাড়ানোর পরিকল্পনা করছে, যা এটিকে $1.75 ট্রিলিয়ন মূল্য দেবে।

স্পেসএক্স একমাত্র হাই-প্রোফাইল কোম্পানি নয় যা এই বছর প্রথমবারের মতো জনসাধারণের কাছে শেয়ার বিক্রি করবে বলে আশা করা হচ্ছে। কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা কোম্পানি ওপেনএআই এবং অ্যানথ্রপিকও আগামী মাসে বিশাল আইপিওতে তালিকাভুক্ত হবে বলে আশা করা হচ্ছে।

ওয়াল স্ট্রিটের জন্য, এর অর্থ ব্লকবাস্টার জড়িত ব্যাঙ্কগুলির জন্য মোটা ফি নিয়ে। প্রাথমিক বিনিয়োগকারী এবং নির্বাহীদের জন্য, এর অর্থ হতে পারে বিশাল বেতনের দিন। দৈনন্দিন বিনিয়োগকারীদের জন্য, ইতিমধ্যে, প্রশ্ন হল যে একটি হট কোম্পানি আজ "সর্বজনীন" একটি ভাল বিনিয়োগের সুযোগ উপস্থাপন করে কিনা৷

একটি কোম্পানি যখন "সর্বজনীন হয়" তখন এর প্রকৃত অর্থ কী?

কয়েক দশক ধরে, একটি আইপিও সেই মুহূর্তটিকে চিহ্নিত করেছে যখন সাধারণ বিনিয়োগকারীরা একটি দ্রুত বর্ধনশীল কোম্পানিতে কিনতে এবং এর ভবিষ্যতের সম্প্রসারণে অংশ নিতে পারে। আজ, সেই মুহূর্তটি প্রায়ই একটি কোম্পানির জীবনে অনেক পরে আসে - অনেক নাটকীয় বৃদ্ধি ইতিমধ্যে বন্ধ দরজার পিছনে সংঘটিত হওয়ার পরে।

আমি আর্থিক প্রতিবেদন, নির্বাহী ক্ষতিপূরণ এবং প্রাথমিক পাবলিক অফারিং অধ্যয়ন করি। 2007 থেকে 2022 সাল পর্যন্ত পরিচালিত প্রায় 1,000 ইউএস আইপিওর সাম্প্রতিক একটি গবেষণায়, আমার সহ-লেখক এবং আমি পরীক্ষা করে দেখেছি যে কোম্পানিগুলি প্রকাশ্যে যাওয়ার ঠিক আগে এবং পরে গুরুত্বপূর্ণ সময়ে কী ঘটে। আমাদের গবেষণা পরামর্শ দেয় যে আধুনিক আইপিও ক্রমবর্ধমানভাবে অভ্যন্তরীণ ব্যক্তি এবং নির্বাহীদের জন্য নগদ আউট করার একটি সুযোগ উপস্থাপন করে - পাবলিক বিনিয়োগকারীদের জন্য মূল্য সৃষ্টির সূচনা নয়।

প্রবৃদ্ধি অর্থায়নের জন্য ব্যবহৃত আইপিও

একটি আইপিও হল যখন একটি প্রাইভেট কোম্পানি প্রথমবার জনসাধারণের কাছে শেয়ার বিক্রি করে। ঐতিহ্যগতভাবে, আইপিওগুলি তরুণ, নগদ-সঙ্কুচিত কোম্পানিগুলিকে অর্থ সংগ্রহ করতে সাহায্য করে। বিনিয়োগকারীরা মূলধন সরবরাহ করেছে এবং ভবিষ্যতের সাফল্যে ভাগ করেছে।

অনেক আইকনিক ব্যবসা - অ্যামাজন এবং অ্যাপল সহ - তাদের জীবনচক্রের প্রথম দিকে জনসমক্ষে চলে গেছে। তাদের নাটকীয় বৃদ্ধির অনেকটাই ঘটেছিল তারা ইতিমধ্যেই প্রকাশ্যে আসার পরে৷

সেই প্যাটার্ন বদলেছে। গবেষণা দেখায় যে 1990-এর দশকের শেষের দিক থেকে পাবলিকলি ট্রেড করা মার্কিন কোম্পানির সংখ্যা তীব্রভাবে কমে গেছে। একই সময়ে, ভেঞ্চার ক্যাপিটাল এবং প্রাইভেট ইক্যুইটি ফার্ম থেকে প্রাইভেট ক্যাপিটাল প্রসারিত হয়েছে। আমাদের গবেষণায়, আমরা নথিভুক্ত করি যে যখন একটি কোম্পানি সর্বজনীন হয় তখন তার গড় বয়স 2000-এর দশকের গোড়ার দিকে চার বছর থেকে দ্বিগুণেরও বেশি হয়ে 2025 সালের মধ্যে প্রায় 10 বছর হয়৷

সংস্থাগুলি এখন ব্যক্তিগতভাবে বিলিয়ন সংগ্রহ করতে পারে। তাদের পাবলিক মার্কেটের প্রয়োজন নেই যত তাড়াতাড়ি তারা একবার করেছিল।

স্টিভ জবস 1976 সালে অ্যাপলের সহ-প্রতিষ্ঠা করেন - এটি প্রকাশ্যে আসার চার বছর আগে। এই ছবিটি 1977 সালে সান ফ্রান্সিসকোতে প্রথম ওয়েস্ট কোস্ট কম্পিউটার ফেয়ারে তোলা হয়েছিল, যেখানে অ্যাপল II কম্পিউটার আত্মপ্রকাশ করেছিল। টম মুনেকে/গেটি ইমেজ)

প্রায় 1,000 আইপিওতে আমরা যা পেয়েছি

আমাদের গবেষণা নিয়ন্ত্রক এবং অনুশীলনকারীরা যাকে "সস্তা স্টক" বলে তার উপর দৃষ্টি নিবদ্ধ করে।

এটি একটি আইপিওর আগে এক্সিকিউটিভদের দেওয়া স্টক বিকল্পগুলিকে বোঝায় যা একটি শেয়ারের মূল্যে চূড়ান্ত আইপিও মূল্যের চেয়ে অনেক কম। স্টক বিকল্পগুলি নির্বাহীদের পরে একটি নির্দিষ্ট মূল্যে শেয়ার কেনার অধিকার দেয়। যদি আইপিও মূল্য সেই অনুশীলন মূল্যের চেয়ে অনেক বেশি হয়, তবে বিকল্পগুলি অবিলম্বে খুব মূল্যবান।

উদাহরণস্বরূপ, বলুন আপনি একটি কোম্পানির একজন সিইও যা পাবলিক হচ্ছে। আপনি স্টক বিকল্পগুলি পেয়েছেন যা আপনাকে $2 মূল্যে আপনার কোম্পানির স্টকের 10,000 শেয়ার কেনার অধিকার দেয়৷ আইপিও মূল্য $20 এ সেট করা হয়েছে। IPO-এর পরে, আপনি কোম্পানির শেয়ারগুলি $2 এ কেনার অধিকার প্রয়োগ করতে পারেন এবং তারপরে অবিলম্বে সেই শেয়ারগুলি প্রায় $20-এ বিক্রি করতে পারেন, $180,000 লাভের জন্য৷

আমরা 2007 থেকে 2022 সালের মধ্যে প্রায় 1,000টি আইপিও পরীক্ষা করেছি। গড়ে, আইপিওর মূল্য আইপিওর আগের বছরে দেওয়া বিকল্পগুলির অনুশীলন মূল্যের চেয়ে 5.7 গুণ বেশি ছিল।

সহজ কথায়, এক্সিকিউটিভরা প্রায়শই এমন বিকল্পগুলি রাখেন যা কোম্পানির প্রকাশ্যে যাওয়ার মুহুর্তে মূল্য বৃদ্ধি পায়। এই পার্থক্যের কিছু প্রকৃত বৃদ্ধি বা এই সত্যটি প্রতিফলিত করতে পারে যে ব্যক্তিগত শেয়ারগুলি কম তরল - অর্থাৎ, কম বিক্রি করা সহজ - পাবলিক শেয়ারগুলির তুলনায়। কিন্তু সেই কারণগুলির জন্য সামঞ্জস্য করার পরেও, ব্যবধানটি বড় ছিল।

এটি ভবিষ্যতের শেয়ারহোল্ডারদের জন্য গুরুত্বপূর্ণ, যেমন যারা আইপিওর পরে শেয়ার কিনছেন, কারণ পাবলিক বিনিয়োগকারীরা শেয়ার কেনার আগে উল্লেখযোগ্য মূল্য ইতিমধ্যেই অন্তর্বর্তীদের কাছে স্থানান্তরিত হয়েছে।

সর্বজনীন হওয়ার জন্য প্রণোদনা

আমরা এমন নিদর্শনও খুঁজে পেয়েছি যেখানে কোম্পানিগুলি আরও গভীরভাবে ছাড়ের বিকল্পগুলি মঞ্জুর করেছে৷

৷

ভেঞ্চার ক্যাপিটাল এবং বেসরকারি প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের দ্বারা সমর্থিত কোম্পানিগুলি বিকল্প মূল্য এবং আইপিও মূল্যের মধ্যে উল্লেখযোগ্য ব্যবধান দেখাতে পারে। এটি একটি সহজবোধ্য উদ্দীপক গল্পকে সমর্থন করে৷

৷

কিছু প্রারম্ভিক বিনিয়োগকারী তারল্য চান, বা বিনিয়োগ যা নগদে পরিণত করা সহজ। IPO-তে অত্যন্ত মূল্যবান এক্সিকিউটিভ বিকল্পগুলি প্রদান করা পরিচালকদের অফারটি সম্পূর্ণ করতে অনুপ্রাণিত করতে সহায়তা করতে পারে। সেই অর্থে, আইপিও প্রায়ই একটি তারল্য ইভেন্ট হিসাবে কাজ করে — অভ্যন্তরীণ ব্যক্তিদের নগদ আউট করার একটি উপায়৷

এটি অগত্যা অন্যায়কে বোঝায় না, তবে এটি প্রস্তাব করে যে আইপিও এখন ঘন ঘন সাধারণ বিনিয়োগকারীদের বৃদ্ধির সুযোগের পরিবর্তে অভ্যন্তরীণদের প্রস্থানের সময়কে প্রতিফলিত করে৷

আইপিওর পরে কি হবে

গল্পটি আইপিওর দিনে শেষ হয় না।

আমাদের গবেষণা দেখায় যে আরও সস্তা স্টক বিকল্পগুলির সাথে কোম্পানিগুলি প্রকাশ্যে যাওয়ার পরে মূলধন ব্যয় এবং গবেষণা ও উন্নয়নে কম বিনিয়োগ করে। সস্তা স্টক বিকল্পগুলি কোম্পানিকে ঝুঁকি নেওয়ার জন্য কম প্রণোদনা প্রদান করে। এবং এটি একটি কোম্পানির ভবিষ্যত আর্থিক সম্ভাবনাকে প্রভাবিত করতে পারে।

যারা ইতিমধ্যেই মূল্যবান স্টক অপশন ধারণ করেছেন তারা কোম্পানির আক্রমনাত্মক সম্প্রসারণের চেয়ে স্থিতিশীল বৃদ্ধি পছন্দ করতে পারেন। যেহেতু ঝুঁকি এবং পুরষ্কার লিঙ্ক করা হয়েছে, কম ঝুঁকি নেওয়া কোম্পানিগুলি ধীর গতিতে বাড়তে থাকে, যার অর্থ ভবিষ্যতের শেয়ারহোল্ডাররা ছোট লাভ দেখতে পারে।

আমাদের গবেষণা এই অনুমানকে সমর্থন করে, কারণ আমরা দেখেছি যে আরও সস্তা স্টকযুক্ত কোম্পানিগুলি জনসাধারণের কাছে যাওয়ার পরে দীর্ঘ দিগন্তে কম স্টক রিটার্নের অভিজ্ঞতা অর্জন করেছে। এটি নতুন বিনিয়োগকারীদের জন্য গুরুত্বপূর্ণ যারা আইপিওর পরে শুধুমাত্র সূচকীয় বৃদ্ধির আশা করছেন না বরং দীর্ঘমেয়াদী স্টক পারফরম্যান্সও আশা করছেন।

পাবলিক বিনিয়োগকারীদের জন্য, গ্রহণ করা সহজ:কর্পোরেট মূল্যের বেশিরভাগ বিস্ফোরক বৃদ্ধি এখন ঘটে যখন কোম্পানিগুলি এখনও ব্যক্তিগত থাকে৷